财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为6900万美元，同比增长7%，创下历史最高季度收入记录 [6][10] - 第四季度GAAP净亏损为400万美元，利润率为-6%，同比改善了13个百分点 [12] - 第四季度调整后EBITDA为800万美元，利润率为11%，同比改善了6个百分点，同样创下历史最佳季度记录 [12] - 2025年全年实现了正的调整后EBITDA，比原计划提前了12个月，而两年前公司的调整后EBITDA亏损超过7000万美元 [7][13] - 第四季度每位员工创造的收入同比增长26% [13] - 季度末，公司拥有4.05亿美元现金、现金等价物及有价证券，且零债务 [13] - 第四季度以平均每股1.77美元的价格回购了250万股股票 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **广告业务**：第四季度自助服务广告收入同比增长32%，占总收入约60% [12] - **广告业务**：广告客户数量与平均客户支出均实现同比增长，ARPU同比增长13%，且并未增加广告负载 [11] - **广告业务**：广告点击率有所提高，广告客户留存率保持稳健，广告效果正在改善 [8][11] - **用户指标**：第四季度平台周活跃用户为2100万，环比下降3%，符合公司预期，公司正优先考虑参与质量而非数量 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司核心资产是基于地址验证的邻里图谱，覆盖美国35万个社区和超过1.05亿已验证邻居，约占美国家庭的三分之一 [17] - 用户参与度与质量指标向好，2025年净推荐值稳步提升，用户为高价值用例返回平台的频率增加 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：将可信社区的优势与人工智能相结合，在正确时刻呈现正确的本地信息，提升对邻居的实用性和对本地企业及公司的经济价值 [5] - **经营理念**：秉持创始人思维，优先考虑长期网络健康而非短期表象，注重资本效率而非不惜代价的增长，追求持久的单位经济效益而非暂时胜利 [5][19] - **人工智能应用**：将AI视为基础技术而非功能周期，将其应用于超过15年积累的专有邻里图谱，旨在增强相关性、改善广告效果、提高效率并加深竞争护城河 [20][49] - **平台差异化**：Nextdoor是基于真实身份和位置的信任网络，其通信模式是社区驱动的多对多交流，而非传统社交平台的一对多模式，这构成了核心差异 [51][52] - **货币化路径**：高意图互动创造了商业机会，公司通过情境原生广告和潜在客户开发连接本地供需，特别是在数字化渗透率较低、投资回报率期望明确的中小企业市场存在巨大机会 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期机会保持信心，当前战略已显示出获得市场认可的迹象 [5][8] - 2026年第一季度收入指引为5700万至5900万美元，按区间中点计算同比增长7%，这反映了正常的收入季节性，第一季度通常是全年最疲软的季度 [15] - 2026年第一季度调整后EBITDA指引为-600万至-400万美元，中点利润率为-9% [15] - 公司计划在2026年第一季度继续优化核心用户体验并推动高质量互动，因此有意限制新用户获取工作，且不计划增加广告负载 [15] - 对于2026年全年，公司预计收入将持续增长，调整后EBITDA利润率将达到中个位数范围 [16] - 管理层认为，改善货币化并不需要用户增长的阶跃式变化，只需更好地匹配用户意图和结果 [18] 其他重要信息 - 新任首席财务官Indrajit Ponnambalam于2025年12月加入公司 [2] - 公司强调其投资论点基于五大支柱：核心邻里图谱资产、意图驱动的参与度、多元货币化路径、经过验证的商业模式以及创始人思维 [17][19] - 在2026年，使邻居能轻松找到社区内最佳小企业（尤其是通过“推荐”功能）是公司的首要任务之一 [37] - 公司对通知推送持保守态度，优先考虑长期相关性和用户体验，而非短期指标，未来将继续改进通知的相关性 [41][42] - “Faves”功能是推荐和小企业生态系统的一部分，其改进将是持续和迭代的，而非一次性大规模发布 [44][45] - 现金管理哲学是，任何现金用途（无论是用于有机投资、外部机会还是资本回报）都必须超过公司的投资回报门槛 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 哪些具体的产品变更最能引起用户共鸣？