This monthly article series offers a top-down analysis of the S&P 500 Index based on sector metrics focusing on valuation, quality and momentum. It may also help analyze funds based on the index, such as SPDR® S&P 500® ETF (Fred runs the investing group Quantitative Risk & Value where he shares a portfolio invested in quality dividend stocks, and companies at the forefront of tech innovation. Fred also supplies market risk indicators, a real estate strategy, a bond strategy, and an income strategy in closed ...

公司业绩预期 - Skyworks Solutions将于2025年8月5日发布2025财年第三季度财报 [1] - 公司预计第三季度非GAAP稀释每股收益为1.24美元 [1] - Zacks一致预期每股收益为1.24美元 较去年同期增长2.48% [1] - 公司预计第三季度营收在9.2亿至9.6亿美元之间 [1] - Zacks一致预期营收为9.3954亿美元 同比增长3.76% [2] 业绩驱动因素 - 多元化产品组合及边缘物联网和汽车业务增长可能推动第三季度表现 [3] - 边缘物联网领域需求强劲 包括Wi-Fi 6e和Wi-Fi 7系统 可能开启多年升级周期 [4] - 生成式AI和5G技术采用率提升 推动高性能射频解决方案需求 [5] - 汽车业务长期增长机会 软件定义汽车和智能座舱体验增加射频复杂性需求 [6] 潜在挑战 - 移动业务收入预计环比下降低个位数 受季节性因素影响 [7] - 宏观经济环境 部分终端市场库存消化及关税问题可能影响营收增长 [7] 其他公司参考 - Arista Networks预计2025年第二季度每股收益ESP为+0.96% Zacks评级为1 年初至今股价上涨5.5% [11] - Wayfair预计第二季度每股收益ESP为+19.74% Zacks评级为2 年初至今股价上涨47.5% [12] - Yum Brands预计第二季度每股收益ESP为+1.34% Zacks评级为2 年初至今股价上涨9.4% [12]

公司业绩预期 - 安森美(ON)预计2025年第二季度营收在14亿至15亿美元之间 每股收益预期为48-58美分 [1] - Zacks一致预期显示第二季度营收为14.5亿美元 同比下滑16.44% [1] - 每股收益一致预期为54美分 同比下滑43.75% [2] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度为2.80% [2] - 当前具有+16.85%的盈利ESP和Zacks排名第二 [8] 业务板块表现 - 汽车板块2025年第一季度环比下滑26% 预计第二季度继续高个位数下滑 [3] - 工业板块出现复苏迹象 预计第二季度环比中高个位数增长 [4] 经营策略与成本 - 第一季度实施低价策略 降幅为低个位数 以应对竞争威胁 [5] - 工厂利用率下降导致第二季度毛利率承压 [6] - 第一季度裁员9%并关闭非生产性场所 预计节约2500万美元成本 [7] 其他公司参考 - Arista Networks(ANET)盈利ESP+0.96% Zacks排名第一 年内股价上涨11.5% [11] - AvePoint(AVPT)盈利ESP+5.88% Zacks排名第二 年内股价上涨15.5% [12] - Alight(ALIT)盈利ESP+15.79% Zacks排名第三 年内股价下跌22.5% [12]

