Regional Management (NYSE:RM) Q3 2025 Earnings Call November 05, 2025 05:00 PM ET Speaker1Started in ladies and gentlemen, and welcome to the Regional Management Third Quarter 2025 earnings call. All participants will be in listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operator assistance during the conference, please key in star and then zero on your telephone keypad. Please note that this event is being recorded. I will now hand you over to G ...

合作核心与战略意图 - LendingClub与家装金融服务平台Wisetack建立合作伙伴关系，旨在加速其进入家装金融市场[1][2] - 合作将结合LendingClub的品牌信誉、承销能力、基础设施和数字体验与Wisetack的技术及承包商网络[4] - 合作目标是为房主创造更透明可靠的融资体验，并为承包商提供顺畅的资金，帮助生态系统内各方更有信心地增长[5] 合作实施的具体阶段 - 合作初期阶段，LendingClub将于2026年初购买Wisetack未来贷款生产中的参与证书[3] - 第二阶段将于2026年中期开始，LendingClub将使用自身的承销模型来发放比Wisetack平台现有规模更大的家装贷款[3] 市场机遇与公司优势 - LendingClub将业务扩展至家装市场，该行业规模高达5000亿美元，且已具备创新条件[4] - LendingClub在第三季度的贷款发放量增长37%，达到26亿美元，为三年来的最高水平[5] - 贷款增长反映了来自消费者和贷款投资者的强劲需求以及公司增加的营销努力[6] 财务表现与重要合作 - LendingClub第三季度市场收入达到1.08亿美元，占比75%，结构化证书销售额超过10亿美元[6] - 投资管理巨头贝莱德与LendingClub达成新协议，其管理的基金和账户将通过LendingClub的市场计划在明年内投资高达10亿美元[7] - 此合作基于贝莱德在6月完成的LendingClub LENDR计划下的首笔1亿美元交易[7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股亏损为0.84美元，经重大项目调整后，核心每股收益为0.29美元 [14] - 第四季度每股收益指引范围为0.30-0.35美元，全年指引维持在1.00-1.20美元 [15] - 计提了1.68亿美元的贷款损失准备金，其中1.51亿美元（或每股1.17美元）与先前发放的贷款相关 [14] - 由于预付预期降低对贷款溢价、折价和递延融资费用摊销的影响，利息收入增加了1100万美元（或每股0.08美元） [15] - 监管和重组费用为500万美元（或每股0.04美元） [15] - 调整后有形股本比率为9.3% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联邦教育贷款业务第三季度净息差为84个基点，较第二季度增加14个基点，预计第四季度净息差在55-60个基点之间 [15][16] - 联邦贷款组合总拖欠率从19%下降至18.1%，净核销率增加1个基点至15个基点 [16] - 消费贷款业务第三季度总贷款发放量增至7.88亿美元，同比增长58%，其中再融资发放量增长超过100%，在校贷款发放量增长9% [17] - 消费贷款业务第三季度净息差为239个基点，预计第四季度在255-265个基点之间 [18] - 消费贷款业务全年总贷款发放量指引上调至约24亿美元，较年初指引高出30%以上 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - Earnest再融资业务连续三个季度实现发放量同比翻倍，本季度总额约为8亿美元，其中再融资贷款5.28亿美元，为今年最高季度 volume [4][5] - 在校贷款业务本季度发放量达2.6亿美元，创历史新高，其中1.19亿美元来自攻读研究生学位的借款人 [17] - 再融资贷款中，有50%的借款人是从联邦贷款整合而来，回到疫情前水平 [78] - 公司完成了今年第四次资产支持证券（ABS）融资，年内迄今已发行近22亿美元的定期ABS融资 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布新的1亿美元股票回购授权 [4] - 