业绩总结 - 2025年第三季度，A&B的净收入为1433.7万美元，每股摊薄收益为0.20美元，较2024年同期的1899.8万美元和0.26美元有所下降[1][5] - 第三季度的资金运营收益（FFO）为2140.9万美元，每股摊薄收益为0.29美元，较2024年同期的2823.0万美元和0.39美元下降[5][6] - 2025年第三季度的同店净营业收入（Same-Store NOI）为31,916千美元，较2024年同期的31,731千美元增长0.6%[30] - 2025年第三季度的房地产经营利润为22,719千美元，较2024年同期的22,829千美元下降0.5%[30] - 2025年第三季度，A&B普通股东可得净收入为14,337千美元，较2024年的18,998千美元下降了24.1%[37] - 2025年第三季度的FFO为21,409千美元，较2024年的28,230千美元下降了24.4%[37] - 2025年每股稀释净收入为0.84美元，较2024年的0.91美元下降了7.7%[40] - 2025年每股FFO为1.14美元，较2024年的1.35美元下降了15.6%[40] 用户数据 - 截至2025年9月30日，租赁占用率为95.6%，较2024年同期的94.0%上升了160个基点[9][6] - 2025年9月30日，净房地产投资为1,493,938千美元，较2024年12月31日的1,498,744千美元下降0.3%[22] 未来展望 - 2025年全年的FFO每股预期上调至1.36至1.41美元，较之前的1.35至1.40美元有所提高[15] - CRE同店NOI增长预期为3.4%至3.8%，与之前的预期一致[15] 资本支出与流动性 - 截至2025年9月30日，公司总流动性为2.843亿美元，其中现金1730万美元，循环信贷额度2670万美元[13] - 2025年9月30日，资本支出为37,068千美元，较2024年同期的11,878千美元增加211.0%[24] 负债与股东权益 - 截至2025年9月30日，总负债为645,656千美元，较2024年12月31日的666,889千美元下降3.2%[22] - 截至2025年9月30日，股东权益总额为1,011,563千美元，较2024年12月31日的1,003,543千美元增长0.8%[22] 其他财务指标 - 2025年9月30日，经营现金流为66,956千美元，较2024年同期的73,674千美元下降9.2%[24] - 2025年第三季度的综合EBITDA为135,229千美元，较2024年的120,192千美元增长12.5%[49] - 2025年第三季度的综合调整EBITDA为129,440千美元，较2024年的122,589千美元增长5.5%[49]

公司业绩发布 - 公司于2025年10月30日公布了2025年第三季度业绩 [1] - 公司将于2025年10月31日美国东部时间上午10点举行电话会议讨论业绩，并提供电话和网络直播接入方式 [2] - 业绩新闻稿和补充信息可在公司网站的投资者关系栏目获取 [1] 公司基本信息 - 公司是一家完全整合、自我管理和自我经营的地产投资信托基金，总部位于佐治亚州亚特兰大 [3] - 公司主要通过其运营合伙实体，主要投资于高增长的阳光地带市场的甲级写字楼 [3] - 公司成立于1958年，通过其在高质量房地产资产的开发、收购、租赁和管理方面的专业能力为股东创造价值 [3] 公司股东回报 - 公司董事会宣布2025年第三季度普通股现金股息为每股0.32美元 [5]

核心财务业绩 - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为1430万美元，稀释后每股收益为0.20美元，而2024年同期为1900万美元和0.26美元 [1][4] - 2025年第三季度运营资金为2140万美元，稀释后每股FFO为0.29美元，而2024年同期为2820万美元和0.39美元 [4] - 商业地产板块第三季度运营收入为5020万美元，运营利润为2270万美元，与2024年同期基本持平 [4] - 同店净营业收入增长0.6%，而2024年同期为4.1% [4] - 公司提高2025年全年FFO指引至每股1.36-1.41美元，此前指引为1.35-1.40美元 [11] 商业地产运营表现 - 截至2025年9月30日，总出租率为95.6%，较2024年同期的94.0%提升160个基点 [5] - 零售组合出租率为95.5%，较2024年同期的92.9%提升260个基点 [5] - 工业组合出租率为97.5%，较2024年同期的97.4%提升10个基点 [5] - 第三季度执行了49份改良物业租约，总面积约16.38万平方英尺，年化基本租金为330万美元 [9] - 改良物业组合的可比租赁利差为4.4%，其中零售为2.4%，工业为6.0% [9] 投资与开发活动 - 第三季度确认260万美元销售利润，涉及Kaka'ako Commerce Center三个细分单元的出售，预计于2026年第一季度完成交易 [6] - Komohana工业园开始两栋新建筑的垂直施工，总面积12.1万平方英尺，包括一个预租给Lowe's的9.1万平方英尺定制配送中心和一个3万平方英尺的投机性建筑，预计2026年第四季度完工 [6] - Maui Business Park的2.955万平方英尺仓库和配送中心建设按计划进行，预计2026年第一季度投入使用 [6] - 季末后在Kailua Town与主力租户完成租约续签，实现11%的续租利差 [8] 资产负债表与流动性 - 截至2025年9月30日，总流动性为2.843亿美元，包括手头现金1730万美元和循环信贷额度下的2.67亿美元可用资金 [10] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA的比率为3.5倍，过去十二个月调整后EBITDA为1.294亿美元 [10] - 总债务为4.752亿美元，净债务为4.582亿美元 [35] 公司业务概况 - 公司是唯一一家专注于夏威夷商业地产的公开交易房地产投资信托，是该州最大的以杂货店为核心的社区购物中心所有者 [12] - 在夏威夷拥有、运营和管理约400万平方英尺的商业空间，包括21个零售中心、14个工业资产、4个办公物业以及146英亩的土地租赁资产 [12]

根据提供的文档内容，无法提取任何关于公司或行业的具体信息 文档仅包含发布日期、发布时机和一个指向附件的链接，但附件内容并未提供[1]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净收入可分配给普通股的金额为980万美元或每股1.34美元 [10] - 季度内出售一项房地产投资实现总资本利得1310万美元 [6] - 房地产运营净额较上一季度下降270万美元 其中280万美元的损失主要源于退出费用和加速成本 [10] - 当前预期信用损失准备金减少400万美元或每股0.54美元 而第二季度CECL准备金减少78万美元 [11] - 截至9月30日 信贷损失总拨备为2640万美元 占14亿美元商业房地产贷款组合的1.89% [11] - 2025年第三季度每股可分配收益为1.01美元 而第二季度为0.04美元 环比净增1.30美元 [11] - 截至9月30日 GAAP每股账面价值为29.63美元 而6月30日为27.93美元 [12] - 季度内使用290万美元回购15.3万股普通股 回购价格较账面价值折价约36% [12] - 截至9月30日 可用流动性为6400万美元 包括4100万美元无限制现金和2300万美元无杠杆资产预计融资 [12] - GAAP债务权益杠杆比率从6月30日的3倍降至9月30日的2.7倍 [12] - 截至2025年第三季度末 公司净经营亏损结转额为3210万美元 约合每股4.55美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增贷款承诺拨款1.064亿美元 但贷款偿还、出售和还款额为1.532亿美元 导致贷款组合净减少4680万美元 [5] - 14亿美元商业房地产贷款组合中浮动利率贷款的加权平均利差现在为一个月期Term SOFR之上3.63% [6] - 公司季度末拥有14亿美元商业房地产贷款 涉及46项独立投资 [6] - 截至9月30日 加权平均风险评级为3.0 高于6月30日的2.9 评级为4或5的贷款数量本季度末和上季度末均为13笔 [6] - 基金业务方面目前有约6.5亿至7亿美元的建设贷款正在进行中 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 团队专注于执行业务战略 通过构建高质量投资渠道、积极管理组合以及关注盈利和账面价值增长来实现 [5] - 预计第四季度将有大量新贷款完成 