业绩总结 - 2025年第四季度公司的收入为393,447千美元，同比增长2.0%[49] - 2025年第四季度调整后的营业收入为44,466千美元，同比增长3.8%[61] - 2025年第四季度调整后的EBITDA为63,036千美元，同比下降0.2%[49] - 2025年第四季度调整后的EBITDA利润率为16.0%，较2024年同期下降20个基点[50] - 2025年全年公司的收入增长率为7.4%，营业收入增长率为16.9%[11] - 2025年全年总收入为1,493,447万美元，同比增长3.5%[66] - 2025年全年调整后EBITDA为131,424万美元，同比增长2.8%[68] - 2025年全年每股摊薄收益为7.5%，较上年同期增长14.7%[64] 用户数据 - 2025年第四季度“风味与提取物”部门收入下降0.6%至187,041万美元[68] - 2025年第四季度“颜色”部门收入增长10.9%至175,407万美元[69] - 2025年第四季度“亚太地区”部门收入增长3.5%至41,429万美元[70] - 2019年至2025年，亚太地区的调整后收入年均增长率为5.6%[76] 未来展望 - 2026年预计本地货币收入增长率为中单到双位数[37] - 2026年预计调整后的每股收益增长率为中到高单位数[39] - 2026年资本支出预计在1.5亿到1.7亿美元之间[53] 财务状况 - 2025年现金流来自经营活动为127.8百万美元，较2024年的157.2百万美元下降[51] - 2025年总债务为709.6百万美元，较2024年的633.4百万美元增加[51] - 2025年短期借款为352百万美元，较2024年的19,848百万美元显著增加[72] - 2025年长期债务为709,232百万美元，较2024年的613,523百万美元有所上升[72] - 2025年净债务为687,040百万美元，较2024年的620,242百万美元增加[72] - 2025年运营收入（GAAP）为207,128百万美元，较2024年的191,579百万美元增长[72] - 2025年信用调整后的EBITDA为296,930百万美元，较2024年的267,718百万美元提升[72] 其他信息 - 2025年股权激励费用为13,946百万美元，较2024年的10,084百万美元增加[72] - 2025年税前优化计划成本为15,806百万美元，较2024年的6,631百万美元显著上升[72]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并调整后EBITDA为3.361亿美元，较2024年第四季度的2.89亿美元和上一季度的2.45亿美元有所增长 [6][7][12] - 第四季度核心配料业务EBITDA为2.782亿美元，较2024年第四季度的2.3亿美元和上一季度的2.48亿美元有所改善 [7][12] - 2025年全年核心配料业务EBITDA为9.22亿美元，高于2024年的7.9亿美元 [12] - 第四季度总净销售额为17亿美元，高于2024年同期的14亿美元 [12] - 第四季度原材料量为410万公吨，高于一年前第四季度的380万公吨 全年原材料量为1540万公吨，高于2024年的1520万公吨 [12] - 第四季度毛利率提升至25.1%，而去年同期为23.5% [13] - 截至2026年1月3日，净债务约为38亿美元，而截至2024年12月28日为40亿美元 银行契约的初步杠杆率在年底为2.9倍，而2024年底为3.9倍 [17] - 第四季度资本支出为1.56亿美元，全年为3.8亿美元 [17] - 第四季度净收入为5700万美元，或稀释后每股0.35美元，而2024年第四季度净收入为1.02亿美元，或稀释后每股0.63美元 [18] - 调整重组和减值费用后，2025年第四季度非GAAP调整后每股收益为0.67美元，2024年同期为0.66美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **饲料配料业务**：第四季度EBITDA增至1.93亿美元，去年同期为1.5亿美元 总销售额为11.3亿美元，去年同期为9.24亿美元 原材料量约为340万公吨，去年同期为310万公吨 毛利率相对于销售提升至24.6%，而2024年第四季度为22.6% [13] - **食品业务**：第四季度总销售额为4.29亿美元，显著高于2024年第四季度的3.62亿美元 毛利率为销售额的27.2%，而一年前为25.7% 原材料量增至35万公吨，去年同期为32万公吨 第四季度EBITDA为8200万美元，显著高于2024年同期的6400万美元 [14][15] - **燃料业务 (Diamond Green Diesel, DGD)**：第四季度DGD的EBITDA为5790万美元，或每加仑0.41美元，这是DGD本年度表现最好的季度 [8][15] 2025年全年，DGD获得1.037亿美元EBITDA，或每加仑0.21美元EBITDA，销售了约10亿加仑 [9] 