财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收入为780万美元，每股15美分，高于2024年同期，主要因本季度32笔资产处置收益、较低的一般及行政成本和利息支出以及较高的利息收入 [21] - 2025年上半年净收入为990万美元，每股18美分，高于上一年，主要因今年迄今34笔资产处置、大幅减债带来的利息节省、较低的一般及行政支出以及SPI贷款计划下更高的贷款余额带来的利息收入增加 [22] - 2025年第二季度调整后资金营运 (AFFO) 为130万美元，每股3美分，高于2024年同期，主要因减债带来的利息支出显著降低以及SPI贷款计划活动增加带来的利息收入增加 [22] - 2025年上半年AFFO为360万美元，每股8美分，高于2024年同期，受利息支出降低、利息收入增加以及与租户的太阳能租赁安排收入的积极影响 [22] - 2025年资产处置收益增加，34笔资产处置总对价8160万美元，净收益2500万美元，而2024年为10万美元的固定资产处置损失，2024年上半年无资产处置 [23] - 由于自10月以来大幅减债，本季度利息支出较上年同期减少280万美元，年初至今较上年减少520万美元，资产处置还导致物业运营费用和折旧费用降低 [23] - 2025年3月和6月止的一般及行政费用减少，主要因6个月期间一次性遣散费140万美元，部分被当期其他费用的轻微增加所抵消 [24] - 2025年更新展望显示，收入方面，固定农场租金和太阳能、风能及休闲租金预计因资产处置减少，管理费用和利息收入因FCI贷款计划活动增加而增加，可变付款、作物销售和作物保险因可变租金物业和直接运营物业的前景更新而变化；费用方面，西海岸特定物业的减值增加，资产处置收益因第二季度32笔物业处置而增加，利息支出因本季度及7月本金偿还后债务平均余额降低而减少，加权平均股数因5月以来的股票回购而减少；预计AFFO在1280万至1550万美元之间，即每股28至34美分 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定农场租金因2024年和2025年至今的资产处置而减少 [25] - 太阳能、风能和休闲租金变化主要由于2025年与租户的太阳能收入分成安排所得，部分被资产处置所抵消 [25] - 管理费用和利息收入因FBI贷款计划下的贷款活动增加而增加 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 中西部土地价值持续强劲，公司在该地区的资产销售实现收益 [5] - 加利福尼亚州仍面临困境，公司对该地区少数农场进行了减记 [6] - 高果糖玉米糖浆约占美国玉米总产量的3%，可口可乐相关问题对玉米市场影响极小 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行多年资产处置计划，年初至今已出售约8000万美元资产，实现约2500万美元收益，主要出售地区为高平原和伊利诺伊州的部分B级土壤农场 [16] - 公司将部分资产销售所得用于股票回购，年初至今回购约230万股，占回购前完全稀释后流通股的约5%，平均价格约为每股11.24美元，总计约2600万美元 [19] - 公司在收购方面较为谨慎，更倾向于回购股票，但如果有毗邻现有资产的农场或特别划算的交易，仍会考虑收购；公司更专注于美国中西部，特别是伊利诺伊州市场，该地区能提供更安全稳定的投资组合，但当前收益率相对较低，不过长期增值潜力优于其他地区 [30][31] - 公司核心业务是拥有农田，贷款业务虽有回报且有助于产生现金流，但不会大幅扩张贷款组合，以免其在投资组合中占比过大 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度表现良好，中西部土地价值保持强劲，但加利福尼亚州面临困境，公司对该地区部分农场进行减记；公司是长期投资者，会从2 - 5年或更长时间框架考虑农场价值，此次对加利福尼亚州部分农场减记是因作物类型、特种作物性质和地区水资源问题 [5][7][8] - 可口可乐拟推出使用甘蔗糖的新产品，对玉米市场影响极小，且无论消费者偏好如何变化，农产品最终都来自农田，这强化了农田作为资产类别的价值主张 [11][16] - 农民经营环境面临一定挑战，特别是行作物农民，公司看到更多农场贷款咨询，但不会过度扩张贷款业务 [41] - 加利福尼亚州地下水管理法 (SIGMA) 实施约75%，大部分水区和郡已制定相关计划，公司认为目前没有立即需要减记的其他资产，但无法确定未来是否会因法规变化而需要减记 [61][62] 其他重要信息 - 公司优先股单位约6个多月后可转换，公司几乎不会将其转换为股票，大概率会用资产销售现金或信贷额度借款偿还 [35] - 公司法律和会计指导费用在高低两端均增加约30万美元，主要因路易斯安那州一个农场的租户纠纷，预计未来会支付一定费用解决该纠纷 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年公司还能出售多少资产？ - 今年迄今已完成三笔符合REIT规则的销售交易，还有四笔交易，总金额将取决于这四笔潜在交易的规模 [28] 问题: 如果完成剩余四笔交易，年底是否需要支付特别股息？ - 很难确定，因为这还取决于GAAP会计和税务会计之间的动态，例如出售已记录减值的农场会产生税务影响 [29] 问题: 公司如何考虑收购，与偿还债务和回购股票相比，下半年如何进行资本配置？ - 公司在收购方面较为谨慎，更倾向于回购股票，但如果有毗邻现有资产的农场或特别划算的交易，仍会考虑收购；公司更专注于美国中西部，特别是伊利诺伊州市场 [30][31] 问题: 法律和会计指导费用增加30万美元的原因是什么？ - 主要因路易斯安那州一个农场的租户纠纷，公司预计未来会支付一定费用解决该纠纷 [33] 问题: 优先股单位约6个多月后可转换，公司如何处理？ - 公司几乎不会将其转换为股票，大概率会用资产销售现金或信贷额度借款偿还 [35] 问题: 可变付款预期增加是因为柑橘和牛油果前景改善，还是调整了租赁结构？ - 未调整租赁安排，主要基于作物动态，随着对作物产量和价格的了解更清晰，对预期进行了调整 [39] 问题: 公司贷款组合自去年第三季度以来几乎增加两倍，是否看到需求上升，贷款组合占资产的百分比是否有上限？ - 公司看到更多农场贷款咨询，但不会过度扩张贷款业务，以免其在投资组合中占比过大，核心业务仍是拥有农田 [41] 问题: 加利福尼亚州减记农场的减记比例是多少？ - 大部分减值集中在两个农场，减记比例约为50%，主要因监管导致的水资源问题严重影响农场价值 [43][48] 问题: 公司是否积极出售加利福尼亚州的农场，是否有买家出价？ - 公司正在积极出售已减记的部分农场，市场上有买家出价，但需合理定价 [49][51] 问题: 全年展望中可变付款增加、作物销售减少的原因是什么？ - 公司每季度重新评估直接运营农场的预算和可变付款，根据作物季节的实际情况进行调整，如第二季度柑橘收获完成，可对夏末或初秋收获的坚果作物进行评估 [58][59] 问题: 加利福尼亚州水资源问题的展望如何，是否有其他农场面临类似问题，监管变化的可预测性如何？ - 加利福尼亚州的水资源监管问题主要基于SIGMA地下水管理法，大部分水区和郡已制定相关计划，约75%已完成；公司认为目前没有立即需要减记的其他资产，但无法确定未来是否会因法规变化而需要减记 [61][62] 问题: 公司资产负债表上5000万美元现金如何使用，是否会持有较大现金余额至年底？ - 公司会综合考虑股票价格、利率和债务偿还机会等因素进行现金配置，已使用部分现金偿还信贷额度；目前现金投资收益率高于优先股成本，持有现金可获利 [67][68]