使全年组合实现正增长 [5] - 出售房地产投资的收益代表了利用资本亏损结转最大化股东价值的战略计划的重要部分 [7] - 与第三方贷款机构合作关闭了一笔建设贷款 将芝加哥的REO办公楼物业转换为252个单元的多户A级物业 预计2026年第三季度盛大开业 [7] - 随着退出房地产投资和贷款组合持续摊销 预计将把资本重新配置到有吸引力的商业房地产贷款中 并寻求优化组合杠杆以推动股权回报 [8] - 团队持续关注投资组合的整体质量 目标是改善信贷质量并将资本回收投入新投资以提升股东价值 [9] - 战略包括在仓库上积累足够抵押品 以便在明年第一季度执行证券化交易 [18] - 公司设定了每股约30美元的账面价值目标 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 投资组合整体表现持续良好 展示了稳健一致的承销标准和积极的资产管理 [6] - 当前预期信用损失准备金的减少主要由商业房地产贷款组合模型信用风险的改善和季度内预期宏观经济因素的改善所驱动 [11] - 第三季度在出售资产并将收益再投资于新贷款的目标上取得了进展 对此使命已接近完成并对下一步感到兴奋 [14] - 自接管管理职责五年以来 账面价值每年增长12.7% 股票每年增长41.8% [14] - 随着美联储重新进入宽松周期 对剩余物业的兴趣有所增加 其中一项物业在未来几个季度有合理的可见度 而其他运营业务将更多受益于物业自身的运营指标而非倍数 [31] - 一旦达到账面价值目标并完成资产货币化及利用税收损益后 将是恢复派息的合适时机 [33] 其他重要信息 - 公司发布了2025年第三季度业绩演示文稿 并提醒电话会议中的某些陈述可能构成前瞻性陈述 受风险和不确性影响 [2][3] - 电话参与者包括总裁兼首席执行官Mark Fogel和首席财务官Eldron C Blackwell [4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资产特定融资或再投资以及进入CLO市场的计划 - 公司目前正在市场发起新贷款 预计到第四季度末或明年第一季度初将在仓库上有足够抵押品以在第一季度执行交易 [18] 问题: 关于今年剩余时间是否有完全延期的到期贷款以及提前还款预期和资本承诺 - 目前未看到有重大还款 净增长目标与过去所述保持一致 [19] 问题: 关于贷款业务中建设贷款与过桥贷款的活跃度 - REIT通常不提供建设融资 但在基金业务中提供建设贷款 这最终将通过建设贷款迁移至过桥贷款而惠及REIT 目前基金组合中有约6.5亿至7亿美元的建设贷款在进行中 预计部分将随时间通过CRE CLO的再投资期迁移至REIT [20][21] 问题: 关于剩余物业出售后账面价值的潜在稳定点以及未来账面价值大幅增长的预期 - 公司目标账面价值约为每股30美元 接近此目标 剩余三个物业的情况下30美元是一个合理目标 [28][30] 问题: 关于美联储宽松周期下物业出售的兴趣和时机 以及未来派息的潜在时间和信息 - 随着美联储宽松 对物业的兴趣有所增加 一项物业在未来几个季度有可见度 其他则更依赖运营指标 一旦达到账面价值目标并完成资产货币化及税收损益利用后 将是恢复派息的合适时机 [31][33]

公司财务业绩公告 - 公司于2025年10月30日宣布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩并宣布了季度股息 [1] - 完整的财务业绩新闻稿、投资者演示文稿和补充财务表格可通过公司投资者关系网站获取 [2] - 公司计划于美国东部时间上午10:00举行电话会议讨论业绩 会议内容预计将包含关于财务展望和目标的前瞻性陈述 [1][3] 公司业务概况 - 公司是全球领先的商业房地产顾问和服务提供商 为大型机构投资者、全球企业等客户提供覆盖物业生命周期各阶段的综合服务 [4] - 在截至2025年9月30日的十二个月内 公司营收超过31亿美元 [4] - 截至2025年9月30日 公司及其业务伙伴在全球四大洲约170个办事处拥有超过8,500名专业人士 [4] 公司战略动态 - 公司宣布扩张至印度市场 并聘请Sathish Rajendren领导该地区的物业和设施管理业务增长 [8] - 公司多位全球战略专业人士被Site Selectors Guild认可为认证选址顾问 [9]