芯片安全与供应链 - 英伟达H20算力芯片存在安全漏洞，可能导致中国境内数据上传至新加坡，美国商务部可随时查阅 [1] - 中国有关部门已就H20芯片安全风险约谈英伟达，国内厂商尚未大规模部署该芯片 [1] - 美国可能通过H20芯片后门监控中国AI产业发展，掌握开发工具、流程等核心信息 [8] 国产芯片与产能瓶颈 - 华为昇腾、寒武纪、摩尔线程等国产算力芯片关键指标已超越H20，但产能不足是主要问题 [3] - 美国限制台积电向大陆供应7nm芯片后，中芯国际成为国内唯一能量产8nm以下芯片的代工厂 [3] - 2024年中国AI算力需求达211.50EFlops，国产芯片仅能满足98.24EFlops，缺口达53.5% [3][4] - 以等效H20芯片计算，国内市场需求315万片，国产供给122万片，缺口193万片（61.3%） [3][4] 中美AI竞争格局 - 美国在基础研究、芯片设计等领域领先，但技术商业化速度慢于中国 [5] - 中国拥有统一大市场和高效技术落地能力，AI应用已渗透制造业、医疗等多个领域 [5][6] - 海尔、长虹、河钢等企业通过AI技术显著提升效率，如维修成本降低20%、物料配送效率提升60% [6] - 美国通过限制高端芯片出口和特供版芯片后门，试图影响中国AI技术路径和应用方向 [8] 技术自主可控 - 中国AI产业发展需坚持自主可控战略，避免依赖美国技术生态 [10] - 中芯国际采用DUV加堆叠复刻技术生产先进芯片，工艺复杂且产能有限 [3] - 国产AI芯片当前国产化率仅38.7%，进口依赖度高达61.3% [4]

英伟达H20芯片安全问题 - 英伟达算力芯片H20被曝存在严重安全问题 公司近期被国家网信办约谈 [1] - 芯片漏洞可能导致新能源车动力切断 远程手术设备黑屏 移动支付功能失灵等严重后果 [1] - 安全风险一旦触发可能造成系统性影响 被描述为"噩梦"场景 [1] 外资企业在华经营准则 - 尊重中国法律和严守安全红线是外资企业在中国市场经营的基本前提 [2] - 英伟达CEO黄仁勋曾承诺遵守法律并努力服务各市场客户 [2] - 中国坚持法治化对外开放 认为法治是最好的营商环境 [2] - 所有市场主体需遵守规则 以诚信实现共赢发展 [2]

核心观点 - Monolithic Power Systems Inc (MPWR) 2025年第二季度业绩强劲 调整后盈利和收入均超出Zacks共识预期 [2] - 公司创下收入纪录 主要得益于汽车、存储与计算及通信领域的强劲表现 持续创新和新兴市场拓展支撑未来增长 [3] - 第三季度收入指引为7.1-7.3亿美元 非GAAP毛利率预计55.2%-55.8% [12] 财务表现 净利润 - GAAP净利润1.337亿美元（每股2.78美元） 同比从1.004亿美元（每股2.05美元）增长33% [4] - 非GAAP净利润2.022亿美元（每股4.21美元） 同比从1.551亿美元（每股3.17美元）增长30% 超出预期9美分 [4] 收入 - 总收入6.646亿美元 同比5.074亿美元增长31% 超出Zacks共识预期6.35亿美元 [5] - 存储与计算业务收入1.953亿美元 同比大增70% 汽车业务收入1.451亿美元（同比+66.4%）[6][10] - 企业数据业务收入1.44亿美元 同比1.872亿美元下降 工业/通信/消费业务分别增长至4670万/7380万/5970万美元 [6][7] 运营指标 - 非GAAP毛利率55.5% 较上年同期55.7%微降0.2个百分点 [8] - 非GAAP运营费用1.376亿美元 同比1.117亿美元增长23% 运营利润2.312亿美元（同比1.71亿美元+35%）[8] 现金流与流动性 - 季度经营现金流2.376亿美元 同比1.41亿美元增长68% [11] - 截至2025年6月末 现金及等价物7.874亿美元 长期负债1.134亿美元 [11] 行业动态 - Arista Networks(ANET)预计Q2每股收益0.65美元（同比+25%） 长期盈利增长预期14.8% [14] - Akamai Technologies(AKAM)预计Q2每股收益1.55美元（同比-1.9%） 长期盈利增长预期8% [15] - Pinterest(PINS)预计Q2每股收益0.34美元（同比+17.2%） 长期盈利增长预期33.3% [16]