活动概况 - 2025年百色市田阳区"壮山农鲜"农特产品融湾巡礼（珠海）专场展销会于7月18日在珠海玖洲道购物公园举办，由百色市田阳区委员会、区人民政府主办[3][4] - 活动汇聚超50种"壮山农鲜"特色农产品，包括田阳芒果、圣女果、百香果等，近20家田阳农业企业参与展销[8][9] - 当日展销会人流量达近万人次，现场氛围热烈[29] 品牌与产品 - "壮山农鲜"是田阳区农产品区域公共品牌，整合芒果、圣女果、果脯、果酒等特色优势农产品，通过严格授权管理和规范运营确保产品高标准高质量[12][14][15] - 田阳芒果是品牌代表产品，正值成熟季节，参展企业带来新鲜采摘的台农芒、桂七芒、贵妃芒等明星品种[17][18][23] - 品牌以"农产万千，壮山领鲜"为使命，为消费者提供可靠品质保障[14][16] 产销合作 - 现场广西田阳壮田果蔬专业合作社与珠海喜乐商贸有限公司达成产销合作签约，签约总额850万元[30][34] - 主办方制作《田阳芒果采购指南》，汇集超30家优质农企联络方式，搭建产销桥梁[31][32] - 田阳区组织农业企业、种植大户调研珠海铭海农副产品市场，洽谈合作开拓大湾区市场[58][59] 市场拓展 - 此次活动是"壮山农鲜"今年第二次进入粤港澳大湾区市场，6月已在广州举办品牌消费季产销对接会[38][39][41] - 珠海作为大湾区重要节点城市，是田阳农产品融入大湾区、走向国际市场的绝佳平台[53][54] - 活动选址靠近拱北口岸，借助区位优势搭建农产品出山融湾、进军国际市场的黄金通道[55][56] 活动亮点 - 设置互动体验区，开展"芒着打卡"、"芒着抛绣球"等趣味集章游戏，吸引市民参与[22][24] - 同步举办"壮山农鲜"音乐嘉年华和特色文化展区，融合桂西壮乡文化与湾区现代潮流[27][28] - 通过"直播+电商"模式创新营销，带领农产品走进粤港澳、京津冀、长三角等市场[49][50]

农业绿色发展典型案例 - 农业农村部公布第三批农业绿色发展典型案例名单 共31个案例获得全国推介 广东省河源市东源县成为广东省唯一入选的县（市、区）级案例 [2][3][8] - 东源县凭借"天选地育稻肥循环勾勒'绿富美'田园画卷"的创新实践入选 该案例旨在为乡村振兴提供可复制的绿色路径 [4][5] 东源县农业基础 - 东源县地处广东省东北部山区 拥有耕地28.8万亩 水稻种植主导下年产粮食超15万吨 [9][10] 绿色发展实践 - 东源县响应省委省政府号召 推广种植紫云英绿肥 突破长期依赖化肥导致的土壤退化等农业发展瓶颈 [10][11] - 以绿美广东生态建设为牵引 在柳城镇万绿智慧无人农场等地试点探索"绿肥养田+科技赋能"现代农业绿色转型路径 [11][12] - 打造全省首个紫云英智慧种植示范基地 承担核心示范任务2000亩 技术辐射带动周边连片种植3400亩 [12][13] 技术创新与成效 - 融合航天育种 智能装备 精准管理等技术 "以地养地"实现土壤总养分提高21% [14] - 拓展紫云英农文旅产业链条 推动生态 经济 社会效益协同发展 打造生产 生活 生态"三生融合"的乡村振兴新画卷 [14][15][16]

文章核心观点 公司董事会内部招聘首席执行官职位，任命Søren Bredvig和Michael Hyldgaard为永久联合首席执行官，他们将继续担任首席运营官和首席财务官并领导运营公司 [1][2] 公司人事任命 - 公司董事会任命Søren Bredvig和Michael Hyldgaard为永久联合首席执行官，自任命起立即生效，二人自2025年5月1日起担任临时联合首席执行官 [1] - 二人在担任首席运营官和首席财务官期间展现出强大的责任感、扎实的商业理解以及出色的领导和协作能力，将继续担任原职并承担公司领导和运营的全面责任 [2] 各方表态 - 董事会主席Asbjørn Børsting表示内部招聘该重要职位很满意，二人凭借对运营、组织和经济的深入了解，是确保公司必要连续性和持续运营的合适人选，尤其能推进受口蹄疫影响的牛奶生产的大规模重建工作 [3] - Søren Bredvig和Michael Hyldgaard感谢董事会信任，期待继续密切合作，与同事共同努力，证明公司是欧洲运营最佳的公司之一，并在近年来奠定的坚实基础上继续发展 [3] 公司介绍 - 公司是丹麦一家上市公司，运营中兼顾周边社区责任，提供高品质产品且主要在当地销售，把握创造价值的新机会，致力于打造更具可持续性的公司 [5] 信息获取途径 - 可访问公司网站www.firstfarms.com，或致电+45 75 86 87 87联系董事会主席Asbjørn Børsting、联合首席执行官Søren Bredvig和Michael Hyldgaard获取更多信息 [4]

