2026年勘探计划 - 公司已启动2026年在墨西哥杜兰戈Cruz de Plata银金项目的60,000米钻探计划 [1] - 2026年计划钻探米数预计将超过该项目迄今为止全部已完成钻探量的两倍 [3] - 该钻探计划相比2025年宣布的计划增加了400% [4] - 钻探将包括反循环钻探和岩心钻探 [4] - 现场钻机数量将从1台反循环钻机增至总计4台（3台岩心钻机，1台反循环钻机） [4] 2026年钻探重点目标 - 钻探将重点测试多个高优先级目标 [4] - 扩展3.7公里长的Jesus Maria银矿化带上的高级银矿化区，包括Gully断层和Peñoles断层目标 [4] - 岩心钻探将侧重于沿倾向、走向延伸矿化，并进一步界定和扩展Jesus Maria银矿化带上的高品位银区 [4] - 在Casco Norte、La Purisima和Jesus Maria Northwest测试新的高品位银目标 [4] - 计划在新目标和早期高品位银目标进行浅层、首次反循环钻探 [4] - 分配额外钻探用于Capitan Hill的进一步界定钻探和测试新的金矿机会 [4] - Capitan Hill金矿床：进行加密岩心钻探，通过将推断资源量转换为探明和控制资源量来提升资源量 [4] - 在La Providencia（金）和El Tubo（金）进行首次浅层反循环钻探 [4] 2026年其他勘探活动 - 计划在Cruz de Plata整合的土地包上进行勘探和填图 [4] - 在新勘探目标进行机械槽探 [4] - 全矿区航空地球物理调查结果预计在2026年上半年获得 [4] 2025年回顾与成就 - 2025年是公司的转型之年，公司重启了钻探活动 [8] - 公司通过由Jupiter Silver and Gold Fund领投的战略融资筹集了资金，发行价较市价溢价30% [8] - 公司巩固了其土地包，完成了对其旗舰项目主要特许权使用费的回购，并进行了钻探，证明了银矿化系统的连续性和增长 [9] - 年底通过两笔交易筹集了2900万加元：一笔由高质量投资者支持的2300万加元包销交易和一笔向施罗德投资管理有限公司的600万加元私募配售 [9] - 2025年钻探将已知矿化走向延伸了250米，达到1.7公里的连续钻探走向，并确定了众多新目标和构造 [13] - 2025年钻探亮点包括多个高品位见矿段，例如钻孔25-ERRC-12在1.5米内见矿2,636克/吨银，钻孔25-ERRC-20在1.5米内见矿1,541克/吨银当量 [13] - 公司以总计100万美元的现金和股票支付，从Exploraciones del Altiplano处购买了Cruz de Plata项目的Altiplano特许权使用费，消除了项目的主要特许权使用费 [14] - 公司与Fresnillo成功完成土地整合交易，收购了7个与Cruz de Plata相邻和周边的矿权100%权益，使公司总土地面积增加了85%，并将2.5公里银金矿化带的地表延伸扩大至3.7公里 [14][15] - 公司完成了2022年期权协议的最终付款，拥有Cruz de Plata一处关键矿权的100%权益，该收购对于连接和整合Jesus Maria银矿化带至关重要 [20] - 公司通过关键人员招聘加强了管理和董事会，增加了在勘探、技术服务、项目评估和投资者关系方面的专业人员，并将经验丰富的地质学家和矿业律师Graham Scott加入董事会 [20] - Capitan Hill金矿床的推断矿产资源量增加了115%，完成了基于525,000盎司约束资源量的矿产资源量估算更新 [20] - 2025年12月成功筹集2900万加元，获得了高质量机构投资者的强力支持 [20] 资金与市场活动 - 公司为2026年做好了充分资金准备，近期成功完成两轮融资，从高质量机构投资者处总计筹集了2900万加元 [4] - 公司已聘请Generation IACP Inc.自2026年2月1日起提供做市服务，以促进市场流动性，初始协议期限为六个月，月费为8,500加元 [15][16] 技术报告与资源 - 公司于2026年1月19日提交了关于Cruz de Plata项目的NI 43-101技术报告和矿产资源量估算，生效日期为2025年10月14日 [18] - 该矿产资源量估算由APEX Geoscience Ltd.完成 [18] 公司背景 - Capitan Silver Corp. 正在其位于墨西哥主要银矿带核心的Cruz de Plata项目界定一个新的高品位银系统 [21] - 公司由一支经验丰富的管理团队领导，该团队此前曾按时按预算将三个项目推进至生产阶段 [21] - 公司股权结构集中，前三大股东持有公司超过38%的股份 [21] - 公司资金充足，正在其Cruz de Plata银项目积极钻探 [21] 近期催化剂 - 2025年钻探计划的53个钻孔结果待最终化验分析 [4]

