ICU Medical (NasdaqGS:ICUI) FY Conference September 10, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsPeter Harrison - Managing DirectorVivek Jain - Chairman & CEOPeter HarrisonDid you give me the disclosure? I didn't say it anymore? No. No. Okay. Perfect. Great. We don't need to send a disclosure anymore. I had Peter Harrison from Morgan Stanley on. We welcome Vivek Jain from ICU Medical with us today. I'll just get started right now. Vivek, as I look at the story, it's been evolving over time. It's hard not to not ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降9% 第二季度同比下降4% 第三季度前两个月同比下降1%至2% [8][9] - 公司预计下半年有机销售额将下降至低个位数范围 第四季度因有53周将有助于实现持平或正增长 [47][48] - 毛利率因通胀和定价策略而下降 目前生产率努力达到COGS的3.5% [21][71] - 净债务与EBITDA比率接近7倍 目标是在12个月内降至6倍左右 [35][36] - 2025年隐含EBITDA利润率约为15% 低于长期目标18%至20% [42][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 香料和调味料业务是最高利润业务 第三季度前两个月表现改善 预计将实现低个位数增长 [22][23] - 餐食业务预计为1%增长业务 Ortega品牌面临新竞争导致表现不佳 但酱料业务健康增长 [25][60] - 烘焙主食和专业业务单元表现稳定 保持良好利润率和现金流 Crisco品牌面临大豆油价格波动挑战 [27][28] - Green Giant业务是投资组合中最具挑战性的部分 利润率非常低 库存强度是其他业务的两倍 [5][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 香料和调味料主要从海外采购 中国大蒜和越南黑胡椒面临关税风险 公司正在采取定价行动 [23][57] - 墨西哥业务受比索汇率影响 预计下半年将有所缓和 [52][67] - 美国市场消费者预算仍然紧张 但不再出现新的消费降级行为 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 正在进行投资组合重组 已出售多个资产包括零食业务和蔬菜资产 [2][3] - Green Giant美国冷冻业务和加拿大业务处于高级讨论阶段 可能是2025年交易 [4] - 未来将专注于香料和调味料、餐食和烘焙主食三个核心领域 [7][30] - 长期算法目标是剩余投资组合实现1%顶线增长和2%底线增长 [30] - 计划在杠杆率降至4.5%至5.5%后重新进行并购活动 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者开始适应价格变化和通胀 但完全恢复可能需要六个月时间 [14][15] - 行业面临私人标签复苏和贸易降级行为的挑战 [5][14] - 香料和调味料类别显示良好动态 增长2%至3% [22] - 公司对下半年改善趋势持谨慎乐观态度 但恢复速度比预期慢 [12][16] 其他重要信息 - 公司宣布修订高级担保循环信贷设施 将最大合并杠杆率从7倍暂时提高至7.5倍 [35] - 维持当前股息水平 董事会将从长远角度评估股息政策 [40][41] - 实施1000万美元成本节约挑战 来自生产率提高、重组和贸易支出效率 [52][71][73] - 2027年到期债务预计将在未来12个月内通过高收益市场进行再融资 [39] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者现状如何 - 消费者开始适应行为变化 包括贸易降级和私人标签复苏 预计完全恢复还需要六个月 消费者预算仍然紧张但不再出现新的降级行为 [14][15][16] 问题: 四个业务单元重组的好处 - 推动了P&L管理的责任制 加快了决策速度 改善了成本管理和定价决策 生产率努力达到COGS的3.5% [17][19][21] 问题: 各业务单元的预期角色和时间框架 - 香料和调味料是核心业务 预计低个位数增长 餐食业务预计1%增长 烘焙主食保持稳定利润率和现金流 [22][25][27] 问题: 资产优化后的业务展望 - 剩余投资组合目标实现1%顶线增长和2%底线增长 计划在杠杆率降低后重新进行并购 [30] 问题: 降低杠杆的计划和债务到期处理 - 通过Green Giant剥离减少0.5倍杠杆 通过EBITDA改善减少0.3倍 通过超额现金和库存优化减少0.1-0.2倍 2027年到期债务预计通过高收益市场再融资 [36][37][39] 问题: 股息政策 - 公司历来支付高于行业平均的股息 董事会将从长远角度评估股息政策 [40][41] 问题: EBITDA利润率下降原因和恢复路径 - 利润率下降由于通胀定价保护美元利润而非利润率 以及Green Giant业务利润率恶化 剔除Green Giant后利润率可回到20%左右 [43][45] 问题: 下半年销售改善的信心来源 - 前两个月销售数据符合预期 53周将帮助第四季度表现 同时关注销售数据改善 [47][48] 问题: 香料和调味料业务的定价能力 - 正在采取定价行动覆盖关税成本 整个行业都面临相同问题 主要竞争对手已经采取行动 [55][56] 问题: 餐食业务增长信心 - Ortega面临供应和竞争挑战 但通过创新和分销扩展正在改善 Las Palmas和枫糖浆业务增长良好 [60][64] 问题: 下半年EBITDA改善的能见度 - Green Giant作物和汇率问题改善 以及1000万美元成本节约提供能见度 [67][68] 问题: 1000万美元成本节约的具体行动 - 生产率从3%提高到3.5% 进行组织结构重组 提高贸易支出效率 削减低效营销支出 [71][73][74] 问题: 2025年主要风险和机会 - 主要风险是顶线恢复速度和关税定价执行情况 机会在于冷冻蔬菜成本节约和EBITDA改善 [78][80]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额1.908亿美元 同比增长8% [19] - 