A couple of historical data points are painting a worrisome picture for Wall Street.For the better part of President Donald Trump's first term in the White House, the stock market was unstoppable. By the time he left office in January 2021, the ageless Dow Jones Industrial Average (^DJI 0.36%), benchmark S&P 500 (^GSPC 0.43%), and growth-focused Nasdaq Composite (^IXIC 0.94%) had soared by 57%, 70%, and 142%, respectively. It marked one of the highest annualized returns overseen by any president, dating bac ...

市场背景与投资策略 - 标普500指数已连续三年实现两位数增长，其中两年回报率超过23% [1] - 基于标普500席勒市盈率与巴菲特指标（股市总市值占GDP百分比），市场可能面临调整风险 [2] - 文章建议投资者考虑通过特定Vanguard交易所交易基金来构建投资组合，以缓冲潜在的市场下跌冲击 [2] Vanguard短期国债ETF - 该基金旨在提供安全性，投资于92只美国国债，平均久期为1.9年 [5] - 基金年费率极低，为0.03% [5] - 其30天SEC收益率约为3.6%，在市场下跌时虽不能带来巨额收益，但本金损失风险较低 [5] - 近期观点认为，长期美国国债已不能可靠地对冲股票下跌，而短期国债是更好的安全替代品 [3] Vanguard全债券市场ETF - 该基金持有11,444只债券，平均久期为5.7年，属于中期债券类别 [7] - 投资组合中约69%为美国政府债券，其余为BBB级或更高评级的公司债券 [7] - 基金30天SEC收益率接近4.2%，其风险高于纯短期国债，但提供了更高的收益潜力 [8] - 该基金被定位为寻求较高投资收入潜力并希望分散股票风险的投资者工具 [9] Vanguard美国最小波动率ETF - 该基金通过量化模型筛选波动性可能低于市场平均水平的股票，目前持有覆盖10个行业的186只股票 [10][11] - 前几大持仓包括拉姆研究、强生、是德科技和可口可乐公司，但单只股票权重不超过1.6% [11] - 基金贝塔值为0.56，意味着在市场暴跌时，其下跌幅度应远小于整体市场 [13] - 基金年费率为0.13%，高于前述两只债券ETF，但仍低于大多数ETF费率 [12]

市场情绪与预警指标 - 一项2025年12月的调查显示，高达80%（八成）的美国人至少对即将到来的经济衰退感到轻微担忧[1] - 巴菲特指标（美国股市总市值与美国GDP的比率）目前处于223%的历史高位，当该指标接近200%时，意味着投资者在“玩火”[2] 市场波动中的投资策略 - 在市场繁荣期，即便是资质不佳的投资也可能表现良好，但市场下跌时，弱势公司可能无法渡过难关[4] - 历史表明，强大的公司更有可能抵御市场冲击并生存下来[7] - 在市场波动加剧的时期，确保投资组合做好准备至关重要[9] 公司基本面分析的重要性 - 最佳股票来自健康的公司，而健康的公司拥有强大的基本业务基础[8] - 浏览公司财务报表是评估其财务稳健性的好方法，例如市盈率和债务与EBITDA比率有助于判断公司是否被高估或承担过多债务[10] 历史案例与长期增长潜力 - 21世纪初互联网泡沫破裂是一个显著例子，许多商业模式不可行或存在盈利问题的公司在随后的熊市中崩溃[5] - 以亚马逊为例，其在1999年至2001年间市值损失了近95%，但在触底后的10年里飙升了3500%[6] - 正确的股票不仅能度过熊市，还能实现长期增长[9]

市场大幅下跌的罕见性 - 投资组合经理Ben Carlson的分析指出熊市和崩盘是罕见的[3] - 自1928年至2021年期间市场下跌30%或以上的年份仅占10%[6] - 同期市场下跌达到40%的年份更为罕见仅占5%[6] 对退休人群的实际影响 - 媒体对市场波动的恐慌性报道可能会引发老年美国人和退休人员的焦虑[1] - 数据分析表明65岁的人活到85岁在这二十年间遭遇40%跌幅的几率非常小[6] - 即使遭遇此类罕见下跌根据资产配置个人财务可能受到的损害也有限[6] 历史市场回调事件回顾 - 30岁以上的人群可能经历过数次严重的市场低迷包括2001年互联网泡沫破裂、2008年金融危机、疫情期间的市场调整以及2022年初俄乌冲突后的两位数下跌[4] - 这些事件的戏剧性可能让人认为市场波动且不可预测[5] - 但历史数据分析表明这些回调的频率和深度实际上远没有想象的那么可怕[5]

