记者丨金珊 林健民 编辑丨江佩霞 李燕娜 4月30日，A股四 大指数震荡回落，科创50指数盘中涨超5%，截至午间收盘， 沪指涨0.09%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.13%，科创综指 涨3.06%，科创50涨4.71% 。沪深两市半日成交额1.81万亿，较上个交易日放量1848亿。全市场超2900只个股上涨。 创新药概念震荡回升，南新制药涨近17%，博瑞医药、贝达药业、益方生物、微芯生物等跟涨。 房地产板块盘中拉升， 金融街2连板， 津投城开、衢州发展等多股涨停。京投发展、绿地控股、城建发展、中洲控股等涨幅居前。 锂矿概念反复活跃，融捷股份5天3板， 永杉锂业涨停， 盛新锂能盘中触及涨停，国城矿业、天齐锂业等跟涨。 图源：21财经客户端 具体板块来看，算力芯片概念爆发，芯原股份20CM涨停，寒武纪涨超17%，盘中一度逼近20CM涨停，市值突破7000亿，股价超源杰科技重夺 A股"股王"宝座。此外，中国长城、万通发展涨停，海光信息、沐曦股份、摩尔线程、龙芯中科等涨幅靠前。 | 上证指数 深证成指 | 创业板指 | 科创综指 | | --- | --- | --- | | ~ 4111.02 ▼ 15111 ...

公司股价表现 - Power Integrations 的股票价格在约八个月的时间里基本横盘整理 [1] - 这一情况在四月发生变化 股价几乎呈直线上升 [1] 公司业务 - 公司为半导体行业提供高压电源转换解决方案 [1]

公司业务与技术进展 - 三星电子表示，预计在不久的将来会赢得更多采用其先进2纳米制程的逻辑芯片制造订单 [1] - 公司正在与大型科技公司就2纳米工艺进行洽谈 [1] 行业竞争与市场动态 - 三星电子正在其代工业务中积极推广其2纳米工艺技术 [1]

作者 ｜ 褚杏娟 "客户测了我们的 950，不到一个礼拜就说可以下单了。"昇腾计算业务副总裁张良透露，近期昇腾销量比以前要好，客户认可度也提高很多。 现在互联网公司、大模型初创公司都有在完全基于昇腾做模型训推。 推理看重性价比，没有那么高的稳定性要求，客户觉得用得快捷就好；而训练，客户则要求经过长时间的可靠性验证。张良向 InfoQ 表示，"客户要求 的是成熟、稳定、且经过长时间验证的大规模集群系统，硬件和软件要一起验证。" 今年，大量客户开始基于昇腾做训练了。这里指的是训练大模型、超大参数模型。越来越多模型，包括一些国内领先的模型，都在基于昇腾进行训练。 这个变化体现了昇腾产品成熟度的提升，确实经受住了考验。 DeepSeek V4 是对华为的一次考验 DeepSeek V4 是华为面临的一次大考，也验证了昇腾超节点全系列产品的能力。 从结果看，昇腾超节点全系列产品均支持 DeepSeek V4 。其 950 系列芯片可以同时兼顾低时延和高吞吐的两种应用场景：在 950 DT 系列上， DeepSeek V4 Flash 模型实现了低于 10 毫秒的低时延推理，Pro 模型则实现了约 20 毫秒的低时延推理 ...

