纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Technova - **行业**：生命科学行业 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - Technova是生命科学试剂领先供应商，为美国超3000家客户提供服务，业务覆盖从发现到商业支持全流程 [3] - 公司1996年由Genentech科学家创立，起初靠口碑发展，2019年获私募股权投资，2021年2月上市募资用于业务拓展 [6][11] 业务增长 - 基础业务呈两位数增长，自2009年2月以来历史增长率达12%，临床项目有望推动营收实现20 - 25%增长 [4] - 公司有能力在无需大量额外资本支出的情况下将业务规模扩大至2 - 2.5亿美元营收，每额外一美元收入的70%可转化为利润 [4][5] 产品与市场 - 产品包括培养皿、微生物细胞培养基、缓冲液和试剂等，可提供从2毫升管到200升一次性袋等不同规格，满足从发现到商业化的客户需求 [12][14] - 市场分为目录产品和定制产品，目录产品占60%，预计全年低个位数增长，一季度实现低两位数增长；定制产品占35%，其中定制生物制药业务去年增长40% [16][18] 竞争优势 - 质量方面，由科学家创立，注重产品质量，每月进行20次验证质量控制检测 [19][20] - 定制化与速度方面，能在数周内完成订单生产，而竞争对手需数月，研究用产品2 - 3周发货，定制GMP产品4 - 8周发货，远快于行业平均的4 - 8个月 [20][28][29] - 服务方面，客户服务响应及时，净推荐值达70多分 [21][22][23] 商业模式与策略 - 采用模块化制造设施，可根据产品需求灵活安排生产流程，实现快速交付 [25] - 随着客户从目录产品转向定制和GMP试剂，消费金额大幅增加，公司计划将大量目录客户转化为定制客户以推动营收增长 [31] - 专注小批量生产，适应新兴疗法需求，在挑战性的生物科技环境下仍能增加临床客户数量 [32][33] 财务与前景 - 公司已完成设施、基础设施、系统等方面的投资，未来无需大量额外资本支出即可实现业务扩张 [41][42] - 预计调整后EBITDA在营收达到5000 - 5500万美元时实现盈亏平衡，有足够资金实现现金流转正 [48][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司95%的制造和销售在美国进行，原材料从美国以外采购约100万美元，受关税影响小；支持超500家学术和政府机构，但占总销售额不到4%，受NIH资金影响有限 [49][50] - 公司客户留存率达95%，客户从其他供应商转换到公司需18 - 24个月的验证过程，有信心在产品商业化阶段继续为客户提供服务 [53][54] - 公司与Pluristics建立合作，成为其独家制造商和商业引擎，未来有望开展更多合作和并购 [44][58][60]

文章核心观点 科学工业公司公布2025年第一季度财务业绩，尽管宏观经济带来挑战，台式实验室设备业务收入增长5%，整体收入略有下降，公司亏损减少，计划扩展DOTS平台并将举办投资者电话会议讨论业绩 [2][4][6] 业务亮点 - 季度末后获得150万美元股权融资 [5] - 运营亏损减少 [5] - 台式实验室设备业务收入较去年同期增长5% [1][5] - 开始发货VIVID WORKSTATION自动化药丸计数器 [5] - DOTS MPS平台在同行评审期刊上获知名实验室验证 [2][5] 2025年第一季度财务概述 收入情况 - 净收入240.65万美元，较去年同期248.35万美元下降3.1%，主要因生物处理系统业务收入减少18.26万美元，台式实验室设备业务收入增加10.56万美元 [6] - 台式实验室设备收入230万美元，较去年同期220万美元增长5% [5] - 生物处理系统业务收入13.35万美元，较去年同期31.61万美元下降58% [5] 利润情况 - 毛利润101.66万美元，较去年同期104.08万美元略有下降2.3%，毛利率42.2%，较去年同期41.9%增加34个基点 [7] - 运营费用282.75万美元，较去年同期313.03万美元下降9.7%，主要因2024财年实施成本削减措施 [8] - 