Greenlane Highlights Berachain Addition of Ethena USDe as Approved Collateral for HONEY Stablecoin USDe approved as collateral to mint Berachain’s HONEY stablecoinExpands HONEY collateral set alongside USDT0, USDC, and PayPal USD (pyUSD)Boca Raton, Florida, January 29, 2026 – PRISM MediaWire (Press Release Service – Press Release Distribution) – Greenlane Holdings, Inc. (“Greenlane” or the “Company”) (Nasdaq: GNLN), a company pursuing a Berachain-focused digital asset treasury strategy, today highlighted B ...

韩元汇率波动与市场反应 - 韩元兑美元汇率持续走低 上周三汇率超过1480韩元兑1美元 并连续9个交易日下跌 创2008年以来最长连跌纪录[1][2] - 韩国总统在1月21日记者会上罕见进行口头干预 预测汇率将在一至两个月内回落至1400韩元左右[7] 稳定币交易量激增 - 在韩元贬值背景下 韩国五大韩元交易所的泰达币交易量飙升至3782亿韩元 约合2.61亿美元 增幅达62%[1] - 主要交易所包括Korbit、Coinone、Upbit和Bithumb 围绕USDC和USDe等稳定币发起激进促销活动 包括免除交易费和分发奖励以提升交易量[2] 银行调整外汇政策 - 为响应政府捍卫汇率的压力 韩国主要商业银行大幅下调美元存款利率至接近零 例如新韩银行将年利率从1.5%降至0.1% 韩亚银行将其旅行外币账户利率从2%降至0.05%[3] - 银行推出韩元转换激励措施 例如新韩银行为将美元存款转回韩元的客户提供90%的优惠利率 并在之后订阅韩元定期存款时额外增加0.1个百分点的利率[4] 美元存款余额变化 - 截至1月22日 五大主要银行的美元存款余额较上月下降3.8%至632.5亿美元 为连续三个月增长后的首次下降[5] - 占美元总持有量80%的企业存款从年底的524.2亿美元大幅下降至498.3亿美元[5] - 个人美元存款增速显著放缓 仅增加1.0964亿美元 远低于前一个月10.9亿美元的增幅[6]

稳定币市场现状与美元主导地位 - 稳定币市场总市值已超过3060亿美元 其中约99%为美元计价 美元在加密领域仍占据绝对主导地位 [6] - 美元的主导地位一半源于惯性 一半源于便利性 因其作为全球储备货币 是构建金融基础设施的自然默认选择 [5] - 非美元稳定币难以获得市场关注 在总市值排名前五十的稳定币中 仅有三种非美元稳定币 [3] 算法稳定币与TerraUSD崩溃的影响 - 通过智能合约维持挂钩的算法稳定币存在形象问题 特别是在2022年TerraUSD崩溃之后 [1] - TerraUSD的脱锚导致数百亿美元价值蒸发 并对整个行业造成了持久创伤 [1] - Terra事件后 市场对纯算法稳定币的兴趣有限 已转向通过真实流动性和跨链可靠执行来设计稳定性的模型 [7] 非美元稳定币的创新尝试与挑战 - 一些项目尝试打破美元垄断 将稳定币与大宗商品或一篮子资产挂钩 例如Tether在2024年推出了由实物黄金超额抵押的Alloy代币 [8] - 然而 此类尝试尚未证明其受欢迎程度 例如Alloy的完全稀释估值略低于5000万美元 24小时交易量仅为1.9万美元 [9] - Shade Protocol开发的Silk稳定币采用超额抵押和一篮子资产模型 其挂钩对象包括美元、欧元、加元、日元、黄金和比特币 旨在降低死亡螺旋风险 [10] - Silk的当前完全稀释估值（FDV）为160万美元 其创始人认为构建非美元计价的新型稳定币是“终极的西西弗斯任务” 面临流动性、做市商和合规性等挑战 [11] 一篮子资产挂钩稳定币的潜力与障碍 - 早在2019年 国际清算银行就指出 在许多国家 与一篮子外币挂钩的稳定币可能比本国货币更稳定 [14] - 一篮子货币挂钩的稳定币在原理上具有意义 尤其对于高通胀或汇率波动大的国家 其理念是直观的 [14] - 然而 一篮子模型也存在缺点：更难解释、更难监管、操作更复杂 且流动性容易分散 因为市场通常围绕简单、广泛使用的记账单位聚合 [15] - 一篮子挂钩稳定币的规模最终受限于流动性提供者 存在无常损失等问题 若其表现大幅超过美元 则难以找到愿意为篮子“做空”并提供流动性的人 [16][17] 去美元化趋势与行业长期思考 - 地缘政治分裂和制裁已将去美元化推入投资者和政策制定者讨论的主流 中国已将减少对美元的依赖作为国际贸易的战略重点 [3] - 随着政治紧张局势加剧 金融家注意到对美元的信任度下降 这可能引发更大程度的去美元化 但尚不清楚稳定币是否会效仿 [18] - 有观点认为 如果加密领域认真希望成为独立的基础设施 美元的统治地位就应该结束 但这需要市场开始重视长期稳定性而非短期便利性 [19] - 从长远来看 单一货币依赖可能成为一种负担 如果加密领域旨在成为未来50年而非未来5年的基础设施 则需要设计在结构上不依赖于任何单一国家货币政策的产品 [20]

