文章核心观点 - 贵金属可以作为对冲美元的工具 iShares Silver Trust和VanEck Gold Miners ETF为投资者提供了两种不同的市场顶级贵金属敞口方式 [1] - 两只ETF均吸引对贵金属感兴趣的投资者但策略不同 SLV提供纯粹的白银价格敞口而GDX提供对金矿公司的股票敞口其表现可能与基础金属截然不同 [2] - 两只ETF在美元走弱和/或国际经济不稳定或地缘政治紧张时通常因贵金属价格上涨而表现优异 [10] ETF产品概况与成本 - SLV由iShares发行费率为0.50% 而GDX由VanEck发行费率为0.51% 两者费率几乎相同 [3] - 截至2026年2月7日 SLV的1年期总回报率为139.15% GDX为137.31% 两者近期回报率相近 [3] - SLV的资产管理规模为473.2亿美元 GDX为307.7亿美元 [3] - 在两只ETF中只有GDX提供股息分红 [4] 风险与历史表现 - SLV的贝塔值为0.41 GDX为0.65 表明两者价格波动性均低于标普500指数但GDX相对波动性更高 [3] - 过去五年 SLV的最大回撤为-37.65% GDX为-46.52% [5] - 过去五年 投资1000美元在SLV可增长至3174美元在GDX可增长至2852美元 [5] - 白银价格波动性估计是黄金的三倍 [8] 投资组合构成与策略 - GDX专注于全球金矿公司股票共持有55家公司其前三大持仓Agnico Eagle Mines Ltd Newmont Corp和Barrick Mining Corp合计占投资组合近四分之一 [6] - GDX完全投资于基础材料板块拥有近20年的历史记录 [6] - SLV提供对白银价格的直接敞口不持有单个公司股票是纯粹的大宗商品投资其表现与白银价格变动紧密相关 [7] - 两只基金均100%侧重基础材料板块但SLV的策略更直接而GDX叠加了股票市场和公司特定风险 [7] 投资者考量 - GDX的股息支付为年度支付频率低于常见的季度支付但适合偏好每年一次性获得一笔款项的投资者 [10]

全球股市概览 - 全球主要股指表现分化 德国DAX指数微涨0.10%至24790点 美国纳斯达克指数微涨0.12%至25048点 [2] - 部分市场出现小幅下跌 道琼斯工业平均指数微跌0.01%至50092点 香港恒生指数下跌0.11%至27012点 [3] - 整体市场呈现盘整态势 欧洲与美国股指基本持平或小幅上涨 部分亚洲市场则出现小幅下滑 [3][9] 大宗商品市场动态 - 贵金属价格显著上涨 白银价格大幅攀升0.65%至7842 黄金价格上涨0.29%至4979 [4] - 能源市场原油价格承压大幅下跌 美国原油价格显著下跌1.21%至6262 [5] - 贵金属的强劲表现可能反映市场存在避险需求或对经济不确定性的担忧 [4] 外汇市场走势 - 欧元兑美元汇率小幅走强 欧元兑美元汇率上涨0.09%至1.1828 [6] - 欧元的温和升值表明其相对美元略有走强 可能受经济数据或央行政策预期影响 [6][9]

公司股价表现与估值 - 截至2026年2月初 惠顿贵金属公司股价年内上涨11.4% 过去12个月回报率达98% [1] - 公司股票市盈率为59倍 显著高于标普500指数平均29.6倍的市盈率 乍看估值昂贵 [2] - 然而 基于市盈增长比率分析 公司估值实际上比一年前股价接近翻倍时更为便宜 [2][8] 公司商业模式 - 惠顿贵金属不直接从事开采 其业务模式是为采矿项目提供前期融资 以换取按大幅折扣价购买矿山未来部分产量的权利 [3] - 例如 2023年与Waterton Copper的交易中 公司提供3亿美元前期融资 换取以较现货价低82%的折扣购买亚利桑那州Mineral Park矿山数十万盎司白银的权利 [5] - 另一案例中 公司提供1.41亿美元的分阶段融资 换取以82%的折扣购买加拿大Cariboo地区Blackwater矿山未来高达1800万盎司白银产量的权利 [5] 估值深度分析 - 由于能以高达82%的折扣购买金银 公司长期回报显著跑赢金银价格本身 [6] - 截至2026年初 公司股价在过去一年、三年、五年和十年期间的表现均超越黄金和白银 [6] - 使用市盈增长比率进行评估 该比率在2025年中因公司第二季度净利润同比翻倍以上而大幅下降 股价虽上涨但未达100% 使得该指标显示股票更为便宜 [10] - 当前市盈增长比率低于1 正处于理想估值门槛 [11] 行业与市场前景 - 2026年白银价格虽经历波动 但截至2月初年内涨幅仍达到两位数 [1] - 在历史性的贵金属涨势中 投资者愿意为公司的股票支付溢价 [7] - 有三个理由认为白银在2026年及以后可能仍有上行空间 [11]

