文章核心观点 - 文章指出寻找优质成长股具有挑战性但至关重要 并介绍了Zacks增长风格评分系统作为筛选工具[1][2] - 文章认为安富利（AVT）是当前系统推荐的一只优质成长股 因其同时具备优异的增长评分和顶级的Zacks评级[2] - 研究表明 结合了高增长评分和高Zacks评级的股票表现通常优于市场[3] 公司财务表现与增长前景 - 公司历史每股收益增长率为0.7% 但预计今年每股收益将增长29.7% 远超行业平均17.5%的预期增长率[4] - 公司的资产利用率（销售额与总资产比率）为1.87 意味着每1美元资产能产生1.87美元销售额 高于行业平均的1.36[5] - 公司今年销售额预计增长8.8% 高于行业平均5%的增长率[6] 市场预期与评级 - 公司当前年度的盈利预测在过去一个月内被向上修正 Zacks共识预期上调了1.5%[8] - 基于盈利预测修正等因素 公司获得了Zacks第2级评级（买入）以及增长评分A级[10] - 增长评分A级与Zacks第2级评级的结合 使公司具备了跑赢市场的潜力[10]

财务业绩概览 - 第二财季销售额为63亿美元，同比增长12%，环比增长7%，超出公司指引区间的高端 [3][5][7] - 调整后每股收益为1.05美元，超出公司指引区间的高端 [7] - 调整后营业利润为1.72亿美元，总调整后营业利润率为2.7% [1] - 季度经营活动现金流超过2亿美元 [4][7] - 利息支出为6100万美元，调整后实际税率为23%，均符合预期 [7] 分业务板块表现 - 电子元器件业务营业利润为1.87亿美元，营业利润率为3.2% [1][4] - Farnell业务营业利润为2000万美元，营业利润率为4.7%，为自2023财年以来的最高水平，环比提升近40个基点 [1][4] - 整体毛利率为10.5%，同比基本持平，环比略有上升 [2] - 电子元器件业务毛利率继续受到亚洲增速快于西方地区的影响，而Farnell业务毛利率同比上升超过100个基点，但环比下降25个基点 [2] 区域销售表现 - 亚洲销售额同比增长17%，占公司总销售额比重超过50%，上一季度约为48% [3][7] - 欧洲销售额同比增长8% [3] - 美洲销售额同比增长5% [3] - 亚洲销售额连续第六个季度实现同比增长，并创下超过30亿美元的纪录 [12] - 欧洲、中东和非洲地区显示出明显的复苏迹象，销售额实现同比和环比增长 [13] - 美洲销售额连续第二个季度实现同比和环比增长 [14] 需求与供应链动态 - 需求信号在全球范围内持续重置，大多数产品类别的交货周期呈上升趋势 [6][9] - 交货周期上升主要由数据中心和人工智能需求驱动，并且随着追踪细分市场预期增长率的改善，趋势正在扩大 [6][9] - 大多数服务垂直领域的需求环比增长，其中计算、航空航天和国防领域需求最为强劲 [8] - 定价环境总体稳定，但部分领域出现现货价格上涨，若供应动态收紧，可能存在更广泛的涨价压力 [6][11] - 更多客户在交货周期内下订单，同时超过交货期交付的情况也在增加，导致客户要求日期与供应商交付日期不匹配，这为公司提供了创造供应链价值的机会 [10] 运营与资本管理 - 库存减少1.26亿美元，环比下降2.3%，库存天数降至86天 [6][17] - 营运资本环比减少4200万美元，营运资本天数环比减少7天至88天 [17] - 公司继续努力将总库存天数降至80天以下，季度末电子元器件业务库存天数低于80天，Farnell业务库存天数低于230天 [18] - 总杠杆率降至3.9倍，公司仍预计在未来一年内将杠杆率降至约3倍 [6][19] - 季度末拥有约17亿美元的可动用承诺借款额度 [19] - 季度资本支出为1500万美元 [19] - 支付了每股0.35美元（总计2800万美元）的季度股息 [19] 业务亮点与战略举措 - 电子元器件业务在所有区域均实现同比和环比销售增长 [12] - 需求创造收入环比增长7%，设计注册和赢单数量也环比上升 [15] - 互连、无源和机电元件业务实现两位数同比增长，该业务毛利率较高，并能与半导体产生交叉销售机会 [15] - Farnell业务在所有三个区域均实现复苏，销售额同比和环比增长 [16] - Farnell通过利用Avnet和Farnell数字平台的“Power of One”计划，在单板计算机组件方面取得进展 [16] 业绩指引 - 对第三财季的销售额指引为62亿至65亿美元，稀释后每股收益指引为1.20至1.30美元 [6][20] - 指引中点意味着约1%的环比销售增长 [20] - 销售展望反映了美洲和欧洲、中东和非洲地区的增长，而亚洲因农历新年影响将出现“低于季节性”的销售下降 [21] - 指引意味着利润率较高的西方地区将进一步复苏，这将加速经营杠杆效应 [22] - 指引假设利息支出与第二季度相似，实际税率在21%至25%之间，流通稀释股数为8300万股 [22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为63亿美元，超过指导范围上限，同比增长12%，环比增长7% [4][13] - 第二季度调整后每股收益为1.05美元，超过指导范围上限，环比增长近4倍于销售额增速 [16] - 第二季度调整后营业利润为1.72亿美元，总调整后营业利润率为2.7% [15] - 第二季度毛利率为10.5%，同比持平，环比略有上升 [14] - 第二季度销售、一般及行政费用为4.92亿美元，同比增长5500万美元，环比增长2700万美元，占毛利比例环比下降至74% [15] - 第二季度营运现金流为2.08亿美元，资本支出为1500万美元 [20] - 第二季度库存减少1.26亿美元，环比下降2.3%，库存天数环比减少7天至88天 [17] - 第二季度营运资本减少4200万美元，营运资本回报率环比提升超过100个基点 [19] - 第二季度末总杠杆率为3.9倍，拥有约17亿美元可用授信额度，计划在未来一年内将杠杆率降至约3倍 [20] - 