比特币近期价格走势与驱动因素 - 比特币价格在2025年1月中旬一度达到9.7万美元，创出两个月以来高点，较2025年底上涨约1万美元 [2][5] - 1月16日后价格因特朗普对欧洲8国加征关税的言论而下跌，22日跌至约8.7万美元，跌破2025年底水平 [7] - 价格下跌与股市联动，风险偏好下降，1月20日道琼斯工业平均指数大幅下跌870点 [7] 比特币作为“数字黄金”属性的挑战 - 比特币因2100万枚发行上限被视为“数字黄金”，在通胀环境下被认为有保值功能 [4] - 但在近期地缘政治风险（如美军攻击委内瑞拉）和黄金价格飙升的情况下，比特币却遭到抛售，“数字黄金”观点正在减弱 [5][7] - 要确立类似黄金的地位，需像各国央行持有黄金一样，增加国家层面的持有量，目前仅部分国家持有比特币 [9] 虚拟货币市场面临的不信任与监管动态 - 市场不信任感加强，源于2025年10月稳定币USDe大幅偏离1美元锚定，导致投资者被强制清算 [7] - 2025年11月稳定币USDX因黑客事件暴跌，市场前景黯淡 [8] - 美国比特币现货ETF在2025年11月净流出350亿美元，创历史最大规模，12月持续流出，2026年1月截至20日净流入仅约7亿美元，水平较低 [8] 潜在的政策与立法催化剂 - 美国国会正审议明确虚拟货币整体框架的《Clarity法案》，若通过将使大型金融机构更易开展业务，可能成为价格突破10万美元的利好因素 [8] - 2026年11月美国中期选举前，特朗普政府可能推进相关政策以巩固来自虚拟货币行业的支持，立法进展与政策支持可能有助于消退市场不信任感 [9]

法案审议推迟与行业情绪转变 - 备受期待的数字资产法案在参议院因稳定币监管条款的激烈辩论而推迟审议[1] - 加密货币行业在特朗普重返白宫首年洋溢的乐观情绪正逐渐被焦虑取代[1] - 参议院银行委员会推迟了法案讨论数小时前 Coinbase宣布撤回对最新版本法案的支持[1] 争议核心：稳定币收益条款 - 法案中限制加密货币企业为用户持有的稳定币提供收益或奖励的条款遭到Coinbase等平台的强烈反对[1] - 根据最新提案提供稳定币收益可能将被禁止尽管某些类型的奖励或可获准但关于具体何种奖励被允许的条款表述并不明确[4] - 稳定币奖励机制同时横跨支付结算、类储蓄理财和市场激励三大领域随着法案进入修订程序一个狭窄的技术问题已演变为核心政策争议[4] 行业商业模式与竞争影响 - 加密货币公司长期通过提供收益和奖励吸引用户鼓励他们长期持有数字资产而非兑换回法定货币[4] - 部分代币如Ethena发行的与美元挂钩的USDe甚至将收益机制内置于其结构中[4] - Coinbase为持有Circle的USDC稳定币的用户提供奖励类似于传统储蓄账户的收益模式[4] - 对此类奖励的限制可能使受美国监管的加密货币公司处于竞争劣势而海外公司仍可继续提供奖励[5] 市场反应与相关方立场 - 受消息影响Coinbase股价一度暴跌4%稳定币发行机构Circle与加密货币平台Gemini的股价也一度下跌约5%[4] - 美国银行业警告计息型稳定币可能会分流传统银行的存款资金[6] - 去年通过的《Genius Act》允许银行发行自有稳定币但同时明令禁止稳定币发行方支付利息[6] - Coinbase对法案的激烈抵制彰显出加密货币行业在华盛顿政坛日益增强的话语权[6] 法案前景与行业担忧 - 法案推迟并不意味着彻底搁浅有观点坚信在本届政府任期内这项法案终将获得通过[6] - 加密货币行业高管担忧围绕与美元挂钩的代币监管僵局可能使美国监管框架落后于其他市场[1] - 此次延迟可能导致美国在2026年成为少数没有明确资本市场规则的主要数字资产中心之一[1]

