价格表现与短期驱动因素 - 纽约11号糖3月合约（SBH26）当日上涨+0.16点（+1.12%），伦敦5号白糖12月合约（SWZ25）当日上涨+4.20点（+1.01%）[1] - 糖价在经历连续三周下跌进入超卖区域后今日走高，技术性空头回补是主要驱动因素[1] 近期价格压力与基本面背景 - 近期糖价持续承压，纽约糖最近月合约于周四创下5年新低，伦敦糖创下4.75年新低[2] - 价格压力主要源于巴西糖产量增加以及全球糖供应过剩的预期[2] 巴西供应状况 - 巴西中南部地区2026/27年度糖产量预计将同比增长+3.9%，达到创纪录的4400万吨[2] - 10月上半月，巴西中南部糖产量同比增长+1.3%，达到248.4万吨[3] - 10月上半月，甘蔗用于制糖的比例从去年同期的47.33%上升至48.24%[3] - 截至10月中旬，2025-26年度累计糖产量同比增长+0.9%，达到3601.6万吨[3] 全球供需平衡预测 - BMI集团预测2025/26年度全球糖供应过剩1050万吨[2] - Covrig Analytics预测2025/26年度全球糖供应过剩410万吨[2] 印度供应前景 - 印度2025/26年度糖产量预计将大幅增长+19%，达到3490万吨，主要原因是甘蔗种植面积扩大[4] - 作为对比，印度2024/25年度糖产量同比下降-17.5%，至2620万吨，为5年低点[4] - 充沛的季风降雨是增产关键因素，累计降雨量937.2毫米，比正常水平高出8%，为五年来最强季风[4] 印度出口与乙醇政策影响 - 交易商Sucden指出，印度在2025/26年度可能仅将400万吨糖用于生产乙醇，不足以缓解国内糖过剩局面[5] - 这可能促使印度糖厂出口高达400万吨糖，高于此前预期的200万吨[5] - 印度为全球第二大糖生产国[5]

糖价表现 - 3月纽约11号糖期货价格下跌0.13点，跌幅0.90%，12月伦敦ICE白糖期货价格下跌4.60点，跌幅1.10% [1] - 糖价延续为期三周的跌势，纽约糖价创5年近期期货低点，伦敦糖价创4.75年低点 [1] 巴西供应因素 - 巴西中南部地区10月上半月糖产量同比增长1.3%，达到248.4万公吨 [2] - 巴西糖厂10月上半月用于制糖的甘蔗比例增至48.24%，高于去年同期的47.33% [2] - 截至10月中旬，2025-26年度巴西中南部累计糖产量达到3601.6万公吨，同比增长0.9% [2] - Datagro预测巴西中南部2026-27年度糖产量将同比增长3.9%，达到创纪录的4400万公吨 [2] 全球供需平衡 - BMI集团预测2025-26年度全球糖供应过剩1050万公吨 [2] - Covrig Analytics预测2025-26年度全球糖供应过剩410万公吨 [2] 印度供应因素 - 印度全国合作糖厂联合会预测，2025-26年度印度糖产量将同比增长19%，达到3490万公吨，原因是甘蔗种植面积扩大 [3] - 印度糖厂协会数据显示，印度2024-25年度糖产量同比下降17.5%，至2620万公吨，为5年低点 [3] - 印度气象部门报告称，截至9月30日累计季风降雨量为937.2毫米，比正常水平高出8%，为五年来最强季风，可能带来丰收的糖作物 [3] - 糖贸易商Sucden认为，印度在2025-26年度可能仅将400万公吨糖用于生产乙醇，这不足以缓解该国糖供应过剩，可能导致印度糖厂出口高达400万公吨糖，高于此前预期的200万公吨 [4]

价格表现 - 纽约11号糖3月合约下跌0.20点，跌幅1.23%，伦敦5号白糖12月合约下跌1.00点，跌幅0.22% [1] - 纽约糖价跌至2.5周低点，伦敦糖价在周四跌至四年期最近月合约低点 [2][3] - 糖价在过去七个月走低，纽约糖上月触及4.5年期最近月合约低点 [4] 价格下跌驱动因素 - 原油价格下跌超过4%至五个月低点，削弱乙醇价格，可能促使糖厂将更多甘蔗压榨转向制糖而非乙醇，从而增加糖供应 [2] - 巴西雷亚尔兑美元跌至五周低点，鼓励巴西糖生产商的出口销售 [2] - Covrig Analytics预测2025/26年度全球糖供应过剩410万公吨 [3] 供应基本面 - 巴西中南部地区9月上半月糖产量同比增长15.7%至362.2万公吨，8月下半月用于制糖的甘蔗比例为53.49%，高于去年同期的47.74% [4] - 截至9月中旬，2025-26年度巴西中南部累计糖产量为3038.8万公吨，同比微降0.1% [4] - 印度气象部门报告截至9月30日累计季风降雨量为937.2毫米，高于正常水平8%，为五年来最强季风 [5] - 印度全国合作糖厂联合会预计2025/26年度糖产量将同比增长19%至3490万公吨，而2024/25年度产量同比下降17.5%至五年低点2620万公吨 [5]

