业绩总结 - 2024年总收入为5.301亿美元，2025年第一季度收入为1.341亿美元，同比增长17%[10] - 2024财年收入同比增长12%[68] - 2025年第一季度的收入为134,066千美元，2024年同期为114,530千美元[73] - 2025年第一季度的净收入利润率为6%，2024年同期为-1%[73] 盈利能力 - 2024年调整后EBITDA为1.913亿美元，2025年第一季度调整后EBITDA为4150万美元，调整后EBITDA利润率为31%[10] - 2025年第一季度调整后EBITDA利润率为31%，较2024年第一季度的29%有所提升[56] - 2024财年的调整后EBITDA利润率为36%[68] 毛利率 - 2024年毛利率为79%，2025年第一季度毛利率为78%[10] 客户与市场 - 大型广告客户占总广告收入的84%[52] - 截至2024年12月31日，公司拥有237个大型广告客户，年支出超过20万美元[68] - 大型客户占广告收入的85%[62] - 2025年第一季度，测量业务占总收入的36%，优化业务占48%[58] - 2025年第一季度，来自美洲的收入占总收入的69%[56] 负债与现金流 - 截至2025年3月31日，公司净债务为-44,120千美元[74] - 2025年3月31日的总债务为15,000千美元，现金及现金等价物为59,120千美元[74] 市场展望 - 预计2024年美国程序化数字展示广告支出将从1590亿美元增长至2026年的2020亿美元[17] - 预计2025年美国CTV广告支出将从330亿美元增长至2029年的530亿美元，增长61%[17] 用户数据 - 截至2024年12月31日，净收入留存率为107%[68] - 净收入留存率为109%[10]

文章核心观点 - 超级联赛企业公司完成公开发行股票交易，获约86.9999万美元毛收入，将用于公司一般用途、营运资金及偿还部分债务 [1][3] 发行情况 - 发行由511.7647万股普通股组成，每股公开发行价0.17美元，公司授予承销商超额配售权，可额外购买最多76.7647万股普通股，占发行股份数量的15%，该期权可在招股说明书日期后45天内全部或部分行使 [2] - 公司总毛收入约86.9999万美元，若超额配售权全部行使，预计达100万美元，交易于2025年5月12日完成 [3] 各方角色 - 宙斯资本公司担任此次发行的唯一簿记管理人，披露法律集团担任公司法律顾问，考夫曼&卡诺尔斯律师事务所担任宙斯资本公司法律顾问 [4] 发行依据与文件获取 - 此次发行依据先前向美国证券交易委员会提交并于2024年12月20日生效的S - 3表格有效暂搁注册声明进行，最终招股说明书补充文件和随附招股说明书将提交给美国证券交易委员会，可在其网站获取，也可联系宙斯资本公司获取电子版 [4] 公司简介 - 超级联赛企业公司通过可玩媒体的力量重新定义品牌与消费者的连接方式，为全球品牌提供可在手机游戏和大型沉浸式游戏平台中体验的广告、内容和体验，凭借专有技术、屡获殊荣的开发工作室和庞大的原生创作者网络，成为品牌脱颖而出、激发忠诚度和产生有意义影响的独特合作伙伴 [7]

股价表现与市场反应 - 5月9日公司股价下跌3 23%引发市场关注 [1] - 短期股价波动未掩盖公司一季度强劲业绩表现 [1] 财务业绩 - 2025年Q1广告业务收入同比增长71%至11 6亿美元 [1] - Q2收入指引显示广告收入预计维持71%高增速 [2] 战略转型 - 退出游戏业务并以4亿美元出售给Tripledot同时保留20%股份 [1] - 战略重心转向高利润广告业务 [1] - 计划拓展电商及网页广告等多元化市场 [2] 技术创新 - AI技术(特别是Axon引擎)提升优化广告服务 [1] - 技术优势巩固行业领先地位并吸引更多广告客户 [1] 资本运作 - Q1回购340万股股票显示对公司前景信心 [2] 行业前景 - 全球广告支出增长趋势下数字广告将持续成为市场主要驱动力 [2] - 公司在快速扩张的数字广告市场保持领先地位 [2] 竞争环境 - 面临数据隐私监管变化可能影响用户定位能力的挑战 [2] - 需应对广告市场周期性波动及竞争对手强烈竞争 [2]