河南麦收进度 - 截至6月2日17时全省已收获小麦6031.8万亩约占全省种植面积的70.85% [2] - 当日投入联合收割机4.7万台 [2] - 全省夏播面积4546.5万亩占预计面积的50.5% [2] - 粮食作物已播3263万亩占预计面积的48%其中玉米2725万亩、水稻398万亩、大豆54万亩 [2] - 花生已播863万亩瓜菜已播234万亩 [2] 巩义宋陵麦田文化现象 - 巩义与宋代皇陵"同框"的麦田成为全国摄影爱好者和游客打卡热点吸引老中青及省内外人群 [4][5] - 永熙陵、永泰陵附近的麦田因石像生、收割机、高铁等元素组合形成独特景观成为热门拍摄地 [4] - 当地退休教师表示历史遗迹和传承是吸引游客持续来访的核心因素 [5]

乡村振兴战略实施 - 广州聚焦环南昆山—罗浮山引领区建设，统筹产业与农民增收 [4] - 汕头强调导入优质业态，盘活土地资源，壮大富民兴村产业 [5] - 佛山携手茂名深化对口帮扶，强化产销对接，共建宜居宜业和美乡村 [5] - 河源聚焦油茶、竹子、中药材，发展绿色产业 [6] - 汕尾持续擦亮"天下海鲜、汕尾领'鲜'"品牌 [6] - 中山推动农文旅融合，加快环五桂山公路及基础设施完善 [7] - 江门重视村"两委"换届，提升党的组织体系建设效能 [7] - 阳江深入实施抓党建促乡村振兴提质行动，锻造有凝聚力战斗力的基层先锋队伍 [8] - 湛江持续在风貌提升上发力，全域建设美丽乡村 [9][10] - 肇庆打造乡村美学工坊，提升县镇村高质量发展品质 [11][12][13] - 潮州优化种养殖品种，推动农特产品精深加工产业链发展 [14][15] - 揭阳加快推进镇村风貌提升与人居环境整治，实现"颜值""气质"双提升 [15] 广州市荔枝产业 - 多措并举促进荔枝增产又增收，持续擦亮丝苗米等特色品牌 [16][21][22] - 加力提速推进环南昆山—罗浮山县镇村高质量发展引领区建设 [17] - 发挥从化新老温泉、增城派潭高滩先行片区牵引辐射作用，带动周边镇村整体改造提升 [19] - 因地制宜发展温泉康养、体育旅游、低空经济等产业 [20] 汕头市产业发展 - 大力推动产业发展，加强优质业态导入，盘活土地等资源，做大富民兴村产业 [24][25] - 广泛发动群众，用好村规民约，引导群众主动参与社会治理 [25][26] - 区、街道、村（社区）"一把手"要切实扛起责任担当，以上率下强化督导落实 [26][27] 佛山市对口帮扶 - 强化产销对接，推动更多茂名优质农特产品走进大湾区市场 [28][29][32] - 健全对口帮扶协作机制，引导社会力量积极参与，做实村企共建、村村结对工作 [33] - 高标准建好佛茂产业转移合作园，大力推动"反向飞地"建设 [78][79] 河源市绿色产业 - 统筹抓好油茶、竹子、中药材"三篇文章"，因地制宜发展林下经济、生态旅游、森林康养等绿色产业 [35][37] - 开展林业碳汇项目开发和交易，推动生态资源转化为经济效益 [38][39] 汕尾市海洋牧场 - 紧盯海洋养殖、食品加工、装备制造等关键环节，推动海上养殖产业规模化、标准化、品牌化发展 [49][50] - 以渔港经济区为平台载体，推动种业、养殖、装备、精深加工全产业链发展 [51] - 积极探索"联农带农、富民增收"新模式，着力解决用海用地、资金、技术等问题 [52][53] 中山市农文旅融合 - 全力推动环五桂山公路和骑行圈、徒步圈等建设，加快完善沿线基础设施 [54][56] - 全面提升环五桂山镇村风貌，持续抓好"三线"整治，推动农房风貌连片提升 [57] - 深入挖掘利用历史名人等文化资源，加强侨房保护和活化利用，以文化赋能乡村振兴 [59][60] 江门市基层治理 - 