第四季度，公司从DGD分得的EBITDA为5800万美元，其中包括DGD实体层面2400万美元的不利LCM库存估值调整 [15] 2025年全年，公司从DGD分得的EBITDA约为1.04亿美元，其中包括DGD实体层面1.4亿美元的有利LCM库存估值调整 [16] 2025年公司向DGD贡献了约3.28亿美元，通过股息收回了3.68亿美元，其中大部分来自28.5亿美元的生产税抵免销售，25.5亿美元在2025年支付，余额将在2026年支付 [16] - **其他燃料业务 (不包括DGD)**：第四季度销售额为1.53亿美元，2024年为1.32亿美元，销量相对持平，约为39万公吨 [16] - **全燃料业务合计 (包括DGD)**：第四季度合并调整后EBITDA为8500万美元，而2024年第四季度为8400万美元 2025财年合并调整后EBITDA为1.92亿美元，而一年前为3.74亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：国内脂肪需求保持强劲，农业和能源政策方向对公司越来越有利 [8] - **国际市场**：公司在欧洲、加拿大和巴西的全球油脂提炼业务实现了稳固的同比增长 [8] 全球胶原蛋白和明胶需求持续复苏 [8] 公司被指定为巴西Potencei集团（巴西第二大油脂提炼公司）三处油脂提炼设施破产程序中的“假马竞标者” [10] 巴西的原材料量非常大，工厂满负荷运转 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球最大、最盈利、最受尊敬的动物副产品加工商 [5] - 2025年，公司显著改善了债务杠杆，采取措施优化和改进业务组合，专注于核心优势并推进运营卓越 [5] - 公司正在评估业务，以最大化价值，在第四季度重组并减值了部分业务组合，导致5800万美元的费用 [19] - 公司对潜在资产出售持开放态度，同时也寻求能够加强和扩大核心业务的机遇 [10] - 公司正在推进与PB Leiner和Tessenderlo先前宣布的胶原蛋白/明胶合资企业，监管审查正在进行中 [8] - Nextida产品线（GLP-1替代性葡萄糖调节产品）已推出，并获得大量重复订单 预计今年春季将推出脑健康Nextida产品 [36] - 公司认为正处于一个拐点，政策背景正在朝着有利于国内可再生能源的方向发展 [9][20] - 在可再生柴油行业，尽管面临不确定性，DGD凭借最低成本运营、无与伦比的供应链和卓越的物流，继续产生正的EBITDA和稳定的运营 [9] - 行业竞争行为在过去不够理性，但目前已趋于理性 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩反映了可再生能源公共政策演变以及关税和贸易相关的动荡全球化所带来的不确定性 [5] - 公司开始看到市场顺风形成，公共政策即将变得切实并有利于业务 [20] - 对2026年持乐观态度，认为公司处于有利地位，能够为股东创造长期价值 [20] - 对于DGD，政策背景正朝着公司认为将很快提升其盈利潜力并为国内可再生燃料创造更具建设性环境的方向发展 [9] - 全球需求趋势积极，为2026年提供了非常令人鼓舞的前景 [8] - 2025年第一季度，美国东南部和东海岸的恶劣天气造成了一些中度的运营挑战 [21] - 考虑到脂肪价格和销量，预计第一季度核心业务EBITDA将较第四季度略有回落，估计在2.4亿至2.5亿美元之间 [21] - 预计DGD第一季度将生产约2.6亿加仑，利润率有所改善 [20] - 公司预计2026年向DGD的贡献将少于2025年 [86] - 预计2026年资本支出可能略高于2025年，大约在4亿美元左右 [108] 其他重要信息 - 2025财年是一个53周的年份，额外的一周对EBITDA的影响约为2000万美元 [12] - 公司以约1.2亿美元的成本收购巴西Potencei集团的三处资产，预计用第一季度产生的现金流提供资金，并在本季度晚些时候完成交易 [14] - 公司拥有约13亿美元的循环信贷额度可用 [17] - 在截至2026年1月3日的三个月中，公司记录了1100万美元的所得税收益，主要由于生产税抵免的净影响 该季度支付了690万美元所得税 [18] - 在截至2026年1月3日的十二个月中，公司记录了940万美元的所得税收益 包括生产税抵免销售在内，公司有效税率为-15.3%，2025年共支付了5840万美元所得税 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于DGD第一季度利润率是否强于第四季度，以及获得建设性RVO后是否会恢复提供业绩指引 [27] - 回答：第一季度势头持续，但公司不提供指引，将在获得RVO最终裁决后重新考虑 [28] 问题：关于饲料业务对进口产品和原料的“半RIN”概念的潜在敏感性 [29] - 回答：难以具体回答，但支持美国或北美原料价值的政策对美国和加拿大的油脂提炼业务具有建设性 [29] 问题：关于2026年初生物燃料生产和原料需求的洞察，以及食品业务2026年EBITDA预期 [31][34] - 