同店销售额增长9.2% 连续第四个季度实现中高个位数增长 [5][19] - 上半年同店销售额增长9.6% 两年累计增长10.3% [23] - 毛利率达到40% 为2021年以来最高第二季度水平 同比提升890个基点 [20] - 调整后EBITDA亏损260万美元 较2024年第二季度改善1460万美元 [22] - 上半年调整后EBITDA为280万美元 较去年同期改善约2100万美元 [24] - 库存总额同比下降12.9% 门店平均库存下降5.7% [24] - 公司无债务 7500万美元循环信贷额度未使用 现金5000万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品表现广泛且均衡 涵盖服装 非服装 家庭基础用品 家居生活方式和儿童品类 [10] - 女装加大码和男装大码表现强劲 仍处于早期发展阶段 [10] - 男装业绩改善 趋势相关产品和基础款库存改善获得客户认可 [11] - 儿童品类持续强劲的同比增长 [11] - 年轻男士品类被确定为增长机会 目前服务不足 [12] - 女士服装中missy尺码产品增加获得客户积极响应 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 业绩在不同气候带 地区和门店销售额十分位区间表现一致 [8][19] - 基于社区的门店位置仍是差异化优势 proximity和口碑是重要流量驱动因素 [9] - 已确定多个MSA(大都市统计区)作为2026年及以后有吸引力的扩张机会 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 转型遵循清晰的三阶段框架 修复 执行和优化 [4] - 重点服务非裔美国客户需求 提升产品文化相关性 刷新购物体验 [9][10] - 正在设计和实施CRM及忠诚度平台 深化与高频购物者的互动 [10] - 改进三层好 更好 最好产品组合 仍处于早期阶段 [11] - 增加趋势总监职位 识别新兴趋势并指导产品策划 [13] - 实施新的基于AI的分配系统 测试结果远超预期 [15] - 预计9月中旬完成所有品类的AI分配实施 预计2026年初开发基于AI的商品规划系统 [15] - 关税环境下 折扣产品交易环境非常 robust且有利 [17] - 计划每年改造约50家门店 中期单店面积扩张中个位数范围 [29] - 长期目标到2027年实现4000万美元或更多EBITDA [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 销售势头持续到返校季 8月将代表连续13个月同店销售额增长 [6] - 交易增长持续占销售增长的大部分 验证了社区位置的战略优势 [8] - 每笔交易单位数增长 平均单位零售额保持稳定 [8] - 宏观经济环境仍不确定 [25] - 基于上半年业绩和转型计划有效性 更新2025年展望 [25] - 预计全年同店销售额增长中高个位数 高于之前的中个位数预期 [26] - 预计全年毛利率扩张约210-230个基点 [26] - 预计SG&A杠杆率60-90个基点 [26] - 预计全年EBITDA在700万至1100万美元之间 较先前展望提高 [27] - 预计有效税率0% [27] - 计划新开3家门店 关闭3家门店 改造约60个 locations [27] - 全年资本支出预计在2200万至2500万美元之间 [27] 其他重要信息 - 第二季度SG&A为7890万美元 去年同期为7210万美元 [21] - SG&A增加主要由激励薪酬计提和处理更高销售额的门店及DC费用驱动 [21] - 调整后SG&A占收入41.3% 同比上升50个基点 [21] - 排除激励薪酬 SG&A在季度和年初至今均实现杠杆化 [7][21] - 出售萨凡纳72000平方英尺建筑 实现约1100万美元收益 已计入报告净收入和EBITDA [22] - 在萨凡纳租赁新的较小办公空间 [22] - 第二季度改造19家门店 28%的门店采用更新格式 [23] - 关闭1家门店 总门店数590家 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 费用和激励薪酬如何影响未来 以及SG&A季度运行率 [34] - SG&A每季度约7800万美元 但第四季度比第三季度增长约3% [35] - 2026年建模细节将在后续通话中提供 [35] 问题: 增量销售的正确边际流透率如何 [36] - 目标是20%至25%的EBITDA流透率 定义为EBITDA变化除以销售额变化 [36] - 2025财年因比较期异常和激励薪酬计提而有些波动 正常化后下半年约为25% [36] 问题: 趋势总监的新聘用的影响 [37] - 趋势总监专注于解读和理解消费者声音及当前环境 landscape [37] - 将消费者声音转化为具体风格和趋势 筛选噪音提炼出关键焦点趋势 [38] - 商人据此以特定过滤器策划产品 男装团队已取得良好效果 [38] - 预计第四季度将看到更准确 更周到策划的成果 [39] 问题: 第三季度持续动力的驱动因素 [42] - 所有因素共同驱动 包括预售规划能力改进 类别评审流程 开放采购和执行力 [43][44][45] - True Religion品牌在全店多个品类中引起共鸣 [45][46] - 现场团队在商品展示和执行方面显著提升 [47][48] 问题: 门店基础和 remodel经济学 新店增长计划 [49] - 2026年新店增长中个位数 预计25至40家新店 [52] - 已确定多个MSA作为扩张机会 [53] - 新店选址采用财务 rigor 要求高投资回报标准 [54] - remodel费用平均每店85000至130000美元 今年剩余 remodel平均每店100000美元 [56] - remodel带来销售提升 但因门店和市场而异 [56] - remodel也涉及 fleet维护和市场整体呈现 [57] - 新店目标平均每门145万美元 租金10% 四墙流透率中 teens及以上 [59] 问题: 供应链 initiative进展 [60] - 早期阶段 已摘取低垂果实 [61] - 供应链分三部分 供应商至DC DC内部处理 DC至门店 [61] - 供应商至DC运输路由和提货速度改善 节省数天 [61] - DC至门店通过更改路由至UPS承运人 节省3-4天 [62] - 当前重点在DC部分 AI分配系统9月启用预计节省接收过程2天 [63] - 改进 ticketing标准和处理流程 不同阶段实施中 [64] - 预计第三季度大多数想法在DC实施 Q4更好优化 [65]

