公司：E.W. Scripps Company (SSP) 并购活动与战略 * 公司确认与Sinclair就潜在合并进行过谈判，但未达成协议，Sinclair随后披露持有公司8%股份并寻求合并，公司认为此举是“不必要的戏剧性行为”[3][4][5] * 任何涉及家族控制的上市公司且高杠杆的交易都具有高度复杂性，障碍包括经济分配、资本结构影响和治理问题[6][7] * 公司对转型并购机会持积极态度，董事会致力于寻找能为股东创造最大价值的交易，并已宣布三笔较小的资产置换交易[12][13][14] * 公司提及与伯克希尔哈撒韦的良好关系，后者曾帮助完成ION收购，未来交易若对双方有利会考虑让其参与[16] * 公司已完成1.5亿美元债务再融资，将最近到期日推至2028年，预计通过正常经营现金流可偿还该笔债务，下一到期日为2029年[57] 运营业绩与展望 * 第三季度广告收入增长2%，第四季度指引为增长10%，表现行业领先，归因于强劲的销售执行、体育战略以及政治广告排挤效应后的反弹[18] * 预计明年上半年增长势头将持续，但下半年将因政治广告排挤效应面临逆风，核心广告市场目前稳定[19] * 2026年政治广告前景乐观，公司覆盖7个竞争激烈的州长选举、参议院选举和潜在大量众议院选举，预计将产生大量现金流用于去杠杆[20][21][22] * 2026年有70%的订阅用户基础需要续约，预计总转播收入仍有提价空间，但重点在于净转播收入，预计附属费用将下降，净收入将小幅增长[24][25] * 公司与附属网络的合同谈判目标是转向可变费用或降低固定费用，认为行业已到转折点，费用应下降[26][27][30] * 本地业务被视为稳定，增长机会来自体育战略（如填补RSN模式崩溃后的真空）和本地新闻[31] 网络业务与体育战略 * 网络业务第四季度指引下降低两位数，主要因去年包含超过1000万美元的政治收入（今年没有）以及线性电视普通娱乐板块疲软[33][34] * 公司正通过体育和联网电视（CTV）推动增长，CTV业务今年收入将超过1.2亿美元，增长率超过35%[35][36] * 网络业务利润率改善显著，预计可达30%以上，目标是在收入存在不确定性时稳定或增长底线利润[43][44][45] * 体育版权组合包括WNBA（已签署长期续约）、NWSL，并新增Athletes Unlimited（田径）、Major League Volleyball Championship和Fort Myers Tip-off女子大学篮球锦标赛等赛事[37][38][39] * 公司专注于为女子体育提供平台，利用ION的覆盖优势（无线、CTV和付费电视）[39] 成本管理与资产出售 * 公司积极管理成本，第三季度本地媒体支出同比下降中个位数，并致力于利用AI和技术优化 bottom line，例如用AI替代配音演员[46][47][48] * 但在新闻采编业务中对AI使用有严格标准，视AI为工具而非创作者[48] * 已完成资产出售，包括以4000万美元出售Fort Myers电视台（9倍估值）和8300万美元出售Indianapolis电视台（8.5倍估值），税后净收益略低于1亿美元[50][51] * 另出售约6300万美元房地产[54] * 公司根据战略重要性评估市场，寻找有意扩大规模的买家，预计还会有资产出售[52] * Bounce资产出售进程已结束，因未达到预期价格，将继续运营该高利润率资产[53] 资产负债表与去杠杆 * 公司目标是通过资产出售收益、政治广告现金流和经营现金流降低杠杆，当前杠杆率在4倍中段，计划优先偿还2028年和2029年到期的定期贷款[21][55][56]