回答：尚未看到美国生物燃料产量显著增加，需要更好的利润率来激励 胶原蛋白和明胶业务表现良好，库存已消化，预计2026年表现与今年相似或更好 Nextida产品线势头良好，商品明胶部分已企稳并改善 [33][35][36][37] 问题：关于公司认为具有建设性的RVO绝对数值，以及LCFS碳银行消耗情况 [39] - 回答：公司支持先进生物燃料RVO达到52.5亿或56.1亿加仑，任何接近该数值的都是非常支持性的 LCFS碳银行正在大幅减少，为了满足加州要求，LCFS信用价格或RIN价格需要上涨以激励更多国内生产 [40][41][42] 问题：关于食品合资企业(JV)完成后可能带来的估值重估和倍数扩张 [43] - 回答：合资企业预计在未来12个月内完成 整合后，通过专注于Nextida产品组合，该业务可进入交易倍数显著更高的健康和营养领域（12-16倍EBITDA），届时将评估如何最好地实现其价值 [43][44] 问题：关于原料定价滞后时间或支付供应商方式是否有变化 [46][49] - 回答：没有变化 第四季度团队执行良好，第一季度指导考虑了脂肪价格较低的因素，但价格正在回升 [50][51] 问题：关于45Z提案和更流动的信用市场对DGD平均信用价值的影响 [52] - 回答：市场更加成熟，信用有效性得到认可，销售更容易 市场供应增加可能抵消部分影响 总体预计2026年信用价值与2025年相比不会有重大变化 [52] 问题：关于第一季度燃料产量260百万加仑看似较低的原因 [55] - 回答：公司过去几个季度一直机会主义地管理DGD产能，有时以低于满负荷运行以提高馏分油收率 预计RVO最终裁决将影响第二季度及以后的市场，因此希望将业务定位为在第二季度及下半年最大化生产 [56] 问题：关于第一季度核心业务EBITDA 2.45亿美元中点在饲料、食品和燃料之间的粗略拆分 [57] - 回答：第四季度有额外一周，需调整至13周基准，并考虑年终清理项目后得出该范围 目前难以在食品和饲料之间拆分，食品业务非常稳定 [58][59] 问题：关于饲料配料业务量创纪录、收入每吨和毛利率改善的驱动因素 [61] - 回答：全球原材料量非常强劲 美国牛肉量较低但正在重建，家禽量强劲 巴西牛肉量非常大 欧洲稳定 利润率管理是重点，涉及客户、运费、产品、市场等多方面因素，团队执行良好 [61][62][63] 问题：关于LCFS信用价格需要上涨多少才能促使DGD将产品重新导向加州 [64] - 回答：难以精确回答，因为全球市场动态变化 但信用价格需要高于当前水平，因为目前存在更好的替代市场 [64][65] 问题：关于巴西油脂提炼设施竞标的理由、未来交易可能性以及对产能和利润率的影响 [67] - 回答：Potencei的设施是一流的，与公司现有业务版图完美契合，可提供套利和利润率提升机会 公司更关注巴西、巴拉圭、中国和美国的有机扩张 [68][69][96] 问题：关于潜在资产销售的规模和可能涉及的细分市场 [70] - 回答：公司对此故意模糊，正在谈判不同选项 成功领域集中在核心业务能力上，对部分外围业务可更机会主义 减值使资产负债表基于公允价值重新定位，增加了灵活性，但公司没有被迫采取任何行动 [70] 问题：关于RVO后环境是否有类似的历史年份可供类比 [72] - 回答：回顾2025年，预期比2024年好，但实际更差，因RVO和LCFS指导未及时出台，且存在非理性竞争行为 2026年，DGD利润率可能达到每加仑0.50美元或1美元，这取决于RVO结果和行业行为 [74][75][76][77] 问题：关于实现杠杆目标的时间表和之后的资本配置优先顺序 [78] - 回答：资本配置优先事项仍然是偿还债务 实现目标的速度很大程度上取决于DGD产生的现金流，在获得RVO最终裁决后可以更具体 目前喜欢当前的趋势和方向，将继续偿还债务 [79] 问题：关于SAF市场情况、DGD的SAF合同以及美国SAF与RD价格对比 [81] - 回答：欧洲SAF价格波动，DGD因反倾销税进入该市场受限，但可机会性销售 美国SAF主要是自愿信用市场，需求兴趣增加，公司账目健康，销售讨论具有建设性 与科技公司等买家的讨论更具战略性、长期性，可能涉及更大容量 [82][83][84][97][98] 问题：关于2026年公司向DGD的贡献是否会低于2025年的3.28亿美元 [85] - 回答：预计会减少，2025年进行了三次催化剂检修并发生了一些设计成本 2026年贡献将取决于市场环境，但基于第一季度情况，预计将显著低于2025年 [86] 问题：关于RVO和45Z初步规则的时间安排及对公司的利弊 [88] - 回答：RVO时间安排上，关键利益相关者已达成共识，EPA有繁重的行政负担，预计很快将最终提案送交OMB，可能在2月 45Z规则没有意外，看到了预期的积极内容 对公司影响最大的可能是“合格买方”的定义 DGD最快转向生产R100以确保向合格买方销售，如果能恢复生产R99并符合资格将增加灵活性 总体看变化是积极的，不会对业务产生重大负面影响 [89][90][91][92] 问题：关于巴西以外的并购机会规模限制及SAF销量和定价趋势 [95] - 回答：公司仍处于“并购假期”，更关注全球有机扩张 