文章核心观点 - 超级联赛企业公司宣布公开发行普通股定价，预计获得约86.9999万美元毛收入，将用于一般公司用途、营运资金和偿还部分债务 [1][3] 发行情况 - 发行由511.7647股普通股组成，每股公开发行价为0.17美元，公司授予承销商超额配售选择权，可额外购买最多76.7647股普通股，占发行股份数量的15%，该选择权可在招股说明书日期后45天内全部或部分行使 [2] - 公司预计总毛收入约为86.9999万美元，若超额配售选择权全部行使则为100万美元，交易预计于2025年5月12日左右完成，需满足惯常成交条件 [3] 相关方信息 - 宙斯盾资本公司担任此次发行的唯一簿记管理人，披露法律集团担任公司法律顾问，考夫曼&卡诺尔斯律师事务所担任宙斯盾资本公司法律顾问 [4] 公司介绍 - 超级联赛企业公司通过可玩媒体的力量重新定义品牌与消费者的连接方式，为全球品牌提供可在手机游戏和大型沉浸式游戏平台中体验的广告、内容和体验，拥有专有技术、屡获殊荣的开发工作室和庞大的原生创作者网络 [7]

公司参与者 - 公司参与者包括投资者关系代表Stacie Clements、联合创始人兼首席执行官Rajeev Goel以及首席财务官Steve Pantelick [1] - 电话会议参与者包括来自Lake Street Capital、B Riley、RBC、KeyBanc和JMP的分析师 [1] 电话会议安排 - 公司准备了预先录制的发言稿，之后将进行现场问答环节 [2] - 提问者需在Zoom中设置全名和公司名称，并使用举手功能 [2] 信息披露 - 公司新闻稿可在投资者关系网站investors.pubmatic.com获取 [3] - 管理层将在电话会议中做出前瞻性陈述，包括未来业绩、市场机会、增长战略和财务展望等内容 [3] - 前瞻性陈述基于当前对业务、经济和未来状况的预期和假设 [3] 前瞻性声明 - 前瞻性声明存在固有风险和不确定性，实际结果可能与声明存在重大差异 [4] - 更多风险信息可在公司提交给SEC的文件中查阅，包括最近的10-K表和后续的10-Q或8-K表 [4]

文章核心观点 公司宣布启动公开发行证券，所得净收益用于一般公司和营运资金需求及偿还部分债务，发行受市场条件影响 [1][2] 分组1：公司业务介绍 - 公司通过可玩媒体重新定义品牌与消费者的连接方式，为全球品牌提供可在手机游戏和大型沉浸式游戏平台中体验的广告、内容等，以独特技术和资源助力品牌脱颖而出 [5] 分组2：证券发行情况 - 公司启动公开发行证券 [1] - 发行所得净收益用于一般公司和营运资金需求及偿还部分债务 [2] - 发行受市场条件影响，能否完成、实际规模和条款均不确定 [2] - Aegis Capital Corp. 担任此次发行的独家簿记管理人，发行依据此前已生效的S - 3表格架上注册声明进行 [3] - 最终招股说明书补充文件和随附招股说明书将提交美国证券交易委员会，可在其网站获取，也可联系Aegis Capital Corp. 获取 [3]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收6.16亿美元，同比增长25% [45] - 调整后EBITDA为2.08亿美元，利润率为34% [45] - Q1运营费用（不包括基于股票的薪酬）为4.33亿美元，同比增长23% [48] - 所得税费用为2500万美元 [48] - 调整后净收入为1.65亿美元，摊薄后每股收益为0.33美元 [49] - 经营活动提供的净现金为2.91亿美元，自由现金流为2.3亿美元 [49] - 季度末DSO为85天，较去年减少1天；DPO为70天，与去年持平 [49] - 季度末资产负债表上有17亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [49] - Q1通过股票回购计划回购了3.86亿美元的A类普通股 [50] - 假设宏观环境稳定，Q2预计营收至少6.82亿美元，同比增长17%；调整后EBITDA约为2.59亿美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 