新老用户群体的使用趋势是否有差异？ [24] - 公司正逐步将产品转向更以实用为中心、由意图驱动，提升参与度的措施包括更注重推荐和本地新闻，以及使用AI实现更个性化的信息流和更相关的通知 [25] - 产品体验是众多功能的集合，需要全面改进才能产生复合效应，公司已开始看到初步效果 [25][26] 问题: 能否重述广告客户（尤其是自助服务领域）的预算趋势、垂直行业或规模情况，以及大广告主的支出模式有何更新？ [27] - 第四季度广告需求整体强劲，AI帮助广告客户获得了更好的效果 [28] - 增长基础广泛，没有特定垂直行业显著跑赢其他行业，广告客户数量和新增广告收入趋势良好 [29] 问题: 面向大广告主的程序化广告堆栈建设有何进展？这是否能推动2026年的增长？ [33] - 公司需要继续投资程序化广告堆栈以满足大广告主需求，随着相关改进的推出，需求已经增加并预计会继续增长 [34] - 程序化广告是整体战略的一部分，是保持竞争力的必要举措，但并非公司特别强调的巨大机会 [34][35] - 过去12个月，程序化广告的引入也促进了直销业务的强劲表现和需求 [36] 问题: 2026年“推荐”功能的演变计划是什么？未来几个月的推广范围和变化如何？ [37] - 2026年，让用户轻松找到社区内最佳小企业是主要优先事项，具体措施包括更快回答问题、使用AI总结对话以一次性获得多条推荐，以及让小企业主能直接回复邻居以实现闭环体验 [37] - 基于邻居真实推荐的模式是Nextdoor的独特优势，公司需要更好地向消费者展示这一价值主张 [38] 问题: 在通知和邮件 moderation 方面还需要做多少工作？当前的发送频率是否符合长期预期？ [41] - 公司永远不会停止提升通知相关性的工作，相关性越高，可发送的通知就越多 [41] - 目前公司采取了非常保守的策略，大幅减少了通知发送量，并将继续以长期为导向，在确保相关性之前保持谨慎 [42][43] 问题: “Faves”功能的推广目前处于什么阶段？它对已上线社区的內容质量产生了什么影响？ [44] - “Faves”是推荐和小企业生态系统的一部分，公司不将其视为今年的大规模发布，而是一系列持续迭代的改进，目标是让产品感觉在逐渐变得更好 [44][45] 问题: 在应用中实施AI功能的进展如何？主要瓶颈是什么？ [48] - AI应从三个方面塑造公司：提升公司效率、优化消费者产品、提高广告客户优化和绩效，公司已在这三方面开展工作 [49] - AI被视为一切工作的基础技术，而非独立的垂直领域，其真正机会在于将独特的人类社区系统与AI结合，创造更高质量、更相关但仍具人性化的内容 [50] 问题: Nextdoor与其他社交媒体或家庭服务应用有何真正不同？ [51] - 核心差异在于基于验证身份和真实位置的邻里图谱，这构成了信任网络 [51] - 另一个关键差异是通信模式：Nextdoor是社区中心的多对多交流，而非传统社交平台常见的一对多传播模式 [52] 问题: 是否会考虑更深入地涉足垂直特定用例（如家庭服务、宠物服务）？ [53] - Nextdoor一直是一个广泛的本地社交网络，涵盖多种用例，这是一个挑战也是巨大机会 [53] - 对于高价值、高意图的垂直领域（如服务提供商），公司应该构建更多垂直特定功能，并可能通过频道或可扩展的信息流进行实验 [54] 问题: 公司的现金使用哲学是什么？ [55] - 公司视超过4亿美元的现金及有价证券和无债务状态为重要战略资产，2025年实现正的调整后EBITDA和经营现金流令人鼓舞 [55] - 现金管理原则是，任何现金用途都必须超过投资回报门槛，公司会定期评估所有选项 [56]