净亏损177.85万美元，摊薄后每股亏损0.16美元，较去年同期净亏损205.16万美元、摊薄后每股亏损0.20美元有所改善 [9] 管理层讨论 首席执行官观点 - 尽管经济有挑战和不确定性，台式实验室设备业务第一季度收入增长5%，由Genie和Torbal部门推动，客户向美国转移，新推出的VIVID WORKSTATION有积极势头 [4] - 宏观经济逆风致第一季度整体收入下降3%，美国以外销售下降33%，公司视关税驱动的动荡为加强市场地位和推动创新的机会 [4] 董事长观点 - 完成重要融资，计划在2025年下半年扩展DOTS平台，推出一流光学pH传感器和高性能液体注入系统 [4] - 第一季度完成升级，可监测哺乳动物细胞，对高价值生物制药市场至关重要，有关于新设计的重要研究正在进行，若成功将扩大市场机会 [4] - 公司DOTS多参数平台获首篇同行评审期刊发表，研究确认其传感平台的灵敏度、可重复性、可靠性和可比性，独立第三方验证对平台商业成功至关重要 [4] 会议电话详情 - 公司将于2025年5月14日上午11点（美国东部时间）举行电话会议讨论第一季度财务业绩，可通过拨打(844) 481 - 2706或(412) 317 - 0662（国际）接入，也可在公司投资者关系页面观看网络直播 [10] - 电话会议回放至2025年5月21日可通过拨打(877) 344 - 7529或(412) 317 - 0088（国际）获取，回放访问代码为3385593，或在公司投资者关系页面观看30天 [11] 公司介绍 - 科学工业公司是生命科学工具供应商，设计、制造和销售实验室设备及生物处理系统，产品用于大学、医院等实验室研究 [12] - 科学生物处理公司是科学工业公司子公司，致力于提供数字化简化生物处理解决方案，有先进生物处理传感器、执行器和数据分析软件 [13]

文章核心观点 生命科学公司Repligen宣布将参加5月的投资者会议 [1] 公司信息 - 公司是全球生命科学公司，开发和商业化生物制药技术和系统，服务生物制药开发商和CDMOs [3] - 公司专注于过滤和流体管理、色谱、过程分析和蛋白质领域 [3] - 公司总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，多数制造基地在美国，在爱沙尼亚、法国等地也有重要基地 [3] 会议信息 - 公司将参加RBC Capital Markets 2025全球医疗保健会议，首席财务官Jason K. Garland将于5月20日下午3:35参加分析师主导讨论及与投资者的一对一会议 [4] - 公司将参加Craig - Hallum第22届年度机构投资者会议，首席财务官Jason K. Garland将与投资者进行一系列一对一会议 [4] 其他信息 - RBC会议演示的网络直播可通过公司投资者关系网站观看，活动结束后有限时间内可回放 [2] - 公司投资者关系联系人是Jacob Johnson，电话(781) 419 - 0204，邮箱investors@repligen.com [4]

文章核心观点 公司2025年第一季度营收表现良好，各业务板块增长强劲，战略上加强了分析业务板块，对全年有机增长前景充满信心，同时更新了2025年全年财务指引 [1][2]。 各部分总结 Q1 2025业务亮点 - 财务表现：营收1.69亿美元，同比增长10%，有机非新冠业务增长14%；订单环比和同比均增长；调整后营业收入同比增长72%；重申2025年全年有机营收指引为9.5% - 13.5% [6] - 业务板块：生物制药和耗材营收同比增长超20%，创非新冠时期纪录；完成对908 Devices生物处理业务组合的收购，增强过程分析技术能力；推出CTech™ SoloVPE® Plus System新产品 [7] - 财务数据：总营收1.69亿美元，GAAP毛利9100万美元，调整后毛利9100万美元；GAAP运营收入700万美元，调整后运营收入2300万美元；GAAP净利润600万美元，调整后净利润2200万美元；GAAP摊薄后每股收益0.10美元，调整后摊薄后每股收益0.39美元；2025年3月31日现金及现金等价物为6.97亿美元 [8][9] 2025财年财务指引 - 指引范围：总报告营收6.95 - 7.20亿美元，报告增长9.5% - 13.5%，有机增长9.5% - 