稳定币会计标准 - 资深首席财务官Macrina Kgil预计 美国财务会计准则委员会可能于今年对稳定币会计标准做出重要改变 她希望委员会将稳定币归类为现金或现金等价物 而非目前许多公司采用的无形资产[1][2] - 当前会计标准缺乏明确性 导致公司在处理稳定币资产时面临困惑和反复争论 美国财务会计准则委员会澄清标准将使会计处理在全行业范围内更加一致[3][4] Figure Technology Solutions公司业务 - Figure Technology Solutions是一家区块链原生消费贷款公司 于去年秋季上市 截至本周一收盘 其市值接近87亿美元[3][5] - 公司核心产品之一是消费贷款 特别是房屋净值贷款或房屋净值信贷额度[5] - 公司自2018年成立以来 已发展成为一个消费贷款市场 将贷款记录在区块链上并转售 区块链技术使贷款买家能更快查看数据和评估贷款 也使借款者能更快获得贷款[6] - 公司的房屋净值信贷额度最快可在5天内完成 平均10天 而行业平均周期为45天[6] 公司关联业务与人物背景 - Figure Technology于去年7月与Figure Markets合并 Figure Markets此前推出了一款在公共区块链上生息、可转让的稳定币$YLDS 该稳定币已在美国证券交易委员会注册[4] - 首席财务官Macrina Kgil拥有首尔国立大学工程学学士学位 她转型成为注册会计师 职业生涯始于普华永道 从事审计和协助公司上市工作 后于2008年加入Fortress Investment Group 提供收购和资本市场交易咨询 2013年至2015年担任Springleaf Financial Services首席财务官 2018年至2022年担任Blockchaincom首席财务官[7]

稳定币行业增长与现状 - 稳定币是加密货币领域增长最快的板块之一 去年以惊人的49%速度增长 且没有放缓迹象 [1] - 两大稳定币巨头Tether和USDC的合计市值已达到2500亿美元 [1] - 目前有九种不同的稳定币市值超过10亿美元 包括Tether、USDC、PayPal和Ripple发行的稳定币 [7] 传统支付巨头的观点 - Visa和万事达卡的高管在财报电话会议上否定了稳定币的效用 认为消费者对其没有真正需求 [2] - 这些公司认为 在发达市场 稳定币“没有产品市场契合度” 其用途仅限于跨境支付 [3] - 尽管持有上述观点 但Visa和万事达卡均已启动了自己的区块链支付计划 [3] 稳定币的潜在优势与吸引力 - 基于区块链技术的稳定币提供24/7的结算服务 支付可在数秒内最终确认 而非数天 [4] - 部分稳定币向消费者支付有吸引力的收益 这吸引了加密用户将其视为比支票和储蓄账户潜在收益更高的选择 [6] - 渣打银行预测 到2028年 将有近5000亿美元的银行存款流入稳定币 因为区块链和加密世界可能提供的更高收益令人难以拒绝 [6] 消费者采用面临的挑战 - 消费者已有多种在线支付选择 可能看不到使用稳定币支付的好处 [4] - 零售客户如果可以选择 更倾向于使用银行账户中的数字美元支付 认为持有美元支持的稳定币过程繁琐 [4]

政策出台背景与核心目标 - 八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，旨在完善监管政策体系，防范化解虚拟货币及现实世界资产代币化相关风险，维护国家安全和社会稳定 [1][3] - 政策出台背景是近期虚拟货币交易炒作死灰复燃，现实世界资产代币化投机活动时有发生，风险防控面临新形势、新挑战 [3] - 该政策是对2021年相关通知的修订完善，旨在总结前期工作经验并应对新的风险特征 [3] 对虚拟货币的定性及监管立场 - 重申虚拟货币不具备法定货币等同的法律地位，境内开展虚拟货币兑换、交易、代币发行融资等业务均为非法金融活动，一律严格禁止 [5] - 延续2013年及2021年的禁止性监管立场，明确比特币、以太币、泰达币等稳定币不具有法定货币地位，境内相关业务属非法金融活动 [5] - 