文章核心观点 - 全球芯片分销巨头艾睿与安富利最新季度营收双双突破100亿美元并创历史新高，单季营收几乎完全相同（均为107.18亿美元），但增长动力来自存储涨价、AI需求扩张与交期拉长带来的广泛需求复苏 [2][3][8] - 行业复苏方向愈发清晰，两家公司对下一季度增长均给出乐观指引，存储涨价正从单一品类向更多电子元件扩散 [32][31] 一、单季营收双双突破100亿美元 - 艾睿2026年第三季度营收107.18亿美元，同比增长39%，创季度营收新高并超过此前指引上限 [2][10] - 安富利2027财年第一季度（2026年6月28日至10月3日）营收107.18亿美元，同比增长81.7%，环比增长29.2%，同样创下新高 [2][17] - 两家公司单季营收几乎一模一样，形成罕见巧合 [3] - 2025年随着欧美等主要市场需求逐步修复，两家公司业绩开始回暖，进入2026年增长势头进一步增强 [8] - 艾睿前三季度营收同比增幅分别达39%、32%和39%，持续保持较高增长 [8] - 安富利FY2026 Q3、FY2026 Q4和FY2027 Q1营收同比分别增长34.0%、47.7%和81.7%，连续保持增长 [8] 二、艾睿业绩明细 - 第三季度总营收107.18亿美元，同比增长39%，环比增长7% [10][13] - 全球元件业务营收79.43亿美元，同比增长43%，环比增长8%，占总营收约74% [11][13] - 全球企业计算解决方案业务（ECS）营收27.75亿美元，同比增长29%，环比增长6%，占总营收约26% [12][13] - 全球元件业务分地区：美洲同比增长58%，EMEA同比增长41%，亚太同比增长33% [14] - ECS业务分地区：EMEA同比增长30%，美洲同比增长27% [14] - 本季度并非依靠单一地区或业务拉动，而是两大业务、多个区域同步增长 [15] - 第三季度调整后净利润3.21亿美元，同比增长155%；调整后毛利率10.8%，与去年同期持平 [16] - 前三季度营收301.84亿美元，同比增长37%；归属股东净利润8.26亿美元，同比增长119% [4] - 前三季度摊薄每股收益15.97美元，同比增长122%；非GAAP摊薄每股收益16.89美元，同比增长154% [4] 三、安富利业绩明细 - FY2027 Q1为14周，比通常的13周多出近一周，额外一周预计贡献6.54亿美元营收，剔除后调整营收为100.64亿美元 [5] - 剔除额外一周影响后，营收同比增长70.6%，环比增长21% [17] - 电子元件业务（EC）营收101.35亿美元，同比增长84.3% [17] - Farnell业务营收5.83亿美元，同比增长46.2% [17] - 分地区：亚洲营收51.19亿美元，同比增长78.8%，占总营收约47.8%，为最大市场；美洲营收28.62亿美元，同比增长108.9%；EMEA营收27.38亿美元，同比增长64.3%，三大区域均实现同比、环比增长 [18] - 调整后营业利润4.98亿美元，同比增长230.5% [20] - 电子元件业务营业利润率4.8%，同比提升189个基点；Farnell营业利润率10.1%，为三年多以来首次回到双位数水平 [20] - 毛利率10.0%，同比下降约40个基点，主要受产品和客户结构变化影响 [21] - GAAP营业利润4.741亿美元，同比增长234.3%；营业利润率4.4%，同比提升202个基点；摊薄每股收益3.28美元，同比增长437.7% [5] - 分区域剔除额外一周后：美洲营收27.17亿美元，EMEA营收25.56亿美元，亚洲营收47.91亿美元 [6] - 分业务剔除额外一周后：EC营收95.20亿美元，Farnell营收5.44亿美元 [6] 四、增长亮点：存储涨价 - 存储涨价已成为营收增长的重要推动力 [24] - 艾睿表示第三季度全球元件业务增长既有广泛的实际出货量需求，也受部分产品价格上涨推动，其中存储产品价格涨幅明显；若获得更多产品供应还可实现更多出货 [24] - 安富利表示本季度存储价格涨幅与上季度大致相当，环比和同比销售额增长中约三分之一归因于存储产品价格上涨 [24] 五、增长亮点：AI需求与应用市场传导 - 艾睿ECS业务第三季度营收同比增长29%，AI、云计算、网络安全以及混合云基础设施需求持续增长，带动ECS业务订单和积压订单增加 [25] - 安富利强调随着AI服务器、处理器和数据中心建设增加，电源、被动元件、连接器及其他半导体产品将产生新需求 [25] - 数据中心、航空航天与国防、网络通信是安富利本季度表现突出的市场 [25] - 安富利互连、被动及机电元件（IP&E）本季度销售额接近17亿美元，按年化计算已超过60亿美元 [25] 六、交期拉长与供应趋紧 - 