第三季度业绩指引：销售额在62亿至65亿美元之间，每股收益在1.20至1.30美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电子元器件业务**：销售额同比增长11%，环比增长7%（按固定汇率计算同比增长9%），营业利润为1.87亿美元，营业利润率为3.2% [13][15] - **Farnell业务**：销售额同比增长24%，环比增长7%（按固定汇率计算同比增长20%），营业利润为2000万美元，营业利润率为4.7%，环比提升近40个基点，为2023财年以来最高水平 [13][16] - **需求创造业务**：收入环比增长7%，设计注册和设计中标数量也环比增加 [9] - **互连、无源与机电业务**：实现两位数同比增长，该业务毛利率较高，且与半导体业务存在交叉销售机会 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲**：销售额创历史新高，超过30亿美元，同比增长17%，占公司总销售额比例超过50%，连续第六个季度实现同比增长 [4][8][13] - **欧洲、中东和非洲**：销售额同比增长8%，环比增长，显示出明显的复苏迹象，工业市场同比增长，计算、消费和运输是环比最强的终端市场 [8][13] - **美洲**：销售额同比增长5%，环比增长，连续第二个季度实现同比增长，航空航天与国防是环比增长的主要驱动力，工业、通信和计算是同比增长最强的终端市场 [9][13] - **区域毛利率影响**：电子元器件业务毛利率仍受亚洲地区增速快于西方地区的影响，欧洲地区毛利率环比有所改善 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为技术供应链的中心，拥有多元化、高质量的供应商和客户群，以及经验丰富的领导团队 [11] - 公司是唯一一家同时拥有高服务分销业务的全球分销商，拥有合适的销售团队、工程师和技术能力资源 [11] - 运营费用模型预计将在未来几年随着全球业务恢复增长而产生经营杠杆 [12] - 库存管理策略是继续减少过剩库存，同时在需要领域进行投资 [12] - 通过“Power of One”计划，利用Avnet核心业务和Farnell数字平台的优势，推动Farnell单板计算机组件销售增长 [10] - 持续投资于数字工具和硬件解决方案，以支持客户的设计需求 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求信号持续重置，导致大多数产品类别的交货期呈上升趋势，这一趋势主要由数据中心和人工智能驱动，但也在随着各细分市场增长预期的改善而扩大 [5][6] - 越来越多的客户订单在交货期内下达，同时超过交货期交付的情况也在增加，导致客户要求日期与供应商交付日期不匹配，这为公司提供了发挥供应链价值的机会 [6][7] - 定价环境在季度内保持稳定，但已看到少数供应商和商品出现现货价格上涨，供应动态表明未来许多技术领域可能存在价格上涨压力 [7] - 季度末所有地区订单出货比均表现强劲，以亚洲和欧洲、中东和非洲地区为首 [7] - 公司正与客户密切协调，以有效验证和管理积压订单，并鼓励客户提供更长期的能见度 [7] - 对2026年持乐观态度，认为将是增长、利润率扩张和回报改善的一年 [13] - 第三季度指引假设当前市场状况持续，并暗示在指导中值基础上销售额环比增长约1%，该指引意味着美洲和欧洲、中东和非洲地区销售增长，而亚洲地区因农历新年影响销售降幅小于季节性水平 [21] - 第三季度指引还意味着利润率较高的西方地区进一步复苏，这将加速业务模型的经营杠杆 [21] 其他重要信息 - 季度末，电子元器件业务收到了约1.5亿美元与内存和存储产品相关的高需求库存，这部分抵消了该业务本季度的整体库存削减，这些产品绝大部分已在1月运送给客户 [17] - 电子元器件业务和Farnell业务的库存周转模式不同：电子元器件业务年周转率通常在4-6次，Farnell业务通常在1.5-2次 [18] - 第二季度末，电子元器件业务库存天数低于80天，Farnell业务库存天数低于230天 [18] - 第二季度支付了每股0.35美元的季度股息，总计2800万美元 [20] - 第三季度指引假设利息费用与第二季度相似，有效税率在21%至25%之间，稀释后流通股为8300万股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内订单的线性趋势以及当前积压订单的能见度如何 [24] - 第二季度（12月季度）的订单量在10月、11月表现强劲，12月上半月也不错，但通常在12月下半月开始减少，这是典型季节性模式 [25] - 订单出货比保持正值，且本季度账单额表现良好 [26] - 客户在交货期内下达的订单（加急订单）正在增加，这表明客户库存正在消耗，且此前未给予足够的前瞻性信息 [27] - 整体能见度正在改善，供应商要求公司提供积压订单信息以便安排生产，公司也正向客户要求更长期的预测，虽然尚未达到理想水平，但情况正在好转 [28][29] 问题: 哪些终端市场或产品正在经历价格上涨 [33] - 随着交货期开始延长，预计价格上涨压力将持续，已看到内存、存储、控制器、IPD领域的某些电容器等产品出现价格上涨 [33] - 价格上涨主要由数据中心活动和超大规模企业的需求驱动，许多工业客户因其与数据中心相关的业务而增加需求 [34] - 已宣布的涨价在第二季度业绩中尚未产生重大影响，实际影响将在后续体现 [35] 问题: 对第三季度美洲和欧洲、中东和非洲地区相对于季节性表现的预期 [36] - 通常情况下，西方地区（美洲和欧洲、中东和非洲）在3月季度的销售额会环比12月季度增长，去年是个例外，今年预计将恢复更典型的季节性增长 [37] - 预计西方地区将实现高个位数环比增长，略高于季节性水平 [38] - 亚洲地区受农历新年影响，预计销售额将下降，但降幅小于往年 [38] - 