公司业绩 - 25年Q1营收1704亿元，同环比+36%/-38%，归母净利润92亿元，同环比+100%/-39%，扣非净利润82亿元，同环比+118%/-41% [3] - 25年Q1毛利率20.1%，同环比-1.8/+3.1pct，归母净利率5.4%，同环比+1.7/-0.1pct [3] - 预计25-27年归母净利550/683/821亿元，同增37%/24%/20%，对应PE 20/17/14x [9] 销量表现 - 25年Q1销量100万辆，同环比+60%/-34%，国内市占率35% [4] - 25年Q1出口21万辆，同环比+110%/+72%，高端车5.3万辆，同环比+37%/-16% [4] - 预计全年销量550万辆，同增25-30%，出口翻倍至80万辆+ [4] 盈利能力 - 25Q1单车价格15.1万元(含税)，同环比-6%/-7%，单车毛利3.2万元，同环比-20%/+12% [5] - 25Q1单车净利0.87万元，同环比+31%/-6%，合计贡献利润87亿元，同环比+110%/-39% [6] - 预计25年单车利润维持9千元+，因出口+高端化占比有望升至25%+ [6] 财务数据 - 25年Q1期间费用234亿元，同环比+12%/-12%，费用率13.7%，同环比-3.1/+4.1pct [8] - 25年Q1经营性现金流86亿元，同环比-16%/-89%，资本开支370亿元，同环比+42%/+35% [8] - 25年Q1末存货1544亿元，较年初+33% [8] 业务发展 - 推出超级e平台，打造10C兆瓦级闪充，叠加智驾平权+dmi出海 [4] - 全面普及智驾车型，预计单车成本增加4千元左右 [6] - 比亚迪电子Q1收入369亿元，同环比+1%/-33%，权益净利4亿元，同环比+2%/-48% [7]