Asia | Asia Pacific Three Actionable Ideas M Idea June 8, 2025 10:00 PM GMT | As of June 3 | Absolute | Relative* | | --- | --- | --- | | No. of ideas | 1353 | | | Cumulative Outperformance (bps) | 6,831 | | | Avg holding period total return | 3.0% | 1.5% | | Avg 12M total return** | -1.9% | -0.2% | | | 1353 | | | No. of positive returns | 719 | 678 | | Hit ratio | 53% | 50% | Source: Morgan Stanley Research, DataStream Refinitiv, Bloomberg. Performance data as at Jun 3, 2025. Cumulative outperformance: aga ...

报告行业投资评级 - 报告对无锡药明康德（Wuxi XDC Cayman）、DLF Limited、技嘉科技（Giga-Byte Technology）均给予“OW（Overweight，增持）”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 中国领先的CDMO企业在过去五年受新冠疫情和地缘政治影响，无锡药明康德是首选，建议关注当前估值水平 [1] - 印度房地产周期完好，偏好高增长型公司，重新引入新的净资产价值（NAV）计算方法并将DLF Limited评级上调至增持 [2] - 将技嘉科技列为首选，认为其在下游台湾AI服务器覆盖范围内此前表现落后，但2025年第一季度业绩显著好于预期和市场共识，未来将表现出色 [2] 根据相关目录分别进行总结 三个可操作建议相关 - “三个可操作建议”是每周一发布的报告，突出上周亚洲研究（含日本）中三个最具可操作性、高确信度的投资建议 [32] - 该框架旨在为投资者找出高确信度研究观点，识别可操作机会以获取阿尔法收益 [33] - 建议由研究产品团队在广泛征求“三个可操作建议”小组（包括股票销售、跨产品和内容团队成员）反馈后选定 [34] - 研究产品团队成员深度参与选定报告的创作，分析师需在研究充分的报告中解释其观点的独特性并确定即时催化剂以显示确信度 [35] - 每周选定三个关键建议发布并通过邮件展示，让投资者定期获取最强观点更新 [36] - 团队中的股票销售和跨产品团队成员与投资者持续互动收集反馈，最终由研究产品团队决定纳入哪些建议 [38] 表现总结相关 - 截至2025年5月27日，共有1350个投资建议，累计跑赢基准6794个基点，平均持有期总回报率为3.0%（相对为1.5%），平均12个月总回报率为 -2.4%（相对为 -0.5%），正回报建议数量为714个（相对为675个），命中率为53%（相对为50%） [2][4] - 香港和中国地区的投资建议最多，其次是日本；印度的平均持有期相对回报率最高，为2.2%，韩国最低，为0.6%；印度54%的建议产生正相对回报，韩国命中率最低，为45% [27] 不同市场表现相关 |市场|建议数量|平均持有期绝对回报率|平均持有期相对回报率|正回报建议数量|命中率|12个月绝对回报率|12个月相对回报率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |澳大利亚|118|2.5%|1.3%|59|50%|4.6%|1.8%| |香港/中国|461|2.2%|1.7%|230|50%|-13.2%|-4.4%| |印度|178|5.2%|2.2%|96|54%|8.3%|3.0%| |韩国|138|1.9%|0.6%|63|45%|-10.7%|-3.0%| |台湾|104|3.8%|2.0%|55|53%|-1.6%|-2.5%| |东盟|95|3.3%|1.8%|49|52%|9.0%|4.2%| |日本|257|3.2%|1.0%|124|48%|6.2%|3.5%|[28] 股票评级相关 - 摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持（Overweight）、持股观望（Equal-weight）、未评级（Not-Rated）、减持（Underweight），不使用买入、持有、卖出评级 [49] - 截至2025年4月30日，覆盖股票中增持评级1501只（占40%），持股观望评级1667只（占44%），未评级3只（占0%），减持评级603只（占16%） [54] - 增持表示股票总回报预计在未来12 - 18个月风险调整后超过分析师行业覆盖范围平均水平；持股观望表示与平均水平一致；未评级表示分析师目前对股票总回报缺乏足够确信度；减持表示低于平均水平 [57] 分析师行业观点相关 - 分析师对行业的观点分为有吸引力（Attractive）、符合预期（In-Line）、谨慎（Cautious） [58] - 