财务数据和关键指标变化 - 月活跃用户数达到7.13亿，季度净增1700万，超出指引300万 [24] - 付费订阅用户数达到2.81亿，季度净增500万，同比增长12%，符合指引 [24] - 总收入为43亿欧元，按固定汇率计算同比增长12% [24] - 高级订阅收入按固定汇率计算同比增长13% [24] - 广告收入在剔除授权播客优化和Spotify合作伙伴计划影响后，按固定汇率计算实现中个位数增长 [24] - 毛利率为31.6%，超出指引50个基点，同比提升约50个基点 [25] - 营业利润为5.82亿欧元，比预期高出9700万欧元 [26] - 自由现金流为8.06亿欧元 [26] - 第四季度指引：月活跃用户7.45亿，付费用户2.89亿，总收入45亿欧元，毛利率32.9%，营业利润6.2亿欧元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 音乐业务帮助艺术家触达全球听众，有多个流派的新艺术家以创纪录速度登上流媒体排行榜 [10] - 播客业务：超过3.9亿用户曾在Spotify上观看视频播客，同比增长54% [11] - 平台上有近50万个视频播客节目 [11] - 视频内容（主要是视频播客）的观看时长同比增长超过一倍 [11] - 自Spotify合作伙伴计划推出以来，视频消费时长增长超过80% [11] - 有声读物业务：在两年内为数千万年轻新听众引入了有声读物 [12] - 已进入14个全球市场，英语市场内容库增长超过两倍，超过50万部作品 [12] - 超过一半的符合条件的Premium用户收听过有声读物，听众人数同比增长36%，收听时长增长更多 [13] - 广告业务正处于转型年，预计2026年下半年增长将改善 [14][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 用户增长在所有地区持续，即使在竞争最激烈的市场也持续获得市场份额 [9] - 在超过150个市场推行价格调整后，用户留存率保持稳定 [9] - 有声读物业务已拓展至14个全球市场 [12] - 与Netflix的合作将于2026年初从美国开始，后续将拓展至更多市场 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是用户基本盘，多格式战略（音乐、播客、视频、有声读物）正在按预期发挥作用 [4][5] - 优化长期价值而非季度业绩，通过创新和灵活性驱动增长飞轮 [5][6] - 与音乐标签和出版合作伙伴达成开创性的直接授权协议，为各方创造价值 [10] - 与Netflix建立合作伙伴关系，将顶级视频播客内容分发至Netflix平台，扩展生态系统并创造新的货币化机会 [11][41] - 产品开发进入加速执行年，本季度已推出超过30项核心新功能，速度创纪录 [16][17] - 专注于无处不在战略，通过AI等技术提升开发效率并拓展新硬件体验（如Meta Ray-Bans、ChatGPT集成） [19][20][22][38] - 领导层将于2026年1月1日过渡，Daniel Ek转任执行董事长，Alex Norström和Gustav Söderström将担任联合首席执行官 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 用户基本盘非常强劲，参与度持续提升，用户来到Spotify并留在Spotify [4] - 对广告业务的长期战略保持信心，动态正在改善，预计2026年下半年恢复增长 [14][24][55] - 2025年是广告业务的转型年，变革需要时间，但相信将在未来几年产生显著成果 [14][55] - 对2026年充满信心，预计将是健康收入增长、纪律性再投资以及利润率和现金流改善的一年 [30] - AI被视为自智能手机以来最宏大的变革，公司将受益于新形态硬件和更媒体化的产品 [20][48] - 公司处于有利地位，有能力实现达到10亿订阅用户的新雄心 [46][47] 其他重要信息 - 公司季度末持有91亿欧元现金及短期投资，第三季度回购7700万美元股票，年初至今至11月3日共回购4.1亿美元股票 [26] - 股票回购主要目的是抵消员工股权计划带来的稀释 [27] - 推出了针对Premium用户的有声读物附加订阅服务Audiobooks Plus，初期采用情况良好 [34] - 新的Apple TV应用利用AI技术大幅降低了开发成本 [19] - 社交功能方面，新推出的应用内消息功能在最初市场推出几个月内，已有近2500万用户发送了约2亿条消息 [18] - Jam功能本季度达到每月1亿收听小时，超过2亿用户每月分享内容 [22] - 车载收听表现超出预期，现有2.45亿人在车内收听，占总月活跃用户的34%，占总消费时长的15% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于高级订阅和广告业务毛利率的构成及未来展望 [31] - 毛利率扩张正在发生，压力更多在高级订阅侧而非广告侧，这是由于公司将部分播客内容成本从广告侧转移至高级订阅侧所致，这一影响将从第一季度开始贯穿全年，并同样影响第四季度 [32][33] 问题: 关于超级粉丝层级产品的开发方式 [34] - 公司对产品有高标准，与相关权利持有者深入合作，以附加订阅形式推出产品（如Audiobooks Plus）取得了良好效果，提升了单用户平均收入 [34][35] 问题: AI对音乐生态系统的影响及ChatGPT集成的作用 [36] - AI将带来更好的推荐系统（生成式推荐系统）和用户控制力（个性化2.0） [37][38] - ChatGPT集成是无处不在战略的一部分，结合了ChatGPT理解世界和Spotify理解用户的能力 [38][39] - 在生成式AI方面，公司致力于与行业合作，以合法方式让艺术家参与并获利 [40] 问题: 与Netflix在视频播客方面的合作及其对平台视频消费的影响 [41] - 合作基于创作者优先的理念，帮助创作者扩大受众和变现，历史表明在其他平台分发通常会为Spotify带来净增量使用 [41][42] 问题: 免费层级功能升级后，向付费转化的率是否有变化 [43] - 升级导致使用量增加，特别是每月活跃天数，公司相信更高的参与度最终会带来更多转化 [44][45] 问题: 新任联合首席执行官对各自领域最感到兴奋的地方 [46] - Alex Norström对提升雄心水平感到兴奋，公司拥有强大的平台和用户基础，三个内容垂直领域均产生成果，目标市场广阔 [46][47] - Gustav Söderström对AI宏大变局感到兴奋，结合音乐等巨大目标市场，为公司提供了重新创新的机会 [48][49] 问题: 关于音乐和非音乐内容的时间花费机会 [50] - 公司的超能力在于构建优秀产品体验并实现货币化，AI将启用全新的用户体验和商业模式 [51][52][53] 问题: 关于如何恢复强劲的广告收入增长 [54] - 公司对长期战略有信心，程序化销售增长良好，但需要时间使其增长超过直接销售的平淡表现，预计2026年下半年恢复增长 [55][56][63] 问题: 近期价格调整后观察到的消费者行为弹性，特别是在澳大利亚等市场 [59] - 公司不讨论具体的弹性细节，价格调整是战略的一部分，基于市场动态适时进行，致力于反映所提供价值的定价 [59] 问题: 与主要唱片公司达成新协议后获得的附加权利和灵活性 [60] - 新协议是双赢结构，为公司获得了更广泛的视频权利，这对于创新和推出更多产品功能至关重要 [60][61] 问题: 广告业务收入增长和毛利率轨迹的前进路径 [62] - 广告业务毛利率目前受益于成本转移，但该同比益处将从明年第一季度起消失，公司专注于推动竞价收入增长，对其在2026年下半年恢复健康增长持积极态度 [62][63] 问题: 与Netflix的授权合作如何增强视频增长雄心，是否存在参与度下降或Netflix构建竞争者的风险 [65] - 合作加强了公司的创作者服务，为创作者提供了更多选择和分销渠道，从而吸引了更多创作者加入Spotify，历史表明跨平台分发会带来增量使用 [65][66] 问题: 电视使用对Spotify的重要性及其在视频广告中的作用 [67] - 电视体验是无处不在战略的一部分，能提高使用量、留存率，虽然也有利于广告，但核心目的是驱动参与度和留存 [67][68] 问题: 不同市场（如澳大利亚和英国）价格调整幅度差异的原因及未来预期 [70] - 价格调整考虑多种因素，如家庭收入、市场成熟度、价值价格比等，根据每个市场的具体情况决定时机和幅度 [70] 问题: Spotify是否为艺术家提供AI音乐创作工具的策略 [71] - 公司认为有机会以负责任的方式为音乐行业提供AI工具，让艺术家参与选择，这不仅限于音乐，也适用于播客和有声读物的创作者 [71] 问题: 免费层级增强对参与度、付费转化以及未来利润率和货币化机会的影响 [72] - 增强免费层提高了月活跃用户数和参与度，公司相信强大的漏斗（高参与度、调价后低流失、月活跃用户增长）将推动未来的业务增长 [72][73] 问题: 关于价格调整的哲学，特别是相对于竞争对手的定价 [74] - 定价哲学主要关注自身产品的价值价格比，而非单纯竞争对手，随着产品价值提升（如大量新功能），公司会根据具体市场动态评估是否需要调整价格 [74][76] - 需注意Spotify在某些市场不仅是音乐服务，还包含播客和有声读物，定价反映了所有垂直领域的价值 [77]

