公司业务里程碑 - 摩根士丹利投资管理公司的交易所交易基金平台资产管理规模突破100亿美元 [1] - 这一里程碑反映了投资者对其主动型和系统性ETF的强劲需求 [1] - 该平台旨在帮助投资者实现目标并利用公司的全球投资能力 [1]

行业动态与产品创新 - 退休人员面临从退休账户中提取资金的核心挑战 即使储蓄充足也往往难以决策[1] - 先锋集团与TIAA合作 将于明年为其401(k)计划参与者提供新的退休储蓄选项[1] - 新产品本质上是将年金内嵌于目标日期基金中的投资产品[1] 产品设计与运作机制 - 产品旨在让退休人员从目标日期基金中获取收入变得更加容易[2] - 内嵌年金使个人在退休时能更便捷地将部分投资组合年金化 无需处理佣金或过于复杂的年金产品[2] - 年金化意味着将雇主退休计划账户中的一次性资金转换为特定时期或终身的保障性收入[2] - 参与者最初将根据65岁的预期退休年龄 加入“目标退休终身收入信托”[5] - 该产品在雇主的401(k)可选列表中提供 初期运作类似典型的目标日期基金[5] - 在传统目标日期基金中 投资者选择退休年份购买相应共同基金 基金经理将投资分配于股票和债券（通常是指数基金）并随目标日期临近调整至更保守的组合[6] - 在新产品中 参与者年满55岁时 部分固定收益储蓄将转入TIAA安全收入账户（一种固定年金）[7] - 到65岁时 年金部分将达到账户的25% 参与者可决定何时将该部分转换为收入 若等到72岁 账户中将包含约40%的权益类资产[7] 市场需求与产品意义 - 新产品可缓解根深蒂固的退休忧虑 包括长寿导致资金耗尽、年老时高昂的医疗账单或市场下跌后未能快速反弹[4] 产品灵活性与可移植性 - 与其他固定缴款计划类似 若持有该产品时更换工作或被解雇 通常可将资金留在原计划、转入IRA或取出 具体选项由计划发起人定义[8]

核心观点 - 美国资产管理公司Bitwise预测到2026年美国可能推出超过100只加密货币相关ETF 标志着从多年监管阻力向更广泛机构准入的急剧转变 [1] 监管环境演变 - 关键转折点出现在2025年10月 美国证券交易委员会发布了加密货币相关ETF的通用上市标准 允许发行人在标准化框架下推出产品 无需为每只基金寻求定制化批准 [2] - 这一变化预计将缩短审批时间并减少法律不确定性 使资产管理公司更容易推出与广泛数字资产和加密策略挂钩的ETF [3] - 2026年更清晰的监管路线图是基础 这是过去几年规则制定、法院裁决和开创性批准累积效应的结果 [3] 产品市场发展 - 预测基于美国加密货币ETF市场的快速发展 现货比特币ETF在2024年初推出 此前申请被拒超过十年 [4] - 2025年市场范围再次扩大 Solana相关ETF推出 同时新的通用上市标准减少了监管摩擦 [5] - 时间线还指出XRP和Dogecoin ETF可能在2026年前进入市场 反映了发行人对多元化加密敞口需求信心的增强 [5] - 若实现扩张 ETF市场将从单一资产产品转向主题型、一篮子、收益导向和策略驱动的产品 [5] 市场需求与竞争动态 - 机构需求是激增的关键驱动力 ETF为养老基金、财富管理公司和零售投资者提供了受监管且熟悉的数字资产接入方式 这些投资者可能被限制直接持有代币 [6] - 通过将加密敞口嵌入传统市场基础设施 ETF还降低了托管、合规和风险管理方面的操作障碍 这些是机构配置者长期关注的问题 [6] - 发行人之间的竞争可能加剧 各公司竞相在细分领域获取先发优势 这可能推动费用压缩和产品创新 [7]