做好村（社区）"两委"换届、新兴领域党建攻坚等工作，深化党建引领基层治理 [61][64] - 坚持党建带侨建，把海内外侨胞特别是侨界新生代紧密团结在党的周围 [65] 阳江市基层党建 - 不断创新抓基层党建工作的思路和方法，充分发挥基层党组织战斗堡垒作用 [68][69] - 深入实施抓党建促乡村振兴提质行动，切实增强基层党组织政治功能和组织功能 [70][71] 湛江市风貌提升 - 持续在风貌提升上攻坚发力，坚持典型示范引领，统筹推进圩镇提升、乡村绿化美化 [73][74] - 全力抓实典型镇村建设，全域建设美丽乡村，以点带面推动县域风貌整体跃升 [75] 茂名市产业协同 - 深化"村企共建、村村结对"，精心谋划共建项目，充分激活乡村资源 [77][80] - 强化科技、农业、民生等方面交流合作，携手推动对口帮扶协作取得新的更大成果 [81] 肇庆市风貌整治 - 打造一批乡村美学工坊，全面打造干净整洁、错落有致的"流动风景线" [83][85] - 推动特色资源保护和盘活利用，示范带动提升全市县镇村高质量发展的"品质感" [86][87][88] 潮州市农特产品 - 优化种养殖品种，做大做优橄榄、茶叶、淡水养殖等农特产品精深加工产业链 [89][94][95] - 积极探索"重点企业牵头分段分片包整治包提升"模式，带动更多社会力量投身"百千万工程" [96][104] 揭阳市人居环境 - 加快推进"三清三拆三整治"、沿线接驳村道路面硬底化、农房"穿衣戴帽"等工作 [108][110] - 因地制宜多种树、种好树，推进环境整治与绿化美化有机结合 [111][112]

文章核心观点 公司Q1业绩未达预期，受低猪价、生物资产价值调整减少、口蹄疫疫情影响，2025年业绩预期下调，但猪和作物生产有望表现良好 [1][2][6] 关键数字 - 2025年Q1公司营业额1.02亿丹麦克朗（2024年为1.04亿丹麦克朗），EBITDA为1200万丹麦克朗（2024年为3600万丹麦克朗），EBIT为 - 400万丹麦克朗（2024年为2200万丹麦克朗），税前利润为 - 1400万丹麦克朗（2024年为1300万丹麦克朗） [8] - 2025年Q1生物资产价值调整较2024年Q1减少1000万丹麦克朗，有一次性成本500万丹麦克朗，作物销售比2024年Q1高1200万丹麦克朗 [2] - 2025年3月31日公司将2025年EBITDA预期下调4500万丹麦克朗至7000 - 1.1亿丹麦克朗，EBIT预期下调至0 - 4000万丹麦克朗 [6] 业绩影响因素 - Q1初猪价低，后猪价上涨并有望稳定在当前水平 [1][3] - 2025年Q1猪和牛生物资产价值调整较2024年Q1减少1000万丹麦克朗 [2] - 2025年3月30日公司位于斯洛伐克的养牛场爆发口蹄疫，3521头动物被扑杀，预计11月1日左右重新引入动物，牛奶生产恢复满产需两年 [4] 其他情况 - 公司在斯洛伐克还有三个养牛场共2500头动物未感染，自4月17日以来无新疫情 [5] - 受口蹄疫影响，公司在斯洛伐克的乳制品厂建设暂时暂停 [5] - 公司预计猪和作物生产今年表现良好，猪价和作物价格将保持在合理水平 [7]

油菜秸秆利用现状 - 南方油菜收获后3-5天内需完成夏玉米播种或水稻插秧 时间紧导致秸秆收储转运困难 [1] - 集中连片产区以粉碎还田为主 分散山区则覆盖农田自然腐烂 个别地区存在露天焚烧问题 [1] - 平原地区机械化程度高 联合收割机配套秸秆还田设备使综合利用率较高 [1] - 偏远山区因田块分散 机械化程度低 人力不足导致秸秆处理成为难题 [1] 油菜秸秆资源价值 - 氮磷钾和微量元素含量丰富 腐解后可转化为优质有机肥改善土壤结构 [1] - 在生物发酵床垫料 生物燃料及栽培基质等领域有应用前景 [1] 绿色循环农业模式 - 湖北宜昌某蔬菜公司采用"秸秆换肥"和免费收储模式 实现企业原料获取与当地资源化利用双赢 [2] - 需加快形成"作物—秸秆—饲料—畜禽—有机肥"的绿色农业循环产业链 [2] 政策扶持需求 - 当前补贴政策主要覆盖规模化主体 建议扩大至散田农户和中小市场主体 [2] - 需增加补贴额度 按种植面积和秸秆利用量分配资金 激发各类主体积极性 [2] - 建议给予村组补贴分配自主权 引导配置秸秆还田离田机具 [2] 基层服务机制 - 农村老龄化 劳动力短缺 农田破碎化等因素增加秸秆利用难度 [3] - 建议实施农机共享制度 村组统筹安排使用时间提高机械化作业面积 [3] - 对偏远山区给予资金支持 引导土地流转主体配置散田推动综合利用 [3] - 建立劳动力短缺农户包保机制 通过代管 社会化服务等方式补齐短板 [3]