公司业绩 - Strategy Inc（原MicroStrategy）第二季度财报显示，公司盈利超出预期32倍，达到7美分 [1] 分析师背景 - 分析师Uttam专注于科技行业研究，重点领域包括半导体、人工智能和云计算软件 [1] - 研究范围还涵盖医疗科技、国防科技和可再生能源等领域 [1] - 分析师曾在硅谷工作，领导过苹果和谷歌等大型科技公司的团队 [1]

高通2025财年Q3业绩核心观点 - QCT非苹果业务营收连续第二年同比增长超15%，物联网和汽车业务预计分别增长20%和35%，强化2029财年汽车+物联网合计营收220亿美元目标信心[1] - QCT营收90亿-96亿美元，息税前利润率27%-29%，手机业务营收环比+5%(苹果收入下降但符合历史趋势，对应同比增长8.9%)，物联网营收环比持平，汽车营收预计达10亿美元[1] - 与小米达成高端手机多年期协议，小米将成为首家推出下一代骁龙8 Elite芯片的OEM，合作已从手机扩展到汽车、智能眼镜、可穿戴设备、平板电脑等领域[1][11] 业务表现与展望 手机业务 - 下季度手机业务预计环比增长5%，由新产品推出推动，月底将发布新芯片，已与多家OEM合作筹备新设备[2] - 2025财年Android业务预计同比增长约10%，高于投资者日设定的目标，QCT非苹果收入年均增长超15%[10] - 与三星基准份额定在75%左右，超此水平的部分会波动，三星2026财年多数设备仍采用高通芯片[9][12] 汽车与物联网 - 汽车业务预计本季度增长35%，物联网增长20%，2029财年两者合计营收目标220亿美元[1] - 汽车营收预计达10亿美元，与增长最快的OEM合作，在工业、机器人等领域占据有利位置[1][12] 数据中心业务 - 专注开发两类产品：通用型CPU(聚焦超大规模处理器)和推理集群加速卡[4] - Alphawave的IP可互补以构建定制SoC，连接能力行业领先，正与重要客户进行前期谈判[3][4] - 斥资24亿美元收购Alphawave，知识产权与现有业务互补，帮助建立竞争地位[14] 中国市场表现 - 在中国的地位依然稳固，与小米的合作是与中国OEM合作的一个例子，业务有利且可持续[1][11] - 在华经营30年，从3G起步，学会了以中国速度发展，地位逐年提升，在汽车、工业、机器人等领域占据有利位置[12] 财务与运营 - 本季度产品组合略弱于预期，因季节性疲软且无旗舰产品发布，但下季度将推出新芯片及旗舰产品，需求增长[5] - 对业务利润率很满意，今年将接近30%的长期目标，汽车、物联网领域的增长机会远超苹果营收规模[13] - 过去四年运营支出增长很小，通过吸收工资增长、重新分配现有支出至多元化和增长领域来管理[8] 行业趋势与技术 - 手机端人工智能应用日益普及，Android生态系统在多数人工智能领域具备优势，预计会提升人们对该生态的兴趣[15] - Galaxy S24和S25在人工智能利用率上有三倍差距，预计这种增长会继续加速[15] - 人工智能正让连接更重要，推动更多计算、更强功能设备的发展，并彻底改变用例[15]