业绩总结 - Rithm Capital的GAAP净收入为1.937亿美元，每股摊薄收益为0.35美元，股本回报率为11%[21] - 可分配收益为2.969亿美元，每股摊薄收益为0.54美元，股本回报率为18%[21] - Q3'25的税前收入为2.95亿美元，同比增长18%[34] - 2025年第三季度净收入为2.29亿美元，较2025年第二季度的3.18亿美元下降28.0%[171] - 2025年第三季度的普通股股东可归属净收入为1.94亿美元，较2025年第二季度的2.84亿美元下降31.5%[171] 用户数据 - Newrez的客户保留率为98%，显示出强大的客户忠诚度[120] - 2025年第三季度，Newrez的客户平台拥有超过400万名房主[134] 未来展望 - Rithm预计在完成Crestline和Paramount交易后，现金及现金等价物将达到13亿美元[35] - Rithm预计在收购Crestline和Paramount后，资产负债表的总资产将达到496.8亿美元[93] - 公司在2025年预计的市盈率（P/E）为45.5倍，行业中位数为13%[192] 新产品和新技术研发 - Newrez的直接贷款策略推动了DTC购买成交量同比增长65%[139] - 2025年第三季度，非机构生产同比增长180%，环比增长35%[125] 市场扩张和并购 - Rithm在2025年9月3日和9月17日分别达成收购Crestline和Paramount的协议[25][26] - Crestline的管理资产（AUM）为180亿美元，拥有700多名投资者，管理团队平均经验超过20年[67] - Sculptor的管理资产（AUM）为370亿美元，自收购以来增长了44亿美元[73] 财务数据 - 公司账面价值为71亿美元，每普通股价值为12.83美元[21] - 现金和流动性为22亿美元[21] - Rithm的市值为57.43亿美元，当前每股价格为10.83美元[56] - 截至2025年9月30日，总资产为471.65亿美元，较2025年6月30日的443.16亿美元增长6.1%[168] - 截至2025年9月30日，总负债为382.56亿美元，较2025年6月30日的359.96亿美元增长6.0%[168] - 截至2025年9月30日，股东权益为71.08亿美元，较2025年6月30日的67.41亿美元增长9.9%[168] 负面信息 - 2025年第三季度的资产管理收入为8487万美元，较2025年第二季度的9500万美元下降6.4%[171] - 2025年第三季度的其他收入（损失）为7020万美元，较2025年第二季度的4121万美元增长70.4%[171] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在各业务部门的GAAP段权益为7180百万美元，其中原始和服务部门占70%[187] - 公司认为可分配收益是其向普通股东分配收入能力的一致财务指标，且不应被视为净收入或现金流的替代品[186]

公司财务业绩 - 公司2025年第三季度GAAP净收入归属于普通股为980万美元，稀释后每股收益为1.34美元 [1] - 公司总裁兼首席执行官表示，第三季度成功执行了利用递延税资产的策略，通过出售一项房地产投资实现，并将所得款项迅速重新部署到新贷款中 [2] - 公司预期在第四季度及以后通过投资高质量贷款机会继续增长其投资组合 [2] 公司业务与沟通 - 公司是一家房地产投资信托基金，主要专注于通过直接所有权和合资企业发起、持有和管理商业房地产抵押贷款及商业房地产物业的股权投资 [1][5] - 公司由ACRES Capital, LLC进行外部管理，该子公司是一家专注于全美中层市场商业地产贷款的私人贷款机构 [5] - 公司将于2025年10月30日美国东部时间上午10点举行电话会议讨论第三季度运营业绩，并提供电话和网站接入方式 [3] - 无法收听实时电话会议者可在2025年11月13日前通过公司网站或电话获取重播 [4] - 公司已发布截至2025年9月30日季度的详细业绩演示文稿，可在其官网查看 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营资金为每股0.49美元，略高于内部预期 [3] - 第三季度归属于普通股股东的净收入为每股0.07美元 [14] - 第三季度总收入为1.1亿美元 [14] - 