境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务 [5] 首次明确现实世界资产代币化定义与监管 - 首次明确现实世界资产代币化定义：即通过加密技术、分布式账本或类似技术，将资产所有权、收益权等转化为代币或具有类似特性的权益、债券凭证，并进行发行交易的活动 [5] - 境内未经业务主管部门依法同意，开展现实世界资产代币化活动或提供相关中介、信息技术服务，涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券等非法金融活动，应予以禁止 [5] - 仅依托特定金融基础设施开展的合规业务除外，境外单位和个人同样不得非法向境内主体提供相关服务 [5] 强化跨境监管与维护货币主权 - 封堵跨境监管漏洞，明确未经相关部门依法同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [7] - 维护货币主权安全，强调未经相关部门依法同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币 [7] 对境内主体境外展业的监管要求 - 严格规范境内主体赴境外开展现实世界资产代币化业务，按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则进行监管 [9] - 境内主体以境内资产所有权、收益权等为基础开展类资产证券化、股权性质的境外业务，或开展外债形式的业务，需由国家发展改革委、中国证监会、国家外汇局等部门按职责分工严格监管，所有此类业务均需经相关部门同意或备案 [9] - 强化相关机构合规管理，境内金融机构的境外子公司及分支机构在境外提供服务需纳入境内母公司合规风控体系，相关中介及信息技术服务机构需建立健全合规内控制度并按要求报批或报备 [9] 政策落地与协同工作机制 - 构建央地协同工作格局，中央层面由中国人民银行、中国证监分别会同相关部门健全风险防范处置工作机制，地方层面由省级人民政府统筹，地方金融管理部门牵头建立常态化机制 [10] - 多维度强化风险防控，凝聚跨部门监管合力，从风险监测、资金流与信息流治理、市场主体登记和广告管理、虚拟货币“挖矿”整治、违法犯罪打击、境内主体出境展业监管等方面综合施策 [10] - 行业协会需加强自律管理，共同筑牢风险防线 [10]

政策监管动态 - 中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》，旨在完善监管政策，防范和处置虚拟货币及现实世界资产代币化相关风险 [1] - 《通知》明确在境内开展虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，并禁止境内开展现实世界资产代币化活动 [1] - 《通知》涵盖了风险监测、中介机构监管、互联网信息内容管理、广告管理、整治虚拟货币“挖矿”、打击违法犯罪及行业自律管理等多方面要求 [1] 虚拟货币监管立场 - 中国监管部门长期对虚拟货币相关业务活动保持禁止性政策立场，2013年明确比特币为特定虚拟商品，不能作为货币流通 [2] - 2021年政策已明确比特币、以太币及泰达币等稳定币不具有与法定货币等同的法律地位，境内相关业务属非法金融活动 [2] - 《通知》延续并重申上述立场，强调境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务 [2] 跨境风险与稳定币监管 - 虚拟货币支持点对点交易，风险易跨境传导，国际金融组织和央行普遍持审慎态度 [3] - 《通知》规定，未经相关部门依法同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 [3] - 《通知》强调，未经相关部门依法同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币，因其变相履行了法定货币部分功能，事关货币主权 [3] 现实世界资产代币化监管 - 