核心观点 - 公司2025财年第四季度及全年业绩表现强劲，在波动的市场环境中执行良好，创下住宅销售收入记录，并保持健康的盈利能力和资本回报 [4] - 公司定位高端市场，其富裕客户群受支付能力压力影响较小，业务模式具有韧性，结合强大的品牌、稳健的资产负债表和优质土地储备，为持续增长和股东回报奠定基础 [4][6] - 尽管部分市场需求疲软，公司仍保持纪律性运营，积极管理库存和价格，并计划在2026财年继续扩大社区数量，同时保持资本效率 [5] - 公司提供了2026财年第一季度的详细财务指引，并对全年关键运营指标做出预测 [7] 2025财年第四季度财务业绩 - **收入与交付量**：住宅销售收入为34.1亿美元，同比增长4.6%，交付住宅3,443套，与上年同期的3,431套基本持平 [9][10] - **盈利能力**：摊薄后每股收益为4.58美元，低于上年同期的4.63美元，主要原因是公寓生活业务出售交易延迟完成 [4][9] 调整后住宅销售毛利率为27.1%，低于上年同期的27.9% [9][10] SG&A费用占住宅销售收入比例为8.3%，与上年同期持平 [9][10] - **订单与积压**：净签约合同价值为25.3亿美元，同比下降4.9%，签约住宅2,598套 [9][10] 季度末积压价值为54.9亿美元，同比下降15.1%，积压住宅4,647套 [9][10] 积压住宅平均价格升至1,182,300美元，上年同期为1,078,700美元 [10] - **资本运作**：以平均每股139.39美元的价格回购约180万股，总金额2.491亿美元 [9] 支付季度股息每股0.25美元 [17] 2025财年全年财务业绩 - **收入与交付量**：住宅销售收入创纪录，达108.4亿美元，同比增长2.6%，交付住宅11,292套，同比增长4.4% [4][9] - **盈利能力**：摊薄后每股收益为13.49美元，上年同期为15.01美元 [4][9] 若剔除上年同期出售土地给商业开发商带来的1.19美元收益，2024财年调整后摊薄每股收益为13.82美元 [9][48] 调整后住宅销售毛利率为27.3%，低于上年同期的28.4% [9][11] SG&A费用占住宅销售收入比例为9.5%，略高于上年同期的9.3% [9][11] - **订单**：净签约合同价值为98.5亿美元，同比下降2.2%，签约住宅9,943套 [9][11] - **资本回报与运营**：产生运营现金流11亿美元，通过股票回购和股息向股东返还约7.5亿美元 [4] 期初权益回报率为17.6% [4] 全年以平均每股120.44美元的价格回购约540万股，总金额6.516亿美元 [9] 2026财年财务与运营指引 - **交付量与均价**：第一季度计划交付1,800-1,900套，全年计划交付10,300-10,700套 [7] 第一季度交付住宅平均价格预计在985,000-995,000美元之间，全年在970,000-990,000美元之间 [7] - **利润率**：第一季度调整后住宅销售毛利率指引为26.25%，全年为26.00% [7] 第一季度SG&A费用占收入比例预计为14.2%，全年为10.25% [7] - **社区数量**：第一季度末社区数量预计为445个，全年末预计增长至480-490个，意味着同比增长8%-10% [5][7] - **其他**：全年其他收入等项预计为1.3亿美元，全年税率预计为25.5% [7] 业务运营与战略 - **市场策略**：公司服务于富裕客户，受 affordability 压力影响较小，业务具有差异性 [6] 在需求疲软的市场，公司注重平衡价格与销售节奏，逐社区管理 spec 开工和库存 [5] - **土地储备**：公司控制充足土地以支持未来几年社区数量增长，在土地收购上保持高度纪律性和选择性 [5] 季度末拥有和期权土地约76,100块，其中约33,000块（43%）为自有 [17] - **业务调整**：公司已达成协议，以3.8亿美元出售其约一半的公寓生活投资组合及运营平台，预计交易在2026财年第一季度完成，并计划退出多户住宅开发业务 [9] 财务状况与资本结构 - **流动性**：季度末现金及现金等价物为12.6亿美元，拥有21.9亿美元未使用的循环信贷额度 [17] - **资本结构**：季度末债务资本比为26.0%，净债务资本比为15.3%，显示财务杠杆稳健 [17][51] - **股东权益**：季度末股东权益为82.7亿美元，每股账面价值为87.25美元，高于2024财年末的76.87美元 [17] 地理区域表现（第四季度） - **收入分布**：太平洋地区平均交付价格最高，达1,527,700美元；南部地区交付量最大，为874套，但平均价格同比下降 [33] - **签约活动**：北部地区签约量同比增长38.6%（492套），而太平洋地区签约量同比下降19.3%（285套） [35] - **积压订单**：所有地区积压价值均同比下降，太平洋地区积压住宅平均价格最高，为2,159,500美元 [35]

建筑商股票表现 - 建筑商股票价格出现波动[1] 市场情绪与成本因素 - 投资者正在消化有关住房成本的消息[1] - 市场情绪疲弱[1] 宏观环境因素 - 行业面临政治阻力[1]

MongoDB公司业绩 - 公司公布财报后股价大幅上涨超过25% [1][6] - 营收同比增长约19%，调整后每股收益超出市场预期，但GAAP每股收益仍亏损2美分 [2][3] - Atlas产品贡献总营收约75%，人工智能需求增长推动业绩，但公司认为AI应用仍处于早期阶段 [4][5] - 欧洲和中东等国际市场增长是主要驱动力，新管理层表现获得市场认可 [5][6][7] - 多家机构上调目标价，分析师认为AI带来的利好尚未完全体现在估值中 [1][6][8] 中国房地产市场与债券市场 - 中国万科寻求延长债券还款期限引发市场对房地产行业的新一轮担忧 [9] - 相关银行债券价格大幅下跌，其中一只债券单日跌幅达22% [10] - 公司计划为境内持有人提供延期支付利息至少一年的条款 [11] - 政府近期未采取积极措施支撑市场，倾向于让市场自行调整 [12][13] - 事件对中国相关股票产生负面影响，阿里巴巴下跌超1%，KWEB指数走低 [14] - 作为重要房企且尚未违约，若经济进一步放缓可能对全球商品和服务需求产生连锁反应 [15][16] 科技股与市场动态 - 标普500指数中约32%个股上涨，市场集中度高于上周，波动性降低 [18] - 部分MAG 7股票出现买盘，英伟达上涨超2%，甲骨文获显著买盘 [19] - 机构投资者可能重新关注MAG 7股票寻找机会或进行补涨交易 [20] - MAGS ETF需突破并站稳67.50美元水平以确认突破走势 [20] - 技术指标显示买入信号，市场可能从上周的普涨转为本周科技、通信服务和工业等板块的集中表现 [21] 大宗商品市场 - 原油价格大幅下跌，可能受乌克兰-俄罗斯谈判乐观情绪影响 [25][26] - 金属普遍遭抛售，但铜价获得买盘支撑，零售端投机活动活跃 [24][26] - 天然气价格升至4.90美元水平，冬季风暴预报可能推高需求 [26][27] - 近期天然气库存小幅减少，若AI主题持续且寒冷天气延续，价格可能进一步上涨 [28][29]

宏观经济数据 - 美国11月谘商会消费者信心指数下降6.8至88.7，为7个月低点，弱于预期的93.3 [1] - 美国9月S&P/CS 20座大城市房价指数同比上涨1.36%，弱于预期的1.40%，为两年多来最小涨幅 [1] - 美国9月PPI最终需求同比上涨2.7%，强于预期的2.6%，但剔除食品和能源的核心PPI同比上涨2.6%，弱于预期的2.7% [2] - 美国9月零售销售环比增长0.2%，弱于预期的0.4%，剔除汽车的零售销售环比增长0.3%，符合预期 [2] - 美国10月成屋签约销售指数环比增长1.9%，强于预期的0.2% [4] - 10月拉斯维加斯大道博彩收入同比增长8.2%至7.489亿美元 [14] 金融市场反应 - 鸽派经济数据导致10年期国债收益率下降1.5个基点至4.009%，并跌至3.5周低点4.002% [3][8] - 10年期盈亏平衡通胀率跌至7.25个月低点2.212% [8] - 市场预计美联储在12月FOMC会议上降息25个基点的可能性为80% [3][6] - 标普500指数上涨0.06%，道琼斯工业平均指数上涨0.62%，纳斯达克100指数下跌0.60% [4] - 