电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 行业为媒体广播行业 公司为Nexstar Media Group (NasdaqGS: NXST) [1][2] * 核心讨论围绕公司对TEGNA的收购交易及其影响 [2][3][4] 核心观点与论据 TEGNA收购交易进展与监管审批 * TEGNA股东特别会议以98%的赞成票批准了交易 [3] * 公司即将完成向FCC提交申请 FCC和DOJ的审批流程正在进行中 [3] * 与DOJ的沟通具有建设性 DOJ表现出以开放心态审视交易的意愿 [5] * 公司认为当前监管规则（如将电视公司市场份额限制在39%）已过时 需要重新定义电视和市场以反映Big Tech的竞争现实 [6] * 公司强调其提供本地新闻和公共服务（如募捐活动、救灾）的价值 认为支持本地新闻行业符合国家利益 [7] * 公司对监管环境持乐观态度 认为特朗普政府和FCC主席Brendan Carr表现出放松管制的意愿 [8] * DOJ流程是私密的 下一个关键节点是公司证明已遵守第二次信息请求后 启动HSR法案规定的30天审查期 [9] 并购战略与TEGNA整合协同效应 * 公司未来并购优先考虑能扩大CW网络覆盖范围以及进入更大市场的交易 [11] * 公司战略专注于本地领域 包括本地新闻网络和CW电视台 [12] * 对TEGNA的收购预计将产生3亿美元的EBITDA协同效应 其中约45%来自净转播收入 55%来自运营费用节省 [13] * 运营费用协同效应主要来自企业间接费用整合、共享服务中心扩展以及市场内整合（约70%的市场存在重叠）[14][15] * 协同效应执行有详细计划 大部分预计在第一年内实现 [15][16] * 除已识别的3亿美元协同效应外 还存在额外上行空间 如设施整合（合并同一市场的两栋办公楼）带来的中期价值和运营费用节省 [19][20] 业务运营与财务表现 广告收入 * 第三季度非政治广告收入持平 第四季度指引为非常低的个位数下降 [44] * 第四季度指引较弱主要受全国性业务因素影响 如CW网络节目编排变化、数字业务低利润率账户流失等 本地业务下滑速度与第三季度一致 [44][45][46] * 整体广告市场表现符合预期 汽车广告类别虽仍下滑 但与其他下滑类别差异不大 [46][47][48] 转播收入与行业趋势 * 公司认为在转播费定价方面仍有增长机会 因其观众价值相对于分销商而言未被充分货币化 [29] * 有线电视运营商（如Comcast、Charter）用户流失情况正在缓和 这对行业有利 [33] * 2025年（非主要续约年）公司指引为总转播收入和净转播收入基本持平 表明费率提升与用户流失基本抵消 [33] 反向补偿 * 公司向电视网强调 内容非独家性会显著降低其价值 并已在财报中看到成本减缓的迹象 [37] * 完成TEGNA收购后 公司将成为美国最大的附属台集团 预计在与电视网的谈判中能保留更多价值 [37] CW网络战略 * CW网络当前约40%的节目时长是体育或直播节目 目标是将此比例提升至接近50% [52] * 自收购以来 CW网络排名从第20位升至第8位 节目时长增加了近45% 且成本低于继承的水平 [53] * CW网络的改进（如ACC足球赛、PAC-12篮球赛）对公司自有电视台是有益的 但相关增量收入未计入CW的盈利能力分析 [54] * 公司未提供CW网络的长期利润率指引 目前重点仍是实现收支平衡 [56][57] * 收购CW并将附属台收回自有组合 对约50%的美国家庭覆盖而言是一笔好的交易 [58] ATSC 3.0 (NextGen TV) 与频谱机会 * 公司对ATSC 3.0相关的EdgeBeam和频谱开发持积极态度 视其为尚未货币化的矿产权 [60][61] * 预计在年底前后签署首批商业客户 但初期收入规模不大 [60][61] * 预计 significant revenue 将在3至5年后开始产生 潜在收入规模可能与当前的转播收入相当 [61][63] * 潜在应用包括基于GPS的汽车自动校正、精准农业、车队管理、无人机包裹递送管理以及作为GPS的备用系统 [62] * FCC表示向3.0过渡是自愿的 这将允许公司更早停止1.0服务 释放更多频谱用于非视频用途（如5G替代、数据广播）[63] * 完成TEGNA收购后 公司将拥有接近全国范围的频谱覆盖 这将显著提升机会 [64] 其他重要内容 * 公司认为行业需要大规模的健康公司 consolidation有利于为本地新闻奠定坚实基础 支持自由独立的新闻界 [66][67] * 公司目标是成为本地电视领域的独角兽 拥有无与伦比的规模和稳健的资产负债表 并寻求在TEGNA之后继续通过收购增长 [67][68] * 公司希望投资者将Nexstar视为其在本地领域投资的首选 [68]