由于亚洲地区仅低个位数下降，未出现通常的双位数下降，因此区域组合变化未对毛利率产生显著提振，但营业利润率仍因西方地区的季节性组合变化和良好的营业利润增长（预计达十几百分比）而扩张 [38][39] 问题: 核心业务利润率能否在年内持续同比增长，以及3月季度季节性变化是否会影响后续季度 [42] - 没有理由认为季节性规律会改变，季节性主要由发货天数决定，亚洲地区订单旺盛部分抵消了农历新年假期的影响，在正常的中高个位数增长环境下，仍会看到正常的季节性波动 [44] - 从营业利润率角度看，预计将持续增长势头，特别是随着西方地区复苏，因为西方地区是公司经营杠杆和盈利能力的主要来源 [45] - 美洲和欧洲的销售额仍较其历史峰值水平低约20%-25%和30%-35%，这些地区复苏将带来大量毛利，推动营业利润率扩张 [45] - 具体进展取决于西方地区复苏速度，但12月季度和3月指引显示在恢复电子元器件业务利润率方面取得了良好进展，这主要由西方地区引领 [46] - 公司不对90天以外提供指引，但当前积压订单结构（1-30天、31-90天等）令人鼓舞，对接下来几个季度持乐观态度 [47] 问题: 供应商提价对安富利收入、利润率的影响以及具体提价的产品类别 [48] - 提价影响平均销售价格，对于非合同业务（现货采购），公司可以提高价格和利润率，特别是对于紧俏产品 [48] - 对于合同客户，价格会转嫁，因此对利润率百分比影响不大，但会影响收入和毛利金额 [48] - 具体提价产品类别包括：内存、存储、控制器、高端产品、网络相关产品，以及天线、电容器等特定部件，目前部分涨幅温和，部分（如内存领域）涨幅稍大 [49][50] 问题: 欧洲复苏是否会加速Farnell利润率的恢复，以及对年底利润率的预期 [51] - Farnell最大且利润最高的地区通常是欧洲，但近期因欧洲市场疲软而未体现，美洲地区测试测量产品占比较高，该业务利润率水平与半导体及互连、无源与机电业务不同 [52] - 欧洲地区的任何额外提升都将进一步推动Farnell的利润增长，可能加速其利润率改善，公司期望Farnell能实现季度环比50个基点的利润率改善，并可能加速至50-100个基点或更多 [52][53] - 公司致力于推动Farnell实现持续的营业利润率改善，并通过提高收入和优化产品组合来加速这一进程，同时继续管理费用、提升效率并进行必要投资（如数字、电子商务、人工智能） [53] - Farnell的利润率改善被视为持续的顺风因素，公司希望加速实现两位数营业利润率的目标 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为63亿美元，超过指引区间上限，同比增长12%，环比增长7% [4][13] - 第二季度调整后每股收益为1.05美元，超过指引区间上限，环比增长近四倍于销售额增速 [16] - 第二季度调整后营业利润为1.72亿美元，总调整后营业利润率为2.7% [15] - 第二季度毛利率为10.5%，同比持平，环比略有上升 [14] - 第二季度销售、一般及行政费用为4.92亿美元，同比增长5500万美元，环比增长2700万美元，占毛利比例环比从76%降至74% [15] - 第二季度营运现金流为2.08亿美元，资本支出为1500万美元 [20] - 第二季度营运资本环比减少4200万美元，营运资本天数环比减少7天至88天 [17] - 第二季度库存环比减少1.26亿美元（降幅2.3%），库存天数为86天，电子元件业务库存天数低于80天，Farnell业务库存天数低于230天 [17][18] - 第二季度利息支出为6100万美元，调整后实际所得税率为23% [16] - 第二季度总债务杠杆率为3.9倍，拥有约17亿美元可用授信额度 [20] - 第三季度业绩指引：销售额区间为62亿至65亿美元，每股收益区间为1.20至1.30美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电子元件业务**：销售额同比增长11%，环比增长7%（按固定汇率计算同比增长9%），营业利润为1.87亿美元，营业利润率为3.2% [13][15] - **Farnell业务**：销售额同比增长24%，环比增长7%（按固定汇率计算同比增长20%），营业利润为2000万美元，营业利润率为4.7%，环比提升近40个基点，为2023财年以来最高水平 [13][16] - **需求创造业务**：收入环比增长7%，设计注册和设计中标数量也环比增加 [9] - **互连、无源与机电业务**：销售额实现两位数同比增长，该业务毛利率较高，且与半导体业务存在交叉销售机会 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲市场**：销售额创纪录地超过30亿美元，同比增长17%，占公司总销售额比重从上一季度的约48%提升至超过50% [4][8][13] - **欧洲、中东和非洲市场**：销售额同比增长8%，环比也实现增长，显示出清晰的复苏迹象 [8][13] - **美洲市场**：销售额同比增长5%，环比也实现增长 [9][13] - **终端市场表现**： - 计算、航空航天与国防领域需求强劲，引领了各垂直领域的环比增长 [5] - 同比来看，大多数终端市场也呈现广泛改善 [5] - 在欧洲市场，工业领域实现同比增长，而计算、消费和运输是环比最强的终端市场 [8] - 在美洲市场，航空航天与国防引领了环比增长，而工业、通信和计算是同比增长最强的终端市场 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为技术供应链的中心，拥有多元化的优质供应商和客户群、经验丰富的领导团队和员工队伍，并且是唯一同时拥有高服务分销业务的全球分销商 [11] - 电子元件团队专注于多个增长和利润率扩张机会，包括需求创造、供应链服务、嵌入式解决方案以及互连、无源与机电业务 [9] - 公司继续投资于数字工具和硬件解决方案，以支持客户的设计需求 [9] - 通过“Power of One”计划，利用Avnet核心和Farnell数字平台的优势，推动Farnell单板计算机组件的销售增长 [10] - 公司认为其运营费用结构为未来增长做好了准备，随着全球业务恢复增长，其商业模式将在未来几年产生运营杠杆效应 [12] - 公司在库存管理上定位良好，在减少过剩库存的同时，继续在需要的地方进行投资 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求信号持续重置，导致大多数产品类别的交货期呈上升趋势，这一趋势主要由数据中心和人工智能驱动，但随着所有跟踪细分市场预测增长率的改善，趋势正在扩大 [5][6] - 越来越多的客户订单在交货期内下达，同时超过交货期交付的情况也在增加，导致客户要求日期和供应商交付日期之间出现不匹配，这为公司提供了通过供应链服务创造价值的机会 [6][7] - 定价环境在本季度保持稳定，但已看到少数供应商和商品出现现货价格上涨，供应动态表明未来许多技术领域可能存在价格上涨压力 [7] - 季度末，所有地区的订单出货比均表现强劲，其中以亚洲和欧洲、中东和非洲地区为首 [7] - 随着势头增强，公司正与客户密切协调，以有效验证和管理积压订单，同时继续鼓励客户提供更长期的能见度 [7] - 管理层对进入新日历年所看到的势头感到满意，并认为2026年将是增长、利润率扩张和回报改善的一年 [12][13] - 对于第三季度，业绩指引假设当前市场状况持续，并意味着按中点计算销售额环比增长约1% [21] - 销售指引意味着美洲和欧洲、中东和非洲地区销售额增长，而亚洲地区由于农历新年影响，销售额降幅将小于季节性水平 [21] - 第三季度指引还意味着利润率较高的西方地区进一步复苏，这将加速商业模式的运营杠杆效应 [21] 其他重要信息 - 公司在季度末收到了约1.5亿美元与内存和存储产品相关的高需求库存，这部分抵消了本季度电子元件业务更广泛的库存减少，这些产品绝大部分已在1月运送给客户 [17] - 电子元件业务通常每年库存周转4-6次，而Farnell业务通常每年周转1.5-2次，因其高服务价值主张需要广泛的板载、测试测量及维护维修产品库存 [18] - 公司第二季度支付了每股0.35美元的季度股息，总计2800万美元 [20] - 公司仍预计在未来一年内将债务杠杆率降至约3倍 [20] - 第三季度业绩指引假设利息支出与第二季度相似，实际税率在21%至25%之间，稀释后流通股为8300万股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 季度内订单的线性趋势如何？积压订单的能见度是否有所改善？ [24] - 第二季度（12月季度）的订单通常在10月、11月表现强劲，12月上半月也不错，但到12月中下旬订单开始减少，这是典型季节性现象 [25] - 尽管订单在季度末减少，但订单出货比仍然为正，且开票额表现良好 [26] - 客户在交货期内下达的订单（加急订单）正在增加，这表明客户库存正在消耗，且之前未给予足够能见度 [27] - 能见度正在改善，供应商要求公司提供积压订单信息以安排生产，公司也正向客户要求更长期的预测，虽然尚未达到理想水平，但已开始增加 [28][29] 问题: 能否详细说明定价评论？在哪些终端市场或产品上看到价格上涨？ [33] - 整体定价环境在第二季度保持稳定，但已开始看到一些价格上涨，预计随着交货期延长，价格上涨压力将持续 [33] - 价格上涨主要出现在内存、存储、控制器以及某些电容器等产品类别，很大程度上由数据中心和超大规模企业的活动驱动，许多工业客户的需求也因此增加 [33][34] - 需要澄清的是，已宣布的涨价在第二季度的实际财务结果中影响不大，涨价的影响将在后续体现 [35] 问题: 如何理解第三季度收入指引中各地区与季节性表现的对比？对三月季度的预期是什么？ [36] - 三月季度通常西方地区（美洲和欧洲、中东和非洲）的销售额会环比十二月季度上升，去年是个例外，今年将恢复更典型的季节性，即西方地区环比增长 [37] - 亚洲地区受农历新年影响，销售额通常会环比下降，但预计本次降幅将小于以往 [37][38] - 西方地区预计将实现高个位数环比增长，略高于典型季节性 [38] - 由于亚洲地区降幅较小（低个位数下降），本季度区域组合变化对毛利率的提振作用不如以往明显，但营业利润率仍将因西方地区的复苏和运营杠杆效应而扩张 [38][39] 问题: 核心业务利润率能否在今年剩余季度实现同比增长？三月季度季节性的变化是否会影响后续季度的季节性模式？ [42] - 季节性模式主要由发货天数决定（如农历新年假期），预计在正常的中高个位数增长环境下，季节性波动仍将存在 [44] - 从营业利润率角度看，预计势头将持续，特别是随着西方地区复苏，因为西方地区是公司运营杠杆和盈利的主要驱动力 [45] - 美洲和欧洲的销售额仍较其历史峰值低约20%-25%和30%-35%，随着西方地区复苏，营业利润率将得到扩张 [45] - 公司不对90天以外提供指引，但当前积压订单的结构（如1-30天、31-90天等）令人鼓舞，管理层对接下来几个季度持乐观态度 [47] 问题: 供应商提价对安富利的收入和利润率有何影响？具体在哪些产品类别看到现货价格上涨？ [48] - 价格上涨会影响平均售价，对于非合同业务（现货采购），公司可以提高价格和利润率，特别是对于紧俏产品 [48] - 对于合同客户，价格上涨会传导给客户，因此对利润率百分比影响不大，但会影响收入和利润金额 [48] - 具体看到价格上涨的领域包括内存、存储、控制器、高端网络产品以及天线、电容器等特定部件 [49][50] 问题: 随着欧洲复苏，Farnell的利润率改善能否加速？对年底Farnell的利润率水平有何预期？ [51] - Farnell最大且利润最高的区域通常是欧洲，但近期欧洲市场疲软影响了其表现，美洲地区由于测试测量产品占比较高（利润率水平不同），表现相对较好 [52] - 欧洲市场的任何额外提升都将进一步推动Farnell的利润率下降，可能加速其改善 [52] - 公司期望Farnell每季度实现约50个基点的利润率改善，并致力于推动其实现更快增长，目标是最终达到两位数的营业利润率 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为63亿美元，超过指引区间上限，同比增长12%，环比增长7% [4][12] - 调整后摊薄每股收益为1.05美元，超过指引区间上限，环比增长近4倍于销售额增速 [15] - 毛利率为10.5%，同比持平，环比略有上升 [13] - 调整后营业利润为1.72亿美元，整体调整后营业利润率为2.7% [14] - 电子元件业务营业利润为1.87亿美元，营业利润率为3.2% [4][14] - Farnell业务营业利润为2000万美元，营业利润率为4.7%，环比提升近40个基点，为2023财年以来最高 [4][15] - 销售及行政管理费用为4.92亿美元，同比增长5500万美元，环比增长2700万美元，占毛利百分比环比从76%降至74% [14] - 营运现金流为2.08亿美元 [4][18] - 库存减少1.26亿美元，环比下降2.3% [16] - 营运资本天数环比减少7天至88天，库存天数降至86天 [16] - 总债务杠杆率为3.9倍，可用承诺借款额度约为17亿美元 [18] - 第三季度指引：销售额区间为62亿至65亿美元，摊薄每股收益区间为1.20至1.30美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **电子元件业务**：销售额同比增长11%，环比增长7%（按固定汇率计算同比增长9%） [12] - **电子元件业务**：在所有地区均实现同比和环比销售增长 [7] - **电子元件业务**：需求创造收入环比增长7%，设计注册和设计获胜数量环比增加 [8] - **IPNE业务**：实现两位数同比增长，该产品毛利率较高，且与半导体业务存在交叉销售机会 [9] - **Farnell业务**：销售额同比增长24%，环比增长7%（按固定汇率计算同比增长20%） [12] - **Farnell业务**：所有三个地区均显示出复苏迹象，营业利润率环比改善符合预期 [9] - **Farnell业务**：毛利率同比提升超过100个基点，环比下降25个基点 [13] - **Farnell业务**：销售组合中测试测量、维护维修和单板计算机占比较高，随着板载元件需求复苏，预计毛利率和营业利润率将持续改善 [9][13] 各个市场数据和关键指标变化 - **亚洲**：销售额创历史新高，超过30亿美元，占公司总销售额比例从上一季度的约48%提升至超过50% [4][7][12] - **亚洲**：销售额同比增长17%，连续第六个季度实现同比增长 [7][12] - **欧洲、中东和非洲**：销售额同比增长8%，环比增长，显示出明确的复苏迹象 [7][12] - **欧洲、中东和非洲**：工业、计算、消费和运输是表现最强的终端市场 [7] - **美洲**：销售额同比增长5%，环比增长，连续第二个季度实现同比增长 [7][12] - **美洲**：航空航天与国防是环比增长的主要驱动力，工业、通信和计算是同比增长最强的终端市场 [8] - **各区域订单出货比**：所有地区均表现强劲，以亚洲和欧洲、中东和非洲地区为首 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为技术供应链中心，拥有多元化、高质量的供应商和客户群，以及经验丰富的领导团队 [10] - 公司是全球唯一同时拥有高服务分销业务的经销商，拥有合适的销售团队、工程师和技术能力资源 [10] - 专注于增长和利润率扩张机会，包括需求创造、供应链服务、嵌入式解决方案以及IPNE业务 [8] - 持续投资于数字工具和硬件解决方案，以支持客户的设计需求 [8] - 通过“Power of One”计划，利用Avnet核心和Farnell数字平台的优势，推动Farnell单板元件销售增长 [9] - 运营费用模型预计将在未来几年随着全球业务恢复增长而产生经营杠杆 [11] - 库存管理策略是减少过剩库存，同时在需要领域进行投资 [11] - 现金部署以为股东创造最大的长期投资回报为目标 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球需求信号持续重置，导致大多数产品类别的交货期呈上升趋势，主要由数据中心和人工智能驱动，但各细分市场增长预期改善使趋势扩大 [5] - 越来越多的客户订单在交货期内下达，同时超过交货期交付的情况也在增加，导致客户要求日期与供应商交付日期不匹配，这为公司提供了发挥供应链价值的机会 [5][6] - 定价环境在本季度保持稳定，但已看到少数供应商和商品出现现货价格上涨，供应动态表明未来许多技术领域可能存在价格上涨压力 [6][32] - 管理层对进入新日历年的势头感到满意，认为2026年将是增长、利润率扩张和回报改善的一年 [11] - 第三季度指引假设当前市场状况持续，并意味着销售额环比增长约1%（按中值计算） [19] - 第三季度指引预计美洲和欧洲、中东和非洲地区销售增长，亚洲地区因农历新年销售降幅小于季节性水平 [20] - 第三季度指引还意味着利润率较高的西方地区进一步复苏，这将加速业务模型的经营杠杆 [20] - 管理层对业务整体复苏充满信心，认为2026年将提供多个机会帮助客户和供应商适应不断变化的市场条件 [21] 其他重要信息 - 本季度支付了每股0.35美元的季度股息，总计2800万美元 [18] - 电子元件业务在季度末收到了约1.5亿美元的高需求内存和存储产品库存，这部分抵消了本季度更广泛的库存减少，这些产品大部分已在1月运送给客户 [16] - 电子元件业务库存天数低于80天，Farnell业务库存天数低于230天，反映了不同的库存周转模型（电子元件业务年周转4-6次，Farnell业务年周转1.5-2次） [16][17] - 第三季度指引假设利息费用与第二季度相似，有效税率在21%至25%之间，稀释后流通股为8300万股 