小麦收割进展 - 江西九江柴桑区江洲镇今年种植小麦5.5万亩 占九江市小麦种植面积的三分之一 [1] - 截至报道时 当地5.5万亩早熟小麦收割进度已过半 [1] - 当地组织100多台收割机同时开展跨区域抢收作业 部分收割机从安徽 湖北等地调集支援 [4] 农机设备升级 - 今年江洲镇采用更适合旱地和沙地土质的轮式收割机 相比去年履带式收割机速度更快 机动性更好 [5] - 收割机驾驶室密封性提升 配备空调 改善驾驶员工作环境 [5] - 收割机加装摄像头连接9路报警系统 驾驶员可实时监控故障点 [6] 农业种植模式 - 江洲镇因沙性土质不适合种植水稻 自2015年起调整结构实行小麦大面积种植 [8] - 采用轮作模式 小麦收割后6月将轮作大豆 棉花等作物提高经济收益 [10] - 南方种植小麦需科学选种 当地实行全程机械化种植模式 并实施农产品免费过江政策降低运输成本 [11] 灌溉工程成效 - 山西运城夏县尊村引黄兴南片区水源置换工程新建泵站1座 铺设管网160公里 [16] - 工程年引黄河水830万立方米 已解决4万余亩小麦灌溉问题 [12][16] - 目前夏县引黄灌区覆盖4个乡镇34个行政村 灌溉面积达10万亩 [16] 油菜机械化收割 - 贵州松桃通过农机社会化服务提升14万余亩油菜收割效率 [17] - 合作社配置耕 种 管 收整套机械化设备 培养专业农机手开展服务 [17] - 机械化收割效率达每天40亩 相比人工收割每天1亩大幅提升 [19] 水稻智慧种植 - 黑龙江佳木斯桦川县采用无人驾驶插秧机 实现自主插秧 避障等操作 [21] - 合作社部署51台套可视监控和传感器 通过智慧农业平台实时监测农业生产数据 [23] - 富锦市采用宽窄行插秧技术(36厘米宽行 14厘米窄行)配合侧深施肥 提高种植密度和肥料利用率 [25] - 桦川县玉成合作社预计今年水稻产量将增长5%以上 [26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入约为1510万美元，普通股股东净收入为910万美元，即每股0.25美元 [26] - 调整后FFO约为200万美元，即每股0.06美元，去年同期为510万美元，即每股0.14美元 [26] - 普通股每股股息均为0.14美元 [26] - 固定基础现金租金较上年同期减少约570万美元 [27] - 目前可动用资本超1.8亿美元，其中现金约4000万美元，未质押房产近1.5亿美元 [31] - 未来12个月约有2800万美元债务到期，其中约1100万美元为个别贷款到期，预计可顺利 refinance；另有约1700万美元计划本金摊销到期，占总债务不到4% [32] - 4月宣布2025年第二季度普通股每股月股息为0.0467美元，按当前股价9.65美元计算，年化收益率为5.8% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年执行了七份新租约或修订了部分现有租约，主要是西部的永久性作物 [9] - 六份租约预计导致年度NOI同比下降，目前有16份租约将于2025年剩余时间到期 [16] - 第一季度固定基础现金租金较上年同期减少约570万美元，主要因农场空置和租约结构变化 [27] - 预计2025财年固定基础租金较2024年减少约1700万美元，大部分作物分成收益将在2025年第四季度确认，剩余小部分在2026年下半年确认 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 