技术部署 - 兆瓦闪充技术最高充电倍率达10C 最大充电功率1兆瓦（1000千瓦）[1] - 充电5分钟可增加续航里程407公里 实现"油电同速"补能目标[1] - 欧洲市场首批部署200-300座兆瓦闪充桩 计划2026年二季度投入运营[1] 品牌战略 - 技术将率先搭载于腾势品牌 强化欧洲市场高端电动化布局[1] - 公司通过超充技术解决电动车充电焦虑 提升产品竞争力[1]

战略投资与合作 - 比亚迪以4000万美元认购和谐汽车海外新能源ICAR公司约10%股份 成为其重要战略股东 [1] - 双方合作从业务协同迈向资本协同新阶段 比亚迪将全面赋能和谐汽车加速推进新能源海外发展战略 [1] 国际化运营与市场拓展 - 和谐ICAR公司已在亚太 欧洲等20多个国家地区成功建设并运营100家以上比亚迪网点 [1] - 和谐汽车在慕尼黑开设比亚迪 腾势双品牌旗舰店 为欧洲首家腾势品牌旗舰店 标志腾势品牌正式进入德国高端市场 [1] 战略价值与协同效应 - 和谐汽车作为比亚迪海外战略合作伙伴地位进一步巩固 在比亚迪加速出海的全球战略中价值有望获得重估 [1] - 双方资本协同效应释放值得市场持续关注 [1]

行业技术同质化趋势 - 新能源汽车技术同质化加剧 大尺寸中控屏、激光雷达和50公里以上续驶里程成为行业标配 [2] 设计美学创新 - AI量化美学设计颠覆传统造型逻辑 通过流畅线条融合空气动力学与艺术表达 [3] - 硬派越野车从中国传统水墨画萃取色调 大灯"内圆外方"造型体现中国传统哲学 [3] - 灯光升级为情感表达语言 智己LS6尾灯结构创造"星芒灯语"传递车辆状态信息 [3] - 极氪7X的ZEEKR STARGATE一体式智慧灯幕可根据光线、音乐节奏和车主心情变换光影效果 [3] 智能座舱差异化竞争 - 阿维塔06搭载15.4英寸中控屏＋12.3英寸仪表＋92英寸ARHUD三屏联动系统 [4] - 极氪9X首发浩瀚-S架构 通过5颗激光雷达与双Thor智驾芯片构建1400TOPS算力系统 [4] - J D Power研究显示消费者需求从"大屏堆砌"转向"场景适配" 语音助手自然度和交互连贯性成为核心指标 [4] 品牌战略与矩阵建设 - 比亚迪构建覆盖不同消费层级的品牌矩阵 BYD聚焦家庭出行 方程豹主打科技越野 仰望和腾势瞄准豪华市场 [5] - 通过清晰的价值定位形成个性区隔 提供与用户身份认同相匹配的出行解决方案 [5] 场景化体验创新 - 比亚迪打造室外智能化街区 将技术参数转化为可感知的场景价值 [6] - 仰望U8展示应急浮水功能 方程豹设置越野体验区 腾势推出灵鸢车载无人机互动 [6] - 中国汽车工程学会指出竞争进入"场景定义产品"新阶段 [6] 区域市场定制化策略 - 奇瑞旗下捷途纵横选择成都车展首秀 威麟品牌以"全球智能皮卡生态品牌"主攻西南市场 [6] - 长城汽车坦克系列推出西南专属改装方案 考虑当地消费者对户外生活的需求 [6] - 中汽数据认为区域定制是品牌个性与地方文化的深度融合 [6] 技术创新突破 - 宁德时代推出"钠新"钠离子电池 支持-40℃环境一键启动 未来纯电续驶里程将突破500km [7] - 骁遥双核电池通过独创架构实现高低压用电无缝切换 [7] - 中国电动汽车百人会强调差异化必须建立在核心技术突破基础上 [7] 用户共创模式 - 华为鸿蒙OS和小米澎湃OS实现手机与车机流畅协同 [7] - 小米汽车展台允许用户通过手机App自定义车载语音助手的音色和交互逻辑 [7] - J D Power研究显示2025年智能座舱发展趋势为"从车内到生活的全场景连接" [7] 行业竞争转型 - 汽车产业竞争重心从"硬实力"比拼转向"软实力"较量 [8] - 产品个性打造需要设计美学 品牌文化 场景创新和技术创新的综合作用 [8] - 行业正从功能满足向情感价值创造转型 重新定义未来汽车生活 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 公司8月销量环比增长 出海销量维持高位 高端品牌表现亮眼 智能化与海外布局驱动长期增长 [1][2][4][9] 销量表现 - 2025年8月整体销量37.4万辆 同比微增0.1% 环比增长8.5% [2][4][9] - 乘用车销量37.2万辆 同比增长0.2% 环比增长8.9% [2][4][9] - 分品牌销量：海洋王朝/方程豹/腾势销量分别为34.3万/1.6万/1.2万辆 同比变化-3.6%/+233.6%/+20.1% 环比变化+8.8%/+14.7%/+5.4% [2][9] - 仰望品牌销量405辆 同环比大幅提升 [2][9] - 出口销量8.0万辆 同比增长155.8% 环比微增0.4% [2][9] - 2025年1-8月累计销量286.4万辆 同比增长23.0% [2][9] - 1-8月出海累计销量62.3万辆 同比增长135.4% [2][9] 战略布局与增长驱动 - 海外市场形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大工厂 新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家 [9] - 高端化车型密集投放：包括Z9GT、Z9、豹8、N9等 [9] - 智能化战略推进：高速NOA下探至10万级别 智驾升级助力高端市场拓展 [9] - 超级e平台发布 纯电技术重大革新 巩固电动化技术优势 [9] - 规模效应加持下 出海与高端化放量有望提升盈利能力 [9] 财务预测 - 预计2025年归母净利润446亿元 [9] - 2025年预计每股收益4.89元 2026年预计6.48元 2027年预计7.54元 [15] - 2025年预计市盈率22.42倍 2026年预计16.93倍 [15] - 2025年预计净资产收益率16.1% 2026年预计17.5% [15]

