公司战略与市场拓展 - 公司计划通过与现有传统资产管理公司合作来触达个人投资者 [2] - 公司旨在超越另类资产的传统支持者（如养老金、保险公司、捐赠基金和主权财富基金）进行扩张 [3] - 公司已与道富银行合作推出私募信贷ETF，与Lord Abbett合作推出投资级区间基金 [4] - 公司成立新市场部门以挖掘零售投资者，第三季度通过财富渠道吸引约50亿美元资金，今年迄今总额达到约140亿美元 [6] 行业趋势与新市场需求 - 面向零售客户的资产管理公司正成为私募投资的新市场，可能成为支持私募资产的最大群体之一 [1] - 固定缴款退休计划（如401(k)s）已成为一个新的市场，相关行政命令预计将提升私募投资在401(k)s中的存在 [4] - 私募资产正变得越来越可接受且需求日益增长 [5] - 机构客户（如养老基金）正越来越多地将公开债务和股权投资转向私募市场资产，这预计在未来几年将显著增长 [7] 行业运营标准演变 - 为私募资产提供每日资产净值的能力已成为与传统资产管理公司合作的“入门要求” [7] - 行业在透明度和流动性方面的工作，包括揭示资产、质量、评级和定价，是获得传统资产管理公司准入的关键 [8]

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. (Bloomberg) -- Asset managers that reach retail clients have become a new market for private investments, Apollo Global Management Inc. Chief Executive Officer Marc Rowan said. He sees those firms as potentially becoming one of the largest blocs backing private assets — alongside institutions, insurance companies and individuals — with exposure to those investments increasing inside mutual funds ...

业绩预期 - 公司预计将于11月7日公布2025财年第四季度财报 季度每股收益和营收预计将低于去年同期水平 [1] - 第四季度每股收益共识预期为0.57美元 较去年同期实际值下降3.4% [3] - 第四季度营收共识预期为21.2亿美元 较去年同期下降3.9% [3] 资产管理规模 - 截至2025年9月30日的初步资产管理规模为1.66万亿美元 较8月末的1.64万亿美元有所增长 [5] - 9月末资产管理规模的增长主要受到市场表现的积极影响 但被110亿美元的长期净流出部分抵消 [5] - 第四季度资产管理规模共识预期为1.67万亿美元 较上一季度实际值增长3.6% [5] 费用收入预期 - 第四季度投资管理费共识预期为16.9亿美元 环比增长2.9% [6] - 销售和分销费共识预期为3.593亿美元 较上一季度报告数字增长2.1% [6] - 股东服务费共识预期为6440万美元 较上一季度实际值增长7.5% [6] 业绩驱动因素 - 7月至9月季度 标普500指数上涨近8% 反映出强劲的股市表现 固定收益市场也呈现积极的资金流趋势 [4] - 公司季度业绩可能受益于稳健的股市回报和稳定的固定收益资金流入 [4] - 在充满挑战的经营环境中 公司可能在第四财季继续录得净流出 [5] 同业表现 - Invesco第三季度调整后每股收益0.61美元 远超共识预期0.45美元 较去年同期增长38.6% [12] - SEI Investments第三季度每股收益1.30美元 超过共识预期1.25美元 较去年同期增长9.2% [13]

股息宣布与增长 - 公司董事会宣布2025年第三季度普通股股息为每股0.40美元 [1] - 此次股息较上一季度增长33% [1] - 股息将于2025年12月2日支付给在2025年11月17日营业结束时登记在册的股东 [1] 股息支付安排 - 在加拿大注册的股东以及通过CDS持有股份的受益持有人将以加元形式获得股息 汇率基于2025年12月2日的即期汇率 [2] - 在加拿大境外注册的股东以及通过DTC持有股份的受益持有人将以美元形式获得股息 [2] - 通过CDS持有股份的受益持有人可选择将股息支付货币改为美元 需联系其经纪人 [2] - 希望以美元收取股息的加拿大注册股东需在2025年11月17日前安排将其普通股存入CDS并进行货币选择 [2] 公司背景 - 公司是一家专注于贵金属和关键材料投资的全球资产管理公司 [4] - 公司的投资策略包括交易所上市产品、管理股票和私募策略 [4] - 公司在多伦多、纽约、康涅狄格和加利福尼亚设有办事处 [4] - 公司普通股在纽约证券交易所和多伦多证券交易所上市 交易代码为SII [4]

