所有权与监管批准 - 土耳其矿业和石油事务总局已批准将Aydın Teknik Madencilik的股份从Abdullah Aydın转让至Pasinex土耳其子公司Pasinex Arama ve Madencilik AŞ [1] - 批准完成后 Pasinex Arama现拥有土耳其开塞利省Sarikaya锌项目100%的所有权 [1] - 公司预计将很快获得对Horzum AS的完全所有权批准 [7] 项目概况 - Sarikaya项目是一个高品位、碳酸盐岩容矿的锌矿床 位于土耳其开塞利省 具有典型的中安纳托利亚锌矿带特征 [3] - 项目包含众多品位在30%至50%之间的锌矿露头和小规模开采区 证实了直接发运高价值物料且只需最低程度加工的潜力 [3] - 项目地点优越 基础设施完善 包括铺砌道路、电力供应 并且靠近成熟的矿业服务区 [3] - 项目战略位置靠近公司正在生产的Pinargözü矿山 可与公司在土耳其的经验丰富的团队产生运营协同效应 [3] 近期发展计划与活动 - 公司将开始实施Sarikaya的初步勘探和矿山开发阶段 [2] - 截至2026年3月31日的计划活动将侧重于组织建设和推进技术工作 同时保持严格的安全和环境标准 [2] - 部分活动资金来自近期完成的融资 预计额外资金将支持持续开发 [2] - 近期工作计划包括详细测绘、地下开发和开始勘探钻探 [5] - 公司目标是在2026年内启动运营 [5] 具体开发任务 - 管理与人员配置方面 将任命生产经理和核心技术团队监督勘探和矿山开发 并加强现场监督和安全职能 [4][6] - 社区与环境方面 将与附近村庄举行介绍会 对当地水源进行采样分析 并启动环境基线工作和现场人员安全培训 [4][6] - 平硐与矿山开发方面 将使用无人机和3D建模技术勘察历史平硐并测绘现有地下工程 升级现有平硐段以满足安全标准并为地下钻探做准备 [4][6] - 勘探与钻探方面 将开发地下地质图并确定钻探靶区 在2026年上半年开始地下钻探 [4][6] - 设施与设备方面 将确保获得地下采矿设备和基本支持设施 [4] 管理层评论与展望 - 公司执行主席评论称 这是公司取得持续进展的一年中的又一个重要步骤 [6] - 公司计划在2026年中期开始小规模生产 同时加强勘探以进一步界定矿床 巩固其作为土耳其增长中的高品位锌生产商的地位 [7] - 公司对前进道路充满信心 致力于为股东和利益相关者创造价值 [7] 公司背景 - Pasinex Resources Limited是一家总部位于加拿大多伦多的成长中的锌矿公司 [10] - 通过其全资子公司 Pasinex Arama ve Madencilik AŞ 公司拥有Horzum AŞ的100%所有权 后者拥有并运营着土耳其正在生产的高品位Pinargozu锌矿 [10] - 公司拥有土耳其开塞利省Sarikaya Group IV铅锌运营许可证的100%所有权 代表了近期盈利和重大锌发现的潜力 [11] - 公司还持有内华达州高品位锌勘探项目Gunman Project的51%权益 [11]

合并概述 - 英美资源集团与泰克资源有限公司计划进行对等合并，成立新公司“Anglo Teck” [1] - 合并旨在打造一个“全球关键矿产领军企业”，并基于2027年预测产量成为全球前五大铜生产商 [1] - 合并基于“对等合并”的财务结构，完成后英美资源股东预计持股约62.4%，泰克资源股东预计持股约37.6% [3] 合并后实体规模与产品组合 - 基于2024年数据，合并后实体年铜产量约为120万吨，优质铁矿石产量为6100万吨 [2] - 新公司将成为全球最大的锌矿生产商之一 [2] - 合并后公司将使投资者对铜业务的敞口超过70% [2] 财务与协同效应 - 预计到合并后第四年末，年度税前经常性协同效应将达到约8亿美元 [4] - 协同效应主要来自规模经济、运营效率提升和商业优化 [4] - 长期运营协同效应，主要来自整合智利相邻的科亚瓦西和奎布拉达布兰卡业务，预计从2030年至2049年每年将带来14亿美元的基础EBITDA收入协同效应（按100%基准计算） [4] - 合并完成前，英美资源集团拟向股东宣派45亿美元特别股息，预计每股约4.19美元 [3] 公司治理与运营布局 - 新公司全球总部将设在加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华，并在伦敦和约翰内斯堡保留企业办公室 [5] - 领导团队包括首席执行官Duncan Wanblad、副首席执行官Jonathan Price和首席财务官John Heaslay，大部分高管团队将常驻加拿大 [5] - 