公司年度活动 - iHeartMedia宣布启动年度电台节日音乐转换 超过95个电台将开始全天候播放节日音乐 [1] - 节日音乐内容涵盖当代知名艺术家作品以及Bing Crosby等经典圣诞歌曲 [1] - iHeartRadio节日特别节目今年回归 由Mario Lopez主持 节目将包含对Goo G的采访 [1]

并购交易概述 - TEGNA Inc 与 Nexstar Media Group 达成最终协议，Nexstar将以每股22美元现金收购TEGNA全部流通股，交易总价值为62亿美元 [1][2] - 该交易预计于2026年下半年完成，需满足TEGNA股东批准和监管批准等常规交割条件 [1][2] - 鉴于并购交易悬而未决，TEGNA将不再提供财务指标的前瞻性指引，也不打算在交易期间更新或重申任何先前指引 [3] - TEGNA已根据其先前宣布的股票回购计划暂停股票回购，但根据与Nexstar的最终协议，预计将在交易完成前继续支付常规季度股息 [5] 2025年第三季度财务业绩 - 公司总收入下降19%至6.51亿美元，符合指引，主要原因是政治广告收入下降以及广告和营销服务收入下降 [4] - 分销收入下降1%至3.58亿美元，原因是用户数量下降，部分被合同费率上涨所抵消 [4] - 广告和营销服务收入下降12%至2.73亿美元，主要受宏观经济挑战、夏季奥运会缺失以及主要独家转售合作伙伴退出导致Premion相关收入下降影响，部分被本地体育版权和本地数字增长所抵消 [4] - GAAP运营费用下降3%至5.59亿美元，主要得益于核心运营成本削减举措，部分被并购相关成本增加所抵消；非GAAP运营费用下降4%至5.44亿美元，超出指引范围 [4] - GAAP运营收入和非GAAP运营收入分别为9200万美元和1.07亿美元 [4] - GAAP归属于TEGNA Inc的净利润为3700万美元，非GAAP归属于TEGNA Inc的净利润为5300万美元 [4] - GAAP稀释后每股收益和非GAAP稀释后每股收益分别为0.23美元和0.33美元 [4] - 公司整体调整后EBITDA下降52%至1.31亿美元，主要由于政治广告收入和广告营销服务收入下降，部分被核心运营成本削减举措带来的持续成本效益所抵消 [4] - 运营活动产生的净现金流为5900万美元，调整后自由现金流为6400万美元 [4] - 第三季度利息支出下降8%至3900万美元，原因是本季度提前赎回了2026年3月15日到期的4.75%优先票据 [4] - 第三季度末现金及现金等价物总额为2.33亿美元，净杠杆率为2.9倍 [4] 业务运营亮点 - TEGNA旗下电视台获得六项全国性爱德华·R·默罗奖，其中西雅图的KING台获得包括大型市场电视整体卓越奖在内的三项奖项，这标志着TEGNA电视台连续第四年获此殊荣 [8] - TEGNA宣布与Kroenke Sports and Entertainment延长协议，将在丹佛的9NEWS和My20上免费无线转播20场丹佛掘金队比赛和20场科罗拉多雪崩队比赛 [8] 收入构成分析 - 第三季度收入主要来自分销收入（3.58亿美元，占比约55%）、广告和营销服务收入（2.73亿美元，占比约42%）、政治广告收入（988万美元，占比约1.5%）和其他收入（908万美元，占比约1.4%）[17] - 政治广告收入同比大幅下降92%，从去年同期的1.26亿美元降至988万美元，反映了偶数年至奇数年比较的周期性特点 [17] - 前九个月总收入下降10%至20.06亿美元，其中分销收入下降1%至11.08亿美元，广告和营销服务收入下降6%至8.48亿美元，政治广告收入下降88%至2169万美元 [17][18]

