行业概述 - 行业包含纸制品和塑料包装产品制造商 产品涵盖瓦楞包装 柔性及硬质塑料包装 以及美容 个人护理和医疗市场的分配泵 密封件等[3] - 服务领域包括食品饮料 消费品 化工 农业 医疗 电子和工业市场等[3] 行业挑战 - 消费者支出减少导致需求疲软 客户库存调整影响包装公司收入[4] - 供应链中断 材料 劳动力和运输成本上升 关税加剧利润率压力[4] 增长驱动因素 - 电子商务活动增加推动包装需求 2023年电商占全球零售额19% 预计2025年市场规模达4.3万亿美元(CAGR 8%)[5] - 环保包装需求上升 行业通过回收技术和创新产品应对趋势[6] 财务表现 - 行业过去一年下跌13.3% 跑输标普500(涨9.1%)和工业产品板块(跌7.7%)[10] - 当前EV/EBITDA为19.76倍 高于标普500(12.88倍)和工业板块中位数(20.6倍)[13][16] 重点公司 - **Brambles**：2025财年前九个月收入增长1%至49亿美元 预计全年收入增长4-5% 股价三个月涨12%[17] - **AptarGroup**：医药板块需求强劲 美容板块销售增长 股价三个月涨5.3% 2025年盈利预期上调2.5%[22][23] - **Amcor**：完成与Berry Global合并 预计2026年协同效应带来2.6亿美元收益 股价三个月跌8.6%[26][27]

业绩总结 - 2025年第一季度归属于IEP的净亏损为4.22亿美元，每个存托单位亏损0.79美元，较2024年第一季度的净亏损3800万美元显著增加[6] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为2.87亿美元，而2024年第一季度的调整后EBITDA为1.34亿美元[6] - 截至2025年3月31日，指示性净资产价值约为30亿美元，较2024年12月31日减少3.36亿美元[6] 部门表现 - 能源部门2025年第一季度净亏损为8600万美元，2024年第一季度净收入为4900万美元[9] - 汽车部门2025年第一季度净亏损为2700万美元，2024年第一季度净亏损为900万美元[9] - 食品包装部门2025年第一季度净亏损为1300万美元，2024年第一季度净收入为200万美元[9] - 投资部门2025年第一季度净亏损为2.24亿美元，2024年第一季度净亏损为2300万美元[9] - CVR能源公司2025年第一季度的调整后EBITDA减少2.64亿美元，亏损6100万美元，较2024年第一季度的盈利2.03亿美元显著下降[18] 财务数据 - 截至2025年3月31日，控股公司现金及现金等价物为1318万美元，投资基金的投资为2463万美元，总流动资产为3781万美元[32] - 截至2025年3月31日，子公司的现金及现金等价物为865万美元，循环信贷可用额度为390万美元，总子公司流动性为1255万美元[32] - 2025年第一季度所有其他部门的调整后EBITDA为1200万美元，较2024年第一季度的2300万美元下降47.8%[30] - 2025年第一季度资本支出为500万美元，较2024年第一季度的1300万美元下降61.5%[30] - 截至2025年3月31日，总流动性为5036万美元[32] 成本与支出 - 2025年第一季度，公司的利息支出净额为9400万美元，2024年第一季度为7300万美元[40][41] - 2025年第一季度，公司的折旧和摊销费用为4.42亿美元，2024年第一季度为8600万美元[40][41] - 2025年第一季度，公司的税收收益为7400万美元，2024年第一季度为700万美元[40][41] 未来展望 - 2025年第一季度UAN的平均实现门槛价格下降4%至每吨256美元，而氨的价格上涨5%至每吨554美元[17] - 2025年第一季度调整后的EBITDA为2400万美元，较2024年第一季度的1300万美元增长了84.6%[30] - 2025年第一季度食品包装部门的调整后EBITDA较去年同期下降600万美元，主要由于价格降低和制造效率低下[30] - 2025年第一季度房地产部门的调整后EBITDA较2024年第一季度下降100万美元[30] - 2025年第一季度家庭时尚部门的调整后EBITDA较2024年第一季度下降100万美元[28] - 2025年第一季度药品部门的调整后EBITDA较2024年第一季度下降300万美元，原因是销售、市场营销和研发费用增加[29]

文章核心观点 公司将发布2025年第一季度财报并召开电话会议 还将举行年度股东大会 [1][2][3] 分组1 - 公司为北美领先信封制造商和纸质包装解决方案供应商 [4] - 公司在加拿大四个省有九个制造工厂 在美国三个州有五个制造工厂 约900名员工 [4] - 公司广泛网络可高效制造和分销满足多类客户规格的信封和包装解决方案 [4] 分组2 - 公司将于2025年5月8日市场开盘前发布截至3月31日第一季度财报 [1] - 公司将于同日上午9点召开电话会议讨论财报 直播在公司网站投资者板块网络直播处进行 [1][2] - 电话会议重播也在公司网站投资者板块网络直播处 可拨打免费电话并输入代码收听 至5月15日有效 [2] 分组3 - 公司将于2025年5月8日上午11点在蒙特利尔指定地址举行年度股东大会 [3] 分组4 - 公司联系信息包括总裁兼首席执行官及MBC资本市场顾问联系方式 还有本地、国际及北美参与者拨打号码 [6]