新公司将保持英国注册成立和税务身份，并计划在伦敦证券交易所、约翰内斯堡证券交易所、多伦多证券交易所和纽约证券交易所（通过美国存托凭证）上市 [5] 区域承诺与投资 - 新公司确认对南非的“持久承诺”，包括遵守赋权要求和采矿许可证规定，并在董事会和执行团队中提供有意义的代表权 [6] - 计划为南非的初级矿业勘探基金提供财政支持 [6] - 在加拿大承诺五年内投资至少45亿加元，其中包括高达24亿加元用于Highland Valley铜矿寿命延长项目 [6] 交易进程 - 交易需要股东批准，将于2025年12月9日星期二英国时间17:30召开股东大会寻求批准 [7] - 决议包括授权为合并配发新股、修订执行董事长期激励计划奖项以及将法定名称更改为“Anglo Teck plc” [7] - 董事会一致建议投票赞成决议 [7]

财务业绩 - 第三季度净利润达1亿美元，较第二季度的1300万美元和去年同期的600万美元大幅增长，主要驱动力为Cerro Pasco的非现金减值准备转回以及更强的运营利润率 [2] - 调整后净利润为2700万美元 [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为1.86亿美元，高于第二季度的1.61亿美元和去年同期的1.83亿美元，增长主要源于采矿产量提升、冶炼销量增加、副产品贡献增强（除铜外）以及所有金属价格向好 [3] - 净营业收入达到7.64亿美元，较第二季度的7.08亿美元环比增长8%，较去年同期的7.09亿美元也有所增长，支持因素包括冶炼销量增长、持续运营改善和有利的金属价格 [4] - 净债务总额为14.79亿美元（第二季度末为15.15亿美元），净债务/过去12个月调整后息税折旧摊销前利润比率改善至2.2倍（上一季度为2.3倍） [9] 运营表现 - 总锌产量环比增长14%，同比增长1%至8.4万吨，主要得益于Vazante、Aripuanã和El Porvenir的强劲表现 [14] - Aripuanã矿实现创纪录的季度锌产量1.04万吨，较去年同期增长39%，较上季度增长70%，原因是工厂稳定性提高和运营优化 [14] - 锌金属和氧化物总产量为14.7万吨，环比增长6%，受Cajamarquilla冶炼厂创纪录产量和Três Marias运营恢复推动 [14] - 锌金属和氧化物销量为15万吨，环比增长3% [14] - 铅产量环比增长16%，同比增长3%至1.8万吨 [14] - 铜产量环比下降6%，同比下降8%至9000吨，主要因Cerro Lindo产量降低 [14] - 白银产量总计290万盎司，环比增长8%，同比基本稳定 [14] 资本支出与项目管理 - 第三季度资本支出总额为9000万美元，主要用于维持性投资，包括矿山开发和运营维护 [9] - 其中约1200万美元投资于Cerro Pasco整合项目一期 [9] - 2025年全年资本支出指引保持不变，为3.47亿美元 [9] - Cerro Pasco整合项目一期建设按计划进行，关键设备包正在制造并进行工厂验收测试，项目有望于2026年投产，对延长矿山寿命和提升长期效率至关重要 [14] 环境、社会及管治举措 - 公司在安全、脱碳、社区参与、多元公平包容及公司治理方面取得关键进展 [12] - 在秘鲁启动两项主要健康活动：防止手部伤害的“手部护理”项目以及覆盖超80%员工的流感疫苗接种活动 [15] - 在巴西推出Nexa Transforma平台，以统一和扩大社会倡议 [15] - 在Vazante矿为女性操作员开设专用设施“Espaço Delas”，并获得PERUMIN性别平等卓越印章 [15] - 连续第二年获得GHG Protocol巴西金印，认可其在排放管理和披露方面的卓越表现 [21] - Cerro Lindo新建混合破碎厂使燃料消耗和二氧化碳排放减少高达30%，Cajamarquilla冶炼厂完全使用可再生水电，保持行业最低碳强度之一 [21] - Juiz de Fora冶炼厂利用黄钾铁矾残渣生产并销售了10万块生态砖，Cajamarquilla年产2.4万块生态砖的试点工厂投运，预计每年减少约3000吨废弃物 [21] - 在Cerro Lindo验证基于人工智能的热成像监测以检测松散岩石，在Cajamarquilla实施机器学习模型预测银、铁和硫含量以优化精矿质量和过程控制 [21] - 实现完全符合伦敦金属交易所负责任采购标准，强化在道德供应链管理和透明度方面的领导地位 [21] 公司发展与行业认可 - 公司子公司Nexa Resources El Porvenir S.A.C.通过自愿公开要约收购，将其在Nexa Resources Atacocha S.A.A.的持股比例从82.11%增至约83.00% [21] - 2025年9月，惠誉评级重申公司投资级评级为“BBB-”，展望为“稳定”，并重申Nexa巴西的国家长期评级为“AAA(bra)”，展望为“稳定” [21]