公司2026年生产与成本指引 - 公司预计2026年白银产量在830万至890万盎司之间，黄金产量在46,000至48,000盎司之间 [1] - 2026年综合现金成本预计为每盎司白银12至13美元，全部维持成本预计为每盎司27至28美元 [2] - 预计现金成本将较2025年下降，主要得益于白银产量增加以及黄金和基本金属的预估价格上涨 [2] 矿山运营与资本支出 - 公司运营特罗内拉、瓜纳塞维和科尔帕三座矿山，其中特罗内拉矿日处理量约2,000吨，瓜纳塞维矿1,050吨/日，科尔帕矿2,400吨/日 [4] - 科尔帕矿预计将对基本金属产量做出重要贡献 [1] - 2026年计划在三座运营矿山投入9,100万美元的维持性资本，并预计为皮塔里利亚项目投资6,580万美元 [4] 分析师评级与股价目标 - 尽管公司市盈率为负值-36.40，但分析师给予积极评级 [3] - 2026年1月14日，Raymond James将评级上调至“跑赢大盘”，股价目标从12.50加元提高至18.50加元 [3] - B. Riley维持“买入”评级，并将股价目标从11美元上调至14美元 [3] 财务指标分析 - 公司市销率为10.45，企业价值与销售额比率为10.66，显示投资者愿意为其销售额支付溢价 [5] - 企业价值与营运现金流比率高达74.66，表明估值显著高于其营运现金流 [5] - 债务权益比为0.25，债务水平相对较低，但流动比率为0.79，可能引发流动性担忧 [5] 战略与前景总结 - 公司预计到2026年白银和黄金产量将显著增长，特罗内拉和科尔帕矿山将发挥关键作用 [6] - 由于产量增加和有利的金属价格，公司预计综合现金成本和全部维持成本将降低 [6] - 分析师的评级上调反映了对公司未来业绩的信心，凸显了其战略投资和运营效率 [6]

交易概述 - 奋进白银公司已完成将其位于墨西哥瓜纳华托的Bolañitos银金矿出售给瓜纳华托白银公司 [1] - 公司首席执行官表示此次出售是一个激动人心的里程碑 标志着公司继续将资源集中于核心白银资产和战略增长 [2] 交易对价详情 - 交易总前期对价为4000万美元 包括3000万美元现金和1000万美元的瓜纳华托白银公司普通股 [3] - 股票对价部分按每股0.2709413美元（0.3815加元）计算 该价格基于协议签署前十个连续交易日在TSX创业交易所的成交量加权平均价 并使用加拿大银行2025年11月20日的平均汇率换算 [3] - 此外 协议包含两项或有付款 每项500万美元 分别在Bolañitos矿山累计生产200万盎司和400万盎司白银当量时触发 [4] - 每笔或有付款将按50%现金和50%瓜纳华托白银公司股票的方式支付 但受最高持股比例限制 [4] 或有付款股票发行机制 - 或有付款股票的发行价将取以下两者中较高者：(i) 达到付款里程碑时瓜纳华托股票在TSX创业交易所的10日成交量加权平均价 (ii) TSX创业交易所允许的最大折扣后的最低价格 均按加拿大银行在付款日前一工作日的平均汇率换算为美元 [5] - 如果市场价低于发行价 瓜纳华托白银公司需向奋进白银支付现金以弥补差额 [5] - 发行给奋进白银的或有付款股票数量受限于其持有瓜纳华托白银公司已发行股份的最高比例9.9% [6] - 若股票发行达到该上限后或有付款仍有未支付部分 则将全部以现金支付 [6] 投资者权利与股份限制 - 交易完成时双方签署了投资者权利协议 奋进白银同意在12个月内就其持有的瓜纳华托股票在普通事项上跟随董事会投票建议 [7] - 奋进白银获得了参与权 并同意对根据协议获得的基础股票施加转让限制 [7] - 所有基础股票自愿接受12个月的转让限制 之后其中50%的股票将再受额外两年的限制 [7] 公司背景 - 奋进白银是一家中型白银生产商 在墨西哥和秘鲁拥有三座运营中的矿山 并在墨西哥、智利和美国拥有强大的勘探项目储备 [8] - 公司拥有良好的发现、开发和负责任采矿记录 正通过有机增长创造持久价值 目标是成为领先的高级白银生产商 [9]

