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Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) FY Conference Transcript

2025-09-11 00:32

公司概况与行业背景 * 公司为强生 Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) 在电话会议中主要讨论其制药 Innovative Medicine 和医疗器械 MedTech 两大业务板块[1] * 行业涉及生物制药、医疗器械、以及相关的政策环境[1] 财务表现与增长目标 * 公司第二季度业绩强劲在面临Stelara生物类似药冲击的情况下收入和每股收益EPS均超预期[5] * 公司对实现甚至超越其在2023年投资者日EBR上设定的增长目标上限充满信心并预计2026年将优于2025年 2027年将优于2026年[12][25] * 医疗器械业务预计将以5%-7%的速度增长管理层目前更偏向于该范围的高端[35] 政策环境与公司策略 * 公司拥有104年历史经历了24届政府习惯于管理政策波动性[5] * 公司与当前政府保持开放对话存在分歧但也有共同点例如在美国制造业和提高患者药物可及性方面[6][7] * 公司宣布了一项为期五年、总额550亿美元的美国制造业投资计划旨在让所有在美国使用的先进药物都在美国生产[6] * 公司认为政府提出的提高价格透明度的直接面向患者(Direct-to-patient)网站等想法是好的能真正聚焦于药房福利管理者(PBMs)和中间商的问题[7] 制药业务：肿瘤领域 * **多发性骨髓瘤**：目标是到2030年成为排名第一的肿瘤公司实现500亿美元销售额[13] Darzalex是公司当前最大的产品增长显著[13] Carvykti表现超预期生产限制已解除并已在二线治疗中证明总生存期获益[13] 双特异性抗体和即将进入社区的三特异性抗体Romantig（在重度预处理患者中观察到100%的总缓解率）是未来重点[13][18] 公司致力于探索联合疗法目标是实现功能性治愈[17][27] * **实体瘤**：前列腺癌药物Erleada持续增长[13] 非小细胞肺癌药物Rybrevant (amivantamab) 和 Alflutinib组合推广顺利一线治疗意愿很高[13][19] amivantamab是首个获批用于实体瘤的双特异性抗体在结直肠癌（第三大癌症适应症）和头颈癌（第六大癌症适应症）中也显示出概念验证正推进至三期项目[19] 新获批产品Elexo（TAR-200）采用药物-器械组合治疗局部膀胱癌是具有未满足医疗需求的领域获FDA优先评审被认为是一个超过50亿美元的平台（另有分析认为潜力可达80亿美元）[3] 制药业务：免疫学领域 * Tremfya是重点在炎症性肠病IBD（包括溃疡性结肠炎UC和克罗恩病CD）的推广进展良好[14] * 口服药物Icotrochimab（伊曲罗奇单抗）已提交申请是首个能阻断IL-23且具有生物制剂疗效和安全性、但具备口服便利性的药物预计将成为主要增长驱动因素[15] 其银屑病研究入组速度是通常所需时间的三分之一显示了巨大的患者和研究者需求[20] 公司认为它将为高级疗法开辟新市场并成为有史以来最大的产品之一[45][46] * 公司正在探索免疫组合疗法（如TNF抑制剂与IL-23抑制剂guselkumab的组合）在二期探索性研究中突破了疗效天花板超过一半患者达到缓解大型2b期研究结果即将揭晓[54] 制药业务：神经科学领域 * Spravato表现良好[15] * Caplyta（通过收购Intra-Cellular获得）即将获批用于重度抑郁症的辅助治疗预计将成为超过50亿美元的资产[16] * 抗tau抗体（post-venomab）用于阿尔茨海默病今年将获得包含临床认知功能终点和tau蛋白PET成像终点的二期数据若成功可能是十年来最重要的成就[22][59][60] 公司采用高剂量（3.5克）策略并拥有其他在研项目如tau疫苗[58][59] 异常tau蛋白血液检测技术的出现为早期诊断和干预奠定了基础[62] 早期研发管线亮点 * **血液学**：除了多发性骨髓瘤公司还拥有一种同时靶向CD19和CD20的双靶点CAR-T（biCAR）报告了迄今为止最好的完全缓解率正推进至三期[19] * **免疫学**：公司有用于特应性皮炎（最大的免疫皮肤病适应症）的IL-4/IL-31和TSLP/IL-13双特异性抗体正处于二期阶段旨在突破单药疗效天花板[21] 另有口服IL-17药物在临床进展顺利[20] * **神经科学**：除阿尔茨海默病项目外公司还通过基础研究寻找新靶点[60] 医疗器械业务战略与进展 * 目标是成为业内最好的医疗器械公司利用其横跨细胞疗法到机器人手术的独特能力[30] * 战略是将产品组合转向高创新、高增长市场已通过业务发展（主要在心血管领域）将大部分组合转移至此类市场[31] * 医疗器械四大支柱业务及进展： * **外科**：在开放和内窥镜手术以及缝合、伤口闭合、止血剂领域领先正在开发名为Otava的机器人手术平台正处于临床试验阶段决心在该领域竞争并成为领导者[32] * **骨科**：最大的骨科公司目标是通过创新（如新的单髁膝关节机器人、创伤领域的Vault钢板系统、脊柱领域的TriALPIS系统和脊柱机器人）和提升利润率来加速增长[33] * **心血管**：第二季度增长22%[33] 拥有广阔的心血管平台包括房颤消融、心衰（Abiomed）和钙化动脉疾病（Shockwave Medical）[33] 收购Shockwave Medical和Abiomed的进展超预期[34] Abiomed的DANGER研究10年随访显示使用Impella的心源性休克患者多存活600天[34] 房颤业务增长10% 有系列新导管推出决心维持并重获领导地位[34] * **视力保健**：在隐形眼镜和人工晶体领域领先隐形眼镜是高增长高利润领域人工晶体推广成功正夺取市场份额[35] 业务发展BD策略 * 业务发展重点始终是能创造显著价值的早期阶段机会过去18个月完成了约60项早期交易[40] 即将推出的两个潜在重磅产品Elexo和Icotrochimab均来自未发布新闻稿的小型交易[40] * 在制药领域由于自身增长强劲不需要进行大型并购[40] * 在医疗器械领域已完成两笔重大收购当前重点是确保这些收购成功整合[41] * 合作伙伴关系通常开始得很早通过结合外部创新者的优势和强生的规模（临床开发、制造、商业化）来共同打磨项目[42] 其他重要信息 * 公司强调其应对政策波动的丰富经验[5] 以及与政府保持沟通并寻找共同解决方案的意愿[6][9][11] * 公司管理层对在阿尔茨海默病等高风险高投入领域进行创新投资的必要性进行了强调[59] * 社区肿瘤科医生治疗了80%的多发性骨髓瘤患者公司正与社区医生共同学习如何安全有效地在门诊使用T细胞衔接器等新疗法[28]

强生(US:JNJ)