Potencei机会是因强制清算且非常熟悉才参与 SAF方面，美国市场买家多为大型科技公司、银行等，航空公司更像经纪人 讨论更具战略性、长期性，可能涉及更大容量，但难以预测具体时间 [96][97][98] 问题：关于第一季度后核心EBITDA的预期，下半年展望 [101] - 回答：第一季度因13周和冬季生产挑战而显得疲软，但实际稳固 随着RVO出台和豆油期货市场走强，预计全年将逐步改善，有望比去年更好 [102][103] 问题：关于重组和减值是否反映战略变化，以及其他业务是否可能被审查 [104] - 回答：不反映运营战略变化，是定期投资组合审查的一部分 对于无法取得领先地位或无法实现预期回报的业务，公司会考虑出售，但这需要时间以获取公平价格 [104][105] 问题：关于第四季度资本支出上升的原因及2026年支出预期 [107] - 回答：第四季度支出上升是常见现象，团队希望年底前完成某些项目并支付相关费用 预计2026年总维护资本可能略高于今年，但处于正常范围，大约在4亿美元左右 [108] 问题：关于当前比加州更具吸引力的国际可再生柴油市场（如加拿大、欧洲）的情况 [109] - 回答：这些市场年需求增长，但供应和产能增加不多，因此对DGD来说是良好的市场 美国市场也有望成为好市场，公司希望增加供应 这些美国以外市场的供需平衡且强劲 [110]

核心观点 - Burcon Nutrascience Corporation 的盖尔斯堡生产设施标志着公司从开发阶段向商业规模的关键转型 该设施已成为公司持久、经常性收入扩张的支柱 [1] 财务表现与增长 - 公司第三季度（3Q26）收入为73.9万美元 环比增长约107% 增长主要由盖尔斯堡工厂的蛋白质销售和生产活动驱动 [1] - 公司进入2025日历年时尚未拥有生产设施 但在年底实现了收入目标 凸显了盖尔斯堡工厂投产后商业化的速度 [1] - 公司年同比（y/y）收入增长了1,100% [6] - 管理层预计 随着产量提升 增量增长将仅需有限的额外固定成本 从而支持运营杠杆效应 [1] 商业化进展与客户基础 - 一旦客户的产品实现商业化 其原料采购通常以月度为基础重复进行 这构成了经常性收入 [1] - 公司约65-70%的预期增长与已开始采购的现有客户相关 [1] - 公司拥有超过200个活跃的在研项目储备 [1][6] - 管理层预计公司在2026日历年将实现两位数（Double digit）的收入 [6] 运营与产能 - 盖尔斯堡生产设施的人员配备和基础设施现已就位 [1]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的九个月，公司合并收入为22.1亿美元，低于去年同期的22.5亿美元；营业利润为1.834亿美元，低于去年同期的1.9亿美元；净利润为7590万美元，低于去年同期的8570万美元 [8] - 2026财年第三季度，公司合并收入为8.613亿美元，低于去年同期的9.372亿美元；营业利润为8200万美元，低于去年同期的1.041亿美元；净利润为3320万美元，低于去年同期的5960万美元 [8][9] - 截至2025年12月31日，公司净债务为9.95亿美元，高于去年同期的9.45亿美元；流动性（包括现金及承诺与非承诺信贷额度下的可用额度）总计为9.17亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **烟草业务**：截至2025年12月31日的九个月，收入为19.4亿美元，低于去年同期的20亿美元；营业利润为1.85亿美元，低于去年同期的1.944亿美元 [8]。第三季度收入为7.799亿美元，低于去年同期的8.539亿美元；营业利润为8400万美元，低于去年同期的1.026亿美元 [9] - **配料业务**：截至2025年12月31日的九个月，收入为2.652亿美元，高于去年同期的2.49亿美元；营业利润为140万美元，远低于去年同期的790万美元 [8]。第三季度收入为8130万美元，略低于去年同期的8330万美元；营业亏损为10万美元，而去年同期为营业利润370万美元 [9] - 配料业务中，增值产品的销售收入已开始占配料总收入的很大一部分，但较高的固定成本投资压缩了利润率 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 烟草市场正从供不应求转向供过于求 [4][26]。尽管面临市场转变，但客户对大多数烟草类型的需求保持坚挺 [4] - 配料业务面临消费者包装商品行业的广泛疲软、通胀压力和关税影响等市场逆风 [5][6][18]。