欧洲斯托克50指数上涨0.58%，中国上证综指收盘上涨0.87%，日经225指数收盘上涨0.07% [7] 人工智能芯片行业 - 英伟达股价下跌超过5%，因报道称Meta Platforms正与谷歌洽谈在2027年为其数据中心采购价值数十亿美元的AI芯片（TPU） [4][11] - 谷歌TPU若获采用，将挑战英伟达在AI加速器芯片领域的主导地位 [4] - 超微半导体下跌超过7%，ARM控股下跌超过4%，拉姆研究下跌超过2% [11] - 迈威尔科技、美光科技、KLA Corp、GlobalFoundries和高通均下跌超过1% [11] 住宅建筑行业 - 建筑商FirstSource股价上涨超过5%，DR Horton、Toll Brothers、Lennar和PulteGroup均上涨超过4% [13] - 莫霍克工业上涨超过3% [13] - 行业上涨主因10年期国债收益率跌至3.5周低点4.00%，对住房需求构成支撑因素 [13] 博彩行业 - 米高梅国际度假村股价上涨超过5%，永利度假村、凯撒娱乐和Penn Entertainment均上涨超过4% [14] - 拉斯维加斯金沙集团上涨超过2% [14] 加密货币相关股票 - Coinbase Global下跌超过4%，Strategy和MARA Holdings下跌超过3% [12] - Galaxy Digital下跌0.65%，Riot Platforms下跌0.61% [12] - 比特币价格下跌超过2% [12] 企业财报表现 - 标普500指数中83%已公布财报的公司业绩超预期，第三季度盈利同比增长14.6%，远超7.2%的预期 [7] - Symbotic股价上涨超过39%，因第四季度营收6.185亿美元超预期，并预测第一季度营收6.1亿至6.3亿美元 [16] - Kohl's股价上涨超过34%，因第三季度营收34.1亿美元超预期，并上调全年同店销售预期 [17] - Amentum Holdings上涨超过22%，因第四季度备考营收39.3亿美元超预期 [17] - Zoom Communications上涨超过12%，因第三季度营收12.3亿美元超预期，并上调2026年营收预期 [18] - Keysight Technologies上涨超过8%，因第四季度营收14.2亿美元超预期，第一季度营收预测远超预期 [19] - Best Buy上涨超过4%，因第三季度营收96.7亿美元超预期，并上调2026年营收预期 [20] - Burlington Stores下跌超过9%，因第三季度营收27.1亿美元低于预期 [14] - Semtech下跌超过9%，因预测第四季度调整后毛利率51.2%低于第三季度的53% [15] - Coherent Corp下跌超过4%，因贝恩资本通过11.4亿美元的大宗交易减持股份 [15] - 甲骨文下跌超过2%，因CFRA将其评级从买入下调至持有 [15] - Dick's Sporting Goods下跌超过1%，因第三季度毛利率33.1%低于预期 [16]

市场表现 - 道琼斯指数上涨近500点 [1] - iShares美国房屋建筑ETF和State Street SPDR S&P房屋建筑商ETF在午后交易中分别上涨5.7%和5.4% [2] - 两大ETF均有望创下自7月22日以来的最大单日百分比涨幅 [2] 行业背景与驱动因素 - 房屋建筑商股票出现自今年夏季以来最佳单日表现 [1] - 上涨主要受市场对美联储将降息的预期推动 [1] - 行业今年面临挑战，包括因高利率和高房价而却步的购房者，以及来自现房业主出售的竞争加剧 [3] 年度表现回顾 - iShares ETF今年迄今下跌4.2% [3] - State Street基金今年迄今微涨0.3% [3]

