报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9][37] 报告的核心观点 - 2025年5月中国摩托车出口保持较高景气度，出口同比增速为24.8%，分排量看＞250cc摩托车同比增速较快，分地区看非洲、拉丁美洲等保持较高增速 [6][9] 各部分总结 出海总体分析 - 指标选取贸易方式为一般贸易，贸易编码和贸易国编码有详细列举，中国摩托车协会与海关总署数据口径差异主要系选取指标差异 [10][11][12] - 2025年5月中国摩托车出口目的数量排序为拉丁美洲＞非洲＞亚洲＞欧洲＞北美洲＞大洋洲，各地区有不同的同比增速 [9][14][15] 分排量情况 - 2025年5月我国摩托车出口同比增速总体为24.8%，显著跑赢行业的排量段包括50~100cc、500~800cc [16] 分月度情况 - 中国摩托车出口增速2025年1 - 5月每个月的同比增速均大于24% [17] 拉丁美洲市场 - 2025年5月中国摩托车出口到拉美市场以中小排量为主，＞250cc出口同比增速为 - 1.6%，墨西哥是核心出口国家之一，对其出口排量＞250cc出口占拉美总体的66% [19][20] 非洲市场 - 2025年5月中国摩托车出口非洲主要是≤250cc排量摩托车，前5大出口国为多哥、尼日利亚、加纳、埃及、莫桑比克 [21] 亚洲市场 - 2025年5月中国摩托车出口到亚洲国家＞250cc同比增速较高，出口国家以菲律宾、土耳其为主 [24] 欧洲市场 - 2025年5月中国摩托车出口到欧洲＞250cc同比增速显著跑赢总体，＞250cc销量中意大利较多，西班牙次之 [28] 北美洲市场 - 2025年5月中国摩托车出口到北美市场以中小排量为主，美国为主要出口国家 [31] 大洋洲市场 - 2025年5月中国摩托车出口到大洋洲以澳大利亚为主要国家 [34]

国际原子能机构声明 - 国际原子能机构总干事格罗西确认伊朗伊斯法罕的离心机制造车间遭到袭击 [1] - 该车间生产用于浓缩铀的机器，此前受到国际原子能机构的监测和核查 [1] - 国际原子能机构称该设施没有核材料，袭击不会造成放射性后果 [1] 袭击事件细节 - 这是过去一周以色列袭击伊朗核设施时第三次针对此类设施 [1] - 袭击发生时车间内安装了国际原子能机构的摄像机 [1]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [7] 报告的核心观点 - 地缘冲突持续发酵，油价或高位宽幅震荡；EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，预期25年石油市场过剩加剧；美元指数上升，布油价格和东北亚LNG到岸价格上涨；美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降，原油库存下降，汽油库存上升 [1][2][3] - 推荐两条投资主线，一是关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；二是关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 地缘冲突持续，以伊冲突短期难结束，油价短期或在高位宽幅震荡 [1][9] - EIA和IEA上调25年供给增速、下调需求增速，OPEC下调25年供给增速、需求增速预期不变，25年石油市场过剩或加剧 [2][10] - 美元指数、布油价格、东北亚LNG到岸价格上涨，美国原油产量稳定、炼油厂日加工量下降，原油库存下降、汽油库存上升，欧盟储气率上升，汽油和烯烃价差收窄 [3][11][13] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至6月20日，中信石油石化板块下跌0.3%，跑赢沪深300、上证综指和深证成指；油品销售及仓储子板块周涨幅最大，其他石化子板块跌幅最大 [15][18] 上市公司表现 - 