公司核心动态 - 公司旗下LindellTV被正式纳入美国国防部新成立的新闻团，成为超过60家新获授权的媒体机构之一 [1] - 公司业务范围扩展，将在白宫、国会山报道基础上，新增对五角大楼和美国国防部的新闻报道 [1][2] - 公司定位为保守派广播网络，旨在提供主流媒体之外的替代选择，月活跃观众数量已超过700万 [3] 平台与业务发展 - 主要平台包括LindellTVcom（2021年4月以frankspeechcom名义推出，2025年2月更名为LindellTV）和voclcom（2022年4月以FrankSocial名义推出，2024年9月更名为VOCL） [3] - 公司鼓励用户通过注册LindellTVcom和VOCL SOCIAL平台免费获取新闻内容 [2] - 公司提供新闻线索渠道News@LindellTVcom，鼓励用户参与新闻制作 [3] 行业趋势与定位 - 行业出现传统媒体信任度下降趋势，公司代表的新型媒体运动强调直接、无过滤、不受企业控制的新闻传递方式 [1] - 公司致力于挑战主流叙事、质疑权威并报道其他媒体不愿涉及的内容 [1] - 公司在前任政府时期已获得白宫新闻发布会采访权限，报道范围涵盖华盛顿特区、白宫内外及全球重大新闻事件 [3]

财报发布安排 - 公司将于2025年11月6日美国东部时间上午9点公布2025年第三季度业绩 [1] - 公司将于同一天美国东部时间上午11点举行电话会议 国内和国际拨入号码为(973) 528-0008 会议进入代码为442000 [1] - 公司要求所有希望提交问题的参与方在2025年11月6日美国东部时间上午10点前将问题发送至SagaIR@sagacom com邮箱 会议期间将讨论公司认为具有普遍相关性和价值的问题 [1] 财报内容说明 - 业绩公告将包含某些非GAAP财务指标 包括电台运营收入 过去12个月合并EBITDA以及同电台财务信息 [2] - 业绩公告中将提供所有非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的调节表 [2] 公司业务概览 - 公司是一家媒体公司 业务专注于收购 开发和运营广播资产 并致力于提供与核心广播业务互补的机会 包括数字 电子商务 本地在线新闻服务和非传统收入计划 [3] - 公司在28个市场拥有或运营广播资产 包括82个FM电台 31个AM电台和79个都市区信号 [3]

公司治理变动 - 公司宣布将董事会成员人数增加至八名，并任命Gregg Sutherland为新董事[1] - 此次任命是公司董事会更新计划的一部分，此前已在2025年股东年会上新增Michael Scafidi为董事[3] - 公司计划在2026年股东年会上将董事会成员人数恢复至七名[3] 新任董事背景 - Gregg Sutherland此前是安永会计师事务所的高级合伙人，曾担任全球及美洲战略咨询业务负责人[2] - 其近期被任命为G2M Insights顾问委员会主席，并曾在Buckman Laboratories公司被Pritzker Private Capital收购前担任其董事[2] - 新任董事持有沃顿商学院MBA学位，并获得了美国公司董事协会的董事认证[2] 公司战略与业务 - 公司总裁兼首席执行官Chris Forgy表示，新任董事将为董事会带来独特的董事会治理、财务和运营经验[4] - 近期新增的董事会成员将协助公司扩展数字化及其他垂直领域的业务计划[4] - 公司是一家媒体公司，业务集中于收购、开发和运营广播资产，并致力于发展互补于核心广播业务的数字化、电子商务、本地在线新闻服务及非传统收入计划[4] - 公司在28个市场拥有或运营广播资产，包括82个FM电台、31个AM电台和79个都市信号台[4]