第三季度FFO较第二季度下降0.03美元，主要受办公室租约到期、零售退税时机、多户家庭租金下降、夏威夷旅游疲软以及110万美元租约终止费部分抵消的影响 [14] - 全公司同店净营业收入在第三季度同比下降0.8%，符合过渡年的预期 [15] - 净债务与EBITDA比率在追踪12个月基础上为6.7倍，季度年化基础上为6.9倍 [18] - 利息覆盖率和固定费用覆盖率在追踪12个月基础上均为约3.0倍 [18] - 将2025年全年FFO每股指引区间上调至1.93美元至2.01美元，中点从1.95美元提高至1.97美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 办公室组合季度末出租率为82%，同店办公室组合出租率为87%，另有5%已签约但尚未开始支付现金租金 [4] - 第三季度完成约18万平方英尺办公室租赁，现金租金差价上涨9%，直线法租金差价上涨18% [5] - 同店办公室NOI在第三季度同比增长3.6% [15] - 零售组合季度末出租率为98%，另有2%已签约但尚未开始支付现金租金 [7] - 第三季度执行超过12.5万平方英尺新租约和续租，现金租金差价上涨超过4%，直线法租金差价上涨21% [7] - 同店零售NOI在第三季度同比下降2.6% [15] - 多户家庭（不包括房车公园）季度末出租率为94%，近期势头接近95% [8][9] - 多户家庭续租租金上涨5%，新租租金上涨2%，混合上涨4%；不包括新收购物业，混合上涨3% [9] - 同店多户家庭NOI在第三季度同比下降8.3% [15] - 混合用途物业（Embassy Suites Waikiki）同店NOI在第三季度同比下降10%，付费入住率下降5.5%，每间可售房收入下降11.7%至298美元，平均每日房价下降5.4%至381美元，净营业收入下降约90万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉霍亚公地3号塔楼在季度后另有8%空间已签约或处于文件阶段，另有15%空间有报价 [6] - 旧金山One Beach Street物业有持续的看房活动和积极谈判 [6] - 圣地亚哥多户家庭市场受到新供应影响，租金增长减速，但混合平均租金仍为正，季度末入住率同比提高 [8] - 波特兰Hasselow and Eighth物业季度末出租率为91%，实现1%的混合租金正增长 [9] - 夏威夷Waikiki Beachwalk零售部分符合预期，但Embassy Suites酒店因旅游疲软和价格竞争而落后 [10] - 日本8月出境游人数达160万，同比增长14%，恢复至2019年8月210万人水平的近80% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括拥有不可替代的海岸资产、维持强劲资产负债表和运营垂直整合平台 [3][4] - 优先事项包括将办公室组合（包括拉霍亚公地3号塔楼和One Beach Street）的租赁势头转化为签约、维持办公室和零售的正租金差价、支持多户家庭组合的稳定入住率和租金增长 [12] - 行业趋势显示租户偏好地理位置优越、设施齐全、由机构管理的资产，办公室租赁决策时间延长但交易并未流失 [4][5] - 零售业全国空置率接近历史低点，新建设几乎不存在，要价租金持续上涨 [7] - 办公室租赁策略包括建造更多样板间，提供可立即入住的空间以吸引租户 [23][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景复杂，利率显现稳定迹象，通胀缓和但仍高于长期目标，消费者信心减弱但好于部分预期，商业地产资本市场活动相对平淡 [3][4] - 对拉霍亚和旧金山物业的稳定时间持乐观态度，认为势头正在加快 [22][25] - 对圣地亚哥多户家庭市场的基本韧性保持信心，预计随着供应被吸收和费用正常化，稳定性将改善 [35][38] - 将夏威夷酒店的宏观压力视为短期问题，对其长期基本面保持信心，日本出境游的积极趋势预计将延续至第四季度及2026年冬春 [16][17] - 预计通过租赁拉霍亚公地3号塔楼和One Beach Street，将增加约0.30美元FFO，从而改善杠杆比率 [28] 其他重要信息 - 董事会批准第四季度每股0.34美元的季度股息，于12月18日支付给12月4日登记在册的股东 [13] - 季度末总流动性约为5.39亿美元，包括约1.39亿美元现金及现金等价物和4亿美元循环信贷额度可用资金 [18] - 近期夏威夷主要酒店地权交易金额超过5亿美元，资本化率在4%或以下，凸显了公司夏威夷资产地权的长期强度和稀缺价值 [11] - 2025年指引已考虑未来收购、处置、股权发行/回购以及债务再融资/偿还的影响（已披露的除外） [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 拉霍亚公地3号塔楼和One Beach Street资产的预期稳定时间表 [22] - 难以确定具体稳定日期，但势头正在加快，预计将比之前预期的更快 [22] - 拉霍亚公地3号塔楼近期与一家国际银行签约，另有两家处于文件阶段，还有更多报价和样板间在建，随着餐厅和会议中心完工，预计2026年势头稳固 [23][24] - One Beach Street刚将第一笔交易转入文件阶段，有活跃的看房活动，正发展成为北滨水区的AI中心，对稳定时间比上次沟通时更乐观 [24][25] 问题: 2026年是否有已知的退租情况 [26] - 预计有约18万平方英尺租户可能退租，具体情况尚不确定，但新租赁活动正在加速，本季度已知退租面积已降至约2.3-2.4万平方英尺，预计明年入住率将转为有利 [26][27] 问题: 当前杠杆状况及降低杠杆至6倍以下的时间计划 [28] - 计划通过租赁拉霍亚公地3号塔楼和One Beach Street来实现，预计将增加约0.30美元FFO，使债务比率接近或低于6倍，评级机构给予稳定展望，认为这主要是时间问题 [28][29] 问题: 多户家庭板块年度预期，特别是优惠措施是否会缓解以及同店NOI展望 [34] - 圣地亚哥多户家庭市场保持韧性，近期入住率提升至95%，太平洋山脊校区因南加州大学学生提前租用冬季和春季学期房源而出现增长，其他社区租赁势头也强劲，预计随着供应吸收和费用正常化，稳定性将改善 [35][36][38] - 太平洋山脊校区每年夏季租户搬出会导致下降，之后会强势回升，运营费用压力普遍存在，优惠措施与市场其他参与者类似 [39] 问题: 办公室租赁中最活跃的租户行业 [40] - 旧金山市场主要是AI行业以及新兴的AI驱动联合办公运营商，贝尔维尤也有类似情况，其他租户包括法律科技、高端保险、金融、牙科诊所估值公司、律师事务所等，基础广泛 [41][42] 问题: 不同子市场的租赁趋势，是否有市场兴趣更集中 [47] - 趋势是追求高质量资产和可立即入住的空间，公司建造样板间的策略得到租户代表经纪人认可，年内约38%的交易是样板间，平均面积3000-4000平方英尺，风险低 [47] 问题: 未来几个季度办公室入住率的轨迹 [48] - 新租赁目前占活动的70%，有利于弥补已知退租，第三季度已知退租较少，应能取得良好进展，整体组合入住率为82%（包括3号塔楼和One Beach Street），预计2026年将转为正增长，提案活动达数十万平方英尺，是近年最高水平之一 [49][50] - 下次财报电话会议将对办公室入住率预期有更清晰的展望 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营资金为每股0.49美元，略高于内部预期 [3] - 第三季度归属于普通股股东的净收入为每股0.07美元 [14] - 第三季度总收入为1.1亿美元 [14] - 第三季度同店净营业收入整体下降0.8%，符合过渡年的预期 [16] - 投资组合层面的同店净营业收入在第三季度略有下降，但年初至今增长近1% [3] - 净债务与EBITDA的比率为6.7倍（过去12个月）和6.9倍（季度年化） [19] - 利息覆盖率和固定费用覆盖率均为约3.0倍（过去12个月） [20] - 将2025年全年每股运营资金指引区间上调至1.93美元至2.01美元，中点1.97美元，较此前中点1.95美元提高0.02美元 [20] - 第三季度每股运营资金较第二季度下降0.03美元，原因包括办公室贡献略低、零售业绩受财产税退税时间影响、多户住宅租金降低、夏威夷旅游疲软，部分被110万美元的租约终止费抵消 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 办公室业务 - 办公室组合季度末出租率为82%，同店办公室组合出租率为87% [4] - 第三季度完成约18万平方英尺的办公室租赁，现金租金差价上涨9%，直线法租金差价上涨18% [5] - 