现实世界资产代币化在相关国家和地区发展较快，各国正通过加强立法等方式强化监管 [4] - 《通知》明确，在境内开展RWA代币化活动及提供相关中介、信息技术服务等，涉嫌非法发售代币票券、非法集资等非法金融活动，应予以禁止 [4] - 经业务主管部门依法同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外 [4] - 境外单位和个人不得非法向境内提供RWA代币化服务，并对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管 [4] 市场乱象与整治方向 - 近期虚拟货币及RWA相关市场炒作风气抬头，不法分子借其名义开展非法集资、传销诈骗或利用虚拟货币转移违法犯罪所得 [5] - 这些活动严重侵害社会公众财产安全，扰乱经济金融正常秩序 [5] - 后续需加强跨部门及央地协同，完善风险监测、防范和处置的监管要求，并对违法犯罪活动保持高压态势，同时加强公众宣传教育 [5] 挖矿活动监管 - 《通知》重申了境内对于虚拟货币“挖矿”的禁止性政策，将严格管控并持续推进整治工作 [4]

加密货币市场表现 - 比特币价格跌至63,295.74美元，为2024年10月以来最低水平，日内跌幅达12.6%，创2022年11月以来最大单日跌幅 [1][12] - 过去24小时内，约有10亿美元比特币头寸被强平 [1][12] - 全球加密货币市值自10月初峰值4.379万亿美元以来已损失2万亿美元，仅过去一个月就蒸发约8000亿美元 [12] - 比特币本周下跌17%，年初至今累计下跌28%；以太坊日内下跌超13%至1854美元，本周下跌19%，年初至今下跌近38% [12] 主要代币价格动态 - 比特币价格报5,934,485印度卢比，下跌8.9% [2] - 以太坊价格报174,444印度卢比，下跌9.62% [2] - BNB价格报56,793印度卢比，下跌9.89% [2] - XRP价格报116印度卢比，下跌12.89% [2] 市场情绪与分析师观点 - 加密货币市场目前处于“全面投降模式”，这并非短期调整，而是从派发到重置的过渡，通常持续数月而非数周 [5][12] - 市场担忧若价格持续下跌，加密货币矿商可能面临强制平仓，从而引发恶性循环 [11] - 有观点认为加密货币在投资组合中的占比应非常小，但由于其被广泛持有（尤其是散户），增加了整体市场风险 [11] 资金外流与机构行为 - 更广泛的下跌主要由机构ETF（交易所交易基金）的大规模资金流出驱动，自2025年10月市场转弱以来，这些基金每月都有数十亿美元流出 [8][12] - 美国现货比特币ETF在1月资金流出超30亿美元，而12月和11月分别流出约20亿美元和70亿美元 [8][12] - 这种持续抛售表明传统投资者正在失去兴趣，对加密货币的整体悲观情绪正在增长 [9][12] 关联市场与宏观因素 - 加密货币情绪受到金属和股票市场最新抛售的影响，例如白银价格下跌高达18%至72.21美元低点 [4][12] - 股市方面，标普500指数跌至七周低点，纳斯达克指数周四跌至两个多月低点，因人工智能主题面临新的压力 [5][12] - 比特币的走势与更广泛的科技板块挂钩，近期全球软件股的暴跌加速了比特币、以太坊等代币价格的下跌 [10][12] 政策与监管影响 - 特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席人选加剧了加密货币的跌势，因市场预期他可能收缩美联储资产负债表 [6][12] - 加密货币通常被视为大规模资产负债表的受益者，市场担心“鹰派”人物执掌美联储将无法为加密货币提供顺风 [6][7][12]