核心财务业绩 - 2025年第三季度调整后每股收益为2.17美元，超出市场预期1.77美元，并高于去年同期的1.85美元 [1] - 按GAAP准则计算，归属于公司的净收入为17.1亿美元，较去年同期的7.87亿美元大幅增长 [3] - 总营收达11亿美元，同比增长23.9%，超出市场预期4.6% [4] - 合并部门总费用同比增长22.3%至1.92亿美元 [4] 资产管理规模 - 收费资产管理规模同比增长24.3%至6850亿美元，增长动力来自强劲的管理费增长和创纪录的资本解决方案费用 [5] - 截至2025年9月30日，总资产管理规模达9080亿美元，同比增长23.9% [6] - 资产管理业务贡献了1360亿美元的流入资金，其中收购Bridge Investment Holdings带来210亿美元，退休服务业务贡献了840亿美元的总流入 [5][6] - 总流入部分被610亿美元的流出所抵消，流出主要源于Athene的正常业务活动以及210亿美元的资产变现活动 [6] 战略举措与业务亮点 - 收购Bridge Investment Holdings使公司在地产股权领域迅速获得规模，并增强了在长期增长领域的项目发起能力 [2] - 当季业务发起量强劲，动力来自债务发起平台、核心信贷、高等级资本解决方案和股权发起等多元化的投资活动 [9] - 对Bridge Investment Group Holdings Inc的收购扩大了公司的地产专业能力并加强了其财富管理业务 [9] 资本状况与股东回报 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物28亿美元，债务为48亿美元 [7] - 公司宣布季度现金股息为每股0.51美元，将于2025年11月28日向截至2025年11月17日登记在册的股东派发 [8] 同业表现 - T Rowe Price Group Inc 2025年第三季度调整后每股收益为2.81美元，超出市场预期2.55美元，同比增长9.3%，业绩受益于投资咨询费增加和基于资本配置的收入增长，但费用上升构成拖累 [12] - Invesco 2025年第三季度调整后每股收益为0.61美元，超出市场预期0.45美元，同比增长38.6%，业绩主要得益于调整后营收增长以及创纪录的资产管理规模增长，但调整后运营费用增加构成不利因素 [13]

市场表现与近期驱动因素 - 标普500指数在10月份上涨1.9%，并实现连续第六个月上涨，为四年来最长连涨纪录 [1] - 11月初市场势头延续，该宽基指数在周一上涨约0.18% [1] - 中美贸易协定取得进展、美联储10月降息以及人工智能需求激增，共同为美国经济描绘了乐观前景 [2] 潜在市场风险与不确定性 - 政府停摆持续逾月、12月降息预期减弱以及对潜在人工智能泡沫的担忧，可能加剧投资者紧张情绪 [3] - 市场对中美贸易休战能否长期持续存在疑问 [3] - 美联储主席鲍威尔上周降低了12月降息的预期，市场目前预期12月降息的概率为72.1% [4] - 对人工智能热潮可持续性的担忧凸显了行业集中风险和潜在的系统性脆弱性 [5] 机构对市场回调的展望 - 高盛和摩根士丹利警告投资者应为未来两年内可能出现的市场回调做好准备 [6] - 高盛首席执行官大卫·所罗门预计，股市在未来12至24个月内可能出现10%-20%的回调，但认为这是长期牛市中的典型现象 [7] - 摩根士丹利首席执行官泰德·皮克认为，应把周期性回调视为健康的市场发展而非危机信号 [8] - 国际货币基金组织（IMF）、美联储主席鲍威尔和英国央行行长安德鲁·贝利均对过高的股票估值表示担忧 [8] 防御性投资策略与ETF工具 - 在潜在动荡时期，保存资本和缓冲波动是关键，建议采取防御性和保守的投资主题 [9] - 投资者可考虑增加对价值型ETF的配置，标普500价值指数年初至今上涨7.52%，相关产品包括VTV、IWD和IVE [12] - 增加必需消费品ETF的配置可带来投资组合的平衡与稳定，标普500必需消费品指数年初至今上涨3.20%，相关产品包括XLP、VDC和IYK [13] - 质量型ETF可作为市场不确定期的战略应对，提供缓冲，相关产品包括QUAL、SPHQ和JQUA [14] 长期投资策略建议 - 随着风险厌恶情绪上升，投资者可能更倾向于稳定性，可采用买入并持有或定期定额投资等被动长期策略 [15] - 此类策略有助于构建有韧性的投资组合，忽略短期价格波动，实现长期财富积累 [16]