2026年第一季度市场环境与组合表现 - 2026年第一季度全球股市高度波动，主要催化剂是市场对生成式AI颠覆的担忧达到顶点，以及2月底美以在中东发起的“史诗怒火”军事行动[3][8] - 同期MSCI ACWI指数下跌3.2%，而Polen全球增长组合（净额）下跌15.7%，大幅跑输基准[9][17] - 指数中表现最好的板块是能源、材料、公用事业、必需消费品、工业和房地产，这些并非该组合重点布局的领域，因此其强势表现对组合的相对业绩构成逆风[3][8] 投资组合持仓调整与行业观点 - 过去一年，组合大幅调整了行业敞口，将软件及相邻领域的敞口削减了一半，同时建立了半导体及相关业务的显著头寸[3][9] - 尽管市场担忧生成式AI会颠覆企业软件和互联网平台公司的增长或商业模式，但组合仍持有此类公司以及数字支付和专有信息类企业[3][9] - 组合认为，许多被抛售的嵌入式企业软件（如微软、ServiceNow、Shopify、甲骨文、CoStar）拥有多层护城河，AI对其业务是顺风而非逆风，因为它们能更容易地将AI代理集成到现有产品中[10] - 第一季度，组合利用市场波动，增加了在通信服务平台（展示出AI应用进展）和半导体相关业务（尽管股价下跌但业绩依然强劲）的敞口[16] 关键持仓公司表现与评论 - **台积电**：是组合第一季度最大的相对和绝对贡献者，占据全球芯片制造市场60%的份额，受益于AI相关需求增长以及定制AI芯片的增长[18] - **Adyen**：是组合第一季度最大的拖累者，但公司净营收增长稳定在约20%，股价波动更多反映市场情绪而非业务结构性变化[19] - **微软**：在季度抛售后，其估值与埃克森美孚相当（约20倍12个月远期市盈率），但其营业利润约为后者的4倍，自由现金流约为2倍，且盈利增长更稳定，这体现了市场认知与现实的脱节[11] - **英伟达**：尽管季度营收同比增长超70%，且大幅提高业绩指引，但市场反应冷淡，股价在财报后下跌并持续低迷[12] 第一季度具体交易活动 - **新建仓位**：西门子能源、东京电子、Meta Platforms、ASML[20] - **清仓**：雅培实验室、Adobe、Paycom Software、SAP[20] - **增持**：波士顿科学、Spotify、腾讯控股、博通、英伟达、Shopify、ServiceNow、CoStar集团[20] - **减持**：亚马逊、Alphabet、MSCI、甲骨文、微软、西门子医疗[20] - 交易净结果是：1) 软件公司敞口降低且更集中；2) 半导体供应链敞口增加；3) 通信服务内的平台业务敞口增加[20] 新建仓位核心逻辑 - **西门子能源**：关键增长驱动力来自占收入60%的燃气服务和电网技术部门，受益于数据中心能耗、电气化和电网加固等长期顺风，未来几年有望实现中双位数收益增长[21][22] - **东京电子**：在半导体刻蚀、沉积和清洗设备领域占据主导地位，其约30-40%收入来自中国市场，主要客户台积电和三星已宣布大幅增加资本支出，预计未来几年总回报将以中双位数增长[23] - **Meta Platforms**：广告营收以约25%的速度增长（年化规模已超2000亿美元），拥有32亿月活和22亿日活用户，股票估值约21倍2026财年预期市盈率，对于能实现中双位数每股收益增长的业务具有吸引力[24][25] - **ASML**：全球领先的光刻机供应商，在极紫外光刻领域具有垄断地位，技术复杂度构成巨大进入壁垒，预计收益能以高双位数或更快的速度增长[26] 清仓与换仓逻辑 - 清仓**雅培实验室**主要因其收购Exact Sciences的交易规模及稀释性引发对资本配置的担忧，且第四季度有机营收增长弱于预期[27] - 出售**Adobe、Paycom和SAP**是为了将资本重新配置到信念最强的软件公司，如ServiceNow、Shopify和CoStar集团，认为市场对这些公司的AI颠覆担忧过度[28] - 增持的软件公司（ServiceNow、Shopify、CoStar）深度嵌入客户工作流程、处理重要数据并提供自有AI解决方案，预计将是组合未来五年增长最快的公司之一[28] 市场观察与投资展望 - 第一季度出现极端分化：许多软件股上半年下跌超30%，而许多内存相关公司股价上涨超30%[13] - 驱动部分软件和半导体公司表现的市场叙事表明，心理和情绪日益主导股价表现，而非基本面和盈利实现[14] - 组合持仓公司在本季度的财报中普遍表现出强劲的经营业绩，营收增长、客户留存和现金流生成保持完好，股价下跌幅度并未反映其内在价值的可观察变化[15] - 组合预计未来五年盈利增长将保持在中高双位数范围，远高于对指数盈利增长的预期[16] - 历史表明，叙事驱动的波动期终将结束，持续复利的盈利积累终将被市场关注[29]

Intel (INTC +12.10%) is finally delivering the kind of growth investors were looking for from the former industry leader.*Stock prices used were the afternoon prices of April 27, 2026. The video was published on April 29, 2026. ...