截至6月20日，茂化实华、贝肯能源、宝莫股份、蓝焰控股、国际实业周涨幅居前；退市海越、润贝航科、渤海化学、荣盛石化、博汇股份周跌幅居前 [21] 本周行业动态 - 5月规上工业原油产量同比增长1.3%，原油加工降幅扩大；印度五月石油进口额147亿美元；俄罗斯海运石油产品五月出口环比下降1.2% [24] - IEA预计2025 - 2026年石油市场供应充足，需求增长预期下调；欧佩克5月原油日产量增加18万桶，下调2026年非欧佩克+产油国供应增长预测 [26] - 5月俄罗斯原油产量和出口减少，收入降至低位；日本5月原油进口同比增长3.5%，商业原油库存增加 [27][28] - 欧盟提议2026年1月1日起禁止向俄客户提供LNG终端长期服务；以伊冲突解决渺茫，油价涨股市跌；霍尔木兹海峡风险加剧，油轮租赁价格翻倍 [29][30] - 以色列可再生能源发电比例上升，天然气出口或恢复；俄罗斯、欧佩克+有产量增长潜力；新加坡中馏分油库存上涨，轻馏分油和燃料油库存下降 [31] - 6月1 - 20日伊朗原油出口量飙升；印度和巴基斯坦寻求新石油供应商；俄罗斯准备参与印尼石油项目并增加供应；日本将采取措施稳定汽油价格 [32] 本周公司动态 - 桐昆股份兑付2024年第十二期超短期融资券本息；中国石油和泰山石油发布2024年年度权益分派实施公告 [33][34] - 中曼石油中标阿尔及利亚天然气区块勘探开发权；海油发展发布2024年年度权益分派实施公告；新凤鸣全资孙公司受让金联港务36%股权 [35][36] - 贝肯能源控股股东减持公司股份；宇新股份回购公司股份比例达1%；桐昆股份收购新疆中灿综合能源有限公司股权并启动煤矿项目建设 [37][38][39] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - 截至6月20日，布伦特和WTI原油期货结算价周环比上涨；截至6月19 - 20日，各原油现货价格大多上涨 [40][41] - 截至6月20日，NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨；截至6月18 - 20日，各天然气现货价格大多上涨，中国LNG出厂价微涨，LNG国内外价差扩大 [48][49] 原油供给 - 截至6月13日，美国原油日产量持平，截至6月20日，原油钻机数量下降；EIA预计美国6月二叠纪盆地新井单井产量上升 [59] - 5月OPEC原油产量月环比上升，俄罗斯原油产量月环比持平 [59][60] 原油需求 炼油需求 - 截至6月13日，美国炼厂加工量和开工率下降，汽油和馏分燃料油产量上升，航空煤油产量下降；截至6月19日，中国山东地炼厂开工率下降 [64][65] 成品油需求 - 截至6月13日，美国石油产品总消费量、汽油和馏分燃料油消费量上升，航空煤油消费量下降 [66] 原油库存 - 截至6月13日，美国包含SPR的原油库存和商业原油库存下降，SPR上升；石油产品合计、车用汽油、燃料乙醇、航空煤油、馏分燃料油、丙烷和丙烯库存上升 [71][76] 原油进出口 - 5月中国、印度海运进口原油同比和环比下降，韩国、美国同比下降、环比上升；沙特、伊拉克海运出口原油同比下降、环比上升，俄罗斯、美国同比和环比下降 [90] 天然气供需情况 - 截至6月11 - 13日，美国天然气总供给量、消费量、需求量上升，库存上升；截至6月19日，欧盟、德国、法国储气率上升 [95] 炼化产品价格和价差表现 成品油 - 截至6月20日，国内汽柴油现货价格周环比上涨，与布伦特原油现货价差周环比扩大；国内外成品油期现货价格大多上涨，炼油价差有扩有缩 [100][101][102]