作者背景 - 作者为亚洲股市专家 拥有超过十年买方和卖方经验 [1] - 作者是投资社群Asia Value & Moat Stocks的创办人 为寻求亚洲上市投资机会的价值投资者提供观点 [1] - 投资策略专注于寻找香港市场的深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票 [1] - 在其投资社群内提供一系列观察名单并每月更新 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为6700万美元，税后可分配收益为2.14亿美元，合每股A类普通股0.53美元 [4] - 公司宣布每股A类普通股股息为0.45美元，将于2025年12月1日支付 [4] - 总资产管理规模（AUM）同比增长20%，季度费用相关收益（FRE）同比增长18% [5] - 管理费增长至4.61亿美元，受TPG Capital X启动和TPG PepperTree加入影响 [27] - 费用相关收益为2.25亿美元，利润率符合此前指引，预计年底达到40%中段 [28] - 可分配收益为2.3亿美元，其中包括3000万美元已实现绩效分配 [28] - 净利息支出增至2300万美元，截至9月30日净债务为17亿美元，可用流动性为18亿美元 [32] - 净应计绩效余额在季度内增长近2亿美元，达到12亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私募股权业务募集资金123亿美元，主要由旗舰收购基金TPG Capital X和Healthcare Partners III的101亿美元首次交割推动 [7] - 信贷平台募集资金48亿美元，其中30亿美元用于中型市场直接贷款的续期基金，14亿美元用于结构化信贷 [8] - 房地产信贷策略TRECO完成最终交割，总承诺资本达21亿美元，超出初始目标15亿美元超过35% [9] - 信贷平台AUM同比增长23%，未产生费用的信贷AUM近110亿美元，代表超过1亿美元的年度收入机会 [9] - 私募股权部署46亿美元，同比增长近40% [16] - 信贷平台部署83亿美元，同比增长超过一倍，占季度总部署量的一半以上 [13] - 房地产平台部署19亿美元，为今年迄今最活跃的季度 [18] - 科技邻接领域对大型语言模型开发商进行少数股权投资，扩大对生成式AI的敞口 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险渠道资本在过去两年增长超过60%，占TRECO最终交割资本的40%及第三季度信贷平台募资的25%以上 [11] - 私人财富渠道在第三季度募集超过10亿美元资本，其中TPOP产品自推出五个月以来流入约9亿美元 [12] - 欧洲和亚洲市场对TPOP产品表现出强劲吸引力，公司计划在未来几个季度在更多国内和国际平台上推出 [12] - 美国中型市场直接贷款组合包含超过300家公司，其中70%的发起来自新投资 [14] - 亚洲市场表现强劲，例如Sai Life Sciences在印度证券交易所IPO后交易价格上涨近70% [28] - 日本、韩国和伦敦的办公楼市场空置率低，租金增长有吸引力 [19] - 旧金山湾区办公楼需求出现拐点，受AI相关租户增长驱动 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过有机创新扩展至相邻策略，例如房地产信贷策略TRECO [10] - 在私人财富渠道进行战略扩张，通过TPOP等永久性产品增加产品可及性 [12] - 信贷平台处于多年增长期初期，预计未来几年费用收益AUM将保持有吸引力增长 [83] - 公司专注于为保险客户创造创新接入点和跨平台解决方案，例如在信贷解决方案中关闭超过6亿美元的保险资本 [11] - 在人工智能领域早期布局，通过股权投资和债务融资（如对xAI的融资）建立能力 [17][64] - 