同店办公室净营业收入在第三季度增长3.6% [16] - 进入第四季度，已签署超过2.5万平方英尺租约，另有5.6万平方英尺处于租约文件阶段，提案活动涉及数十万平方英尺 [5] - La Jolla Commons Tower 3在季度结束后为另外8%的空间执行了租约或处于文件阶段，另有15%的空间有提案 [6] 零售业务 - 零售组合季度末出租率为98%，其中2%已签约但尚未开始支付现金租金 [8] - 第三季度执行超过12.5万平方英尺的新租约和续租，现金租金差价上涨超过4%，直线法租金差价上涨21% [8] - 同店零售净营业收入在第三季度下降2.6% [16] - 同店净营业收入较可比期间减少约40万美元，主要反映费用报销的时间和金额，以及Party City和At Home破产导致的租金损失 [9] 多户住宅业务 - 圣地亚哥社区（不包括房车公园）季度末出租率为94%，近期租赁势头使其接近95% [10] - 续租租金上涨5%，新租约租金上涨2%，混合上涨4%；不包括新收购的Genesee Park，混合上涨3% [10] - 波特兰Hasselow and Eighth季度末出租率为91%，混合租金增长1% [10] - 同店多户住宅净营业收入在第三季度下降8.3% [16] - 同店表现受到更高优惠、军事相关部署、近30个单位搬离、Pacific Ridge国际学生入住率下降以及某些物业支出时间的影响 [10] 混合用途/酒店业务 - 同店混合用途净营业收入在第三季度下降10%，主要受Waikiki Embassy Suites入住率和平均每日房价低于预期驱动 [16] - 第三季度付费入住率同比下降5.5% [17] - 第三季度每间可用客房收入为298美元，下降11.7% [17] - 第三季度平均每日房价为381美元，下降5.4% [17] - 第三季度净营业收入约为270万美元，下降90万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 圣地亚哥多户住宅市场受到新供应影响，租金增长减速，但混合平均租金仍为正，入住率在季度末高于去年同期 [9] - 旧金山One Beach Street的租赁活动持续，正在积极谈判，高端物业的租户参与度有改善迹象 [7] - 夏威夷Waikiki Beachwalk零售部分符合预期，但Embassy Suites因旅游疲软和欧胡岛竞争加剧而落后，游客人数低于去年同期 [11] - 过去三个月，夏威夷主要酒店下超过5亿美元的租赁权益以4%或更低收益率易手，凸显了土地所有权的长期价值和稀缺性 [11] - 日本8月出境游人数达160万，同比增长14%，恢复至2019年8月210万人水平的近80% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括拥有不可替代的海岸资产、维持强劲资产负债表、通过完全整合平台运营 [3] - 办公室租赁最终确定时间在所有市场均有所延长，但并未因此失去交易，租户只是更加审慎 [5] - 零售业重点在于确保一流零售商、维持高入住率并持续推动租金增长 [9] - 在La Jolla Commons校区开设新餐厅和增加主要会议中心将增强配套设施，结合UTC地区A级大面积空间稀缺，有利于捕捉需求 [6] - 波特兰Hasselow对面在建的4000座位现场音乐场馆将于2027年开放，将增加活力并推动持续需求 [11] - 优先事项包括将办公室组合（包括La Jolla Commons Tower 3和One Beach Street）的租赁势头转化为签署租约、维持办公室和零售租赁的正价差、支持多户住宅组合在供应吸收过程中保持稳定入住率和租金增长 [12] - 董事会批准第四季度每股0.34美元的季度股息 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更广泛的经济背景好坏参半，利率在两年波动后显现稳定迹象，通胀已缓和但仍高于长期目标，消费者信心减弱但可能好于一些人的担忧 [3] - 商业房地产的资本市场活动仍然相对平淡 [3] - 圣地亚哥多户住宅市场基本面保持韧性，近期的净营业收入影响是暂时的，预计随着供应被吸收和费用正常化将改善 [38] - 对夏威夷酒店面临的宏观经济压力视为短期问题，对其长期基本面保持信心 [17] - 日本出境游趋势向上，夏季假期被压抑的需求、燃油附加费下降及航空公司运力增加推动8月强劲表现，日本航空和全日空的远期趋势表明第四季度需求持续，预计势头将延续至2026年冬春 [18] - 随着出境量接近疫情前水平，夏威夷凭借其强大的品牌资产、文化亲和力及增加的促销活动，有望获得超比例的市场份额 [18] 其他重要信息 - 公司总流动性约为5.39亿美元，包括约1.39亿美元现金及现金等价物，以及4亿美元循环信贷额度可用性 [19] - 致力于将杠杆率降低至长期目标5.5倍或更低 [19] - 指引已包含未来收购、处置、股权发行/回购、债务再融资/偿还的影响（已披露的除外） [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于La Jolla Commons Tower 3和One Beach Street资产稳定化预期时间表的更新 [24] - 难以确定具体稳定化日期，但势头正推动日期比过去几个季度更快到来 [24] - La Jolla Commons Tower 3方面，上周与一家国际银行签署了租约，另有两家（一家科技公司，一家高端保险公司）处于租约文件阶段，还有两份提案总计1.7万平方英尺，另有一个9000平方英尺的样板间有两位竞争者；正在建造更多样板间，交付即用空间策略效果良好 [25] - One Beach Street方面，昨天将第一笔交易转为租约文件，今天发出租约，预计本季度末签署；同一空间有另一位潜在租户；观光活动活跃，该地区正成为北滨水区/Jackson Square的AI中心，一位关键租户在两街区外签约创造了引力；潜在租户CEO居住在附近，认为该物业与众不同 [26] - 对两者的稳定化持更积极态度，预计时间比上次讨论时更早 [27] 问题: 2026年是否有已知的办公室租户退租 [28] - 有约18万平方英尺的租约情况未定，例如Genentech可能退回一层（结果将在未来六个月明朗），Lloyd's 700有一个整层医疗诊所确定退回 [28] - 本季度在失去7万平方英尺已知退租后，出租率仅下降10个基点，新租赁活动正在加速，本季度已知退租降至约2.3-2.4万平方英尺，预计明年出租率将转为有利 [29] 问题: 公司当前杠杆状况及回到净债务/EBITDA低于6倍乃至长期目标5.5倍的计划和时间表 [30] - 计划是通过租赁One Beach Street和La Jolla Commons Tower 3来实现，这将带来约0.30美元的额外运营资金，届时债务比率将接近或低于6倍 [30] - 评级机构给予稳定展望，理解高质量办公室租赁通常需要18个月，公司有机会提前完成 [30] 问题: 多户住宅板块年度表现预期，特别是优惠方面是否会缓解，以及同店净营业收入年终展望 [34] - 圣地亚哥多户住宅市场基本面坚韧，近期净营业收入受较高运营费用和供应影响；未将近期租赁成功明确纳入年终净营业收入预测 [35] - 当前出租率为95%，Pacific Ridge因南加州大学学生为冬春季学期租用而出现增长，其他社区如Loma Palisades和Genesee Park出租率在传统淡季也升至96%-97% [36] - 预计随着供应被吸收和费用正常化，稳定性将改善 [38] - Pacific Ridge每年6-8月因学生搬离会出现下滑，之后会强势回升；在租金方面具有竞争力，运营费用压力普遍存在，优惠情况与其他多户住宅类似 [39] 问题: 办公室租赁中最活跃的租户行业 [40] - 旧金山主要是AI行业，出现了新的AI共享办公运营商；贝尔维尤也有AI驱动 [41] - 其他租户包括法律科技公司、高端保险公司、金融公司、牙科诊所估值公司、律师事务所等，行业范围广泛 [41] 问题: 不同子市场的租赁趋势，是否有市场兴趣更集中 [47] - 趋势是追求高质量，活动向最佳物业和即用型空间集中；建造样板间和提供即用空间的策略得到租户代表经纪人认可，效果显著；年内约38%的交易是样板间，约占空置面积的40%，平均面积3000-4000平方英尺，风险低 [47] 问题: 未来几个季度办公室出租率的轨迹展望 [48] - 新租赁目前约占活动的70%，有利于弥补已知退租；第三季度已知退租较少，应能取得良好进展；整体组合出租率82%（包括Tower 3和One Beach）；One Beach的租赁将显著改善该指标，Tower 3势头增强，预计2026年将转为正增长，但具体幅度取决于已知退租情况；提案活动数量是记忆中最大的 [49] - 下一季度财报时将能更清晰地看到办公室出租率预期 [51]