这些因素直接和间接地影响了业务，并在本季度更为明显 [6][19] - 公司全球可再生能源电力消耗同比增长近六倍，约17.7%的全球电力来自可再生能源 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过多元化进入食品和饮料配料领域来实现长期成功，该战略始于2018年，并在2020年和2021年进行了三笔收购以建立产品组合和客户关系 [11][12] - 为支持配料业务增长，公司投资了商业销售、研发、产品开发以及行业领先的生产能力，包括一年多前完成的宾夕法尼亚州兰开斯特工厂的扩建 [12] - 公司专注于利用新资源和能力来发展配料业务，将客户兴趣转化为销售，并扩大基于解决方案的产品组合 [12][13] - 公司希望参与下一代烟草供应链，包括加热不燃烧产品中的烟草、液态尼古丁以及通过配料业务提供风味产品 [47] - 公司通过再融资并增加2.5亿美元额度，优化了高级无抵押信贷安排，显著扩大了流动性，降低了借贷成本，增强了财务灵活性 [7][9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，尽管面临市场环境变化，公司在超过100年的时间里始终展现出管理不断变化的市场动态的优势 [11] - 对于配料业务，公司正专注于增加销售以吸收增长投资带来的固定成本，并对持续稳定的客户兴趣和产品组合的扩展感到鼓舞 [13][14] - 公司对在可持续发展方面取得的进展感到自豪，包括增加可再生能源使用和支持全球农业社区，目标是到205年在整个价值链实现净零温室气体排放 [14][15] - 管理层对进入本财年最后一个季度的战略执行和创造长期价值的能力充满信心 [15] 其他重要信息 - 公司宣布任命Steven S. Diel为新任首席财务官，自2026年4月1日起生效 [7] - 公司近期发布了年度可持续发展报告，强调了在环境和社会承诺方面取得的重大进展 [14] - 公司撤回了向Mittal先生发出的首席财务官录用通知，并在今早的新闻稿中宣布了新任首席财务官 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于配料业务，关税和消费包装商品市场疲软如何影响传统业务和新的解决方案型产品？在烟草业务方面，考虑到去年是高基数，如何看待本季度烟草业务的潜在表现？ [17] - **回答**：配料业务受到市场逆风（消费包装商品行业疲软、通胀压力）、产品组合差异以及更高固定成本的影响。关税影响包括直接增加进口原材料成本和间接影响客户销售。公司目标是扩大业务规模以吸收成本，尽管市场充满挑战，但年初至今销售额仍增长了7% [18][19][20][21][22]。烟草业务方面，去年第三季度非常强劲，需求旺盛、定价高、高利润深色烟草发货量大。与去年的异常高基数相比，今年年初至今的收入和营业利润仅略有下降。在过去的四年中，今年年初至今的烟草业务数据是第二高的，本季度表现依然良好 [23][24][25][26] 问题: 烟草业务在2026财年末的利润率是否能与2025财年基本一致？能否评论关键客户的库存水平或库存持有期？全球未承诺的烟叶库存数字是多少？ [32][33][35] - **回答**：第四季度利润率将取决于产品组合和发货时间，公司正在努力发货，其中一些是高利润烟草 [33]。关于客户库存，情况不一，一些客户在恢复库存持有期，另一些则持有较低库存，并将在未来决定是否回归历史高水平 [34]。截至2025年12月31日，估计未售出的烤烟和白肋烟库存约为1.02亿公斤，与2025年9月30日大致相同 [35] 问题: 配料业务第三季度业绩相对于第二季度，最大的意外是什么？能否拆分收入中的销量、价格和新客户贡献？预计未来几个季度定价能否赶上更高的关税或投入成本？能否量化配料业务的库存减值金额？ [36][37][39][40] - **回答**：最大的意外是市场逆风及其对客户影响的持续时间和程度超出了预期 [36]。公司不对外公开披露销量、价格和新客户的细分数据，这还涉及产品组合因素 [38]。公司乐观地认为，随着销售持续，携带额外关税的高成本库存有望在未来几个季度消化，这将有所帮助 [39]。配料业务有一些库存减值，但这是标准操作，主要是在深色晾晒烟领域有更多减值 [40][41] 问题: 关于首席财务官任命，一月份有新闻稿，今天又有新公告，能否解释一下情况？在ICR演讲中提到的参与烟草公司下一代供应链，能否详细阐述？关于投资商业销售平台和跨部门交叉销售的机会，目前是否有成功案例或进展？全年适用的税率应该是多少？ [42][46][48][49] - **回答**：公司提交了一份8-K文件，宣布撤回了向Mittal先生发出的首席财务官录用通知，并在今早的新闻稿中宣布了新任首席财务官 [43]。参与下一代供应链意味着公司希望确保有机会以某种方式参与该供应链，例如为加热不燃烧产品提供烟草，以及未来通过配料业务提供液态尼古丁或风味产品 [47]。交叉销售主要指在配料平台内部进行，这是构建活跃产品管线、让销售团队面对客户的重要部分，是销售额增长的重要组成部分 [48]。