艾睿表示第三季度全球元件业务交货周期进一步延长，但仍明显低于此前高点；订单出货比明显高于1，订单积压持续增加并已延伸至2027年年中 [26] - 艾睿管理层认为需求并非只有存储和计算领域增长，核心终端市场工业、交通运输、航空航天与国防也在增长，机器人、电源转换、能源和自动化等市场销售额快速环比增长，积压订单也在增加 [26] - 安富利表示供应环境持续趋紧，交期延长已涉及大多数半导体以及IP&E产品；除存储外，电源、MLCC、分立器件和控制器等产品也开始出现交期延长 [26] - 安富利所有地区订单出货比均高于1，积压订单规模持续增长，但延期交付订单数量也在增加，公司正密切关注 [26] 七、库存变化 - 艾睿第三季度末库存73.1亿美元，环比增加14.2亿美元，其中约6亿美元与AIS（Arrow Intelligent Solutions）业务有关，为后续大型AI基础设施订单提前准备计算和存储设备，用于后续订单的组装、测试和交付，并非简单被动备货 [28] - 艾睿库存周转天数70天，较上一季度增加9天，较去年同期增加7天 [29] - 安富利FY2027 Q1期末库存环比增加约21亿美元，主要来自存储相关产品涨价带来的库存金额增加、供应链服务业务的库存投入、销售增长以及季度末库存到货时间差异 [29] - 安富利库存周转天数72天，环比基本持平 [29] 八、后续价格走势判断 - 艾睿表示第三季度多数供应商的涨价已开始体现，预计第四季度全球元件业务增长将主要由实际出货量推动，而非继续依赖大幅价格上涨 [30] - 安富利表示价格上涨正逐步从存储扩散至其他电子元件品类，预计明年还会出现更多价格调整 [31] 九、下一季度指引 - 艾睿预计2026年第四季度营收115.5亿至121.5亿美元 [32] - 安富利预计2027财年第二季度（截至2027年1月2日）营收111亿至114亿美元 [32] - 两家公司对下一季度增长仍然比较乐观，复苏方向越来越清晰 [32]

文章核心观点 - 安富利（Avnet）2027财年第一季度业绩电话会显示电子元件需求全面回暖、供应条件趋紧、盈利能力改善，增长动力从AI基础设施向更广泛领域扩散，但营运资金需求上升与元件供应可得性仍是重要考量 [1] - 公司第一季度营收与调整后每股收益均大幅超出市场预期，并给出强劲的第二季度指引，同时推进利润率目标与融资安排 [6][4][15] 需求端：超越库存回补的广泛复苏 - 首席执行官Phil Gallagher表示，各地区、各技术领域和终端市场的需求改善反映的是更广泛的市场复苏，而非单纯的客户库存回补 [2] - 所有地区的订单出货比均保持在1以上，积压订单增加，元件交货周期延长 [2] - 需求尤其强劲的领域为数据中心、航空航天与国防以及网络 [2] - AI基础设施投资还带动支撑性半导体、连接器、被动元件和电源技术的需求，机会延伸至直接数据中心销售之外 [3] 供应端：交货周期延长与价格展望 - 首席财务官Ken Jacobson承认电源元件、被动元件和分立半导体的交货周期在延长，但供应限制尚未实质性制约增长 [5] - 公司预计从2027日历年（calendar 2027）开始出现更广泛的价格上涨 [5] - 第二季度指引假设元件供应稳定，且内存价格带来的额外收益有限 [4] 第二季度业绩指引 - 公司预计2027财年第二季度营收为111亿至114亿美元，调整后每股收益为3.90至4.10美元 [4] - 指引中值意味着环比营收增长5%，若剔除第一季度多出的一周则调整后为增长12% [4] 第一季度业绩与利润率扩张 - 第一季度调整后每股收益为3.63美元，超过Zacks市场一致预期的2.86美元，同比增长332.1%（上年同期为0.84美元） [6] - 第一季度营收达107.2亿美元，超过Zacks一致预期的91.5亿美元，同比增长81.7%，受广泛需求和内存涨价支撑 [6] - 调整后营业利润率为4.7%，同比扩张210个基点；电子元件业务营业利润率为4.8%，Farnell为10.1%，体现经营杠杆改善 [7] 盈利能力目标 - 公司预计电子元件业务将在2027财年下半年达到5%的营业利润率目标 [8] - 管理层预计Farnell在突破两位数利润率里程碑后将继续改善 [8] - 长期目标为电子元件利润率接近6%、Farnell利润率达到十几个百分点区间的低端 [10] - 地区结构、高毛利产品品类和严格的费用管理将影响盈利能力，管理层拟在运营效率与支持持续扩张的投资之间保持平衡 [10] 区域与业务多元化 - 电子元件三大地理区域均实现创纪录销售额，美洲营收同比翻倍以上，受数据中心、航空航天与国防及网络需求支撑 [11] - 亚洲延续多年扩张态势，EMEA受益于工业和运输活动改善 [12] - 安富利集成解决方案（Avnet Integrated Solutions）通过为企业及云基础设施客户提供先进系统集成，支撑了盈利能力 [12] - Farnell实现创纪录季度营收5.83亿美元，得益于元件需求改善、更高毛利的板载产品参与度提升，以及将工程客户与更广泛分销能力对接的努力 [13] 营运资金与融资压力 - 营运资金环比增加12亿美元，其中库存增加约21亿美元，内存定价、供应链服务承诺和销售增长共同推动该增加 [14] - 经营活动消耗现金约8.42亿美元，债务增加约9.5亿美元 [14] - 营运资金回报率提升至25%，受盈利能力提高支撑 [15] - 公司确认计划获取额外融资能力，预计到财年末实现正现金流，并在下半年达到3倍杠杆目标 [15] 季节性因素与后续展望 - 管理层对进入3月季度（第三财季）的需求保持乐观，理由是积压订单健康且西方市场持续强劲 [16] - 管理层将亚洲农历新年扰动视为重要的季节性变量，典型的地区结构变化可能支撑毛利率改善20至40个基点 [16] - 公司专注于严格的库存管理、运营效率和支持盈利增长的投资，同时将季度股息提高至每股37美分，并保持选择性收购的灵活性 [17]

核心观点 - 安富利（Avnet）2027财年第一季度业绩大幅超出市场预期，营收与盈利均创纪录，数据中心、航空航天与国防、网络市场需求强劲，存储芯片涨价贡献显著，公司对第二季度给出强劲指引 [1][2][15] - 调整后每股收益3.63美元，超出Zacks共识预期2.86美元达26.92%，同比增长332.1% [1] - 营收同比增长81.7%至创纪录的107.2亿美元，超出共识预期91.5亿美元达17.1%，所有地区订单出货比均远高于1 [2] 电子元器件业务 - 电子元器件营收同比增长84.3%、环比增长30%至创纪录的101.3亿美元，剔除季度额外一周影响后同比增长73.1% [3] - 增长受所有地区及终端市场（尤其是数据中心、航空航天与国防、网络）需求增强支撑 [3] - 电子元器件营业利润从上年同期的1.59亿美元增至4.845亿美元，营业利润率同比扩大189个基点、环比扩大71个基点至4.8% [9] - 管理层预计电子元器件利润率将在2027财年下半年达到5% [10] Farnell业务 - Farnell营收同比增长46.2%、环比增长16.6%至创纪录的5.833亿美元，各地区需求改善及高毛利现货元器件销售增加支撑业绩 [4] - 管理层强调Farnell数字分销能力与安富利更广泛客户及供应商关系整合带来的收益 [4] - Farnell营业利润从上年同期的1710万美元增至5860万美元，营业利润率同比扩大576个基点至10.1%，为三年多来最高水平 [10] - 管理层预计Farnell盈利能力将继续改善 [10] 区域表现 - 美洲营收同比增长108.9%至28.6亿美元，环比增长38.9%，受数据中心、航空航天与国防、网络需求强劲支撑，安富利集成解决方案受益于AI基础设施及超大规模数据中心投资增加 [5] - EMEA营收同比增长64.3%、环比增长19.1%至27.4亿美元，反映工业与运输需求改善 [6] - 亚洲营收同比增长78.8%至51.2亿美元，约占总销售额的48%，数据中心与工业应用需求尤为强劲 [6] 利润率与费用 - 毛利率同比及环比均收缩约40个基点至10%，主要反映产品与客户结构变化 [7] - 销售、一般及管理费用同比增长1.12亿美元至5.76亿美元，但占毛利比例从上年同期的75.6%降至53.7% [7] - 调整后营业利润同比增长230.5%、环比增长56.7%至4.981亿美元，营业利润率同比扩大210个基点、环比扩大82个基点至4.7%，反映销售增长带来的经营杠杆及费用管控 [8] 定价与供应链 - 存储芯片涨价约占同比及环比营收增长的三分之一，管理层指出当季涨价尚未明显扩展至存储以外品类，但预计新日历年度其他电子元器件品类将出现更多涨价 [11] - 半导体及互连、无源和机电产品交货周期持续延长，积压订单保持健康并在当季增加，管理层将需求改善归因于更广泛的市场复苏而非单纯库存补充，并援引各地区及各终端市场的强劲表现 [12] 营运资金与财务状况 - 库存环比增加约21.1亿美元至81.8亿美元，库存天数相对稳定在72天，营运资金天数环比下降5天至64天，营运资金回报率从上一季度的19.2%提升至25.2% [13] - 经营活动使用现金8.424亿美元，用于投资库存及应收账款以支持增长，总杠杆率环比从3.2倍降至3.1倍，季末现金2.368亿美元，可用承诺借款额度12亿美元 [14] 第二季度业绩指引 - 预计第二季度营收在111亿至114亿美元之间，中值112.5亿美元意味着环比增长约5%，剔除第一季度额外一周影响后增长约12% [15] - 预计调整后每股收益在3.90至4.10美元之间，假设元器件供应及利息费用与当前类似，调整后有效税率21%至25%，流通股约8700万股 [16]