公司概况 - 台积电 (NYSE: TSM) 是全球最盈利的公司之一 [1] 股价信息 - 所使用的股价为 2026年4月27日下午的价格 [1]

人工智能计算架构的根本性重塑 - 人工智能模型参数规模已达数万亿级，传统性能提升方法已不适用，行业正步入以**系统级创新、先进封装和3D集成**为主要驱动力的新时代 [1] - 性能提升越来越取决于**整个系统的设计和集成水平**，而非单个晶体管的尺寸，这标志着从以器件为中心的优化向**全栈协同设计**的转变 [1] - 人工智能计算需求呈指数级增长，导致所需性能与传统硅芯片扩展能力之间的差距日益扩大，弥合差距需要**超越芯片本身**的创新 [1] 系统瓶颈与设计重点的转移 - 现代人工智能系统的关键瓶颈已从计算转为**数据传输**，跨芯片传输数据所需能量可能比芯片内传输高出**50倍** [1] - 数据传输会占用系统大部分资源，通信延迟会显著降低加速器利用率，使得**互连效率**成为设计的核心优先事项 [1] - 提高带宽、降低延迟和最小化每比特能耗，对于释放系统整体性能至关重要 [1] 内存与功率成为关键限制因素 - 随着人工智能模型规模扩大，内存需求增长速度甚至超过了计算能力，新兴工作负载正推动内存容量和带宽需求呈**指数级增长** [2] - 系统正从**千兆字节级**内存配置过渡到**太兆字节级**配置，同时对延迟要求越来越低，但内存技术进步不及计算技术，导致**“内存瓶颈”** [2] - 计算密度提升，特别是3D堆叠技术的应用，导致功率密度和发热量相应增加，**供电、能效和散热**方面的进步成为性能持续提升的关键 [2] 先进封装与集成技术的核心作用 - 先进的**3D结构技术**正成为下一代人工智能系统的基础，能够将多个芯片和组件集成到高效、高性能的系统中 [3] - 3D芯片堆叠等创新技术显著提高了**互连密度**，从而减少了数据传输距离和能耗，先进的封装平台使得逻辑电路和存储器能够紧密集成 [3] - 封装不再仅仅是辅助技术，而是成为**系统性能的主要驱动力** [3] 互连技术的演进：光互连的兴起 - 随着电气互连技术接近其物理极限，**共封装光器件**正成为高速数据传输的极具前景的解决方案 [7] - 通过将光子技术直接集成到计算硬件中，该方法能显著提高**电源效率并降低延迟**，并为数据中心网络提供可扩展的发展路径 [7] - 光技术将作为未来人工智能基础设施的**关键推动因素**，其应用范围正在不断扩大 [7] 未来架构方向：晶圆级与系统协同优化 - 系统集成正朝着**晶圆级架构**发展，整个系统构建在单个基板上，能实现前所未有的集成密度并降低传统互连开销 [11] - 通过最大限度地缩短通信距离并提高效率，晶圆级集成为**突破传统封装方法的限制**，扩展人工智能性能提供了强有力的途径 [11] - 业界正越来越多地采用**系统技术协同优化**方法，同时考虑芯片设计、封装、互连、电源供应和散热性能，这代表硬件系统构思和开发方式的根本性转变 [11] - 人工智能硬件的未来将由**封装、互连、存储系统和能效方面的进步**共同塑造，并通过系统级设计整合，“系统”本身成为创新的核心单元 [11] 台积电的先进封装路线图 - 台积电正推进其3D芯片堆叠路线图，**SoIC**的互连间距将从目前的**6微米**缩小到2029年的**4.5微米** [16] - 间距缩小直接影响芯片之间可放置的**垂直互连数量**，台积电宣布**A14-to-A14 SoIC**将于2029年投入量产，其芯片间I/O密度比**N2-on-N2 SoIC高1.8倍** [16] - SoIC是台积电用于异构芯片集成的3D堆叠技术，被描述为一种**超高密度垂直堆叠技术**，旨在缩小尺寸、提高性能并降低电阻、电感和电容 [20] 3D堆叠技术的演进与优势 - 从**背对背堆叠**到**面对面堆叠**是关键的技术变革，在面对面堆叠中，两个芯片的有源金属层直接对齐并通过混合铜键合连接，从而缩短了芯片间的传输路径 [20] - 博通公司指出，**背对背堆叠**的实际信号密度约为**1500个信号/平方毫米**，而**面对面堆叠**的信号密度则高达**14000个信号/平方毫米** [20] - 实际优势在于堆叠芯片间更高的**带宽和更低的延迟**，但散热和制造方面的挑战依然存在 [20] 早期采用者与行业趋势 - **富士通的Monaka处理器**是首批有望受益于面对面芯片堆叠技术的高端系统之一 [21] - 博通已开始出货一款基于其**3.5D XDSiP平台**的2纳米定制计算SoC，该平台结合了2.5D集成和3D