市场利率预期转变 - 年初市场预期美联储多次降息，但因伊朗战争及随之而来的通胀上升，市场目前预期年底前可能加息[1] - 7月会议上，三名美联储投票成员希望加息25个基点，通胀预计在可预见的未来仍远高于目标，可能很快认定利率不够限制性[2] - 许多投资组合仍按降息布局，若未来6-12个月条件收紧，需做好准备[3] 高利率环境下的投资策略 - 建议持有在利率上升时仍能有效的投资，而非预测美联储下一步行动[4] - 价值因子是今年热门主题，Vanguard Value ETF (VTV) 今年跑赢Vanguard S&P 500 ETF超过7个百分点，因“七巨头”股票大幅落后大盘[6] - 高利率环境下持有价值股合理，借贷成本越高，投资者对远期收益支付意愿越低，成长股受冲击更大，价值股因估值已折价而表现更稳[7] - Vanguard Value ETF虽不能免于衰退或熊市，但其较低估值和超配成熟盈利业务可降低下行风险[8] 高股息ETF优势 - 投资高收益股票的理由可能优于价值股，Vanguard High Dividend Yield ETF (VYM) 采用广泛选股方法，超配在高利率环境中表现较好的领域[9] - 该ETF超配价值股（原因同上），最大行业权重为金融业（高利率改善利润率），并超配医疗、必需消费和能源板块，这些板块在当前环境中表现稳健[10]