事件概述 - 美国最高法院宣布将审理前总统特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克的案件 [1] 事件性质 - 此次罢免尝试是美国总统首次寻求解雇美联储官员 [1] - 该行为是对中央银行独立性的前所未有的挑战 [1]

文章核心观点 - 第三季度末华尔街对美联储流动性工具的需求远低于预期 但回购利率的攀升显示市场仍存在流动性压力 [1] - 美联储的量化紧缩政策正在消耗金融体系的基础流动性 增加了市场出现意外摩擦的风险 [4] 季度末货币市场状况 - 季度末通常出现具有挑战性的货币市场状况 部分公司退出市场 利率波动剧烈使流动性管理变得困难 [2] - 本季度末预计波动性更大 因美联储通过量化紧缩缩减其债券持仓 导致整体流动性水平持续下降 [2] - 回购利率出现飙升 开盘于4.45% 最高升至4.60% 最终收于4.35% 系统面临巨大压力 [3][4] 美联储政策与历史风险 - 量化紧缩旨在从金融体系中抽走流动性 目标是移除美联储在新冠疫情期间注入的过剩现金 [4] - 当前逆回购工具使用率已处于可忽略的水平 量化紧缩正直接消耗基础流动性 [4] - 存在对2019年9月流动性短缺导致货币市场利率飙升事件重演的担忧 当时美联储被迫干预隔夜市场以缓解紧张状况 [3][5] 流动性工具使用情况 - 市场此前预估于2021设立但鲜少使用的常备回购便利工具可能面临高达500亿美元的使用需求 但实际借款甚至低于第二季度末的110亿美元 [6] - 基于目前情况 流动性压力似乎比最初预期的略微温和 [6] - 常备回购便利旨在作为临时市场流动性短缺的缓冲 但对其履行该职责的能力存在长期质疑 部分公司可能因担心被视为陷入困境而避免使用该工具 [7]

央行政策与独立性 - 德国央行行长呼吁欧洲支持美联储的独立性 [1] - 美联储的独立性正面临美国总统特朗普的持续攻击 [1]

三季度末流动性状况 - 第三季度末金融市场流动性状况意外平静，华尔街对美联储流动性工具的需求远低于预期[1] - 隔夜逆回购工具仅吸纳491亿美元资金，而常备回购便利仅贷出60亿美元，两项数据均大幅低于分析师此前不确定的预估[2] 季度末资金市场典型挑战 - 季度末通常因部分公司退出市场及利率波动导致流动性管理困难，资金市场条件充满挑战[3] - 本次季度末因美联储通过量化紧缩缩减债券持有量，导致整体流动性水平下降，预计将特别动荡[3] 量化紧缩政策影响 - 量化紧缩旨在从金融体系抽走流动性，目标是移除疫情期间注入的过剩现金[4] - 随着逆回购使用量降至可忽略水平，量化紧缩正侵蚀基础流动性，增加市场出现意外摩擦的风险[4] - 政策关键挑战在于判断何时已抽走足够资金，参考2019年9月因意外流动性短缺导致货币市场利率飙升并迫使缩表结束的先例[5] 常备回购便利使用情况 - 市场参与者曾预估2021年推出后使用不多的常备回购便利可能看到高达500亿美元的使用量，但实际60亿美元的借款甚至低于第二季度末的110亿美元[6] - 该工具设计为临时市场流动性短缺的缓冲器，但对其履行该职责的能力存在长期质疑，部分公司可能因担心被视为陷入困境而避免使用[7] 市场利率与使用动机 - 经济因素可能是阻止周二工具使用的主要力量，周一现金借贷利率高于周二，降低了对美联储资金的紧急需求[8] - 周二一般抵押品回购利率开盘报445%，最高升至460%，收盘报435%，而在美联储常备回购便利投标前，回购利率达443%，比便利提供的利率高出约18个基点[9]

黄金储备价值重估的背景与规模 - 受今年金价飙升45%的推动，美国财政部持有的黄金储备价值首次在历史上超过1万亿美元 [1] - 该价值是政府资产负债表上账面价值的90倍以上，引发了财政部长贝森特可能对巨额贵金属进行重估（按市价计价）的猜测 [2] - 与其他多数国家不同，美国的黄金由政府直接持有，而非中央银行持有 [3] 价值重估的潜在机制与影响 - 若将储备价值更新至当前价格，将向财政部释放约9900亿美元资金，显著减少今年发行国债的需求 [4] - 这一操作将同时扩大财政部和美联储的资产负债表规模，并允许财政部普通账户资金用于优先事项 [7] - 对美联储而言，其资产负债表的影响将类似于量化宽松，但无需进行公开市场操作 [9] 国际先例与市场看法 - 德国、意大利和南非等国家在近几十年都已决定对其储备进行重估 [5] - 市场可能将黄金重估视为非正统的做法，部分原因是担忧财政部和美联储资产负债表的波动性以及财政与货币当局独立性问题 [8]

