核心观点 - 美国运通 迪尔和强生公司已根据保守派股东活动团体的压力 在其董事会新董事的遴选标准中移除了多元化、公平与包容相关标准 高盛集团也在考虑类似变更 这反映了保守派压力正在改变公司的治理实践 [1] - 企业回撤DEI承诺的趋势已持续数年 由保守派反弹和法律压力推动 特朗普政府将消除其所谓的“非法DEI”作为核心目标 相关行政命令的关键条款近期得到联邦上诉法院支持 [4] 公司具体行动 - **美国运通** 在10月与保守派非营利组织“国家法律与政策中心”达成协议 从其董事会成员标准中删除了提及“性别、种族、民族、年龄、性取向和国籍”的措辞 NLPC因此同意撤回其股东投票请求 [2][6] - **迪尔公司** 修改了其公司章程 在新董事的遴选条款中不再提及“种族、民族、性别和其他类型的多样性” 此举是在NLPC提交股东提案要求删除后进行的 [2][7] - **强生公司** 在与NLPC接洽后 证实其董事会遴选政策已经做出了相应改变 [2][9] - **高盛集团** 正在考虑从其董事会提名董事的考量标准中移除种族、性别认同、性取向等多元化因素 此评估源于NLPC去年9月的请求 [1][8] - **高露洁棕榄** 目前在其潜在董事标准中仍列有“种族、民族、性别、性取向、性别认同和文化背景” 公司尚未对NLPC的接洽做出正式回应 [9] - **耐克公司** 正在接受美国平等就业机会委员会的调查 以确定其过去的DEI招聘目标是否非法 公司表示正在配合调查 [5] 行业背景与数据 - **监管与法律环境** 联邦监管机构EEOC正鼓励自认为受歧视的白人男性提起诉讼 同时加强对企业过往DEI项目的调查 [5] - **董事会政策现状** 2025年 约58%的标普500指数公司董事会报告拥有类似NFL“鲁尼规则”的政策 承诺在招募时确保候选人池的多样性 这一比例与2024年持平 [10] - **信息披露变化** 2025年 报告董事会中 underrepresented minorities 比例的公司占比仅为78% 较2024年的99%显著下降 [10]

核心财务表现 - 迪尔公司2026财年第一季度每股收益为2.42美元，超出市场预期的1.92美元，但较去年同期下降24% [1] - 设备运营净销售额为80亿美元，同比增长17.5%，超出市场预期的76亿美元 [1] - 总净销售额（含金融服务等）为96.1亿美元，同比增长13% [2] - 报告期内销售成本增长24.7%至62.8亿美元，总毛利润下降2.9%至17.2亿美元 [3] - 财报发布后，公司股价在2026年2月19日上涨约11.6% [2] 各业务部门业绩 - 生产与精准农业部门销售额增长3%至31.6亿美元，增长部分得益于有利的外汇折算 [3] - 小型农业与草坪设备销售额同比增长24% [3] - 建筑与林业部门销售额为26.7亿美元，同比增长34% [3] 2026财年业绩指引 - 公司将2026财年全年净收入预期上调至45亿至50亿美元，此前预期为40亿至47.5亿美元 [4] - 市场分析师平均预期公司全年净收入为44.5亿美元 [4] - 预计生产与精准农业部门净销售额将同比下降5%至10% [5] - 将小型农业与草坪设备、建筑与林业两个部门的净销售额增长预期上调至各约15%，此前预期为各增长约10% [5] - 公司预计2026财年将受到约12亿美元的税前关税影响 [6] 管理层评论与市场背景 - 公司首席执行官表示，建筑和小型农业领域的需求持续复苏令人鼓舞 [6] - 业绩增长主要受出货量增加推动，但部分被更高的关税所抵消 [2] 相关行业ETF表现 - iShares MSCI Agriculture Producers ETF (VEGI) 在2026年2月19日上涨3.5% [8] - Global X AgTech & Food Innovation ETF (KROP) 在2026年2月19日上涨2.8% [9] - First Trust Indxx Global Agriculture ETF (FTAG) 在2026年2月19日上涨1.1% [10]