视频（包括CTV）在Q1占业务的高40%份额，且占比持续增长；移动业务占季度支出的中30%份额；展示业务占低两位数份额；音频业务约占5% [46] - 从垂直领域看，占支出至少1%的多数领域实现两位数增长，科技与计算、健康生活领域增长尤其强劲，家居园艺和个人金融领域增长低于平均水平 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域上看，北美市场占第一季度支出的约88%，国际市场占约12%；国际市场连续第九个季度增速超过北美市场 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在任何环境下实现业务增长，在宏观逆风环境中，目标是从竞争对手处赢得市场份额 [7][10] - 公司认为最终将有10家或更少的规模化DSP，且多数会存在利益冲突，而公司专注于整个开放互联网，有望在最终状态下赢得大部分市场份额 [12][13] - 公司对Kokai平台进行升级，预计年底所有客户都将使用该平台，目前约三分之二的客户已在使用，平台注入的Koa AI工具已带来显著效果 [29][31] - 公司通过OpenPath和收购Sincerra等举措，致力于提高供应链效率，促进供应链创新 [24][28] - 行业竞争方面，谷歌因反垄断问题面临挑战，其在广告市场的一些违规行为被判定违法，这将使市场更加公平，有利于公司竞争；亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，公司认为其不构成真正的竞争 [14][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度宏观环境面临压力，客户担忧增加，但公司表现出强大的韧性，营收同比增长25%，远超自身预期 [5][6] - 公司认为开放互联网正处于前所未有的良好状态，谷歌等围墙花园的反垄断问题为开放互联网创造了更公平的竞争环境，公司有望在公平市场中取得更好的成绩 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对未来充满信心，将继续创新，通过Kokai等平台帮助客户实现业务增长，预计未来将继续超越市场表现 [39][43] 其他重要信息 - 公司聘请了新的首席运营官Vivek Tundra，他曾担任美国联邦政府首席信息官，在Salesforce有过重要任职经历，将有助于公司实现高增长目标 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请详细说明去年年底实施的产品和市场策略调整的进展情况 - 这些升级对公司的出色表现有贡献，Kokai平台的采用率在去年12月后加速，目前约三分之二的客户已在使用，且提前于计划；平台注入AI后，广告活动表现出色，在降低转化成本和获取成本等方面有显著提升；产品和工程团队的协作更有效，每周有超100个敏捷开发团队交付产品；新的报告结构促进了与品牌和机构的合作；JVPs管道强劲，超40%的支出通过JVPs进行，且增长速度比整体支出快50% [59][60][62] 问题：如果谷歌如预期减少对开放互联网业务的关注，对DSP、SSP和开放互联网价值链上的其他参与者会有什么影响 - 2025年谷歌在反垄断审判中多次败诉，这将使市场更加公平；谷歌将更多关注核心业务，减少对开放互联网的关注，公司将面临更少的竞争，且市场环境改善有利于公司在开放互联网领域的发展 [66][68][69] 问题：考虑到许多大品牌报告中提到的不确定性，如何看待Q2的业绩指引，以及如何管理下半年的业务 - Q1公司团队表现出色，尽管宏观环境存在不确定性，但公司有信心在下半年获取市场份额或加速增长；公司将继续升级产品，Kokai平台还有重要功能待发布；市场竞争加剧和生态系统改善为供应链创新提供了机会，AI投资也有助于提升供应链效率 [73][75][76] 问题：如何看待当前的竞争格局，特别是亚马逊的DSP及其在Prime Video广告方面的推动，以及亚马逊的数据集是否增加了其他出版商与公司合作的需求 - 