公司战略与定位 - 公司是纽约州现有的锌精矿生产商，并正成为新兴的天然鳞片石墨生产商，后者是更广泛的稀土和关键矿物生态系统中的关键组成部分[1] - 此举支持公司重建北美关键材料（尤其是天然鳞片石墨）安全供应链的更广泛战略，该材料是能源转型和国防领域的关键投入品[2] - 通过推进纽约州的锌和天然石墨生产，公司将自身定位为美国关键材料和能源安全生态系统的基石[3] 上市计划详情 - 公司已获得NYSE American的预先批准，可推进其计划中的美国证券交易所上市[1] - 公司董事会已于2025年10月27日批准按每1.5股现有普通股合并为1股新普通股的方式进行合股[3] - 合股后，公司普通股预计将于2025年11月3日开盘时在TSX和OTCQB开始以合股后的基准进行交易[3] - 在获得NYSE American最终批准且公司向美国证券交易委员会提交的Form 40-F注册声明生效后，公司普通股预计将在NYSE American开始交易，代码为"TII"[4] - 公司预计在NYSE American的上市将于2025年11月第三周完成[5] 股份合并技术细节 - 合股已获多伦多证券交易所批准[6] - 合股后，目前已发行和流通的137,234,657股普通股将合并为91,489,771股合股后普通股[7] - 合股将不发行零股，不足0.5股的零碎权益将向下取整至最接近的整股，0.5股及以上的零碎权益将向上取整至最接近的整股[7] - 公司所有已发行股票期权和认股权证的行使价及可发行普通股数量将在合股完成后按比例调整[7] - 公司过户代理机构Computershare Investor Services将在合股生效日左右向注册股东发送转换函[8]

公司财务表现 - 2025年第三季度实现净利润3100万美元，调整后税息折旧及摊销前利润为8700万美元，其中来自卡莫阿-卡库拉的应占税息折旧及摊销前利润为7600万美元 [1][9] - 公司现金及现金等价物截至2025年9月30日为10.56亿美元 [9] - 卡莫阿-卡库拉第三季度铜销量为61,528吨，平均实现铜价为每磅4.42美元，确认收入5.66亿美元，税息折旧及摊销前利润为1.956亿美元，税息折旧及摊销前利润率为35% [9] 卡莫阿-卡库拉铜矿运营 - 第二阶段脱水工作已完成约35%，预计2025年12月初完成，届时将重新开放高品位采矿区，第四季度入选品位将改善 [1][11][33] - 第三季度三个选矿厂共处理矿石346万吨，生产铜71,266吨，2025年前九个月铜总产量为316,395吨，维持2025年37万至42万吨的铜产量指导目标 [11][29] - 正在制定更新的全矿寿命一体化开发计划，目标是在第四阶段扩建前将年开采率提高至1700万吨，中期目标是使年化铜产量恢复至55万吨以上 [1][11][41] 基普什锌矿运营 - 第三季度创纪录生产了57,200吨锌精矿含锌，同比增长37%，选矿厂处理了168,862吨矿石，平均品位高达37.8%锌 [1][11][73] - 2025年前九个月锌总产量为141,724吨，有望实现18万至24万吨的2025年产量指导目标 [11][84] - 脱瓶颈计划已于2025年8月提前并按预算完成，创下7天生产6,064吨锌精矿含锌的纪录，相当于年化产量超过31.5万吨锌 [11][81] 普拉特瑞夫铂族金属矿开发 - 第一阶段选矿厂于2025年10月29日首次投入铂-钯-镍-铑-铜-金矿石，预计未来几周内产出第一批精矿 [1][12][97] - 已任命第二阶段扩建的工程、采购和施工管理承包商，占地330万吨/年的第二阶段选矿厂土方工程计划于2026年第一季度开始 [1][15] - 第二阶段目标于2027年第四季度投产，预计年产量将超过第一阶段四倍，达到约45万盎司铂、钯、铑和金，以及约9,000吨镍和6,000吨铜 [12][102] 基础设施与可持续发展项目 - 非洲最大、最环保的铜冶炼厂预计在未来几周内启动，60兆瓦不间断电源系统安装接近完成，可将大部分精矿就地冶炼以节约成本 [1][12][48] - 装机容量60兆瓦的现场太阳能设施建设进展顺利，两个站点完工率分别为42%和46%，预计2026年第二季度投入运营 [12][57] - 英加二期水电站178兆瓦的5号涡轮机调试已完成，卡莫阿铜业预计从2025年11月起获得额外的50兆瓦水电，最终将逐步增加至150兆瓦 [1][12][60] 勘探与增长项目 - 在西前沿地区马科科区的勘探钻探已确定矿化延伸，计划于2026年更新矿产资源量 [15][119] - 在安哥拉莫希科和宽多库邦戈省约22,000平方公里的高潜力勘探许可证区已确定多个高优先级钻探目标，两台钻机已于第三季度动员 [15][132] - 在哈萨克斯坦的楚-萨雷苏铜盆地合资企业已启动17,500米的首次金刚石钻探计划，迄今为止已完成2,374米钻探 [15][136] 融资与资本支出 - 公司在第三季度完成了与卡塔尔投资局的5亿美元战略私募配售，并通过紫金行使反稀释权获得额外7000万美元收益 [2][9] - 卡莫阿-卡库拉2025年资本支出指导区间从14.2亿至16亿美元下调1亿美元至13.2亿至15亿美元，2026年资本支出指导区间从7亿至12亿美元上调1亿美元至8亿至13亿美元 [9] - 卡莫阿铜业在本季度达成了一笔5亿美元的两年期定期贷款 facility，其中3.7亿美元已于2025年10月初提取 [9][166]

融资完成情况 - 公司成功完成非经纪私募配售，募集资金总额为2,331,540加元[1] - 此次配售共发行31,087,200股普通股，每股发行价格为0.075加元[7] - 融资完成后，公司已发行和流通的普通股总数增至204,813,876股[7] 资金用途 - 募集资金净额将用于推进Sarikaya项目，包括支付给前所有者的分期款项、地下开发、钻探、矿山设备及许可成本[3] - 部分资金将用于Sarikaya许可证区域内的进阶勘探活动以及一般营运资金[3] 管理层评论与公司战略 - 公司执行主席感谢股东支持，并强调年内已加强董事会和管理层，专注于简化在土耳其的业务[4] - 管理层及其关联方于7月以每股0.075加元（较市场溢价）将约200万加元股东贷款转换为普通股，显示内部信心[4] - 公司通过协议获得Horzum项目100%所有权，并在Sarikaya项目上拥有有利的支付条款，从而获得控制权和灵活性[4] - Pinargözü矿山持续以简单、成熟的运营模式和审慎的资本使用交付高品位锌矿石[4] 公司资产与业务概览 - 公司是一家以锌矿为主的矿业公司，通过全资子公司拥有Horzum AŞ的100%股权，后者运营着土耳其的Pinargozu高品位锌矿[5] - 公司持有内华达州Gunman高品位锌勘探项目51%的权益，并拥有土耳其Kayseri省Sarıkaya铅锌运营许可证100%的权益[6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为12亿美元，同比增长19% [9][12][13] - 第三季度调整后EBITDA较去年同期增加1.85亿美元，主要受基础金属价格、副产品收入上涨以及冶炼厂处理费降低驱动 [12][13] - 公司流动性为95亿美元，其中现金为53亿美元 [10][21] - 10月份以来现金余额增加约5亿美元，主要由于Red Dog应收账款回收 [21] - 7月完成1.44亿美元股票回购，但自7月25日起及与英美资源集团合并完成前将不再执行回购 [12][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 铜业务部门第三季度折旧摊销前毛利为7.4亿美元，同比增长23% [14] - 2025年铜产量指导为41.5万至46.5万吨，铜净现金单位成本指导为每磅2.05至2.30美元 [15][16] - 锌业务部门第三季度折旧摊销前毛利为4.54亿美元，同比增长27% [17] - Red Dog第三季度锌销量为27.3万吨，超出20万至25万吨的指导范围 [17] - 2025年Red Dog锌产量预计接近指导范围43万至47万吨的高端，总锌产量指导为52.5万至57.5万吨 [20] - 锌净现金单位成本指导为每磅0.45至0.55美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - QB生产受到尾矿管理设施开发工作的限制，但预计第四季度停机影响将减少 [14] - 除QB外，铜产量同比增加，得益于Highland Valley的更高处理量和品位以及Carmen De Andacollo的更高品位和回收率 [14] - Antamina的产量反映了今年按计划更高比例的铜锌矿石 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与英美资源集团达成对等合并协议，旨在创建全球领先的关键矿物公司和前五大铜生产商 [4] - 合并后的Anglo Tech年铜产量将超过120万吨，拥有六个世界级铜资产，铜业务占比超过70% [4][5] - 预计通过整合QB和邻近Coyoacci的资源与基础设施，产生每年至少14亿美元的增量EBITDA提升，并识别出超过8亿美元的经常性年度协同效应 [5][6][29] - 公司完成了全面的运营评估，更新了风险调整后的运营计划，更加保守和可实现 [7] - Highland Valley矿寿命延长项目已进入执行阶段 [15][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对解决QB问题有明确且可衡量的路径，并相信尾矿管理设施开发工作从2027年起将不再制约选矿厂 [8][9] - QB仍被视为世界一级资产，拥有约100亿吨储量和资源，具备低剥采比和竞争性的全维持成本 [27] - 通过优化和消除瓶颈，QB有潜力将日处理量提升至至少16.5万吨，甚至18.5万吨，并努力将回收率提高至设计目标的86%至92% [28] - 经营环境方面，基础金属价格和副产品收入对业绩有积极影响，但QB的运营成本增加部分抵消了收益 [12][13] 其他重要信息 - 截至9月30日，公司高潜在事故频率率为0.06，较去年年度比率改善50% [10][11] - 智利运营于10月1日实现100%可再生电力供电 [11] - 公司将继续通过每股0.50美元的年度基本股息向股东返还现金 [12][21] - QB现场参观定于11月3日举行 [29][56] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Glencore就QB和Coyoacci资产合资的初步讨论时间以及2025年成本与资本支出指导的追踪情况 [34] - 回答: 合并结构允许深入了解资产潜力，协同效应已由外部顾问验证，预计所有股东有动力合作创造价值 [35][36] 资本支出指导范围保持合理，预计处于中点附近，铜业务单位成本预计处于范围中部，锌业务预计处于低点到中点之间 [38][39][40] 合资讨论无需等待交易完成，合并公告已为合作创造了平台 [42] 问题: QB和Coyoacci合资是否需要所有股东同意，以及QB正常化后的单位成本预期 [46][48] - 回答: 合资需要所有方同意，合并后的交叉持股（Anglo Tech持有QB 60%和Coyoacci 44%）将降低风险并加速协同效应实现 [46][47] QB单位成本无结构性变化，但受行业通胀影响，此前可行性研究使用的正常化成本为每磅1.40至1.60美元（未通胀调整） [48][49] 问题: 砂排水率的改进能否量化，以及选矿厂生产率的近期数据 [53][57] - 回答: 通过更换旋流器技术和调整运营实践，砂排水已有初步改善，但量化尚早，进展将在现场参观中展示 [54][55][56] 年初至今选矿厂可用率为87%，利用率为70%（受尾矿管理设施制约），10月重启后可用率表现强劲 [58][60] 问题: 与加拿大投资法的接触情况以及交易审批过程中的潜在瓶颈 [64] - 回答: 与加拿大政府的讨论频繁且富有成效，承诺包括将合并后总部永久设在加拿大以及50亿美元五年资本支出，目前未看到特定审批瓶颈 [65][66][67] 问题: 如果QB-Coyoacci合资无法达成，合并是否仍具吸引力，以及合资经济效益分配的框架 [71][72][75] - 回答: 合并本身创造世界第五大铜生产商，并带来8亿美元协同效应，价值巨大，QB-Coyoacci合资是重要组成部分，预计所有股东有动力合作 [73][74] 经济效益分配框架是未来商业协议的一部分，Anglo Tech的持股比例为达成双赢方案提供了基础 [76]

Teck Resources (NYSE:TECK) Update / Briefing October 08, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good morning, everyone, and thank you for joining us at Short Notice. Today's call contains forward looking statements. Actual results may vary due to various risks and uncertainties. Teck does not assume the obligation to update any forward looking statements. Please refer to Slide two for the assumptions underlying our forward looking statements.We will reference non GAAP measures throughout this presentation. Explanations a ...