市场表现回顾 - 美国股市在2025年表现强劲，全年上涨16% [1] - 标普500指数持续创下新高，罗素2000小型股指数也创下新高 [2] - 国际及新兴市场股市年内涨幅超过30% [2] - 过去三年市场累计上涨80% [3] 投资组合策略建议 - 建议客户在年底前审视投资组合，因其可能过度暴露于已获利的指数 [3] - 建议在1月2日进行投资组合再平衡，以规避部分风险并延迟纳税 [4] 行业配置观点 - 对美股大盘股维持中性展望 [3] - 超配小型股，并持续看好该领域 [5] - 看好国际发达市场及新兴市场股票 [5] - 2025年IPO活动虽未达预期，但数量是2024年的两倍，预计2026年会更强劲 [5] - 并购活动已升温，小型股常成为并购目标 [5] 汇率影响分析 - 国际股市超过30%的回报部分归因于美元大幅贬值 [6] - 以美元计价的欧洲市场回报超过30%，但以本地货币计价的回报仅约为一半 [6] - 预计未来美元走弱对回报的贡献将减少 [6]

阿波罗全球管理公司强化气候风险评估流程 - 公司正在完善其风险审查流程 以反映极端天气对资产估值的影响 该决策源于洪水、风暴和野火对实物资产损害加剧的背景[1] - 公司自2023年以来一直进行所谓自上而下的气候风险分析 目前正拓宽该方法 以在交易完成前采用更细化的流程识别公司层面风险[1] - 公司的私募股权和私募信贷团队都在扩大对实体风险和转型风险的 自下而上、资产层面的评估[2] 气候风险对资产价值的直接影响 - 气候驱动的破坏可直接影响运营成本、供应链和保险市场 这使得财务风险因素变得“更为紧迫”[2] - 极端天气事件日益具有显著改变资产价值的潜力 例如 野火和洪水席卷社区时 资产价值可能在一夜之间崩溃[3][4] - 瑞士再保险估计 2025年的自然灾害导致全球保险损失达1070亿美元 总经济损失高达2200亿美元[4] - 瑞士再保险高管表示 高企的巨灾损失不再是异常值 而是新的基线[4] 公司具体评估方法与技术应用 - 公司近期采取的措施包括深入分析“急性和慢性气候灾害”对多个领域的影响 例如抵押贷款组合中的贷款层面地理映射 以及评估硬资产行业对干旱、洪水、高温和野火的暴露程度 这些风险会实质性影响抵押品价值和现金流持续性[5] - 技术进步和数据可用性的提升 使公司能够完善其衡量与适应更热星球相关的实体风险和转型风险的方法 此类评估现已“整合到所有资产类别的每一笔交易中”[5] - 在评估数据中心等资产时 电力是关键焦点领域 因为它是最大的运营开支之一 公司评估能源效率和电力来源 同时评估水的获取、使用和回收方式 因为设计会实质性影响成本、监管暴露和韧性[8] 私募市场同行行动与行业趋势 - 量化此类风险的努力正在私募市场蔓延 KKR在7月表示 其引入了一个新的信贷气候风险模型 为分析师提供实体风险输入 用于审查新老发行人 并可用于评估信贷估值[6] - KKR在6月警告 潜在的“气候条件变化 以及对这些变化的应对或未能应对” 可能“普遍使基础设施和应对能力紧张或耗尽” 并“增加成本 包括保险成本”[7] - 这些评估影响到对大型基础设施项目（如为人工智能提供动力的数据中心）的投资 阿波罗在此类交易中表现活跃 投资包括收购Stream Data Centers的多数股权协议[7] 金融机构观点与市场影响 - 华尔街贷款机构也在更密切关注此类考量 并发布研究支持将极端天气冲击视为银行看待其他金融风险一样的必要性[8] - 摩根大通气候咨询全球主管表示 投资者“需要开始评估气候将如何影响其持仓 就像他们评估通胀、债务覆盖率或政治风险一样 因为它会影响现金流和成本”[9] - 该观点认为 这是一种“认识” 正“开始进入金融市场” 并让真正聪明的投资者明白 他们必须对气候风险将如何随时间演变持有观点 因为它可能侵蚀其盈利能力 另一方面 他们也可能能够利用某些机会[9] 风险现实性与当前投资组合影响 - 打算持有资产数年的投资者需特别关注此类风险 这包括私募市场投资者持有资产的典型时间跨度[10] - MSCI上月发布的报告指出 “实体风险不是明天的问题 它已经在影响投资组合” 在对2万亿美元上市股票的分析中 MSCI发现55%的公司“如今已面临严重的实体灾害”[10] - 杰富瑞分析师团队本月发布的客户报告指出 当下已受影响的行业包括房地产、保险和公用事业 结果是保费上涨、资产价值降低以及保险可及性下降 如果发生全面灾难 供应链可能面临直接且毁灭性的中断 加剧企业及其投资者面临的风险[10] - 摩根大通高管表示 越来越明显的是 “投资者开始看到实体风险已在当今的市场定价中体现” 而非假设它是“未来”才需要担心的事情[11]

