财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年收入增长超12%，调整后EBITDA增长12%至13.15亿美元，调整后EBITDA利润率为11%，调整后摊薄每股收益增长超15%，自由现金流达9.11亿美元，全年部署12亿美元资本用于创造股东价值，回购约4.3%流通股，净债务与调整后EBITDA比率为2.4倍 [29][30] - 第四季度收入同比增长7%至30亿美元，调整后EBITDA增长至3.16亿美元，同比增长10.5%，调整后EBITDA利润率为10.6%，同比提高30个基点，净利润为1.93亿美元，同比增长50.1%，调整后净利润为2.03亿美元，同比增长17%，摊薄每股收益为1.52美元/股，同比增长55%，调整后摊薄每股收益为1.61美元/股，同比增长21% [31][38] - 2026财年预计收入在120 - 125亿美元之间，调整后EBITDA在13.15 - 13.7亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为11%，调整后摊薄每股收益在6.2 - 6.55美元/股之间，自由现金流在7 - 8亿美元之间 [42][43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年AI业务同比增长超30%，达到约8亿美元 [19] - 第四季度国防和情报业务收入分别同比增长14%和5%，预计2026财年将继续实现强劲有机增长；民用业务收入同比持平，预计2026财年收入将出现低两位数下降 [32][35] - 第四季度净预订额总计21亿美元，季度订单与账单比率为0.71倍，过去12个月订单与账单比率为1.39倍，年末积压订单达37亿美元，同比增长15%，2026财年合格管道为53.4亿美元 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 联邦政府正在重新思考机构使命，减少支出和提高效率，导致民用市场采购速度放缓，合同审查增多，业务增长面临挑战 [10] - 国防和国家安全市场需求持续增长，特别是在印太地区、太空领域和国土防御方面，对人工智能等先进技术的需求增加 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将重置和重组民用业务，以适应市场变化，实现快速增长；抓住基于成果的重大机遇，如利用人工智能加速软件开发，提高价值并降低政府成本 [23] - 公司将资源集中投入到印太司令部和太空任务以及关键技术领域，如AgenTik AI、量子技术和软件定义通信；加强与成熟科技公司和新进入者的合作，共同提供创新解决方案 [24] - 公司将继续提高自身业务效率，以应对市场波动，为股东创造更大价值；行业较为分散，新的国防科技公司正在进入市场，带来新的竞争和机遇 [110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总统过渡带来短期干扰，但也带来机遇，公司需要适应和加速发展；国防和国家安全业务将继续增长，民用业务预计今年将下降 [9][11] - 公司对未来机遇持乐观态度，其Vault战略与政府变革方向一致，在关键技术领域具有领先地位，与科技公司建立了成功的合作伙伴关系 [18] - 尽管面临不确定性，但公司对战略方向、与政府使命优先级的一致性以及在不断发展的技术生态系统中的核心地位感到兴奋，对未来保持乐观 [45] 其他重要信息 - 公司宣布董事会已批准每股0.55美元的季度股息，将于6月27日支付给6月11日登记在册的股东 [41] - 公司预计第一季度员工人数将减少约7%，主要集中在民用业务，以匹配预期需求 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在不可预测的环境中，如何确保掌握业务影响且无更多潜在影响？ - 民用业务正在经历一次性重置，大部分审查已积极完成，但采购仍缓慢；国防和情报业务持续强劲，公司已对民用业务进行重大重组，以实现增长并在各业务线进行投资 [50][51][52] 问题: 如何看待多年度增长环境，以及国防和民用业务的情况，还有关于股票回购的目标？ - 民用业务已完成大部分审查，国防和情报业务在印太地区、太空和国土防御等方面有增长机会，政府正加大对这些领域的技术投入；公司将继续灵活部署资本，包括股票回购、并购和风险投资 [57][58][65] 问题: 如何看待2026财年民用业务低两位数下降，以及业务稳定的催化剂和改善时间？ - 民用项目大部分已审查，公司技术和人才表现良好，但短期支出放缓；要在该环境中获胜，技术需卓越，要有技术发展愿景，且愿意将合同转向成果空间；公司进行一次性重置和重组，预计下半年业务将增长 [70][71][73] 问题: 如何看待典型收入算法与第一季度员工人数下降7%和收入持平至低个位数增长之间的关系？ - 业务存在三个变化因素，一是积压订单和预订转化为近期收入的可变性增加，二是向基于成果的合同转变，三是传统的员工人数算法在民用业务中不太适用；公司预计上半年收入和利润增长压力较大，下半年将加速增长，且将增加招聘 [76][77][80] 问题: 政府在国防领域寻求更多商业条款，公司如何投资和应对？ - 公司与从超大规模企业到初创企业的各类公司建立了合作和投资关系，能够帮助商业解决方案适应任务需求，创造了共同创造的能力；商业技术在国防领域的应用对公司是积极的 [85][86][87] 问题: 为什么公司似乎存在品牌问题，以及如何改善？ - 作为市场领导者，公司容易被报道，且公司相对低调，让客户获得功劳；公司已加强自身故事的讲述，与政府人员的沟通和关系建设也在改善，技术实力将增强品牌形象 [90][91][92] 问题: 对大型AI合同的未来是否仍乐观，特别是与国防部相关的业务？ - AI是公司的优势，已广泛嵌入业务中，国防部对AI的采用已无疑问，现在的问题是如何快速应用合适的技术；AgenTeq AI、对抗性AI和网络与AI的融合等领域为公司带来巨大的增长潜力 [100][101][102] 问题: 是否期望继续成为Edvana的主要交付合作伙伴，以及在大型项目中是否继续为国防部增加价值？ - 公司基于最佳商业技术和自身技术为项目提供完整解决方案，这些项目表现良好，公司有信心继续参与并融入新的商业技术；公司正在积极将大型技术项目转向基于成果的合同 [105][106] 问题: 政府推动效率提升是否会导致政府服务提供商的新一轮整合？ - 行业较为分散，新的国防科技公司正在进入市场；公司将积极应对，凭借强大的资产负债表和战略优势，有望在中期和长期取得成功 [110][111][112] 问题: 减少非客户面对的员工人数是否会提高利润率或EBITDA指导，节省的成本能否保留？ - 公司一直在积极管理成本结构，能够在重置民用业务的同时保持利润率，并继续投资和发展业务；短期内利润率无上升空间，长期向基于成果的合同转变有潜在提升空间 [113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年收入增长超12%，调整后EBITDA增长12%至13.15亿美元，调整后EBITDA利润率为11%，调整后摊薄每股收益增长超15%，自由现金流达9.11亿美元，全年部署12亿美元资本用于创造股东价值，回购约4.3%流通股，净债务与调整后EBITDA比率为2.4倍 [30][31] - 2025财年第四季度收入同比增长7%至30亿美元，调整后EBITDA增长10.5%至3.16亿美元，调整后EBITDA利润率为10.6%，同比提高30个基点，净利润为1.93亿美元，同比增长51%，调整后净利润为2.03亿美元，同比增长17%，摊薄每股收益为1.52美元，同比增长55%，调整后摊薄每股收益为1.61美元，同比增长21%，自由现金流为1.94亿美元 [32][38][39] - 预计2026财年收入在120 - 125亿美元之间，调整后EBITDA在13.15 - 13.7亿美元之间，调整后摊薄每股收益在6.2 - 6.55美元之间，自由现金流在7 - 8亿美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度，国防和情报业务收入分别同比增长14%和5%，预计2026财年这两项业务将继续实现强劲有机增长；民用业务收入同比持平，预计2026财年民用业务收入将出现低两位数下降，但后续会反弹 [33][35] - 2025财年，人工智能业务同比增长超30%，达到约8亿美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度净预订总额为21亿美元，季度订单与账单比率为0.71倍，与历史平均水平一致，过去12个月订单与账单比率为1.39倍，高于过去五年平均水平1.28倍，年末积压订单达到创纪录的370亿美元，同比增长15%，2026财年合格业务管道为534亿美元 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在2026财年专注于以下运营优先级：重置和重组民用业务，以在调整期后迅速恢复增长；引领并抓住基于成果的重大机遇；将大量资源投入到印太司令部和太空任务以及关键技术领域；快速推进与成熟科技公司和新进入者的合作；持续提高自身业务效率 [22][23] - 行业较为分散，新的国防科技公司正强势进入市场，公司将积极与之合作，同时凭借自身优势应对行业变化 [109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 总统过渡带来短期干扰和机遇，联邦政府正在重新思考机构使命、削减开支、提高效率，这对公司民用业务产生影响，但国防和国家安全业务有望增长 [7][10] - 公司对未来机遇持乐观态度，认为其Vault战略与政府变革方向一致，在关键技术领域具有领先地位，能够抓住市场变化带来的机遇 [17] 其他重要信息 - 公司董事会批准每股0.55美元的季度股息，将于6月27日支付给6月11日登记在册的股东 [41] - 公司预计第一季度员工总数将减少约7%，主要集中在民用业务 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在不可预测的环境中，如何确定已掌握影响且年内不会有更多影响？ - 公司认为民用业务正在经历一次性重置，多数审查已积极完成，但采购仍受限；国防和情报业务持续强劲；公司已对民用业务进行重大重组，且在国防和情报领域有能力吸收变化并继续增长；公司战略与关键任务、技术和机遇高度契合 [47][48][49] 问题: 如何看待多年度增长环境，以及国防和民用业务在2025财年与2026财年的情况，还有从国会方面的消息，以及如何考虑股票回购？ - 预算环境显示国防预算增加，民用机构削减开支；民用业务多数审查已完成，国防和情报业务在印太、太空和国土防御等领域有增长机会；民用业务虽有合同放缓，但反映政府推进科技的需求，公司有积极响应和解决方案；公司资产负债表强劲，将灵活部署资本，包括股票回购、并购和风险投资 [55][56][61] 问题: 如何看待2026财年民用业务低两位数下降，以及业务稳定的催化剂和改善时间？ - 民用项目多数已审查，公司技术和人才表现良好，但短期支出放缓；要在该环境中获胜，需具备优秀技术、明确技术发展愿景和向成果导向合同转变的意愿；公司对民用业务进行一次性重置和重组，预计下半年随着采购环境改善和机会显现实现增长 [68][69][71] 问题: 如何将第一季度7%的员工数量下降与收入持平至低个位数增长联系起来？ - 公司业务正在变化，传统算法可能不同；订单转化为近期收入的可变性增加；向成果导向合同转变长期将有利于利润率；民用业务固定价格合同较多，对传统员工数量算法依赖较小；预计上半年收入增长压力较大，下半年随着招聘增加和业务调整加速增长 [75][77][79] 问题: 政府在国防领域寻求更多商业条款，公司如何投资和应对，以及这对业务的影响？ - 公司长期跟踪该趋势并与各类公司建立合作和投资关系；公司是将商业解决方案应用于国防任务的首选合作伙伴，能够解决实际问题；商业技术在国防领域的应用对公司是积极的，公司将继续与合作伙伴创造解决方案 [85][86][87] 问题: 公司是否存在品牌问题，如何改善？ - 作为市场领导者，公司容易受到关注；公司过去低调，现在更积极讲述自身故事，加强与政府的沟通和关系建设；随着人们对公司技术的了解，品牌将得到加强 [89][90][92] 问题: 公司大型人工智能合同的未来前景如何，特别是对国防部业务的乐观态度是否有变化？ - 人工智能是公司优势，已广泛应用于各项业务；向AgenTeq AI的转变将带来变革，公司在该领域处于领先地位；公司在对抗性AI和网络安全与AI融合领域有前沿成果；公司对人工智能业务的未来非常乐观 [99][100][103] 问题: 是否会继续作为Edvana的主要交付合作伙伴，以及在Thunderdome等项目中是否会继续为国防部增加价值？ - 这些项目成功的原因是结合了最佳商业技术和公司自身技术；公司有信心继续参与这些项目，融入新的商业技术，提高效率和效果；公司正在积极将这些项目转换为成果导向合同 [105][106] 问题: 政府推动效率提升是否会引发政府服务提供商的新一轮整合？ - 行业较为分散，当前变化包括新国防科技公司进入市场；公司将积极应对，凭借自身优势在中长期取得成功 [109][110][112] 问题: 减少非客户面向员工数量是否会提高利润率或EBITDA指导，节省的成本是否归公司所有？ - 公司一直积极管理成本结构，能够在重置民用业务的同时维持利润率，并保持投资和增长的能力；短期内利润率不会有明显提升，长期向成果导向合同转变有提升潜力 [114][115]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收8920万美元，上年同期为1.01亿美元，主要因近期合同授予和业务交付时间的贡献，被某些VA和DoD项目转为小企业预留合同所抵消；营收与第一季度基本持平，关键技术服务收入较第一季度有所增长；与2024年相比，因小企业预留合同转换导致的收缩约为1180万美元 [16][17][18] - 第二季度EBITDA为940万美元，去年为1020万美元，EBITDA下降主要由于整体收入水平降低，部分被间接支持成本管理所抵消；EBITDA占收入的百分比在2024财年为10.5% [18][19] - 本季度产生约1450万美元的运营现金，主要因应收账款回收增加，导致年初至今运营现金流为300万美元，去年为1030万美元 [19] - 本季度债务减少1530万美元，截至目前债务水平为1.46亿美元，已提前一年完成到2026年3月的所有强制性债务支付 [7][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 关键技术服务收入较第一季度有所增长 [17] - 与2024年相比，CMOP业务因小企业预留合同转换导致的收缩约为1180万美元；公司与至少五个CMOP地点签订合同至2025年10月，可能更长；预计剩余CMOP地点的季度运营率约为2300 - 2500万美元 [18][20][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 新业务管道健康，合格管道中的机会估计约为35亿美元，是收入的四倍多 [14] - 目前有超过10亿美元的合同正在审查中，预计在本财年下半年做出授标决定 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用独特能力，在新计划和机构中进行扩张和渗透，实现有机增长 [14] - 公司受益于银行集团的支持，其2024年11月对信贷安排的修订提供了额外的财务灵活性 [9] - 公司密切关注政府预算文件和政策，认为自身先进能力和新业务管道与当前政府目标和政策一致 [10] - 行业面临某些合同的拆分和重新招标，以及政府项目的不确定性、预算削减举措和关税等宏观问题，但公司技术驱动的解决方案业务仍受客户欢迎 [9][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度业绩符合预期，在现金流生成和债务偿还方面取得重大进展，预计债务减少趋势将持续到本财年剩余时间 [7][8] - 政府3月的持续决议为2025财年剩余时间的整体预算参数提供了一定稳定性，国会正在通过预算协调确定长期支出优先事项 [9][10] - 公司对新业务前景感到鼓舞，随着政府财年接近尾声，投标活动加速，尽管面临不确定性和项目预留的逆风，但仍有增加订单的空间 [21] - 公司认为自身处于良好的财务状况，拥有高附加值的技术应用组合，在市场中具有竞争优势 [21] 其他重要信息 - 公司在2025财年第二季度财报电话会议上提供了财务结果和重要成就的报告 [6] - 公司在电话会议中提及GAAP和非GAAP财务指标，并在财报发布和投资者演示中提供了两者的 reconciliation [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: CMOP合同下半年的收入贡献 - 公司预计剩余CMOP地点的季度运营率约为2300 - 2500万美元，从一个月和三个月的安排到现在的六个月延期，为第三和第四季度的收入提供了更好的保障 [28] 问题: 公司是否参与NIH的长期女性健康研究，以及NIH业务可能受到的影响 - 公司未参与该研究，没有受到影响；新政府对赠款资助的研究采取强硬立场，这是公司业务的一部分风险，但公司整体仍呈积极态势，包括NIH业务 [30][31][32] 问题: 小企业预留和现有收购小企业的情况何时结束 - 预计在第三季度，业务管道中的相关压力将逐渐缓解，收入方面将在第四季度稳定下来；政府的一些行动可能会带来潜在的上行空间 [36][37] 问题: 7600万美元的海军合同进展情况 - 合同持续增长，部分工作将根据船舶时间表逐步开展，预计在弗吉尼亚州诺福克的工作将在未来几个月趋于平稳，在圣地亚哥地区的工作在2026财年初仍有增长潜力 [43][44] 问题: 下半年预计的10亿美元授标是否与大型IDIQ相关，是否有更多RFP发布 - 是的，公司继续看到相关活动，如Oasis Plus仍有与管道相关的活动；政府在发布提案请求或授予合同前提供更多监督，导致授标时间推迟；同时，机构人员的退休也影响了合同行动的进度 [46][47][48]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入8920万美元，上年同期为1.01亿美元，主要因近期合同授予和业务交付时间的贡献，被某些VA和DoD计划转换为小企业预留合同所抵消；收入与第一季度基本持平，关键技术服务收入较第一季度有所增长；与2024年相比，因小企业预留转换导致的收缩约为1180万美元 [15] - 第二季度EBITDA为940万美元，去年为1020万美元，EBITDA下降主要由于整体收入水平降低，部分被间接支持成本管理所抵消；EBITDA占收入的百分比在2024财年为10.5% [16][17] - 本季度产生约1450万美元的运营现金，主要因应收账款回收增加，年初至今运营现金流为300万美元，去年为1030万美元；本季度减少债务1530万美元，截至目前债务水平为1.46亿美元，去杠杆策略和修订后的信贷安排使公司债务契约表现良好，领先约80个基点 