财务表现 - 第三季度收入实现68%的同比增长 [1] - 第三季度平均每用户收入增长52% [1] 用户指标 - 第三季度用户数量增长25% [1] 历史疑虑 - 市场此前对公司的广告业务和用户参与度存在疑虑 [1]

股价表现 - 公司股价在年初至今上涨21.5%，表现优于Zacks计算机与科技行业19.6%的涨幅以及Zacks互联网软件行业16.7%的涨幅[1] - 公司股价表现优于同行，同期Pinterest股价上涨4.9%，而Snap股价下跌27.7%[2] 财务业绩 - 第二季度广告收入同比增长84%至4.65亿美元，主要得益于现有广告商增加投资以及活跃广告商数量增长50%[4] - 第二季度平均每用户收入同比增长47%至4.53美元[7] - 公司预计第三季度营收在5.35亿至5.45亿美元之间，市场普遍预期为5.4969亿美元，暗示同比增长57.80%[15] - 第三季度每股收益市场普遍预期为52美分，过去30天内上调了1美分，暗示同比增长225%[16] 用户与业务增长驱动力 - 业绩优异源于用户参与度的强劲增长、平均每用户收入的提升以及广告工具（如DPA、Reddit Pixel和CAPI）的扩展[3] - 动态产品广告的采用是关键驱动力，其广告支出回报率平均是标准转化活动的2倍[8] - 公司通过Reddit Answers扩展搜索引导的参与度，其每周用户数从100万增长至600万[12] - 国际扩张对平均每用户收入增长至关重要，第二季度国际平均每用户收入同比增长40%至1.73美元，机器翻译已支持23种语言[10] 产品与技术发展 - 公司产品组合扩展是主要增长动力，产品组合扩展推动了每用户 monetization 的提升[7] - 公司专注于自动化，包括引入自动出价以及与Smartly等第三方工具集成，使广告商更容易扩展和优化其活动[8] - 2025年6月，公司在戛纳狮子节推出了社区智能引擎，推出了Reddit Insights和Conversation Summary Add-Ons的alpha版本，以帮助品牌提取实时对话洞察并提升活动效果[9] 合作伙伴关系 - 公司与Integral Ad Science扩大合作，为广告商提供增强的测量能力[13] - Integral Ad Science的Total Media Quality for Reddit现在提供更高的透明度、全面的报告和先进的AI驱动技术，支持Reddit平台的全球覆盖[14] 估值 - 公司股票目前交易价格存在溢价，其远期12个月市销率为14.23倍，高于行业中位数14.63倍、行业整体的6.73倍、Pinterest的4.40倍和Snap的2.06倍[17]

免费用户服务升级 - 公司宣布向全球免费用户推出新功能，包括“Pick & Play”、“Search & Play”和“Share & Play”，允许他们搜索并播放任意歌曲或通过社交媒体分享的歌曲 [1][2] - 此前免费用户只能在移动设备上有限次跳过着播放随机歌曲，新功能将提升其音乐选择的自由度 [3] - 尽管免费用户服务升级，但部分高级功能如无损音质、AI播放列表等仍仅为付费会员保留 [5] 用户基础与商业模式 - 公司绝大部分用户为免费用户，在最近一个季度的6.96亿月活跃用户中，有4.33亿为广告支持的免费用户，付费订阅用户为2.76亿 [7] - 公司广告业务增长缓慢，其广告收入占整体收入的比例仅为11%，远低于20%的目标 [4] - 通过提升免费用户的服务体验，旨在增加用户参与度，从而使其接触到更多广告，以推动广告收入增长 [4]