投资环境与策略转变 - 2025年后的市场波动性将持续存在 投资者需更审慎地制定2026年投资决策 [1] - “买入并持有”策略或仅投资少数个股等待增长回报的策略已不再适用 [1] 富达投资的核心战略 - 公司通过其ETF产品线与竞争对手区分 不参与被动基金的低费率竞争 而是专注于为投资者提供无需主动管理的便捷ETF选择 [2] - 公司的战略是提供比盲目购买更明智的财富积累方式 [3] - 公司的核心优势在于基于因子的投资方法 其ETF采用严格的筛选标准寻找特定特质 如强劲现金流、低债务或未来正确的动量 [4] - 该质量控制机制有助于构建以绩效为导向的投资组合 特别是在利率不确定、通胀虽下降但仍难以预测的经济环境中 [5] - 公司ETF能为投资者完成大部分投资工作 并帮助实现特定目标 如更高收入或更低波动性 [5] 富达重点ETF产品表现 - 富达高股息ETF是2026年ETF配置的优选 它不仅关注高股息率 更注重投资于有能力维持可持续派息的公司 [6] - 富达高股息ETF股息率为3.04% 过去一年股息增长22% [7][8] - 富达总债券ETF提供4.61%的收益率 每月派息 年化总计2.14美元 [7] - 富达新兴市场多因子ETF股息率为3.58% 2025年股息增长27.06% [7] - 富达高股息ETF3.04%的股息率是收入型投资组合的良好基础 过去一年22%的股息增长对股东是利好 即使增长放缓 仍是投资组合中出色的增长来源 [8]

公司动态：Canary Capital提交Injective ETF申请 - 资产管理公司Canary Capital已向美国证券交易委员会提交S-1注册声明 拟推出带质押功能的Injective交易所交易基金[1][2] - 若获批 该ETF将在Cboe上市 为投资者提供INJ加密货币现货价格的投资敞口 同时提供通过质押赚取额外收益的机会[1][2][3] - 基金结构允许发起人通过一个或多个质押服务商 将信托持有的所有INJ代币进行质押 目前尚未宣布具体的质押合作伙伴[3] - 产品关键运营细节包括：美国银行基金服务公司被任命为转让代理人和现金托管人 BitGo信托公司担任数字资产托管人[4] - 该ETF将基于INJ-USD CCIXber参考汇率价格指数追踪Injective的表现 其份额将以每10,000股为一个单位进行创建和赎回[4] - Canary披露 Paralel Distributors LLC将担任该产品的营销代理[5] 行业生态：Injective生态系统增长 - Injective生态系统近年来增长稳固 过去三年其链上交易活动急剧增加[6] - 2023年 每周交易次数主要局限在0-1,000次的范围内 而目前该数字已大幅攀升 接近每周100万笔交易[6] - 交易活动涵盖去中心化交易所、铸造、质押、衍生品、互换、NFT交互以及其他链上操作 突显了生态系统在基础代币转账之外的用途扩展[6][7] - 该协议也服务于现实世界资产代币化的关键发展[7] - Injective韩国负责人于12月18日概述 一个价值100亿美元的PAPL菠萝抵押贷款组合正通过Injective上链[7] - 其角色还包括推动现实世界资产采用 探索如链上交易IPO前股票等新用例[8]

作者背景与平台 - 作者Lawrence Fuller拥有30年为个人投资者管理投资组合的经验 职业生涯始于1993年的美林证券 并在多家华尔街公司担任类似职务 最终实现完全独立的目标 创立了富勒资产管理公司[1] - 作者在金融科技平台Dub上管理“聚焦增长”投资组合 该平台是美国证券监管机构批准的首个复制交易平台 允许零售投资者自动复制其选择的管理人的投资组合和持续交易[1] - 作者是投资团体“投资组合架构师”的负责人 该团体专注于整体经济和市场展望 并辅之以旨在产生持续风险调整后市场回报的全天候投资策略[1] 服务与内容 - 作者提供的服务与内容包括：投资组合构建指导 访问“全天候”模型投资组合以及股息和期权收入投资组合 总结当前事件的每日简报 每周前瞻通讯 技术和基本面报告 交易警报以及24/7聊天[1] - 所呈现的信息仅用于广泛受众的教育目的 并非对任何特定证券 投资或投资策略的出售或购买进行要约或招揽[3] - 富勒资产管理公司以公平和平衡的方式呈现信息 不提供税务 法律或会计建议[3] 观点与信息性质 - 文章表达的是作者个人观点 作者未因撰写本文获得除Seeking Alpha以外的任何报酬[2] - 作者在发表文章时及未来72小时内 在所提及的任何公司中均无股票 期权或类似衍生品头寸 也无计划开立此类头寸[2] - 所引用的观点截至发布日期 可能因市场或经济状况的变化而改变 且不一定实现[3]