核心市场参与度 - 公司在两个最重要的战略市场美国和英国取得了有史以来最高的收视份额 美国为8.6% 英国为9.4% [1] - 收视份额的增长具有持续性而非暂时性 自2022年底以来 美国份额增长15% 英国份额增长22% 且第三季度总观看时长相比上半年加速增长 [2] 参与度对业务的意义 - 高收视份额是公司货币化引擎的核心 它增强了定价能力 降低了用户流失风险 并提高了广告库存的有效性 [3] - 参与度提升对广告业务尤为重要 它直接提升了广告库存的质量 从而影响每用户收入和长期利润率潜力 [4] 广告业务增长 - 2025年第三季度广告业务表现强劲 创下广告销售记录 且美国前期承诺额翻倍 [5] - 前期承诺收入将从2025年底开始贡献并持续至2026年 提高了收入预测的可靠性 程序化广告增长正在加速 [6] - 广告业务已从实验阶段进入更成熟的执行阶段 其驱动力在于全球规模、高参与度受众和日益复杂的购买工具的结合 自有广告技术栈的推出扩展了广告格式并提升了能力 [7] 广告业务展望与催化剂 - 广告业务路线图是中期关键催化剂 计划整合更多需求方平台 增强全球定位和媒体规划工具 并推出更多互动广告格式 [8] - 随着技术栈成熟 广告利润率有望显著扩大 关键观察点在于广告收入增长是否未伴随不成比例的成本增加 [9] 公司业绩指引 - 公司预计2025年第四季度收入增长17% 营业利润率为23.9% 尽管受到巴西税收影响 仍实现同比改善 [10] - 全年收入预计为451亿美元 营业利润率为29% 业绩指引下调与税收问题直接相关 而非运营疲软 [11] - 整体来看 公司基本面依然稳健 参与度上升 货币化渠道多元化 利润率压力是暂时性的 [11] 交易员关注重点 - 即将发布的财报重点在于确认以下几点：巴西税收影响后利润率恢复正常、广告增长势头延续至2026年、参与度增益具有持久性 [12] - 交易员还将关注公司对华纳兄弟探索频道交易的评论 以及其游戏和内容战略 [12]

公司股价与市场表现 - Canaccord Genuity为Roblox设定160美元的目标价 较当前113.03美元的交易价有41.56%的潜在上行空间 [1][6] - 公司股价在第三季度财报发布后下跌10% 当日交易区间为111.87美元至126.28美元 [2][4] - 公司市值约为783.3亿美元 过去一年股价波动剧烈 最高达150.59美元 最低至47.95美元 [4][5] 第三季度财务业绩 - 第三季度收入达19.2亿美元 超过市场预期的16.8亿美元 [3] - 第三季度净亏损2.574亿美元 较上年同期2.404亿美元的亏损有所扩大 [2] - 每股亏损0.37美元 优于市场预期的每股亏损0.49美元 [2] 成本与费用结构 - 收入成本增长45%至2.965亿美元 主要受基础设施以及信任与安全支出增加驱动 [3] - 不包括股权激励的人员费用增长24%至2.504亿美元 [3] - 公司投资于第三方云基础设施以支持更多同时在线玩家 这些提升用户参与度的努力推高了成本 [4][6] 行业地位与运营亮点 - 公司是在线游戏行业的重要参与者 拥有庞大的用户基础 与Epic Games和Unity等巨头竞争 [1] - 交易量达2771万股 显示出活跃的投资者兴趣 [5]

股票表现 - Palantir (PLTR) 今年以来涨幅达73.80%，是标普500指数中表现最佳的股票之一 [1] - Roblox (RBLX) 同期涨幅为73.95%，当前股价100.65美元，过去一个月上涨12% [1] - 两家公司股价在周一交易时段均下跌超过4%，显示短期波动性 [2] 市场观点分歧 - Oppenheimer将Roblox目标价从80美元上调至125美元，维持"跑赢大盘"评级，潜在涨幅18.8% [5] - 21位分析师中15位给予买入评级，4位持有，2位卖出，共识评级为"适度买入" [5] - 目标价区间40-125美元，平均85美元显示多数分析师认为股价已超涨19.5% [6] 竞争优势 - Oppenheimer看好Roblox在用户增长和留存方面的优势 [7] - 平台推荐算法、内容更新速度和强大技术基础设施被列为核心竞争力 [7] - 该游戏平台已吸引全球数百万年轻用户，并引起华尔街关注 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降3%，付费订阅用户同比增长超6%，国际销售额同比增长8%，营业收入同比增长16% [7] - 第一季度平台收入因付费用户增长而增长2%，产品收入下降7%，其中连接机器收入增长4%，配件和材料收入下降15% [9] - 第一季度末活跃用户略超590万，较去年减少不到1%，90天活跃用户下降4% [10] - 第一季度付费订阅用户增至略超297万，同比增加7.7万，环比增加1.5万 [20] - 第一季度营收1.626亿美元，同比下降3%；净利润2390万美元，占总销售额的14.7% [27] - 