大部分新鲜农产品如浆果和蔬菜受关税影响较小，坚果行业较脆弱，约78%的美国种植的杏仁和开心果每年出口 [20][21] - 关税使中国减少美国坚果进口，印度、欧盟和土耳其成为主要进口国，需求转移有助于稳定美国坚果价格 [22][23] - 美元走弱有助于缓解关税负面影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 因利率和资本成本高，对新投资保持谨慎，计划在利率下降时寻找收购机会 [9][34] - 调整部分农场租约结构，减少或消除固定租金，增加作物分成部分，希望2025年收获后恢复传统租约或出售部分房产 [10][15] - 持续与潜在买家和租户沟通，解决剩余租户问题，若年底无法解决，可能出售部分农场 [20] - 认为投资种植有助于健康生活方式作物的农田符合市场趋势，整体对种植浆果和蔬菜的优质农田需求稳定至强劲 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对西部许多永久性作物农场不利，作物价格低、投入和借贷成本高 [11] - 希望杏仁和开心果价格上涨和产量增加带来好收成，但需到第四季度收获时才明确 [14] - 预计食品行业通胀将持续上升，农田价值也将随时间增加 [38] - 认为购买公司股票是对农田的长期投资，历史回报长期来看表现强劲，但近期有起伏 [37] 其他重要信息 - 公司目前拥有约10.3万英亩农田、50个不同农场和约5.5万英亩英尺的水资源（约180亿加仑），分布在15个州、29个种植区，所有水资源资产都在加州 [7] - 农场租给80多个租户农民，种植60种不同作物，主要是水果、蔬菜和坚果 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年比2024年低1700万美元收入的原因及参与租金情况 - 新增一份租约给予租户激励，一处房产直接运营，这两部分去年的收入加上给予租户的租约激励导致该数字增加 [40] - 预计八处房产能弥补1700万美元损失，保险可覆盖该数字并有小利润，收入将在2025年第四季度和2026年下半年分配，预计2025年获得60 - 70% [41][42] - 去年940万美元参与租金中部分来自调整租约结构的农场，今年该数字会降低，再加上1700万美元及农场产生的利润 [43] 问题2: 240万美元终止费涉及的农场情况 - 是三个杏仁农场，租户提前终止租约支付的费用，目前农场空置，公司正在寻找使其产生收入的方案 [44] 问题3: 第二季度及2025年后续的销售情况及五处空置资产情况 - 有农场挂牌出售，但暂无想执行的合同 [49] - 两处是空地，维护成本低；另外三处树木接近生命周期尾声，目前只需承担房地产税，公司正在评估多种方案，希望年底部分资产能产生收入 [50][51][53] 问题4: 杏仁农场是否适合卖给房屋建筑商 - 目前不适合 [54] 问题5: 股价低于9美元时董事会是否考虑回购股票 - 公司目前保留现金以应对可能的资金需求，确保有足够资金应对债务到期和运营，若作物种植收益好，可能改变想法 [55][57][58] 问题6: 如何为2026年初到期的优先股融资 - 公司会支付款项，但在使用现金和向银行贷款之间做决策，目前银行贷款利率高 [68] - 可能有更多农场出售获得现金用于支付，也在与银行沟通 refinance，但成本不低，目前未做决定 [71][72] 问题7: 优先股若按8%利率滚动可维持多久 - 会变成永久性的 [73] 问题8: 如何考虑银行地下水储备 - 目前有足够水，今年雨水较多，未使用储备水，预计今年水情况良好，但担心美联储利率政策 [77][78][79] 问题9: 加州永久性作物市场交易是否有松动 - 杏仁价格较去年大幅上涨，开心果市场表现良好，葡萄酒葡萄市场不佳，只要开心果市场好，公司情况就较好 [82] 问题10: 市场变好时是否出售特定区域资产 - 市场上有很多农场出售，但公司因资金成本高，将维持现状 [83][84]