比特币市场结构转变与价格下跌分析 - 比特币在2026年2月跌破70,000美元并非由市场操纵或恐慌引起，而是揭示了其已转变为自身曾承诺要摧毁的体系，即被华尔街机构完全同化 [1][20][30] - 下跌的核心驱动力是机构套利机会消失、机械性交易以及冰冷的财务计算，而非对去中心化、通胀或反对央行的信念 [9][27] 关键市场指标与数据 - **Coinbase溢价持续为负**：在崩盘前的连续21天里，比特币在Coinbase的交易价格持续低于币安等离岸交易所，这是该指标一年来最长的负值周期，最差时溢价达到负167.8美元，表明美国机构在持续抛售，而全球散户在接盘 [3][4][28] - **稳定币资金外流**：从12月到2月，泰达币和USD Coin等稳定币市值减少了近140亿美元，仅一周就减少70亿美元，这代表投资者正在将稳定币赎回为法币，完全离开加密货币生态，而非在加密资产间轮动 [5][6] - **对冲基金基差交易消失**：对冲基金曾因年化高达17%的近乎无风险基差交易而青睐比特币，但到2026年初，该收益已降至不足5%，导致基金平仓离场，据CoinShares估计，对冲基金在比特币ETF中的敞口以比特币计减少了三分之一 [2][7][8] 机构化进程与市场影响 - **衍生品市场主导**：CME比特币期货现已占全球比特币衍生品交易的20%至25%，这意味着比特币价格很大程度上由受监管的芝加哥交易所通过衍生品决定，而非去中心化网络 [15] - **ETF的机械性影响**：现货比特币ETF持有约6%的比特币总供应量，当ETF出现资金流出时，授权参与者必须赎回份额并抛售比特币，例如2月3日单日，美国比特币ETF净流出2.72亿美元，每一美元流出都意味着比特币被抛售 [16] - **与传统资产相关性增强**：比特币与标准普尔500指数的相关性约为0.5，其表现与科技股高度同步，表现更像是对同类成长股的杠杆押注，“数字黄金”的叙事在过去两年悄然消失 [18] 机构行为与市场动态 - **缺乏机构接盘**：在整个崩盘期间，Coinbase溢价持续为负，没有反弹，也没有机构买家按常规在市场压力时期“逢低买入”，只有来自机构本身的持续、积极的抛售 [5] - **无紧急流动性支持**：尽管美联储在12月31日提供了创纪录的746亿美元流动性，但所有资金在1月5日前均已偿还，当2月比特币崩盘时，常备回购便利工具的使用量为零，市场在真正崩盘时没有机构安全网 [11] - **机构行为基于规则而非信念**：与2018-2020年崩盘时信仰者逢低买入不同，当前持有者行为基于规则：对冲基金在套利收益低于门槛时退出，ETF投资者在表现落后基准时赎回，公司财务在审计要求时出售 [26] 未来潜在路径 - **路径一（看涨）**：美联储降息提升所有风险资产吸引力，稳定币恢复流入带来加密流动性，新的基差交易机会出现并吸引对冲基金回归，公司财务持有而非抛售比特币，价格在数月内缓慢回升至85,000至90,000美元区间 [24] - **路径二（盘整）**：没有新的催化剂吸引机构资本回归，ETF资金以温和速度持续流出，稳定币市值缓慢收缩，比特币与科技股的高相关性持续，价格在60,000至75,000美元之间长期盘整 [25] - **关键变量**：区分这些情景的关键变量是机构的信念，或者更准确地说，是机构信念的完全缺失 [25]

项目与联盟动态 - 西班牙第二大银行BBVA宣布加入Qivalis联盟 该联盟是一个总部位于阿姆斯特丹的欧洲稳定币项目 成员银行数量因此增至12家[1] - 联盟其他成员包括法国巴黎银行、裕信银行、荷兰国际集团、凯克萨银行、瑞福森国际银行、北欧斯安银行、丹麦银行、比利时联合银行、Banca Sella、德国德卡银行和DZ BANK[1] - Qivalis项目仍需获得荷兰央行作为电子货币机构的批准 若获批 该集团预计在2025年下半年启动商业运营[3] 项目战略目标与市场定位 - 这些机构旨在构建一个可信的欧元稳定币 以期挑战Tether和Circle在稳定币市场的主导地位[2] - 根据DeFiLlama数据 上述两家美国发行商控制的稳定币市值高达2560亿美元[2] - 该欧元稳定币将用于处理基于区块链的跨境支付和以欧元计价的代币化资产结算 旨在为企业或自由职业者通过常规银行应用向海外供应商付款提供更快的国际转账服务[6] 参与方背景与能力 - BBVA在数字资产领域拥有多年探索经验 其企业与投资银行部门合作与创新负责人Alicia