公司概况与业务结构 - 泛美白银公司是一家总部位于加拿大温哥华的公司 在美洲从事白银和黄金生产 在加拿大、墨西哥、秘鲁、巴西、玻利维亚、智利和阿根廷运营矿山 [1] - 公司还拥有墨西哥胡安尼西皮奥矿44%的合资权益 以及危地马拉埃斯科瓦尔矿100%的权益 该矿目前未运营 并持有勘探和开发项目的权益 [2] - 公司市值为239亿美元 拥有超过三十年的运营历史 [2] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年11月12日 公司报告2025年第三季度业绩 每股收益0.48美元 略低于市场共识预期的0.49美元 这是过去五个季度以来首次未达预期 [3] - 公司在该季度实现了创纪录的自由现金流 达2.517亿美元 期末现金及短期投资余额为9.108亿美元 另加其在胡安尼西皮奥矿44%权益对应的8580万美元现金 [5] - 该季度公司归属白银产量为550万盎司 归属黄金产量为18.35万盎司 [5] 战略收购与生产指引更新 - 2025年9月4日 公司收购了专注于白银的矿业公司MAG Silver Corp 其主要资产是墨西哥萨卡特卡斯胡安尼西皮奥矿44%的权益 该矿由Fresnillo plc运营并持有剩余56%权益 [4] - 尽管在第三季度仅拥有胡安尼西皮奥矿权益一个月 该矿已对公司的白银板块运营和自由现金流产生显著贡献 [4] - 鉴于胡安尼西皮奥矿的强劲表现 公司上调了2025年白银产量指引 并降低了白银板块的预估全部维持成本 [6] - 公司重申了2025年其余运营展望 预计黄金产量将在下半年更为集中 而黄金价格在2025年第四季度也创下历史新高 [6] 股东回报与资本配置 - 董事会于第三季度再次提高股息至每股0.14美元 年化股息为0.56美元 股息收益率约为1% [7] - 截至2025年11月12日 通过股息和股票回购返还给股东的资本总额为1.469亿美元 [7] 盈利预期与估值分析 - 公司预计2025年盈利将飙升180% 2026年预计将再增长66% [9] - 市场共识预期2025年每股收益为2.21美元 较2024年的0.79美元增长179.8% 对2026年的预期为每股收益3.67美元 意味着66.1%的增长 [10] - 尽管近期股价上涨 公司估值仍被认为具有吸引力 其前瞻市盈率为15.3倍 通常认为15倍或以下的市盈率属于“价值”范畴 [15] - 公司的市盈增长比率为0.34 该比率低于1.0通常表明公司兼具增长和价值属性 [15] 行业背景与股价表现 - 白银价格飙升至历史新高 为白银和黄金矿商创造了黄金时代 [11] - 在白银和黄金价格上涨的推动下 泛美白银公司股价在过去一年大幅上涨 其表现虽不及白银涨幅 但跑赢了黄金 [12]

2025年第四季度及全年生产业绩 - 2025年第四季度，公司旗下四座在产地下矿山共生产780万盎司可归属白银当量，其中包括420万盎司白银、41,417盎司黄金、1420万磅锌、810万磅铅和235,886磅铜 [1] - 第四季度白银产量达到420万盎司，创下季度纪录，较2024年同期的240万盎司大幅增长77% [4] - 第四季度白银当量产量为780万盎司，较2024年同期的570万盎司增长37% [4] - 2025年全年，公司生产了3110万盎司白银当量，其中包括1540万盎司白银、147,433盎司黄金、5670万磅锌和3230万磅铅 [4] - 2025年全年白银产量达到1540万盎司，创下年度新纪录，较2024年增长84% [10] - 公司达到或超过了其最初及2025年7月上调后的全年生产指引 [4] 主要矿山运营表现 - **洛斯加托斯银矿（70%权益）**：第四季度处理矿石226,900吨，银品位235克/吨，生产了1,491,235盎司可归属白银和2,091,621盎司可归属白银当量 [12][16] - **圣埃琳娜金银矿**：第四季度处理矿石283,721吨，创季度纪录，生产了358,185盎司白银和25,083盎司黄金，合计2,279,397盎司白银当量 [12][16] - **圣迪马斯金银矿**：第四季度生产了2,449,162盎司白银当量，同比增长10%，其中白银产量为1,315,711盎司，黄金产量为15,066盎司 [22] - **拉恩坎塔达银矿**：第四季度生产了1,000,203盎司白银，同比增长32%，主要得益于矿石处理量增长20%及银品位提升11% [22] 勘探与资源增长 - 第四季度，公司在墨西哥和美国矿区的勘探活动共完成了57,305米钻探，期间最多有27台钻机同时作业 [4] - 2025年12月，公司宣布在圣埃琳娜矿区的Santo Niño和Navidad靶区以及Luna Zone取得积极的勘探钻探结果，显著扩大了金银矿化范围 [4] - 2025年5月28日，公司在圣埃琳娜矿区发现了新的高品位金银矿脉Santo Niño，该发现距选厂约900米 [10] - 公司已启动针对Navidad和Santo Niño发现的初步矿山规划研究，目标是将二者纳入矿区矿山寿命计划 [4] - 2025年全年，公司共完成了265,057米的勘探钻探 [31] 重大公司行动与战略 - 2025年1月16日，公司完成了对Gatos Silver, Inc.的收购，获得了位于墨西哥奇瓦瓦州的洛斯加托斯地下银矿70%的合资权益，该矿已于2025年成功整合至公司资产组合 [4][5] - 2025年12月，公司签署最终协议，将其全资拥有的已停产Del Toro银矿出售给Sierra Madre Gold & Silver Ltd.，交易对价最高可达6000万美元，包括3000万美元的预付款和最高3000万美元的递延及或有对价 [4] - 作为持续增长战略和继任计划的一部分，公司宣布自2026年1月1日起，晋升Mani Alkhafaji为总裁兼首席企业发展官，Keith Neumeyer将继续担任首席执行官 [10] - 公司宣布自2026年1月1日起，将普通股每股股息从季度净收入的1%提高至2% [37] 2026年生产与成本指引 - 2026年，公司预计其墨西哥四座运营矿山的可归属总产量为：白银1300万至1440万盎司、黄金116,000至129,000盎司、锌5240万至5820万磅、铅3420万至3810万磅、铜110万至130万磅 [21] - 2026年综合维持成本指引为每盎司可支付白银当量26.15美元至27.91美元 [24][26] - 2026年资本支出计划为2.13亿美元至2.36亿美元，其中1.54亿美元至1.71亿美元用于扩张性项目，较2025年修订后的资本支出指引1.93亿美元增长约16% [29] - 关键资本项目包括：圣埃琳娜选厂扩产至3500吨/日、洛斯加托斯矿山处理量提升至4000吨/日、对Navidad和Santo Niño发现进行持续研究和早期矿山开发等 [30] - 2026年计划完成约266,000米的勘探钻探，其中圣迪马斯计划约117,000米，圣埃琳娜计划约78,000米，洛斯加托斯计划约61,000米 [31][33] - 2026年计划完成约50,000米的地下开拓工程，2025年完成了40,514米 [34] 运营环境与财务影响 - 2025年白银价格表现优于黄金、铅和锌，这对作为主要白银生产商的公司有利，但导致副产品金属的白银当量换算比率降低 [7] - 由于白银价格快速上涨，公司报告的2025年第四季度白银当量产量，若使用2025年更新后的金属价格指引假设计算，要低110万盎司；2025年全年则低130万盎司 [8] - 尽管强劲的白银产量和更高的银价改善了整体经济效益，但报告使用的较低白银当量换算比率减少了分摊成本的盎司数，导致报告的白银当量现金成本和综合维持成本显得更高 [26] - 若应用公司2025年更新后的金属价格和汇率假设，2026年预计的综合维持成本中点约为每盎司白银当量23.60美元 [26] - 2025年公司综合可报告事故频率率为0.55，低于0.70的年度目标；损失工时事故频率率为0.12，在同行中处于领先水平 [4]

