融资交易 - Newmark Group为Vornado Realty Trust和Stellar Management安排了6.75亿美元贷款用于曼哈顿Tribeca区1,328套多户住宅Independence Plaza的再融资 [1] - 融资由德意志银行、富国银行、美国银行和摩根士丹利提供 [1] - 物业包含三栋39层住宅楼、联排别墅、停车场及四个零售街区总面积达140万平方英尺 [2] 参与方背景 Vornado Realty Trust - 全美领先的综合性房地产投资信托基金专注纽约、芝加哥和旧金山核心市场 [3] - 拥有超过2,600万平方英尺LEED认证建筑并获2024年能源之星持续卓越奖 [3] Stellar Management - 纽约本土房地产投资管理公司持有13,000套公寓及300万平方英尺办公零售空间 [4] - 采用垂直整合模式涵盖管理、开发和所有权全链条 [4] Newmark Group - 全球商业地产服务龙头2025年前12个月营收超28亿美元 [5] - 业务覆盖四大洲165个办事处拥有8,100名专业人员 [5]

文章核心观点 - 2025年Altus Group举办第16届ARGUS大学挑战赛并公布获胜者，体现其在商业房地产领域的领导地位，该赛事是其培养未来商业房地产领导者承诺的一部分 [1][5] 赛事介绍 - ARGUS大学挑战赛是Altus Group组织的年度全球竞赛，让大学生参与商业房地产投资分析，学生用ARGUS软件处理复杂案例，获胜者获奖学金和行业曝光机会 [2] 参赛情况 - 2025年参赛学生超124名，来自全球24所大学，各队用ARGUS Enterprise分析假设房地产场景并提交投资案例 [3][4] 评审标准 - 行业专家根据学生运用ARGUS的估值建模、折现现金流分析和绩效预测能力评估参赛作品，这些工具用于商业房地产绩效分析超30年，在全球超200所学术机构教授 [4] 获奖团队 - 2025年比赛中，IREBS（雷根斯堡大学）获第一名，圣地亚哥大学获第二名，纽约大学沙克房地产研究所获第三名，伦敦政治经济学院获第四名 [5] Altus Group情况 - Altus Group连接数据、分析、应用和专业知识，为商业房地产提供智能解决方案，全球约2000名专家助力行业变革 [7]

澳洲区域城市商用地产投资趋势 - 多家精品地产投资公司和基金管理机构正在加码对区域城市商用地产的投资布局，部分零售与酒店类物业年收益率高达8% [1] - 投资范围覆盖从单一资产持有型基金到大型基金平台对区域购物中心的控股投资，体现私募资本对"稳定现金流+高性价比资产"的偏好 [1] Blackfox Property Group的投资策略与案例 - Blackfox累计收购13项资产，总市值约1.5亿澳元，近期以2700万澳元收购Shepparton核心零售中心Shepparton Home [3] - 该零售中心主要租户包括Provincial Home Living、Nick Scali和Fantastic Furniture，预期年化现金分红收益率约8%，6年期IRR预估为13%-14% [3] - 投资逻辑基于大品牌租户、区域人口增长和基础设施拉动，收购价格低于重建成本，具备提值空间 [3][4] - 近期其他交易包括1161万澳元收购Shepparton Retail Hub、昆州Toowoomba两项资产以及新州Ballina的Australian Hotel [5] 其他机构区域市场布局 - DCW Partners以2040万澳元收购Woolworths Drouin Central商场，成交收益率达5.6% [6] - Haben完全控股Stockland Townsville购物中心，目标收益率8.5% [6] - Fawkner Property在多资产基金中配置大量大型区域零售物业 [6] 区域资产投资价值重估 - 澳洲区域城市"次核心地段商用物业"成为私募基金和高净值客户寻找稳定现金流与资本增值潜力的双重出口 [7] - 核心优势包括高收益（6%-8%年化）、成本低于重建价、优质租户现金流保障 [8]

文章核心观点 Altus Group新发布的ARGUS Intelligence Benchmark Manager获2025年Realcomm Digie最佳商业地产科技创新奖，该工具提升了投资者决策质量和及时性 [1][3] 获奖信息 - 颁奖活动为2025年在佐治亚州萨凡纳举行的Realcomm | IBcon会议 [2] - Realcomm Digie奖已举办26年，旨在表彰通过技术、自动化和创新改变房地产格局的公司、项目和领导者 [4] 产品介绍 - Benchmark Manager是ARGUS Intelligence的附加功能，ARGUS Intelligence是公司用于建模、监测和管理商业地产资产及投资组合表现的新旗舰平台 [2] - 该附加功能为投资者提供集成现金流建模、情景分析和市场基准的绩效管理解决方案，提升绩效归因分析水平，帮助评估资产和投资组合优缺点，推动高质量及时决策 [3] 公司发言 - 公司首席战略官Jorge Blanco表示Benchmark Manager是商业地产绩效数据使用的重大进步，回应了客户反馈，基于行业最全面数据集之一，奖项认可了公司持续创新的承诺 [4] 公司简介 - Altus Group连接数据、分析、应用和专业知识，为推动商业地产最佳表现提供必要情报，行业顶级领导者依靠其解决方案和专业知识提升绩效和降低风险，全球约2000名专家助力行业变革 [6]