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于季度内订单的线性趋势以及当前积压订单的持续时间和可见度 [23] - **回答**: 第二季度（12月季度）的订单通常在10月、11月强劲，12月上半月也不错，之后开始减少，但出货持续整个季度，订单出货比保持为正 [24] - **回答**: 客户在交货期内下的订单（加急订单）正在增加，这表明库存正在消耗，而交货期最近才开始延长 [25] - **回答**: 对未来的可见度正在改善，供应商要求了解积压订单以安排生产，公司也正向客户寻求更长期的预测，虽然尚未达到理想水平，但情况正在好转 [26][27] 问题: 关于价格上涨的具体终端市场或产品，以及美洲和欧洲、中东和非洲地区第三季度相对于季节性的预期 [32][35] - **回答**: 价格上涨压力预计将持续，随着某些产品类别交货期延长，已经开始看到内存、存储、控制器、IPD领域的某些电容器等产品价格上涨，主要由数据中心和超大规模客户活动驱动，但许多工业客户的需求也因此增加 [32][33] - **回答**: 已宣布的涨价在第二季度业绩中影响不大，实际影响将在后续体现 [34] - **回答**: 第三季度，西方地区（美洲和欧洲、中东和非洲）预计将环比增长，回归典型季节性（去年是异常情况），亚洲受农历新年影响，但降幅小于以往 [35] - **回答**: 西方地区预计将实现高个位数环比增长，由于亚洲仅低个位数下降，毛利率未获显著提振，但营业利润率因地区组合向西方转移而扩张，营业利润增长预计可达高十位数 [36][37][38] 问题: 关于核心业务利润率能否在年内剩余季度实现同比增长，以及三月季度季节性变化是否会影响未来季节性的模式 [42] - **回答**: 没有理由认为季节性模式会改变，季节性主要由发货天数决定，亚洲业务强劲抵消了部分农历新年影响，在正常中高个位数增长环境下，仍会看到典型的季节性波动 [43] - **回答**: 预计营业利润率将继续保持增长势头，尤其是随着西方地区复苏，西方地区是盈利和经营杠杆的主要来源，美洲和欧洲的销售额仍较历史峰值低20%-25%和30%-35%，恢复后将带来大量毛利和营业利润扩张 [44][45] - **回答**: 公司只提供90天指引，但当前积压订单结构（1-30天，31-90天等）令人鼓舞，对未来几个季度持乐观态度 [46] 问题: 供应商提价对安富利收入和利润率的影响，以及具体哪些产品类别出现现货涨价 [47] - **回答**: 价格上涨影响平均售价，对于非合同（现货）采购，公司可以提高价格和利润率，对于合同客户，价格会转嫁，对利润率百分比影响不大，但会增加收入和利润额 [47] - **回答**: 具体看到涨价的领域包括内存、存储、控制器、高端网络产品，以及天线、电容器等特定部件，内存领域的涨幅较为明显 [48] 问题: 随着欧洲复苏，Farnell的利润率改善能否加速，以及对年末利润率的预期 [49] - **回答**: Farnell最大且利润最高的地区是欧洲，该地区近期疲软影响了整体表现，美洲地区测试测量产品占比较高，利润率结构与板载元件不同，欧洲地区的任何额外提升都将进一步推动利润率改善 [50] - **回答**: 公司期望Farnell每季度实现至少50个基点的营业利润率改善，并致力于通过提高收入和优化产品组合来加速这一进程，目标是最终达到两位数营业利润率 [51][52]

核心财务表现 - 截至2025年12月的季度，公司营收为63.2亿美元，较去年同期增长11.6% [1] - 季度每股收益为1.05美元，高于去年同期的0.87美元 [1] - 营收超出扎克斯共识预期6亿美元，超出幅度为5.28% [1] - 每股收益超出扎克斯共识预期0.95美元，超出幅度为10.53% [1] 分部业绩详情 - **Farnell分部**：销售额为4.271亿美元，超出三位分析师平均预估的4.0769亿美元，同比增长23.6% [4] - **电子元器件分部**：销售额为58.9亿美元，超出三位分析师平均预估的55.9亿美元，同比增长10.8% [4] - **电子元器件分部**：营业利润为1.871亿美元，高于三位分析师平均预估的1.711亿美元 [4] - **Farnell分部**：营业利润为2000万美元，高于三位分析师平均预估的1596万美元 [4] - **公司费用**：营业亏损为3530万美元，亏损幅度大于两位分析师平均预估的2612万美元 [4] 市场表现与展望 - 过去一个月，公司股价回报率为+7.6%，同期扎克斯S&P 500综合指数涨幅为+0.8% [3] - 公司股票目前被扎克斯评为第三级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

业绩总结 - 第二季度收入为63亿美元，同比增长12%[11] - 调整后每股收益为1.05美元，同比增长21%[21] - 总体毛利率为10.5%，较上季度有所提升[15] - GAAP净收入为113,478千美元，2025年为61,733千美元，增长83.7%[32] - 调整后净收入为157,421千美元，2025年为86,626千美元，增长81.8%[32] 用户数据 - 亚洲地区收入为31.7亿美元，同比增长17%[14] - 美洲地区收入为14.35亿美元，同比增长5%[14] - EMEA地区收入为17.14亿美元，同比增长8%[14] 未来展望 - 预计第三季度销售额在62亿美元至65亿美元之间，预计中值为63.5亿美元[25] - 2026年GAAP营业收入为288,228千美元，较2025年的146,196千美元增长96.8%[32] - 调整后营业收入为322,418千美元，2025年为171,731千美元，增长88.0%[32] 成本与费用 - SG&A费用为4.92亿美元，环比增长6%[15] - 库存为53亿美元，较上季度减少1.26亿美元[23] 盈利能力 - 调整后的有效税率为23.0%[21] - GAAP稀释每股收益为1.36美元，2025年为0.75美元，增长81.3%[32] - 调整后稀释每股收益为1.88美元，2025年为1.05美元，增长79.0%[32] 收入增长 - 2025年GAAP营业收入为514,254千美元，较2024年增长[34] - 调整后营业收入为624,033千美元，较2024年增长[34] - 2025年GAAP净收入为240,217千美元，较2024年增长[34] - 调整后净收入为300,283千美元，较2024年增长[34]

