Advanced Energy Industries (NasdaqGS:AEIS) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 04:30 PM ET Speaker3And welcome to the Advanced Energy third quarter 2025 earnings call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. If anyone should require operator assistance, please press star zero on your telephone keypad. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce Edwin Mok, Senior Vice President of ...

MILPITAS, Calif., Oct. 29, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- TurnOnGreen, Inc. (OTC: TOGI) (“TurnOnGreen” or the “Company”) and its power solutions subsidiary, Digital Power Corporation (“DPC”), today announced a major expansion of their telecommunications power product line, highlighted by a significant order from a global leader in network connectivity infrastructure. The order covers advanced power systems engineered for broadband, cable TV network, and data center applications, underscoring DPC’s growing presenc ...

新华财经北京10月23日电四大证券报内容精华摘要如下： 中国证券报 ·多项数据印证 "两新"政策激活消费动能 在设备更新领域，前三季度工业企业采购机械设备金额同比增长9.4%；前三季度冰箱等日用家电零售 业销售收入增长48.3%，电视机等家用视听设备零售业增长26.8%……随着1.3万亿元超长期特别国债全 部完成发行，其中3000亿元用于支持消费品以旧换新和2000亿元用于支持设备更新的"两新"国补资金完 全到位。多项数据显示，"两新"政策落地显效。专家认为，扩内需相关政策料进一步加力，促进消费动 能持续释放。 ·深圳推动并购重组高质量发展行动方案发布鼓励企业在未来产业赛道开展并购重组 10月22日，深圳市地方金融管理局联合深圳市发展和改革委员会等发布《深圳市推动并购重组高质量发 展行动方案（2025-2027年）》。该《方案》提出，鼓励企业在合成生物、智能机器人、量子信息、前 沿新材料等未来产业赛道上积极开展并购重组；支持深圳证券交易所构建适配上市公司并购重组的服务 体系。 ·三季度分红预案陆续公布红利板块关注度升温 适逢三季报密集发布期，多家A股上市公司也同步推出了三季度分红预案，以真金白银回馈投资者。截 ...

好的，这是对Vicor公司2025年第三季度财报电话会议记录的分析总结。 财务数据和关键指标变化 - 第三季度产品收入和许可收入为1亿1040万美元，环比第二季度的1亿4100万美元下降21.7%，同比2024年第三季度的9320万美元增长18.5% [5] - 先进产品收入环比增长8.2%至6550万美元，砖式产品收入环比增长26.6%至4490万美元 [5] - 第三季度综合毛利率为57.5%，环比下降780个基点，主要由于第二季度4500万美元专利诉讼和解收益的影响，但同比提升840个基点 [6] - 总运营费用环比下降8.9%至4260万美元，主要由于第二季度与专利诉讼和解相关的510万美元激励性法律费用减少 [6] - 第三季度股权激励费用总额约为440万美元 [7] - 第三季度录得约500万美元的税收优惠，有效税率为负21.4%，主要受国内研发投资即时费用化的法案影响 [8] - 第三季度净利润为2830万美元，GAAP摊薄后每股收益为0.63美元，基于4493万股完全稀释股数计算 [8] - 