股价表现 - 过去三个月股价飙升120.5% 大幅超越Zacks计算机与科技行业17.1%的涨幅及互联网软件行业10.3%的涨幅[1] - 显著跑赢同业公司 Meta Platforms同期上涨9.9%而Snap下跌8.2%[2] - 当前19.37倍远期市销率显著高于行业中值13.89及同业水平（Meta 8.68倍/Snap 1.95倍）[17] 广告业务增长 - 第二季度广告收入同比激增84%至4.65亿美元 活跃广告主数量增长50%[4] - 单用户平均收入（ARPU）同比增长47%达4.53美元[7] - 智能广告工具（Smartly）整合AI能力助力广告活动规模化[8] 用户生态建设 - 国际日活独立用户（DAUq）同比增长32%达6010万 超越美国市场11%的增速[12] - Reddit Answers功能周用户数从100万激增至600万[10] - 机器翻译支持23种语言 推动亚洲、欧洲及拉美市场扩张[12] 产品创新进展 - 推出Reddit Pro出版商工具包 含文章洞察/RSS自动导入/AI社区推荐功能[9] - 优化站内链接浏览体验 提升内容阅读与讨论便捷性[9] - 与Integral Ad Science合作增强广告测量能力 提供AI驱动透明度报告[13][14] 财务展望 - 第三季度营收指引5.35-5.45亿美元 市场共识预期5.4959亿美元（同比增长57.77%）[15] - 每股收益共识预期0.49美元 隐含206.25%的同比增长[16]

文章核心观点 - EngageLab推出针对Chrome扩展的无缝WebPush通知解决方案 该创新技术无需额外权限即可实现系统级实时通知 显著提升用户参与度和业务转化效率 [1][5][8] 浏览器扩展市场现状 - Chrome浏览器拥有超过30亿用户和14万+扩展程序 成为全球主导的浏览器平台 [3] - 头部Chrome扩展用户量超过1000万 企业普遍采用"网站+扩展"双触点战略 [3] - 扩展程序涵盖电商、金融、生产力、开发工具和娱乐等领域 形成繁荣生态系统 [7] 传统通知技术局限性 - 传统WebPush需要显式用户授权 且仅在网站打开时有效 容易错过关键信息 [4] - 权限管理流程造成用户摩擦 影响通知送达率和用户参与度 [4][9] EngageLab技术创新特点 - 实现无权限提示的系统级通知 消息可显示在操作系统通知中心 即使Chrome关闭也可见 [8] - 集成流程仅需30分钟 通过升级WebPush SDK v3.1.0即可快速部署 [8][13] - 支持基于用户别名和标签的精准定向消息推送 避免泛化推送 [8] 行业应用场景 - 生产力工具：待办提醒、日历更新、专注计时 减少遗忘并提升工作效率 [6] - 金融领域：股价变动、突发新闻、政策更新 帮助用户把握市场先机 [6] - 电商促销：价格下降、优惠券到期、商品补货 驱动购买并降低客户流失 [6] - 团队协作：任务分配、评论回复、审批结果 增强远程团队协作体验 [6] - 开发工具：CI/CD结果、错误警报、API监控 缩短反馈循环提升交付质量 [9] 实测效果反馈 - 开发者反馈无需等待用户授权 系统级通知显著提升送达可见度 [9] - 业务团队测得推送点击率提升 用户活跃度(DAU)出现反弹 [9] - 文档清晰且SDK轻量化 集成流程顺畅 试用成本降低 [9] - 基于身份和行为特征的灵活定向功能 使召回和转化路径更顺畅 [9] 公司背景实力 - EngageLab是AI驱动的全渠道客户互动解决方案提供商 业务覆盖220+国家和地区 [12] - 每秒跨渠道交付超过100万条消息 支持Email、AppPush、WebPush、OTP、SMS和WhatsApp Business等渠道 [12]

股价表现 - 公司股价在过去一年飙升105.9%，远超行业44.9%和标普500指数18.3%的涨幅 [1] - 公司股价表现优于苹果(2.6%)和亚马逊(30%) [1] - 过去一个月股价下跌4%，进入调整阶段 [17][19] 用户增长 - 2025年第二季度月活跃用户(MAU)达6.96亿，同比增长11% [5] - 同期付费订阅用户同比增长12% [5] - 管理层预计2025年第三季度MAU将新增1400万，付费用户新增500万 [6] 广告业务挑战 - 广告变现能力不足影响业绩表现 [7] - 取消部分播客独家性和调整合作伙伴计划导致广告库存减少 [7][8] - 全球广告销售主管离职，反映管理层对进展不满 [9] 市场竞争格局 - 在美国付费音乐市场占据36%份额，领先苹果音乐(30.7%)和亚马逊音乐(23.8%) [11] - 面临苹果无损音质/空间音频和亚马逊Prime订阅的竞争压力 [12] 估值与财务 - 远期市盈率72.39倍，显著高于行业平均24.65倍 [13] - 企业价值/EBITDA达61.82倍，行业平均为35.95倍 [13] - 2025年每股收益预期下调至5.73美元，同比下降3.7% [16] 投资者回报 - 公司不支付股息且无相关计划 [17] - 过去30天和60天内分析师7次下调盈利预期，无上调 