交易概况 - Newmark Group安排出售位于洛杉矶市中心的高层写字楼601 South Figueroa Street，该物业面积为1,041,315平方英尺，售价2.1亿美元，折合每平方英尺约202美元 [1] - 买方为Uncommon Developers，卖方信息未披露，交易由Newmark美国资本市场团队和国际资本市场负责人Alex Foshay共同完成 [2] - Colliers的Mark Schuessler等团队为买方提供咨询 [2] 物业详情 - 该写字楼建于1990年，共52层，具有独特的八角形设计和玻璃皇冠结构，是洛杉矶地标性建筑 [3] - 物业配备75英尺高中庭、现代健身中心、WiFi开放广场、咖啡店和快餐店等设施 [3] - 位于Figueroa Street和Wilshire Boulevard交汇处，毗邻Crypto.com Arena、微软剧院等核心地标 [4] 租赁与租户 - 出售时出租率达72%，租户涵盖多元行业，包括锚租户普华永道(PwC) [4] - 多数租户具有强劲的国家或地区级信用资质 [4] 市场评价 - Newmark团队称该物业为"洛杉矶标志性办公建筑"，认为交易将为资金雄厚的家族办公室买家带来长期收益 [3] - 物业因其75英尺高大堂和商务氛围被誉为"城市商业名片"，预计买方将延续其作为顶级企业办公环境的声誉 [3] 公司背景 - Newmark Group是全球商业地产服务领导者，2025年3月止的12个月营收超28亿美元 [5] - 公司在四大洲设有165个办公室，拥有约8,100名专业人员 [5]

交易概览 - Newmark Group Inc 促成洛杉矶Playa Vista地区一处306809平方英尺的创意办公园区i|o以1.507亿美元成交 创下洛杉矶本年度最高成交记录 [1] - 卖方为Clarion Partners 买方为Barings 交易涉及债务策略和融资方案支持 [2] 市场动态 - 机构投资者对i|o项目的强烈反响显示资本正重新进入办公地产领域 竞标过程高度竞争 反映优质办公资产的市场复苏 [3] - 投资者接受项目短期内租约到期的风险 表明对Playa Vista子市场及整体办公市场复苏的信心 [3] - 过去24个月i|o园区新增78000平方英尺租赁面积 租金水平领先市场 2016年改造后平均出租率持续超过90% [3] 资产优势 - 项目为两栋混合用途建筑 包含独特建筑设计如外部楼梯 大型景观露台 以及环绕宁静庭院的协作式室内外工作空间 [4] - 地理位置优越 紧邻I-405和SR 90高速公路 通达太平洋海岸公路 La Cienega大道及洛杉矶国际机场 周边配套完善 [4] - Newmark研究显示 Playa Vista等核心地段的顶级建筑因高端设计和配套设施需求旺盛 表现优于其他资产类别 [5] 公司背景 - Newmark Group为全球商业地产服务领导者 2025年3月止12个月营收超28亿美元 在四大洲165个办公室拥有约8100名专业人员 [6]