公司提前并超额完成了在2024年1月设定的4亿美元年度化费用削减目标，预计到2025年底将消除超过90%的目标费用 [8][9] - 随着最终过渡服务协议（TSA）义务的完成，公司可加速移除此前已识别的最终费用，包括第三季度支持TSA的1400万美元费用 [8][21] - 公司计划在11月19日提供Earnest业务未来增长战略的进展更新 [13] - 在研究生贷款市场，公司估计目前私人贷款市场规模为10-14亿美元，公司市场份额约为20%，主要竞争对手数量有限 [85][91] - 再融资市场被视为主要由两家公司主导的"双人竞赛"，目前未看到新进入者或定价压力 [86][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计潜在的美联储降息、产品扩展和市场机会将为未来增长提供有利背景 [7] - 当前政府未提议或鼓励联邦贷款减免计划，导致预付速度假设降低，预计未来现金流因此增加约2.8亿美元 [10] - 自然灾害宣布数量增加（2024年90次 vs 30年平均55次）导致宽限余额升高，影响了拖欠和违约趋势 [18] - 宏观经济展望变化、借款人还款行为改变以及投资组合摊销放缓是更新违约和违约后回收假设的原因 [10][40] - 较低的基准利率与寻求降低利率和支付的联邦借款人增加相吻合，为再融资业务提供了顺风 [17] 其他重要信息 - 公司更新了贷款生命周期现金流假设，预计现金流总额增加约1.95亿美元 [10][11] - 降低预付率假设（联邦组合CPR从5%降至3%）是现金流增加的主要驱动因素，但影响了早期现金流 [45] - 整个教育贷款组合的贷款损失准备金（不包括预期未来回收）为7.65亿美元 [20] - 本季度以平均每股13.19美元的价格回购了200万股股票，通过回购和股息向股东返还了4200万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于准备金计提和拖欠率的决策过程及假设变化 - 准备金大幅增加主要是对遗留投资组合（尤其是私人遗留组合）趋势的回应，这些贷款大多在十年前或更早发放，其生态系统与疫情后现状截然不同 [26][38][75] - 违约回收率假设目前约为17%，较五到十年前有所下降，但近几个季度相对稳定 [30] - 净核销率目前略高于历史1.5%-2%的范围，但新发放的再融资贷款假设约为1.5% [32] 问题: 第四季度指引是否可作为2026年的基准 - 管理层不建议将第四季度指引作为2026年的基线，因为存在利率环境、Grad PLUS计划变化以及新贷款前期成本等变量 [33][34] - 2026年有显著增长机会，但运行率的关键变量将是额外贷款发放的收购成本和前期成本 [34] 问题: 消费贷款业务中的信贷弱点来源 - 信贷弱点主要集中在遗留投资组合，新发放产品的变化不显著 [38] - 驱动因素包括宽限选项结束、宏观经济条件减弱以及投资组合因预付速度减慢而平均余额存续期延长 [39][40] 问题: 现金流假设变化的时间分布及对利润率的影响 - 现金流增加主要集中在2030年及以后，早期（2026-2029年）现金流反而减少近2亿美元，主要原因是预付速度假设降低 [45] - 预付假设变化在当期计入后，对远期利润率影响不大 [47] 问题: 资产增长下的资本需求与贷款销售策略 - 公司对融资快速资产增长能力充满信心，ABS市场的高预付款率使得增长所需的股权和风险资本更少 [48][49] - 贷款销售是一个可用的灵活性选项，但公司历史上是机会性卖家 [50] 问题: 准备金率是否已稳定及再融资贷款准备金变化 - 准备金率未来将取决于新发放的组合情况，高质量的再融资贷款（准备金率约1.5%）占比增加会降低整体准备金率，而研究生贷款（约6%）则相反 [55] - 对再融资贷款组合中部分较早的账龄（如四五年前）也提高了准备金 [59] 问题: 准备金计提的驱动因素分解及损失严重性展望 - 1.51亿美元准备金中，宏观经济因素部分较小，主要驱动是观察到的投资组合趋势及预期其将持续 [75] - 随着借款人逐步退出灾害宽限，预计未来核销会降低，且早期和晚期拖欠率均已显示改善 [69] 问题: 毕业生失业率传闻及再融资业务机会 - 公司未在其投资组合中观察到毕业生高失业率的影响 [71] - 联邦贷款政策变化使得私人再融资贷款对借款人更具吸引力，超过1000亿美元、利率高于7%的联邦贷款构成了重大机会 [78][79] 问题: 政策变化下的竞争格局展望 - 研究生贷款市场估计为10-14亿美元，公司已占据约20%份额，并看到来自高校财务援助办公室的兴趣增加 [85][91] - 再融资市场主要是两家公司竞争，未看到新进入者或定价压力 [86][87] 问题: Grad PLUS机会规模及再融资占比潜力 - Grad PLUS总市场规模约为140亿美元，但并非完全是一对一替代，预计会有数倍的扩张 [91] - 