市场波动与资产表现 - 本周股市经历大幅波动 标普500指数先跌2.6% 随后在周五收复部分失地 [1] - 比特币与黄金作为现代与传统价值储存手段 波动更为剧烈 分别下跌约20%和7% 随后亦收复部分跌幅 [1] - 比特币价格周四跌至61,000美元 尽管周五反弹至70,000美元 但较去年10月峰值仍下跌约44% [10] 黄金市场动态 - 黄金价格本周上涨 目前略低于每盎司5,000美元 今年以来已上涨约14% [4] - 摩根大通分析师加倍看好黄金 预测央行和投资者的需求将推动金价在年底达到每盎司6,300美元 这意味着约25%的涨幅 [5] - 地缘政治不稳定、法定货币的“贬值”以及债务负担的未解问题推动了黄金的历史性上涨 促使投资者转向硬资产 [5] 价值储存属性的演变 - 黄金和比特币的大幅波动凸显一个事实：价值储存手段已今非昔比 [2] - 对于拥有数千年历史的财富储存工具黄金而言 其经典角色正被波动性颠覆 [2] - 尽管金价上涨 但其剧烈的、类似迷因股的波动数字 至少在一定程度上削弱了其作为价值存放地的效用 [6] - 本周初的暴跌突显了贵金属“惊人且极其可怕”的上涨 [6] 投资者行为与市场情绪 - 价格走势图看起来与股票图表相似 一些投资者选择观望 另一些则抓住机会逢低买入 [7] - 围绕避险资产的一个令人不安的想法是 需要考虑其成功所需的经济和政治条件 [7] - 对于加密货币持有者而言 当前可能不愿深入思考任何问题 [8]

Bitcoin jumped back above the $70,000 mark on Friday as investors piled back into the asset class following a volatile week for the cryptocurrency market at large. The $1.3 trillion digital asset is up over 6% today after plunging to nearly $60,000 earlier on Thursday. Ether has jumped more than 7% to above $2,000 while XRP trades at $1.46, up nearly 20%. Market watchers say the worst is over. “While it is difficult to say, conditions appear to be aligning for crypto to bottom,” David Duong, global hea ...

贵金属价格表现 - 国际现货黄金价格大幅上涨3.84%，报收于4959.5美元/盎司 [1] - 国际现货白银价格强势上涨9.00%，报收于77.1美元/盎司 [1] - 贵金属市场呈现强势反弹格局，白银涨幅显著高于黄金 [1]