季度末现金及现金等价物为3亿6240万美元，环比增加2380万美元，尽管当季进行了约1560万美元的股票回购 [8] - 应收账款净额为5330万美元，应收账款周转天数为38天，库存净额环比下降3.3%至9230万美元，年化库存周转率为1.9 [9] - 第三季度经营现金流为3850万美元，资本支出为400万美元 [9] - 第三季度订单出货比为0.98，一年期积压订单环比增长1.5%至1亿5280万美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度先进产品收入占总收入比例下降至59.3%，砖式产品收入占比相应增至40.7% [5] - 向库存分销商的发货量环比增长39%，同比增长46% [5] - 许可业务年化收入运行率接近9000万美元 [9] - 模块业务（包括与许可协议相关的模块销售）目前增长有限，但预计将随新一代产品而增长 [22][24][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度出口收入占总收入比例约为42.8%，低于前一季度的51.9% [5] - 工业、航空航天和国防等基础业务在第三季度表现强劲 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是创新、客户聚焦和市场聚焦，对实现业务目标信心高涨 [17] - 数据中心和AI工厂对电源系统提出更高要求，需要每机架数百千瓦、每处理器数千安培的供电能力 [12] - 传统的中间总线架构、电压调节器和集成电压调节器在功率密度和电流密度上存在局限，限制了AI处理器的性能 [12][13][14][15] - 公司的第五代电流倍增器技术和第二代垂直供电技术具有高达5安培/平方毫米的峰值电流密度，解决了传统技术的瓶颈，提供了更薄、更易冷却、更稳健和可扩展的解决方案 [16] - 公司拥有独特的专利组合和垂直整合的芯片晶圆厂，具备短周期时间、高良率和质量控制等运营优势 [10][53] - 知识产权许可业务被视为高利润、高增长的业务，预计未来两年将大幅扩展，目标是在未来几年内与AI和数据中心领域的每个OEM和超大规模客户签署许可协议 [9][10][33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年被描述为不确定性与机遇并存的一年，但截至当前，无论是季度还是年度，在营收和利润方面都指向创纪录的业绩、盈利能力和每股收益 [11] - 由于额外许可协议时间的不确定性，公司无法提供季度指引 [11] - 晶圆厂利用率仍然较低，导致因吸收不足而产品利润率较低，但预计随着新一代产品带来的产能利用率的提升，各项参数将开始大幅增长 [10][28][53] - 公司对实现其增长目标（包括成为十亿美元级公司）持乐观态度，预计通过填满晶圆厂和许可业务的增长来实现 [67][68][69] 其他重要信息 - 公司强调其知识产权组合的强大保护作用，已通过国际贸易委员会案件获得排除令，并将持续影响行业 [32][33][60] - 公司准备通过许可模式、甚至潜在的晶圆厂复制（约一年交付周期）来解决客户对单一供应商的担忧 [56][57] - 公司拥有灵活的许可收费结构，鼓励客户主动获取许可，费率根据诉讼阶段递增 [62][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于许可收入增长驱动因素和持续性的提问 [19] - 驱动因素是与现有被许可方达成了一项为期两年的额外许可协议，其中部分款项包含了过往时期的追补款，未来将有定期季度付款 [20] - 预计许可收入将以每年约50%的速度增长，并有信心在几年内使该业务翻倍 [20][21] - 在提及的3亿美元知识产权相关收入中，包含了部分与许可协议相关的模块业务收入，单纯许可业务可参考第三季度9000万美元的年化运行率 [22] 问题: 关于许可客户数量和未来收入预期的提问 [26][31] - 许可进展包括年初与一家超大规模客户签约、第二季度与ITC案件一被告和解、第三季度与现有被许可方签署第二份许可 [27][32] - 预计未来几年将签署AI和数据中心领域的每一个OEM和超大规模客户 [33][34] - 对通过ITC行动获得的总回报预期在提高，目标已超过4亿美元，且排除令将在专利有效期内持续产生影响 [32] 问题: 关于第二代垂直供电技术客户参与度和时间表的提问 [35] - 除领先客户外，正与几家具有巨大增长潜力的超大规模客户和OEM进行深入接触，因其现有解决方案无法满足规格要求 [36] - 领先客户预计在2026年第一季度投入生产，其他客户预计在2026年下半年后期进入生产 [37][50] 问题: 关于第二代垂直供电技术性能目标的提问 [39] - 已实现区域电流要求目标，正在朝着133%的更高目标努力，预计2026年1月获得关键样品 [40] - 即使当前100%的目标性能也已显著领先竞争对手，足以获得设计订单 [41] 问题: 关于竞争对手技术局限性的讨论 [42][43][44][71] - 详细解释了传统电压调节器和集成电压调节器在物理定律上面临的根本性挑战和权衡取舍，导致其无法满足未来高性能处理器（如6000-7000安培）的电流密度需求 [42][43][44][71][74] - 强调公司的电流倍增技术是唯一能满足AI处理器路线图要求的技术 [75][76] 问题: 关于客户对第二供应商要求的提问 [56] - 承认这是持续存在的考量，公司已准备好通过许可模式、共享所有权晶圆厂等多种业务安排来解决，复制晶圆厂约需一年时间 [56][57] 问题: 关于晶圆厂良率的提问 [58] - 特定量产型号的良率达到98%，属于行业优秀水平，能够满足客户需求 [58] 问题: 关于当前许可收入是否包含垂直供电技术的提问 [60] - 当前所有许可收入均基于首批总线转换器相关专利，尚未开始就垂直供电技术专利进行许可，但未来会进行 [60][61] 问题: 关于未来税率指引的提问 [63] - 受法案影响，第四季度预期税率将为较低的个位数百分比 [64] 问题: 关于许可协议付款结构的提问 [65] - 许可协议不要求预付费用，提供灵活的"按需付费"等结构，以方便客户获取许可 [65][66] 问题: 关于公司成为十亿美元级企业目标的进展 [67] - 公司进展良好，今年业绩将创纪录，通过填满晶圆厂（仅此一项即可超过10亿美元营收）和许可业务的增长（有潜力在几年内达到数亿美元），有望实现目标 [67][68][69] 问题: 关于许可协议是否会带动模块销售增长的提问 [77][78] - 预计会看到一些模块销售增长，但这并非公司战略核心，未来增长重点在于垂直供电解决方案 [77][78][79]

涉及的行业与公司 * 公司为Hillcrest Energy Technologies (HLRTF)，一家专注于清洁能源技术的加拿大上市公司[1] * 行业涉及电动汽车（EV）动力总成、固定式储能、数据中心电源、可再生能源（风能、太阳能）并网等广泛电气化领域[3][4][5] 核心观点与论据 **技术优势与市场定位** * 公司拥有全球唯一的零电压开关（ZVS）软开关技术，工作功率水平领先，能显著降低开关损耗和电磁干扰（EMI）[2][14][16] * 技术可实现高达99.7%的逆变器效率，为业界最高水平，并能减少散热需求、缩小元件尺寸（如直流链路电容器和半导体尺寸），从而降低成本[14][19][20][31] * 在电动汽车应用方面，ZVS技术可为每辆车节省约400美元的EMI防护屏蔽成本，按10万辆车的规模计算，可节省4000万美元[32] * 在半导体材料（碳化硅）使用效率上，公司已实现每千瓦2.3平方毫米，远优于行业2032年目标（每千瓦6平方毫米），显著降低了昂贵材料的使用量[33] **商业化进展与合作伙伴** * 公司与全球一级汽车供应商博格华纳（BorgWarner，市值约30亿美元）合作开展一项两阶段计划，将其固件集成到博格华纳的硬件平台中，第一阶段接近完成，第二阶段约需4-5个月，目标是为汽车行业提供首个ZVS逆变器平台[9][10][11][12] * 公司正与六家不同的车载充电器（OBC）制造商商讨技术授权事宜[38][39] * 公司调整了汽车领域的商业模式，从直接与OEM合作转向寻求与一级供应商达成有限排他性授权协议，以应对当前汽车行业预算紧缩、项目周期长的挑战[34][35][36][37] * 在固定式电源领域，公司正在开发一款200千瓦的ZVS电网功率转换系统，目标市场包括数据中心、微电网等，预计2026年可进行演示[18][21] * 固定式电源市场的总潜在市场规模（TAM）预计到2030年将达到1800亿美元，其中数据中心应用占500亿美元[4][25][29] **财务与公司发展** * 公司目前处于营收前阶段，预计2026年初开始产生少量营收，并预计营收将呈曲棍球棒式增长[62][63] * 公司获得了来自加拿大原住民部落Pasco First Nations和资源公司Purion Resources的300万美元战略投资，并以此为基础申请了1000万加元的加拿大联邦政府资助，以增强财务基础[12][13][45][46] * 