市场规模巨大，有健康竞争的空间，但客观的DSP将赢得大部分市场份额，亚马逊的DSP主要用于推广Prime Video广告，并非客观的DSP，且与许多广告商存在竞争关系，因此公司不认为其构成真正的竞争；其他内容公司更倾向于与公司合作，因为公司不与它们竞争 [80][82][87] 问题：请介绍OpenPath的进展情况，以及对即将到来的前期市场的预期 - 由于当前存在不确定性，预计前期市场中线性广告会较弱，而程序化和数字广告会较强；公司正在Kokai平台上为更先进的市场模式奠定基础，即将发布的DealDesk产品将提升前期市场的复杂性和表现；OpenPath在提高供应链透明度和效率方面取得了显著成果，如Arena Group和纽约邮报等客户的填充率和收入都有大幅提升，目前有数百个客户正在集成该平台 [92][93][96] 问题：如何看待dv360的发展，谷歌是否会因DOJ诉讼而加大在DSP方面的投入；Q1的环比下降情况好于以往，是否与政治因素有关 - dv360的大部分支出用于购买YouTube媒体，其目的是更好地货币化YouTube的供应，并非客观地购买开放互联网；公司认为谷歌可能会更专注于YouTube的货币化；Q1的强劲表现归因于Kokai平台的采用率上升和业务升级带来的早期动力，并非政治因素，因为2025年不是选举周期，政治贡献不大 [103][104][108]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收超预期，剔除大型DSP买家和政治广告影响后，基础业务同比增长21%，高于去年下半年的17% [5][27] - 一季度调整后EBITDA为850万美元，利润率13%，连续36个季度实现调整后EBITDA盈利，受美元贬值影响约100万美元 [32] - 一季度GAAP净亏损950万美元，摊薄后每股亏损0.20美元 [34] - 一季度经营活动净现金流入1560万美元，自由现金流730万美元，季度末现金及有价证券1.441亿美元，无债务 [35] - 预计2025年运营费用将按低个位数百分比逐季增长 [37] - 4月基础业务增长超15%，总收入持平，健康与健身、艺术与娱乐垂直领域合计增长超20%，抵消部分垂直领域下滑 [38] - 二季度预计营收6600 - 7000万美元，调整后EBITDA 900 - 1200万美元 [39] - 预计全年资本支出至少减少15%至1500万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频收入一季度同比增长20%，占总收入40%，主要受CTV收入增长超50%推动 [28] - 新兴收入流同比增长超一倍，Connect业务持续快速增长 [29] - 展示广告收入受大型DSP买家影响下降10%，剔除该买家后其他展示广告收入增长超20% [29] - 4月健康与健身、艺术与娱乐垂直领域合计增长超20%，CPG、购物和汽车垂直领域下降10% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA地区营收略有下降，APAC地区增长超8%，对中国广告商敞口有限 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续向长期增长领域转型，投资Activate、Convert和Connect等解决方案，推动业务增长和多元化 [6] - 应对Google AdTech反垄断案判决和第三方cookie政策变化，利用自身优势抓住市场结构转变机遇 [8] - 预计广告支出将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算将进一步整合，SPO和AI驱动能力将更具吸引力 [12][14][15] - 实施成本节约措施，扩大AI应用，预计运营费用按低个位数百分比增长，持续投资高增长领域，扩大全球销售团队 [18][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境存在不确定性，但数字广告将加速向程序化和AI驱动解决方案转变，为公司带来更多机会 [9][10] - 