贵金属市场近期动态与价格分析 - 黄金和白银价格在经历1月30日前后的大幅下跌后正反弹 黄金价值下跌10% 白银价值暴跌30% [1] - 此次暴跌凸显了大宗商品市场的易变性 主要影响因素包括美元走势、利率预期和市场风险 [1] - 市场专家认为 这并非基本面需求崩溃 更像是极端波动和保证金追缴导致的剧烈震荡 白银的表现更类似于抛物线式波动中的资产 而非避险资产 [2] - 近期波动源于市场对杠杆使用方式的快速调整以及对流动性收紧的反应 而非基本面恶化 [3] - 大宗商品的抛售看起来更像是对交易员仓位的本能反应 而非贵金属范式的永久性转变 算法交易、稀薄流动性和期权交易激增加剧了波动 [4] 市场观点与投资情绪 - 市场共识认为 当前是逢低买入黄金和白银的好时机 尽管本周两者已适度反弹 市场投资者并未看到贵金属领域存在重大问题 [5] - 贵金属的长期投资理由依然坚实 包括各国央行持续购买、投资组合对冲需求以及ETF资金开始重新流入 [4] - 贵金属近期的飙升并非单一催化剂所致 而是恐惧情绪、赤字支出和货币怀疑论长期积累达到临界点的结果 [2] 重点关注的黄金公司 - **Agnico Eagle Mines Ltd (AEM)**: 股价为每股196美元 在商品交易商中拥有坚实支持 公司已连续支付股息超过40年 并计划将股息提高10%-15% 分析师对此表示强烈支持 CIBC近期将其目标价从231美元上调至296美元 [7] 重点关注的银业公司 - **First Majestic Silver Corp. (AG)**: 2月初股价为每股21美元 2026年迄今已上涨34.6% 拥有巨大增长空间 被市场人士视为纯银生产商 若白银价格上涨 该公司将显著受益 [8] - 该公司是墨西哥主要的白银矿商 白银预计占其2026年收入的约60% 过去10年 其年均回报率为19.7% 每年跑赢市场5.66% [9][10] - **Fortuna Silver Mines Inc. (FSM)**: 1月底更新了Seguela矿的矿产储量 报告总计154万盎司黄金 并计划扩建加工厂 将黄金年产量提升至20万盎司以上 尽管在1月30日商品抛售中股价下跌7.35% 但该股在2025年保持韧性 过去一年上涨了98% Scotiabank近期将其目标价从11美元上调至14美元 [11][12] 替代投资途径 - 对于不愿承担个股过高风险的投资者 主要黄金和白银ETF提供了押注金属价格上涨的最简单且风险相对较低的方式 [13]

行业概况 - 材料板块中相对强弱指数接近或低于30的股票被视为超卖，可能代表买入被低估公司的机会 [1] - 贵金属股票在周四交易走低，因黄金和白银从近期强势中回落 [2] 公司表现 - Dolly Varden Silver Corp 股票在过去一个月下跌约27%，52周低点为1.69美元 [2] - Vizsla Silver Corp 股票周四下跌13.2%，收于4.29美元，其相对强弱指数值为26.2 [2] - FMC Corp 被列为材料板块主要超卖公司之一 [2] 评级与数据 - Vizsla Silver Corp 在BZ Edge排名中获得92.56的动量分数 [2]

行业与市场状况 - 材料板块中相对强弱指数接近或低于30的股票被视为超卖，可能代表买入被低估公司的机会 [1] - 贵金属股票在周四交易走低，因黄金和白银从近期强势中回落 [2] 公司特定信息：Dolly Varden Silver Corp - 公司股票在过去一个月下跌约27% [2] - 公司52周低点为1.69美元 [2] - 公司相对强弱指数值为26.2 [2] 公司特定信息：Vizsla Silver Corp - 公司股票在周四下跌13.2%，收于4.29美元 [2] - 公司拥有92.56的动量评分 [2]

投资交易核心 - 稳定币巨头Tether达成最终协议 投资1.5亿美元入股黄金交易平台Gold.com [1] - 通过此次投资 Tether获得该贵金属巨头约12%的股份以及一个董事会席位 [1] - 作为协议的一部分 Gold.com将把2000万美元的投资收益直接用于回购Tether Gold (XAUT) [5] - Tether同意向Gold.com提供至少1亿美元的黄金租赁融资额度 [6] 战略动机与整合 - 此次投资是Tether向硬资产战略转型的重要标志 旨在构建其庞大的数字流动性与实物金条市场物流之间的桥梁 [2] - Tether旨在通过垂直整合 控制从数字钱包中的代币到金库中实物金条的完整链条 [3][4] - 公司计划将“实物黄金采购”与“数字资产基础设施”相融合 以确保其代币化产品拥有坚实的实物基础 [4] - 与Gold.com的合作旨在打造一个“垂直整合”的生态系统 Tether并非被动投资者 [3] - 此次合作深度超越股权层面 黄金租赁安排为Tether创造了由硬金属支持的创收工具 形成了一个稳定币与实物金条可无缝互换的闭环 [6] 财务与市场地位 - 此次资本的战略部署得益于公司强劲的资产负债表 其报告的年利润超过100亿美元 [2] - Tether的财务主导地位为其进军黄金领域提供了支撑 经BDO验证的报告显示公司运营全面向好 [7] - 截至第四季度 USDT市值攀升至1873亿美元 在三个月内增加了124亿美元 [7] - Tether Gold (XAUT)将通过Gold.com的零售平台（包括JMBullion等巨头）获得巨大的市场接入渠道 [5]