基金表现与近期走势 - iShares MSCI Agriculture Producers ETF (VEGI) 触及52周新高 较其52周低点每股33.13美元上涨了42.7% [1] - 基金近期上涨源于其关键持仓股Deere & Company (DE) 在发布乐观财报和强劲指引后股价飙升超过11% 带动了农业相关ETF [3] - 该基金拥有31.39的正加权阿尔法值 预示着近期可能延续强势表现并存在进一步上涨空间 [4][5] 基金产品概况 - VEGI跟踪MSCI ACWI Select Agriculture Producers Investable Market指数 该指数衡量发达国家及新兴市场中主要从事农业投入和生产初始阶段业务公司的股票表现 [2] - 该基金年度费用率为39个基点 [2]

核心财务表现 - 2026财年第一季度每股收益为2.42美元，超出市场预期的1.92美元，但较去年同期下降24% [1] - 设备运营净销售额为80亿美元，同比增长17.5%，超出市场预期的76亿美元 [2] - 总净销售额（含金融服务等）为96.1亿美元，同比增长13% [2] - 总营业利润（含金融服务）为7.73亿美元，同比下降3% [3] - 销售成本同比增长24.7%至62.8亿美元，总毛利润同比下降2.9%至17.2亿美元 [3] - 销售、行政及一般费用为9.72亿美元，与去年同期持平 [3] - 经营活动现金流为净流出8.9亿美元，较上年同期净流出11.3亿美元有所改善 [7] 各业务部门业绩 - 生产与精准农业部门：销售额为31.6亿美元，同比增长3%，主要受有利汇率影响；营业利润为1.39亿美元，同比下降59%，受关税、不利销售组合及更高保修费用影响 [4] - 小型农业与草坪部门：销售额为21.7亿美元，同比增长24%，得益于出货量增加和有利汇率；营业利润为1.96亿美元，同比增长58% [5] - 建筑与林业部门：销售额为26.7亿美元，同比增长34%；营业利润为1.37亿美元，同比大幅增长111%，主要受出货量增加、销售组合改善及生产效率提升推动，部分被更高关税所抵消 [5] - 金融服务部门：收入为138万美元，同比下降6%；营业利润为3.01亿美元，高于去年同期的2.66亿美元；净利润为2.44亿美元，同比增长6% [6] 公司战略与财务指引 - 公司于2026年2月17日收购了芬兰Risutec Oy公司的植树设备知识产权及相关资产，以加强其造林战略并为客户提供可持续林业解决方案 [8] - 2026财年全年净利润指引上调至45亿至50亿美元，此前指引为40亿至47.5亿美元 [9][10] - 2026财年部门销售指引：生产与精准农业预计同比下降5-10%；小型农业与草坪预计增长15%；建筑与林业预计增长15% [10] - 金融服务部门预计全年净利润为8.4亿美元 [10] - 期末现金及现金等价物为68亿美元，低于2025财年末的82亿美元 [7] 股价与行业比较 - 公司股价在过去一年上涨18.1%，超过行业16.2%的涨幅 [11] - 其他农用设备公司表现：Lindsay Corporation 2026财年第一季度每股收益1.54美元，超出预期的1.46美元，但同比下降2%；销售额为1.56亿美元，低于去年同期的1.66亿美元及市场预期的1.68亿美元 [14] - AGCO Corp 2025年第四季度调整后每股收益为2.17美元，高于去年同期的1.97美元及市场预期的1.85美元；销售额同比增长1.1%至29.2亿美元，超出预期的26.8亿美元；若剔除6.4%的有利汇率影响，收入同比下降5.3% [15][16] - CNH Industrial 2025年第四季度调整后每股收益为19美分，高于去年同期的15美分及市场预期的11美分；销售额同比增长5.8%至51.6亿美元，超出预期的50.2亿美元；工业活动净销售额为44.5亿美元，同比增长8% [16][17]