公司勘探成果 - 2025年勘探计划的最新钻探结果证实了Maverick Springs银金项目的矿化连续性、质量和规模[1] - 多个钻孔截获了厚且高品位的矿段 品位与现有资源品位一致或更高[2] - 具体钻探结果包括：钻孔MR25-227在216.80米深处截获123.94米 品位为81.8克/吨银当量（51克/吨银和0.36克/吨金） 其中包含33.77米品位为224.5克/吨银当量（168克/吨银和0.66克/吨金）[2] - 钻孔MR25-229截获45.78米 品位为76.7克/吨银当量（46.8克/吨银和0.35克/吨金） 其中包含15.58米品位为114.6克/吨银当量（77.2克/吨银和0.44克/吨金）[2] - 钻孔MR25-235截获显著的黄金矿化段：29.69米 品位为201.9克/吨银当量（85.1克/吨银和1.37克/吨金） 个别金化验品位高达4.80克/吨金[2] 公司资源与项目定位 - 项目拥有符合JORC标准的推断矿产资源量2.37亿吨 品位为45.5克/吨银和0.30克/吨金 含有3.472亿盎司银和225万盎司金（相当于5.39亿盎司银当量）[4] - 矿体在走向和深度上保持开放 多个矿化截获段位于当前资源约束模型之外[5] - Maverick Springs项目位于内华达州埃尔科矿业镇85公里处 毗邻著名的卡林趋势带 周围环绕多个世界级金银矿 包括巴里克的卡林金矿[5] - 内华达州是全球公认的矿业区 在2022年被弗雷泽研究所评为全球第一的矿业管辖区[5] 行业与市场背景 - 白银价格交易在每盎司83美元以上[3] - 白银已被列入美国关键矿物清单[3] - 中国的管控正在收紧 这为项目带来了战略供应链的顺风[3]

公司勘探成果 - 2025年勘探计划剩余两个钻孔（HLD25-36和HLD25-38）的分析结果已收到，其中HLD25-36在182.40米至191.50米段内获得9.10米厚的矿段，平均品位为428克/吨银、0.73克/吨金、5.26%铅和1.73%锌，该段内包含一个2.80米的高品位矿段，平均品位高达1,069克/吨银、1.41克/吨金、12.60%铅和3.02%锌 [2][4][6] - HLD25-38钻孔在196.30米至218.30米段内揭露了一个22米厚的矿化带，其中包含一个1.90米的强矿化段，平均品位为437克/吨银、0.35克/吨金、14.55%铅和4.04%锌 [4][7] - 2025年计划共完成了8个钻孔，总进尺1,759.5米，其中7个钻孔成功测试了主断层（Main Fault），并揭露了含银的菱铁矿-硫化物脉和角砾岩矿化 [2] 矿化带特征 - 主断层矿化在2025年计划的三个剖面上均有揭露，走向延伸约100米，倾向延伸约150米，显示出其是一个能够赋存高品位银、金、铅、锌矿化的强而复杂的断层构造 [1][2][3] - 钻孔HLD25-36在161.00米至192.00米的31米范围内揭露了主断层的两个分支，整体平均品位为174克/吨银、0.26克/吨金、1.68%铅和0.64%锌，上部分支（161.00-164.15米）平均品位为228克/吨银、0.10克/吨金、0.48%铅和0.45%锌 [4][5][6] - 矿化主要由菱铁矿+/-石英、方铅矿和闪锌矿脉及角砾岩组成，也包括强烈断层作用和碾磨的脉及脉角砾岩物质，这与Haldane项目其他区域的矿化特征一致 [3] 项目与资产 - 公司的旗舰资产是位于加拿大育空地区历史悠久的Keno Hill银矿区的Haldane银矿项目，该道路可达的项目面积8,579公顷，位于Keno City以西25公里，紧邻Hecla矿业公司正在生产的Keno Hill银矿 [2] - Haldane项目拥有众多含银-铅-锌的石英菱铁矿脉矿点，与Keno Hill正在开采的含矿脉相似 [2] - 公司的主要资产还包括其100%拥有的Tim银矿项目（已授予Coeur Mining, Inc.期权）和同样位于Silvertip/Midway矿区的GDR项目，公司还计划在有利的司法管辖区收购更多的白银资产 [16] 未来计划 - 公司已为2026年计划准备好资金，计划尽早启动，下一步计划旨在进一步确定主断层及Haldane项目其他靶区的潜力 [3] - 管理层目前正专注于分析完整的主断层数据集，以确定矿化控制因素，为2026年计划做准备，并计划在今年第一季度末或第二季度初启动航空地球物理测量 [8] - 对航空数据的解读将有助于进一步指导靶区定位，现场条件允许后立即开始钻探 [8]