行业监管动态 - 一项备受期待的数字资产法案在美国参议院银行委员会的讨论被推迟 这导致行业情绪从乐观转向焦虑 [1][2] - 法案延迟引发担忧 可能使美国在2026年成为少数没有明确资本市场规则的主要数字资产中心之一 [4] - 法案争论的焦点之一是围绕稳定币的处理方式 特别是对稳定币持有提供收益或奖励的能力的限制 [2][3] 公司行动与市场反应 - Coinbase Global Inc 撤回了对法案最新版本的支持 其股价随后下跌多达4% [2][5] - Circle Internet Group Inc 和 Gemini Space Station Inc 的股价各下跌约5% [5] - Coinbase 此前向持有Circle的USDC稳定币的用户提供奖励 类似于传统储蓄账户的回报 [7] 法案争议核心：稳定币收益 - 最新提案建议禁止支付稳定币收益 但可能允许某些类型的奖励 具体允许的奖励类型定义尚不明确 [5] - 加密公司长期通过提供收益和奖励来吸引用户 鼓励他们长期持有数字资产而非换回法币 [6] - 一些代币 如Ethena的美元挂钩USDe 将收益作为其结构的内置部分 [6] - 稳定币奖励处于支付、类储蓄行为和市场激励的交叉点 这使一个技术细节问题成为法案审议过程中的核心政策问题 [7] 行业背景与影响 - 稳定币是加密资产领域的关键支柱 自美国7月通过相关立法后其使用量激增 [3] - 加密行业曾助力特朗普当选并推动稳定币法案通过 但现在高管们担心围绕美元挂钩代币的僵局可能阻碍美国监管框架赶上其他市场 [3]

以太坊网络稳定币活动 - 2025年第四季度，以太坊网络处理的稳定币转账额超过8万亿美元，创下历史新高[1] - 同期，以太坊承载了约57%的已发行稳定币，成为链上美元的主要通道[4] - 截至2025年末，以太坊上的稳定币供应量达到约1700亿美元，是2024年初水平的两倍以上[5] 以太坊市场地位与竞争格局 - 以太坊在稳定币市场占据主导地位，市场份额约为57%[4] - 竞争对手Tron排名第二，市场份额约为27%，不足以太坊的一半[7] - Solana稳定币市值达到145亿美元，因其交易更便宜、更快速而快速增长[7] 主要稳定币项目分析 - 主要的稳定币是Tether的USDT和Circle的USDC，两者总市值超过2600亿美元[3] - USDT和USDC占据了以太坊上大部分的稳定币交易量[6] - 新兴稳定币如Ethena的USDe和与特朗普相关的USD1正试图争夺市场份额[6] 以太坊价格与网络活动对比 - 尽管网络稳定币活动创纪录，但ETH价格在2025年表现疲软，截至1月1日同比下跌12%[1] - 进入新年后，ETH价格表现强劲，过去七天内上涨7.8%，交易价格超过3100美元[2] - 稳定币已成为加密领域主要的资金轨道，以太坊的领先地位表明了真实需求所在，而不仅仅是投机[2] 稳定币性质与作用 - 稳定币是一种与真实世界货币（通常是美元）挂钩的加密货币代币[3] - 其作用类似于可以全球秒级发送的数字美元，无需银行电汇[3] - 以太坊是同时托管主流稳定币和实验性项目的首选平台[7]