市场整体表现 - 新能源汽车市场在8月呈现反转逆袭和冲高破局的态势 多个品牌销量创历史新高 市场格局加速分化[2] - 鸿蒙智行全系累计交付突破90万辆 接近百万交付里程碑 8月成交均价38万元 实现量价齐飞[49][51] - 理想汽车交付连续三个月同比下滑 与其他品牌形成鲜明对比[32] 比亚迪 - 8月总销量373626辆 与去年同期373083辆基本持平[5] - 乘用车销售371501辆 其中王朝/海洋系列销售342838辆 方程豹销售16265辆 腾势销售11993辆 仰望销售405辆[5][8] - 海外销售80464辆 同比增长146.4% 1-8月累计销售2863876辆[5][7] 上汽通用五菱 - 8月全球总销量132000辆 同比增长18.5%[10] - 新能源销量80611辆 同比增长10.6%[10][13] - 1-8月全球累计销量1019885辆 同比增长15%[14][15] - 海外出口24015辆 同比增长26.6%[10][18] 零跑汽车 - 8月交付57066辆 创历史新高 同比增长超88%[20] - 首次入围中国民营企业500强 B01上市首月交付破万 C10累计交付突破15万辆[20] 小鹏汽车 - 8月交付37709辆 同比增长169% 环比增长3% 创历史新高[23][25] - 全新小鹏P7上市7分钟大定突破万台 创品牌新车上市最快破万纪录[23] 蔚来汽车 - 8月交付31305辆 同比增长55.2% 创历史新高[26] - 乐道L90上市首月交付10575辆 成为品牌销量破万最快车型[26] 小米汽车 - 8月交付持续超30000辆 连续两个月维持高位[30] - 销售服务网络扩展 8月新增18家门店[30] 理想汽车 - 8月交付28529辆 连续三个月同比下滑[32] - 公司设定2025年高端纯电车型目标 理想i8目标月销6000辆 理想i6目标月销9000-10000辆 纯电车型整体目标月销18000-20000辆[32] 岚图汽车 - 8月交付13505辆 同比增长119% 连续七个月环比增长[35] - 岚图梦想家持续热销 FREE+车型贡献显著 追光L在成都车展首发[35] 阿维塔 - 8月销量10565辆 同比增长185% 连续6个月销量破万[38] - 阿维塔07累计11个月销售7万辆 8月推出增程版45kWh大电池版[38] 智己汽车 - 8月交付6108辆 其中L6在20万元以上中大型纯电轿车市场表现突出[43] - 新一代LS6预售订单突破50000辆 将于9月10日正式上市交付[43] 极石汽车 - 8月交付极石01车型1358辆 环比增长 创历史新高 连续5个月正增长[45][47] - 极石01定位中大型增程SUV 价格区间29.99-35.99万元[45] 鸿蒙智行 - 8月交付44579辆 全系累计交付突破90万辆 创下新势力品牌达成速度纪录[49][51] - 成交均价38万元 体现量价齐飞态势 体系化交付能力得到市场认可[49]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约3713亿元 同比增长23% [2] - 归母净利润达到155亿元 同比增长14% [2] - 现金储备达1561亿元 [2] 研发投入 - 2025年上半年研发投入约308.8亿元 同比增长53% [2] - 累计研发投入超过2100亿元 [2] - 全球专利申请超过6.5万项 全球专利授权超3.9万项 [2] 销量数据 - 1-7月全球销量达249万台 同比增长27% [2] - 海外销量达55万台 同比增长超130% [2] - 方程豹/腾势/仰望品牌总销量超16万台 同比增长75% [2] 产品进展 - 海外销量涉及乘用车和皮卡车型 [2] - 截至8月11日天神之眼车型保有量超过120万台 [2]