核心观点 - 本周市场因总统日假期缩短交易时间 重点关注沃尔玛在新CEO领导下的首份财报以及一批关键经济数据 包括PCE通胀、GDP初值、住房和贸易数据[1] - 投资者将获得多维度经济健康状况的评估 包括通胀路径、经济增长、房地产市场及制造业活动[1] - 多家行业龙头公司将发布财报 其业绩表现可作为评估零售、农业、科技、汽车及能源等多个行业状况的指标[1] 通胀与GDP数据 - 周五将发布12月个人消费支出价格指数报告 这是美联储密切关注的通胀指标 可能影响官员对利率路径的看法[1] - 周四将发布第四季度GDP初值 这是对第四季度经济增长的首次测量 此前第三季度GDP终值显示强劲增长 达**4.4%**[1] 住房与贸易数据 - 本周将发布11月和12月的新屋销售及房屋开工数据 同时1月的成屋签约销售指数将为房地产市场提供前瞻性指标[1] - 本周将发布两份美国国际贸易报告 12月的贸易逆差数据也将公布[1] - 12月的耐用品订单数据可提供制造业健康状况的洞察[1] 沃尔玛财报与新CEO - 零售巨头沃尔玛将于周四发布季度财报 这是在新任CEO John Furner领导下的首份财报[1] - 沃尔玛近期市值达到**1万亿美元** 成为首家达到此规模的大型综合商店[1] - 在其上一份报告中 沃尔玛可比销售额增长**4.2%** 并上调了全年销售预测[1] 其他重要公司财报 - 农业设备制造商约翰迪尔将发布财报 此前公司警告称因面临艰难的市场环境 其年度净收入将低于预期[1] - 科技公司财报包括芯片制造商亚德诺半导体、网络安全公司Palo Alto Networks以及芯片设计软件公司铿腾电子[1] - 其他发布财报的公司包括Booking Holdings、Carvana、Moody‘s、DoorDash、西方石油、Medtronic、Kenvue、纽蒙特和南方公司[1] 13F文件与投资者持仓 - 披露伯克希尔·哈撒韦等大型投资者持仓和交易的季度13F文件预计将于本周开始出现 展示其第四季度的投资组合变化[1] - 伯克希尔的大幅调仓可能被视为在沃伦·巴菲特领导下的最后一批重大动作之一[1] 本周关键日程 - **2月16日 周一**：市场因总统日休市[1] - **2月17日 周二**：主要财报包括Medtronic、Palo Alto Networks、铿腾电子、Kenvue[1] - **2月18日 周三**：主要财报包括亚德诺半导体、Booking Holdings、Carvana、Moody‘s、DoorDash、西方石油 数据包括耐用品订单、美联储1月会议纪要、11月和12月房屋开工数据[1] - **2月19日 周四**：主要财报包括沃尔玛、约翰迪尔、纽蒙特、南方公司 数据包括初请失业金人数、美国贸易余额、零售与批发库存、费城联储制造业指数、1月成屋签约销售指数、12月贸易逆差[1] - **2月20日 周五**：数据包括第四季度GDP初值、标普全球采购经理人指数初值、11月和12月新屋销售、2月消费者信心指数终值、12月PCE价格指数[1]

公司季度业绩概览 - 公司第四季度总营收为29.2亿美元，较去年同期增长1.1% [4] 国际区域营收表现（截至2025年12月季度） - **亚洲/太平洋/非洲地区**：营收1.768亿美元，占总营收6.1%，超出华尔街共识预期13.14% [5] - **南美地区**：营收2.599亿美元，占总营收8.9%，较华尔街共识预期低16.48% [6] - **欧洲/中东地区**：营收20.2亿美元，占总营收69.1%，超出华尔街共识预期9.41% [7] 国际区域历史对比 - **亚洲/太平洋/非洲地区**：上一季度营收占比6.3%（1.571亿美元），去年同期占比6.1%（1.757亿美元）[5] - **南美地区**：上一季度营收占比13%（3.224亿美元），去年同期占比9.8%（2.82亿美元）[6] - **欧洲/中东地区**：上一季度营收占比65.2%（16.1亿美元），去年同期占比65.2%（18.8亿美元）[7] 华尔街当前季度营收预测 - 预计公司当前财季总营收21.5亿美元，同比增长4.7% [8] - **亚洲/太平洋/非洲地区**：预计营收0.959亿美元，占总营收4.5% [8] - **南美地区**：预计营收2.3252亿美元，占总营收10.8% [8] - **欧洲/中东地区**：预计营收14.7亿美元，占总营收68.3% [8] 华尔街全年营收预测 - 预计公司全年总营收105.1亿美元，同比增长4.2% [9] - **亚洲/太平洋/非洲地区**：预计营收5.5016亿美元，占总营收5.2% [9] - **南美地区**：预计营收12.2亿美元，占总营收11.6% [9] - **欧洲/中东地区**：预计营收69.5亿美元，占总营收66.1% [9] 近期股价表现 - 过去一个月公司股价上涨20.2%，同期标普500指数持平 [13] - 过去三个月公司股价上涨30.1%，同期标普500指数上涨3.7% [13] - 所属的工业产品板块过去一个月上涨11.3%，过去三个月上涨17.4% [13]

公司扩张计划 - 公司宣布新建两处设施，包括位于印第安纳州的一个配送中心以及位于北卡罗来纳州的一个挖掘机工厂 [1]