稳定币行业年度表现与衡量标准 - 衡量稳定币表现的关键指标是流通速度而非总供应量 流通速度的计算方式为总交易量除以平均供应量 用以衡量每个代币平均转手次数[3][4] - 2025年初至12月15日 以美元计价的稳定币总供应量增加了超过1000亿美元 达到3140亿美元 但各稳定币增长速率不一[4] - 2025年是稳定币的标志性年份 包括《GENIUS法案》签署 Circle高调IPO 以及部分代币表现远超同行[5] Tether (USDT) 表现 - Tether以166的流通速度位居榜首 因其长期作为全球加密货币交易的支柱 尽管不是首个稳定币 但于2014年推出并成为首个被广泛使用的稳定币[3] - 截至2025年前三季度 Tether已实现100亿美元利润 其市值自年初以来增长35% 达到1860亿美元[2] - 大部分Tether代币在以太坊和波场网络上交易 占比分别为46.3%和41.4%[2] Ripple Labs 稳定币 (RLUSD) 表现 - RLUSD以71的流通速度位列第二 意味着自年初以来每个RLUSD代币平均转手71次[1] - RLUSD专为机构用途设计 已集成至Securitize的代币化平台 成为投资者可兑换代币化货币市场基金的资产之一[6] - Ripple Labs于12月获得货币监理署对其国家银行章程的有条件批准 并于12月初获新加坡金融管理局批准在新加坡扩展XRP和RLUSD支付[5][6] Circle (USDC) 表现 - USDC在2025年流通速度达到56 同时其市值在12月15日前增长78%至784亿美元[7] - Circle从《GENIUS法案》的通过中获益巨大 其运营模式已类似现已立法的联邦监管框架 使其在合规和投资者信心上占得先机[7] - Circle在第三季度报告了7.4亿美元收入 同比增长66% 其股票CRCL在纽交所首日上市因交易火爆三次停牌[8] - Circle是获得国家银行章程有条件批准的稳定币发行商之一 旨在扩展更广泛的金融服务 并推出了其Layer-1区块链Arc的测试网[9][8] USD1 表现 - USD1于4月推出 流通速度为39 尽管没有全年数据[10] - 该代币由World Liberty Financial发行 旨在成为高流动性的交易稳定币 在推出后不到一个月内市值达到10亿美元[11] - 项目侧重于零售分销和促销合作 包括与Coinbase等美国加密货币交易所整合 并试图通过与Bonk和Raydium合作成为“Solana的首选稳定coin”[12] - 有非常看涨的增长预测 认为其将在2029年前超越USDT和USDC成为主导稳定币[11] PayPal USD (PYUSD) 表现 - PayPal USD以18的流通速度位列第五[13] - 其市值在6月峰值超过10亿美元 9月站稳脚跟 随后在12月15日前增长近两倍至38亿美元[13] - PayPal已与LayerZero合作 将该代币扩展到包括波场、Aptos在内的9条新区块链[14] - 10月 PYUSD发行商Paxos因内部技术错误铸造并立即销毁了价值300万亿美元的代币 该问题已得到解决[14] Ethena Labs (USDe) 表现 - USDe在2025年流通速度为11 其市值从1月的58亿美元增长11%至12月15日的65亿美元[15] - 该代币是列表中唯一不由法币支持的稳定币 其依靠涉及质押以太坊和永续期货对冲的delta中性策略[17] - 其对衍生品的依赖意味着高波动性和情绪转变可能导致市值大幅波动 其市值在10月初闪崩前曾飙升至近150亿美元[15][17] - Ethena Labs于4月因合规性“严重缺陷”受到日益严格的审查而退出德国市场[18] Sky (USDS) 表现 - USDS在2025年显示出极低的流通速度1 这是由其设计用途决定的[19] - 与作为交易稳定币的USDT或USDC不同 大多数USDS代币作为DeFi贷款的抵押品锁定在Maker金库或储蓄合约中 而非流通 其在DeFi中的作用更接近生息储蓄工具[19] - 截至2025年 USDS市值从年初的52亿美元增长85%至98亿美元 Sky协议为持有USDS的用户提供4%的奖励率[20]