财务表现 - 25H1实现收入3712.8亿元 同比+23.3% 其中Q2收入2009亿元 同比+14.0% 环比+17.9% [1] - 25H1归母净利润155.11亿元 同比+13.8% 其中Q2归母净利润63.6亿元 同比-29.9% 环比-30.6% [1] - 扣除比亚迪电子利润后 Q2净利润56.3亿元 同比-33.5% 环比-35.7% [1] 盈利能力分析 - Q2毛利率环比大幅下滑 从20.1%降至16.3% 主要受价格和销量错配影响 [2] - 25年1-6月ASP呈下行趋势 分别为15.2/13.9/14.3/15.1/14.6/14.2万元 [2] - Q2销量114.2万台 同比+15.8% 环比+14.1% 但终端促销修复不及预期 [2] - 扣除比亚迪电子后 Q2单车归母利润0.49万元 同比-42.7% 环比-43.6% [2] 费用与利润调整 - Q2研发费用153.7亿元 同比+70.6% 环比+8.1% 同比多支出约64亿元 环比多支出约12亿元 [3] - "一台车666元"终端补贴政策减少约10-15亿元利润 [3] - 调整后Q2归母净利润约85.1亿元 对应单车归母净利润0.68万元 同比-21% 环比-22% [3] 未来展望 - Q2单车利润触底 下半年预计大幅回升 受产销旺季+降本增效+结构优化驱动 [3] - 海外销量H1完成46.4万台 预计全年100万台 高端车型占比6.9% [3] - 预计25-27年营收10018.32/12085.46/13678.70亿元 归母净利润540/670/810亿元 [4]

展会概况 - 第二十八届成都国际汽车展览会于8月29日开幕 主题为"领潮而立 向新而行" [1] - 吸引近120个汽车品牌参展 展出车辆超过1600辆 展区面积达22万平方米 启用12大展馆及室外展区 [1] - 涵盖整车、改装车、人形机器人、三电系统等产业热点 [1] 自主品牌表现 - 奇瑞集团在5号馆独家呈现 旗下奇瑞、星途、iCAR、捷途等品牌参展 奇瑞纵横作为捷途全新豪华电混越野产品序列首秀 威麟品牌焕新回归定位"全球智能皮卡生态品牌" [2] - 比亚迪独占9号馆 王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望等品牌悉数亮相 新增"天神之眼"系统动态演示与"兆瓦闪充"技术专区 室外展区设置仰望U8应急浮水等全场景互动 [2] - 中国长安以10号馆为主秀场 旗下长安、长安马自达、长安启源、阿维塔、深蓝等品牌集结亮相 [2] - 极氪首款超级电混旗舰SUV极氪9X开启预售 吉利星越L全新东方曜首秀 吉利银河M9亮相展台 [3] - 岚图知音搭载华为乾昆智驾ADS 4与鸿蒙座舱HarmonySpace 5亮相 东风风神L8迎来上市 [3] 新势力品牌创新 - 理想汽车展示下一代辅助驾驶技术VLA司机大模型最新进展 首发搭载该模型的全新车型理想i8及全系车型亮相 [4] - 零跑汽车发布B10全新配色 持续突破技术研发 保持高性价比产品定位 [4] - 小米汽车首次参展即拿下近1000平方米展位 鸿蒙智行、蔚来等品牌扩大展台规模 [4] 外资与合资品牌战略 - 梅赛德斯-奔驰推出全新AMG CLE 53 4MATIC+敞篷轿跑车及全新纯电CLA [5] - BMW M3 E46 GTR官方复刻涂装版首次亮相国内车展 [5] - 一汽奥迪携27款明星车型登场 Q6L e-tron家族、A5L迎来正式上市后首秀 PPE豪华纯电平台与PPC豪华燃油平台车展首秀 [6] - smart发布超级电混技术 全新smart1 BRABUS性能版焕新上市 [6] - 别克发布全新高端新能源子品牌"至境" 携三款先导车开启国内首秀 [6] - 丰田首次携手一汽丰田、广汽丰田同台亮相 [6] - 上汽大众新凌渡L上市 新威然及ID.3 GTX套件款发布 [6] - 福特全球首款智电趣野全地形SUV烈马新能源全球首秀 [6] - 进口现代旗舰SUV新一代帕里斯帝开启预售 [6] - 一汽大众、广汽本田、东风本田、东风日产、捷达、安徽大众、大众进口车、沃尔沃、凯迪拉克、林肯、上汽奥迪等品牌齐聚亮相 [7] 政策支持与市场影响 - 成都市商务局设立"购车补贴"专项政策 乘用车以旧换新补贴至高可享2万元/辆政府补贴 [8] - 成都市第三轮汽车消费奖励活动与2025成都车展同步启动 [8] - 通过互动体验、试乘试驾、具身机器人服务等措施加速新技术新产品认知 推动区域市场新能源转型和智能化渗透率提升 [8]