文章核心观点 - 投资者可通过增持具有良好流动性的股票来获取稳健收益 流动性衡量公司偿还短期债务的能力 高流动性股票因其能提供最大回报的潜力而一直备受青睐 [1] - 在关注流动性的同时 也需考虑公司的效率水平 因为过高的流动性可能意味着资源未充分利用 从而限制增长潜力 结合流动性和效率进行平衡评估有助于识别真正有前景的投资机会 [3][4] - 文章通过设定筛选参数 从超过7700只股票中最终筛选出11只 并重点介绍了其中四只兼具高流动性、资产效率和高增长潜力的顶级股票：Ciena Corporation (CIEN)、EverQuote, Inc. (EVER)、Pan American Silver Corp. (PAAS) 和 GigaCloud Technology Inc. (GCT) [2][10] 流动性衡量指标与筛选标准 - 流动比率：衡量流动资产相对于流动负债 理想范围在1-3之间 低于1表示负债多于资产 过高则可能表明资产未得到有效利用 [5] - 速动比率：衡量公司支付短期债务的能力 考虑存货以外的流动资产与流动负债之比 大于1为佳 [6] - 现金比率：最为保守的比率 衡量公司用现金及现金等价物偿还现有债务的能力 大于1为佳 但过高可能表明现金使用效率低下 [7] - 资产利用率：衡量公司效率的关键指标 为过去12个月总销售额与最近四个季度平均总资产的比率 高于行业平均水平的公司被视为高效 [8] - 具体筛选参数包括：流动比率、速动比率和现金比率介于1-3之间；资产利用率高于行业平均水平；Zacks评级为1（强力买入）；增长评分小于或等于B级 这些标准将股票范围从超过7700只缩小至11只 [9][10][11] 重点公司分析：EverQuote, Inc. (EVER) - 公司是一家位于马萨诸塞州剑桥的在线保险市场 消费者可通过其网站购买汽车、家庭、租户和人寿保险 [11] - 公司受益于其独家数据资产和技术、对核心财产和意外伤害保险领域的深化关注以及稳健的财务状况 同时专注于简化流量运营、提升AI驱动的竞价解决方案以及推出先进的代理技术平台 为长期增长奠定基础 汽车及其他保险垂直领域的复苏是利好因素 [12] - 最近一个季度总营收为1.739亿美元 超出市场预期4.6% 同比增长20% 其中汽车保险垂直领域营收同比增长21%至1.576亿美元 家庭和租户保险垂直领域营收总计1630万美元 同比增长15% 第四季度营收预计在1.74亿至1.8亿美元之间 按中值计算同比增长20% [13] - 市场对其2025年每股收益的一致预期为1.46美元 过去七天未变 公司增长评分为A 过去四个季度平均盈利超出预期37.16% [14] 重点公司分析：Ciena Corporation (CIEN) - 公司是光网络设备、软件和服务的领先供应商 其2025财年第四季度业绩显示 在人工智能需求推动下 营收同比增长20% 每股收益增长69.5% 订单积压达到创纪录的50亿美元 [15] - 受强劲的云和服务提供商势头推动 网络平台营收增长22%至10.5亿美元 其中光学业务因RLS激增72%而增长19% 路由和交换业务因DCOM需求而增长49% [16] - 公司将2026财年营收展望上调至57亿至61亿美元 按中值计算增长近24% 高于此前17%的预期 这主要得益于云、DCI和AI基础设施的强劲需求 尽管面临短期新产品导入和投入成本压力 但预计通过供应链再平衡、成本削减和定价行动 在2026财年末实现利润率改善 [17] - 市场对其2026财年每股收益的一致预期为5.33美元 过去七天未变 公司增长评分为A 过去四个季度平均盈利超出预期22.98% [18] 重点公司分析：Pan American Silver Corp. (PAAS) - 公司是一家加拿大矿业公司 主要在美洲生产白银和黄金 在加拿大、墨西哥、巴西、玻利维亚、秘鲁、智利和阿根廷拥有广泛的运营矿山 [18] - 收购MAG Silver Corp. 扩大了公司的业务范围并增加了白银储量基础 此次收购使公司获得了墨西哥Juanicipio银矿44%的合资权益 并完全拥有Larder勘探项目及Deer Trail勘探项目的盈利权益 收购于2025年9月完成后 公司上调了2025年白银产量指引至2200万至2500万盎司 [19] - 市场对其2025年每股收益的一致预期为2.21美元 公司增长评分为B 过去四个季度平均盈利超出预期31.63% [20] 重点公司分析：GigaCloud Technology Inc. (GCT) - 公司为全球大件商品提供端到端B2B电子商务解决方案 其B2B市场连接了欧洲、亚洲和北美的供应商和经销商 以促进跨境交易 [21] - 公司近期收购了美国家具分销商New Classic Home Furnishings, Inc. 