IC堆叠技术，并采用了面对面堆叠工艺 [21] - 该平台正被用于富士通的Monaka计划，允许计算、内存和网络I/O在一个紧凑的封装中独立扩展，Monaka处理器预计将于**2027年**上市 [21][22] 封装成为性能提升的新引擎 - 随着前端工艺改进成本越来越高且难度越来越大，代工厂和芯片设计人员正将更多性能提升工作转移到**封装环节** [23] - 转移方向包括：更大的中介层、更密集的芯片间链路、堆叠式缓存、HBM集成以及共封装光学器件 [23] - 台积电的路线图表明，公司将**垂直整合**视为其先进节点战略的**核心组成部分**，而非一种小众封装选项 [23]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告核心观点 - 公司作为端侧全场景SoC核心生态平台，正受益于TV芯片行业格局重塑、6nm通用平台放量以及WiFi业务崛起三大成长曲线共振，业绩确定性强且当前估值具备明显优势 [1][7] 公司业务与市场地位 - 公司构建了覆盖S（机顶盒）、T（智能电视）、A（AIoT）、W（无线连接）、C（智能摄像头）五大系列的产品矩阵，累计出货量已突破10亿颗，覆盖超100个国家和地区 [12] - 公司是全球智能机顶盒SoC销售金额第一、智能电视SoC全球第二及中国大陆第一的厂商 [33] - 截至25年底，公司T系列产品已完成对Google Android TV、Amazon Fire TV、Roku TV等全球主流电视生态的全覆盖，客户涵盖全球前20大电视品牌中的14家 [7][12] TV SoC业务：格局重塑驱动量价齐升 - 全球TV/STB SoC市场因国际龙头战略重心转移而出现结构性份额空间，公司凭借产品迭代快、服务响应佳及成本优势进入替代窗口 [33] - 2024年公司T系列产品销量同比增长超30%，2024年全球每5台智能电视即搭载一颗公司芯片，市占率达16.8% [7] - 产品高端化（如T966D5）及DDR合封比例提升推动均价上行，国内TV芯片均价约8美元，高端合封芯片均价可达20美元，公司2025年第四季度综合毛利率已突破40% [38][39][41] 6nm通用平台芯片：打开AI与汽车新赛道 - 公司6nm制程S905X5系列芯片于2024年下半年量产，集成Armv9架构，NPU算力可达32TOPS，具备跨场景复用能力 [7][45] - 该平台芯片2025年上半年累计销量超400万颗，全年有望突破千万颗，2026年预计出货量有望突破3,000万颗 [7][48] - 在汽车电子领域，产品已应用于宝马、林肯、Jeep等品牌车型，可对标高通同类智能座舱方案，但价格具备显著优势（公司产品约10美元以上，国际同类约40美元） [7][45][51] WiFi连接业务：被低估的第三增长极 - 公司W系列无线连接芯片2024年销量首次突破1000万颗、达到近1400万颗，累计出货超3000万颗 [7] - 2025年上半年W系列销量超800万颗，其中Wi-Fi 6芯片在Q2销量超150万颗、占比升至近30%（去年同期不足5%） [7] - 公司已掌握WiFi 6/7核心技术，路由器主控芯片已成功回片，正切入全球规模近200亿美元的路由器芯片市场，该业务当前营收占比约3%，未来成长空间广阔 [7][52][56] AIoT业务：深度绑定谷歌生态 - 公司与谷歌建立超十年深度合作，是其Nest生态的核心芯片供应商，并已成为谷歌新一代Gemini AIoT硬件的唯一芯片供应商 [68][74] - 搭载自研端侧AI算力单元的芯片2025年上半年出货量超过900万颗，已超过2024年全年总量，公司已有超20款商用芯片搭载自研NPU [65] - C系列智能摄像头芯片2025年销量超400万颗，同比增长超80%，差异化聚焦消费级多模态端侧场景 [76] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为90.38亿元、108.08亿元、130.10亿元，归母净利润分别为14.76亿元、20.00亿元、27.61亿元 [7][82] - 对应2026-2028年EPS最新摊薄预测分别为3.50元、4.75元、6.56元，PE倍数分别为26倍、19倍、14倍 [1][85] - 可比公司2026-2028年平均PE倍数分别为48倍、36倍、31倍，公司估值低于行业平均，具备低估优势 [85]