全球市场表现 - 7月公司全球销量达344296辆 其中海外销售80178辆 同比增长159.5% [1] - 在巴西市场销售9691辆新能源车 同比增长60% 位居当地新能源销量榜首 [1][2] - 在西班牙市场以2158辆销量获新能源品牌第一 同比大幅增长665% [4] - 在意大利市场以2019辆销量稳居新能源乘用车榜首 市场份额超13% [7] - 在新加坡保持全品牌销冠 在土耳其获插混销量第一 在马来西亚和埃及获电动车销量第一 [10] 区域市场突破 - 巴西市场海鸥车型销售3011辆 同比增长102.4% 宋PLUS以1825辆成为第二大畅销车型 [1] - 西班牙市场宋PLUS EV单月销售836辆 进入紧凑级SUV纯电前十 海鸥与海豹形成产品组合优势 [4] - 意大利市场插电混动车销售1408辆 占细分市场16% 纯电动车销售559辆 占细分市场10% [7] 全球化战略推进 - 巴西工厂实现首车下线 拉美新能源产业进入新阶段 [10] - 泰国市场完成第9万辆新能源汽车交付 创当地市场拓展速度新标杆 [10] - 产品覆盖全球112个国家和地区 欧洲扩张策略成效显著 [7][10] - 公司位列2025年《财富》世界500强第91位 连续四年上榜且居中国车企首位 [10] 产品与技术优势 - 纯电与插混双技术路线全面覆盖不同市场需求 [1] - 紧凑型与纯电车型在产品吸引力和品牌认知度方面实现双重提升 [4] - 多元化产品矩阵精准切入不同消费客群 形成本地化竞争优势 [1][4]

活动概况 - 深圳坪山区推出"坪山仲夏夜"活动 融合戏剧展演、啤酒嘉年华、时尚潮玩三大主题 活动时间为8月22日至31日连续十晚[1] - 活动包含超百场次表演 其中戏剧板块有11部剧目上演17场演出 包括龙马社出品剧目及深圳大学原创剧目[1] - 啤酒嘉年华会场设置非遗表演和现代音乐表演 同时为比亚迪、齐心文创等当地企业设置产品展区[2] 票根经济模式 - 创新推出文体旅商联动"票根经济"模式 观众凭剧院实体票根可享受指定餐饮、酒店优惠折扣及啤酒节代金券兑换[2] - 票根功能从消费凭证升级为跨场景消费纽带 通过单一消费行为产生乘数效应[1] 消费表现 - 坪山区上半年社会消费品零售总额达130.94亿元 同比增长10.5% 较第一季度增速提升8.1个百分点[1] - 消费增速超出深圳全市平均水平7个百分点 显示区域消费活力强劲[1] 战略规划 - "坪山仲夏夜"将作为常设IP 探索每年夏天常态化举行 形成持续性的消费促进机制[3] - 活动定位为下半年促消费序幕 通过文化娱乐业态拉动区域商业发展[1]