美联储常备回购工具（SRF）首日操作 - 美联储一项基本未经测试的流动性工具在周二首次每日拍卖中未获得任何资金需求，尽管华尔街预期银行会争相获取资金以应对季度末的动荡时期[1] - 纽约联储数据显示，其设立的常备回购工具（SRF）未有资金被提取，该工具允许合格机构快速将债券转换为现金[2] - 第二次每日操作将于美国东部时间下午1:45结束，届时仍可能出现需求激增的情况[2] 市场预期与实际使用情况 - 部分市场参与者此前估计周二可能提取高达500亿美元的隔夜资金，这些资金将在周三迅速解除[3] - 在该工具存在的大约四年间使用稀疏，迄今为止最大的提取额发生在6月30日，当时银行在第二季度结束时提取了110亿美元[3] 工具背景与市场环境 - 季度末通常波动较大，因为公司会因各种目的暂时调整其现金管理[4] - 当前这个季度末预计尤其不稳定，因为美联储作为其资产负债表缩减的一部分，一直在从金融系统中抽走流动性[4] - 常备回购工具旨在作为临时市场流动性短缺的缓冲器，但对其履行这一职责的能力长期存在疑问[4]

货币政策决定 - 澳大利亚央行将基准政策利率维持在3.6% [1] - 此次利率决定符合路透社调查的经济学家的普遍预期 [2] 通货膨胀状况 - 澳大利亚8月份整体通胀率为3%，为自2024年7月以来的最高水平 [2] - 住房、食品和酒精是推动价格上涨的主要因素 [2] - 澳大利亚央行指出，9月份季度的通胀可能高于8月份货币政策声明时的预期 [2] - 有迹象表明，部分领域的通胀可能具有持续性 [2] 经济表现与前景 - 澳大利亚第二季度国内生产总值同比增长1.8%，高于路透社调查预期的1.6%，也高于前一季度的1.3% [5] - 第二季度国内生产总值环比增长0.6%，高于路透社调查预期的0.5% [5] - 经济增长由国内支出驱动，包括家庭和政府消费 [5] - 澳大利亚央行行长表示，国内经济增长的加速可能无法持续 [3] - 全球经济环境被描述为“特别不确定和不可预测” [4] 货币政策背景 - 澳大利亚央行今年以来已累计降息75个基点 [3] - 在2023年11月至此次决策前，利率一直维持在4.35% [3] - 强劲的经济增长为央行维持利率稳定并专注于抑制通胀提供了空间 [4]

货币政策预期 - 澳大利亚央行预计维持现金利率在3.6%水平[1] - 高通胀限制货币政策宽松空间[1] 汇率与政策关联性 - 澳大利亚央行政策会议基调变化可能影响澳元交叉汇率[2] - 建筑批准数据波动显著 7月下降8.2%后预计8月增长2.8%[2] 亚太市场表现 - 澳大利亚S&P/ASX 200指数微升0.1%[3] - 日本日经225指数下跌0.17% 东证指数下跌0.21%[3] - 韩国Kospi指数上涨0.27% Kosdaq指数上涨0.18%[3] - 香港恒生指数期货报26,735点 高于前收盘位26,622.88点[3]

政府停摆对经济数据发布的影响 - 美国劳工部正为可能发生的部分政府停摆做准备 经济数据发布可能暂停[1] - 若政府停摆 劳工统计局BLS将暂停所有运营 期间计划发布的经济数据将不会发布[2][4] - 停摆造成的干扰不仅限于报告发布 所有BLS调查的主动数据收集活动都将停止 可能导致其他数据发布延迟[10] 即将发布的关键经济数据 - 本周劳工部将发布多项受密切关注的经济报告 为美联储10月会议提供重要信息[1] - 周五将发布月度非农就业报告 此时正值就业增长显著放缓[5] - 每周四发布初请失业金人数周度更新[5] - 关键通胀指标消费者价格指数CPI定于10月15日发布 这将是美联储10月28-29日政策会议前最后一份通胀数据[7] 数据暂停发布的具体影响 - 劳工部通常每月发布近十几份经济报告 涵盖进出口价格 工资等指标[4] - 停摆期间机构网站将关闭 出现技术问题也不会有更新或修复[11]

存款准备金要求 - 瑞典央行存款准备金要求将于2025年10月31日开始生效 [1] - 相关机构必须在瑞典央行的特别账户中持有资金且不获得利息 [1] - 最早可从2025年10月15日开始向这些账户存入资金 [1] 流动性影响与央行操作 - 存款准备金要求生效时间与存款开始时间之间存在不确定性 导致2025年10月15日至31日期间流动性盈余规模存在不确定性 [1] - 当资金存入特别账户时 流动性盈余将相应减少 [1] - 瑞典央行将减少其票据发行量 在2025年10月14日招标的发行中减少401亿瑞典克朗 [1]