财务表现 - 公司第四季度营收1.4076亿美元，低于预期的1.5341亿美元，同比下滑18% [1] - 每股收益20美分，低于预期的23美分，同比下滑55% [2] - 股价单日下跌12%，52周区间为8.38-16.85美元，股息率达5.96% [2] 经营状况 - 公司面临关税不确定性，因此未提供2026财年业绩指引 [2] - 库存过剩和利润率受压持续影响业绩，消费需求放缓加剧行业困境 [6] - 自由现金流稳健且债务水平极低，支撑高股息支付能力 [3] 市场反应 - 期权链显示6月20日到期日有大量看涨(11美元)和看跌(9/10美元)合约交易 [4] - 财报后抛售可能因"三重魔力日"前假期效应被放大 [5] - 分析师给出12.75美元目标价，隐含46%上涨空间，评级为"适度买入" [9] 行业动态 - 季节性因素可能推动长枪销售，未来12个月需求预计与过去持平 [3] - 经济不确定性、社会治安担忧及枪支管制预期构成需求三大催化剂 [8] - 洛杉矶骚乱和全国性抗议显示社会紧张情绪仍存，可能刺激枪支销售 [9] 历史规律 - 过去20年股价三次大涨均伴随监管趋严预期/经济动荡/社会不安定信号 [8] - 2025年股价在8.5美元附近出现价值投资者建仓迹象，但反弹趋势正在瓦解 [7] - 中期选举临近可能提前引发消费者对枪支政策变化的担忧 [10]

Investors are always on the lookout for the next Amazon or Nvidia, a stock you can find before the market catches on and sends it soaring. Today, investors may see the greatest opportunities in artificial intelligence (AI). But Amazon started off as a bookseller before it took over e-commerce, and Nvidia used to be known for gaming technology.You can find excellent stocks to buy in all categories if you're looking for the right qualities. Here are 10 under-the-radar consumer goods stocks that have incredibl ...

文章核心观点 赞比亚本土矿业公司 Terra Metals 与美国 Metalex Commodities 成立合资企业 Lunda Resources 开发赞比亚 Mwinilunga 铜矿，该合作具有里程碑意义，有望产生重大社会和经济影响，代表了两国可持续、高影响力矿业合作新基准 [1][2] 合作项目情况 - 合资企业 Lunda Resources 已为项目初期开发投资 2.7 亿赞比亚克瓦查，计划投入总计 27 亿赞比亚克瓦查用于矿山全面建设 [1] - 预计该矿每年可处理多达 200 万吨矿石，生产约 10 万吨铜精矿、铜黏固剂和钴沉淀物 [1] 各方表态 - Terra Metals 董事长称与 Metalex 的合作是公司和赞比亚矿业未来发展的里程碑，能为当地创造就业，提升赞比亚在全球能源供应链中的份额 [2] - Metalex 首席执行官表示这是基于共同价值观的战略联盟，目标是提供低排放金属，推动赞比亚包容性经济增长 [2] - 美国大使强调该项目是负责任国际合作的典范，反映美国加强与赞比亚商业联系、支持关键矿产领域投资的决心 [2] 公司介绍 - Terra Metals 是赞比亚本土勘探和采矿公司，致力于以可持续方式开发关键矿产供应美国及其盟友市场 [3] - Metalex Commodities 是总部位于美国的金属公司，致力于向全球市场供应非洲生产的碳中和关键金属 [4] 社会贡献 - 已雇用 130 名赞比亚人，计划再创造 400 个就业岗位 [4] - 通过公平采购机制将多达 1000 名手工矿工纳入供应链 [4] - 设计建设 10 兆瓦太阳能发电及储能设施，降低排放和燃料消耗 [4] - 投入超 460 万赞比亚克瓦查用于供水与卫生项目，惠及 3000 余人 [4] - 承诺至 2030 年前每年投资 2700 万克瓦查用于社区发展，与酋长合作推进 [4]