税率通常在28%至32%之间，过去几年低于此区间，但由于某些国家税法变化，税率略有上升，具体还取决于利润来源地和货币构成 [49]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年12月31日的九个月，公司合并收入为22.1亿美元，去年同期为22.5亿美元，同比下降1.8% [8] - 九个月运营收入为1.834亿美元，去年同期为1.9亿美元，同比下降3.5% [8] - 九个月净收入为7590万美元，去年同期为8570万美元，同比下降11.4% [8] - 2026财年第三季度，合并收入为8.613亿美元，去年同期为9.372亿美元，同比下降8.1% [8] - 第三季度运营收入为8200万美元，去年同期为1.041亿美元，同比下降21.2% [9] - 第三季度净收入为3320万美元，去年同期为5960万美元，同比下降44.3% [9] - 截至2025年12月31日，公司净债务为9.95亿美元，去年同期为9.45亿美元，增加了5000万美元 [10] - 截至2025年12月31日，公司流动性总额（包括现金和已承诺及未承诺信贷额度下的可用额度）为9.17亿美元 [10] - 公司重新融资并扩大了高级无担保信贷额度，规模增加了2.5亿美元，此举显著扩大了流动性，降低了借贷成本 [9][10] - 公司预计有效税率通常在28%至32%之间，近期因某些国家税法变动，税率略有上升 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - **烟草业务**：九个月收入为19.4亿美元，去年同期为20亿美元，同比下降3.0%；九个月部门运营收入为1.85亿美元，去年同期为1.944亿美元，同比下降4.8% [8] - **烟草业务**：第三季度收入为7.799亿美元，去年同期为8.539亿美元，同比下降8.7%；第三季度部门运营收入为8400万美元，去年同期为1.026亿美元，同比下降18.1% [9] - **烟草业务**：尽管与去年创纪录的业绩相比有所下滑，但今年迄今的烟草部门收入和运营收入在近四年中仍位居第二高 [25] - **烟草业务**：截至2025年12月31日，全球未售出的烤烟和白肋烟库存估计约为1.02亿公斤，与2025年9月30日水平大致相同 [35] - **成分业务**：九个月收入为2.652亿美元，去年同期为2.49亿美元，同比增长6.5%；九个月部门运营收入为140万美元，去年同期为790万美元，同比下降82.3% [8] - **成分业务**：第三季度收入为8130万美元，去年同期为8330万美元，同比下降2.4%；第三季度部门运营亏损10万美元，去年同期为运营收入370万美元 [9] - **成分业务**：今年迄今销售额同比增长7%，但高固定成本、市场逆风和关税影响压缩了利润率 [22] - **成分业务**：高附加值产品的销售收入已开始占成分业务总收入的很大一部分 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 烟草市场正从多年的供应不足环境过渡到供应过剩环境 [4][11] - 巴西和非洲等地区的大丰收为烟草销售提供了机会 [25] - 消费者包装商品行业的广泛疲软对成分业务产生了直接和间接的影响 [5][18] - 关税影响在本季度更为显著，包括直接影响（进口原材料成本）和间接影响（客户销售受影响） [6][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过多元化进入食品和饮料成分领域来支持长期成功，该战略始于2018年，并在2020年和2021年进行了三次收购 [11] - 公司投资建立了商业销售、研发、产品开发和行业领先的生产能力，包括一年多前完成了宾夕法尼亚州兰开斯特工厂的扩建 [12] - 公司专注于扩大销售以吸收在Universal Ingredients增长投资中产生的高固定成本 [13] - 公司正在构建一个可扩展、差异化的平台，旨在为客户提供创新的、基于解决方案的产品 [12] - 公司希望参与烟草公司的下一代供应链，包括加热不燃烧产品中的烟草、液态尼古丁以及通过Universal Ingredients提供风味产品 [47] - 公司正在成分平台内积极推动交叉销售，利用广泛的产品组合和商业销售团队来增加销售 [48] - 公司通过改进企业信贷安排增强了财务灵活性，为推进长期战略重点做好了准备 [7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年前三季度的稳健业绩表示满意 [11] - 管理层认为，管理不断变化的市场动态是公司一百多年来的优势所在，并对公司在所有市场条件下的韧性和表现能力感到自豪 [11] - 在成分业务方面，尽管面临通胀压力和关税逆风，公司仍专注于增加销售以吸收固定成本，并对客户对其增强能力和产品组合的兴趣感到鼓舞 [13][14] - 管理层对团队自2018年以来的进展感到高兴，并致力于继续推进，以扩大平台规模，支持更强的盈利、改善的韧性和更高的利润率 [14][23] - 对于烟草业务，管理层认为去年是特殊的一年，而今年在供应过剩的背景下，公司利用其专业知识、多元化布局和牢固的客户关系，依然取得了良好的业绩 [24][26] - 管理层对即将到来的第四季度持谨慎乐观态度，认为最终业绩将取决于产品组合和发货时间 [33] - 关于关税成本转嫁，管理层乐观地认为，随着销售持续，携带额外关税的高成本库存有望在未来几个季度消化 [39] 其他重要信息 - 公司宣布任命Steven S. Diel为新任首席财务官，自2026年4月1日起生效 [7] - 公司此前撤回了一位候选人的CFO聘用邀请，并在同一天宣布了新的任命 [43] - 公司发布了年度可持续发展报告，在环境和社会承诺方面取得显著进展，全球电力消耗中约有17.7%来自可再生能源，较上年增长近六倍 [14] - 公司支持全球农业社区，推进其良好农业规范和农业劳动实践计划 [15] - 公司在成分业务和烟草业务中都发生了库存减值，其中烟草业务（特别是深色风干烟草）的减值更多 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 成分业务受到的市场逆风和关税影响具体如何，以及烟草业务本季度的实际表现如何评价 [17] - **回答**: 成分业务受到消费者包装商品行业疲软、通胀压力导致的客户需求收紧、以及直接与间接关税影响（本季度更显著）的冲击，同时产品组合差异和高固定成本也压缩了利润率 [18][19][20][22] - **回答**: 烟草业务去年第三季度异常强劲（供应不足、高价、高利润产品发货多），今年与之相比收入和利润有所下降，但在近四年中仍属第二好表现，公司利用其专业知识和客户关系在复杂的市场过渡期（从供应不足到过剩）中取得了良好业绩 [24][25][26] 问题: 2026财年烟草部门的利润率能否与2025财年持平，客户库存水平如何，全球未承诺烟叶库存是多少 [32][33][35] - **回答**: 第四季度利润率将取决于产品组合和发货时间，公司正在努力发货，包括一些可能本应在第三季度发货的高利润烟草 [33] - **回答**: 客户库存策略不一，有些在恢复库存持有时间，有些仍保持较低水平，并将在未来决定是否回归历史高位 [34] - **回答**: 截至2025年12月31日，估计未售出的烤烟和白肋烟库存约为1.02亿公斤，与2025年9月30日水平大致相同 [35] 问题: 成分业务第三季度环比最大的意外是什么，收入能否按量、价、新客户拆分，定价能否赶上关税成本，成分业务库存减值的金额是多少 [36][37][39][40] - **回答**: 最大的意外是市场逆风对客户的影响程度和持续时间比一年前预期的更大 [36] - **回答**: 公司不公开披露量、价、新客户的细分数据，且本季度产品组合与去年同期有所不同 [38] - **回答**: 公司乐观地认为，随着销售持续，携带高关税的库存有望在未来几个季度消化，从而改善局面 [39] - **回答**: 成分业务发生了一些库存减值，但属于常规操作，且金额远低于烟草业务发生的减值 [40][41] 问题: CFO任命变动的原因是什么 [42] - **回答**: 公司提交了8-K文件，宣布撤回了向Mittal先生发出的CFO聘用邀请，相关情况已在8-K中说明，同时公司很高兴在今天早上发布了新任CFO Steve的新闻稿 [43] 问题: 如何理解参与烟草公司下一代供应链的战略，在交叉销售方面的投资进展如何，全年税率预计是多少 [46][48][49] - **回答**: 该战略旨在确保公司参与新型烟草产品（如加热不燃烧）的供应链，包括提供烟草、液态尼古丁，以及未来通过成分业务提供风味产品 [47] - **回答**: 交叉销售主要指在Universal Ingredients平台内向现有客户销售新产品或向新客户推销，这是推动销售增长的重要组成部分，但未单独披露相关数据 [48] - **回答**: 有效税率通常在28%至32%之间，过去几年低于该区间，但因某些国家税法变动，目前税率略有上升，最终税率取决于盈利地区和货币组合 [49]

公司荣誉与认证 - 公司被认证为八个国家的顶级雇主以及亚太地区顶级雇主 涵盖泰国、印度、中国、德国、英国、马来西亚、新加坡以及首次获评的美国[1] - 公司在新加坡和泰国已连续六年获评顶级雇主 在中国、德国、马来西亚和英国已连续四年获评 在印度连续两年获评 在美国为首次获评[3] 公司文化与人力资源理念 - 公司首席人力资源官表示 卓越不仅关乎产品 更关乎工作方式与内部联系 在多个国家多年获评及美国首次入选 强化了其对践行员工价值主张和培育以人为本、归属感强、支持性成长文化的全球承诺[2] - 顶级雇主认证基于人力资源最佳实践调查的参与和结果 该调查涵盖六大领域共20个主题 包括人才战略、工作环境、人才招聘、学习、包容性和福祉[2] 公司业务概览 - 公司是一家领先的全球食品饮料行业配料解决方案提供商 总部位于芝加哥郊区 业务遍及近120个国家[4] - 公司2024年全年净销售额约为74亿美元 将谷物、水果、蔬菜及其他植物基原料转化为面向食品、饮料、动物营养、酿造和工业市场的增值配料解决方案[4] - 公司在全球设有创新中心 拥有超过11,000名员工 与客户共同创造 致力于整合人力、自然与技术的潜力以改善生活[4]

