文章核心观点 公司于2025年4月29日（东部时间）向美国证券交易委员会提交了截至2024年12月31日财年的20 - F年度报告 [1] 公司信息 - 公司是一家全球科技公司，使命是通过技术丰富人们生活 [3] - 产品组合多元化，涵盖直播、短视频、休闲游戏、即时通讯等领域，已发展成为由人工智能和数据驱动技术支持的多面生态系统 [3] - 总部位于新加坡，在全球运营，通过本地化策略培育了活跃的用户社区 [3] - 美国存托股票自2012年11月起在纳斯达克上市 [3] 报告相关 - 年度报告可在公司投资者关系网站http://ir.joyy.com上查阅 [1] - 公司将应股东和美国存托股票持有人的要求免费提供包含经审计合并财务报表的年度报告硬拷贝，请求应发送至joyy - ir@joyy.com [2] 投资者关系联系方式 - JOYY公司的Jane Xie和Maggie Yan，邮箱joyy - ir@joyy.com [4] - ICR, LLC.的Robin Yang，邮箱joyy@icrinc.com [4]

公司概况 - 华特迪士尼公司是全球第二大媒体和娱乐集团 拥有众多知名品牌 标志性知识产权和主题公园 [1] - 当前股价90 18美元 52周价格区间80 10-118 63美元 市盈率29 37倍 目标价123 75美元 [1] - 公司市盈率29 42倍 远期市盈率16 46倍 低于历史平均46 58倍 [1] 流媒体业务 - 直接面向消费者(DTC)流媒体业务已实现盈利 包括Disney+ ESPN+和Hulu [1] - 2022年第四季度流媒体业务运营亏损15亿美元 同比扩大(上年同期亏损6 3亿美元) [2] - 实施50亿美元成本削减计划 包括减少内容产量并提高质量 [2][3] - 通过多次提价提升每用户平均收入(ARPU) 包括广告支持层级 [3][4] - 动画内容制作成本显著低于真人剧集 单季成本750-2000万美元(真人剧集1 5-2亿美元) [5][6] 娱乐业务 - 2025年第一季度娱乐业务运营利润同比增长95% [7] - 2025年将推出多部重磅IP续作 包括《疯狂动物城2》《阿凡达3》等 [7] - 衍生品收入增长显著 从874亿美元增至17亿美元 [7] 主题公园业务 - 主题公园业务利润稳定 在流媒体亏损15亿美元时贡献15亿美元利润 [8] - 计划投入80亿美元资本开支扩建主题公园和游轮业务 [8] - 魔法王国将进行史上最大规模扩建 新增《汽车总动员》《怪兽电力公司》等主题区 [9] - 迪士尼游轮将新增7艘船只 定位高端家庭客群 2025年推出Destiny和Adventure号 [10] 行业竞争 - 娱乐业务面临康卡斯特 华纳兄弟探索 网飞等竞争对手 [11] - 主题公园业务面临康卡斯特新开的环球史诗冒险乐园竞争 距离奥兰多迪士尼世界仅15分钟 [11]

文章核心观点 - 公司预测迪士尼未来五年将跑赢市场，因其体验业务板块潜力大、流媒体业务扭亏为盈且当前股价估值低 [2][12][13] 长期投资表现 - 标普500长期年化总回报率约10%，投资者选个股旨在跑赢该基准，但并非易事 [1] 迪士尼过往表现 - 过去五年投资迪士尼会损失12.5%的初始资本 [2] 体验业务板块 - 迪士尼体验业务板块是最重要的业务，2025年第一季度占公司营收38%和营业利润61% [3] - 该板块具有进入壁垒高、全球布局和定价权等优势，有很大未开发潜力 [4] - 2023年9月迪士尼宣布未来十年将资本支出增至600亿美元用于扩张公园、增加景点和购置游轮 [5] - 2012 - 2022财年该板块营业利润复合年增长率达14% [6] 流媒体业务 - 迪士尼流媒体业务近年亏损致股价表现不佳，但直接面向消费者业务已连续两个财季实现正营业利润 [7][8] - 高管预计本财年营业利润达10亿美元，相比2022年第四季度15亿美元的峰值亏损有大幅改善 [8] - 迪士尼拥有丰富知识产权、一流工作室和体育领域领先的ESPN，有望巩固流媒体第二名位置 [9] 估值情况 - 迪士尼股价较2021年3月峰值下跌55%，过去12个月波动大，近几个月下跌19% [11] - 迪士尼股票远期市盈率仅16.5，市场预期低，上涨空间大 [12]

美国关税政策对全球消费电子行业的影响 - 全球贸易动态受关税影响不断变化 行业将讨论其对消费电子行业的影响 [1] - 线上研讨会将于4月11日下午2点举行 聚焦美国关税政策的影响 [1] 主要内容 - 全球经济不确定性对电视 智能手机和个人电脑等消费类科技产品的供给及需求的影响 [4] - 亚太区科技供应链尤其显示和半导体制造业的短期震荡和长期的潜在影响 [4] - 中美贸易摩擦快速升温对全球及中国汽车 媒体和娱乐生态玩家策略部署的影响 [4] 参会分析师 - TV & proAV行业研究总监 半导体研究总监 Deborah Yang 显示面板与供应链研究总监 消费者业务研究副总裁将参与讨论 [3][4] 公司背景 - Omdia隶属于Informa TechTarget Inc 是一家专注于技术研究与咨询的机构 提供科技市场洞察力和建议 [6] - Canalys是Omdia的一部分 是全球知名的科技市场独立分析机构 提供智能移动设备 PC IT基础设施 云 网络安全和智能汽车等市场分析 [7] - Canalys的分公司遍布美洲 欧洲和亚洲 提供全球范围的咨询服务 [7] 最新信息 - 可通过press@canalyscom联系公司获取最新媒体通知或专业分析报告 [8] 业务咨询 - Johnny Xie和Vincent Chen分别担任Canalys亚太区总监和客户经理 负责业务咨询 [9] - Joyce Liu担任Canalys媒体主管 负责媒体采访 [9]