项目核心信息 - 托尔兄弟公司在北卡罗来纳州罗利市推出Regency at Olde Towne 55+活跃成人社区的新阶段“Excursion Collection” [1] - 新阶段住宅位于Olde Towne总体规划社区内，融合城市生活的活力与度假式设施的奢华 [1] - 住宅起售价为mid-$500,000s（即50万美元中段） [2] 产品设计与配置 - 新阶段住宅提供3至4间卧室、2.5至4间浴室以及宽敞的2至3车位车库 [2] - 提供精心设计的一层和二层户型平面图，旨在结合舒适与优雅 [2] - 住宅特色包括一层主卧套房、零门槛淋浴间以及可适应多种生活方式的灵活房间 [2] - 拥有广阔的室内外生活空间，适合放松或招待客人 [2] 配套设施与服务 - 社区居民可享用专属的Regency设施，包括先进的俱乐部会所、健身中心、度假式泳池、匹克球场以及负责策划全年社交活动的生活管家 [5] - 居民还可使用Olde Towne总体规划社区内的广泛设施，包括室内泳池、狗公园、游乐场和排球场 [5] - 公司提供一站式购物体验，客户可在托尔兄弟设计工作室的专业设计顾问协助下，从众多选项中选择以个性化定制梦想之家 [4] 地理位置与市场定位 - 社区享有罗利市天际线的广阔视野，邻近罗利环线和主要高速公路，可便捷前往大罗利地区的高端购物、餐饮和休闲场所 [7] - 该项目为55+活跃成人提供无与伦比的机会，使其能在靠近罗利市中心的优越地段享受活跃的生活方式 [5] 公司背景与行业地位 - 托尔兄弟公司是财富500强企业，也是美国领先的豪华住宅建筑商，拥有58年历史，于1986年上市 [10] - 公司业务覆盖超过24个州的60多个市场，服务首次购房者、改善型购房者、空巢老人、活跃成人、第二套房买家以及城乡租房者 [11] - 公司运营自身的建筑、工程、抵押贷款、产权、土地开发、智能家居技术和景观子公司，并开发总体规划社区和高尔夫球场社区 [11] - 公司连续10多年被《财富》杂志评为“世界最受赞赏公司”，2024年其董事长兼首席执行官被《巴伦周刊》评为25位顶级CEO之一，并多次被行业杂志评为“年度建筑商” [12]

住房市场情绪 - 11月美国住宅建筑商信心指数微升1点至38 仍连续19个月低于50的荣枯分界线[1] - 当前销售状况分项指数上升2点至41 而未来销售预期分项指数下降3点至51 潜在买家流量分项指数上升1点至26[5] 建筑商销售策略 - 报告降价的建筑商比例升至41% 为2020年5月以来最高水平[6] - 平均降价幅度维持在6%不变 使用激励措施的建筑商比例稳定在65%[6] - 更多建筑商使用降价等激励措施来完成交易 但许多潜在买家仍持观望态度[8] 市场需求疲软因素 - 需求疲软源于劳动力市场疲软和消费者财务状况紧张 导致销售环境艰难[3] - 劳动力市场停滞使潜在购房者却步 8月新屋库存高企限制了建筑商开展新项目的空间[2] 宏观与政策环境 - 抵押贷款利率在美联储暗示下月不愿再次降息后 其下降趋势已停止[2] - 缺乏经济适用房已成为政治热点问题 本月提出了50年期抵押贷款方案以解决住房可负担性问题[4] - 全国房地产经纪人协会估计首次购房者的中位年龄为40岁 而1980年代典型购房者年龄在20多岁[5]

公司荣誉与奖项 - 公司在2025年OBIE颁奖中荣获多项荣誉，展示其在豪华住宅设计、工艺和创新方面的卓越表现[1][2] - 具体获奖项目包括：Aurora Ridge at Great Sky项目在70万至79.999万美元价位独栋住宅类别获金奖[6]，Toll Brothers at Lakeview项目在建筑设计和模型展示类别获两项金奖[6]，CrossCreek by Toll Brothers项目在80万美元以上独栋住宅模型展示类别获金奖[6]，New Talley Station项目在40万至49.999万美元价位联排住宅类别获金奖并被评为年度社区[6]，568 West项目在60万至69.999万美元价位联排住宅类别获金奖[6] 公司业务与战略 - 公司持续扩大在大亚特兰大地区热门地段的业务布局，通过其设计工作室提供独特的建筑设计和个性化选项[4] - 公司业务覆盖全美24个州超过60个市场，服务首次购房者、改善型购房者、活跃长者及郊区租房者等多类客户群体[8] - 公司运营自身的设计、工程、抵押贷款、土地开发及智能家居技术等全产业链子公司，并开发大型总体规划社区和高尔夫球场社区[8] 公司行业地位 - 公司是全美领先的豪华住宅建筑商，为财富500强企业，上市于纽约证券交易所[1][8] - 公司连续10年以上被《财富》杂志评为全球最受赞赏公司，其董事长兼首席执行官在2024年被《巴伦周刊》评为顶级CEO之一[9] - 公司曾被《Builder》杂志评为年度建筑商，并且是首家两次获得《Professional