业绩总结 - 2025年第二季度总销售额为7.74亿美元，同比增长11.1%[6] - 核心销售增长为10.8%，外汇影响为0.3%[6] - 调整后的营业利润率从20.3%提升至21.1%，同比增加80个基点[6] - 调整后的稀释每股收益为0.79美元，同比增长25%[6] - 2025年上半年总销售增长（GAAP）为4.3%，核心销售增长（非GAAP）为4.8%[40] - 2025年上半年净收益（GAAP）为1.798亿美元，调整后净收益（非GAAP）为2.316亿美元[42] 现金流与回购 - 自由现金流为8900万美元，调整后的自由现金流转换率为76%[6] - 2025年上半年自由现金流（非GAAP）为1.760亿美元，自由现金流转化率为97.9%[43] - 2025年第二季度的营业现金流（GAAP）为1亿美元，较去年同期增长116%[43] - 2025年上半年回购股票1.05亿美元，显示出强劲的现金生成能力[4] 未来展望 - 2025年全年的销售指导范围为30.2亿至30.7亿美元，核心增长预期约为2%[22] - 2025年第三季度销售预期为7.45亿至7.55亿美元[22] 负债与杠杆 - 净债务从18.75亿美元降至17.37亿美元，净杠杆比率为2.5倍[16] - 2025年第二季度的调整后EBITDA（非GAAP）为1.761亿美元，净杠杆比率为2.5[45] 部门表现 - 环境与燃料解决方案部门销售额为3.62亿美元，同比增长16.2%[9] 关税影响 - 2025年预计关税影响总额约为3500万美元，其中中国约为4000万美元，墨西哥约为200万美元，其他地区约为1600万美元[36]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达14亿美元，略高于去年同期，每股收益1.16美元，均超出预期并较第一季度有所提升 [6] - 自由现金流表现突出，第二季度达2.88亿美元，创公司历史第二季度记录，上半年累计自由现金流2.44亿美元，同比改善2.79亿美元 [8][21] - 公司计划2025年债务减少目标提高5000万美元至1.75亿美元，预计到年底将累计减少债务3.5亿美元 [22] - 全年收入预期约52亿美元，调整后每股收益约3.25美元，自由现金流预期上调5000万美元至超过4亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 推进业务实现7%的同比增长，主要受益于美国OEM客户订单超预期，市场份额持续提升，300马力以上外挂发动机市场份额增加300个基点 [10] - 发动机零部件及配件业务销售额同比增长1%，分销业务增长4%，产品业务下降4% [27] - Navico集团销售额同比下降4%，但月度趋势改善，上半年收入仅下降2.5% [12][28] - 船舶业务销售额下降7%，主要由于经销商谨慎订购，但Freedom Boat Club表现强劲，贡献约12%的部门销售额 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场批发出货量下降9%，导致美国渠道库存减少11%（超过1200个单位），全球渠道库存减少2300个单位 [20] - 高端品牌如Boston Whaler、Sea Ray、Lund和Navan在全球市场表现稳定，而价值品牌持续面临挑战 [19] - 加拿大市场在过去12个月中获得170个基点的市场份额增长，高马力产品在全球市场持续表现强劲 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在下半年实施制造能力优化和合理化行动，以提高多个业务的盈利能力和现金流 [9] - 推出多款新产品，包括425和350马力的新型外挂发动机，性能远超竞争对手 [11][35] - 通过Freedom Boat Club在迪拜开设首个中东俱乐部，进一步巩固其全球最大船艇俱乐部的地位 [13][35] - 公司持续通过AI工具管理复杂的关税环境，并优化供应链以减轻关税影响 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济挑战和不利天气条件，公司表现超出预期，对下半年持谨慎乐观态度 [5][17] - 利率稳定和外汇顺风可能带来积极影响，同时《One Big Beautiful Bill Act》恢复了关键的商业友好条款 [14] - 7月零售表现改善，为下半年提供了积极的开端，预计批发表现将有所改善 [21][33] - 公司预计在长期内Navico集团的营业利润率将达到低至中双位数，收入复合年增长率中高个位数 [55][56] 其他重要信息 - 公司获得多项奖项，包括被《时代》杂志评为美国最佳中型公司之一，并首次入选《新闻周刊》美国最适合父母和女性的工作场所名单 [37][38] - 发布了2024年可持续发展报告，强调减少环境影响和支持社区的努力 [39] - 公司通过优化产品线减少价值纤维glass型号25%，以应对市场变化 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关税影响及未来展望 - 公司预计2025年关税影响低于最初预期，但仍在分析2026年的潜在影响，预计不会有大变化 [59][60] - 公司通过将供应链转移到美国本土来减少关税暴露，并认为其竞争优势在关税环境下得到加强 [61][63] 问题: 业务线表现及前景 - Navico集团长期目标为低至中双位数营业利润率和中高个位数收入增长率 [55][56] - 推进业务市场份额持续增长，预计在关税环境下将进一步受益 [72][73] 问题: 库存管理及现金流 - 公司通过优化供应链和库存管理，上半年库存减少数亿美元，预计下半年将继续改善 [95][96] - 船舶业务库存处于历史低位，预计年底将进一步减少 [80][81] 问题: 产品线优化 - 公司减少价值纤维glass产品线25%的型号以应对市场变化，同时确保产品组合的合理复杂性 [67][68] 问题: 市场趋势及消费者行为 - 高端和核心品类表现稳定，价值品类受经济敏感性和利率影响较大，预计利率下降将带来改善 [109][110] - 7月零售表现改善，为下半年提供积极信号，但需要更多时间确认趋势 [46][108]