该公司拥有超过2000个SKU的产品组合和1000多家零售商客户群 [21] - 公司预计2025年第四季度营收在3.28亿至3.44亿美元之间 第三季度营收为3.33亿美元 同比增长10% 增长得益于其市场平台的实力 截至2025年9月30日的过去12个月GMV增长21%至近15亿美元 欧洲市场表现突出 营收增长70% 帮助抵消了美国宏观经济的疲软 [22] - 市场对其2025年每股收益的一致预期为3.20美元 过去七天未变 公司增长评分为B 过去四个季度平均盈利超出预期45.6% [23]

私募配售完成 - Bear Creek Mining Corporation 已完成一项非经纪私募配售 筹集总收益1800万加元 [1] - 公司向Highlander Silver Corp 发行了50,000,000股普通股 每股发行价为0.36加元 [1] - 此次私募配售的股份将受法定持有期限制 持有期为期四个月零一天 于2026年5月9日到期 [3] - 在此次交易中 未支付任何奖金、中间人费用、佣金或其他补偿 [3] 资金用途 - 私募配售所得净收益计划用于位于秘鲁普诺的Corani银矿项目的保证金、现场调查、勘探和研究 [2] - 部分资金也将用于位于墨西哥索诺拉州的Mercedes金矿的一般营运资金目的 [2] 交易背景与监管状态 - Highlander Silver于2025年12月18日与公司签订了认购协议 以每股发行价认购总计1800万加元的股份 [6] - 公司于2026年1月7日获得了多伦多证券交易所创业板的有关此次私募配售的有条件接受 [6] - 本次新闻稿不构成在美国或任何其他司法管辖区出售证券的要约或招揽 [4] - 相关证券未也将不会根据美国1933年证券法进行注册 除非获得注册豁免 否则不得在美国境内向"美国人"发售或销售 [4] 股权变动与公司控制权变更 - 在私募配售前 Highlander Silver不持有Bear Creek的任何证券 [7] - 完成私募配售后 Highlander Silver实益拥有并合法持有50,000,000股Bear Creek股份 约占已发行流通股（未稀释）的14.6% 以及完全稀释后已发行流通股的13.2% [7] - 2025年12月18日 Highlander Silver与Bear Creek签订了一项安排协议 根据该协议 Highlander Silver将通过计划安排的方式收购Bear Creek所有已发行和流通的股份（不包括其已持有的部分） [8] - 该安排计划预计将于2026年第一季度完成 前提是获得所有必需的法院、股东、监管机构和证券交易所的批准 [9] 合并后安排 - 安排计划完成后 合并后的公司将由Highlander的管理团队管理 并得到Bear Creek关键人员的支持 [9] - 安排计划完成后 Bear Creek的股票将从多伦多证券交易所创业板退市 并且Bear Creek将申请在加拿大各司法管辖区停止作为报告发行人 [9]

公司动态：Curibaya项目二期钻探计划启动 - Tier One Silver Inc 宣布其位于秘鲁Tacna的高品位Curibaya浅成热液银-金-铜项目的Cambaya靶区二期金刚石钻探计划已开始筹备 该计划将通过其全资秘鲁子公司Magma Minerals S.A.C执行 这是自2021年成功完成首次钻探计划后 公司在该项目的首次后续钻探 目标是在2026年第一季度完成[1] - 二期钻探计划预计使用一台钻机 钻探约1,150米 首先针对Cambaya地区地表圈定的高品位银-金浅成热液矿化带进行钻探 该区域至今尚未进行钻探[1] - 所有计划的二期钻探均在公司当前持有的钻探许可区域内 该许可通过子公司Magma Minerals S.A.C持有 有效期至2026年10月 允许从22个钻台钻探多达200个钻孔 当前许可区域也包含了Cambaya 2走廊 那里已识别出更多靶区 