报告核心观点 - 本周市场反转效应占优，beta和盈利因子获正收益，残差波动率和动量因子负收益；PB - ROE - 50组合超额收益回撤，公募调研选股策略获正超额收益，大宗交易和定向增发组合也获超额收益 [1][3] 因子表现跟踪 单因子表现 - 沪深300股票池本周表现好的因子有总资产增长率、动量调整小单、市盈率TTM倒数，差的有单季度营业收入同比增长率、总资产毛利率TTM、单季度总资产毛利率 [12] - 中证500股票池本周表现好的因子有单季度营业利润同比增长率、动量弹簧因子、单季度净利润同比增长率，差的有成交量的5日指数移动平均、单季度ROA、毛利率TTM [14] - 流动性1500股票池本周表现好的因子有单季度净利润同比增长率、单季度营业利润同比增长率、单季度EPS，差的有成交量的5日指数移动平均、净利润断层、5日反转 [18] 大类因子表现 - 本周全市场股票池中，beta因子和盈利因子获正收益0.32%和0.26%，残差波动率因子和动量因子负收益 - 0.62%和 - 0.32%，市场反转效应占优 [20] 行业内因子表现 - 本周净资产增长率因子在石油石化行业正收益明显，净利润增长率因子在石油石化、国防军工行业表现好；每股净资产和每股经营利润TTM因子在通信行业表现好 [23] - 5日和1月动量因子在石油石化、通信、公用事业行业动量效应明显，在美容护理、有色金属等行业反转效应显著；BP因子在银行行业、EP因子在通信行业表现好 [23] - 对数市值因子在银行、建筑材料行业表现好，残差波动率因子在综合行业表现好，流动性因子在石油石化行业正收益明显 [23] 组合跟踪 PB - ROE - 50组合表现 - 本周PB - ROE - 50组合在各股票池中超额收益回撤，中证500、中证800、全市场股票池超额收益分别为 - 0.20%、 - 0.27%、 - 0.41% [25] 机构调研组合跟踪 - 本周公募调研选股策略获正超额收益，相对中证800为2.11%，私募调研跟踪策略相对中证800超额收益 - 0.31% [28] 大宗交易组合跟踪 - 按“高成交、低波动”原则构造大宗交易组合，本周相对中证全指获超额收益0.10% [31] 定向增发组合跟踪 - 构造定向增发事件驱动选股组合，本周相对中证全指获超额收益0.77% [37]

房地产市场整体趋势 - 5月杭州新房价格环比上涨0.8%领跑70城 上海环比上涨0.7% 杭州和上海是同比仍上涨的城市 [2] - 商品房销售面积同比降幅连续8个月低于5% 需求侧筑底企稳信号明确 [2] - 5月商品住房算术平均价格重回1万元/平方米以上 高品质房源市场份额扩大 [2] 杭州市场表现 - 6月17日杭州城东新城锦上万象府预售均价65600元/平方米 为不限价项目 [3] - 锦上万象府较2024年限价楼盘均价上调19100元/平方米 [3] - 5月杭州十区商品住宅成交面积56万平方米环比降4% 成交均价34990元/平方米环比涨3% [3] - 6月9-15日杭州新房成交626套环比增9% 成交均价31972元/平方米环比涨4% [4] - 萧山区新房均价周度涨幅达37% 套均价格698万元 [4] 杭州市场供应结构 - 杭州房价结构性上涨 限价放开后高价地块项目陆续上市 [6] - 安琪儿板块待售不限价项目楼面价47485元/平方米和50682元/平方米 预计入市价格更高 [6] - 滨江水电新村项目楼面价77409元/平方米 预计售价12万元/平方米 [7] - 钱江世纪城等地王项目下半年入市 将推高新房均价天花板 [7] 上海市场表现 - 5月上海新房价格环比涨0.7%全国第二 同比涨5.9%全国第一 [9] - 前5月上海新房均价同比涨5.7%领涨全国 [9] - 5月上海新房成交面积61.8万平方米环比增16.5% 成交均价90691元/平方米创历史新高 [13] - 5月成交前十楼盘中6个均价超10万元/平方米 [13] 上海豪宅市场 - 5月绿城潮鸣东方开盘均价19.5万元/平方米 当天售罄销售额69.88亿元 [12] - 上海壹号院年内两次开盘合计销售108.71亿元 全国首个百亿项目 [12] - 前5月上海3000万元以上豪宅成交915套 逼近2021-2023年全年水平 [14] - 预计2024年上海3000万元以上豪宅成交超2000套 金额超1000亿元 [14] - 6月保利·世博天悦顶层房源单价30.27万元/平方米刷新上海新房备案单价纪录 [14] - 6月8日三个新盘备案均价超10万元/平方米 最高达18.9万元/平方米 [15]