各地区基准不同，北美为标准普尔500指数；拉丁美洲为相关MSCI国家指数或MSCI拉丁美洲指数；欧洲为MSCI欧洲指数；日本为东证指数（TOPIX）；亚洲为相关MSCI国家指数、MSCI次区域指数或MSCI亚太除日本指数 [58]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding）、翰森制药（Hansoh Pharmaceutical）、印度天然气管理有限公司（GAIL India）、小米集团（Xiaomi Corp）、威尔半导体（Will Semiconductor Co Ltd）等众多公司 [1][2][19] - **行业**：云计算、制药、天然气、电子、金融、消费等多个行业 纪要提到的核心观点和论据 公司观点 - **阿里巴巴集团**：预计阿里云营收增长将随3月后行业需求上升而加速，CMR两位数增长将随变现率提升而持续，维持增持评级 [1][4] - **翰森制药**：制药行业处于国内政策趋势、创新资产验证阶段和全球化的转折点，在传统估值框架下仍被低估，有令人信服的结构性增长和丰富催化剂推动估值重估，维持增持评级 [2][4] - **印度天然气管理有限公司**：管理层专注于完成五年投资周期，40亿美元以上用于管道、液化天然气进口设施、石化和城市燃气项目投产，维持增持评级 [2][4] 市场表现相关 - **整体表现**：截至2025年5月13日，1344个投资想法累计跑赢基准6730个基点，平均持有期总回报率为3.0%（绝对）和1.5%（相对），平均12个月总回报率为 -2.6%（绝对）和 -0.6%（相对），正回报想法数量为711个（绝对）和671个（相对），命中率为53%（绝对）和50%（相对） [4] - **分市场表现**：香港和中国地区的投资想法最多，其次是日本；印度平均持有期相对回报率最高，为2.2%，韩国最低，为0.5%；印度53%的想法产生正相对回报，韩国命中率最低，为45% [26][27] “Three Actionable Ideas”相关 - **定义**：每周一发布的报告，突出上周亚洲研究（包括日本）中三个最具可操作性、高确信度的投资建议 [32] - **目的**：旨在找出高确信度研究想法，为投资者确定可操作机会以获取阿尔法收益 [33] - **选择过程和标准**：由研究产品团队在广泛征求“Three Actionable Ideas”小组（包括股票销售、跨产品和内容团队成员）反馈后选定 [34] - **分析师确信度测试**：研究产品团队成员密切参与选定报告的创建，分析师需在充分研究的报告中解释其建议的独特性并确定即时催化剂 [35] - **发布频率**：每周发布，让投资者知道何时何地能定期获取最强投资想法的更新 [36] - **投资者反馈纳入方式**：“Three Actionable Ideas”团队包括股票销售和跨产品团队成员，他们与地区和全球投资者持续互动收集反馈，最终由研究产品团队决定纳入哪些想法 [38] - **衡量标准和跟踪方式**：绩效基于当地货币总回报，每周绩效截止日为周二；每个想法相对当地基准指数，有效期13周；超额表现由股票表现相对当地基准表现确定；累计超额表现跟踪器假设2016年4月26日起点为100，每周按平均超额表现增长或下降；每周跟踪命中率；不考虑经纪佣金、交易成本等费用 [42] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **投资风险提示**：摩根士丹利与研究覆盖公司有业务往来，可能存在利益冲突影响研究客观性，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素；“Three Actionable Ideas”不应被视为投资组合，未考虑风险分散等因素，将其作为组合投资可能导致全部或大部分投资损失；摩根士丹利研究不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资并咨询财务顾问 [6][13][66] - **评级说明**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持、等权重、未评级和减持，与买入、持有、卖出不等同，投资者应仔细阅读评级定义和完整研究报告，评级不应作为投资建议 [49] - **合规和披露信息**：涉及摩根士丹利研究的责任主体、分析师认证、全球研究冲突管理政策、重要监管披露、股票评级分布、行业观点、不同地区研究传播和适用规定、隐私政策和使用条款等多方面合规和披露信息 [44][46][47]