公司通过结构性合作关系和公司分拆（如Prophecy和Hologic）建立差异化私募股权投资方法 [17][20] - 行业趋势显示机构客户面临流动性限制，正将关系整合到更少的普通合伙人中，公司认为自身正在获得市场份额 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 私募股权募资在当前环境下被认为具有挑战性，但公司凭借差异化方法获得强劲支持 [7] - 房地产市场已稳定，交易活动正在加速，客户对房地产的兴趣日益增长 [23] - 尽管更广泛的信贷市场存在对欺诈活动的担忧，但公司投资组合表现良好，维持严格的承保标准 [15] - 公司对流动性前景持建设性态度，正在探索多项资产的流动性，并看到战略买家的兴趣复苏 [51][52] - 人工智能被视为机遇而非威胁，公司已投资内部能力，并在每个承保决策中评估其影响 [65][67] - 气候策略（如Rise Climate）被视为一代人的投资机会，公司已在本年度部署23亿美元资本 [96] - 公司对2026年的募资前景持乐观态度，预计将是又一个强劲年份，由多个持续和新推出的活动驱动 [42][92] 其他重要信息 - 公司获得惠誉评级上调至A-，反映其多元化和强劲的财务状况 [33] - 投资组合表现强劲，私募股权平台在过去十二个月收入和EBITDA增长约17%和20% [36] - 信贷平台投资组合估值在第三季度增长3%，过去十二个月增长12% [33] - 公司投资组合中的公司显著跑赢大市，过去十二个月收入和EBITDA增长分别为约17%和20% [36] - 公司继续评估更广泛的战略伙伴关系和无机机会，特别是在欧洲市场和信贷策略领域 [44][104] - 在私人财富渠道，公司正构建一个多年计划，包括推出信贷区间基金和房地产产品 [110][112] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现活动与绩效相关收益（PRE）的关系以及实现管道前景 [47] - 回答澄清了基金年份分类指的是基金本身年份而非底层投资年份，因此许多投资仍相对年轻 [48] - 公司对流动性前景持建设性态度，有意围绕实现进行决策，并拥有多种退出途径 [51][52] - 早期基金中的实现活动由于需要偿还费用和支出，可能不会立即显著贡献PRE，但为未来更高PRE铺平道路 [54] 问题: 在IPO和并购活动复苏背景下，私募股权和成长资本业务的实现潜力 [57] - 回答指出公司不预测实现和PRE，但1.2亿美元的未实现绩效分配余额为未来 monetization 提供基础 [58] - 公司投资组合表现强劲，EBITDA增长超过20%，是实现活动的领先指标 [61] - 公司专注于在资产价值创造周期中 Intentional 地做出实现决策，并预计将保持活跃 [59][60] 问题: 人工智能（AI）对投资组合的潜在风险以及公司如何利用这一技术转变 [63] - 回答强调公司是AI的早期投资者，已组建AI卓越中心，并将AI评估纳入每个承保决策 [64][65] - 公司软件投资组合收益增长22%-23%，AI的影响是双向的，但被视为垂直市场软件等领域的机会 [67] - 公司认为其投资组合中的公司（如医疗保健IT公司Lyric）处于利用AI的有利位置，而非受到威胁 [68][69] 问题: 信贷业务增长势头、新产品推出以及未来展望 [73] - 回答指出信贷平台处于多年增长初期，预计费用收益AUM将增长，干火药在过去一年增加35%以上 [83] - 增长驱动力包括扩大保险客户服务能力、进入零售财富市场以及将Twinbrook投资组合中的公司"毕业"到更大规模贷款 [76][79][80] - 公司正在构建新能力，并预计在未来几个季度正式推出新策略 [82] 问题: 费用相关收益（FRE）利润率杠杆和长期轨迹 [85] - 回答重申年底FRE利润率指引为40%中段，但表示这不是终点，预计未来几年将继续扩张 [86] - 增量利润率高于40%中段，但具体水平将取决于公司为未来增长进行的投资 [87] 问题: 2026年募资前景以及新基金上市情况 [89] - 回答预计2026年将是又一个强劲年份，但存在一些因素调整，例如私募股权旗舰基金募资大部分已在2025年完成 [92] - 房地产旗舰基金的募资可能主要发生在2027年，而信贷平台预计将保持强劲募资 [94] - 气候策略部署机会被描述为独特且具有一代人一遇的性质，本年度已部署23亿美元 [96] 问题: 并购（M&A）战略以及未来潜在重点领域 [100] - 回答指出公司对无机增长机会持开放态度，并看到来自不同策略的大量意向 [102] - 潜在兴趣领域包括填补欧洲市场空白、信贷策略补强以及气候基础设施相关领域 [104][105] - 公司将继续保持选择性，并利用其成功整合交易的经验 [101] 问题: 财富和资本市场领域的增长计划 [108] - 回答概述了财富渠道的多年度建设路线图，包括扩大TPOP分销以及推出信贷区间基金和房地产产品 [110][112] - 资本市场业务预计将随着公司整体增长而继续扩张，特别是在信贷平台加入后 [114]