Date: 3 June 2025 Release: After closing of Euronext Please open the following link to read the full report including annexes: Attachment FULL PRESS RELEASE ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 欧元区商业房地产市场面临显著的物理和转型风险 投资者对面临物理气候风险的建筑施加惩罚且惩罚力度随时间增加 到2022年折扣较2007年增加24个百分点 且未扰乱市场功能 [138] - 转型风险定价虽有增加 但后期市场反应通过流动性体现 旧建筑可能面临成为 “搁浅资产” 的风险 [139] - 未来研究需评估风险是否被充分定价 并填补能源效率数据缺口 [140] 根据相关目录分别进行总结 气候风险与金融稳定 - 商业房地产市场直接面临物理气候风险 且是重要碳排放源 气候事件导致房地产价值下降会对金融稳定产生多方面影响 包括企业和金融机构韧性 信贷风险等 [35] - 投资者应提前对气候风险进行定价 且多种因素会促使市场对该风险的定价随时间增强 有序的风险定价有助于缓解宏观经济和金融稳定影响 [37][42] 相关文献 - 现有房地产市场气候定价文献主要关注特定气候事件影响 商业房地产相关研究较少 且多聚焦短期冲击 而本研究关注较长时间内的市场变化 [44][46] - 许多文献表明金融市场在2015年巴黎协定前后开始对气候风险进行定价 但大型商业房地产交易由专业机构投资者进行 可能更早开始定价 [45] 数据 - 采用MSCI的RCA数据集 包含2007 - 2023年欧元区商业房地产交易数据 聚焦办公楼市场 并对价格进行温莎化处理 [51] - 用Four Twenty Seven数据库衡量物理风险 提供六种物理风险危害的得分 并与RCA数据集匹配 最终合并98%的交易样本 [54][58] - 因RCA数据集缺乏建筑能源效率信息 用建筑年龄作为转型风险的代理变量 并构建相关变量进行分析 [59][61] 物理风险 - 描述性统计显示 欧元区办公楼市场物理气候风险存在显著跨国异质性 南部欧洲国家风险较高 且有高物理风险得分的建筑价格与其他建筑价格出现分化 高风险建筑交易占比稳定 [66][68][69] - 回归分析表明 投资者自2015年左右开始对物理风险进行定价 到2022年折扣较2007年增加24个百分点 且对与气候变化相关风险的折扣增加 而地震风险无明显变化 [75][84][98] - 市场活动分析显示 高风险建筑交易可能性未随时间显著变化 表明投资者对物理风险的定价有序进行 未对市场流动性产生重大影响 [107][108] 转型风险 - 描述性统计显示 年轻建筑有明显价格溢价 且溢价随时间增加 交易建筑的中位年龄自2017年开始下降 年轻建筑交易份额增加 [109][110] - 回归分析表明 年轻建筑的溢价自2007年以来增加了18个百分点 且与物理风险定价时间相似 但后期溢价增加不明显 [121][122] - 市场活动分析显示 自2018年起市场活动向年轻资产转移 表明旧建筑可能面临成为 “搁浅资产” 的风险 [132][133] 结论 - 欧元区商业房地产市场面临显著物理和转型风险 投资者对物理风险的定价有序增加 而转型风险后期通过流动性体现 旧建筑可能成为 “搁浅资产” [138][139] - 未来研究需评估风险是否被充分定价 并填补能源效率数据缺口 [140]

公司排名与业绩 - 公司在2025年财富500强榜单中排名上升至第188位，较2024年的第193位有所提升 [1] - 公司2025年总收入达到234亿美元，业务遍及全球80多个国家 [4] 公司核心优势 - 公司以提供卓越价值和创新解决方案著称，尤其在技术和人工智能领域的投资和能力 [2] - 公司拥有超过112,000名员工，结合全球平台和本地专业知识 [4] 公司战略与愿景 - 公司通过创新技术、可持续发展努力和道德商业实践，为客户、员工和社区展示更美好的未来 [3] - 公司致力于塑造房地产的未来，以实现更美好的世界 [4] 公司业务范围 - 公司是全球领先的商业房地产和投资管理公司，业务涵盖商业、工业、酒店、住宅和零售物业的购买、建造、占用、管理和投资 [4] - 公司拥有200多年的历史，品牌名称为Jones Lang LaSalle Incorporated [4]

美国办公房地产市场转折点 - 美国办公房地产市场经历多年低迷后达到转折点 今年办公空间拆除或改造量将超过新增建设量 为至少25年来首次[1] - CBRE独家数据显示 全美前58大市场中 2023年预计拆除或改造办公面积达2330万平方英尺 而同期新增办公面积仅1270万平方英尺 形成净减少[3] - 这种供需动态可能是本世纪乃至更长时间内首次出现[2] 市场供需变化 - 远程办公文化导致办公空间空置率飙升至19%的历史高位[4] - 净吸纳量(季度新增占用面积减去腾空面积)已连续四个季度为正 此前曾连续六个季度为负[6] - 2023年第一季度办公租赁活动同比增长18%[6] 租金与资产表现 - 供应减少叠加需求稳步增长 推动办公租金趋于稳定[7] - 核心地段优质办公空间(A级)租金已开始回升[7] - 受益REITs包括Vornado、BXP、Alexandria Real Estate Equities和SL Green等[7] 改造趋势与挑战 - 开发商未来几年计划改造8500万平方英尺办公空间[9] - 2016年以来办公改住宅项目已产生约3.3万套公寓 平均每个改造项目产出170套[9] - 当前在建改造项目将新增4.35万套住宅单元[9] - 改造趋势面临建筑筛选范围缩小 以及劳动力、建材和融资成本高企等阻力[10] 行业影响 - 净减少办公面积有助于降低空置率 利好业主[4] - 淘汰低效空间将优化市场结构 同时改造项目能提升区域活力[8] - 整体而言办公空间减少对商业地产是积极信号 但进程将较为缓慢[10]