市场整体表现 - 周三有十只股票录得两位数涨幅，其中六只创下历史新高，主要受第一季度强劲企业财报提振[1] - 华尔街三大主要指数表现不佳，仅纳斯达克指数微涨0.04%，道琼斯指数和标准普尔500指数分别下跌0.57%和0.04%[1] - 该榜单的筛选标准为市值不低于20亿美元且成交量不低于500万股[2] 应用光电 - 股价周三上涨11.34%，收于每股152.83美元，主要因获得德克萨斯州2090万美元的基金拨款，用于支持当地半导体生产发展[4] - 该拨款属于德州半导体创新基金的一部分，将支持其在德克萨斯州Sugar Land的制造扩张计划[4] - 公司目前正在其现有总部旁扩建一座21万平方英尺的新制造设施，建成后将成为美国最大的专注于人工智能的数据中心收发器产能之一[5] - 新设施预计将创造超过500个新工作岗位[6] - 公司高管表示，该投资将用于扩大在德州生产用于连接AI数据中心的高速光收发器的产能，以帮助云提供商提升网络性能、提高能效和可扩展性[7][8] 梯瓦制药 - 股价周三连续第三日上涨，涨幅达11.89%，收于每股35.38美元，受第一季度强劲盈利表现提振[9] - 第一季度归属于公司的净利润同比飙升72%至3.69亿美元，去年同期为2.14亿美元；营业利润同比增长25.6%至6.52亿美元[10] - 第一季度收入同比增长2.3%至39.8亿美元，尽管来那度胺胶囊因美国仿制药竞争加剧而收入下降[10] - 公司维持2026年收入展望在164亿至168亿美元不变，但下调了其他关键指标指引[11] - 营业利润指引下调至38亿至40亿美元，此前为45.5亿至48亿美元；调整后EBITDA指引下调至42.3亿至45.3亿美元，此前为50亿至53亿美元；稀释后每股收益指引下调至1.91至2.11美元，此前为2.57至2.77美元[11][12] 英特尔 - 股价周三创下历史新高，盘中最高触及94.95美元，最终收涨12.06%至每股94.75美元，受分析师极度乐观情绪、第一季度业绩超预期及第二季度乐观展望推动[13] - 知名评论员Jim Cramer在英特尔CEO Lip-Bu Tan上任后对其持“非常看好”立场，公司第一季度营收表现强劲[14] - 2026年第一季度净收入同比增长7%至136亿美元，主要受AI时代对CPU的强劲需求推动[15] - 评论指出，公司实现了超过五年来最大的营收超预期幅度，利润率也大幅扩张，这得益于AI革命的下一阶段[16] - 公司对第二季度给出乐观展望，预计收入将同比增长7%至14.7%，达到138亿至148亿美元，而去年同期收入与2024年同期持平[17] Plug Power - 股价周三结束四日连跌，大涨12.54%，收于每股3.41美元，原因包括获得看涨评级，以及投资者在其第一季度业绩发布前调整投资组合[18] - Clear Street将公司目标价从3美元上调至3.5美元，并维持买入建议，原因是预期公司在赢得合同方面将有强劲势头[18] - Clear Street同时将公司第一季度销售目标上调8%至1.44亿美元[19] - 官方业绩计划于2026年5月11日盘后发布[19] - 该投行将公司全年销售预测下调至8.17亿美元，这意味着同比增长15%，但较此前预期低2%；同时下调上半年收入预测，但对下半年更为乐观[20] - 投资者将在即将到来的业绩电话会上关注新任首席执行官Jose Luis Crespo领导下的最新展望，他于3月2日上任[21] - 新任CEO此前担任公司总裁兼首席营收官，通过成本控制、利润率扩张和资本效率推动增长，使公司年收入从2013年的2700万美元增至去年的超过7亿美元，并深化了与亚马逊、沃尔玛等全球客户的战略伙伴关系[22] - 前CEO Andy Marsh转任公司董事会主席，符合去年10月宣布的领导层过渡计划[23] Rush Street Interactive - 股价周三创下历史新高，盘中最高触及29美元，最终收涨16.58%至每股27.98美元，投资者对其第一季度出色的盈利表现表示欢迎，利润翻倍以上增长，收入创纪录[24] - 第一季度净利润同比飙升134%至2620万美元，收入同比增长41%至3.704亿美元[25] - 强劲的季度表现归因于月活跃用户数同比增长51%至83.9万[25] - 仅在北美地区，每MAU平均收入为317美元，拉丁美洲为54美元[25] - 公司上调了2026年全年收入增长预期，新指引为14.9亿至15.4亿美元，较此前13.75亿至14.25亿美元的预期上调31%至36%[27] - 2026年调整后EBITDA预计为2.3亿至2.5亿美元，同比增长50%至63%，此前预期为2.1亿至2.3亿美元[27]