文章核心观点 - 卡拉特包装公司董事会批准普通股每股0.45美元的定期季度股息，将于2025年5月23日左右支付给2025年5月16日登记在册的股东 [1] 公司概况 - 卡拉特包装公司是一次性餐饮服务产品及相关物品的专业经销商和制造商，产品主要供美国全国和地区性餐厅及餐饮场所使用 [2] - 公司产品包括食品和外卖容器、袋子、餐具、杯子、盖子、餐具、吸管、特色饮料配料、设备、手套等 [2] - 公司环保产品线Karat Earth®提供由可再生资源制成的可持续产品，还提供定制解决方案，包括新产品开发设计、印刷和物流服务 [2] 投资者关系和媒体联系方式 - 联系公司可通过PondelWilkinson Inc.的Judy Lin或Roger Pondel，电话310 - 279 - 5980，邮箱IR@karatpackaging.com [3]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益82美分 同比增长19% 超出市场预期的78美分 处于公司指引区间74-84美分内 [1] - 包含一次性项目的每股收益为63美分 高于去年同期的52美分 [1] - 总营收同比增长至14.67亿美元 略低于市场预期的14.71亿美元 [2] 成本与利润率 - 销售成本同比增长9.4%至12亿美元 [2] - 毛利润增长21%至2.7亿美元 毛利率从去年同期的17%提升至18.4% [2] - 销售及行政费用增长28.5%至1.29亿美元 [3] - 调整后营业利润1.583亿美元 营业利润率从去年同期的10.3%提升至10.8% [3] 业务板块表现 - 分配与特种密封部门营收增长25.2%至6.71亿美元 调整后营业利润从7800万美元增至9900万美元 [4] - 金属容器部门营收增长1.8%至6.28亿美元 调整后营业利润增长7.7%至6900万美元 [5] - 定制容器部门营收增至1.67亿美元 调整后营业利润从2930万美元增至3330万美元 [5] 现金流与展望 - 2025年第一季度末现金及等价物为3.53亿美元 较2024年底的8.23亿美元减少 [6] - 经营活动现金流出6.83亿美元 高于去年同期的5.48亿美元 [6] - 2025年全年每股收益指引4.00-4.20美元 预计各业务板块销量均将改善 [7] - 第二季度每股收益指引0.98-1.08美元 [7] 股价表现 - 过去一年股价上涨18.7% 跑赢行业6.1%的跌幅 [8] 同业公司表现 - Crown Holdings一季度每股收益1.67美元 超出预期37% 同比增长64% 营收28.9亿美元 增长3.7% [11][12] - Packaging Corporation一季度每股收益2.31美元 超出预期 同比增长34% 营收21.41亿美元 增长8.2% [13][14] - Amcor三季度每股收益18美分符合预期 营收33.3亿美元 同比下降2.3% [14][15]

财务表现 - 第一季度调整后每股收益81美分 超出市场预期的67美分 同比增长4% 主要得益于运营成本和利息支出下降 但被Protective部门销量下滑部分抵消 [1] - 总销售额12.72亿美元 略超预期的12.69亿美元 但同比下滑4.3% 其中销量下降1.9% 汇率负面影响2.3% [2] - 销售成本下降5%至8.81亿美元 毛利率提升70个基点至30.8% SG&A费用增长2.7%至1.91亿美元 [3] 盈利能力 - 调整后EBITDA为2.76亿美元 同比微降0.7% 但EBITDA利润率提升80个基点至21.7% 主要受益于CTO2Grow计划带来的成本优化 [4][5] - Food部门EBITDA增长7%至2.03亿美元 Protective部门EBITDA下降17%至7400万美元 [6][7][9] 部门表现 - Food部门销售额8.521亿美元 同比下降2% 其中销量增长0.3% 定价提升0.6% 但汇率负面影响2.8% [6] - Protective部门销售额4.2亿美元 同比下滑9% 销量骤降6.2% 定价负面影响1.4% [7][8] 现金流与负债 - 经营活动现金流3200万美元 显著低于去年同期的1.25亿美元 季度股息支付3000万美元 [10] - 总债务维持44亿美元不变 流动性储备13亿美元 包括3.35亿美元现金和10亿美元未使用信贷额度 [11] 2025年指引 - 全年销售额指引51-55亿美元 中值同比下降2% 调整后EBITDA指引10.75-11.75亿美元 [12] - 每股收益预期2.9-3.3美元 自由现金流预期3.5-4.5亿美元 [12] 行业对比 - 同行Amcor季度营收33.3亿美元 同比下滑2.3% 每股收益18美分持平预期 [15][17] - Sonoco每股收益1.38美元 低于预期但同比增23% 营收17.1亿美元低于预期 [17][18] - Packaging Corp每股收益2.31美元超预期 同比增34% 营收21.4亿美元同比增长8.2% [18][19]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度可比摊薄每股收益为0.76美元，2024年第一季度为0.68美元，增长12% [12] - 第一季度可比净收益2.16亿美元，受销量增加、利息支出降低和成本管理举措推动，基本抵消航天业务出售和利息收入降低带来的收益逆风 [12] - 预计2025年底净债务与可比息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比为2.75倍 [16] - 2025年预计回购至少13亿美元股票，截至电话会议已回购6.51亿美元 [16] - 2025年资本支出（CapEx）预计略低于折旧与摊销（D&A），在6亿美元左右 [16] - 2025年全年可比收益有效税率预计略高于22%，主要因同比税收抵免降低 [17] - 2025年全年利息支出预计在2.8亿美元左右 [17] - 2025年全年报告的调整后公司未分配成本预计在1.5亿美元左右 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 铝包装业务 - 全球出货量在2025年第一季度同比增长2.6% [9] - 预计2025年全球销量增长2% - 3%，各业务表现符合或超2024年投资者日设定目标 [10] 北美和中美洲业务 - 销量超预期推动可比运营收益增长2% [12] - 