2025年市场环境与投资策略 - 2025年初市场因大选后乐观情绪而开局强劲 但随后受到中国低成本人工智能计划兴起、关税问题、持续高通胀和高利率的压力 [1] - 年中后投资者情绪因贸易紧张局势缓解而改善 美联储年内实施三次降息以支撑市场信心 但积极势头短暂 因美国政府长期停摆和经济活动停滞而受挫 人工智能领域估值过高担忧也抑制了热情 [2] - 在此波动市况下 建议投资者关注经纪商推荐股票以构建投资组合 提及的吸引力标的包括Bunge Global SA (BG)、Air Canada (ACDVF)、Adient (ADNT)、Arrow Electronics (ARW)和ChargePoint Holdings (CHPT) [3] - 经纪商因其深入的公司研究、参与会议和分析公开信息而被视为投资专家 关注其研究有助于投资者避免损失 [4] 股票筛选方法论 - 筛选标准基于过去四周内经纪商评级上调及盈利预测上修 并辅以市销率估值指标进行综合评估 [5] - 具体筛选参数包括：过去四周净评级上调最多的前75家公司、下季度盈利预测修正幅度最大的前10只股票、市销率处于后10%分位（在超过7700只股票池中） [6] - 其他流动性及规模参数包括：当前股价高于5美元、过去20个交易日平均日成交量大于10万股、市值排名前3000、排除ADR和加拿大股票 [7] 重点公司分析：Bunge Global SA (BG) - 公司为全球农业综合企业和食品公司 正通过Viterra合并进行战略改革 以扩大全球原产地业务、加工规模和物流效率 [8] - 管理层优先考虑协同效应捕获、投资组合优化和资本纪律分配 以加强现金流、降低盈利波动性并提升农业周期内的长期回报 [9] - 在过去四个季度中 公司有三个季度盈利超出Zacks一致预期 平均超出幅度为11.75% 目前拥有Zacks排名第一（强力买入） [9] 重点公司分析：Air Canada (ACDVF) - 公司受益于航空旅行需求的强劲增长 低燃油成本是另一有利因素 [9] - Zacks对2026年销售额和盈利的一致预期同比分别上调7.1%和98.9% [9] - 在过去四个季度中 公司有两个季度盈利超出Zacks一致预期 平均超出幅度为0.66% 目前Zacks排名为第三（持有） [10] 重点公司分析：Adient (ADNT) - 公司为全球最大汽车座椅供应商之一 凭借广泛产品线赢得客户 多元客户群和全球布局助力其建立强劲市场地位 频繁的业务获胜预计将推动增长 [11] - 在过去四个季度中 公司有两个季度盈利超出Zacks一致预期 平均超出幅度为23.62% 目前Zacks排名为第三 [11] 重点公司分析：Arrow Electronics (ARW) - 公司为纽约基地的全球最大电子元件和企业计算产品分销商之一 其提供一流服务和易获取技术的核心优势预计将支撑未来增长 [12] - 公司Zacks排名为第三 预计3-5年每股收益增长率为10.7% 在过去四个季度中每个季度盈利均超出Zacks一致预期 平均超出幅度为14.6% [13] 重点公司分析：ChargePoint Holdings (CHPT) - 公司为电动汽车充电领域领先企业 在北美和欧洲提供硬件、软件和服务的完整生态系统 其网络连接全球超过130万个公共和私人充电端口 助力驱动超过160亿电动英里 [14] - 公司近期推出新一代软件平台ChargePoint Platform 允许运营商实时监控站点性能、调整定价并响应客户需求 [15] - Zacks对2026财年和2027财年盈利的一致预期分别显示同比增长32.4%和35.8% 该股目前Zacks排名为第三 [15]

公司概况 - 公司是一家电子元器件分销商 主要从事电子元器件的分销和销售业务 [2] - 公司业务通过电子元器件和Farnell两个部门运营 电子元器件部门销售半导体、互连、无源和机电设备以及集成组件 Farnell部门则专注于向电子系统设计社区分销电子元器件及相关产品 [2] - 公司由Charles Avnet于1921年创立 总部位于亚利桑那州凤凰城 [2] 盈利表现 - 公司在过去四个季度中有三个季度盈利超出市场预期 [4] - 在最近一个季度 公司报告每股收益为0.84美元 高于市场普遍预期的0.81美元 [4] 盈利预期 - 公司未来盈利预期近期出现下调趋势 [5] - 当前财年的市场普遍盈利预期在过去90天内从4.61美元下滑至4.36美元 [5] - 下一财年的市场普遍盈利预期在过去90天内从6.68美元降至6.50美元 [5] - 盈利预期的负面调整是导致公司股票被评为强力卖出评级的主要原因 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为59亿美元 高于指引 同比增长5% 环比增长5% [4][10] - 调整后每股收益为084美元 接近指引区间的高端 [4] - 毛利率为104% 同比下降42个基点 环比下降15个基点 [10] - 调整后营业利润为151亿美元 营业利润率为26% [12] - 电子元器件业务营业利润为159亿美元 营业利润率为29% [12] - 法内尔业务营业利润为1700万美元 营业利润率为43% 同比大幅提升375个基点 [12] - 销售及行政管理费用为464亿美元 同比增加2600万美元 环比增加1300万美元 [11] - 利息支出为6000万美元 同比减少500万美元 环比增加100万美元 [13] - 调整后有效所得税率为23% [13] - 营运资本增加160亿美元 主要由应收账款增加176亿美元驱动 [13] - 