根据初步钻探结果和额外融资情况 公司可能会考虑在这个前景广阔的区域扩大钻探活动[10] 二期钻探计划详情 - 计划在2026年第一季度进行总计1,150米的金刚石钻探 包括从4个钻台的7个钻孔 每个钻孔的平均深度预计在150米至250米之间[5][6] - 钻探将在尚未钻探的Cambaya 1走廊开始 Cambaya区域由两个走廊组成 位于浅成热液系统的上部 被认为是迄今为止发现的银矿化的优选分带区 其地形比2021年一期钻探计划测试的走廊高出250多米[7] - 钻探目标旨在测试Cambaya地区高品位银金槽采样结果下方的矿化垂直连续性 并测试与石英-硅质结构相关的高电阻率地球物理特征 高优先级靶区是公司认为富含金银的流体可能聚集的地方 这可能导致形成类似秘鲁其他贵金属脉状矿床中可见的潜在大量银金富集[8] - 计划在适当时包括来自多个钻台的交叉钻孔 以测试地表识别的浅成热液结构的几何形态 其中一个交叉孔将位于2021年一期钻探计划的16号孔下方 该孔曾获得7米 银272克/吨 金0.33克/吨 其中包括1.5米 银1,129克/吨 金1.04克/吨的见矿段 目标是测试该高品位见矿段下方70米处[9] 一期钻探与地表采样高品位成果 - 一期钻探的关键技术进展是识别出一个与项目区内较高海拔相关的贵金属窗口 承载Tipal, Sama, Madre和Sambalay走廊内矿脉的山脊最高海拔约为2,100米 而项目东北部Cambaya靶区的矿脉矿化海拔约为2,200米至2,400米 海拔升高了约300米 公司据此解释项目东北部区域侵蚀较少 因此浅成热液矿化得以保存的可能性更高[20] - Cambaya观察到的贵金属窗口表明其侵蚀面位于古地下水位以下约150米 而西南方向的矿脉露头在Sama, Tipal和Madre走廊被侵蚀得更深 约300米 这表明西南部的走廊位于古地表以下450米 这与那些走廊中常见的伊利石化蚀变一致 在Cambaya地区 地表的高砷异常表明银-金矿化层得以保存且接近地表 这在Cambaya靶区内形成了一个约300米至400米的贵金属走廊 并伴有高品位槽采样结果[22] - 公司技术团队认为 从一期钻探中在Sambalay走廊获得1.5米 银1,129克/吨 金1.04克/吨见矿段的21CUR-016钻孔向北延伸1公里 具有很高的勘探前景 因为向北朝Cambaya方向海拔升高 因此该方向的贵金属窗口垂直范围正在增加[22] - 一期钻探的顶级见矿段包括：21CUR-016 在Sambalay走廊 7米 银272克/吨 金0.33克/吨 其中包括1.5米 银1,129克/吨 金1.04克/吨 21CUR-006 在Madre走廊 1.5米 银965克/吨 金0.26克/吨 其中包括1米 银1,431克/吨 金0.39克/吨 21CUR-009 在Tipal走廊 3米 银350克/吨 金0.47克/吨 21CUR-005 在Sambalay走廊 1米 银446克/吨 金1.83克/吨[5] - Cambaya地区的高品位地表槽采样结果包括：22CRT-80 4.5米 银408克/吨 金1.48克/吨 其中包括1米 银1,768克/吨 金6.33克/吨 21CRT-55 20米 银243克/吨 金0.71克/吨 其中包括7米 银667克/吨 金1.48克/吨 21CRT-34 11米 银232克/吨 金1.61克/吨 其中包括1米 银1,660克/吨 金13.95克/吨 21CRT-56 8米 银349克/吨 金0.46克/吨 其中包括1米 银2,680克/吨 金3.14克/吨[5] - 其他高品位槽采样亮点包括：24CRT-167 1.5米 银3,095.6克/吨 金1.72克/吨 其中包括0.5米 银8,950克/吨 金4.13克/吨 21CRT-52 2米 银1,736.5克/吨 金1.61克/吨 其中包括1米 银3,170克/吨 金2.00克/吨[11][12] 公司背景与项目定位 - Tier One Silver是一家勘探公司 专注于通过在南美洲发现世界级的银、金和铜矿床为股东和利益相关者创造价值 公司主要专注于其旗舰勘探项目Curibaya 但也在持续调研其他有潜力的项目 公司的管理和技术团队在融资、发现和实现勘探成功方面拥有良好的记录[25] - Curibaya项目位于秘鲁南部大型铜斑岩矿附近[4]