销量增长主要由能量饮料和非酒精饮料带动，虽可能有订单提前采购，但影响极小 [13] 欧洲、中东和非洲（EMEA）业务 - 第一季度销量强劲，客户持续将包装组合转向铝罐 [8] - 可比运营收益增长13%，需求趋势良好，有信心实现全年可比运营收益同比显著增长 [13] 南美业务 - 可比运营收益增长25%，各市场销量表现强劲 [14] 个人和家庭护理业务（原气雾剂业务） - 第一季度实现中个位数销量增长，预计2025年销量增长超长期范围 [15] 各个市场数据和关键指标变化 EMEA市场 - 第一季度销量保持强劲，预计2025年实现中个位数销量增长，铝包装竞争优势和低罐渗透率推动市场份额增加 [8][10] 南美市场 - 第一季度销量增长略超预期，阿根廷和智利市场复苏，巴西市场表现符合预期，预计2025年销量增长超4% - 6%的长期范围 [9][10] 北美市场 - 第一季度销量恢复增长，尽管面临艰难比较基数和终端消费者经济压力，非酒精饮料品类销量增长超预期，抵消大众啤酒业务压力 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过长期合同续签、战略去杠杆和业务布局优化，为未来运营提供保障，实现2025年11% - 14%的可比每股收益增长、产生与可比净收益相符的调整后自由现金流，并通过大规模股票回购和股息向股东返还价值 [19] - 成立Oasis Venture Holdings战略合作伙伴关系，涉足铝杯业务，公司为少数股东，看好该业务长期潜力 [11] - 欧洲市场产能逐渐紧张，计划进行适度增量投资，确保供需平衡，通过提高运营效率实现增长 [25][27] - 北美市场产能较紧，虽有部分12盎司产能，但整体空间不大，计划通过优化产品组合和利用新设施释放产能来实现增长 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 虽面临关税和消费者压力等不确定性，但公司全球业务具有韧性和防御性，有信心积极应对挑战，维持全年积极发展态势，实现11% - 14%的可比摊薄每股收益增长 [8] - 密切关注终端消费者健康状况，认为公司产品组合防御性和强大客户关系使其能应对潜在经济放缓 [11] - 看好欧洲市场长期增长，预计2026 - 2027年持续增长，将进行适度增量投资 [27] - 对北美市场全年销量增长有信心，预计非酒精饮料业务保持领先，啤酒业务旺季加大促销力度推动销量 [60][61][63] - 南美市场阿根廷和智利市场复苏，巴西市场稳定，预计2025年销量增长超长期范围，2026年延续良好增长态势 [10][124] 其他重要信息 - 4月是公司全球志愿者月，员工在11个国家志愿工作超640小时，为社区带来积极影响 [7] - 第一季度库存较第四季度增长约10%，属季节性增长，符合年初预期 [106] 问答环节所有提问和回答 问题1：欧洲市场供应情况、产能利用率及增长来源，以及是否有跨欧洲到美国的关税前订单提前采购 - 公司在捷克和英国投资建设的工厂运营良好，正考虑增加第三、四条生产线，产能逐渐紧张，旺季可能有额外运费，但看好下半年及未来增长，预计2026 - 2027年持续增长，将进行适度增量投资；跨欧洲到美国的关税前订单提前采购影响极小 [25][27] 问题2：北美市场自我提升举措进展及对运营杠杆的影响 - 预计北美市场维持现有利润率，在欧洲和南美市场的精益举措开始显现成效，北美市场在运营卓越和业务系统方面进展较快，未来将持续改善，欧洲市场效率提升或使公司减少资本支出并推动增长 [29][30] 问题3：如何看待关税对需求的影响，以及墨西哥啤酒业务情况和客户反馈 - 北美地区232关税影响不大，对销量影响极小；关注与西班牙裔客户相关品牌和品类，但未对销量产生重大影响，未看到客户需求预测变化 [37][40] 问题4：如何看待削减食品券（Snap）对非酒精饮料业务的影响，与客户沟通情况 - 非酒精饮料企业不断调整产品配方以满足消费者需求，大型消费品企业通过创新和快速推向市场的方式实现增长，对业务影响不大 [41][43] 问题5：主要市场促销环境，客户促销是否成功及推动销量情况，哪些产品尺寸或形式受欢迎 - 北美能量饮料和非酒精饮料市场创新和定价策略更积极，推动销量增长；啤酒业务计划在旺季加大促销力度，预计非酒精饮料业务表现领先，啤酒业务需更积极定价推动销量 [50][52] 问题6：佛罗里达罐头厂收购进展及如何融入北美市场 - 该工厂已整合到公司系统，设备运行、人员配备齐全，旺季将发挥作用，满足市场对特定罐型的需求 [54][55] 问题7：北美市场夏季订单趋势，是否影响第二季度及下半年需求预测 - 4 - 5月订单开局良好，未看到明显提前采购情况；非酒精饮料业务创新和定价策略推动增长，啤酒业务旺季将加大促销力度，若能实现预期，行业下半年表现将良好 [59][62] 问题8：能否实现11%的每股收益增长，若销量因关税未达预期，是否有其他措施 - 目前对实现低目标有信心，关税影响不确定，但预计未来30 - 60天贸易形势将更明朗；公司业务在经济衰退中具有韧性，若美元走弱，欧洲业务将带来货币顺风，相信团队有能力应对挑战 [72][76][77] 问题9：北美和中美洲地区潜在的息税前利润（EBIT）杠杆情况 - 公司整体息税前利润与销量增长比例约为2:1，但季度间可能受产品组合等因素影响，下半年收益将略有增长，主要与产品组合有关 [82] 问题10：公司激活的举措具体内容，如何确定提前采购影响极小，对啤酒客户促销的信心来源 - 激活的举措是持续推广Ball Business Systems，目前已覆盖约三分之二的工厂，预计18 - 24个月推广至所有工厂，将提升安全、质量和生产效率 [98][99] - 通过分析订单模式、扫描数据和客户库存情况，判断提前采购影响极小，约1 - 2亿美元，且部分客户因库存充足无法大量提前采购 [90][91][92] - 与大型啤酒商沟通得知，他们计划在旺季加大营销力度，集中资源推动销量，通常会结合营销和价格策略 [94] 问题11：第一季度资本支出仅8000万美元，为何全年预计达6亿美元 - 西北工厂建设进度较慢，预计年底支出增加，6亿美元为最高预算，将根据全年情况调整 [104] 问题12：库存从第四季度到第一季度增长10%的原因 - 属季节性增长，符合年初预期，因上年底销量疲软，目前重建库存以应对市场需求增长 [106][107] 问题13：北美和中美洲地区利润率可持续性，以及合同谈判对未来的影响 - 公司目标是维持当前利润率，将与客户合作，通过提高运营效率和优化供应链，帮助客户提升利润和销量 [114][116] 问题14：北美市场特种罐业务情况，产品组合调整及对利润率的影响 - 12盎司光面罐、7.5盎司和24盎司特种罐销量增长良好，在当前市场环境下，12盎司标准罐因价格实惠、生产效率高，可能发挥更大作用 [118][119] 问题15：拉丁美洲市场下半年及未来几年趋势 - 巴西市场预计全年增长2% - 3%，第一季度受合作伙伴市场表现影响略低；智利、巴拉圭、秘鲁和阿根廷市场复苏，预计2025年该地区销量增长超长期范围，2026年延续良好增长态势 [123][124] 问题16：欧洲市场中期供需动态 - 欧洲市场因包装材料从玻璃向铝罐转变，增长潜力大于北美和中美洲地区，接近南美市场，但需谨慎进行产能投资，考虑劳动力市场、建设审批等因素，预计行业将保持谨慎态度 [127][128][130] 问题17：各业务板块EBIT表现超预期的原因，是否会持续 - 主要得益于产品组合优化和一定的运营效率提升，销量增长基本抵消通胀压力，预计未来将保持稳定运营表现 [136] 问题18：北美工厂合同期限、销量可见性，以及销售与合同的关系 - 中期来看，合同签订对规划产能和供需平衡至关重要，同时需结合扫描数据、客户库存和安全库存水平，以及客户与零售商的关系，全面了解季度销量情况 [139]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额12.7亿美元，按固定汇率计算下降2% [23] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.76亿美元，按固定汇率计算增长2% [23] - 调整后每股收益0.81美元，按报告值计算增长4%，按固定汇率计算增长9% [24] - 调整后税率25.7%，去年同期为25.9% [24] - 加权平均摊薄流通股数量1.47亿股 [24] - 第一季度调整后EBITDA利润率21.7%，上升80个基点 [25] - 第一季度自由现金流为净流出1200万美元，去年同期为净流入7800万美元 [29] - 净债务杠杆率为3.7倍，低于去年的3.9倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 食品业务 - 第一季度净销售额8.52亿美元，有机增长1%，主要受定价行动和配方成本转嫁推动，CaseReady解决方案持续增长带来小幅销量增长 [26] - 蛋白质市场总体与去年持平，略逊于最初预期，美国牛肉屠宰量好于预期，但被猪肉和家禽产量下降抵消 [26] - 欧洲、拉丁美洲和澳大利亚业务销量持续增长，部分抵消了北美业务的持平表现和亚洲业务的下滑 [26] - 调整后EBITDA为2.03亿美元，按报告值计算增长7%，按固定汇率计算增长10% [26] - 调整后EBITDA利润率为23.8%，上升200个基点 [27] 防护业务 - 第一季度净销售额4.2亿美元，有机下降8%，主要受销量下降6%影响，亚洲和拉丁美洲的增长被其他地区（主要是北美）的下降所抵消 [27] - 调整后EBITDA为7400万美元，按报告值计算下降18%，按固定汇率计算下降16% [28] - 调整后EBITDA利润率为17.6%，下降180个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 食品市场 - 零售终端市场，CaseReady解决方案第一季度实现低个位数增长，消费者倾向于用杂货店消费替代外出就餐和外卖服务，以及从加工和冷冻食品转向新鲜食品，有利于该市场发展 [14] - 工业食品加工市场第一季度相对持平，南美牛周期强劲，澳大利亚牛周期接近峰值，预计持续到2027年，美国牛肉市场略好于预期，但被猪肉和火鸡市场疲软抵消 [15] 防护市场 - 约60%的产品服务于工业终端市场，工业企业在当前低能见度环境下谨慎行事，采购经理人指数（PMI）徘徊在50左右并在季度末呈下降趋势 [19] - 约40%的产品服务于履行终端市场，市场情绪疲软，美国最大市场的纸箱出货量第一季度下降低个位数，消费者信心在整个季度持续下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务重组为食品和防护两个以市场为导向的业务部门，并整合供应链，使商业、创新和供应链团队与各自的终端市场保持一致，以更好地服务客户 [7] - 积极应对全球贸易政策变化，审查供应链，优化生产和采购，以减轻潜在关税影响并降低通胀，对无法减轻的关税影响采取定价行动 [10] - 持续加强组织领导，培养增长和主人翁意识，推动各业务实现长期可持续增长 [8] - 食品业务专注于在零售终端市场获取市场份额，受益于消费者偏好的变化和产品优势，有望在下半年继续表现良好 [14] - 防护业务进行转型，重组北美市场进入团队，加强客户和分销关系，提高客户满意度，减少客户流失，有望赢回过去几年失去的市场份额 [20] - 评估全球业务布局相对于竞争对手的优势，寻找赢得更多市场份额的机会 [12] - 下半年采取进一步的成本控制和提高生产力的措施，以抵消潜在的销量疲软或提高运营杠杆 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司经营的宏观环境动态变化，全球贸易格局不断演变，关税影响持续存在，但公司大部分产品为国内生产供国内消费，且多数产品在USMCA下免税，直接关税影响较小 [9] - 食品业务在经济周期中更具弹性，但需关注消费者压力下的蛋白质贸易降级和替代情况，以适应客户需求并减轻产品组合影响 [11] - 防护业务的转型需要时间才能实现，但管理层对转型进展感到鼓舞，预计第二季度销售将环比增长，全年展望保持不变 [18][31] - 公司预计在第二季度获得更多关于贸易政策、市场需求和缓解措施影响的可见性，将根据情况调整策略 [13] 其他重要信息 - 公司提供了幻灯片演示文稿，与第一季度收益报告一起可从公司网站的投资者关系页面下载 [4] - 会议中可能会做出前瞻性陈述，其基于当前可用信息，未来表现可能因多种因素而有所不同，相关信息可在收益报告和幻灯片演示文稿的前瞻性陈述部分查看 [5] - 公司将讨论不符合美国公认会计原则（GAAP）的财务指标，相关信息及其与GAAP的对账可在收益报告或幻灯片演示文稿的附录中找到 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 防护业务销量进展及各垂直领域销量情况 - 防护业务第一季度销量下降约6%，主要受客户流失影响，但自2024年第一季度以来已基本消除重大客户流失，第二季度销量同比降幅将收窄至4% [35][37] - 亚洲和拉丁美洲业务实现增长，EMEA业务企稳，仅下降1%，而北美业务是主要的改善重点 [37] - 工业产品组合表现优于履行产品组合，但履行业务的客户流失影响已基本消除，未来表现将逐渐改善 [38][39] 问题: 如何衡量客户满意度，如何平衡成本削减与客户满意度提升，以及防护业务与食品业务的表现对比 - 通过客户反馈、与分销合作伙伴和客户的直接沟通以及分析数据来衡量客户满意度，目前客户满意度正在改善，但仍有提升空间 [44][45] - 通过优化组织架构、流程和供应链，将部分后台运营转移到马尼拉，节省成本并将资金重新投入到销售领域，以提高业务效率和效果 [46][47] - 目前食品和防护业务的表现均符合年初预期，防护业务的转型工作已进行一年，且在过去几个月加速推进，预计下半年将看到更多成效 [49][50] 问题: 各业务价格情况、竞争格局变化以及树脂对食品业务的影响 - 整体净价格相对不变，防护业务价格下降1%，食品业务有轻微的价格上涨，竞争格局和价格动态基本符合预期，未发生重大变化 [25][55] - 树脂市场目前已基本稳定，聚乙烯市场因中国的豁免政策而趋于平稳，但全年仍呈通胀态势，已纳入公式定价中，对业务影响不大 [56] - 特种树脂可能存在间接通胀压力，但目前尚未对第二季度产生重大影响 [58] 问题: 销售额下降但毛利率扩大的原因 - 公司持续推进生产力和成本削减计划，预计今年实现9000万美元的成本削减目标，这些举措主要影响商品销售成本，通过优化生产、调度、供应链谈判和网络优化等活动，提高了成本地位，推动了毛利率的扩大 [61][62] 问题: 4月和5月食品和防护业务的订单模式、可见性以及分销合作伙伴的反馈 - 4月食品和防护业务的订单情况基本符合预期，5月尚早难以判断，但管理层对目前的情况感到满意 [66][68] - 食品业务需关注美国牛肉市场的潜在贸易降级情况，防护业务的转型工作正在取得进展 [67] - 分销合作伙伴的第一季度业绩和4月订单情况也基本符合预期，但他们对下半年持谨慎态度，关注行业和地理区域的需求变化 [69][70] 问题: 防护业务转型的时间框架以及是否可以分离非核心业务组合 - 防护业务的转型工作在过去一年中持续推进，最近70天加速了部分计划的实施，预计未来90天至6个月内将取得更好的效果 [74][75] - 公司正在优化业务组合，特别是在纤维、邮件、纸系统和APS业务等领域，但目前没有看到大规模的业务组合调整，将继续优化现有业务，以适应当前的并购环境 [76][79] 问题: 防护业务下半年的销量假设以及设备材料的国内采购情况和关税影响 - 防护业务下半年销量预计下降约1%，设备业务的关税影响相对较小，公司能够通过供应链调整来管理，目前设备业务仍符合预期，第一季度的订单出货比大于1 [86][87] 问题: 食品业务利润率表现及是否符合预期 - 食品业务的利润率预计在23%左右，与2025年第一季度的表现相符，目前公司的重点是实现业务增长，而非大幅提高利润率 [90] - 公司通过提高生产力和削减成本来推动业务增长，目前净价格实现情况相对较好，有助于管理业务 [92] 问题: 防护业务原指南的可行性以及国际防护业务对美国进口的暴露情况 - 防护业务全年展望考虑了一定的销量压力，目前的指南仍然有效，销量压力被外汇收益所抵消 [97][98] - 公司大部分业务为国内生产供国内消费，国际防护业务对美国进口的暴露有限，目前尚未看到购买模式、订单行为或库存管理的变化，但将继续监测未来2 - 3个月的情况 [99][100] 问题: 红肉市场趋势及其对下半年假设和竞争定位的影响 - 美国牛肉市场第一季度表现好于预期，但被猪肉和火鸡市场疲软抵消，预计下半年情况将有所反转，可能出现贸易降级和产品组合影响，公司有能力在不同产品线上获取市场份额 [105][106] - 国际市场上，澳大利亚和拉丁美洲的牛肉周期强劲，美国对中国的出口下降，需求被其他地区所取代，公司在这些地区也有良好的市场地位 [108] 问题: 维持全年指南的原因以及食品业务是否有销量放缓或提前拉动情况 - 第一季度食品业务几乎没有提前拉动销量的情况，仅加拿大业务因关税问题有轻微影响 [112] - 目前业务表现基本符合预期，未出现明显的销量放缓，但需关注下半年经济前景和潜在的贸易降级情况，公司将采取措施进行缓解 [113] 问题: 关税导致成本增加时，公司是否有能力提高价格转嫁成本，以及各业务的难易程度 - USMCA豁免政策降低了公司的关税暴露，食品业务在许多情况下可以通过合同转嫁价格，但目前整体关税影响相对较小 [116] - 公司认为可以通过定价行动和供应链调整来缓解关税影响，自去年11月以来一直在进行供应链优化工作 [117] - 树脂市场的全年走势仍有待观察，公司正在与供应商合作，寻找减轻影响的方法，如从其他国家或地区采购特种产品或设备零部件 [118] - 公司认为不需要依赖销量增长来提高价格，因为在大多数情况下与竞争对手处于相似地位，市场可能会同步调整价格 [120]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度可比摊薄每股收益为0.76美元，较2024年第一季度的0.68美元增长12% [13] - 第一季度可比净收益2.16亿美元，受销量增加、利息支出降低和成本管理举措推动，几乎抵消了航空航天业务出售和利息收入降低带来的收益逆风 [13] - 预计2025年底净债务与可比息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为2.75倍 [16] - 2025年预计回购至少13亿美元股票，截至电话会议已回购6.51亿美元 [16] - 2025年资本支出（CapEx）预计略低于折旧与摊销（D&A），在6亿美元左右 [16] - 2025年全年可比收益的有效税率预计略高于22%，主要因同比税收抵免降低 [17] - 2025年全年利息支出预计在2.8亿美元左右 [17] - 2025年全年计入其他不可报告项目的调整后公司未分配成本预计在1.5亿美元左右 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 铝罐业务 - 2025年第一季度全球出货量同比增长2.6% [10] - 预计全年全球销量增长2% - 3%，各业务将符合或超过2024年投资者日设定的目标 [11] 北美和中美洲业务 - 第一季度销量表现强于预期，推动可比运营收益增长2% [13] - 预计2025年实现与市场持平或略高于市场的销量增长 [12] 欧洲、中东和非洲（EMEA）业务 - 第一季度销量保持强劲，可比运营收益增长13% [14] - 预计2025年实现中个位数销量增长 [11] 南美洲业务 - 第一季度可比运营收益增长25%，各市场销量表现强劲 [15] - 预计2025年销量增长将超过4% - 6%的长期范围 [11] 个人和家庭护理业务（原气雾剂业务） - 第一季度实现中个位数销量增长，预计2025年销量增长将超过长期范围 [15] 铝杯业务 - 第一季度宣布成立Oasis Venture Holdings战略合作伙伴关系，公司为少数股东，对新结构下业务的长期潜力感到兴奋 [12] 各个市场数据和关键指标变化 欧洲市场 - 产能逐渐紧张，旺季将有更多非标准运费 [27] - 预计2026 - 2027年将持续增长，可能进行一些增量投资 [28] 北美市场 - 第一季度销量恢复增长，尽管面临艰难比较和终端消费者经济压力 [10] - 预计未来几个季度行业增长在1% - 3%，公司将处于该区间 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注运营卓越和成本管理，加强资产负债表以应对外部不确定性 [17] - 激活相关举措，推动长期稳定的高质量业绩和股东回报增长，主要是全面推广Ball Business Systems，目前已完成约三分之二工厂的推广 [96] - 铝包装业务在全球表现优于其他基材，具有韧性和防御性 [9] - 欧洲市场因产能紧张，更倾向通过效率提升实现增长，而非提价 [66] - 北美市场较为紧张，虽有部分12盎司产能，但整体机会有限，可能有一些现货定价和市场机会 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税和消费者压力等不确定性，但对2025年实现11% - 14%的可比摊薄每股收益增长有信心 [9] - 公司业务具有韧性和防御性，能够应对潜在经济放缓 [10] - 密切关注终端消费者健康和地缘政治动态，积极管理相关挑战 [14] 其他重要信息 - 4月是公司全球志愿者月，员工在11个国家志愿工作超640小时 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 欧洲的供应情况、产能利用率及增量增长来源，以及是否存在欧洲到美国跨境运输的提前采购情况 - 公司在捷克和英国的工厂有扩产计划，目前产能利用率较高且增长良好，但旺季产能会变紧，预计2026 - 2027年持续增长，可能进行增量投资；欧洲到美国的跨境运输提前采购影响极小 [26] [28] 问题2: 北美自我提升举措的进展及对运营杠杆的影响 - 公司在北美已取得一定进展，未来将继续改善，欧洲和南美洲的精益举措也开始显现成效，欧洲的效率提升可能使公司减少资本支出并推动增长 [30] [31] 问题3: 如何看待关税对需求的影响，特别是墨西哥啤酒业务的关税情况 - 232关税对每罐的影响较小，对整体经济影响不大，部分客户受关税影响较小；公司未看到客户行为和预测的变化，但会关注与西班牙裔客户相关的品牌或类别 [37] [40] 问题4: 如何看待SNAP削减对非酒精饮料业务的影响，客户有何反馈 - 非酒精饮料企业不断进行产品改革和创新，以满足消费者需求，目前大型消费品客户的改革和创新有助于业务增长，公司对此并不担忧 [41] [42] 问题5: 主要市场夏季促销环境如何，哪些产品或规格更具优势 - 北美能源饮料市场创新和定价策略更积极，推动销量增长，非酒精饮料整体也有创新和定价推动销量；啤酒市场计划在旺季采取更积极的定价策略推动销量 [49] [51] 问题6: 佛罗里达罐厂收购的最新情况及对北美市场的影响 - 该资产已整合，产能将在旺季发挥作用，目前公司正在为旺季建立库存，预计该资产将满足旺季需求 [53] [54] 问题7: 北美夏季订单趋势如何，是否会影响2季度及下半年需求预测 - 4 - 5月订单情况积极，未看到明显的提前采购；非酒精饮料市场表现良好，啤酒市场有望在旺季采取更积极的定价策略推动销量，预计行业增长在1% - 3%，公司将处于该区间 [58] [62] 问题8: 欧洲和北美市场产能紧张对定价和市场份额的影响 - 欧洲市场更注重通过效率提升实现增长，而非提价；北美市场产能紧张，公司虽有部分12盎司产能，但整体机会有限，可能有一些现货定价和市场机会 [66] [68] 问题9: 如果销量因关税未达预期，能否实现11%的每股收益增长，有哪些可采取的措施 - 目前对实现低目标有信心，关税影响可控，若贸易协议达成，不确定性将降低；公司业务在经济衰退中具有韧性，若美元走弱，欧洲业务将带来货币顺风，公司相信团队能够应对挑战 [72] [77] 问题10: 北美和中美洲业务的EBIT杠杆预期 - 公司认为企业整体的EBIT与销量的杠杆比例约为2:1，但会受季度产品组合等因素影响，下半年收益将略有提升 [82] 问题11: 激活的举措具体指什么，如何确定提前采购影响极小，对啤酒客户促销的信心来源 - 激活的举措主要是全面推广Ball Business Systems；通过订单模式与扫描数据对比、排除异常情况等方式分析，认为提前采购影响在1 - 2亿美元左右；与啤酒客户的沟通显示，他们计划在旺季采取更集中的营销和定价策略推动销量 [88] [93] [96] 问题12: 一季度资本支出仅8000万美元，为何全年目标为6亿美元，库存从四季度到一季度增长10%的原因 - 西北工厂建设进度较慢，资本支出将在年底增加，6亿美元是上限，会根据情况调整；库存增长是季节性因素，符合预期，目前库存水平合理 [102] [105] 问题13: 北美和中美洲业务的EBITDA利润率能否持续，如何看待特种罐业务及产品组合调整 - 公司目标是维持当前利润率，将与客户合作提高效率；特种罐业务中，12盎司光面罐、7.5盎司和24盎司罐增长良好，12盎司标准罐因性价比高可能在市场中发挥更大作用 [113] [117] 问题14: 拉丁美洲市场2025年下半年及未来几年的趋势如何 - 巴西市场预计实现2% - 3%的增长，公司一季度略低于该水平是因合作伙伴表现不佳；智利、巴拉圭、秘鲁和阿根廷等国家正在复苏，预计2025年该地区销量增长将超过长期范围，2026年将符合长期目标 [122] [123] 问题15: 如何看待欧洲市场未来1 - 1.5年的供需动态 - 欧洲市场因铝替代玻璃的趋势，增长潜力大于北美，接近南美但基数更大；建设工厂面临更多挑战，行业投资更谨慎，预计行业也会如此 [127] [129] 问题16: 各业务板块EBIT表现的主要贡献因素是什么，是否会持续 - 主要贡献因素包括产品组合、运营效率和销量增长，产品组合因素贡献更大，预计将持续 [136] 问题17: 北美工厂的合同期限、销量可见性以及依据是合同还是销售情况 - 中期来看，合同对规划资产和供需至关重要，同时需要结合扫描数据、客户库存和安全库存水平以及客户与零售商的关系来了解季度销量情况；佛罗里达罐厂将在旺季满负荷运行，淡季有一定产能可抓住现货机会 [138] [141]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度可比摊薄每股收益为0.76美元，较2024年第一季度的0.68美元增长12% [12] - 第一季度可比净收益为2.16亿美元，受销量增加、利息支出降低和成本管理举措推动 [12] - 预计2025年底净债务与可比息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为2.75倍 [15] - 2025年将回购至少13亿美元的股票，截至电话会议已回购6.51亿美元 [15] - 2025年资本支出预计略低于折旧和摊销，在6亿美元左右 [15] - 2025年全年可比收益的有效税率预计略高于22%，全年利息支出预计在2.8亿美元左右，报告的调整后公司未分配成本预计在1.5亿美元左右 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 铝包装业务 - 全球出货量在2025年第一季度同比增长2.6%，预计全年全球销量增长在2% - 3%之间 [8][9] - EMEA地区第一季度销量保持强劲，预计2025年实现中个位数销量增长 [7][9] - 南美洲地区销量增长略超预期，预计2025年销量增长将超过4% - 6%的长期范围 [8][9] - 北美地区销量恢复增长，预计2025年实现与市场持平或略高于市场的销量增长 [8][9] 个人和家庭护理业务（气雾剂） - 第一季度实现中个位数销量增长，预计2025年销量增长将超过长期范围 [14] 铝杯业务 - 第一季度宣布成立Oasis Venture Holdings战略合作伙伴关系，公司为少数股东 [10] 各个市场数据和关键指标变化 北美和中美洲市场 - 销量增长主要受能量饮料和非酒精饮料的强劲表现推动，可比运营收益增长2% [12][13] EMEA市场 - 第一季度细分市场销量保持强劲，细分市场可比运营收益增长13% [13] 南美洲市场 - 细分市场可比运营收益增长25%，得益于所有市场的强劲销量表现 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过长期合同续签、战略去杠杆化和布局优化来保障未来运营，实现财务目标，包括11% - 14%的可比每股收益增长、产生与可比净收益相符的调整后自由现金流以及通过大规模股票回购和股息向股东返还价值 [19] - 关注运营卓越和成本管理，密切监测新兴市场的波动性和更广泛的地缘政治发展，利用业务的弹性和防御性以及加强资产负债表的措施来应对外部不确定性 [17] - 在欧洲市场，公司此前的投资开始显现成效，将考虑进行一些增量投资，但会谨慎确保供需平衡 [26][27][28] - 在北美市场，公司认为有能力维持现有利润率，随着欧洲等地区效率提升，可能减少资本支出以支持增长 [30][31] - 行业方面，铝包装在全球范围内表现优于其他基材，具有弹性和防御性 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在关税和消费者压力等不确定性，但公司对实现2025年财务目标充满信心，认为业务的弹性和防御性使其能够应对各种挑战 [7][8][19] - 关注地缘政治和关税发展，积极管理相关动态，预计未来30 - 60天可能会有一些贸易协议出现，有助于明确业务场景 [70][71][72] - 对行业前景持谨慎乐观态度，认为如果啤酒行业在旺季能够优化价格策略，行业将有良好表现 [58][59] 其他重要信息 - 4月是公司的全球志愿者月，员工在11个国家志愿工作超过640小时 [6] - 公司通过股票回购和股息向股东返还了700 - 800万美元 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：欧洲市场的供应情况、利用率以及未来增长来源，是否存在跨大西洋向美国的提前订单拉动 - 回答：欧洲市场供应情况良好，此前的投资开始显现成效，正在考虑在捷克和英国的工厂增加第四条生产线。