稳定币行业年度表现与衡量标准 - 衡量稳定币表现的关键指标是流通速度而非总供应量 流通速度的计算方式为总交易量除以平均供应量 用以衡量每个代币平均转手次数[3][4] - 2025年初至12月15日 以美元计价的稳定币总供应量增加了超过1000亿美元 达到3140亿美元 但各稳定币增长速率不一[4] - 2025年是稳定币的标志性年份 包括《GENIUS法案》签署 Circle高调IPO 以及部分代币表现远超同行[5] Tether (USDT) 表现 - Tether以166的流通速度位居榜首 因其长期作为全球加密货币交易的支柱 尽管不是首个稳定币 但于2014年推出并成为首个被广泛使用的稳定币[3] - 截至2025年前三季度 Tether已实现100亿美元利润 其市值自年初以来增长35% 达到1860亿美元[2] - 大部分Tether代币在以太坊和波场网络上交易 占比分别为46.3%和41.4%[2] Ripple Labs 稳定币 (RLUSD) 表现 - RLUSD以71的流通速度位列第二 意味着自年初以来每个RLUSD代币平均转手71次[1] - RLUSD专为机构用途设计 已集成至Securitize的代币化平台 成为投资者可兑换代币化货币市场基金的资产之一[6] - Ripple Labs于12月获得货币监理署对其国家银行章程的有条件批准 并于12月初获新加坡金融管理局批准在新加坡扩展XRP和RLUSD支付[5][6] Circle (USDC) 表现 - USDC在2025年流通速度达到56 同时其市值在12月15日前增长78%至784亿美元[7] - Circle从《GENIUS法案》的通过中获益巨大 其运营模式已类似现已立法的联邦监管框架 使其在合规和投资者信心上占得先机[7] - Circle在第三季度报告了7.4亿美元收入 同比增长66% 其股票CRCL在纽交所首日上市因交易火爆三次停牌[8] - Circle是获得国家银行章程有条件批准的稳定币发行商之一 旨在扩展更广泛的金融服务 并推出了其Layer-1区块链Arc的测试网[9][8] USD1 表现 - USD1于4月推出 流通速度为39 尽管没有全年数据[10] - 该代币由World Liberty Financial发行 旨在成为高流动性的交易稳定币 在推出后不到一个月内市值达到10亿美元[11] - 项目侧重于零售分销和促销合作 包括与Coinbase等美国加密货币交易所整合 并试图通过与Bonk和Raydium合作成为“Solana的首选稳定coin”[12] - 有非常看涨的增长预测 认为其将在2029年前超越USDT和USDC成为主导稳定币[11] PayPal USD (PYUSD) 表现 - PayPal USD以18的流通速度位列第五[13] - 其市值在6月峰值超过10亿美元 9月站稳脚跟 随后在12月15日前增长近两倍至38亿美元[13] - PayPal已与LayerZero合作 将该代币扩展到包括波场、Aptos在内的9条新区块链[14] - 10月 PYUSD发行商Paxos因内部技术错误铸造并立即销毁了价值300万亿美元的代币 该问题已得到解决[14] Ethena Labs (USDe) 表现 - USDe在2025年流通速度为11 其市值从1月的58亿美元增长11%至12月15日的65亿美元[15] - 该代币是列表中唯一不由法币支持的稳定币 其依靠涉及质押以太坊和永续期货对冲的delta中性策略[17] - 其对衍生品的依赖意味着高波动性和情绪转变可能导致市值大幅波动 其市值在10月初闪崩前曾飙升至近150亿美元[15][17] - Ethena Labs于4月因合规性“严重缺陷”受到日益严格的审查而退出德国市场[18] Sky (USDS) 表现 - USDS在2025年显示出极低的流通速度1 这是由其设计用途决定的[19] - 与作为交易稳定币的USDT或USDC不同 大多数USDS代币作为DeFi贷款的抵押品锁定在Maker金库或储蓄合约中 而非流通 其在DeFi中的作用更接近生息储蓄工具[19] - 截至2025年 USDS市值从年初的52亿美元增长85%至98亿美元 Sky协议为持有USDS的用户提供4%的奖励率[20]

市场结构转变 - 2025年加密货币市场进入数据驱动时代 投资框架发生改变 [1] - 中心化交易所现货交易量下降27.7% 而去中心化交易所活动增长25.3% [1] - 全球加密货币百万富翁数量超过24万人 机构和数字国库投入数十亿美元资金 [1] 稳定币发展 - 稳定币总市值从约2000亿美元增长至3050亿美元 增长反映链上实用性深化而非短期投机 [3] - 稳定币总供应量增长63%达到2.25万亿美元 处理了35万亿美元的转账规模 [4] - USDC规模翻倍达到560亿美元 USDT保持1460亿美元主导地位 Ethena的USDe达到62亿美元显示投资者偏好有收益支持的代币 [4] - USDC年同比增长翻倍至近800亿美元供应量 USDe从24亿美元增至148亿美元 新稳定币Plasma推出不足一月即达到80亿美元规模排名第五 [6] - 增长主要来自国库管理、DeFi借贷和现实世界资产结算的结构性需求而非投机需求 [6] 关键指标变化 - 分析师推荐将稳定币流通速度作为2026年关键指标 该指标是交易量与市值的比率 能区分活跃使用与囤积行为 [6] 现实世界资产代币化 - 代币化现实世界资产在2025年地位巩固 机构寻求更高收益和多元化 国债和债券产品推动扩张 [7] - 代币化资产年内增长224% 主要由美国国债和债券驱动 BlackRock的BUIDL达到22亿美元 私人信贷增长61%至159亿美元 [7]