Builder》杂志年度建筑商奖项的企业[9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度税前收入为1720万美元 每股收益为024美元 [5] - 房屋销售收入为262亿美元 同比下降6% 房屋交付量为788套 同比下降3% 平均售价为333万美元 同比下降26% [10] - 毛利率为21% 同比下降550个基点 处于指导区间中值 [10] - 销售、一般及行政费用占收入比例为138% 同比上升150个基点 主要由于收入下降及新部门开设导致薪酬相关费用增加 [12] - 净收入为1620万美元 同比大幅下降 调整后净收入为1300万美元 [12] - 季度末现金为1480万美元 无抵押循环信贷额度未偿还余额为4900万美元 可用额度为201亿美元 债务与账面资本化比率为112% 净债务与账面资本化比率为84% 较第二季度下降370个基点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 净订单量为690套 同比增长15% 每月每社区销售量为24套 [5] - 生产周期为54天 与第二季度持平（休斯顿部门除外） [6] - 每套房屋的成交成本激励约为9500美元 去年同期为6600美元 价格折扣占收入比例为18% 去年同期为12% [10] - 当季确认了390万美元的远期承诺成本 去年同期为185万美元 第二季度为90万美元 [11] - 季度末积压订单为760套 平均售价约为34万美元 预期毛利率约为20% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 格林维尔市场已开始房屋垂直建设 达拉斯市场开始建立意向客户名单 墨西哥湾沿岸市场预计明年年中启动 [6] - 重点扩展市场包括夏洛特、卡罗来纳、纳什维尔、查塔努加、达拉斯和阿拉巴马墨西哥湾沿岸 [30][31] - 亚特兰大、休斯顿、达拉斯等大型市场目标为至少两个完整的R团队（每个团队200套交付量）以实现规模效应 [30] - 中乔治亚地区（亚特兰大I-20州际公路以南至梅肯地区）已设立新部门 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略是成为美国南部关键市场的首选建筑商 运营理念侧重于为购房者提供质优价廉的房屋 同时保持严格的成本控制和领先的生产周期 [4] - 通过期权协议控制大部分地块和土地 维持强劲的资产负债表以规避风险 [4] - 强调"速度优于价格"的哲学 认为在接近满负荷运行时运营效率更高 [6][20] - 采用土地轻型模式 通过期权协议控制地块 减少资本密集度 [17] - 行业面临的主要挑战是买家心理和消费者信心 融资激励仍是重要的销售工具 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管抵押贷款利率在季度内呈下降趋势 但整体需求仍然疲软 主要阻力是买家心理和消费者信心 [5] - 宏观经济不确定性持续 通胀、就业趋势、利率和消费者信心等更广泛的宏观因素可能对需求和销售时间及量造成阻力 [17] - 交通量表现尚可 但转化率较为困难 因此持续依赖激励措施 [37] - 预计第四季度房屋交付量在725至775套之间 平均售价在33万至335万美元之间 毛利率预计在185%至195%之间 [15] - 2026年社区数量增长可能在10%至20%范围内 但最终取决于市场吸收速度 [23][24] 其他重要信息 - 报告净收入的法定有效税率为59% 调整后净收入假设100%公众持股和246%的联邦及州有效税率 以便与采用传统C类公司结构的同行进行比较 [13] - 当季发生160万美元的地块期权交易放弃费用 计入其他收入和费用 [12] - 季度末活跃社区数量为98个 预计第四季度将保持大致稳定 [16] - 全行业范围内 项目审批和最终完工签核的许可环节持续面临挑战和延迟 在中心大都会市场尤为普遍 [39] - 行业环境推动公司向现房销售倾斜 但公司本质上仍专注于预售 历史预售比例高达70% [28][43] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度到第四季度毛利率的构成以及第四季度积压订单外计划交付的房屋组合 [19] - 公司将继续推行激励措施以坚持"速度优于价格"的哲学 因为宏观环境不确定且买家信心是主要问题 [20] - 远期承诺成本随着整体利率下降而有所降低 但公司通过提供更强激励（如针对旧现房提供35%固定利率）将这部分节省回馈市场以刺激销售速度 [20][21] 问题: 2026年社区数量和地块成本的展望 [22] - 鉴于市场不确定性 难以提供2026年具体指导 但自上市18个月以来 公司控制的地块数量已近三倍增长 [23] - 社区数量增长可能在10%至20%范围内 但最终增长取决于市场吸收速度和地块能否按时交付 [23][24] 问题: 积压订单转化率较高的原因及长期趋势 [27] - 当前竞争环境导致市场上现房较多 折扣集中于此 公司通过远期承诺来保持现房销售速度 [28] - 行业环境推动公司更偏向现房销售 但公司正通过提供地块预留等激励措施努力回归预售模式 预计环境改变后预售比例将回升 [28][29] 问题: 新社区和已控制地块的地理分布及市场扩展优先级 [30] - 市场进入标准是能够实现规模效应 每个R团队目标交付200套 每个分部目标至少400套（大型市场如亚特兰大、休斯顿、达拉斯目标至少两个完整R团队） [30] - 扩展重点放在尚未达到规模效应的市场（如夏洛特、卡罗来纳、纳什维尔）以及新开设的分部（如中乔治亚、查塔努加、达拉斯、阿拉巴马墨西哥湾沿岸） [30][31][32] 问题: 第四季度剩余月份的需求假设以及与历史季节性模式的对比 [36] - 公司未对年内剩余时间做出额外增长假设 环境仍然困难 虽有客流但转化困难 因此持续依赖激励措施 销售速度难以预测 [37] 问题: 各市场许可审批延迟情况的现状和变化趋势 [38] - 许可审批在项目最终方案批准和完工签核方面持续面临挑战和延迟 该问题普遍存在 across all markets 但在中心大都会市场更为严重 在急需住房刺激的偏远都市区则相对较少 [39] 问题: 交付和积压订单中现房与预售房的比例以及两者当前的利润率差异 [42] - 第四季度交付中现房比例可能略高于预售房 比例大约为50/50或现房稍多 积压订单中预售房可能占比较高但差距不大 [43] - 历史上公司专注于预售 比例约为70%预售、30%现房 且90%以上的房屋在干墙阶段前已签约 当前环境暂时改变了这一比例 [43] - 随着其他建筑商现房水平下降 预计市场将逐渐向有利于公司的方向转变 [44] 问题: 随着社区数量增长 未来销售、一般及行政费用的走势 [45] - 目前正在制定预算 固定间接费用（如公司支持团队）将随着业务量增长产生杠杆效应 可变部分（如佣金、社区营销）将随社区数量和销售启动/交付量大致同步变动 预计明年将产生一定的杠杆效应 [46] 问题: 季度内激励措施和远期承诺利差的月度变化情况 以及目标最低吸收速度 [50] - 第四季度的合理吸收速度目标为每月每社区25至35套 公司正通过牺牲利润率来推动吸收速度 [51] - 第三季度远期承诺成本随利率下降而降低 但公司通过提供更强激励（尤其针对旧现房）将节省的成本回馈市场 激励措施在整个季度呈上升趋势 [51][52] - 最近一周吸收速度有所提升 [52] 问题: 不同消费者群体（如首次购房者、缩小住房规模者）的需求变化 以及缩小住房规模者是否因难以出售现有房屋而犹豫或取消合同 [53] - 确实观察到许多买家因 contingency 未能达成而导致现房增加 缩小住房规模者群体面临较大挑战 因为新建房屋价格首次长期低于二手房 给这类买家造成了困难 [54]

公司业绩表现 - 公司在多个关键指标上未达市场预期 包括房屋建造业务、收入和每股收益 [1] - 公司提供的当前季度业绩指引特别疲软 导致股价遭受重挫 [1] - 公司为2026财年提供了疲软的收入指引 尽管其房屋交付量预期好于预期 [1] 公司运营策略与挑战 - 公司越来越多地依赖提供激励措施来推动销售完成 [1] - 管理层认为需要通过妥协价格来销售其建造的房屋 [1] - 住房行业尤其受到利率水平的制约 公司迫切需要更低的利率来重振业务 [1] 行业宏观环境 - 住房行业比其他任何行业都更受制于利率影响 [1] - 实际经济领域的公司普遍面临困境 [1]