随着利率下降和政府还款计划吸引力变化，再融资业务中来自联邦借款人的比例有进一步增长潜力 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股亏损为0.84美元，但经重大项目调整后，核心每股收益为0.29美元 [12] - 第四季度业绩指引范围为每股收益0.30至0.35美元，全年指引维持在每股1.00至1.20美元 [12][21] - 贷款损失拨备为1.68亿美元，其中1.51亿美元（每股1.17美元）与先前发放的贷款相关 [12] - 由于预付预期降低对贷款溢价、折价和递延融资费用摊销的影响，利息收入增加了1100万美元（每股0.08美元） [12] - 监管和重组费用为500万美元（每股0.04美元） [12] - 调整后有形权益比率为9.3%，高于长期平均水平 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联邦教育贷款业务净息差为84个基点，较第二季度增加14个基点，主要受益于降低预付率假设带来的23个基点好处 [13] - 联邦贷款组合总拖欠率从19%下降至18.1%，净核销率增加1个基点至15个基点 [14] - 消费贷款业务总贷款发放量增长至7.88亿美元，同比增长58%，其中再融资发放量增长超过100%，在校贷款发放量增长9% [15] - 消费贷款业务净息差为239个基点，高于第二季度的232个基点 [16] - 消费贷款业务第四季度净息差预计在255至265个基点之间 [16] - 整个教育贷款组合的贷款损失准备金（不包括先前已核销贷款的预期未来回收）为7.65亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布新的1亿美元股票回购授权，为未来折价购买价值提供额外能力和灵活性 [4] - Earnest业务连续第三个季度实现发放量同比翻倍，新增贷款总计约8亿美元，其中再融资贷款5.28亿美元，在校贷款2.6亿美元，均创历史新高 [4][5][15] - 公司提前并超额完成其4亿美元运营费用削减目标，本季度核心运营费用同比下降9300万美元至1.09亿美元 [6][7][19][20] - 公司计划于11月19日提供Earnest业务增长战略的最新进展 [11] - 在研究生贷款市场，公司估计市场规模在10亿至14亿美元之间，公司目前市场份额约为20% [96][103] - 再融资市场被视为主要是两家大型参与者的竞争，公司未看到利率或向借款人收取的费率方面出现巨大变化或压力 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司贷款组合的预期生命周期现金流增加了约1.95亿美元，主要由于公共政策变化（未提议联邦贷款减免计划）导致预付速度降低，以及修订了违约和违约后回收假设 [8][9][10] - 降低预付率假设（联邦组合CPR从5%降至3%，私人遗产组合CPR从10%降低）导致预期未来现金流增加约2.8亿美元，但这对第三季度业绩没有影响 [9][29][41] - 修订违约假设导致预期净生命周期贷款核销增加1.51亿美元，这全部反映在第三季度的拨备费用中 [9][10] - 公司看到再融资业务的有利环境，较低基准利率与寻求降低利率和支付的联邦借款人增加同时发生 [15] - 联邦贷款政策的改变（如支付减免计划）使得联邦贷款对借款人的价值吸引力下降，因此私人再融资贷款变得更具吸引力 [87][88] 其他重要信息 - 公司已完成年内第四次资产支持证券化，年初至今已发行近22亿美元定期ABS融资，投资者需求强劲，预付款率较高 [11][20] - 本季度以平均每股13.19美元的价格回购了200万股，通过股票回购和股息向股东返还了4200万美元 [21] - 公司已履行完最后一项过渡服务协议下的义务，可以开始移除1400万美元的共享费用（主要是IT基础设施），预计在2026年前几个月完成 [7][18] - 公司强调其可扩展平台支持更高业务量和额外产品，并对潜在美联储降息、产品和市场机会扩大背景下的未来增长感到兴奋 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于拨备和拖欠率的决策过程以及修订后的违约和回收假设 - 拨备增加主要针对遗产贷款组合，反映了疫情后生态系统变化、宏观经济条件减弱、预付速度降低导致投资组合平均余额较高可能产生更高核销等多种因素 [24][25][26][29][37][38] - 私人贷款组合的回收率假设约为17%，相对过去几年有所下降但近几个季度保持平稳 [30] - 新发放的再融资贷款核销率假设约为1.5%，而研究生贷款则接近6% [31][57] 问题: 第四季度指引是否可作为2026年的潜在起点 - 管理层不建议将第四季度指引作为基线，因为明年存在许多机会，包括利率假设可能成为再融资发放的重要推动力，但更高的发放量也会带来前期拨备成本 [31][32] 问题: 消费贷款中信贷疲软的主要来源和驱动因素 - 信贷疲软主要集中在遗产贷款组合，特别是私人遗产组合，新发放产品变化不显著 [35][36] - 驱动因素包括广泛宽容选项结束、宏观经济条件减弱、以及较低的预付速度导致投资组合期限延长 [37][38] 问题: 修订后假设的保守程度以及进一步负面修订的风险 - 管理层表示已根据当前趋势采取了适当行动，但未提供未来生命周期预测 [39] 问题: 现金流假设变化的时间分布驱动因素以及对私人贷款边际的持续影响 - 现金流增加主要集中在2030年及以后，主要驱动因素是降低了预付速度假设 [41] - 降低预付率假设对遗产贷款账面价值的边际影响在当季计入后，假设利率持续则对未来边际影响不大 [42][46] 问题: 考虑到资产增长潜力，如何看待资本需求 - 公司对融资快速资产增长能力充满信心，ABS证券化的高预付款率表明能够以更少的股权和风险资本增长业务，贷款销售是另一种灵活性选择 [47][48][49] 问题: 准备金率是否已稳定，以及合并贷款的准备金率是否发生变化 - 准备金率将取决于新发放贷款的构成，随着再融资贷款（准备金率1.5%）占比增加，整体准备金率可能下降，但若研究生贷款（准备金率~6%）机会增加则会抵消 [57][58] - 再融资贷款组合的准备金有所增加，主要针对四五年前的旧账册 [64][65] 问题: 151百万美元拨备中，信贷相关与现金流延长的细分，以及为何今年进行大幅调整 - 管理层未提供具体细分，但强调主要驱动因素是公共政策变化（新政府未积极推行贷款减免）、疫情后还款行为变化、宏观经济状况等多重因素 [68][71][72] - 宏观经济条件部分本季度相对较小，大部分是对投资组合趋势将持续的预期 [84][85] 问题: 拖欠率未显示相同恶化程度，是否预期未来损失严重程度或滚动率更高 - 公司预期未来核销会降低，早期和晚期拖欠率均在改善，本季度核销增加部分原因是借款人从各种灾害救济和宽容计划中退出的时间点影响 [75] 问题: 是否看到研究生失业率上升的影响 - 公司未在投资组合中看到研究生失业率上升的显著影响 [78][79] 问题: 消费贷款155百万美元拨备中，除新发放贷款17百万美元外，其余138百万美元在宏观政策变化和更高拖欠率之间的细分 - 宏观经济条件部分本季度相对较小，其余部分反映了投资组合趋势以及这些趋势将持续的预期 [82][84][85] 问题: 政策变化是否可能带来再融资效益 - 公司看到再融资业务的重大机会，本季度50%的再融资借款人来自合并联邦贷款，随着联邦贷款政策吸引力下降和利率降低，这一比例可能进一步扩大 [87][88][89][105] 问题: 政策变化后的竞争格局展望 - 公司在研究生贷款市场占有率约20%，并增加了参与度，再融资市场主要是两家大型参与者，未看到新进入者产生重大影响或费率压力 [96][97][98] 问题: 对Grad PLUS机会的进一步评估和市场规模看法 - 公司估计当前研究生私人贷款市场规模为10-14亿美元，Grad PLUS总规模为140亿美元，但并非一对一替代，预计会有数倍扩张 [101][103] - 再融资机会可能进一步扩大，特别是随着利率下降，联邦贷款高利率（如过去四年达7.5%或以上）创造了大量可寻址市场 [105][106]

文章核心观点 - 尽管金融板块整体表现良好，但部分存在特定问题的公司股票表现不佳，并可能面临进一步下跌风险 [1][2] Chime Financial (CHYM) - 公司为知名金融科技公司，拥有移动银行平台，于6月以每股27美元进行IPO，纳斯达克首日交易价为每股43美元，但近期股价持续下滑至每股19美元左右 [4][5] - 当前股价为18.52美元，市值70亿美元，52周价格区间为17.00美元至44.94美元 [6][7] - 市场预期公司2026年接近盈亏平衡，每股亏损从4.24美元收窄至0.28美元，当前市值很大程度上反映了对未来业绩的预期，若业绩不及预期可能面临估值下调 [5][7] Progressive (PGR) - 公司股价因财报不及预期而下跌，主要原因为佛罗里达州保险监管机构要求其向客户退还2023年至2025年超额承保利润 [8] - 当前股价为211.75美元，市值1240亿美元，52周价格区间为211.53美元至292.99美元 [10][11] - 除一次性事件外，竞争加剧可能持续影响定价，公司远期市盈率约为15倍，高于同行（如Allstate远期市盈率低于10倍），市场担忧其经济护城河减弱可能导致估值进一步下降 [9][11] Upstart Holdings (UPST) - 公司股价因次级汽车贷款机构Tricolor破产而下跌，市场担忧消费贷款公司贷款表现可能恶化 [12] - 公司业务模式为向第三方银行授权AI贷款审批技术，并发起贷款用于二级市场转售，当前股价为50.67美元，市值50亿美元，52周价格区间为31.40美元至96.43美元 [13][14][15] - 若消费贷款市场恶化，公司可能面临来自贷款合作伙伴的收入减少，或无法向第三方出售已发起贷款的风险，公司远期市盈率达39倍，若未来增长和盈利预期下调，股价可能进一步下跌 [13][15]