预计市场将持续增长，但会谨慎确保供需平衡。目前未发现跨大西洋向美国的提前订单拉动有明显影响 [26][27][28] 问题2：北美市场自我提升计划的进展以及对运营杠杆的影响 - 回答：在北美市场，公司更注重维持现有利润率，在欧洲和南美洲的精益计划开始显现成效。随着欧洲等地区效率提升，可能减少资本支出以支持增长 [30][31] 问题3：如何看待关税对需求的影响，特别是墨西哥啤酒业务的关税情况 - 回答：北美地区的232关税影响较小，对单个罐子的影响在0.35 - 0.01美元之间，整体经济影响不大。部分客户符合MCA规定，未受到明显关税影响。公司持续关注关税动态，但目前未看到客户行为或预测发生变化 [36][37][38] 问题4：如何看待SNAP福利削减对非酒精饮料业务的影响 - 回答：非酒精饮料企业正在不断调整产品配方以适应消费者需求，目前大型消费品企业的创新和快速上市能力使其能够继续实现增长，公司对此并不担忧 [39][40] 问题5：主要市场的促销环境如何，哪些产品或规格表现较好 - 回答：在北美市场，能量饮料和非酒精饮料的创新和定价策略推动了销量增长，啤酒行业预计在旺季会采取更积极的定价策略来推动销量 [46][47][48] 问题6：佛罗里达罐头厂的收购进展以及如何融入北美市场 - 回答：该资产具备所需的产能，目前正在为旺季建立库存，预计在旺季会发挥更大作用，资产已投入运营并配备了人员 [49][50][51] 问题7：北美市场夏季订单趋势如何，是否会影响二季度和下半年的需求 - 回答：4月和5月的订单情况积极，未发现明显的提前采购现象。公司对非酒精饮料业务持乐观态度，认为啤酒行业在旺季采取积极定价策略将有助于行业表现 [56][57][58] 问题8：欧洲和北美市场的供应紧张是否会带来定价和市场份额机会 - 回答：在欧洲市场，利润率较高，定价并非主要机会，公司更倾向于通过提高效率来实现增长。在北美市场，公司产能较为紧张，但有一些特定规格的罐子可能存在机会 [62][63][64] 问题9：如果销量因关税未达预期，能否实现11%的每股收益增长，是否有其他措施 - 回答：目前对低目标区间有信心，关税影响可控。公司希望在未来30 - 60天内看到一些贸易协议，以明确业务场景。铝包装业务在经济衰退中具有弹性，如果出现衰退，仍有可能实现目标区间，但达到高端目标可能需要一些积极因素，如美元走弱带来的货币顺风 [70][72][74] 问题10：北美和中美洲市场的EBIT杠杆预期如何 - 回答：公司认为企业整体的EBIT杠杆比例约为2:1，但会受到产品组合等因素的影响，预计下半年收益会有轻微增长 [81] 问题11：公司提到的激活举措具体指什么，如何确定提前采购的影响较小，对啤酒客户在旺季的促销信心来自哪里 - 回答：激活举措主要是指持续推广Ball Business Systems，目前已推广到约三分之二的工厂，预计将带来安全、质量和生产效率的提升。确定提前采购影响较小是通过分析订单模式和扫描数据，并考虑客户库存情况得出的。对啤酒客户在旺季的促销信心来自与客户的沟通，一些大型啤酒企业表示将在旺季加大营销力度 [95][96][92] 问题12：第一季度资本支出较低的原因以及后续是否会增加，库存从第四季度到第一季度增长10%的原因 - 回答：资本支出较低是因为西北工厂的建设进度较慢，预计年底会增加。库存增长是季节性因素，符合年初预期，目前库存水平合理 [101][103][104] 问题13：北美和中美洲市场利润率的可持续性如何，合同谈判时会考虑哪些因素 - 回答：公司希望维持目前的利润率水平，将与客户合作寻找更高效的市场渠道和产品交付方式。在合同谈判中，会考虑客户对产品价格的承受能力和市场需求 [112][113][114] 问题14：北美市场特种罐的情况以及产品组合调整和利润率影响 - 回答：12盎司光面罐和7.5盎司、24盎司特种罐增长良好，12盎司标准罐在当前市场环境下可能会发挥更大作用，价格和效率是影响产品组合的重要因素 [115][116] 问题15：拉丁美洲市场的趋势如何，特别是巴西和阿根廷市场在2025年下半年及未来几年的情况 - 回答：巴西市场预计全年增长2% - 3%，第一季度公司表现略低于预期是由于合作伙伴的市场表现不佳。阿根廷、智利、巴拉圭和秘鲁等国家正在复苏，预计2025年该地区销量增长将超过长期范围，2026年也将保持良好增长 [121][122][123] 问题16：欧洲市场的供需动态如何，公司如何看待未来1 - 1.5年的情况 - 回答：欧洲市场的增长潜力大于北美和中美洲市场，接近南美洲市场，但由于产能建设的限制，需要更加谨慎地规划资本投入。预计铝包装在欧洲市场的份额将从目前的20%多提高到40% - 50% [125][127][128] 问题17：各细分市场的EBIT表现中，销量、价格组合和执行情况的贡献是否均衡，是否会持续 - 回答：公司运营表现较为稳定，价格组合的贡献可能略大于销量，预计这种情况将持续。销量增长可以在一定程度上抵消通货膨胀的压力，同时有利的产品组合和运营效率提升有助于提高利润 [131][132] 问题18：佛罗里达工厂的合同情况如何，合同期限和对未来几个季度销量的可见性如何，是通过销售还是合同来实现可见性 - 回答：合同在中期规划中非常重要，同时需要结合扫描数据和客户库存情况来了解季度销量。佛罗里达工厂在旺季将满负荷运行，在淡季可能有一些特定产品的现货机会。公司对北美和中美洲市场全年的销量预期保持不变 [134][135][136]