财务数据和关键指标变化 - 第四财季营收21亿美元，同比下降3%，符合下降2% - 4%的指引；下半年整体与去年持平，上半年下降7% [28] - 毛利率提升560个基点至53.4%，主要因成本顺风、促销减少和库存质量提高 [30] - SG&A下降2%，Reinvent计划成本节约超通胀及产品和营销投资 [30] - 调整后运营利润率为1%，同比提升400个基点 [30] - 调整后每股亏损13美分，去年同期为30美分 [31] - 全年调整后运营利润率提升10个基点 [32] - 年末库存下降4%（7100万美元），净债务下降18亿美元（26%），杠杆率降至4.1倍，较去年下降1倍 [32] - 自由现金流3.13亿美元，加上非核心资产出售为4.01亿美元，未达4.4亿美元指引，因营运资金时间影响 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Vans - 本季度营收下降20%，上一季度下降8%；若调整战略行动，营收为高个位数下降，与上季度趋势一致；60%的下降是因消除无利或低效业务，25%是因中国门店和渠道库存减少，35%是因美国关闭价值门店、减少促销和关闭自营店，40%是因DTC流量疲软 [9][10][12][13] - 毛利率同比显著提升 [12] - 非价值批发销售略有增长，关键账户销售两位数增长 [12] The North Face - 第四财季营收增长4%，DTC增长9%，各地区均有积极增长，美洲和EMEA地区两位数增长；产品方面，户外服装表现突出，鞋类在各地区持续良好增长 [17] Timberland - 第四财季营收增长13%，批发和DTC全球均增长，低折扣推动利润率提高；6英寸 premium 靴子势头持续，其他款式表现良好，美国搜索兴趣增长强劲 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - APAC地区增长2%，The Americas和EMEA地区分别下降5%和2%，因有意减少促销活动；The Americas表现符合预期，剔除Vans后与第三季度趋势大致一致 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施Reinvent计划，简化公司运营模式，实现长期增长；推进Vans业务转型，包括人才招聘、产品创新、渠道清理和品牌提升 [6][14][15] - 应对关税，采取成本管理、采购转移和定价行动，利用资产轻模式和供应链多元化优势，将其视为提升业务的机会 [19][20][23] - 目标是打造独特的多品牌组合公司，实现可持续增长和价值创造 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司不受干扰，转型按计划进行，有信心克服挑战，实现中期目标 [21][22] - 对Vans前景有信心，认为正在采取正确决策，业务将逐步改善 [14][16] - 预计2026财年利润率持续改善，运营现金流和自由现金流增长 [42][44] 其他重要信息 - 公司从每年开发两个季节产品转向四个季节，将提升春季和夏季产品设计 [84][85] - 预计报告税率未来1 - 2年上升且季度波动，对现金税影响小，将提供季度指引 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待全年毛利率进一步变化及长期结构情况，3.13亿美元自由现金流是否包含Supreme相关，如何从今年到明年实现增长？ - 2026财年利润率预计持续改善，有望实现投资者日设定目标；目前不提供毛利率和SG&A具体指引；3.13亿美元自由现金流不包含Supreme，未来只谈纯自由现金流，预计运营现金流和自由现金流增长，幅度取决于全年资本支出 [42][43][44] 问题2：Vans的一次性战略重置行动何时结束，是否考虑额外行动恢复品牌健康？ - 中国行动影响将持续到第一、二季度，第三季度减弱，第四季度消失；关闭自有门店、价值门店和减少促销的影响类似；公司将继续推进转型，包括人才招聘、产品创新和营销改进 [53][54][55] 问题3：5亿美元债券到期时是 refinance 还是偿还，是否仍对现有品牌组合满意？ - 预计通过自由现金流和少量循环信贷偿还一年后到期债券；对品牌组合满意，每年会与董事会进行审查，若有不合适业务会退出，但目前无重大调整 [60][61][63] 问题4：如何看待资本支出和营运资金计划，Vans返校季战略有何不同？ - 自由现金流与指引差异是因提前支付应付款项，避免潜在利息费用；资本支出有长期、中期计划和短期灵活性，包括门店改造、开设和技术投入；Vans返校季战略注重领导力、产品创新和渠道优化，Sun团队积极推进各项工作 [69][70][73] 问题5：如何看待The North Face品牌健康状况、春季业务及成本行动进展？ - 对The North Face有信心，本季度DTC销售强劲，春季鞋类业务全球增长，显示品牌在冬季外的潜力；公司从两季产品开发转向四季，明年春季和夏季将见成效；成本行动已实现第一阶段目标，第二阶段开始显现效果，SG&A预计在第一季度持平或略有下降 [82][83][87] 问题6：Vans非价值渠道销售增长能否抵消不利因素，DTC端消费者对品牌权益和关注度如何？ - 四项不利因素影响将在第一、二季度持续，第三季度减弱，第四季度消失；目前门店和网站流量不足，正在进行营销实验；非价值批发和关键账户销售表现良好，关键是提升流量，通过产品创新和营销改进实现 [101][103][104] 问题7：关税未缓解情况下，通过定价缓解需提价多少，库存何时影响财务，哪些品牌和地区受影响，对定价有何看法？ - 预计大部分关税影响在下半年体现，若实施时间不变，2026财年将承担65%影响；公司将采取战略定价，将关税视为提升业务的机会，不仅抵消影响，还将实现更多收益 [110][112] 问题8：如何规划Advance门店数量，是否考虑进一步降低或取消股息？ - 门店数量调整已完成大部分工作，将继续优化，全球门店数量同比下降8%；股息已两次下调至每年1.4亿美元，若需降低杠杆率可能再次调整，但目前无此预期 [119][120][123] 问题9：毛利率提升因素按渠道和品牌如何关联，未来展望如何？ - 毛利率提升是根本性改善，预计持续；Reinvent计划举措将对所有品牌产生积极影响，包括综合业务规划、降价管理等；公司重视毛利率提升，有信心持续取得进展 [133][134][136]

财务数据和关键指标变化 - 一季度末门店数量为1062家，同比增长1%，本季度新增5家门店，关闭10家门店，净关闭5家，原预计净关闭6 - 7家 [22] - 系统销售额增长2.1%，从2.214亿美元增至2.259亿美元，同店销售额增长70个基点，剔除复活节假期影响后预计基本持平 [23] - 总收入5140万美元，减少约40万美元或90个基点，主要因零售和批发产品收入降低，且本季度是最后一个包含去年初取消的新冠相关产品附加费的季度 [24] - 毛利率小幅升至74.2%，主要因特许权使用费和营销费用占比提高 [24] - SG&A费用增加190万美元至1530万美元，主要因股票薪酬和高管遣散费增加；广告费用减少140万美元，因财年内支出时间安排 [25] - 调整后EBITDA为1880万美元，同比增长7.2%，调整后EBITDA利润率从33.7%升至36.5%，高于全年约33%的预期 [25] - 净利息费用略增至660万美元，所得税费用从去年的120万美元增至140万美元 [25] - 调整后净收入增长10.3%，从860万美元增至950万美元，更新了调整后净收入的定义，以更好地与管理层对核心业务的评估保持一致 [26] - 截至5月9日，A类普通股流通股为4330万股，与B类股和未行使股权奖励相关的潜在稀释股为2210万股 [26] - 