公司业务与定位 - 公司是一家中国金融科技公司 主要在消费信贷领域开展业务 [1] - 公司运营一个连接个人借款者与金融机构的撮合平台 [1] - 公司业务中运用了人工智能技术 [1] 分析师背景 - 分析师为资深衍生品专家 在资产管理领域拥有超过10年经验 [1] - 分析师专长于权益分析研究 宏观经济以及风险管理的投资组合构建 [1] - 分析师背景涵盖机构和私人客户资产管理 曾建议并实施多资产策略 但高度专注于股票和衍生品 [1] - 分析师拥有金融经济学学士学位和金融市场硕士学位 [1]

公司业务与定位 - 公司是一家中国金融科技公司 主要在消费信贷领域开展业务 [1] - 公司运营一个连接个人借款者与金融机构的撮合平台 [1] - 公司业务中运用了人工智能技术 [1] 分析师背景 - 分析师为资深衍生品专家 拥有超过10年资产管理行业经验 [1] - 分析师专长于权益分析研究 宏观经济以及风险管理的投资组合构建 [1] - 分析师具备金融经济学学士和金融市场硕士学位 [1]

PresentationGood morning, and welcome to IPF's Q3 Trading and Update Call hosted by CEO, Gerard Ryan; and CFO, Gary Thompson. [Operator Instructions] I'll now hand over to Gerard, who will take you through today's briefing.Gerard RyanCEO & Executive Director Good morning, and thank you very much, Drew. Good morning, everyone, and thank you for joining us for our Q3 trading update call this morning. I'm here with Gary, our CFO, and together, we'll take you through another strong quarter for our group, highli ...

Bread Financial Holdings, Inc. (NYSE: BFH ) is a consumer lender that funds its loans primarily through depositors. After an impressive run-up, the stock is essentially flat since the last bullish article I wroteAbout My Writing: I am currently focused on income investing through either common shares, preferred shares, or bonds. I will occasionally break away and write about the economy at large or a special situation involving a company I've been researching in. I target two articles per week for publicati ...

Consumer lending stock LendingClub Corp (NYSE:LC) is sharply lower, down 5.8% at $15.17 at last glance and headed for a sixth-straight daily loss. A reason for this negative price action is unclear, but such a sharp drop is sure to reel in some investors looking to buy in on the dip, especially with the stock still up roughly 32.6% year over year. For those betting on a bounce, LendingClub stock is flashing a historically bullish signal. More specifically, the stock is within 0.75 of the 50-day moving avera ...