公司人事变动 - 迪尔公司首席财务官约书亚·杰普森将辞去职务 [1] - 约书亚·杰普森将加入霍尼韦尔公司并担任其航空航天部门的首席财务官 [1] - 此次离职标志着约书亚·杰普森在迪尔公司超过二十年的职业生涯结束 [1]

核心财务表现 - 2026财年第一季度每股收益为1.54美元，超出市场预期的1.46美元，但同比下降2% [1] - 第一季度营收为1.56亿美元，低于去年同期的1.66亿美元和市场预期的1.68亿美元，同比下降6% [1][8] - 截至2025年11月30日，公司订单积压约为1.19亿美元，较2024年11月30日的约1.68亿美元显著下降 [1] 盈利能力与成本 - 营业成本同比下降9.1%至约1.06亿美元 [2] - 毛利润为5000万美元，与去年同期持平，毛利率从去年同期的30%提升至32.2% [2] - 营业费用为3040万美元，同比增长4.8% [2] - 营业利润约为2000万美元，低于去年同期的2100万美元 [2] 分业务板块业绩 - 灌溉业务营收同比下降9%至约1.33亿美元，营业利润同比下降7%至2300万美元 [3] - 北美灌溉营收因销量下降而同比下滑4%至约7400万美元 [3] - 国际灌溉营收同比下降15%至约5900万美元 [3] - 基础设施业务营收同比增长17%至约2200万美元，主要受道路安全产品销量增加推动 [4] - 基础设施业务营业利润同比增长9%至450万美元 [4] 财务状况 - 截至2026财年第一季度末，现金及现金等价物为1.996亿美元，高于去年同期的1.941亿美元 [5] - 截至2025年11月30日，长期债务约为1.15亿美元，与2024年11月30日持平 [5] 公司展望 - 预计在商品价格和农场收入改善之前，北美灌溉设备需求将持续面临挑战 [6] - 公司继续看好巴西市场的增长前景 [6] - 在2026财年，公司将管理一系列稳健的道路隔离带系统项目，但不预期交付任何大型项目 [6] 股价表现与同业比较 - 过去一年公司股价下跌0.5%，而同期行业增长11.7% [9] - 迪尔公司预计2026财年第一季度每股收益为1.90美元，同比下降40.4%，营收预计为76亿美元，同比增长11.7% [12] - 爱科集团预计2025年第四季度每股收益为1.88美元，同比下降4.5%，营收预计为27亿美元，同比下降7.5% [12] - 凯斯纽荷兰预计2025年第四季度每股收益为0.11美元，同比下降26.7%，营收预计为50.2亿美元，同比增长2.9% [13]

公司战略与产品技术 - 公司核心战略是帮助客户以更少的投入实现更多产出 提升其盈利能力和生产力[5] - 公司通过将农业数字化来推进战略 例如“参与英亩”概念 即通过云数字平台对农田进行地理空间标记和记录 为农场创建数字孪生模型 今年“参与英亩”数量翻倍达到5亿英亩[8][9] - 公司拥有约40万月度活跃独立数字用户[8] - 公司展示了其自动驾驶拖拉机技术 体现了将农业带入数字时代的技术进步[1][2] - 公司推广“看见并喷洒”等精准农业技术 该技术利用摄像头和人工智能识别杂草与作物 仅对杂草喷洒除草剂 可帮助农民节省高达60%的除草剂使用 相当于每英亩节省15美元[10][11][13] 行业环境与客户动态 - 行业面临环保法规带来的成本压力 例如与机器和排放相关的法规 为满足排放要求需要增加更多零部件、软件和硬件[6][7] - 农业领域面临利润率压力 部分农民因关税等问题经营困难 甚至破产[12] - 贸易协议和采购承诺 特别是在大豆方面 对行业需求产生了积极影响 带来了更多乐观情绪[16] - 玉米消费强劲 出口表现良好 乙醇出口凸显了生物燃料的重要性[17] - 客户获取设备的方式多样化 包括购买、租赁或通过经销商租赁 在建筑业务方面 30%至40%的机械是租赁而非购买[17][18] - 公司通过其旗下金融公司提供全面的金融解决方案 以满足客户购买新设备、二手设备或租赁的需求[19] 运营与成本优化 - 公司不仅在新设备上应用新技术 还通过改造方案将技术应用到现有机器上 以更低的成本帮助客户获得技术并实现成果[14] - 面对新机械价格高昂的情况 公司通过软件更新和设备改造来提供智能解决方案[15]