公司发展里程碑 - 公司已向香港联交所递交H股上市申请，迈向"A+H"双重上市新阶段 [2] - 2023年登陆科创板，成为"科创板AI芯片第一股"并达到百亿市值 [6][23] - 中国首家实现国产高算力AI推理芯片商业化，全球首批推出NPU驱动AI推理芯片并市场化落地的企业 [2] 市场地位与技术优势 - 按2024年中国市场收入统计，公司为全场景AI推理芯片产品及服务提供商前三名，NPU驱动AI推理芯片领域排名第二 [2] - 首创"算力积木"架构，采用国产工艺打造深界DeepEdge10系列芯片，解决国产工艺良率与算力密度限制 [4][22] - 2020年切换至国产工艺后，自主设计的DeepEdge10系列SoC于2022年成功流片 [21][22] 核心业务战略 - 构建"1+N"业务架构："1"为AI芯片公司定位，"N"包括11个独立业务板块（如AI硬件品牌噜咔博士、智算BU等）为芯片平台提供支撑 [5] - 战略聚焦AI推理芯片研发，推出云端（深穹）、边缘（深界）、终端（深擎）全场景产品线 [36][37] - 下一代大算力推理芯片将于明年流片，第二代算力积木架构研发中，涉及近存计算、新型封装等技术迭代 [38] 技术研发历程 - 创始人陈宁为国内最早引入并行计算处理器的专家之一，团队曾推出全球首款基于软件定义无线电的4G-LTE终端芯片 [14] - 2014年创立即投身NPU研发，2016年首代神经网络处理器NNP100在FPGA实现，支撑深目系统替代数十台CPU服务器 [16][17] - 2018年推出DeepEye1000视觉分析SoC芯片，单位性能较通用GPU提升20倍 [20] 行业趋势与竞争布局 - AI推理计算需求未来几年将以每年80%以上速度增长，成为AI计算最大驱动力 [34] - 英伟达、AMD等巨头强化推理产品布局，公司通过深穹X6000推理加速卡等产品参与竞争 [35][36] - 边缘计算领域已落地高密度视频分析、轻量级大模型推理示范项目，端侧芯片应用于服务机器人实际部署 [37][38] 产业链生态构建 - 战略投资闪极科技、神州云海等下游企业，积累11年客户资源形成产业协同 [38] - 与十余家头部机器人厂商合作，推动边缘芯片在具身智能领域应用 [38]

公司股价潜力 - AMD股价有望在未来两年内达到330美元 从2025年4月的80美元飙升至目前的180美元 市盈率分别为55倍(过去)和45倍(2025年预期) [2] - 估值扩张逻辑基于收入增长35% 利润率提升至25% 预计2027年营收达583亿美元 净利润145亿美元 较2024年增长2.7倍 [8][9] - 若市盈率维持在40倍 配合盈利增长 股价可能实现330美元目标 时间窗口为2-3年 [9] 收入增长驱动因素 - 营收从2019年67亿美元增至2024年260亿美元 年复合增长率31% 2025年预期增长25% 但加速计算和GPU业务可能推动未来两年年均增长35% [4] - 2025-2027年营收预计从320亿美元增至583亿美元 增幅超80% 主要来自AI加速芯片市场(2027年规模4000亿美元)和GPU产品线 [4][7] - HSBC预测AMD的AI相关销售额将从2024年50亿美元增至2026年150亿美元 [7] GPU与AI战略 - MI350系列GPU性能较前代提升4倍 定价从1.5万美元上调至2.5万美元(涨幅70%) 仍低于英伟达同级产品 [5] - ROCm开源软件生态与英伟达CUDA形成差异化 获Oracle超级计算机订单 证明其在性价比和延迟方面的优势 [5][6] - AI推理市场注重能效比 客户对成本敏感 为AMD提供替代英伟达高溢价产品的机会 [6] 盈利能力提升 - 调整后净利率从2019年11%提升至2024年21% 数据中心产品结构优化和规模效应推动 [8] - GPU销售占比提升有望将净利率进一步推高至25% 对应2027年145亿美元净利润 [8] - 规模效应改善固定成本分摊 硬件与软件协同增强产品竞争力 [5][8] 市场竞争格局 - 英伟达占据AI芯片主导地位 但AMD通过开放生态和价格策略获取市场份额 [5][6] - 生成式AI浪潮下 GPU需求持续增长 成为AI工作负载标配 [5] - 终端客户加速建设数据中心 寻求高性价比方案 利好AMD市场渗透 [6]