报告行业投资评级 - 小米（1810.HK）、威尔半导体（603501.SS）、智邦科技（2345.TW）均为“OW”（Overweight，增持）评级 [1][2] 报告的核心观点 - 小米SU7 Ultra开启豪华汽车之旅，2025年第二款电动汽车YU7的推出或成积极催化剂，目标价上调至62港元 [1] - 深入研究AI眼镜供应链，若AI眼镜出货量快速增长，威尔半导体或成潜在半导体受益方，评级上调至增持 [2] - 智邦科技2025年第一季度业绩稳健，二季度势头持续，预计2025年营收和营业利润分别增长68%和73%，维持增持评级，目标价上调至新台币850元 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资表现数据 - 截至2025年5月6日，共有1341个投资想法，累计表现优于基准6724个基点，平均持有期总回报率为2.9%（相对1.5%），平均12个月总回报率为 -2.8%（相对 -0.8%），正回报数量706个（相对667个），命中率53%（相对50%） [3] 具体投资想法 仍在生效的想法 - 涉及39个投资想法，包括Amcor plc.、Grab Holdings Ltd等公司，均为买入且评级为增持，有不同的起始和结束日期、绝对和相对表现 [17] 过去13周内结束的想法 - 涉及37个投资想法，包括Sea Ltd、Tencent Music Entertainment Group等公司，多数为买入且评级为增持，有不同的起始和结束日期、绝对和相对表现 [20] 按市场划分的投资想法 数量分布 - 澳大利亚117个、中国香港/中国内地457个、印度177个、韩国138个、中国台湾102个、东盟94个、日本257个 [22] 表现情况 - 澳大利亚平均持有期回报率绝对2.4%、相对1.4%，正回报数量60个，命中率51.3%，12个月回报率绝对4.0%、相对1.3%；中国香港/中国内地平均持有期回报率绝对2.2%、相对1.7%，正回报数量229个，命中率50.0%，12个月回报率绝对 -14.0%、相对 -5.4%；印度平均持有期回报率绝对5.0%、相对2.1%，正回报数量93个，命中率52.5%，12个月回报率绝对8.4%、相对3.6%；韩国平均持有期回报率绝对1.8%、相对0.6%，正回报数量62个，命中率44.7%，12个月回报率绝对 -10.5%、相对 -2.9%；中国台湾平均持有期回报率绝对3.8%、相对2.1%，正回报数量54个，命中率52.7%，12个月回报率绝对 -2.3%、相对 -2.7%；东盟平均持有期回报率绝对3.2%、相对1.8%，正回报数量47个，命中率50.0%，12个月回报率绝对8.5%、相对4.0%；日本平均持有期回报率绝对3.1%、相对1.0%，正回报数量123个，命中率47.9%，12个月回报率绝对5.9%、相对3.3% [23] “三个可操作想法”常见问题解答 - “三个可操作想法”是每周一发布的报告，突出上周亚洲研究（包括日本）中最具可操作性、高确信度的三个投资建议 [26] - 旨在为投资者确定高确信度研究想法，捕捉阿尔法收益 [27] - 由研究产品团队在征求“三个可操作想法”小组（包括股票销售、跨产品和内容团队成员）反馈后选定 [28] - 研究产品团队成员参与报告创作，分析师需在研究充分的报告中解释其建议的独特性并确定即时催化剂以显示确信度 [29] - 每周发布可让投资者定期获取最强投资想法的更新 [30] - 团队中的股票销售和跨产品团队成员与投资者互动收集反馈，最终由研究产品团队决定纳入哪些想法 [31] - 绩效基于当地货币总回报，每周绩效截止日为周二 [32][33] - 可订阅每周一上午发布的“三个可操作想法”报告获取相关想法 [34] - 洞察报告与可操作想法本质相似，洞察报告可能包含在可操作想法中 [35] 股票评级相关 全球股票评级分布 - 截至2025年4月30日，摩根士丹利覆盖股票中，增持/买入评级1501个（占40%），其中投资银行客户377个（占该类46%、评级类别25%），其他重要投资服务客户691个（占40%）；持平/持有评级1667个（占44%），其中投资银行客户375个（占该类45%、评级类别22%），其他重要投资服务客户796个（占46%）；未评级/持有评级3个（占0%），其中投资银行客户0个，其他重要投资服务客户1个（占0%）；减持/卖出评级603个（占16%），其中投资银行客户76个（占该类9%、评级类别13%），其他重要投资服务客户229个（占13%） [48] 分析师股票评级定义 - 增持（O）：预计股票总回报在未来12 - 18个月内，经风险调整后超过分析师行业（或行业团队）覆盖范围的平均总回报 [50] - 持平（E）：预计股票总回报在未来12 - 18个月内，经风险调整后与分析师行业（或行业团队）覆盖范围的平均总回报一致 [50] - 未评级（NR）：分析师目前对股票总回报相对于分析师行业（或行业团队）覆盖范围的平均总回报，在未来12 - 18个月内，经风险调整后缺乏足够确信度 [50] - 减持（U）：预计股票总回报在未来12 - 18个月内，经风险调整后低于分析师行业（或行业团队）覆盖范围的平均总回报 [50] 分析师行业观点定义 - 有吸引力（A）：分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力 [51] - 一致（I）：分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内的表现与相关广泛市场基准一致 [51] - 谨慎（C）：分析师对其行业覆盖范围在未来12 - 18个月内相对于相关广泛市场基准的表现持谨慎态度 [51] - 各地区基准：北美 - 标准普尔500指数；拉丁美洲 - 相关MSCI国家指数或MSCI拉丁美洲指数；欧洲 - MSCI欧洲指数；日本 - TOPIX指数；亚洲 - 相关MSCI国家指数或MSCI次区域指数或MSCI亚太除日本指数 [51]