Pertusa指出 银行间的合作对于创建支持未来银行模式演进的共同标准至关重要 BBVA为Qivalis带来了多年积累的数字资产用例开发和探索的广泛经验[4] - BBVA自2018年起便是使用区块链技术发放公司贷款的先行者 自2021年起为选定客户提供比特币及其他加密货币的托管和交易服务[5] - 2025年 公司在加密领域有重大举措 包括与Garanti合作提供符合MiCA法规的服务 与币安建立合作伙伴关系 并开始为零售客户提供比特币和以太坊交易服务[5] 行业背景与监管环境 - 欧洲传统银行看到了在2024年12月生效的MiCA法规下的市场机遇[2] - 欧洲能否与美国现有稳定币发行商竞争尚不明确 欧盟经济学家甚至对数字欧元的延迟发出警告 认为这可能削弱欧洲的货币独立性[7] - 竞争环境加剧 美国立法者正在推动诸如《GENIUS法案》等举措以促进美元支持代币的发展[7]

A new tranche of heavily redacted Jeffrey Epstein files has reopened an uncomfortable chapter in crypto history. Emails attributed to Epstein claim he discussed Sharia-compliant digital currencies with unnamed Bitcoin founders in 2016, who he said were “very excited.” The assertion is self-reported and unverified. Yet, Epstein’s personal logs list “satoshi (bitcoin)” as a guest for a UN Climate Week event, alongside heavyweights like Larry Summers and Peter Thiel. The Timing is Terrifying: Reportedly ...

市场整体状况与宏观背景 - 加密货币市场目前处于尴尬的暂停状态 充斥着大量负面基调的新闻 而比特币美元价格正在屏息等待[1] - 市场注意力集中在即将到来的联邦公开市场委员会新闻上 同时美元走弱 风险资产正在重新校准[1] - 联邦公开市场委员会会议维持利率在3.50%–3.75%不变 打消了市场对提前降息的预期[2] 政治与监管风险 - Polymarket的预测者认为美国政府在1月31日前关门的概率接近76%[2] - 围绕美国加密货币清晰法案的立法势头已经放缓 这使得机构保持谨慎[2] 美元与外汇市场动态 - 美元指数本周下跌近3%至96.09 在过去12个月内跌幅超过10%[3] - 当前的下跌可能受到日元干预传闻的推动[3] - 对于宏观周期老手而言 这是熟悉的状况 类似于1980年代广场协议前的货币走弱[3] 避险资产表现 - 黄金美元价格今日突破历史新高 达到每盎司5,280美元[4] - 黄金在可比时期内的表现超过标准普尔500指数总回报率100%以上[4] - 今日多数加密货币新闻都将黄金与股票并列 视为对冲联邦公开市场委员会新闻相关宏观风险的资本工具[4] 稳定币发行方的资产配置 - Tether据报持有超过140吨黄金 按当前价格计算价值约240亿美元 这些黄金储存在瑞士[5] - 该储备规模超过了一些国家的黄金储备 强化了黄金的相关性[5] 比特币与黄金的对比分析 - 比特币美元交易价格约为89,000美元 日内小幅上涨1.2%[6] - 黄金市值达到36万亿美元 有观点认为加密货币和比特币美元仍有追赶空间 它们只需要今日的联邦公开市场委员会新闻变得对流动性友好[6] - 黄金在经历了十年的积累后正在短期上涨 而比特币在经历了十年的上涨后正处于短期积累阶段[7] 比特币技术分析 - 比特币美元仍处于中期下跌趋势中 在89,250美元附近面临阻力 在更接近85,000美元处找到支撑[8] - 动量交易者可能看到形成更高低点的潜力 特别是在美元于联邦公开市场委员会关键新闻后继续走弱的情况下[8]