第一季度平台收入8000万美元，同比增长2%；产品收入8260万美元，同比下降7% [27][28] - 第一季度国际收入3510万美元，同比增长8%，占总收入的22% [29] - 第一季度总毛利率为60.5%，高于去年同期的54.7%；平台毛利率为89.2%，高于去年的88.8%；产品毛利率为32.7%，高于去年的24.8% [30][31] - 第一季度总运营费用为6900万美元，同比增长4% [32] - 第一季度运营收入为2930万美元，占收入的18%；净利润为2390万美元，摊薄后每股收益为11美分 [33] - 第一季度经营活动产生的现金流量为6120万美元，高于去年的5670万美元；期末现金及现金等价物为3.57亿美元，无债务 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平台业务：付费订阅用户增长推动收入增长，但因促销、订阅类型和地域组合变化，收入增长低于用户增长，ARPU增长2%至53.10美元 [27][28] - 产品业务：连接机器收入增长4%，主要因销量增加和旧机型销售减少；配件和材料收入下降15%，含约5个百分点的一次性项目帮助 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：第一季度国际收入增长8%，占总收入的22%，英国、德国、META和拉丁美洲市场表现强劲，澳大利亚市场持续疲软 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将加速在硬件产品开发、材料和用户参与方面的投资，以推动未来收入增长 [10][11] - 公司专注于新用户获取、用户参与、订阅和配件材料四个优先事项，通过推出新产品、优化平台体验和加强营销来实现增长 [12] - 公司将继续扩大Cricut价值系列材料的产品线，提高市场份额，并探索在全渠道零售合作伙伴中增加市场份额的机会 [23][25] - 公司认为其多元化的制造布局在关税环境下具有竞争优势，将继续控制成本并提高产品竞争力 [22][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税给市场和财务计划带来不确定性，但公司认为当前供应链配置具有竞争优势 [6] - 公司预计2025年上半年总销售额同比下降，但平台销售额将因付费用户增长而增加，同时预计将实现季度盈利和正现金流 [37][38] - 公司将根据关税政策和消费者支出变化，以数据为导向调整营销投资和消费者定价 [37] 其他重要信息 - 董事会批准三项资本分配事项，包括每股0.75美元的特别股息、每股0.10美元的半年度定期股息和最高5000万美元的股票回购计划 [8][35] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司应对关税相关逆风的措施 - 公司将通过多元化供应链配置、评估消费者定价和调整促销策略来应对关税影响，预计平均消费者价格将上涨，但会谨慎行使定价策略 [42][44] - 第一季度未看到订单提前拉动情况，但自季度结束后，与美国渠道合作伙伴达成了增量库存发货协议，并获得了更多店内陈列和营销机会 [45][46] 问题: 公司用户参与度趋势及改善措施 - 用户参与度持续面临挑战，主要原因是2020 - 2021年大量用户的参与度曲线下降，以及新用户切割量减少 [52] - 公司将改善新用户的平台体验和营销平台，实施平台重构，以提高用户参与度 [53][54][56] 问题: 公司实现拐点的信心来源及盈利能力展望 - 公司认为机器业务改善、平台业务增长、价值系列材料表现良好以及供应链配置优势是实现拐点的积极信号，但关税不确定性可能带来风险 [59][60][61] - 第一季度盈利能力增强主要得益于新产品推出、库存变现、关税退税和平台高毛利率，以及与Joanne破产相关的坏账冲回 [62][63][64] 问题: 新一代机器的市场反馈和库存情况 - 新一代机器Maker 4和Explorer 4受到零售商和消费者的好评，公司有足够库存满足需求，将按预测发货 [67] - 公司在配件和材料业务上有更多灵活性，可满足零售合作伙伴的需求 [68] 问题: 价值系列材料的市场表现和发展前景 - 价值系列材料旨在在在线市场竞争，目前规模较小，但预计将随着SKU增加而增长，成为公司业务的重要组成部分 [71][72][73] - 公司将继续降低材料业务成本，提高各渠道的竞争力 [74]