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了创纪录的盈利能力和强劲的营收增长 所有订阅层级均表现良好 因此公司再次提高了全年指引 [4] - 日活跃用户(DAU)同比增长40% 而去年同期为60% 前年同期也为60% 显示出过去几年持续的高速增长 [9] - 公司此前预计DAU增长在40-45%之间 实际结果为40% 处于区间低端 主要原因是社交媒体负面情绪影响 [10][11] - 月活跃用户(MAU)同比增长24% 较上一季度有所下降 部分原因是第一季度"Dead Duo"营销活动的基数效应 [39][80] - DAU/MAU比率持续上升 目前约为37% 显示出用户粘性增强 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 - Max订阅占比持续增长 从两季度前的5%上升到本季度的8% 但增速略低于预期 [19][20] - Super订阅表现超出预期 增长速度高于Max [20] - 新推出的国际象棋业务增长迅速 在iPhone英文用户中已超过数学和音乐业务 [41][42] - 音乐业务通过收购新团队得到加强 公司对该领域发展前景感到兴奋 [43] - 英语测试业务表现低于预期 主要受国际学生申请美国/英国大学数量减少影响 [91] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场是增长最快的市场 与Luckin咖啡的合作营销活动取得显著成效 [15] - 中国市场尚未推出Max服务 因需等待政府对本地LLM的审批 [16] - 美国市场增长低于全球平均水平 公司计划增加在美国的营销投入 [118][120] - 墨西哥市场在增加营销投入后 DAU增长率显著提升至高于平均水平 [119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资核心业务和新领域(国际象棋 数学 音乐) 以推动长期增长 [4] - 推出"能量"系统替代原有的"心"系统 旨在提高用户参与度和付费转化率 [62][64] - 测试绕过应用商店的直接支付流程 可显著提高利润率 但全面推广需时间 [24][25] - 计划在美国市场开始进行营销投入 以扭转增长放缓趋势 [120] - 公司认为整体市场渗透率仍低 有巨大增长空间 特别是在新增学科领域 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对视频通话功能的改进充满信心 认为这是Max订阅的关键卖点 [22][23] - AI模型能力的提升有助于数学内容生成和视频通话体验改善 [101][102] - 公司正在优化视频通话功能 以提高用户参与度和单词输出量 [106][107] - 社交媒体负面情绪的影响已基本消除 但公司暂时减少发布争议性内容 [12][93] - 计算成本下降为公司提供了更多定价和功能实验空间 [127][128] 其他重要信息 - 公司调整了全年指引 反映了多项因素的综合影响 包括Super表现优异 Max增长略缓等 [90] - 第二季度毛利率超预期 主要受益于AI成本下降和广告定价改善 [54] - 公司计划在下半年增加产品投资 包括新毕业生招聘和音乐团队扩充 [179][180] 问答环节所有的提问和回答 关于DAU增长放缓 - 公司解释DAU增长放缓主要源于社交媒体负面情绪 影响集中在北美年轻用户群体 [11][12] - 该影响已基本消除 社交媒体情绪已恢复正常 但公司暂时减少发布争议性内容 [12] - 公司不提供下季度DAU指引 表明预计不会出现重大变化 [13] 关于中国市场 - 中国市场增长强劲 与Luckin咖啡的合作营销取得显著成效 [15] - Max服务尚未在中国推出 因需等待政府对本地LLM的审批 [16] - 公司对中国市场前景感到乐观 但无法提供Max服务上线时间表 [16] 关于订阅业务 - Max订阅占比持续增长 但增速略低于预期 Super表现优于预期 [19][20] - 视频通话功能对初学者较难 公司计划推出双语版本以降低门槛 [21] - 公司正在测试绕过应用商店的直接支付 可显著提高利润率 [24][25] 关于新产品线 - 国际象棋业务增长迅速 在部分用户群中已超过数学和音乐 [41][42] - 音乐业务通过收购新团队得到加强 公司对该领域感到兴奋 [43] - 新产品线目前对公司收入贡献有限 主要目标是扩大用户基础 [44][45] 关于"能量"系统 - 新系统旨在鼓励高频用户付费 已显示出提升DAU 