行业趋势：稳定币从交易工具向支付工具演进 - 2026年被认为是稳定币从“加密交易原语”转变为“支付原语”的一年 [2] - 稳定币是锚定法币（主要是美元）的数字代币，正日益被用作支付工具 [1] - 监管清晰度（如美国《Genius Act》的通过）正在推动采用，美国和欧洲的进展提振了市场情绪 [1][17] 市场格局与竞争动态 - 当前流通的稳定币总价值超过2700亿美元，是2023年1200亿美元的两倍多 [10] - Tether（USDT）和Circle发行的USDC占据了稳定币市值的大部分 [6] - 竞争预计将侵蚀USDT的市场份额，PayPal的PYUSD和World Liberty Financial的USD1等竞争对手正在进入市场 [18] - 专家预测，USDC将在传统金融圈表现出色，而Tether凭借其高流动性（如去年在TRON网络上移动了7万亿美元的USDT）在交易量上仍将保持主导地位 [17] 新进入者与项目 - 自2025年12月1日以来，全球已宣布或启动了约6个不同的稳定币项目 [2] - 具体新项目包括：SoFi银行于2025年12月18日推出的完全储备美元稳定币SoFiUSD [3]；巴基斯坦政府于2026年1月14日宣布合作将USD1稳定币整合到其数字支付基础设施中 [4]；一家罗马尼亚银行于2025年12月8日宣布计划在夏季推出三种新稳定币（EURXM, USDXM, RONXM） [5]；怀俄明州官方发行的Frontier稳定币于2026年1月初开始公开推出 [6] - 摩根大通于2025年11月推出了JPM Coin [2] 支付整合与商户采用 - 主流商户接受度仍然有限，但整合正在进行中 [10] - Visa正在努力将稳定币整合到现有支付系统中 [9] - Stripe为100多个国家的客户推出了基于稳定币的账户，其支付流程允许客户用稳定币支付，商户以美元结算 [8][9] - Immersve是万事达卡的主要成员，提供非托管API/智能合约，允许合作伙伴创建在任何接受万事达卡的地方使用数字现金的体验，并提供稳定币“发行即服务” [9] - 专家预测，新兴市场高达30%的国际支付可能转向稳定币 [16] 公司战略：Polygon的收购与愿景 - Polygon Labs宣布以2.5亿美元收购加密支付公司Coinme和加密基础设施提供商Sequence，以进军基于稳定币的支付市场 [1] - Polygon创始人表示，其愿景是让Polygon成为“世界上最大的稳定币资金流动渠道” [1] 稳定币的价值主张与应用场景 - 稳定币的真正价值在于其用途：支付、资金管理、商户结算、跨境流动以及日益增长的日常金融产品 [15] - 对商户的吸引力在于：降低外汇成本、实现更快结算、在不完全依赖传统银行的情况下接触全球客户 [15] - 新的稳定币在特定场景下有存在意义，例如为特定协议流动性系统设计、特定收益设计、或来自高流动性银行或支付系统（如Stripe） [7][8] - 其他用例包括DeFi收益（某些协议收益高达20%）、链特定流动性以及现实世界资产代币化 [19] 投资机会与资本流向 - 风险投资机会倾向于投资于分销、合规和工作流整合领域的初创公司 [13] - 风险资本将流向那些能够“将稳定币转化为企业可用于运营薪资、资金管理和商户结算”的公司 [20] - 真正的投资机会在于基础设施、分销和受监管的本地变体 [13] - Blockchain Builders Fund投资了Immersve、Levl、Efexpay和Moni等公司 [13] 监管与立法影响 - 美国参议院银行委员会主席发布了一份新的“协商市场结构法案”草案，旨在监管稳定币 [11] - 该法案文本规定，数字资产服务提供商不得向持有者支付任何形式的利息或收益，但基于活动的奖励、质押、提供流动性或发布抵押品除外 [11] - 若通过，这可能使Solana等生息代币的投资者更难轻松解除质押，他们可能不得不像持有银行存单一样持有其头寸 [11]