核心观点 - Vanguard全球首席经济学家Joe Davis发布2026年经济展望 认为美国经济前景的摇摆因素将是人工智能相关投资 特别是在下半年 这可能带来上行风险 而劳动力市场目前处于停滞状态[1][4][5] - 通胀前景喜忧参半 部分分项指标下降 但关税和食品价格构成压力 整体通胀可能维持在2%以上 美联储政策立场被评估为大致中性 而非高度限制性[1][2][9][10] - 2026年的焦点可能从通胀更多转向经济增长 关键在于投资支出和企业信心 若生产率能像90年代末期那样大幅提升 则可能实现高增长、低通胀的良性组合 从而影响美联储政策与金融市场[11][12][13] 经济与通胀展望 - 对近期CPI数据的预期是喜忧参半 部分分项呈下降趋势 但受关税和食品价格压力影响[1][2] - 通胀可能维持在2%以上 这受到关税以及美联储实际政策立场并非高度限制性这两个因素的综合影响[9][10] - 美联储目前处于温和的降息或宽松倾向 但通胀仍是经济面临的挑战之一[3] - 2026年的经济焦点可能从通胀问题更多转向增长问题[11] 劳动力市场分析 - 劳动力市场已基本停滞 处于观望状态[5] - 市场同时受到供需两方面因素影响：退休速度加快（特别是65岁以上人群）以及移民放缓 这压低了所谓的“盈亏平衡”增长率[6][7] - 目前就业增长最强的领域反而是那些人工智能暴露度较高的职业 而非受自动化冲击的领域[7] - 根据Vanguard的401(k)记录追踪 年轻工人的就业增长处于历史水平 并非如某些说法般低迷[8] 增长动力与投资 - 2026年美国经济面临一些阻力 但关键摇摆因素将是人工智能相关投资 特别是在下半年 这可能带来上行风险[4][5] - 投资支出和企业信心将决定2026年的经济风险[9] - 存在类似90年代末期出现非通胀性增长激增的可能性 这源于生产率和创新[12] - 如果增长来自生产率和创新提升 那么高增长并不必然伴随高利率 例如90年代末期 10年期国债收益率可达4% 而GDP增长可达2.5%-3%[13] - 关键在于增长不仅来自需求 更来自产能的提高 这是美联储未来两三年需要关注的重点[14] 政策与市场影响 - 美联储目前的政策立场被评估为大致中性 而非其自认为的高度限制性[10] - 若出现由生产率驱动的高增长 政策可以适应更高的增长水平 无需过于紧缩 这对金融市场至关重要[12] - 研究结论明确：如果高增长源于生产率和创新 则不会伴随高利率[13]

美国现货比特币ETF资金流入 - 美国现货比特币ETF于周三录得自11月11日以来最大的单日资金净流入，总额为4.573亿美元 [1] - 资金主要流向富达Wise Origin比特币基金，该基金单日流入3.915亿美元，这是其历史上排名前五的资金流入日 [2] - 贝莱德的iShares比特币信托也录得强劲需求，资金流入为1.112亿美元 [2] 比特币市场表现与主导地位 - 比特币价格在剧烈波动的加密市场中一度反弹至近90,000美元，随后逆转并跌破86,000美元 [1] - 比特币主导率已攀升至60%，这是自11月14日比特币交易价格接近100,000美元以来的最高水平 [3] - 比特币当前交易价格约为87,000美元 [3] 市场波动性与宏观经济背景 - 比特币隐含波动率指数目前略低于50，处于历史低位，表明尽管近期市场波动，但风险定价仍然低迷 [4] - 多个宏观经济事件可能进一步放大比特币价格波动，包括英国央行预计将降息25个基点至3.75%，以及欧洲央行预计将维持利率在2.15%不变 [5] - 美国和日本即将发布的通胀数据也可能增加包括加密货币在内的全球市场波动性 [5]