公司概况与历史 - 公司成立于1939年 长期致力于为客户提供卓越的投资回报[1] - 公司为一家私营、独立、员工持股的投资管理公司 其结构与客户的长期利益保持一致[1] 投资理念与文化 - 公司文化植根于深入的基础研究、追求投资洞察力以及为客户持续创新[1] - 通过组织内思想的自由交流促进投资管理[1] - 拥有多元化的团队 由763名投资专业人士和总计2,850名员工组成 共同致力于客户成果和投资卓越[1] - 自2014年以来 每年在《养老金与投资》杂志的“资产管理最佳工作场所”调查中均名列第一或第二[1] 业务规模与运营范围 - 截至2025年6月30日 公司资产管理规模达5380亿美元[1] - 业务遍布全球26个国家的39个城市[1] 客户与投资策略 - 为全球的机构、顾问和个人投资者管理一系列股票、固定收益、私募股权和对冲基金策略[1] - 员工及其家属与客户共同进行投资 且员工100%的递延现金补偿与团队和公司策略直接挂钩[1]

资产规模里程碑 - 总资产规模首次突破1万亿美元大关 达到略高于1万亿美元 同比增长6% [1] - 管理资产规模达1450亿美元 较去年同期增长140亿美元 增幅11% [1] - 咨询与管理资产为8600亿美元 同比增长440亿美元 增幅5% 主要来自市场价值增长及技术解决方案和后台任务的增加 [5] 财务业绩表现 - 年初至今总管理费和咨询费同比增长6% [5] - 总费用相关收入达3.216亿美元 同比增长23% [5] - 费用相关收益达1.607亿美元 同比增长34% [6] - 年初至今GAAP每股收益为2.98美元 非GAAP每股收益为2.86美元 [6] - 本季度宣布每股股息0.54美元 预计2026财年每股股息目标为2.16美元 较上一财年增长10% [6] 战略合作与业务拓展 - 与Guardian人寿保险公司达成战略合作 将管理其近50亿美元现有私募股权组合 [8][9] - Guardian承诺未来十年每年投资约5亿美元 由Hamilton Lane通过独立管理账户管理 [9] - 初始2.5亿美元资本将用于扩大全球常青平台 [9] - Guardian将获得公司股权认股权证和额外财务激励 总稀释预计低于1% [40][43] 产品平台发展 - 收费资产管理规模达764亿美元 同比增长67亿美元 增幅10% [15] - 定制独立账户收费资产管理规模达408亿美元 过去十二个月增长14亿美元 增幅4% [17] - 专业基金收费资产管理规模达356亿美元 同比增长53亿美元 增幅17% [18] - 常青平台资产管理规模达143亿美元 产品数量从3只增至11只 [24][25] - 本季度常青产品净流入超过16亿美元 创历史最高季度纪录 [23] 技术解决方案与数据合作 - 与Bloomberg达成合作 通过其终端和数据许可提供公司私募市场指数 [27] - 投资组合公司Securitize将通过SPAC合并上市 预计投资价值翻倍以上 [29][30][31] - 支持Novata收购Atlas Metrics 扩大可持续发展数据解决方案的全球覆盖范围 [31][32] 行业观点与市场展望 - 当前数据显示私人信贷行业基本面强劲 违约率约为1% 低于2.5%的历史平均水平 [12][13][14] - 杠杆水平保持在约5倍 较2022年下降整整1倍 利息覆盖率为2.8倍 过去两年上升0.5倍 [13] - 全球金融危机期间 顶级私募信贷管理人的年化回报率仍超过12% [14] 费用结构与盈利能力 - 综合费用率升至65个基点 自2017年上市以来上升8个基点 增幅14% [16] - 专业基金收入增长1200万美元 增幅8% 主要由常青平台驱动 [36] - 费用相关收益利润率本季度达50% 去年同期为46% [39] - 未实现业绩报酬余额约为14亿美元 较去年同期增长14% [37]