使用时长和付费转化的效果 [64][65] - 系统正在逐步推广 iOS已覆盖过半用户 Android进度稍慢 [167] - 部分用户反馈负面 主要来自高频非付费用户群体 [73][76] 关于AI应用 - AI模型改进有助于数学内容生成和视频通话体验 [101][102] - 计算成本下降为公司提供更多定价和功能实验空间 [127][128] - 公司专注于优化视频通话功能 提高用户参与度和单词输出量 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长78%，达到5亿美元，为2022年以来最快季度增速 [6] - 每日活跃用户增长至1.1亿，同比增长21% [6] - 调整后EBITDA达到1.67亿美元，GAAP净收入达到8900万美元 [29] - 调整后EBITDA利润率达到33%，同比增长超1900个基点，净收入利润率为18%，去年同期为亏损 [30] - 产品毛利率扩大130个基点至90.8%，连续四个季度超90% [30] - 第二季度自由现金流为1.11亿美元，自由现金流利润率为22%，前两个季度自由现金流为2.37亿美元 [31] - 预计2025年第三季度收入在5.35 - 5.45亿美元之间，同比增长54% - 56%，调整后EBITDA在1.85 - 1.95亿美元之间，同比增长约100% - 110%，调整后EBITDA利润率中点为35% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告业务第二季度同比增长84%，达到4.65亿美元，总活跃广告客户数量同比增长超50% [20][21] - 其他收入（包括数据许可业务收入）达到3500万美元，同比增长24% [32] - 平均每用户收入（ARPU）同比增长47%，达到4.53美元 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和国际市场收入分别同比增长79%和71%，欧洲市场表现强劲，英国、荷兰和法国增长稳健 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 明确产品战略，集中资源提升核心产品、使Reddit成为首选搜索引擎并进行国际扩张，同时搁置用户经济相关项目 [11][12] - 核心产品方面，优化用户入门体验，实现实时个性化和智能社区发现，推进人工验证以保持平台真实性 [13] - 搜索方面，Reddit Answers全球扩张，与核心搜索体验深度整合，使搜索成为核心功能，并配合营销活动提高全球认知度和使用率 [14] - 国际扩张方面，机器翻译支持23种语言，吸引用户，本地化内容和应用体验增强相关性，招聘专业版主构建强大生态系统 [15] - 广告业务通过提升广告模型和格式性能、改善广告商易用性和销售团队生产力、提供独特解决方案和广告格式实现增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 互联网快速变化，Reddit作为社区驱动的人际连接平台，其角色愈发重要，拥有难得的发展机遇 [7] - 人类对话和知识对AI训练至关重要，Reddit是重要且独特的数据来源，其真实性为品牌提供与用户直接连接的机会 [8][9][10] - 看好Reddit用户基础增长和用户参与度提升潜力，将通过产品和营销举措实现目标 [11] 其他重要信息 - 公司在第二季度开始测试Reddit营销支出，计划在下半年继续投资，并根据市场反馈调整支出水平 [37][38] - 资本支出（CapEx）第二季度为50万美元，年初至今不到200万美元，运营现金流和自由现金流保持同步 [39] - 股票薪酬及相关税费支出环比从1.07亿美元降至9500万美元，占收入不到20%，年初至今占收入23%，与同行水平相符 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国用户趋势及第三季度情况，以及广告业务下半年创新举措 - 第二季度4月起步较慢，后续因产品、营销和用户获取工作改善，谷歌流量有波动但总体是逆风；第三季度7月美国和国际市场每日活跃用户均有增加 [54][55] - 广告业务下半年值得期待的创新包括动态产品广告（DPA）更广泛应用、平台自动化程度提高、商标社区情报相关产品扩大采用和影响 [57][58][59] 问题2: Reddit Answers全球推广计划及与广告商关系演变 - Reddit Answers将与Reddit搜索统一为单一搜索体验，置于应用前端，满足不同用户需求 [65] - 与广告商关系的演变体现在为大客户提供全球服务、满足广告商接入第三方生态系统需求、广告商合作目标更具多样性 [68][69][70] 问题3: Reddit成为LLM模型最常引用域名对用户趋势和数据许可机会的影响，以及营销战略的关键学习和新用户特征 - Reddit对AI和LLM至关重要，数据许可交易显示公司处于有利战略地位，未来有机会为用户提供更多观点；目前仍在学习用户对数据的依赖程度和用途 [73][74] - 营销方面，国际市场提高知名度和考虑度是机会，法国品牌活动有积极反馈，未来将投资营销以培养用户在Reddit上搜索的习惯 [77][78][79] 问题4: 用户参与度和使用时间情况，以及销售和营销支出季度增长的驱动因素 - 用户参与度和使用时间表现良好，相关性是核心，公司目标是让产品即时个性化，简化新用户入门流程 [83][84][85] - 销售和营销支出增长的驱动因素包括可变成本、招聘和营销投入，第三季度成本增长预计仍在30%以上，将根据营销效果调整 [87][88][89] 问题5: 滚动用户和搜索用户的混合变化预期，以及Reddit Answers的发展方向 - 长期来看，不偏好滚动用户和搜索用户的特定混合比例，期望两者平衡，外部搜索是新用户的重要驱动因素 [94][95] - Reddit Answers将与核心搜索整合，成为一种能力融入整个应用，而非独立体验 [96][97][98] 问题6: Reddit Lite国际测试的早期学习，包括参与度和货币化机会，以及更广泛推广的考虑 - Reddit Lite测试表明，简化应用界面可使关键指标向好，目前重点是将UI改进应用于大众市场，包括美国 [100][101][102] 问题7: Reddit数据是否可能仅许可给一个LLM并设置流量保证 - 目前判断未来合作形式为时尚早，公司仍在学习用户对数据的依赖程度和用途，将继续发展合作关系并构建优质产品 [106][107] 问题8: 对Google测试扩展讨论和论坛结果的看法，以及AI模式对Reddit流量的影响 - Google产品的发展对生态系统有影响，但Reddit语料库对其重要，用户搜索Reddit表明平台将受益；AI模式下，用户需要Reddit观点，这为平台带来机会 [109][110][111] 问题9: 国际市场实现自给自足的进展和措施，以及广告产品路线图以扩大广告客户基础 - 国际市场发展需提升产品价值，包括内容本地化、版主社区建设和社区发现，通过简化版主工作和提高个性化效果促进发展 [114][115][116] - 广告产品路线图包括实现关键模块半自动化和端到端自动化，提高广告客户获取规模，利用Gen AI和相关公司增强创意能力 [119][120][121] 问题10: Reddit的广告投资回报率（ROAS）与其他社交渠道的比较，预算来源，以及新业务资料注册转化为广告客户的情况和渠道潜力 - Reddit的ROAS不断提升且更具竞争力，广告目标增长得益于效果和竞争力提升，预算来源既有市场整合也有市场增长 [125][126] - Reddit Pro仍处于早期阶段，但越来越多企业咨询在Reddit上的参与方式，公司正在建立Reddit Pro与广告管理器的连接，有转化机会 [127][128]

股价表现 - Spotify股价过去一年飙升1237% 远超行业373%和标普500指数132%的涨幅 [1] - 同期表现优于苹果(下跌17%)和亚马逊(上涨162%)等流媒体竞争对手 [1] 用户增长 - 2025年一季度月活跃用户(MAU)达678亿 同比增长10% [5] - 付费订阅用户同比增长12% 增长动力来自拉美等新兴市场战略 [5] - 预计二季度将新增1100万MAU和500万付费用户 [7][8] - 公司目标2030年全球用户突破10亿 当前增长趋势支持该目标 [6] 财务展望 - 2025年收入预期199亿美元(同比增长176%) 2026年228亿美元(增长143%) [9] - 2025年每股收益994美元(增长671%) 2026年1395美元(增长403%) [9] 财务指标 - 流动比率148 低于行业平均238 且环比下降21% [10] - 净资产收益率225% 低于行业323% 且环比下降31个基点 [12] - 远期市盈率605倍 显著高于行业平均397倍 [14] - 企业价值倍数683倍 远超行业平均145倍 [16] 竞争地位 - 用户高增长帮助公司在与苹果亚马逊竞争中获取优势 [19] - 地域多元化战略为长期增长提供支撑 [6]