公司荣誉与认可 - 公司第16次入选《财富》杂志“全球最受赞赏公司”榜单 [1] - 该荣誉肯定了公司在创新、运营卓越和可持续发展方面的持续领导地位 [1] - 公司总裁兼CEO表示，这是对公司身份与价值观的极大肯定，并归功于全球员工的热情、创造力和使命感 [2] 榜单背景与评选标准 - 《财富》“全球最受赞赏公司”榜单是与光辉国际合作制定，被视为企业声誉的权威报告卡 [2] - 评选基于同行评议，邀请高管、董事和分析师依据九大关键属性对公司进行评估，包括创新、社会责任、财务稳健性、全球竞争力以及人才吸引与保留等 [2] 公司全球业务概况 - 公司业务遍及30个国家，为超过120个国家的客户提供服务 [3] - 公司总部位于芝加哥郊区，是一家领先的全球配料解决方案提供商，服务近120个国家 [4] - 公司2024年全年净销售额约为74亿美元 [4] 公司核心业务与能力 - 公司将谷物、水果、蔬菜及其他植物基原料转化为增值配料解决方案，服务于食品、饮料、动物营养、酿造和工业市场 [4] - 公司在全球设有Ingredion Idea Labs®创新中心，拥有超过11,000名员工 [4] - 公司与客户协同创造，致力于整合人力、自然与科技的潜力，让生活更美好 [4]

核心财务表现 - 截至2025年9月30日的财年，公司营收为1.325亿英镑，同比下降11.8% [3] - 毛利率为25.9%，同比下降340个基点 [4] - 税前及特殊项目前利润为1030万英镑 [4] - 宣布每股股息为5.6便士，与公司股息政策一致 [4] - 特殊成本为330万英镑，高于上年，主要与年内潜在的交易流程有关 [5] 业绩下滑驱动因素 - 业绩下滑主要受持续高企的柑橘原料成本和北美部分地区消费者需求疲软这两大外部不利因素影响 [1] - 营收下降主要由销量驱动，高柑橘价格导致新产品推出减少、配方调整工作延迟以及一些短期替代，尤其影响了传统柑橘产品组合 [3] - 毛利率压力主要来自与柑橘相关的通胀和产品组合变化，包括高端产品组合疲软 [4] - 管理层行动在短期内有所帮助，但未能完全抵消外部压力 [4] 各产品类别表现 - **传统类别**：销售额下降11%，为销量驱动，其中一个战略客户的销量也有所减少 [6] - **高端类别**：销售额下降13%，主要由美国消费者在宏观经济不确定性下需求放缓导致 [6] - **新类别**：该类别销售额下降，因柑橘相关不利因素影响了中国市场，而咖啡业务仍处于“初期”阶段，销量较低 [7] 管理层评论与展望 - 业绩符合7月修订后的预期 [2] - 业绩下滑主要由高柑橘价格下客户采购模式变化以及美国高端需求疲软驱动，而非客户相关性受到侵蚀 [2] - 传统业务仍是核心，公司计划在价格缓解时恢复柑橘销量 [6] - 尽管美国持续面临不利因素，公司对其在健康与保健、水果蔬菜及茶领域的产品保持信心，并继续创新 [6] - 公司在咖啡领域拥有健康的项目储备，并预计上海商业与创新中心开业后，中国市场将恢复增长 [7] - 2024财年数据因审计师提出的收入确认调整而进行了重述 [5]

公司战略与收购 - 公司通过收购Bartek Ingredients扩大其在全球食品配料领域的业务版图 [1] - 此次收购使公司获得了一家全球领先的食品级苹果酸和富马酸生产商 [1] - 收购的第一阶段预计在2026年第一季度完成 涉及约9000万美元的现金投资 [1] - Bartek Ingredients的产品销往超过40个国家 并在北美运营着唯一垂直整合的马来酸酐及食品级苹果酸和富马酸生产设施 [2] - Bartek Ingredients的年收入为6500万美元 [2] - 此次收购将利用公司现有的全球食品业务基础 定位公司进一步增长 并拓展至其他食品配料领域 [2] - 公司总裁兼首席执行官表示 此次收购推进了其近期优化的战略 该战略专注于特种作物营养和特种食品解决方案这两个重要的增长引擎 [3] - 公司将继续在这些市场中寻求额外的非有机增长机会 致力于为股东创造长期价值和可持续增长 [3] 公司业务概况 - ICL Group Ltd是一家全球特种矿物和化学品公司 [4] - 公司业务重点为钾肥和磷肥 同时也经营食品和工业产品 [4] - 公司提供标准、特种和控释肥料 是农业领域的关键参与者 [4] 市场观点 - 12月9日 巴克莱分析师重申了对公司的持有评级 并设定了6美元的目标价 [4]

公司动态与战略 - 公司发布首款定制设计的轨道车外包装 旨在支持美国心脏协会并推广心脏健康[1] - 该举措是公司长期赞助美国心脏协会“芝加哥之心”活动的一部分 轨道车印有“多运动”信息以鼓励美国人更积极活动[2] - 该定制轨道车由GATX公司提供 将作为倡导健康生活的移动信息载体[2] - 公司全球运营高级副总裁表示 此举体现了公司“关爱优先”的价值观 并彰显了对心脏健康及社区福祉的承诺[3] 公司业务与财务概况 - 公司是全球领先的食品、饮料和工业应用配料解决方案提供商 业务覆盖超过120个国家[4] - 公司2024年全年净销售额约为74亿美元[4] - 公司将谷物、水果、蔬菜及其他植物基原料转化为增值配料解决方案 服务于食品、饮料、动物营养、酿造和工业市场[4] - 公司在全球设有创新中心 拥有超过11,000名员工[4] 合作伙伴信息 - 合作方GATX公司是一家租赁运输资产（包括轨道车、飞机备用发动机和罐式集装箱）的全球性企业[5] - GATX铁路北美公司总裁表示 重视与客户的合作 共同支持能够产生实际影响的事业[3] - GATX总部位于芝加哥 自1898年成立以来持续运营 并自1919年起不间断支付季度股息[5]