糖价走势 - 3月纽约11号糖期货价格下跌0.09点，跌幅0.55%，12月伦敦5号白糖期货价格下跌1.10点，跌幅0.24% [1] - 纽约糖价跌至1周低点，伦敦糖价跌至4年最近期货合约低点 [1] - 过去七个月糖价逐步走低，纽约糖价上月曾触及4.5年低点 [2] 全球供需基本面 - Covrig Analytics预测2025/26年度全球糖供应过剩410万公吨 [1] - 巴西中南部地区9月上半月糖产量同比增长15.7%，达到362.2万公吨 [2] - 巴西糖厂8月下半月用于制糖的甘蔗比例为53.49%，高于去年同期的47.74% [2] - 截至9月中旬，巴西2025-26年度累计糖产量为3038.8万公吨，同比微降0.1% [2] 主要生产国供应前景 - 印度2025/26年度糖产量预计同比增长19%，达到3490万公吨 [3] - 印度2024/25年度糖产量同比下降17.5%，至2620万公吨的5年低点 [3] - 印度累计季风降雨量达937.2毫米，高于正常水平8%，为5年来最强 [3] - 泰国2025/26年度糖产量预计同比增长5%，达到1050万公吨 [5] - 泰国2024/25年度糖产量同比增长14%，达到1000万公吨 [5] 贸易与政策影响 - 交易商Sucden认为印度可能在2025/26年度将400万公吨糖转用于生产乙醇，但不足以缓解国内过剩 [4] - 印度糖厂可能出口高达400万公吨糖，高于此前预期的200万公吨 [4]

近期糖价表现 - 10月纽约11号糖期货价格上涨008美元或052% 12月伦敦5号白糖期货价格上涨110美元或024% [1] - 糖价在经历本周大幅下跌后于周五企稳回升 周四纽约糖价跌至425年新低 伦敦糖价跌至4年新低 [2] 巴西供应因素 - 巴西中南部地区8月下半月糖产量同比增加18%至3872万公吨 [2] - 巴西糖厂8月下半月用于制糖的甘蔗比例从去年同期的4878%提高至5420% [2] - 巴西糖厂正优先生产糖而非乙醇 因干燥天气使甘蔗更适合制糖 此趋势在收割高峰期预计将持续 [4] - 尽管近期增产 但截至8月的2025-26年度累计糖产量同比下降19%至26758万公吨 [2] 印度供应因素 - 印度可能在2025-26年度将400万公吨糖用于生产乙醇 但这不足以缓解国内糖过剩 [3] - 印度糖厂可能出口高达400万公吨糖 高于此前预期的200万公吨 印度是全球第二大糖生产国 [3] 市场持仓与机构预测 - 基金在纽约糖期货的净空头头寸增至182,608手 为近6年来最高 过度做空可能引发空头回补行情 [5] - 国际糖业组织预测2025-26年度全球糖缺口为231万公吨 较2024-25年度的488万公吨缺口显著改善 [6] - 预计2025-26年度全球糖产量将同比增长33%至1806亿公吨 消费量将同比增长03%至1808亿公吨 [6]

价格表现 - 10月纽约11号糖期货上涨0.21点（+1.34%）伦敦5号白糖期货上涨3.10点（+0.65%）[1] - 原油价格上涨1%刺激糖价走强 因乙醇价格上升可能促使糖厂将更多甘蔗用于乙醇生产而非制糖[1] - 纽约糖价周一跌至4.25年新低 伦敦糖价跌至2.5周低点[2] 巴西生产动态 - 巴西中南部8月上半月糖产量同比增加16%至361.5万公吨[2] - 甘蔗制糖比例从去年同期的49.15%提升至55%[2] - 本年度累计糖产量同比下降4.7%至2288.6万公吨[2] - 糖厂优先生产糖而非乙醇 因干燥天气促使更多甘蔗用于制糖[3] - 巴西政府机构Conab将2025/26年度产量预估下调3.1%至4450万公吨[5] - 2024/25年度巴西糖产量下降3.4%至4411.8万公吨 因干旱和高温导致甘蔗单产降低[5] 全球供需预测 - 国际糖组织预测2025/26年度全球糖缺口23.1万公吨 较2024/25年度488万公吨缺口大幅改善[4] - 预计全球产量增长3.3%至1.806亿公吨 消费量增长0.3%至1.808亿公吨[4] - Czarnikow预测2025/26年度将出现750万公吨全球盈余 为8年来最大盈余[6] - 美国农业部预测全球产量增长4.7%至创纪录的1.89318亿公吨 期末库存增长7.5%至4118.8万公吨[6]