投资评级 - 维持"买入"评级 基于设备更新与海外出口推动业绩提升的预期 [4] 核心业绩表现 - 2025H1实现收入90.2亿人民币 同比增长12.5% 归母净利润17.1亿人民币 同比增长12.6% 每股收益1.07元人民币 [1] - 综合毛利率32.8% 同比上升0.5个百分点 净利率19.0% 同比持平 经营性现金净流入14.0亿人民币 同比增长16.3% [1] - 注塑机整机销售收入86.4亿人民币 同比增长12.1% 部件及服务收入3.8亿人民币 同比增长21.0% [2] 业务驱动因素 - 受益全球产业链重构 新能源车等下游行业加速发展 Mars和Jupiter系列注塑机实现快速增长 [1][2] - 国内家电/汽车行业受设备更新政策拉动 需求有望持续提升 [2] - 海外收入38.2亿人民币 同比增长34.7% 东南亚市场表现突出 日本/塞尔维亚/印度工厂2025H2投产 [3] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测35.0/39.0/42.6亿元 对应EPS 2.19/2.45/2.67元人民币 [4] - 2025E营业收入179.55亿元 同比增长11.3% 2027E增至213.62亿元 CAGR 8.3% [4][9] - ROE稳定在15%左右 2025E预测P/E为9倍 P/B为1.4倍 [4][9] 市场数据 - 当前股价21.58港元 总市值344.42亿港元 近3月换手率12.9% [5] - 一年股价波动区间16.18-27.5港元 绝对收益1年累计1.9% [5][8]

业务回顾 - 2025年上半年全球经济呈现增长放缓与分化加剧的複杂局面 发达经济体增长疲软 新兴市场和发展中经济体继续充当全球经济增长引擎 [1] - 公司销售收入达人民币9,018.3百万元 同比增长12.5% 毛利率上升0.5个百分点至32.8% 股东应占纯利达人民币1,711.5百万元 同比上升12.6% 净利率为19.0% [1] - 国内销售额录得人民币5,200.6百万元 维持稳定 海外销售额录得人民币3,817.7百万元 同比显著增加34.7% [2] 产品表现 - 注塑机整机销售同比增加12.1%至人民币8,636.9百万元 部件及服务销售同比增加21.0%至人民币381.4百万元 [2] - Mars和Jupiter系列实现快速增长 受益于海外日用消费品以及国内新能源汽车和家电行业的需求增长 [2] 未来策略 - 公司将持续提升产品综合价值 通过技术创新开发更加节能化、智能化、集成化的新机型 提供定制化解决方案和增值服务 [3] - 深化全球投资佈局 加大海外本土工厂投入 强化本土供应链建设 实行产品方案当地化、数据流程全面化等战略方针 [3] - 日本、塞尔维亚和印度金奈工厂的建设有所加速 将在2025年下半年投入使用 以应对複杂多变的地缘政治局势 [3]

财务表现 - 收入90.18亿元人民币，同比增长12.48% [1] - 股东应占溢利17.12亿元人民币，同比增长12.55% [1] - 每股基本盈利1.07元人民币 [1] 业绩驱动因素 - 全球产业链重构推动收入增长 [1] - 新能源汽车等下游行业加速发展带动业绩提升 [1]

财务表现 - 2024H1收入80.2亿人民币同比增长25.7% 归母净利润15.2亿人民币同比增长23.5% [1] - 综合毛利率32.3%同比上升0.3个百分点 净利率19.0%同比下降0.3个百分点 [1] - 每股收益0.95元人民币 [1] 业务板块表现 - 注塑机整机销售收入77.0亿元同比增长26.2% 部件及服务收入3.2亿元同比增长14.9% [2] - Mars和长飞亚系列实现大幅增长 受益于下游日用消费品、家电和3C行业需求复苏 [2] - Jupiter系列稳定增长 受益于全球新能源汽车产业链海外产能投资 [2] 市场区域表现 - 国内收入51.8亿人民币同比增长33.7% 受益于节能智能第五代机器推广及细分市场深耕 [3] - 海外收入28.4亿元同比增长13.2% 主要受益于全球产业链结构性调整及海外市场布局 [3] - 东南亚、北美和南美地区销售同比显著增加 塞尔维亚制造基地处于建设阶段 [3] 行业趋势与机遇 - 注塑机行业节能化、智能化趋势持续推进 [2] - 大规模设备更新政策有望拉动汽车、家电等行业销量 带动产品需求增长 [2] - 全球布局横跨四大洲 行业出口加速带来新增长机遇 [3] 业绩展望 - 上调2024-2026年净利润预测至30.0/32.5/35.3亿元 对应EPS分别为1.88/2.03/2.21元人民币 [3] - 设备更新与海外出口将推动业绩持续提升 [3]