公司概况与市场地位 - 公司为美国主要大众媒体公司 专注于广播电视、新闻和体育业务 总部位于纽约 于2019年从21世纪福克斯分拆成立[1] - 公司市值达到250亿美元 属于大盘股 这标志着其财务实力雄厚、业绩韧性强且市场影响力广泛[1][2] 近期股价表现 - 公司股价在9月8日达到52周高点57.02美元 当前交易价格仅比该高点低2.8%[3] - 过去三个月 公司股价上涨7.8% 略低于道琼斯工业平均指数同期8.7%的涨幅[3] - 年初至今 公司股价回报率为21.2% 远超道琼斯指数8.8%的涨幅 过去52周内股价飙升46.6% 而道琼斯指数同期上涨9.9%[4] 股价技术走势 - 公司股价呈现稳定的看涨势头 在过去一年中保持在200日移动均线上方[5] - 股价也主要维持在50日移动均线之上 仅在短暂回调期间跌破 显示出强劲的韧性[5] 财务业绩驱动因素 - 公司股价近期上涨得益于强劲的财务业绩、战略举措和投资者信心[6] - 公司于8月5日公布第四季度收入为33亿美元 同比增长约6%[6] - 第四季度调整后归属于公司的净利润为5.81亿美元 合每股1.27美元 去年同期为4.23亿美元 合每股0.90美元[6]

核心观点 - TEGNA旗下电视台在2025年国家爱德华·默罗奖中获得多项荣誉 其中KING电视台连续第四年获得大型市场电视综合卓越奖 体现公司在广播新闻领域的持续卓越表现 [1][2] 奖项荣誉 - KING电视台(西雅图)获大型市场电视综合卓越奖 获奖系列"Stand for Truth"展示调查新闻报道 推动公共政策变革 提供高影响力长篇故事叙述 [1][4] - KARE电视台(明尼阿波利斯)获大型市场电视视频卓越奖 作品"Leave the Light On"记录志愿者修复苏必利尔湖中皇家岛灯塔的故事 [3] - KING电视台(西雅图)获大型市场电视多样性、公平与包容卓越奖 作品"The Buffalo Hunt"记录卡利斯佩尔印第安部落通过年度野牛狩猎纪念原住民日的传统 [5] - KING电视台(西雅图)获大型市场电视体育报道奖 作品"Bumblebee's Legacy"讲述西雅图拳击俱乐部所有者通过牺牲、指导和服务延续教练遗产的故事 [6] - KUSA电视台(丹佛)获大型市场电视新闻系列奖 作品"Debt in the Dark"通过两年调查揭露UCHealth利用州法律漏洞起诉患者追讨医疗债务 促使立法机关关闭该漏洞 [7] - WFAA电视台(达拉斯)获大型市场电视写作卓越奖 作品"I Need a Last Line"展示跨多种叙事形式的战略故事讲述能力 [8] 公司背景 - TEGNA在51个美国市场拥有64个电视台 每月通过网络、移动应用、联网电视和线性电视覆盖超过1亿人群 [9] - 公司致力于通过提供值得信赖的本地新闻和服务 帮助人们在当地社区蓬勃发展 共同为本地新闻构建可持续未来 [9]

公司战略调整 - 公司正在对广播业务启动战略评估 可能涉及合并 [1] - 公司已与潜在合并伙伴进行深入讨论 因谈判敏感未公开细节 [1] - 公司同时计划分拆Ventures业务 包括付费电视网络Tennis Channel 并已获董事会批准 [2] 行业动态 - 媒体行业预期特朗普政府将放宽广播领域监管 可能引发并购浪潮 [3]