交易概况 - Accu-Fab的购买价格为1.405亿美元，预计通过MEC现有的2.5亿美元信贷设施融资[8] - 交易预计在2025年第三季度完成，需满足常规的交割条件[8] 财务表现 - Accu-Fab 2024年调整后的EBITDA利润率约为23%，净销售增长超过20%[9] - Accu-Fab的2024年收入约为6100万美元，调整后的EBITDA约为1400万美元[14] - MEC与Accu-Fab的合并后，预计年销售额将达到约6.43亿美元，调整后的EBITDA约为7800万美元[25] 协同效应 - 预计在未来24个月内识别出400万至600万美元的潜在年度收入和成本协同效应[9] - 预计通过MBX框架的部署和整合将创造显著的成本协同效应和营运资本效率[19] 杠杆率 - 交易完成时预计的合并净杠杆率约为3.0倍[9] - MEC计划在交易完成后18个月内将净杠杆率降低至1.5倍至2.0倍[11] 客户集中度 - Accu-Fab的前十大客户占2024年收入的约75%[24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降15.9%，至1.356亿美元，原因是客户需求疲软和库存去化，部分被新项目和售后市场需求抵消 [21] - 第一季度制造利润率为1530万美元，上年同期为2090万美元，制造利润率从13%降至11.3%，主要因净销售额下降和固定成本吸收减少 [21][22] - 第一季度其他销售、一般和行政费用为870万美元，占净销售额的6.4%，上年同期为780万美元，占比4.8%，增长因工资通胀和合规成本等，预计后续会缓解 [22] - 第一季度利息费用为160万美元，上年同期为340万美元，因借款减少和利率降低 [23] - 第一季度调整后EBITDA为1220万美元，上年同期为1850万美元，调整后EBITDA利润率从11.5%降至9%，归因于销售额下降和成本合理化举措 [23][24] - 第一季度自由现金流为540万美元，上年同期为790万美元，减少因销售额下降，部分被营运资金效率抵消 [25] - 截至第一季度末，债务为8060万美元，低于上年同期的1.431亿美元，净杠杆率为1.4倍，预计年底净债务杠杆低于1倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 商业车辆市场 - 占过去十二个月收入约38%，第一季度净销售额为5090万美元，同比下降13.7%，跑赢市场300个基点 [6][7] - 预计2025年销售额将出现低个位数下降，第二季度收入有望小幅回升，受2027年法规变化和预购影响 [26][31] 动力运动市场 - 占过去十二个月收入约16%，第一季度同比下降26.5%，主要因库存去化和需求疲软，部分被新项目抵消 [8] - 预计2025年销售额将下降中个位数至低两位数，需求高度依赖利率，2025年无明显变化 [26][32] 建筑与通道市场 - 占过去十二个月收入约15%，第一季度同比下降31.4%，因非住宅和公共基础设施市场需求疲软，部分被新客户订单抵消 [9] - 预计市场表现持平至低个位数下降，若经济环境改善或利率降低，需求有望恢复 [26][10] 农业市场 - 占过去十二个月收入约8%，第一季度同比下降26.9%，因大小农业市场均疲软，贸易政策和库存去化影响需求 [10] - 预计2025年销售额下降中20%，2026年有望逐步复苏，但受贸易政策和农民情绪影响 [26][70] 军事市场 - 预计2025年销售额将实现中两位数增长，售后市场需求增加 [26] 其他市场 - 预计2025年销售额将实现高两位数增长，新项目带来销量增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 商业车辆市场 - ACT Research预计2025年北美8类卡车产量同比下降22.9%，至约25.6万辆，2026年增长18.3% [7][8] 动力运动市场 - 第一季度市场需求疲软，客户专注于库存去化 [8] 建筑与通道市场 - 非住宅和公共基础设施市场需求疲软，经济环境和利率影响需求恢复 [9][10] 农业市场 - 