公司当前市值约为1000万美元，已发行股份约1.5亿股，希望将股东基础从零售投资者转向家族办公室和机构投资者[54][55] 其他重要内容 **应用场景与产品特点** * 技术适用于从直流（DC）到交流（AC）或反向的电力转换，是电动汽车（电池DC到电机AC）和固定式发电（太阳能板DC到电网AC）的核心部件[15][17] * 200千瓦的逆变器设计是市场的标准构建模块，支持并联扩展至兆瓦级功率，并具有热插拔能力，为数据中心等应用提供冗余和可靠性[21][26][27] * 技术特别适用于偏远社区（替代柴油发电）、移动应急电源、军事前哨基地等场景[24][25] **竞争与知识产权** * 公司声称在ZVS软开关技术方面没有已知的竞争对手，形成了强大的技术壁垒和先发优势[2][68][69] * 公司拥有100%的自主知识产权，包括专利和作为商业机密的核心算法，并由专业法律团队提供支持[15][48][49] **团队与执行能力** * 公司团队精干（约9人），但通过与德国系统设计公司Systematic等合作伙伴协作，利用其20年为德国汽车行业开发逆变器的经验和人脉网络，有效加速了技术验证和商业推广[6][8][40][50] * 公司聘请了在汽车零部件和数据中心领域拥有丰富经验和资源的战略顾问[52][53]

战略合作协议 - 公司与西安电力电子技术研究所有限公司签订战略合作协议 [1] - 双方联合开展以中高压IGBT为代表的功率器件研发制造 [1] - 西电所负责自主研发设计并生产芯片 [1] - 公司负责封装器件及检测 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度产品收入、许可收入和专利诉讼和解收入达1.41亿美元，环比增长50.1%，同比增长64.3% [8] - 先进产品收入环比增长1.2%至6060万美元，Brick产品收入环比增长4%至3550万美元 [8] - 发往库存分销商的货物环比增长18.9%，同比下降14.3% [8] - 第二季度出口占总收入的比例从上个季度的60.8%降至约51.9% [8] - 先进产品占总收入的份额从2025年第一季度的63.7%降至63.1%，Brick产品相应增至36.9% [8] - 第二季度综合毛利率为65.3%，较上一季度提高1810个基点 [8] - 关税费用约为200万美元 [8] - 总运营费用环比增长5%至4670万美元，主要因销售、一般和行政费用增加 [9] - 第二季度所得税拨备约为780万美元，有效税率为16% [9] - 第二季度净利润达4120万美元，GAAP摊薄后每股收益为91美分 [9] - 若不考虑专利诉讼和解，第二季度净收入将增加约200万美元，毛利率将提高约200个基点，运营费用将减少约300万美元，税前收入将从第一季度的约300万美元增至约900万美元 [9] - 第二季度现金及现金等价物达3.385亿美元，环比增加4240万美元，本季度净回购约1750万美元股票 [9] - 季度末应收账款净额为5510万美元，贸易应收账款的DSO为31天 [10] - 库存净额环比下降3.1%至9550万美元，年化库存周转率为1.6 [10] - 本季度运营现金流达6520万美元 [10] - 第二季度资本支出达620万美元 [10] - 季度末在建工程余额（主要用于制造设备）约为1180万美元，还有约310万美元待支出 [10] - 第二季度订单出货比低于1，一年期积压订单较上一季度下降9.6%，收于1.552亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进产品收入环比增长1.2%至6060万美元，Brick产品收入环比增长4%至3550万美元 [8] - 发往库存分销商的货物环比增长18.9%，同比下降14.3% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度出口占总收入的比例从上个季度的60.8%降至约51.9% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务战略围绕前100大客户，实现高性能模块化电力输送网络 [14] - 展示的下一代产品在功率和电流密度方面远超竞争对手，正在向四个目标市场的主要客户进行样品推广，预计第三和第四季度客户参与度将扩大 [15] - 公司的第五代垂直电力输送解决方案即将交付给主要客户，其电流密度超过原目标规格，将使公司能够与超大规模数据中心运营商、AI处理器和网络处理器公司合作，提供性能优越且成本效益高的解决方案 [16] - 公司正在研发一款新的800伏电源模块，将于第四季度进行样品推广，预计到2027年，这些解决方案的市场规模将超过50亿美元 [17] - 公司汽车业务机会持续增长，刚刚与一家大型欧洲OEM完成成功审计，正在为第三季度一家大型东盟OEM的审计做准备 [17] - 48伏区域架构是汽车领域增长最快的机会，其次是800伏至48伏转换，这将使公司能够在AI和汽车市场扩展和利用技术 [18] - 工业和航空航天与国防业务的产品线健康且不断增长，新产品推出将加强这些业务，使其分别在四到六年内实现翻倍 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满不确定性和机遇的一年，目前营收和利润的季度和年度结果存在多种可能，公司无法提供季度指导，需进一步解决不确定性并抓住机遇 [11] - 公司预计2025年将成为创纪录的营收年 [58] - 短期内，许可和诉讼业务是主要的不确定性来源；产品收入方面，短期内公司第一家工厂的产能利用率仍不高，但正在取得进展，公司专注于产品研发，其五代产品能力将有助于提高产能利用率，但这需要时间 [90] 其他重要信息 - 公司实施了10%的关税附加费，适用于7月2日之后发货的所有新订单和客户积压订单 [13] - 公司今年开展了首次ITC行动，对相关被告发出了停止和终止令，并对其客户（包括OEM和超大规模数据中心运营商）发出了排除令，正在对不知情侵犯公司知识产权的公司采取更多行动 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2亿美元回报的时间范围是否包括2025年和2026年的OEM、超大规模数据中心运营商许可证的特许权使用费，以及2024年已确认的部分？ - 这是截至目前已锁定的大致金额，涵盖到2026年 [20] [21] 问题: 预订活动是否已触底，7月预订趋势是否有改善，9月订单出货比是否会回到1以上，关税不确定性是否会持续？ - 关税方面的犹豫已过去，客户正在按照预期开展业务，未来将关注后续季度 [25] [26] 问题: 订单取消涉及哪些终端市场？ - 主要来自中国的工业市场，客户使用公司多种产品，订单取消通过分销渠道全面发生，是订单推迟和取消的混合情况 [29] [30] 问题: 是否预计特许权使用费收入未来几个季度会继续增长？ - 公司完成了首个ADC案件，相关影响仍在供应链中蔓延，正在积极追究侵权者责任，准备在秋季采取更多行动，公司致力于保护知识产权，但目前无法确定特许权使用费收入的具体趋势，随着业务发展，许可业务将更具可预测性 [31] [32] [60] 问题: 新的许可和解协议是否会有持续特许权使用费，能否透露客户信息？ - 无法披露相关细节，此次行动没有相关许可，涉事方可能会面临排除令和其他行动 [35] [36] 问题: 此次专利和解是否能阻止其他侵权行为，还是会有反复？ - 公司战略是保护知识产权，有选择、明智地执行，针对供应链中的侵权行为，会采取措施制止这种依赖复制成功产品的行业生态，已有行动取得成效，未来还会有更多行动 [38] [39] [40] 问题: Gen five vertical交付给主要客户的时间是否仍按计划进行？ - 进展顺利，仍专注于满足主要客户需求，在满足其高电流需求后，将准备好演示系统板和工具，以实现可扩展采用 [44] [45] 问题: 是否交付了83%的解决方案？ - 已提供大量83%的解决方案，正在朝着100%的目标取得良好进展 [48] 问题: 何时能有可量产的产品推向市场？ - 目前专注于满足主要客户需求，在达到最初目标的100%水平后，会为面向大众市场的推出做准备，前端团队正在与客户就其负载需求进行沟通，以确保推出时能满足客户需求 [49] [51] 问题: 主要客户能否将公司提供的产品发货给他们的客户，产品质量是否足够好？ - 客户正在考虑将公司提供的平台货币化，公司目标是在客户目标市场推出日期之前，实现更高的盈利能力和性能提升 [54] 问题: 2025年是否仍是创纪录的营收年？ - 预计2025年将是创纪录的营收年 [57] [58] 问题: 下半年特许权使用费收入是否会增加，还是会维持在1000万美元左右？ - 公司不会承诺具体水平，第二季度结果显示每个季度都有很大的上行空间，由于情况多变，无法提供可靠预测，随着许可业务多元化，将更具可预测性 [59] [60] 问题: 现有许可证的特许权使用费收入的逆风是否已过去？ - 逆风尚未过去，公司正在执行现有排除令，并考虑采取更多行动，确保知识产权使用得到适当的特许权使用费或对未支付者进行处罚 [62] [63] 问题: 如何看待汽车市场的发展？ - 汽车市场进入门槛高，需从低产量项目开始，与一级供应商和OEM合作，目前正在接受多家客户的审计，有望成为低产量平台供应商，该业务成为公司重要收入来源可能要到2029 - 2030年，但公司对此感到兴奋 [66] [67] [68] 问题: 未被AI领域最大芯片设计商列入800伏服务器计划合作伙伴名单，是否还有机会参与该生态系统？ - 公司在高电压总线转换方面有领先技术和大量重要知识产权，正在研发的新产品适合相关需求，任何追求高性能解决方案的公司可能都需要公司的技术 [71] [72] 问题: 未来运营费用与本季度相比如何？ - 公司不提供指导，但如果排除510万美元的激励法律费用，运营费用实际上会环比下降，未来运营费用可能会因业务行动而波动 [75] 问题: 和解款项是否为全部金额，本季度股票回购情况如何？ - 无法评论和解款项具体情况；本季度约回购了价值1750万美元、约20万股股票 [81] [83] 问题: 不考虑关税，产品收入方面有哪些积极因素可能使今年成为创纪录的一年？ - 短期内许可和诉讼业务是主要不确定性来源；产品收入方面，第一家工厂产能利用率仍有待提高，但正在取得进展，公司专注于产品研发，五代产品能力将有助于提高产能利用率，但这需要时间 [89] [90] 问题: 第二代BPD和新产品对今年创纪录业绩的影响如何？ - 这些新产品不会产生重大影响，但在下半年会有一定贡献 [93] [94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度产品收入、许可收入和专利诉讼和解收入达1.41亿美元，环比增长50.1%，较2024年增长64.3% [7] - 先进产品收入环比增长1.2%至6060万美元，Brick产品收入环比增长4%至3550万美元 [7] - 向库存分销商的发货量环比增长18.9%，同比下降14.3% [7] - 第二季度出口占总收入的比例从上个季度的60.8%降至约51.9% [7] - 先进产品在总收入中的占比从2025年第一季度的63.7%降至63.1%，Brick产品占比相应升至36.9% [7] - 第二季度综合毛利率为65.3%，较上一季度提高1810个基点 [7] - 关税费用约为200万美元 [7] - 总运营费用环比增长5%至4670万美元 [8] - 第二季度基于股权的薪酬费用总计约370万美元 [9] - 记录的所得税约为780万美元，本季度有效税率为16% [9] - 第二季度净利润为4120万美元，GAAP摊薄后每股收益为0.91美元 [9] - 若不考虑专利诉讼和解，第二季度净收入将增加约200万美元，毛利率将提高约200个基点，运营费用将减少约300万美元，税前收入将从第一季度的约300万美元增至约900万美元 [9] - 第二季度现金及现金等价物总计3.385亿美元，环比增加4240万美元，本季度股票回购约1750万美元 [9] - 应收账款净额为5510万美元，贸易应收账款的DSO为31天 [10] - 库存净额环比下降3.1%至9550万美元，年化库存周转率为1.6 [10] - 本季度经营现金流总计6520万美元 [10] - 第二季度资本支出总计620万美元 [10] - 本季度末在建工程余额主要为制造设备约1180万美元，剩余约310万美元待支出 [10] - 第二季度订单出货比低于1，一年期积压订单较上一季度下降9.6%，收于1.552亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 先进产品收入和Brick产品收入均有增长，先进产品收入环比增长1.2%，Brick产品收入环比增长4% [7] - 向库存分销商的发货量有环比和同比的不同变化，环比增长18.9%，同比下降14.3% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度出口占总收入的比例下降，从上个季度的60.8%降至约51.9% [7] - 因中国客户取消订单和对关税的普遍犹豫，第二季度订单出货比低于1 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务战略围绕前100大客户，实现高性能模块化电力输送网络，展示了下一代产品，在功率和电流密度方面远超竞争对手，这些产品正在向四个目标市场的主要客户进行样品提供，预计第三和第四季度客户参与度将扩大 [14] - 