希勒市盈率与历史估值分析 - 希勒市盈率基于过去10年经通胀调整的平均每股收益计算 相比传统市盈率更能避免经济衰退干扰 保持其作为估值工具的有效性 [1] - 希勒市盈率也被称为周期调整市盈率 它提供了跨越155年 自1871年以来最接近的苹果对苹果式的股市估值比较 [2][7] - 自1871年1月以来 标普500的希勒市盈率平均倍数为17.33 但在过去近30年里 其几乎全部时间都高于这一155年平均水平 [8] 当前市场估值水平与历史比较 - 截至1月14日收盘 希勒市盈率倍数为40.72 接近其1999年12月创下的44.19的历史最高纪录 [10] - 在过去155年中 周期调整市盈率有六次单独时期至少连续两个月超过30倍 包括当前时期 [10] - 历史上前五次希勒市盈率超过30的情况 随后都出现了道琼斯工业平均指数 标普500和/或纳斯达克综合指数下跌20%至89% [10] 特朗普任期内股市表现 - 在特朗普第一任期内 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了57% 70%和142% [5] - 2025年 即特朗普第二任期的第一年 道指 标普500和纳斯达克指数分别进一步上涨了13% 16%和20% [5] - 人工智能的发展以及特朗普将企业最高边际所得税率永久性降至1939年以来最低水平的税收政策 共同推动了主要股指创下新高 [4] 股市周期特征与长期回报 - 标普500的平均熊市 自大萧条开始至2023年6月 仅持续286个日历日 而平均牛市则持续1,011个日历日 牛市持续时间是熊市的3.5倍 [17][18] - 股市崩盘通常由情绪驱动 持续时间更短 例如新冠疫情导致标普500市值损失34%的崩盘仅发生在33个日历日内 [17] - Crestmont Research分析了107个滚动20年期 发现每一个时期都产生了正的年化总回报 这意味着自1900年至2006年间的任何时点买入并持有20年 每次都能盈利 [19][20] 对未来市场的判断 - 155年的估值数据表明 预计在不太遥远的未来会出现大幅股市下跌 但并无迹象表明股市崩盘迫在眉睫或将在特朗普总统任期的第二年发生 [13] - 希勒市盈率在预示华尔街主要股指下跌20%或更多方面有显著记录 但无法预测下跌何时开始或以多快速度发生 [11] - 尽管短期前景可能不乐观 但短暂的悲观时期 取决于投资者的投资期限 可能催生世代财富创造的机会 [15][21]

市场表现与投资者情绪 - 标普500指数在过去12个月内上涨约19% [1] - 高达80%的美国人对经济衰退的来临至少感到一定程度的担忧 [1] 市场预测与实际情况 - 德意志银行分析师在2023年6月预测美国在未来一年内进入衰退的概率“接近100%” [6] - 实际情况是经济避免了衰退 且标普500指数在该预测后的12个月内飙升超过25% [7] 投资行为与策略风险 - 市场焦虑在经济不稳定时期非常普遍 若导致恐慌性抛售可能损害投资策略 [4] - 因担心崩盘而试图在高位退出市场 等待下跌后买入的策略表面合理但风险极高 [5] - 股价可能在下跌前持续上涨数月甚至数年 过早卖出可能错失潜在收益 [5] - 若在市场上涨后决定再投资 将被迫以更高的价格买回资产 [8]

市场估值水平 - 标普500指数当前远期市盈率为22倍 该水平不仅高于其五年和十年平均水平 在历史上也处于高位[3] - 历史上 标普500指数仅在互联网泡沫时期和新冠疫情高峰期因异常流动性推动的股市狂热时期 才出现过类似的远期估值溢价[4] - 当远期估值倍数快速上升时 可能表明市场预期已超过实际盈利增长 投资者正在为完美情景定价[5] 估值指标分析 - 标普500席勒周期调整市盈率目前徘徊在39左右 这是自2000年初互联网泡沫破裂以来的最高水平[8] - 从长期历史视角看 在席勒市盈率达到峰值时期之后 股市回报率往往较低 这在1920年代末和2000年代初尤为明显[8] - 该指标通过考量经通胀调整的10年企业盈利与当前股市水平 来衡量市场相对于长期正常盈利水平的昂贵程度[7] 市场表现与投资者行为 - 标普500指数去年上涨16% 这是该指数连续第三年实现两位数回报[1] - 尽管股市在2026年初开局强劲 但两项重要指标暗示市场可能出现回调[1] - 精明的投资者目前正在囤积现金 并将资金从投机性或动量型股票中轮换出来[9]