市场需求因利率和库存去化放缓，贸易政策增加不确定性，农民情绪出现积极变化 [10][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2025年财务指引，包括净销售额5.6 - 5.9亿美元、调整后EBITDA 6000 - 6600万美元和自由现金流4300 - 5000万美元 [26] - 实施MBX框架，专注定价改进和成本管理，提高营运资金效率和盈利能力 [13][14] - 资本分配优先考虑债务偿还、股票回购和战略收购，预计年底净债务杠杆低于1倍 [15][16] - 拓展新业务，目标是赢得1亿美元新业务，已取得进展，部分项目将于2026 - 2027年启动 [11][75] - 作为美国国内制造商，92%以上投入源自美国，有望受益于关税政策和OEM回流趋势 [34][6] - 制定应对衰退和法规变化的预案，灵活调整运营和成本，保持盈利能力和运营灵活性 [19][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩体现团队执行力和运营纪律，尽管需求疲软仍实现销售增长、利润率扩张和正自由现金流 [4] - 密切关注监管和宏观经济环境，可能影响下半年需求，但公司凭借国内布局具竞争力，受关税影响小 [5] - 对公司扩大市场份额、利用国内制造激励措施和关税结构有信心，将保持纪律性执行 [19] - 虽宏观环境不确定，但团队积极与客户合作，有望实现新业务目标，对下半年业务增长持乐观态度 [59][81] 其他重要信息 - 第一季度产生540万美元自由现金流，自由现金流转化率为调整后EBITDA的44%，通常该季度营运资金承压 [13] - 过去两年通过股票回购向股东返还960万美元资本，现有授权下还有1700万美元，计划至少回购500 - 600万美元以抵消稀释 [16] - 2025年调整后EBITDA指引包含100 - 300万美元成本改善，来自MBX运营卓越和战略定价举措 [28] - 预计2025年资本支出在1300 - 1700万美元之间 [29] 问答环节所有提问和回答 问题: 各市场下半年业务节奏 - 商业车辆市场下半年预计有小幅回升，与2027年法规变化和预购有关 ；动力运动市场需求高度依赖利率，预计无显著变化 ；农业市场2025年无复苏，预计2026年逐步恢复 [31][32] 问题: 关税和回流机会 - 公司与客户就关税进行沟通并提供报价，但客户因关税不确定性持保守态度 ；公司作为国内制造商，92%以上投入源自美国，地理位置有利，有望受益于关税增加 [33][34] 问题: 假设关税为结构性，客户平均入职时间 - 若年中形成结构性关税制度，最快三到四个月可启动项目，具体取决于项目规模，可能更短 [37] 问题: 各细分市场展望 - 农业市场预计销售额下降中20%，动力运动市场预计下降中个位数至低两位数 [42] 问题: 商业车辆市场改善前景驱动因素 - 公司维持指引基于不考虑下半年衰退和EPA法规变化影响，当前指引包含部分预购因素 ；EPA法规变化分GHG3和NOx变化，前者不影响客户销量，后者若取消对行业影响重大，但改变难度大 [45][48][49] 问题: 当前客户对话语气与三到六个月前相比 - 农业和动力运动市场客户专注库存去化，对话稍显平淡 ；公司与所有客户积极合作，有望赢得1亿美元新业务，部分项目2026 - 2027年启动 ；商业车辆市场采取谨慎态度，关注EPA法规 ；公司积极参与客户回流和近岸业务讨论 [59][60][62] 问题: 收入结构中长周期项目与短周期项目的混合变化及对下半年和2026年的影响 - 新项目启动时间因规模而异，目前赢得的新业务多为2026 - 2027年启动 ；关税政策带来新机会，可能在下半年启动，涉及动力运动、电气基础设施和数据中心等领域 ；战略定价模型将应用于新机会，提升长期利润率 [65][66][68] 问题: 农业市场复苏时间 - 市场环境动态变化，当前关税不利，农民情绪出现积极变化 ；预计2026年逐步复苏，贸易政策和农民情绪可能带来反弹，但未纳入计划 [70][71] 问题: 新业务机会进展和客户结构 - 截至4月，已预订3500 - 4000万美元新业务，略超进度 ；销售团队专注现有客户，在各市场取得进展，同时拓展新客户和新市场 ；预计下半年会有新客户加入 [75][76][79] 问题: 新业务目标能否超预期 - 若关税为结构性，对公司有利 ；乐观认为即使有小的结构性变化，公司也能在下半年获得更多业务 [80][81] 问题: 在核心市场低迷情况下，实现2026年营收目标下限的信心 - 公司仍认为有机会实现2026年营收目标下限，除非出现重大衰退和EPA法规变化 ；公司继续寻找并购机会，有望进入新市场实现增长 [82][84] 问题: 并购优先级 - 优先考虑市场多元化，其次是增值利润率，最后是靠近客户的美国不同地理位置 ；公司有符合标准的目标项目，对未来发展感到兴奋 [85][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额同比下降15.9%，降至1.356亿美元，主要因多数关键终端市场客户需求疲软和渠道库存去化，部分被新项目和军事售后市场需求增加抵消 [21] - 第一季度制造利润率为1530万美元，去年同期为2090万美元，主要因净销售额下降；制造利润率从去年的13%降至11.3%，因客户销售额降低致固定成本吸收减少，部分被成本削减行动抵消 [21][22] - 第一季度其他销售、一般和行政费用为870万美元，占净销售额6.4%，去年同期为780万美元，占4.8%，增长主要因工资通胀和合规、市场分析等费用增加，预计随时间推移和需求恢复将回归4.5% - 5.5%目标范围 [22] - 第一季度利息费用为160万美元，去年同期为340万美元，因借款减少和利率降低 [23] - 第一季度调整后EBITDA为1220万美元，去年同期为1850万美元；调整后EBITDA利润率降至9%，去年同期为11.5%，下降主要因销售额降低，部分被成本合理化举措抵消 [23] - 第一季度自由现金流为540万美元，去年同期为790万美元，减少因销售额降低，部分被净营运资金效率提升抵消 [24] - 截至第一季度末，债务为8060万美元，低于去年同期的1.431亿美元，净杠杆率为1.4倍 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 商业车辆市场 - 该市场占过去十二个月收入约38%，第一季度净销售额为5090万美元，同比下降13.7%，表现优于行业300个基点，主要因新项目推出 [6][7] 动力运动市场 - 占过去十二个月收入约16%，第一季度同比下降26.5%，主要因客户渠道库存去化和需求疲软，部分被新项目爬坡抵消 [9] 建筑和通道市场 - 占过去十二个月收入约15%，第一季度收入同比下降31.4%，反映非住宅和公共基础设施市场需求疲软，部分被新客户赢得抵消 [10] 农业市场 - 占过去十二个月收入约8%，第一季度同比下降26.9%，反映大小农业市场均疲软，利率和库存去化致需求放缓，贸易政策增加不确定性 [11] 军事市场 - 未提及占比，但第一季度售后市场需求增加，预计全年销售额有两位数增长 [21][26] 其他市场 - 未提及占比，第一季度新项目带来一定销量增长，预计全年销售额有两位数增长 [21][26] 各个市场数据和关键指标变化 商业车辆市场 - ACT Research预计2025年北美八级卡车产量同比下降22.9%至约25.6万辆，不确定性因素如关税、法规和运费预计抑制需求，复苏推迟至2026年；2026年预计产量增长18.3%，因2027年EPA排放法规合规期限前新车需求 [7][9] 动力运动市场 - 因当前经济形势和关税不确定性，公司对高价值客户可选消费支出持谨慎态度 [9] 建筑和通道市场 - 需求受经济环境和利率影响，若经济环境改善或利率降低，需求有望恢复；经济衰退可能延长市场疲软期 [10][11] 农业市场 - 前景愈发不确定，利率和库存去化放缓需求，贸易政策影响作物需求，给农民和设备需求带来不确定性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持全年财务指引，预计净销售额在5.6亿 - 5.9亿美元，调整后EBITDA在6000万 - 6600万美元，自由现金流在4300万 - 5000万美元，指引考虑市场预期变化，但未反映潜在衰退和排放法规变化影响 [25][26] - 作为美国最大的金属制造商，约95%销售和92%采购来自美国，业务在贸易政策转变时具竞争力，相对免受关税直接影响，受益于OEM回流趋势 [5][6] - 执行MBX框架，注重持续改进和成本控制，提高运营效率和盈利能力，驱动资本分配战略，优先偿还债务、回购股份和战略收购 [4][15] - 积极拓展新业务，目标是今年赢得1亿美元新业务，在各终端市场取得进展，如与商用车、通道、动力运动和建筑客户合作，扩大市场份额 [12][13][14] - 关注收购机会，寻求拓展高增长相邻终端市场和多元化客户群，团队已建立符合战略标准的收购目标管道 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩体现团队执行力和运营纪律，虽客户需求疲软和库存去化，但实现12%的环比销售增长、利润率扩张和正自由现金流，MBX框架贡献140个基点的调整后EBITDA利润率改善 [4] - 公司密切关注监管和宏观经济环境变化，可能影响下半年需求，但凭借国内业务布局和运营效率优势，有信心应对市场变化，扩大市场份额 [5][19] - 尽管宏观经济环境不确定，但团队制定应急计划，包括灵活生产调度、固定成本削减和制造流程整合，以保持盈利能力和运营灵活性 [19] 其他重要信息 - 第一季度产生540万美元自由现金流，自由现金流转化率为调整后EBITDA的44%，通常该季度净营运资金承压 [14] - 过去几年实施精益制造实践，注重高回报、轻资本自动化改进，支持增长和提高效率 [15] - 第一季度净杠杆率为1.4倍，预计年底净债务杠杆率低于1倍；第一季度回购170万美元普通股，过去两年通过回购向股东返还960万美元资本，现有授权下还有超1700万美元可用于回购，计划至少回购500万 - 600万美元以抵消年度股票补偿稀释 [15][16] 问答环节所有提问和回答 问题1：2025年下半年各终端市场发展节奏 - 公司预计商用车市场下半年有小幅回升，与2027年法规变化和提前采购有关；动力运动市场需求高度依赖利率，预计无显著变化；农业市场2025年无复苏，预计2026年开始恢复 [31][32] 问题2：关税和回流机会及突出终端市场 - 公司与新老客户就关税进行良好沟通并提供报价，但客户因关税动态性持保守态度；公司作为美国本土制造商，92%以上投入来自美国，位置有利，若关税长期增加，有望抓住机会 [34][35][36] 问题3：假设关税为结构性，客户平均引入时间表 - 若年中形成稳定关税制度，小项目三到四个月可启动，大项目可能更短，预计第三季度末或第四季度初有增量收益 [37] 问题4：农业和动力运动市场收入预期 - 农业市场收入预计下降20% - 25%，动力运动市场预计下降5% - 15% [41] 问题5：商用车市场前景不佳情况下，军事和其他市场改善原因 - 公司维持商用车市场指引基于两个因素：不考虑下半年衰退和2027年排放法规变化；若法规取消，短期影响提前采购，但长期销量将正常化；公司制定应对不同情况的预案，以控制利润率 [44][45][50] 问题6：当前客户对话基调与三到六个月前对比 - 农业和动力运动市场客户仍专注去库存和调整产量；公司与所有客户积极合作，支持新产品推出、库存减少和2027年产品发布；目前新业务获取进度提前，多为2026年或2027年启动项目；商用车市场采取谨慎态度，关注EPA法规；部分动力运动客户考虑将亚洲组件带回美国，公司积极响应相关咨询 [57][58][59] 问题7：收入中长周期重复项目与短周期项目工作的组合变化及对2025年下半年和2026年可见性的影响 - 新项目启动时间因规模而异，目前新业务多为2026年或2027年启动；关税制度带来新机会，可能在下半年启动，涉及动力运动、电气基础设施和数据中心等领域；新机会将采用战略价值定价模型，2026年和2027年利润率将受积极影响 [62][63][65] 问题8：农业市场复苏时间 - 农业市场仍受关税影响，农民期待作物价格和出口复苏；最新普渡大学农业调查显示农民情绪首次上升；公司初步预计2026年农业市场逐步复苏，也可能因贸易政策和农民情绪改善出现反弹，但目前未作计划，将密切关注 [66][67] 问题9：新业务机会进展及新老客户组合 - 截至4月，已获得3500万 - 4000万美元新业务，略超进度；销售团队主要关注现有客户，在商用车、动力运动、建筑和通道市场取得进展；同时积极开拓数据中心和电气基础设施等新市场；目前新业务主要来自现有客户，预计下半年有新客户加入 [71][72][74] 问题10：新业务漏斗是否有增长动力，能否在年底实现更高业务目标 - 若关税为结构性，对公司有利；公司期望美国制造业增强竞争力，相信即使有小的结构性变化，下半年也能获得更多业务 [76][77] 问题11：对实现2026年营收目标下限的信心及新业务机会与宏观复苏贡献 - 公司仍认为有机会实现2026年营收目标下限，前提是不出现严重衰退和EPA法规重大变化；公司持续关注并购机会，有望通过并购进入新终端市场，实现增长 [78][79][81] 问题12：并购目标优先级 - 公司并购优先级依次为市场多元化、增值利润率和靠近客户的美国不同地理位置；目前有多个符合标准的目标项目，对未来发展感到兴奋 [82][83][84]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为1.356亿美元，同比下降15.9%[10] - 调整后EBITDA为1220万美元，同比下降34.1%，调整后EBITDA利润率为9.0%[8] - 2025年第一季度调整后的净收入为100万美元，较2024年第一季度的460万美元下降约78%[41] - 2025年第一季度调整后的稀释每股收益为0.04美元，较2024年第一季度的0.22美元下降约82%[41] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为830万美元，较2024年第一季度的1060万美元下降约22%[42] - 2025年第一季度自由现金流为540万美元，较2024年第一季度的790万美元下降约32%[42] - 2025年第一季度EBITDA利润率为8.2%，低于2024年第一季度的10.5%[40] 用户数据 - 2025年第一季度的加权平均稀释流通股数为20,750,938股，较2024年第一季度的20,700,046股略有增加[41] 财务状况 - 自由现金流为540万美元，得益于持续的营运资本效率提升[8] - 截至2025年3月31日，净杠杆率为1.4倍，较2024年第一季度的2.0倍下降[8] - 2025年第一季度的利息支出为160万美元，较2024年第一季度的340万美元下降约53%[40] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为950万美元，较2024年第一季度的930万美元略有上升[40] 未来展望 - 2025年财务指导显示，预计农业市场销售将下降22%至28%[32] - 2025年调整后EBITDA预计在6000万至6600万美元之间，同比下降7%至2%[32] - 预计2025年核心自由现金流将略有下降，范围为4300万至5000万美元，同比下降45%至36%[32] - 2025年资本支出预计在1300万至1700万美元之间[32] 其他信息 - 2025年第一季度SG&A费用率为6.4%，较2024年第四季度的6.5%略有下降[19] - 在第一季度，公司回购了170万美元的股票，以抵消股权激励计划带来的稀释[28]

As filed with the Securities and Exchange Commission on May 2, 2024 Registration Statement No. 333- UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 TechPrecision Corporation (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (Primary Standard Industrial Classification Code Number) Delaware 3440 51-0539828 (I.R.S. Employer Identification Number) 1 Bella D ...