库存天数环比减少3天至92天 [14] - 总债务增加323亿美元 用于运营的现金为145亿美元 [15] - 资本支出为2500万美元 [15] - 总杠杆率为40倍 可用借贷额度约为170亿美元 [15] - 季度股息增加约6%至每股035美元 已连续12个财年增加股息 [16] - 回购约260万股股票 总计138亿美元 过去四个季度共回购8%的流通股 [16] - 每股账面价值降至约57美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子元器件销售额实现环比和同比增长5% 得益于需求环境改善 [6][10] - 法内尔销售额同比增长50% 环比增长3% [7][10] - 电子元器件业务在亚洲销售额连续第五个季度实现同比增长 占该业务销售额一半以上 [6] - 法内尔业务营业利润率保持稳定 得益于板载组件销售增加 [7] - IP&E产品销售额稳定 利润率改善 在亚洲表现尤为强劲 [7] - 需求创造收入和毛利工时在本季度实现稳健增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲地区销售额同比增长10% 占第一季度总销售额的49% [4][10][11] - 美洲地区销售额同比增长3% 为自2023财年以来首次同比增长 [4][10] - EMEA地区销售额同比持平 按固定汇率计算下降6% [10] - 亚洲地区增长由通信和运输终端市场驱动 [6] - 美洲地区复苏迹象明显 工业和通信终端市场表现最强 [6] - EMEA地区销售额环比增长 表现优于季节性 工业和通信终端市场实现同比增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于平衡增长机会与短期库存优化 [5] - 法内尔团队继续执行其战略 包括增强数字能力和利用安富利核心生态系统 [7] - 公司通过加强与供应商的关系来应对市场挑战 为终端客户创造价值 [9] - 资本配置策略一致且自律 优先考虑业务再投资和将超额现金返还股东 [15] - 公司计划在未来一年将杠杆率降至约30倍以维持强劲资产负债表 [15] - 行业方面 半导体交货期和定价对大多数技术保持稳定 但内存 存储和某些互连产品的交货期延长且价格出现上涨 [4][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对亚洲太平洋地区的复苏和美洲的进展感到满意 EMEA条件正在稳定并适度改善 [8] - 尽管存在地缘政治和市场不确定性 但强大的供应商阵容 多元化的客户基础及其服务的终端市场实力使公司处于有利地位 [8] - 供应商合作伙伴也看到了一些积极迹象 包括某些技术交货期延长以及实际或潜在涨价的讨论 [9] - 对第二财季的指引考虑了持续影响市场的不确定性 预计销售额区间为585亿至615亿美元 每股收益区间为090至100美元 中点意味着环比增长2% [17] 其他重要信息 - 全球订单出货比改善 所有地区均高于1 积压订单正在增长 取消订单保持在正常水平 [5] - 库存质量和账龄持续改善 [14][24] - 公司在某些关键垂直领域看到需求强劲 特别是运输 计算和通信 [4] - 公司看到数据中心和AI建设所支持的内存 存储和某些互连产品的机会 [4][19] 问答环节所有提问和回答 问题: 数据中心和AI应用类别的收入占比情况 [19] - 在亚洲业务中占比约为7% 机会不仅限于GPU和FPGA 还包括存储 连接 电源 冷却 连接器等 公司认为其价值在于推动下游机会 特别是在MCU/MPU领域 应用于边缘计算 [19][20] 问题: 库存天数的未来预期 [21][25] - 库存质量良好 无担忧 长期目标是将天数降至80多天 预计下一季度末库存天数将降至80多天 然后逐步下降 [22][24][27] 问题: EMEA地区12月季度的需求前景和季节性 [29] - 预计EMEA地区将出现适度增长 认为欧洲已触底 订单量连续几个季度为正 积压订单在增加 因此预计欧洲在9月至12月会有适度增长 [29] 问题: 业务恢复同比增长后的增量利润率展望 [31] - 美洲恢复增长是积极的 应能带来运营杠杆和运营利润率扩张 指引暗示毛利率同比持平 下一季度季节性因素导致的西方地区增长应对毛利率产生积极影响 进而影响营业利润率 [31] 问题: 供应商涨价的更多细节 [32] - 某些技术因交货期问题出现涨价 特别是在内存领域 HBM需求导致交货期问题 预计会出现涨价 一些高端技术供应商也暗示可能涨价 投入成本仍然高企 整体平均售价保持良好 [33][35] 问题: 核心业务利润率在未来几个季度的展望及达到4%以上的可能性 [38] - 2026财年核心利润率达到4%以上取决于第四季度的组合变化 可能但需要时间 公司正努力管理业务单元层面的毛利率 随着季节性组合变化 毛利率应会改善 但亚洲占比50% 需要西方增长才能将营业利润率提升至4%水平 [39][40] 问题: 法内尔业务利润率的展望 [41] - 法内尔毛利率受产品组合影响大于区域组合 随着市场复苏和板载组件组合改善 毛利率仍有提升空间 第三财季季节性因素会影响法内尔 公司期望法内尔能持续实现季度环比适度改善 [41][43] 问题: 需求创造收入和IP&E业务的占比及其对利润率的潜在驱动 [44] - IP&E业务约占电子元器件业务的15%至20% 需求创造收入约占28%至33% 其增量利润率约为300至400个基点 但相关成本也更高 [45] 问题: 运输业务的需求趋势是否遍及所有地区 [49] - 亚洲同比和环比均增长 美洲环比增长但同比略有下降 欧洲同比和环比均为负增长 [49] 问题: 对纯电动 混合动力和传统内燃机汽车供应链的敞口 [50] - 亚洲电动车的敞口更高 美洲内燃机的敞口更高 欧洲介于两者之间 [50] 问题: 数据中心业务订单的线性特征 [53] - 大部分业务属于供应链安排 表现为当季周转 因为公司管理预测 订单和发货几乎同时发生 不会不切实际地夸大订单量 [53]