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司继续为美国陆军医学研究与发展司令部提供研发和先进技术服务，包括人工智能和机器学习、建模与仿真、机器人工程、临床支持、生物统计学等 [10] - 公司与至少五个CMOP地点签订合同至10月，可能更长；预计剩余CMOP地点的季度运营率约为2300 - 2500万美元 [19][26] - 7600万美元的海军合同持续增长，部分工作将在未来几个月趋于平稳，圣地亚哥地区的工作在2026财年初仍有增长潜力 [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用独特能力，在新计划和机构中拓展和渗透，实现有机增长，这是公司的首要任务 [13] - 公司作为数字转型、网络安全、系统工程与集成以及科学研发服务的领先推动者，将利用相互关联的能力参与复杂高价值工作投标，符合公司在大市场中提升利润率的战略 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性，包括政府项目、预算削减和关税等问题，但公司认为对其能力的需求仍然持续，目前项目终止对公司影响可忽略不计 [9] - 公司新业务管道健康，合格管道机会估计达35亿美元，随着第三季度投标活动增加，对新业务前景感到鼓舞 [13] - 公司认为在新政府过渡期间，财务状况良好，高附加值技术应用需求持续，尽管面临不确定性和项目预留的逆风，但仍有增加订单的空间 [20] 其他重要信息 - 公司已提前一年完成2026年3月的所有强制性债务支付，受益于银行集团的支持，其2024年11月对信贷安排的修订提供了额外财务灵活性 [7] - 国会正在通过预算协调确定长期支出优先事项，新政府发布了2026财年的精简预算和自由裁量预算请求，公司密切关注这些文件和立场 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CMOP合同下半年的收入贡献情况 - 公司预计剩余CMOP地点的季度运营率约为2300 - 2500万美元，从一个月和三个月的安排到现在的六个月延期，为第三和第四季度的收入提供了更好的保障 [26] 问题2: 公司是否参与NIH的长期女性健康研究，以及NIH业务受影响情况 - 公司未参与该研究，没有受到影响；新政府对赠款资助的研究采取强硬立场，这是公司业务的一部分风险，但公司认为新政府预算影响总体为中性至略为积极，包括NIH在内的整体业务仍呈正向增长 [28][29] 问题3: 小企业预留和现有收购小企业损失情况何时结束 - 预计在第三季度的业务管道中仍会体现，收入方面将在第四季度稳定下来；新政府采取行动停止了一些与战略不符的收购，之前被预留和拆分的合同可能有潜在的上行空间 [33][34] 问题4: 7600万美元海军合同的进展情况 - 合同持续增长，部分工作将在未来几个月趋于平稳，圣地亚哥地区的工作在2026财年初仍有增长潜力；政府正在审查合同工具，公司认为自身的工具可能适合海军的新业务 [40][41] 问题5: 下半年预计的10亿美元奖项是否与大型IDIQ相关，是否有更多RFP发布 - 是的，公司持续看到相关活动，如Oasis Plus仍有与业务管道相关的活动；新政府加强了采购前的监督，导致合同授予时间推迟；同时，机构人员退休影响了合同行动和资金获取，但公司认为政府简化和整合采购的目标是积极的 [43][44]

公司业绩表现 - 季度每股收益为2 01美元 超出Zacks共识预期1 37美元46 72% 去年同期为1 57美元 [1] - 上季度实际每股收益1 61美元 超出预期1 39美元15 83% [1] - 过去四个季度中三次超出每股收益预期 [2] - 季度营收达13 6亿美元 超出共识预期5 83% 去年同期为13 5亿美元 [2] - 过去四个季度中四次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌约10% 同期标普500指数下跌4 3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下季度共识预期每股收益1 52美元 营收13亿美元 [7] - 当前财年共识预期每股收益6 08美元 营收53 1亿美元 [7] 行业状况 - 所属政府服务行业在Zacks行业排名中处于后8% [8] - Zacks排名前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] 同业公司动态 - Arbe Robotics预计季度每股亏损0 08美元 同比改善42 9% [9] - Arbe Robotics预计季度营收10万美元 同比下降28 6% [10]