行业核心观点 - 过去六个月内 传统金融机构对稳定币的态度发生根本性转变 从将其视为投机工具转变为直接将其整合进核心金融业务 这标志着稳定币已正式进入主流金融体系 [1][2] 监管环境变化 - 欧洲的MiCA和美国的GENIUS Act等监管框架为稳定币制定了明确规则 要求全额现金和政府证券储备、定期第三方审计、明确的赎回权和严格的反洗钱控制 这些规则与银行熟悉的货币市场基金和支付处理商的要求类似 消除了合规障碍 [4] - 监管将稳定币定义为类似现有受监管产品的框架 是银行得以迅速行动的关键原因之一 [4] 用例转变与市场数据 - 稳定币的主要用例已从交易转向支付 特别是小额跨境支付 [4] - 仅2025年 USDT处理的小于1000美元的交易额就达到1560亿美元 这些交易主要是零售支付、汇款和点对点跨境交易 而非交易所转账或机构结算 [5] - 当稳定币开始像实际使用的货币一样运作时 银行已无法忽视其存在 [5] 金融机构的最新举措 - 一个由九家欧洲银行组成的财团宣布计划推出共享稳定币 目标是在2026年推出 [1] - 摩根大通扩展了JPM Coin以支持欧元结算 [1] - 法国兴业银行推出了EURCV 其储备金由纽约梅隆银行持有 [1] - 这些都不是试点项目 而是有资本承诺和合规框架支持的生产级部署 [2] 稳定币的不同类型与风险特征 - 市场常将稳定币视为单一类别 这种假设是错误的 不同稳定币在结构和风险上存在显著差异 [6] - **法币抵押型**：USDC每月发布审计报告 显示其储备几乎全部由现金和短期美国国债组成 并由受监管的托管人持有 USDT则发布季度报告 其储备组合更广泛 包括比特币和黄金 这种构成差异导致标普因储备相关风险下调了USDT的评级 [6] - **加密资产超额抵押型**：DAI采用完全不同的模式 通过锁定在智能合约中的加密资产进行超额抵押 这减少了对银行托管的依赖 但引入了协议执行风险 [7] - **算法型**：例如Ethena的USDe 通过衍生品而非直接储备来维持挂钩 这种模式在稳定条件下可以产生收益 但在压力时期表现出脆弱性 曾在市场动荡期间短暂交易价格远低于挂钩汇率 之后才恢复 [7]

文章核心观点 - 在10月10日加密货币市场历史性暴跌后 合成稳定币USDe的市值在短短两个多月内从约147亿美元急剧萎缩至约64亿美元 资金流出规模达83亿美元[1] - 市场剧烈波动导致交易者解除风险 资金从复杂的合成稳定币流向结构简单的法币抵押型稳定币 这反映了投资者在危机中对确定性和安全性的偏好[1][6] USDe的性质与资金外流原因 - USDe是一种“合成稳定币” 其并非像USDT或USDC那样在银行持有现金 而是通过交易策略（交易所的Delta对冲）来维持价格接近1美元并为持有者产生收益[2] - 10月10日的市场崩盘引发了痛苦的“去杠杆化”阶段 交易者急于削减风险 导致USDe在24小时内被赎回约20亿美元 其他合成稳定币如xUSD和deUSD则直接崩溃 加剧了市场恐慌[3] - 在混乱期间 USDe在币安上的价格曾短暂跌至约0.65美元 但据报告这主要源于交易所的价格预言机故障和流动性稀薄 而非Ethena的抵押品或赎回系统失效 链上DeFi市场的价格大多维持在0.99美元附近 后恢复至约0.9987美元[4] 市场背景与影响范围 - 此次崩盘并非孤立事件 以太坊等其他主要加密货币也遭遇了大规模清算 市场价值总计蒸发约1.3万亿美元 超过190亿美元的头寸被清算[1][5] - 影响杠杆交易者的市场压力 同样冲击了依赖平稳市场和深度流动性的复杂DeFi结构[5] 对普通加密货币用户的影响 - 对普通用户而言 最显著的变化是资金从复杂的合成稳定币流出 并流入结构简单的法币抵押型稳定币[6] - 法币抵押型稳定币如USDT USDC PYUSD和RLUSD获得了新的资金流入 因其结构更易理解（存入1美元获得1个代币 发行方持有现金或短期债券）而被视为更安全的“加密美元”存储方式[6] - 合成稳定币如USDe引入了衍生品头寸 交易所和预言机等额外复杂性 在平静市场中可提供更高收益 但在剧烈崩盘中 每一个额外环节都可能成为故障点[6]