4000万美元循环信贷额度未使用，季度末现金为5830万美元，高级担保票据未偿还金额为3.89亿美元，季度末净杠杆率为4.3倍，剔除过去12个月4120万美元的股票回购后约为3.8倍，5000万美元股票回购授权下还剩880万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售和批发产品收入降低，影响了总收入 [24] - 特许权使用费和营销费用占比提高，推动毛利率上升 [24] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年是重置年，公司需专注基础工作，为品牌注入活力，确保执行无误，包括现代化营销引擎、助力加盟商成功、谨慎战略地进行新门店扩张 [9] - 驱动销售，通过构建以数据为支撑的数字化营销引擎，重新定义目标客户群体和品牌形象，吸引新客户和增加非核心客户的到店频率 [10][11][13] - 培养更有效的公司基础设施，支持加盟商，缩小表现不佳门店与整体网络的差距，增加加盟商支持团队的人力，部署新工具，提高运营团队与学习管理系统的互动，寻找首席运营官，参加年度加盟商活动 [15][16] - 实施更精细的发展策略，与加盟商紧密合作评估近期增长计划，优先考虑长期网络健康，确定未充分渗透且有需求的区域，升级市场规划工具，实施严格的新门店审批流程，有望在2026年底实现净门店增长 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者背景和供应链环境仍不确定，但公司业务模式的基本面强劲，正在积极应对 [7] - 重申2025年展望，假设基于稳定的消费环境，高端展望假设营销努力在下半年带动更多流量，趋势在下半年改善；低端展望假设在实现优先目标的同时，成熟门店的交易小幅下降情况持续全年 [28] - 剔除复活节假期影响，成熟门店交易趋势年初至今保持稳定，全年展望假设不变，预计全年新增10 - 12家门店，关闭40 - 60家门店，即净关闭28 - 50家门店，二季度预计净关闭7 - 8家门店 [29] - 预计系统销售额在9.4 - 9.6亿美元之间，中点同比基本持平；同店销售额预计持平至增长2%，二季度同店销售额可能持平或略有下降；全年收入预计在2.1 - 2.14亿美元之间，约占系统销售额的22.3%；广告费用计划略高于系统销售额的3%，调整后EBITDA预计在6900 - 7100万美元之间，调整后净收入预计在3100 - 3300万美元之间 [30][32][33] 其他重要信息 - 约一半产品成本受10%全球关税影响，部分医疗用品、零售产品组件和专有蜡分别从中国和欧洲采购，跨职能团队正与供应商合作降低成本增加风险，寻找替代方案，有信心在当前展望内应对关税影响 [31] - 公司销售约75%来自WaxPass持有者，目前对此比例感到满意，暂无立即改变计划，预计今年剩余时间维持该比例 [88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度有何变化、二季度展望、Wax Pass客户频率、促销费率情况以及关税潜在影响、其他采购来源和加盟商订购模式 - 公司团队组建后进展良好，明确了机会和重点，二季度进展符合年初预期，因此重申全年指导；促销活动无重大变化，未来也预计不变，机会在于更有效地使用营销资金和专注新客户获取；Wax Pass销售和新客户获取在两年期内持续改善，业务趋于稳定；公司正全面应对关税问题，有信心在管理关税的同时实现全年指导，除舒适蜡配方外，积极探索其他业务领域的替代采购来源 [39][41][42][43] 问题2: 关于门店关闭，从加盟商处了解到什么以及如何看待2026年底恢复门店增长 - 加盟商素质高且热爱品牌，但过去几年业务困难，交易增长不稳定和前期扩张过快导致部分门店关闭，公司正与加盟商紧密合作，提供支持和工具，以提高盈利能力和减少关闭数量 [47][48][49][50] 问题3: 最新财务披露文件中开店成本高端有所增加的原因、关键投资和通胀驱动因素，以及恢复净门店增长更依赖成本和运营优化还是营收增长举措 - 恢复净门店增长遵循两个原则，一是关注有足够密度支持加盟商获得有效回报且不影响核心业务的市场，二是与加盟商合作确保投资回报有吸引力；开店成本增加是通胀压力所致，公司正全面优化单位经济状况 [55][56][57] 问题4: 清理表现不佳门店后，剩余门店中表现不佳的比例、是否仅为AUV问题以及加速AUV增长的方法 - 主要是AUV问题，公司重点与加盟商合作制定策略以增加新客户获取，包括投资数字和数据分析平台、优化营销资金使用；通过研究和细分工作，发现了提升品牌形象和吸引不同目标受众的机会；目前在新客户获取和同店销售方面有改善，但仍有差距 [65][66][67] 问题5: 高价值客户的特征以及是否有之前未针对的高价值客户潜力 - 公司通过研究确定了一组高价值客户，并正在进行测试和学习，认为有机会在此基础上发展业务，而非替代现有业务 [70][71] 问题6: 市场总体情况、消费者趋势变化或稳定情况以及市场与指导范围高低端的关系 - 公司核心客户具有稳定性和韧性，未出现负面变化，各类客户的同店销售和新客户获取在两年期内有顺序改善；高端指导假设营销举措在下半年取得成效，推动收入达到较高范围；低端指导假设营销举措在2026年初才更有成效，公司有信心管理并实现指导目标 [77][78] 问题7: 本季度广告支出较轻的原因以及剩余时间广告支出节奏 - 今年预算和营销效率规划使广告支出更均衡，与系统销售额匹配，而之前季度支出存在波动 [79] 问题8: 能否分析表现不佳门店与健康门店的业绩差异以及门店关闭时客户销售转移情况 - 销售转移因门店而异，Wax Pass持有者可能会寻找附近门店继续消费；公司已将相关因素纳入全年指导，但不愿透露具体细节 [84][85] 问题9: 核心Wax Pass客户和非Wax Pass客户的销售占比以及长期目标 - 目前约75%的销售来自Wax Pass持有者，公司对此比例满意，暂无立即改变计划，预计今年剩余时间维持该比例 [88][89] 问题10: 营销漏斗、加盟商执行、蜡疗师一致性和业务向消费者传达的价值的优先级 - 优先级依次为营销漏斗、加盟商执行、蜡疗师一致性和业务向消费者传达的价值；公司认为在价值方面没有问题，蜡疗师一致性有提升空间，但首先要关注营销和执行，同时与加盟商合作创造良好环境以提高蜡疗师留存率和执行力 [96][97][98] 问题11: 表现不佳加盟商的问题原因 - 是多种因素的综合结果，包括开店位置不佳、加盟商资源分散、未遵循正确的开店计划、业务处于生存模式时决策不当等 [99][100] 问题12: 营销方面为吸引新客户所做的具体改变以及应对关税导致的成本上升策略 - 营销方面，公司在第四季度实施技术并在第一季度应用，能够建立营销印象与客户行为之间的联系，提高付费媒体效率和降低CPA；同时测试不同的创意信息和元素，以找到最佳组合；对于关税问题，公司正在考虑所有可用选项，以确保对品牌、加盟商和利益相关者有利，有信心在管理关税的同时实现全年指导，但具体计划仍在制定中 [108][110][111]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为6320万美元，较去年同期的6460万美元下降2%，主要因卡车镜组件和卡车配件销售减少，被可回收运输包装产品销售增加所抵消 [10] - 截至2025年3月29日，积压订单为8590万美元，较2024年3月30日的9400万美元下降9%，主要受可回收运输包装产品、卡车镜组件和闩锁及把手组件订单减少影响 [10] - 2025年第一季度毛利润率为22.4%，去年同期为23.9%，下降原因是原材料成本上升，部分被价格上涨抵消 [11] - 产品开发成本占净销售额的比例在2025年第一季度和2024年均为2% [11] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用较去年同期减少80万美元，即8%，主要因薪资相关费用降低50万美元，被销售佣金增加30万美元部分抵消 [11] - 2025年第一季度其他收入和费用较去年同期增加20万美元，主要因2024年有证券交易的有利收益，2025年未发生，且有当年重组费用 [12] - 2025年第一季度持续经营业务净收入为190万美元，摊薄后每股收益0.31美元，2024年同期为210万美元，摊薄后每股收益0.34美元 [12] - 2025年第一季度调整后持续经营业务净收入为200万美元，摊薄后每股收益0.32美元，去年同期调整后净收入为210万美元，摊薄后每股收益0.34美元 [12] - 2025年第一季度末，高级净杠杆比率为1.45，2024年末为1.23 [13] - 2025年第一季度资本支出80万美元，支付股息70万美元 [13] - 截至2025年3月29日，库存总计5610万美元，较2024财年末增加20万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Eberhard - 设计、制造多种安全硬件，用于工业、工作卡车、军事和特种应用 [15] - 2024年底新总裁Zach Gorney加入，重组商业团队，引入Scott Meldow领导商业团队 [16] - 已尽量减少关税影响，部分成本转嫁，灵活管理供应链和经纪商 [17] - 服务的终端市场有疲软情况，但业务多元化，2025年仍有增长趋势 [17] Velvet - 为中重型卡车市场设计、制造和供应视觉系统、镜子及相关配件 [19] - 中重型卡车市场受影响，ACT显示今年剩余时间建造率疲软 [19] - 在Class eight卡车市场镜业务有显著市场份额，团队已获得市场份额，售后市场业务增长 [20] Big three - 设计、制造和提供交钥匙、创新和可持续的包装及材料处理解决方案以及吹塑模具 [23] - 已出售ISBM业务（Centralia Mold），将完成模具业务战略审查并制定前进计划 [23] - 改善了货架业务成本，关闭Dearborn工厂，部分业务并入Centralia RAC业务，部分迁至新设施 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2025年是加强战略增长计划、消除官僚作风和优化现金流的一年 [8] - Eberhard将继续关注商业领域，加倍努力进行新产品开发，灵活管理供应链 [18] - Velvet将围绕垂直整合开展工作，扩大售后市场业务，保持供应链灵活性 [21] - Big three将完成合理化工作，转向运营效率提升，加强商业增长计划 [25] - 公司将追求顶级十分位表现，关注战略增长和运营，控制成本，积极管理关税，保持供应链灵活性 [37] - 公司资产负债表状况良好，并购再次成为优先事项，将在2025年剩余时间及2026年谨慎寻找交易机会 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合盈利预期，但市场仍有挑战 [5] - 可回收包装市场，尤其是汽车领域较安静，但公司因美国本土供应链，在关税和供应链不确定性下有独特优势，预计需求释放时能抓住机会 [29] - 公司对Eberhard、Velvet和Big three业务团队的工作感到鼓舞，对业务未来前景乐观 [25] 其他重要信息 - 公司完成20万股股票回购计划，董事会批准额外40万股股票回购计划，有效期至2030年5月 [6][7][13] - Chan Delvado加入公司董事会，他有丰富的行业经验 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 可回收包装业务的前景如何，供应链变化和不确定性下是否有潜在顺风 - 可回收包装市场，特别是汽车领域较安静，公司因美国本土供应链基本不受关税和供应链不确定性影响，预计有被压抑的需求，若需求释放，公司有成本结构优势，能具备竞争力和响应能力，且随着更多生产回流美国，Big three因北美业务布局和经验，有机会受益 [29][30][32] 问题2: 目前毛利率低于过去一年半，是否会维持当前水平，近期有无提高毛利率的机会 - 毛利率下降部分原因是销售组合问题，预计一些高利润率产品在市场上销售增加将有助于提升毛利率，公司也会持续降低产品销售成本 [33][34]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告净销售额同比下降13.8%，其中外汇换算带来90个基点的不利影响，Sour Strips收购带来30个基点的收益，净价格实现约2个点的收益，销量下降约15个点 [23] - 预计第二季度公司净销售额增长超20%，全年净销售额至少增长2% [24] - 第一季度调整后毛利率下降370个基点，预计第二季度毛利率压缩比第一季度更大，全年基础毛利率下降650 - 700个基点 [26][27] - 第一季度广告及相关消费者营销支出下降14.2%，调整后运营费用（不包括广告及相关消费者营销支出）下降5.5% [27] - 第一季度调整后每股收益下降32%，预计第二季度调整后每股收益下降幅度减小，全年调整后每股收益在不计下半年增量关税影响下下降中30% [29] - 第一季度资本支出1.46亿美元，比上年同期减少6800万美元，预计全年资本投资4.25 - 4.5亿美元 [30] - 第一季度股息支付2.72亿美元，公司2025年将维持股息支付 [30] - 第一季度未回购股票，剩余4.7亿美元回购授权，今年预计不进行股票回购 [31] - 第一季度利息费用4500万美元，全年利息费用预计在1.85 - 1.9亿美元 [29] - 第一季度调整后税率为24.4%，比去年同期增加4个百分点，预计全年税率约16% [28] - 预计第二季度增量关税费用约1500 - 2000万美元，若无关税减免，第三季度关税费用预计增加 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 