国金证券人才引进 - 牟一凌加盟国金证券 拟任首席策略官、常务副所长及策略组负责人 与首席经济学家宋雪涛、首席资产配置官尹睿哲共同构成总量研究核心框架 [1][3] - 牟一凌职业生涯始于2016年国泰君安 2018年首登新财富榜单 辗转开源证券、民生证券后形成"宏观视野+产业深度"特色方法 其"实物资产价值重估"理论引发行业讨论 [2] - 2024年牟一凌团队获新财富策略领域第五名 其加盟标志着国金总量研究体系拼图完成 [3] 国金证券研究团队建设 - 2025年持续引入新财富上榜分析师 聚焦构建总量研究"黄金三角"及强化行业覆盖能力 分析师队伍扩充至132人 较年初增加9人 [4] - 宋雪涛3月加盟任首席经济学家 填补职位空缺8个月 尹睿哲团队同期加盟任首席资产配置官及固收首席 [4] - 2024年初以来引入多位卖方精英 包括原财通证券夏昌盛、招商证券赵中平、民生证券李阳等新财富团队 [4] 证券行业人才流动 - 2025年行业人才流动活跃 3月燕翔重返方正证券任首席经济学家 陈果加盟东方财富证券任研究所副所长兼首席策略官 [5] - 4月黄燕铭入职东方证券任研究所所长 秦泰加盟华福证券任研究所副所长 [5] - 6月洪灏卸任华福国际CEO 转型个人资产管理公司首席投资官 [6] 行业研究业务现状 - 证券行业佣金收入整体下滑32.3%背景下 研究业务成为券商差异化竞争核心 国金研究所2024年收入因公募佣金下调至万五而下滑32.3%至2.11亿元 [4]

公司业务发展 - 易宝支付是国内首批获得央行支付牌照的企业，年交易量近3万亿元，日均处理交易近千万笔，是航旅行业支付龙头企业 [1][2] - 公司构建了全产业链支付流，打通航旅业从消费者、OTA、批发商、航空公司等上下游资金闭环，已与国内所有航空公司、主流OTA、TMC及千余家批发商合作 [2] - 除航旅业务外，跨境出海成为战略增长极，2020年疫情催化中企出海，公司借势打造跨境电商外综服平台，整合支付、通关、税务服务，目前跨境业务占比15% [2][3] - 公司采取"全球本地化"策略，已在东南亚布局并于新加坡成立公司，同时积极进入中东市场并申请当地支付牌照 [3][7] 行业定位与竞争优势 - 易宝支付与支付宝、微信支付形成互补关系，主要聚焦后端支付链条聚合，而非前端支付入口 [2] - 公司定位为"实体经济传统行业真实场景数字化的赋能者"，尤其在航旅等垂直领域具备核心壁垒 [7] - 后台风控能力是核心竞争优势，能结合行业特性识别异常交易模式，例如航空旅游领域几千元交易正常但同样金额出现在游戏充值中则风险高 [7] 技术布局与创新方向 - 公司深度布局AI技术，将决策式AI应用于风险控制、反欺诈、反洗钱及KYC等"底线类应用" [4][5] - 生成式AI被用于提升客户体验、发掘销售线索、优化智能客服等"上线类应用"，公司积极探索利用其赋能百万级商家 [6] - 支付智能化未来方向包括无感支付（通过生物特征确认身份）和跨境智能路由（本地资金池实时对冲） [4] - 公司拥有海量高质量原生交易数据优势，正研究如何在保护隐私前提下进行智能训练以开发商业应用 [6] 市场机遇与战略 - 疫情加速全球尤其是东南亚数字化进程，为公司带来发展机遇 [7] - 国际化战略伴随中国企业出海与海外企业入华双向浪潮，公司强调中国"最后一公里"跨境落地能力优于海外公司 [7] - 公司提出"守正创新"为支付企业最深的护城河，在智能化、国际化、行业深耕三个维度持续发力 [1][7]