涉及的行业和公司 * 涉及的行业为金属与矿业，特别是黄金、白银、锌、铁矿石等贵金属和贱金属的开采与开发 [2] * 涉及的公司为Cerrado Gold，其在OTCQX的交易代码为CRDOF，在TSXV的交易代码为CERT [1] 核心观点和论据 **公司资产组合与战略定位** * 公司拥有三个核心资产：阿根廷的Minera Don Nicolás (MDN) 生产矿山、葡萄牙的Lagoa Salgada开发项目以及加拿大魁北克的Mont Sorcier长期项目 [2][3] * 公司正处于转型年，投资约4000万美元于资产，同时减少约4000万美元债务，财务状况得到优化 [2][8] * 战略是通过现有资产产生的现金流为后续项目开发提供资金，旨在极大提升现金流、资产净值和收益，同时避免稀释股东权益 [9][12] **Minera Don Nicolás (MDN) 运营与增长** * MDN是当前主要生产资产，年均产金55,000盎司，全部维持成本约为每盎司1,700美元，按当前金价计算年自由现金流约5000万美元 [2][9] * 当前矿山寿命约三年，目标是通过地表和地下勘探计划在年底前证明至少五年的矿山寿命 [4][13] * 正在进行20,000米的地表勘探，计划明年增至50,000米，并已开始地下开发，预计11月或12月开始产出高利润盎司 [4][5][6] * 位于阿根廷圣克鲁斯省一个资源丰富的成矿带，拥有330,000公顷土地，勘探程度很低，具有巨大资源增长潜力 [13][15][18] **Lagoa Salgada 开发项目进展** * 位于葡萄牙的Iberian Pyrite Belt，是一个多金属项目，随着金价上涨，其贵金属（金、银）占比提升，按当前现货价计算可能超过50% [2][6] * 预可行性研究显示资源量约2700万吨，但公司目标是将资源量增长至1亿至1.5亿吨 [7][24] * 可行性研究预计在今年年底前完成，目标在2026年第三季度开始建设，2028年投产 [3][24] * 预计可获得英国出口信贷机构对所需项目融资70%的支持，Banco Santander为主要安排行，初始资本需求预计为1.5亿至1.6亿美元，股东出资额将极小化 [24][25] **Mont Sorcier 长期项目潜力** * 位于加拿大魁北克，是一个高品位、高纯度的铁矿石项目，面向与传统铁矿石不同的细分市场，年增长率9-10%，享有每吨约35美元的溢价 [7][27] * 资源量约11亿吨，剥采比低于1:1，基础设施良好 [8][27] * 根据先前可行性研究，年产500万吨铁矿石的项目需资本支出约6亿美元，每年可产生约3.5亿美元现金流或2.5亿美元自由现金流，持续20年 [28] * 可行性研究预计在2026年第二季度完成 [3] **财务状况与估值展望** * 截至6月30日，公司拥有1500万美元现金，预计年底将增至2000万至2500万美元 [8] * 基于当前金价，预计从MDN每年产生约5000万美元自由现金流 [9][11] * 公司预计，随着项目推进，其资产净值将从目前的1.11亿美元增长至Lagoa Salgada建设时的2.58亿美元，若魁北克项目计入，资产净值将接近20亿美元 [11] * 现金流预计将从2026年MDN的约5000万美元，增长至2027年底Lagoa Salgada的约7500万美元，再到2030年Mont Sorcier投产后的约5亿美元 [11] * 