财务业绩概览 - 第二财季销售额为63亿美元，同比增长12%，环比增长7%，超出公司指引区间的高端 [3][5][7] - 调整后每股收益为1.05美元，超出公司指引区间的高端 [7] - 调整后营业利润为1.72亿美元，总调整后营业利润率为2.7% [1] - 季度经营活动现金流超过2亿美元 [4][7] - 利息支出为6100万美元，调整后实际税率为23%，均符合预期 [7] 分业务板块表现 - 电子元器件业务营业利润为1.87亿美元，营业利润率为3.2% [1][4] - Farnell业务营业利润为2000万美元，营业利润率为4.7%，为自2023财年以来的最高水平，环比提升近40个基点 [1][4] - 整体毛利率为10.5%，同比基本持平，环比略有上升 [2] - 电子元器件业务毛利率继续受到亚洲增速快于西方地区的影响，而Farnell业务毛利率同比上升超过100个基点，但环比下降25个基点 [2] 区域销售表现 - 亚洲销售额同比增长17%，占公司总销售额比重超过50%，上一季度约为48% [3][7] - 欧洲销售额同比增长8% [3] - 美洲销售额同比增长5% [3] - 亚洲销售额连续第六个季度实现同比增长，并创下超过30亿美元的纪录 [12] - 欧洲、中东和非洲地区显示出明显的复苏迹象，销售额实现同比和环比增长 [13] - 美洲销售额连续第二个季度实现同比和环比增长 [14] 需求与供应链动态 - 需求信号在全球范围内持续重置，大多数产品类别的交货周期呈上升趋势 [6][9] - 交货周期上升主要由数据中心和人工智能需求驱动，并且随着追踪细分市场预期增长率的改善，趋势正在扩大 [6][9] - 大多数服务垂直领域的需求环比增长，其中计算、航空航天和国防领域需求最为强劲 [8] - 定价环境总体稳定，但部分领域出现现货价格上涨，若供应动态收紧，可能存在更广泛的涨价压力 [6][11] - 更多客户在交货周期内下订单，同时超过交货期交付的情况也在增加，导致客户要求日期与供应商交付日期不匹配，这为公司提供了创造供应链价值的机会 [10] 运营与资本管理 - 库存减少1.26亿美元，环比下降2.3%，库存天数降至86天 [6][17] - 营运资本环比减少4200万美元，营运资本天数环比减少7天至88天 [17] - 公司继续努力将总库存天数降至80天以下，季度末电子元器件业务库存天数低于80天，Farnell业务库存天数低于230天 [18] - 总杠杆率降至3.9倍，公司仍预计在未来一年内将杠杆率降至约3倍 [6][19] - 季度末拥有约17亿美元的可动用承诺借款额度 [19] - 季度资本支出为1500万美元 [19] - 支付了每股0.35美元（总计2800万美元）的季度股息 [19] 业务亮点与战略举措 - 电子元器件业务在所有区域均实现同比和环比销售增长 [12] - 需求创造收入环比增长7%，设计注册和赢单数量也环比上升 [15] - 互连、无源和机电元件业务实现两位数同比增长，该业务毛利率较高，并能与半导体产生交叉销售机会 [15] - Farnell业务在所有三个区域均实现复苏，销售额同比和环比增长 [16] - Farnell通过利用Avnet和Farnell数字平台的“Power of One”计划，在单板计算机组件方面取得进展 [16] 业绩指引 - 对第三财季的销售额指引为62亿至65亿美元，稀释后每股收益指引为1.20至1.30美元 [6][20] - 指引中点意味着约1%的环比销售增长 [20] - 销售展望反映了美洲和欧洲、中东和非洲地区的增长，而亚洲因农历新年影响将出现“低于季节性”的销售下降 [21] - 指引意味着利润率较高的西方地区将进一步复苏，这将加速经营杠杆效应 [22] - 指引假设利息支出与第二季度相似，实际税率在21%至25%之间，流通稀释股数为8300万股 [22]

投资策略表现与归因 - Bristol Gate美国股票策略在2025年第三季度表现不及基准标普500总回报指数 但股息增长超过指数[1] - 表现不佳的原因是投资组合对人工智能/科技媒体电信板块或受益于美联储降息的价值板块缺乏显著敞口[1] - 投资组合在过去12个月实现了15%的股息增长 这得益于强劲的基本面[1] 安费诺公司投资案例 - Bristol Gate在季度末后建仓安费诺公司 同时清仓了Marsh & McLennan[3] - 安费诺是一家领先的高科技互连、传感器和天线解决方案提供商 被视为高质量、具有防御性的特许经营公司[3] - 公司的专有技术、垂直整合、客户亲密关系和创业速度转化为定价权、稳固的市场份额和跨终端市场的超额利润率[3] 安费诺公司财务与业务表现 - 过去10年 通过有机增长和并购驱动投资 公司销售额以10%的复合年增长率增长 每股收益以13%的复合年增长率增长 支撑了可观且持续的股息增长[3] - 2025年第三季度销售额以美元计增长53% 以当地货币计增长52% 达到61.94亿美元[4] - 其信息和数据通信部门正受益于全球数据中心建设的强劲需求 且市场共识预测可能被低估[3] 安费诺公司市场数据 - 截至2025年12月30日 安费诺股价报收于每股136.20美元 市值为1667.16亿美元[2] - 其一个月回报率为-3.74% 但过去52周股价上涨了96.11%[2] - 2025年第三季度末 有89只对冲基金持有安费诺股票 高于前一季度的81只[4]

公司概况 - 公司是一家电子元器件分销商 主要从事电子元器件的分销和销售业务 [2] - 公司业务通过电子元器件和Farnell两个部门运营 电子元器件部门销售半导体、互连、无源和机电设备以及集成组件 Farnell部门则专注于向电子系统设计社区分销电子元器件及相关产品 [2] - 公司由Charles Avnet于1921年创立 总部位于亚利桑那州凤凰城 [2] 盈利表现 - 公司在过去四个季度中有三个季度盈利超出市场预期 [4] - 在最近一个季度 公司报告每股收益为0.84美元 高于市场普遍预期的0.81美元 [4] 盈利预期 - 公司未来盈利预期近期出现下调趋势 [5] - 当前财年的市场普遍盈利预期在过去90天内从4.61美元下滑至4.36美元 [5] - 下一财年的市场普遍盈利预期在过去90天内从6.68美元降至6.50美元 [5] - 盈利预期的负面调整是导致公司股票被评为强力卖出评级的主要原因 [5]