报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年组件销量维持行业第一，计提减值准备阶段性影响公司业绩；2025Q1出货量同比减少，二季度预计组件出货20 - 25GW [1] - 稳步推进全球投资战略升级，2025年组件出货目标85 - 100GW [2] - N型电池平均量产效率持续提升，2025年储能系统出货目标6GWh左右 [3] - 行业竞争使产品价格及产业链盈利走低，下调盈利预测，但维持“买入”评级 [3] 财务数据总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027年营业收入分别为1186.82亿、924.71亿、701.84亿、747.15亿、837.84亿元，增长率分别为43.55%、 - 22.08%、 - 24.10%、6.45%、12.14% [5] - 归母净利润分别为74.40亿、0.99亿、4.43亿、16.31亿、35.70亿元，增长率分别为153.41%、 - 98.67%、347.85%、268.16%、118.88% [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业利润等项目有相应数据及变化 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等项目有相应数据及变化 [11] 资产负债表 - 2023 - 2027年总资产、货币资金、应收账款等资产项目和总负债、短期借款、应付账款等负债项目有相应数据及变化 [12] 盈利能力 - 2023 - 2027年毛利率、EBITDA率、ROE等盈利能力指标有相应数据及变化 [13] 偿债能力 - 2023 - 2027年资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标有相应数据及变化 [13] 费用率 - 2023 - 2027年销售费用率、管理费用率等费用率指标有相应数据及变化 [14] 每股指标 - 2023 - 2027年每股红利、每股经营现金流等每股指标有相应数据及变化 [14] 估值指标 - 2023 - 2027年PE、PB、EV/EBITDA等估值指标有相应数据及变化 [14]