公司基本面强劲，有信心在宏观经济不确定性下实现15%以上增长，保持健康利润率和现金流 [9] - 目前未看到广告支出回调迹象，4月营收符合预期，对二季度和下半年增长有信心 [37][39] 其他重要信息 - 董事会将回购计划增加1亿美元，凸显对公司战略和财务状况的信心 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否与DOJ就Google反垄断裁决潜在补救措施进行直接沟通 - 公司认为DOJ正在与审判证人交流制定补救策略，判决让市场认识到Google并非不可撼动，客户开始为不确定性做准备，公司有机会获取市场份额，每增加1%份额将带来5000 - 7500万美元净收入 [44][45] 问题: SPO长期天花板及本季度新老买家占比 - 长期来看SPO业务占比可达75%，目前仍有增长空间，可通过与现有客户增加合作和拓展新广告商及独立机构来实现增长 [48][49] 问题: 一季度与关键DSP合作伙伴的业务量趋势及对桌面和移动展示广告的影响 - 业务量表现稳定，一季度结果略超预期，与该买家关系良好，预计下半年业务表现良好，CT业务与该买家同比增长显著 [52][54] 问题: 与中型市场DSP的合作关系如何演变及未来发展方向 - 过去几年DSP市场整合度高，如今市场发生变化，亚马逊崛起、Google反垄断判决、CTV兴起等因素促使中型市场广告商和机构自主决策，公司将吸引这些DSP上平台并增加收入份额 [55][57] 问题: 宏观环境对广告支出的影响及CTV和新兴产品的弹性 - 广告商在进行情景规划，目前未看到广告支出回调，预计广告将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算将整合，SPO和AI解决方案将更具吸引力，公司多元化业务和对市场趋势的把握使其有信心下半年基础业务增长超15% [63][64][70] 问题: 全渠道视频业务接近或超过50%占比时，如何平衡利润率和未来增长投资 - 公司将继续投资于增长最快的领域，如CTV，同时通过提高运营效率和基础设施利用率来平衡增长和利润率，目前认为两者之间的平衡是合适的 [74][77] 问题: 如何在未来2 - 5年提高平台的广告支出回报率（ROAS），以及一季度21%增长与实际结果差距的原因 - 提高ROAS的关键驱动因素包括数据、供应链效率和构建绩效解决方案，一季度21%增长是基础业务增长，受大型DSP买家和政治广告影响，总收入有所下降，预计下半年即使有政治广告逆风，仍能实现正增长 [84][88][90]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收超预期，剔除大型DSP买家和政治广告影响后，基础业务同比增长加速至21%，高于去年下半年的17% [5][27] - 一季度总营收受DSP买家影响下降4%，基础业务增长21%，3月表现强劲使季度业绩超预期 [29][30] - 一季度调整后EBITDA为850万美元，利润率13%，连续36个季度盈利，含约100万美元外汇影响 [31][32] - 一季度GAAP净亏损950万美元，即每股摊薄亏损0.2美元 [34] - 一季度经营活动净现金为1560万美元，自由现金流730万美元，季末现金及有价证券1.441亿美元，无债务 [35] - 自2023年2月回购计划启动至一季度末，回购870万股A类普通股，花费1.382亿美元，授权额度剩余3680万美元 [35] - 5月7日董事会批准回购计划增加1亿美元，并延长至2026年底 [36] - 4月基础业务增长超15%，总营收持平，健康与健身、艺术与娱乐垂直领域增长超20%，抵消部分领域下滑 [38] - 预计二季度营收6600 - 7000万美元，基础业务同比增长超15%，调整后EBITDA 900 - 1200万美元 [39] - 预计全年运营费用将按低个位数百分比逐季增长，通过优化和成本节约措施，预计全年资本支出至少减少15%至1500万美元 [37][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频营收一季度同比增长20%，占总营收40%，主要由CTV营收增长超50%驱动 [28] - 新兴收入流同比增长超一倍，Connect业务持续快速增长 [29] - 展示业务营收受大型DSP买家影响下降10%，剔除该买家后其他展示业务营收增长超20% [29] - 前10大广告垂直领域广告支出同比呈中个位数增长，健康与健身、食品与饮料、时尚与服装合计增长超10%，科技与计算、汽车领域下降超10% [30] - 区域方面，美洲和EMEA地区略有下降，APAC地区同比增长超8%，对中国广告商敞口有限 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务向长期增长领域转型，投资Activate、Convert、Connect等产品，与供应链关键利益相关者产生共鸣，实现业务多元化和增长 [6] - 谷歌广告技术反垄断案判决为公司在开放互联网市场提供更公平竞争环境，公司作为领先SSP提供商有望受益 [7] - 谷歌宣布Chrome浏览器继续使用第三方cookie，公司基于多种数据解决方案构建的平台将继续推动新媒介环境下的增长，浏览器内容和广告货币化不受重大影响 [7] - 公司计划遵循三项原则管理业务：预测广告增长方向、严控成本、将投资和资源向高增长机会倾斜，以在中期实现市场份额加速增长 [10] - 预计广告支出将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算整合以及AI驱动能力受青睐，公司相关产品和平台将受益 [11][12][13][14] - 公司推出行业首个由生成式AI驱动的端到端平台，简化和优化媒体购买流程，为广告商和代理商提供更高效率和更好效果 [14][15] - 公司加强全球销售团队建设，包括服务代理控股公司、独立代理商和广告商、特定产品销售专家以及策展销售团队，以推动SPO和Activate等业务增长 [18] - 公司在出版商和需求方均取得进展，与领先CTV平台深化合作，在国际市场拓展业务，同时在代理商、广告商和DSP方面势头加速 [19][20] - 公司在程序化广告领域处于领先地位，在关键长期增长领域实现高两位数增长，董事会扩大回购计划显示对公司战略和财务状况的信心 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基本面强劲，虽受单一DSP买家和去年政治广告影响，但基础业务表现良好，有望实现15%以上增长，且利润率和现金流健康 [8] - 经济环境虽有不确定性，但数字广告将在经济压力期后规模扩大，加速向程序化和AI驱动解决方案转变，公司将借此深化客户关系，实现市场份额增长 [9] - 公司有信心应对当前宏观环境，通过投资高增长机会和保护盈利能力及资产负债表，实现未来市场份额增长 [40][41] 其他重要信息 - 公司获得AdXchanger 2025年程序化影响奖的供应路径优化奖，帮助Mars PetCare超额完成销售目标 [21] - Kroger Precision Marketing与公司合作，通过公司解决方案提升视频表现，整合广告支出，减少超70%供应合作伙伴 [21] - 一家休闲餐饮品牌通过利用Instacart受众细分在公司优质库存上投放广告，降低客户获取成本11% [23] - 出版商使用公司策展工具可实现最高10%的收入增长，数据所有者可建立新的规模化收入流 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1：公司是否与美国司法部就谷歌反垄断案潜在补救措施进行直接沟通 - 美国司法部正在与审判证人交流以确定补救策略，判决让市场认识到谷歌并非不可撼动，客户开始为可能的拆分做准备，公司市场份额约4%，谷歌约60%，预计明年有机会获取市场份额，每增加1%份额将带来5000 - 7500万美元净收入 [44][45] 问题2：SPO长期天花板及本季度新老买家占比 - 长期来看，SPO业务占比有望达75%，目前仍有增长空间，机会在于增加现有客户支出和拓展独立广告商及代理商市场 [47][48] 问题3：一季度与关键DSP合作伙伴的业务量趋势，以及对桌面和移动展示业务的影响 - 与该DSP买家业务表现稳定，略超预期，预计下半年表现良好，年中将不再受其影响，且在CTV业务上与该买家有显著增长 [51][53] 问题4：公司与中型DSP的合作关系演变及未来发展方向 - 过去几年DSP市场发生变化，亚马逊崛起、谷歌反垄断判决以及CTV兴起带来更多效果广告购买，大型代理控股公司控制的广告预算份额下降，中型广告商和代理商自主决策增加，公司专注吸引这些DSP，扩大市场份额 [54][55][56] 问题5：宏观环境对广告支出的影响以及公司增长驱动因素的韧性 - 广告商在进行情景规划，目前未出现广告支出大幅回调，预计广告支出将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算整合以及AI解决方案受青睐，公司相关产品和平台将受益，且公司业务多元化使其更具韧性，预计下半年基础业务增长超15% [63][64][65][68] 问题6：当全渠道视频业务占比接近并超过50%时，如何平衡高CPM转化为利润和为未来增长再投资 - 公司将继续识别最快增长领域，确保有足够资源抓住增长机会，同时提高组织生产力以支持投资，在推动增长和管理底线之间保持平衡，全渠道视频业务尤其是CTV仍有增长空间，如增加优质内容、拓展国际市场等 [71][72][74] 问题7：公司如何在未来2 - 5年提升平台ROAS，以及如何理解公司正常21%增长与实际业绩的差距 - 提升ROAS的关键驱动因素包括数据、供应链效率和构建效果解决方案，公司将继续投资于第一方数据和身份数据、优化供应链以及提供闭环归因等效果解决方案 [79][80][81] - 一季度基础业务增长21%，受DSP买家影响约1500 - 2000万美元，年中将不再受其影响，去年下半年政治广告支出带来约6 - 7%的逆风，但预计即使有此逆风，公司仍能凭借核心业务增长实现正增长，明年业务数据将更清晰，预计实现两位数增长 [83][84][85]

文章核心观点 公司2025年第一季度财报显示虽部分指标同比下滑但业务亮点突出，对未来发展有信心并给出财务展望 [1][2][9] 分组1：业务亮点 - 全渠道视频（含CTV）收入增长20%，占总收入40%，CTV收入同比增长超50% [1][7] - 优质CTV库存持续扩大，与全球新伙伴合作，供应路径优化占总活动比例创纪录达55%以上 [11] - 推出升级的生成式AI买方平台，自有基础设施提高运营效率 [8][9] 分组2：财务亮点 - 2025年第一季度收入6380万美元，调整后EBITDA为850万美元，连续36个季度实现调整后EBITDA盈利 [6][9] - 截至2025年3月31日，净现金、现金等价物和有价证券达1.441亿美元，无债务 [6] - 已使用1.382亿美元回购870万股A类普通股，董事会授权1亿美元扩大回购计划至2026年 [6] 分组3：财务数据对比 |指标|2025年第一季度|2024年同期| | ---- | ---- | ---- | |收入|6382.5万美元|6670.1万美元 [24]| |GAAP净亏损|-950万美元，利润率-15%，摊薄后每股亏损0.20美元|-250万美元，利润率-4%，摊薄后每股亏损0.05美元 [6]| |调整后EBITDA|850万美元，利润率13%|1510万美元，利润率23% [6]| |非GAAP净亏损|-180万美元，摊薄后每股亏损0.04美元|净收入480万美元，摊薄后每股盈利0.09美元 [6]| |经营活动提供的净现金|1560万美元|2430万美元 [6]| 分组4：财务展望 - 假设市场条件无重大恶化，预计2025年第二季度收入在6600万至7000万美元之间，调整后EBITDA在900万至1200万美元之间，中点利润率约17% [10][12] 分组5：非GAAP财务指标 - 公司使用调整后EBITDA、非GAAP净收入（亏损）和自由现金流等非GAAP指标评估运营绩效，这些指标有助于投资者进行业务比较和理解运营结果，但有局限性，应与GAAP指标结合使用 [15][16][18] 分组6：业务模式与战略 - 公司是独立技术公司，提供数字广告供应链解决方案，通过全渠道平台和自有基础设施驱动业务增长，投资创新和市场拓展，以抓住程序化广告机会，提升市场份额 [2][9][20]