13.5%，有机非新冠增长11.5% - 15.5%；毛利率52% - 53%；运营收入4800 - 5500万美元（GAAP）、9500 - 1.02亿美元（调整后）；运营利润率7% - 8%（GAAP）、13.5% - 14.5%（调整后）；其他收入（费用）700 - 800万美元（GAAP）、2300 - 2400万美元（调整后）；调整后EBITDA利润率19.5% - 20.5%；税前收入税率23% - 24%（GAAP）、22% - 23%（调整后）；净利润4300 - 4800万美元（GAAP）、9200 - 9700万美元（调整后）；摊薄后每股收益0.76 - 0.85美元（GAAP）、1.63 - 1.72美元（调整后） [11] - 调整影响：更新指引纳入908 Devices生物处理分析业务收购影响，包括营收增加1000万美元、运营收入减少400万美元及对相关指标的影响；毛利率较之前指引提高100个基点 [11] 非GAAP财务指标 - 指标内容：包括有机非新冠营收和非新冠营收增长、有机营收和有机营收增长、调整后销售成本、调整后毛利和调整后毛利率等多项指标 [15] - 排除项目：非GAAP财务结果和指引排除收购和整合成本、重组费用、CEO过渡增量成本等多项费用 [16]

公司财务信息 - 公司将于2025年4月29日公布2025年第一季度财务结果，市场开盘前发布新闻稿，并于美国东部时间上午8:30举行电话会议讨论业务更新和截至2025年3月31日的三个月报告期财务结果 [1] 会议参与方式 - 电话会议国内拨打免费电话(844) 274 - 3999，国际拨打(412) 317 - 5607，直播无需密码 [2] - 网络直播可通过公司网站投资者关系板块访问 [2] - 会议和网络直播将存档，美国重播拨打(877) 344 - 7529，加拿大拨打(855) 669 - 9658，国际拨打(412) 317 - 0088，重播需提供密码6386085 [2] 公司概况 - 公司是一家全球生命科学公司，开发和商业化高度创新的生物工艺技术和系统，专注于过滤和流体管理、色谱、过程分析和蛋白质领域 [3] - 公司主要客户为全球生物制药开发商和合同开发制造组织，总部位于马萨诸塞州沃尔瑟姆，多数制造基地在美国，在爱沙尼亚、法国、德国、爱尔兰、荷兰和瑞典也有关键基地 [3] 公司联系方式 - 投资者关系副总裁Jacob Johnson，电话(781) 419 - 0204，邮箱investors@repligen.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度企业实现低个位数有机增长，重回增长轨道 [7] - 第四季度调整后EBITDA利润率扩大至18.2%，为一年多以来的最高水平 [7] - 第四季度调整后每股收益增长至0.27美元，环比增长4%，同比增长8% [7] - 第四季度产生2.22亿美元自由现金流，全年产生7.68亿美元，全年自由现金流转化率超110% [8] - 2024年报告收入为67.8亿美元，有机收入较上年下降2% [22] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为12亿美元，利润率为17.7% [22] - 2024年调整后每股收益为0.99美元 [23] - 预计2025年有机收入增长1% - 3%，报告收入下降3% - 1% [28] - 预计2025年调整后EBITDA利润率约为18% - 19% [30] - 预计2025年利息费用同比改善约3000 - 4000万美元，达到1.8 - 1.9亿美元 [32] - 预计2025年调整后每股收益为1.02 - 1.1美元，中点同比增长10% [32] - 预计2025年自由现金流为6.5 - 7亿美元，转化率约为95% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 实验室解决方案业务 - 第四季度实验室解决方案业务有机收入为11.3亿美元，较上年下降1%，环比略有增长 [24] - 2024年实验室解决方案业务收入为46.1亿美元，较2023年有机下降2% [26] - 第四季度实验室解决方案业务调整后营业利润为1.47亿美元，利润率为13.1%，较第三季度提高20个基点 [26] - 