2025年标普500指数表现与历史对比 - 尽管2025年初市场因关税计划而动荡，但最终强势逆转，标普500指数全年涨幅略超16% [1] - 2025年的表现标志着自1926年以来，该指数第八次实现连续三年两位数涨幅（2024年23%，2023年24%）[1] - 在连续三年实现两位数涨幅后，第四年的历史表现并无明确规律，可能延续涨势、出现负回报或基本持平 [6] 标普500指数历史第四年表现分析 - 历史数据显示，在连续三年两位数涨幅后，第四年表现各异：1929年下跌8%，1945年上涨36%，1952年上涨18%，1966年下跌10%，1998年上涨29%，2015年上涨1%，2022年下跌18% [4] - 标普500指数在第四年很少保持平静，通常要么延续火热行情，要么出现回调冷却，2015年相对平稳的表现属于例外 [7] 标普500指数估值水平 - 基于希勒市盈率，当前标普500指数处于历史第二昂贵的水平 [5] - 2026年初，希勒市盈率略高于40.5，为历史最高水平之一，仅低于互联网泡沫顶峰时期的44.19 [9] - 希勒市盈率通过观察标普500指数过去10年经通胀调整的盈利来计算，以避免异常值扭曲数据 [9]

市场整体表现与政治影响 - 特朗普第二任期第一年股市表现强劲 标普500指数在过去12个月上涨16.3% 超过其约10%的长期年均回报率 [2] - 以科技股为主的纳斯达克综合指数表现更佳 涨幅达19% 主要受对生成式人工智能等新技术的广泛乐观情绪驱动 [2] - 政治通常只造成短期市场波动 对股市长期表现无显著影响 但当前阶段其影响被视为积极 [2] 市场面临的潜在挑战与风险 - 市场在2026年及以后将面临更难以忽视的挑战 可能正处于大幅回调的边缘 [3] - 消费者支出占美国GDP约70% 但2025年总支出强劲主要由最高收入群体驱动 中低收入消费者支出已停滞 [5] - 收入前10%的群体目前几乎贡献了美国消费者支出的近一半 表明整体经济不如总体数据看起来那么强劲 [6] - 汽车收回和房屋止赎已开始激增 这可能是经济衰退即将来临的信号 [6] - 股市面临的一些最大风险与特朗普政策无关 消费者支出、关税和人工智能支出都将影响2026年市场表现 [7] 关税政策与通胀影响 - 特朗普政府实施的广泛关税平均约为18% 但并未如批评者预期般大幅推高通胀 [9] - 企业吸收了大部分新增成本而非转嫁给消费者 美国11月通胀率实际上降至2.7% [9] - 部分经济学家因近期政府停摆造成的数据中断 对该通胀数据的准确性提出质疑 [9] 行业与公司潜在影响 - 若消费者出现问题 对专注于汽车、餐饮和体验等非必需消费品业务的公司股票将是坏消息 [8]

美国婴儿潮一代退休规划策略 - 婴儿潮一代（出生于1946年至1964年）正接近退休年龄 确保退休生活富足且资金充足至关重要 [2] - 完全退休年龄因出生年份而异 出生于1943年至1954年者为66岁 出生于1955年至1960年者逐渐增加至67岁 1960年或之后出生者为67岁 [1] 退休投资策略建议 - 建议婴儿潮一代审慎明智地投资 虽然当前人工智能热潮推动股市上涨具有诱惑力 但该群体已在1990年代经历过科技繁荣 [4] - 为对冲顽固通胀 可少量配置标普500指数基金 例如SPDR S&P 500 ETF Trust [4] - 婴儿潮一代需确保资金安全 不能冒险将大部分资产暴露于股市崩盘风险中 因其恢复期可能长达数十年 [6] - 历史上 1929年股灾后道琼斯指数直到1954年11月才完全恢复 耗时25年 2000年3月互联网泡沫破灭后完全恢复耗时13年 1907年恐慌后股市耗时20年才回到崩盘前水平 [6][8] - 应投资于有保险的存款和政府债券 政府债券由美国政府的全部信誉和信用担保 [7][9] 当前可用的金融产品示例 - Capital One提供年利率3.90%的11个月定期存单 [3] - PNC Financial Services Group提供月收益率为3.15%且具有每日流动性的高收益货币市场账户 [3][9]