第五代垂直电力输送解决方案即将实现，电流密度超过原目标规格，将与超大规模数据中心、人工智能处理器和网络处理器公司合作，提供高性能和成本效益的解决方案，从交付VPD评估板和在线选择及模拟工具开始 [16] - 专注未来人工智能兆瓦级机架，需要800伏直流电源输送并转换为48伏，公司已率先开发用于汽车应用的高密度、非隔离400伏至800伏和隔离800伏至48伏总线转换器 [17] - 一款新的800伏电源模块将于第四季度开始样品提供，能够在48伏下提供10千瓦功率，尺寸小于iPhone，市场规模预计到2027年将超过50亿美元 [18] - 汽车业务机会增长，已与一家大型欧洲OEM完成初步低产量项目审计，第三季度将接受一家大型东盟OEM的审计，48伏区域架构是汽车领域增长最快的机会，其次是800伏至48伏转换，可跨人工智能和汽车市场扩展和利用技术 [18][19] - 工业和航空航天与国防业务管道健康且在增长，新产品推出将加强这些业务，有望分别在四到六年内实现业务翻倍 [19] - 公司致力于保护知识产权，通过选择性、明智地执行，针对供应链打击侵权行为，已对相关公司采取行动，未来还会有更多行动 [42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满不确定性和机遇的一年，由于可能的结果范围广泛，在解决不确定性和利用机会之前，无法提供季度指引 [11] - 认为关税方面的犹豫已过去，客户正在按照预期开展业务，将着眼于未来季度 [27] - 预计2025年将是创纪录的收入年 [57] - 许可业务随着授权方基础更加多元化，将变得更具可预测性，但目前知识产权业务存在不确定性，难以提供可靠的预测 [60][61] - 汽车业务处于早期阶段，成为重要收入来源可能要到2029 - 2030年，但对相关活动感到兴奋 [69] 其他重要信息 - 公司首次ITC行动已导致对相关被告的停止和终止命令以及对其客户（包括OEM和超大规模数据中心）的排除命令 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2亿美元回报是否包括2025和2026年OEM、超大规模数据中心的特许权使用费以及2024年已确认的部分 - 这是截至2026年已锁定的大致金额 [22][23] 问题2: 6月订单出货比低于1，7月预订趋势是否改善，9月订单出货比能否回到1以上，关税不确定性是否持续 - 认为关税方面的犹豫已过去，客户正在按照预期开展业务，将着眼于未来季度 [26][27] 问题3: 取消订单的终端市场是哪些 - 主要来自中国的工业市场，通过分销渠道全面出现，有订单推迟和取消的情况 [30][31] 问题4: 是否期望特许权使用费流在未来季度继续增长 - 完成了第一个ADC案件，正在积极追究侵权者，准备秋季采取更多行动，致力于保护知识产权，但由于行业存在复制成功产品的现象，改变这种情况需要时间 [32][33] 问题5: 新的许可和解协议是否有持续特许权使用费，能否描述客户情况 - 不能披露相关细节，此次行动没有发放许可，相关方可能面临潜在行动 [38][39] 问题6: 此次专利和解能否阻止其他侵权行为，是否会有反复 - 策略是保护知识产权，有选择地、明智地执行，针对供应链打击侵权行为，让这种依赖复制产品的行业生态系统停止侵权，否则将面临严重后果，未来还会有更多行动 [41][42][44] 问题7: 向主要客户交付第五代垂直产品是否仍按时间表进行 - 进展顺利，仍专注满足主要客户需求，在满足其高电流需求后，将准备好演示系统板和工具以实现可扩展采用，仍按展示的时间表进行 [45][46][47] 问题8: 是否交付了83%的解决方案 - 已提供大量83%的解决方案，并在向100%目标取得良好进展 [48] 问题9: 何时有可量产的产品面向大众市场 - 目前专注满足主要客户需求，准备工作正在进行，前端团队与客户沟通了解负载需求，为面向大众市场推出产品做准备 [49][51][52] 问题10: 主要客户能否将产品发货给其客户，产品质量是否足够好 - 客户正在考虑将公司提供的平台货币化，公司目标是在客户目标市场推出日期之前实现更高的盈利能力和性能提升 [53] 问题11: 2025年是否仍是创纪录的收入年 - 预计2025年将是创纪录的收入年 [56][57] 问题12: 下半年特许权使用费收入是否会增加 - 不会承诺具体水平，每个季度都有很大的上行空间，由于策略和知识产权业务的不确定性，无法提供可靠预测，随着授权方基础更加多元化，许可业务将更具可预测性 [58][59][60] 问题13: 现有许可证的特许权使用费收入的逆风是否已过去 - 逆风尚未过去，正在执行现有排除命令，并考虑采取更多行动确保知识产权得到适当使用和支付特许权使用费 [62][63] 问题14: 汽车业务的发展情况 - 汽车市场进入门槛高，通常从低产量项目开始，目前正在与多个客户进行审计，成为重要收入来源可能要到2029 - 2030年，但对相关活动感到兴奋 [66][67][69] 问题15: 未被AI领域最大芯片设计商列入800伏服务器计划合作伙伴名单，是否还有机会参与该生态系统 - 公司在高电压总线转换方面有历史和领先技术、功率密度能力以及重要知识产权，新的更高功率模块适合相关要求，从高电压离散产品到800伏多千瓦机架电源系统还有很长距离，相关宣布距离实现高性能、高效率解决方案还有差距 [72][73][74] 问题16: 未来运营费用与本季度相比的情况 - 不提供指引，若排除510万美元的激励法律费用，运营费用实际上会环比下降，未来运营费用可能会有波动 [77] 问题17: 和解付款是否为全部金额，股票回购的股份数量和价格 - 不能评论和解付款具体情况，上个季度股票回购约1750万美元，约20万股 [82][84] 问题18: 不考虑关税，产品收入出现不同结果的原因以及创造更好结果的积极因素 - 短期内主要不确定性来自许可和诉讼业务，产品收入方面，第一个工厂的产能利用率仍有待提高，但在效率和产量方面取得了进展，公司在产品方面进行了大量投资，五代产品能力将体现优势，虽不会一蹴而就，但会有所改善 [91][92][93] 问题19: 第二代BPD等新产品对创纪录年份的影响 - 新产品不会产生重大影响，但下半年会有进展和贡献 [95][96]

公司概况 - Espey Mfg & Electronics (ESP) 专注于生产主要用于国防系统的坚固电力电子产品 这些产品虽不显眼但经久耐用 [1] 研究机构背景 - Stork Research 由一位拥有四年经验的私人投资者创立 专注于被忽视和覆盖不足的市场 [1] - 研究重点为微市值和小市值股票 寻找合理估值下强劲增长的标的(GARP策略) 强调基于基本面的深度分析 [1] - 主要覆盖工业和科技领域 这些领域历史上具有产生多倍股的潜力 [1] - 通常回避高周期性行业 但偶尔会关注复苏阶段机会或严重高估值股票的反向操作 [1] - 地理覆盖范围包括美国 加拿大和部分欧洲市场(如波兰和德国) [1] - 研究团队拥有计算机科学学士和国际经济学硕士背景 并领导多个投资俱乐部 [1] 研究方法 - 旨在完善投资理论发展 帮助读者发现市场低效并寻找独特的高确信度投资机会 [1]

文章核心观点 - 超大规模数据公司旗下电力电子子公司TurnOnGreen业务显著增长，其运营子公司DPC合同积压扩大至750万美元，公司预计2025年12月31日左右剥离Ault Capital Group，之后专注于数据中心运营 [1][5] 业务增长情况 - TurnOnGreen运营子公司DPC合同积压扩大至750万美元，反映关键行业对其高性能、关键任务电源系统的持续需求 [1] - TurnOnGreen和DPC设计制造定制、可扩展电源解决方案，支持海陆空应用，满足严格环境和运营标准，对全球关键任务国防和OEM项目至关重要 [2] 公司管理层看法 - 超大规模数据公司创始人兼执行主席Milton "Todd" Ault III对TurnOnGreen团队业务增长、运营精简和迈向盈利的进展表示满意，期待其继续扩大合同组合和全球客户群 [3] 公司业务布局 - 超大规模数据公司通过全资子公司Sentinum运营数据中心，从事数字资产挖掘，为人工智能等行业提供托管服务 [4] - 超大规模数据公司另一全资子公司Ault Capital Group是多元化控股公司，通过收购被低估企业和有全球影响力的颠覆性技术实现增长 [4] 公司剥离计划 - 超大规模数据公司预计2025年12月31日左右剥离Ault Capital Group，剥离后公司将仅专注于数据中心运营，支持高性能计算服务，届时可能继续开采比特币 [5] - 剥离将通过自愿交换新指定的F系列可交换优先股获得Ault Capital Group A类普通股和B类普通股实现 [6] 公司信息获取途径 - 股东、投资者等可阅读超大规模数据公司在hyperscaledata.com投资者关系板块或www.sec.gov上的公开文件和新闻稿获取公司及其子公司信息 [3] 公司投资者联系方式 - 投资者可通过IR@hyperscaledata.com或1 - 888 - 753 - 2235联系超大规模数据公司 [9]