公司当前市值约1.5亿美元，管理层认为相对于其增长潜力和资产净值被显著低估 [11][31][32] 其他重要内容 **运营成本与社区关系** * 公司在阿根廷的生产成本处于较低水平 [16] * 在各个运营地均强调采用全球最先进的环保标准，如在葡萄牙计划使用干式堆存技术处理尾矿 [33] * 在葡萄牙和魁北克的项目均获得了当地社区和政府的强有力支持 [22][27] **对金价的看法** * 管理层认为当前全球不确定性、去美元化趋势以及各国央行的购金行为对金价构成支撑，尽管不预测金价会无限期 parabolic 上涨，但看不到使其大幅下跌的因素 [34][35] **政治风险** * 承认阿根廷存在政治风险，但公司有经验应对，并且阿根廷比索任何潜在的贬值（因收入为美元）都将有利于公司盈利能力 [38][39] * 认为葡萄牙的政治风险较低 [39]

卡莫阿-卡库拉铜矿运营 - 第三季度卡莫阿-卡库拉第一、第二和第三选矿厂共处理矿石346万吨，生产铜71,226吨，年初至今铜总产量为316,393吨，维持2025年37万至42万吨的铜产量指导目标[3][15] - 卡库拉矿第二阶段排水工程已完成超过20%，自9月初以来矿山东侧地下水位已下降超过20米，预计第二阶段排水将于11月底完成[4][21] - 计划于11月初启动非洲最大直接粗铜冶炼厂，60兆瓦不间断电源安装接近完成，可为冶炼厂提供长达2小时的备用电力[5][33][35] - 截至9月30日，卡莫阿-卡库拉未售铜精矿库存总量为59,000吨，为11月初的冶炼厂启动提供了充足的原料[36] - 从11月中旬开始，采矿作业将向卡库拉矿西侧中部推进，预计原矿品位将提升至3.5%至4.5%[17] - 第一和第二选矿厂将继续处理来自卡库拉矿西侧的矿石以及地表堆存矿石，直至2026年第一季度堆存矿石耗尽[18] - 第三选矿厂在第三季度处理了162万吨矿石，生产铜33,522吨，其年化粉碎率连续第二个季度达到650万吨，比设计产能高出30%[19] 基普希锌矿生产表现 - 第三季度基普希选矿厂处理了创纪录的168,862吨矿石，平均品位为37.8%，生产了创纪录的57,200吨锌精矿，环比第二季度增长37%[6][40] - 8月底完成去瓶颈化项目后，生产速率显著提升，在8月下旬的7天内生产了6,064吨锌精矿，年化产量超过31.5万吨[41][43] - 年初至今基普希选矿厂锌总产量为137,224吨，维持2025年18万至24万吨的锌产量指导目标[46] - 额外的6兆瓦备用发电机容量正在安装中，将于未来几周投入运行，届时现场备用总电力将增至20兆瓦[44] 普拉特瑞夫矿开发进展 - 普拉特瑞夫矿第一阶段选矿厂预计将于10月底首次投入铂-钯-镍-金-铑-铜矿石，首次生产预计在2025年第四季度[7][49] - 第二阶段扩建的工程设计工作已开始，目标是在2027年第四季度完成330万吨/年的第二阶段选矿厂建设，EPCM承包商预计在2025年第四季度任命[53] - 3号竖井的装备工作进展顺利，计划于2026年第一季度完成，长孔崩落法生产采矿预计于2026年第二季度开始[51] - 目前伊万铂业员工和承包商总数超过2,200人，其中70%以上为本地员工，26%为女性[52] 公司整体运营与规划 - 公司计划于2025年10月29日市场收盘后发布第三季度财务业绩，并于10月30日举行投资者电话会议[2][58] - 矿山规划和调度工作已深入进行，中期目标是将粉碎率恢复至每年1700万吨，最终目标是实现年化铜产量超过55万吨[32]