预计2025年实验室解决方案业务实现低个位数有机增长 [29] 生物科学生产业务 - 第四季度生物科学生产业务收入为5.61亿美元，有机增长超4%，生物工艺业务实现高个位数增长 [9][27] - 第四季度生物科学生产业务调整后营业利润为1.49亿美元，利润率为26.6%，环比提高120个基点 [27] - 预计2025年生物科学生产业务实现中个位数有机增长，生物工艺业务实现中高个位数增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 学术终端市场保持强劲，许多大型制药客户已完成管道重新排序，正在加大临床前活动投资 [9] - 生物工艺业务在工艺化学品、辅料和一次性流体处理方面处于领先地位，绝大多数业务为消耗品性质 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务成功转型为两个互补的业务部门，与客户在实验室和生产环境中的需求相契合，更好地执行增长战略 [37] - 公司实施新的运营模式，推进成本转型计划，专注于创新驱动的增长、利润率扩张和去杠杆化 [16][17] - 公司引入新产品和服务，加强产品组合，如推出新服务、引入新泵产品、签署第三方供应商协议等 [10][11] - 公司继续推进制造能力和运营卓越方面的进展，如在波兰安装新的解决方案制造设施，在新泽西州的区域配送中心利用先进自动化技术 [13] - 公司的资本配置优先考虑去杠杆化，目标是将净杠杆率可持续地维持在3倍以下，之后将采取平衡的价值驱动型资本配置方法 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年业务的发展势头感到满意，包括第四季度的表现，进入2025年时具有强劲的发展势头 [6][17] - 终端市场正在改善，新的运营模式提高了效率，成本转型计划进展超前，公司有信心在2025年实现增长 [17] - 生物工艺业务的市场基本面强劲，去库存基本结束，生产水平提高，订单量持续增长，为持续复苏奠定了基础 [45][46] - 实验室业务表现出韧性，随着终端市场的恢复，有望实现有机增长 [18] 其他重要信息 - 公司在2024年出售了临床服务业务，该业务于10月中旬完成剥离，对收入产生了4000万美元的影响 [18] - 公司的成本转型计划在2024年实现了超过1.3亿美元的当年节省，退出时的运行率约为1.65亿美元，预计2025年将额外产生7500万美元的当年毛节省，并在年底实现超过2.5亿美元的运行率节省 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：生物工艺业务第四季度的订单趋势如何？指导中预计的中高个位数增长是否存在订单提前拉动的情况？ - 公司表示第四季度生物工艺业务表现强劲，实现高个位数增长，没有明显的订单提前拉动情况，市场基本面依然强劲，去库存基本结束，生产水平提高，订单量持续增长，为持续复苏奠定了基础 [44][45][46] 问题2：生物工艺业务全年指导为中高个位数增长，但第一季度也预计为中高个位数增长，是否是因为基数原因或存在其他担忧？调整后EBITDA利润率指导范围较宽的原因是什么？成本节省目标是否有超预期的可能？ - 公司认为生物工艺业务的复苏是渐进的，更具可持续性，第一季度通常是业务的低点，预计全年将逐步改善。调整后EBITDA利润率指导范围较宽是因为业务有一定的固定成本，销售达到上限时利润率会更好，同时也体现了一定的谨慎性。成本节省方面，公司积极抓住机会执行，目前不能确定项目会超预期，但会保持强劲的势头 [51][52][53][55][56] 问题3：实验室业务第四季度表现略低于预期的原因是什么？2025年低个位数增长的影响因素有哪些？ - 公司解释实验室业务在2024年的表现符合年初对季节性的预期，第四季度由于宏观环境的不确定性和节假日的影响，活动水平有所减弱，但业务整体表现出韧性，模型开始发挥作用，利润率有所扩张，成本行动也在逐步显现效果 [60][61][62] 问题4：公司的指导是否考虑了新政府政策的风险？客户行为是否有变化？ - 公司认为新政府上台时间较短，目前还处于早期阶段。总体上，预计新政府将营造更有利于商业的环境，专注于经济增长。