北美糖果业务 - 第一季度净销售额下降15%，Sour Strips收购带来40个基点的收益，外汇兑换带来20个基点的不利影响，销量下降近18%，净价格实现约3% [24] 北美咸味零食业务 - 第一季度净销售额增长1%，销量增长近4%，净价格实现下降近3% [25][26] - Skinnypop第一季度消费量增长5.4%，在即食爆米花市场份额增加超60个基点 [14] - DOTS第一季度零售外卖增长20.6%，在椒盐脆饼类别中市场份额增加335个基点 [14] - 咸味多包装业务第一季度增长4.6% [14] 国际业务 - 第一季度有机恒定货币净销售额下降7.9%，各关键市场表现好于预期，销量下降约8%，净价格实现约1%，外汇换算带来约8个点的不利影响 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西和墨西哥市场第一季度恒定货币净销售额分别增长中两位数和中个位数，其他地区因2024年4月ERP切换前库存增加而出现计划内下降，全年预计恒定货币净销售额实现低个位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进关键战略举措，收购Lesser Evil和Fulfill品牌，拓展“有益健康”产品组合，吸引更多消费者 [6][7] - 公司计划通过创新、媒体和商品销售等投资，提升日常业务的市场份额，如推出Reese's花生酱和果冻新品、Hershey's焦糖新品等 [10][11] - 公司将与Pokemon合作推出相关产品和活动，还将推出新的Shackalicious软糖形状及独特活动，通过即时消费品商业战略提升下半年销量 [12][13] - 公司持续投资品牌以推动长期增长，预计全年广告支出实现中个位数增长 [16] - 公司推进敏捷和自动化计划，今年预计实现1.25亿美元的成本节约，2026年及以后有更多机会 [17] - 面对可可价格和关税问题，公司采取灵活对冲策略，与美国政府沟通寻求可可进口豁免，制定应对原材料和成品关税的缓解计划 [18][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度美国糖果和咸味零食业务消费情况好于预期，公司实现第一季度预期，有望实现全年财务预期，但需关注下半年关税影响 [5][6] - 第一季度零食行业整体承压，非季节性糖果薄荷和口香糖品类增长超过零食行业整体趋势，日常巧克力增长近2%，与历史水平一致 [8] - 预计第二季度零售销售和市场份额表现将改善，全年有望通过创新和规划提升市场份额 [9][10] - 全球可可市场价格与基本面脱节，2024 - 2025年可可作物有所恢复，预计今年全球前三大可可市场供应增长20%，但全球可可研磨量第一季度下降3.4%，连续八个季度下降，预计明年仍有通胀压力 [18][19][20] 其他重要信息 - 公司4月收购Fulfill北美业务，宣布有意收购Lesser Evil，需获得监管批准，Fulfill对全年业绩影响不大，Lesser Evil预计今年晚些时候完成收购，未纳入业绩指引 [30] - 公司在宾夕法尼亚州赫尔希开设了一家先进的巧克力加工设施，加强供应链并创造当地就业机会 [22] 问答环节所有提问和回答 文档未提供问答环节内容，无法总结。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球团队实现11%的有机收入增长、130个基点的调整后EBITDA利润率扩张和26%的调整后每股收益增长 [6] - 订单强劲，增长4%，企业订单出货比为113%，各细分市场和业务的订单出货比均达到或超过100% [6] - 与2024年底相比，积压订单增加约5亿美元，其中美洲商业暖通空调业务增加约4亿美元 [6] - 预计2025年有机收入增长7% - 8%，调整后每股收益为12.7 - 12.9美元，且有望达到指引区间高端 [19] - 预计第一季度末美元走软将使收入受到50个基点的外汇影响，较之前的100个基点有所改善；近期的小规模收购使并购带来的收入增长约为50个基点，全年总计约100个基点，高于之前的50个基点；外汇和并购对每股收益的净影响全年仍为负0.20美元 [20] - 预计2025年关税成本影响约为2.5 - 2.75亿美元，将采取针对性定价措施抵消关税影响，净关税成本已包含在全年每股收益指引中，预计无影响 [21] - 第二季度预计有机收入增长约8%，调整后每股收益约为3.75美元，预计现有关税在第二季度不会产生重大影响 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲市场 - 商业暖通空调订单创季度新高，设备收入实现中两位数增长，服务收入实现低两位数增长 [9][10] - 住宅业务表现强劲，订单增长中两位数，收入增长高两位数 [10] - 运输制冷订单下降低个位数，收入增长中个位数，显著优于下降约25%的终端市场 [10] EMEA市场 - 商业暖通空调订单增长中两位数，收入增长中个位数，符合本季度预期 [10] - 运输订单增长高个位数，收入增长中个位数，优于下降中个位数的终端市场 [11] 亚太市场 - 除中国外的亚洲地区订单和收入分别增长两位数和低20% [11] - 中国市场仍面临挑战，订单和收入分别下降低30%和高20%，而去年同期两者均增长约20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 商业暖通空调市场前景不变，预计2025年实现高个位数至10%的收入增长，有望实现或超越目标；目标2025年美洲商业暖通空调三年累计收入增长约50% [16][17] - 住宅市场预计2025年回归GDP增长以上水平，第一季度未出现因2024年提前采购导致的销量下滑，渠道库存预计在2025年恢复正常 [17] - 运输市场预计2026年及以后强劲反弹，2025年ACT将拖车市场展望从下降低个位数调整为下降约15%，公司内部模型预计拖车市场下降中20%，预计全年加权平均运输市场下降约20%，公司有望超越市场表现 [18] EMEA市场 - 2025年商业暖通空调市场持续强劲，运输市场预计下降低个位数，公司有望超越市场表现 [18][19] 亚洲市场 - 全年市场前景不变，预计整体市场持平，中国市场面临挑战，其他亚洲地区存在增长机会 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以目标驱动战略，持续创新，为可持续发展的世界提供解决方案，与客户建立长期合作关系，推动业务增长并为股东创造价值 [4][5] - 采用直销策略，能够抓住更多市场机会，持续超越终端市场增长 [7] - 致力于平衡的资本配置策略，包括对核心业务的再投资、保持强大的资产负债表、战略并购和股票回购，以实现股东回报最大化 [22][23] - 公司的直接销售团队、领先的创新能力、强大的业务操作系统和独特的企业文化是其在市场竞争中的优势 [16][51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境动态变化，但公司有信心超越市场表现，经验丰富的全球团队能够有效应对挑战，不断改进业务操作系统，使其更加灵活和有韧性 [7] - 公司市场前景与1月份第四季度财报电话会议时基本一致，团队将保持灵活，以在动态环境中实现超越市场的表现 [15] - 对公司在2025年及以后实现领先业绩和为股东带来出色回报充满信心，相信公司的最佳时期尚未到来 [26][27] 其他重要信息 - 2月份董事会批准将股息提高12%，自第一季度支付起生效，自公司成立以来，股息增长近80% [24] - 第一季度通过平衡的资本配置策略部署约7.75亿美元，其中2.1亿美元用于股息，1500万美元用于并购，5500万美元用于股票回购 [24] - 公司仍有56亿美元的股票回购授权，并购管道活跃，将保持审慎的投资策略 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美洲商业暖通空调市场特定垂直领域需求或订单是否有变化，以及轻型商业数据不佳是否会影响应用市场 - 美洲商业暖通空调市场本季度表现强劲，订单率创历史新高，多个垂直领域实现增长，包括数据中心、医疗保健和教育等；应用市场预计今年将强于单元式市场，单元式市场今年预计增长有限 [29][30][32] 问题2: 抵消关税影响的定价措施及对住宅市场销量的影响 - 公司年初进行了常规的价格调整，并利用业务操作系统对关税环境进行情景分析；2 - 4月实施了价格上涨或附加费，以抵消关税成本，目标是在减少对客户影响的同时，实现关税成本的全额抵消；住宅市场第一季度表现良好，未受到提前采购的影响，但库存有所增加，预计全年住宅业务将实现中个位数增长 [33][35][38][41] 问题3: 美洲商业暖通空调客户沟通是否有变化，以及将管道转化为订单是否存在风险 - 公司未发现客户沟通有广泛变化，应用系统项目具有良好的投资回报，对商业暖通空调业务的未来充满信心，有信心实现全年业绩指引 [47][48][49] 问题4: 公司超越市场增长的驱动因素排名 - 公司的优势是一个系统的组合，包括直接销售团队、业务操作系统、创新能力和企业文化等，其中企业文化是最具差异化的因素 [51][52] 问题5: 收入和订单增长是否更集中于特定垂直领域 - 公司跟踪的14个垂直领域中，大部分实现了增长，增长较为广泛，并非过度集中于某一领域，数据中心、医疗保健和高等教育等领域表现强劲 [56][57] 问题6: 全年收入指引是否意味着下半年进入更正常的增长环境或存在保守因素 - 公司希望提供能够实现或超越的业绩指引，目前仅处于第一季度，北半球制冷季节刚刚开始，将在第二季度财报电话会议上更新信息；市场存在不确定性，公司认为维持1月份提供的指引范围是谨慎的，有信心达到指引区间高端 [60][61][62] 问题7: 应用业务积压订单的合同是否灵活以允许附加费或其他缓解措施 - 应用业务部分合同有关税保护或价格调整条款，但关键是利用业务操作系统降低成本，与供应商合作并优化供应链，以减少关税对定价的影响；公司不会将关税作为利润中心，会尽力减轻对客户的影响 [66][67][69] 问题8: 中国市场的市场反应以及其他竞争对手的行为 - 中国团队业绩逐季改善，部分原因是对客户的教育工作；中国市场目前面临挑战，但公司对亚洲团队，特别是中国团队有信心，相信这是一个长期的正确战略 [72][73][74] 问题9: 本季度住宅业务增长中454B产品和410A库存产品的贡献，以及未来三个季度关税对价格弹性的影响 - 本季度销售的产品中约80%为454B产品；公司认为住宅业务全年将实现中个位数增长，第一季度表现良好意味着第二至四季度平均增长需达到低个位数；定价措施具有针对性，公司的重点是降低成本，目前尚未看到价格弹性方面的影响 [80][82][87] 问题10: 欧洲市场的投资情况和利润率反弹情况 - 公司在欧洲持续投资于新产品和渠道，目前利润率下降是由于投资时机与淡季的叠加；商业暖通空调订单增长中两位数，表明投资和新产品符合客户期望；公司进行了一些小规模并购，对报告杠杆率有一定负面影响，但有机杠杆率将更强，对全年业绩有信心 [93][94][97] 问题11: 公司在运输业务（TK）中的表现以及市场情况 - ACT预计拖车市场下降15%，公司内部模型预计下降约25%，加权平均运输市场预计下降约20%，公司有望超越市场表现；公司在运输业务的三年下行周期中持续投资，有优秀的产品储备，预计市场在2026年反弹 [99][100][101] 问题12: 本季度公司自有分销和独立分销的住宅销售差异，以及积压订单是否能在年内实现同比增长 - 独立分销在收入、销售和销售渠道方面表现略强于公司自有分销；公司对第一季度积压订单的增长感到满意，各地区订单出货比均超过1，预计全年积压订单将保持在较高水平 [109][111] 问题13: 何时将关税价格纳入业绩指引 - 如果关税情况更加清晰，公司将考虑调整收入指引以反映关税对价格的净影响；希望在7月的第二季度财报电话会议上有更明确的信息，但目前7% - 8%的收入增长指引不包括关税定价影响；公司有信心在调整后每股收益方面覆盖关税成本 [113][114][116] 问题14: 墨西哥的采购优势以及对宏观经济衰退的应对计划 - 公司在墨西哥有一家工厂，约80% - 85%从墨西哥运往美国的货物符合USMCA规定，处于有利地位；公司不会将关税作为利润中心；公司有完善的情景规划机制，针对不同业务和地区制定具体计划，目前不预测衰退，但如果出现衰退，将有相应的应对策略 [125][126][131] 问题15: 住宅业务的市场份额增长情况以及关税的主要来源和组件采购情况 - 不应仅根据一个季度的住宅业务数据判断市场份额，市场份额需长期观察；公司目前主要生产454B产品；2025年预计的2.5 - 2.75亿美元关税成本中，中国是最大的来源，墨西哥和加拿大的影响较小；公司大部分钢铁、铜和铝从美国采购，部分住宅价值产品从中国进口，但公司在美国也有生产类似产品，可能具有一定优势 [141][142][146] 问题16: 关税定价对利润率的影响以及数据中心业务的具体情况 - 公司原计划在关税存在的情况下捍卫利润率，但实际影响更大，将确保按美元对美元的基础抵消关税影响，可能对利润率有一定影响，但公司有其他方式提高利润率；公司在数据中心业务持续表现强劲，专注于创新，如液体冷却和提高设备性能系数，与多家超大规模数据中心运营商密切合作并取得成功 [153][154][155] 问题17: 关税是否影响商业暖通空调客户的决策，以及保护主义市场对公司战略的影响 - 公司未发现关税对商业暖通空调客户决策产生明显影响，复杂的应用项目周期较长，有多个影响因素；公司将保持灵活，区域化战略将是竞争优势 [162][163][165] 问题18: 应用业务订单和管道中改造项目的占比是否持续增加 - 公司没有具体数据，但认为这是一个合理的假设 [170]