关于美国国立卫生研究院（NIH）的资金问题，公司直接暴露风险相对较小，目前没有看到明显的影响，且优质的科研项目仍会获得资金支持，公司将持续监测环境并进行相应调整 [65][66][67] 问题5：如果生物科学和生物工艺业务持续复苏，而实验室业务持续承压，对利润率会有何影响？是否会带来利润率的上行空间？ - 公司表示如果实验室业务减少，会导致固定成本吸收不足，但在制定指导时已经考虑了各种情况。如果生物科学业务复苏，将有助于更好地转化利润率，即使实验室业务有适度增长，也会对利润率产生积极影响 [69][70] 问题6：学术政府业务第四季度低个位数下降，但管理层提到学术业务强劲，具体指的是哪些方面？实验室业务的市场份额增长主要体现在哪些方面？生物工艺业务中个位数到高个位数增长的预期是否保守？ - 公司指出教育和政府业务是全年的亮点，K - 12业务在第四季度由于课程更新的时间安排，表现相对较弱，而高等教育平台由于持续的商业投入，已经连续七八个季度实现市场份额增长。生物工艺业务方面，公司认为第一季度是低点，全年将逐步改善，预期考虑了宏观环境因素，表现出一定的谨慎性 [74][75][76] 问题7：公司业务年初增长较慢，后续需要实现较大的增长，哪些方面会有所改善？美国半导体和政府资金对实验室业务的可见性如何？ - 公司强调业务的收入分布符合季节性规律，第一季度通常占全年收入的49%，第二季度占51%。生物工艺业务预计在第一季度和全年都将实现中个位数到高个位数的增长，反映了该终端市场的稳定改善。实验室业务预计终端市场条件相对稳定，价格因素将在第二季度完全体现，有助于实现指导目标 [80][81] 问题8：第四季度先进技术业务的情况如何？该业务对全年利润率的影响如何？ - 公司表示半导体业务在生物科学生产业务中占比较小，第四季度没有带来额外的逆风。2025年的指导假设该业务保持在2024年下半年的水平，不会出现复苏，第一季度会是一个较大的逆风因素，但公司认为这已经在指导中得到了充分考虑，不会对全年利润率造成问题 [85][86][87] 问题9：2%的外汇逆风对EBITDA和每股收益有何影响？生物工艺业务在稳定状态下是否仍预计为两位数增长？公司是否会重新考虑并购战略？ - 公司解释外汇逆风约为1.35亿美元的收入，对应约2500万美元的EBITDA和0.03美元的每股收益。生物工艺业务在稳定状态下仍预计为两位数增长，公司对该业务的定位和市场前景充满信心。并购方面，公司目前专注于去杠杆化，但并购仍是长期战略的重要组成部分，公司会在净杠杆率降至3倍以下后，谨慎地考虑更灵活的资本配置政策 [93][94][96][98] 问题10：新的分销协议对第三方业务有何影响？该业务何时能恢复增长？这些协议是否对第三方业务的利润率有增益？ - 公司预计实验室业务在2025年将实现低个位数增长，长期增长算法考虑该业务为低到中个位数增长。新的分销协议是业务增长的重要因素，每个协议都有一定的增量贡献，公司每年平均推出约10万个新产品。通过引入新的技术和供应商安排，结合价格因素，有望推动该业务在2025年恢复增长 [101][102][103] 问题11：第四季度大型制药客户和新兴生物技术客户群体的情况如何？有哪些影响因素？ - 公司对大型制药客户的表现感到鼓舞，这些客户在经过管道重新排序和支出调整后，连续几个季度实现了增长，在实验室业务中表现良好。新兴生物技术客户方面，虽然全年融资有所增加，但第一季度大幅增长后，后续季度逐渐下降，活动水平存在分化，一些成熟的生物技术公司表现较好，但传统初创公司的活动水平仍低于预期 [106][107] 问题12：第一季度销售天数减少的情况如何？对有机收入指导的影响如何？全年还有哪些其他差异需要关注？ - 公司表示第一季度销售天数同比减少，但环比没有下降，这对收入有一定影响，但在制定第一季度指导时已经考虑了各种因素，包括实验室业务的稳定性、生物科学业务的增长以及宏观环境的不确定性，公司对第一季度持谨慎态度，与行业情况相符 [109] 问题13：第四季度利息费用为5000万美元，是否有一次性因素？教育市场第四季度低个位数下降的原因是什么？ - 公司解释第四季度利息费用包含未摊销费用和外汇因素的影响，全年指导为1.8 - 1.9亿美元，随着去杠杆化的进行，利息费用将逐季下降。教育市场方面，高等教育领域由于持续的商业投入，市场份额增长趋势良好，而K - 12业务在第四季度由于课程更新的时间安排，表现相对较弱，政府业务由于新政府的不确定性也有所减弱 [112][113][114]