核心财务预期 - 华尔街分析师预计联合健康集团即将发布的季度每股收益为2.09美元，同比下降69.3% [1] - 预计季度营收为1132.6亿美元，同比增长12.4% [1] - 过去30天内，市场对该季度每股收益的一致预期未作修正 [1] 营收细分预期 - 预计“投资及其他收入”营收为11.1亿美元，同比下降28.2% [4] - 预计“服务”营收为94.7亿美元，同比增长1.8% [4] - 预计“产品”营收为138.6亿美元，同比增长2.9% [5] - 预计“联合健康保险-雇主与个人-全球”营收为8.2974亿美元，同比增长7.1% [4] 客户覆盖数据预期 - 预计“商业-国内”总服务人数为3002万，去年同期为2973万 [5] - 其中“风险制”服务人数预计为845万，去年同期为885万 [6] - 其中“收费制”服务人数预计为2157万，去年同期为2089万 [6] - 预计“社区与老年”总服务人数为2036万，去年同期为1962万 [7] - 其中“医疗保险优势计划”服务人数预计为850万，去年同期为785万 [7] - 其中“医疗保险补充计划”服务人数预计为429万，去年同期为434万 [8] - 预计“医疗保险D部分独立计划”服务人数为276万，去年同期为305万 [8] - 预计“联合健康保险-医疗”总服务人数为5038万，去年同期为5068万 [9] 市场表现与背景 - 联合健康集团股价在过去一个月上涨6.2%，同期标普500指数上涨0.7% [10] - 收益预期的修正趋势是预测股票短期表现的重要因素 [2] - 分析关键指标的平均预估有助于更全面地理解公司业务表现 [3]

公司战略与愿景 - 公司目标是成为美国最受信赖的医疗保健公司 致力于通过与政府和国会合作提供常识性解决方案 使医疗保健更实惠并改善服务对象的健康结果 [1] - 公司持续努力简化医疗保健并使其更可负担 核心工作包括减少事先授权、降低再入院率和急诊就诊次数 以及降低处方药成本 [1] 简化医疗流程 - 旗下Aetna致力于减少医疗系统中的摩擦并改善体验 已在简化事先授权流程方面取得重大进展 [2] - 在全行业范围内 Aetna要求事先授权的医疗服务项目最少 数量约为最接近竞争对手的一半 [4] - 公司批准超过95%的合格事先授权请求在24小时内完成 其中许多是即时完成 目前实时批准77%的电子事先授权 预计今年年底将超过80% [4] - 公司已实现对跨支付方互操作性的承诺 以确保患者更换健康计划时护理的连续性 到今年年底 占总量40%的5-10项事先授权将遵循统一的跨支付方临床和技术标准 并将此对齐工作扩展到医疗保险中50种最常见的事先授权程序 [4] - 公司已将某些病症的事先授权捆绑为单一请求 涵盖一系列符合适当护理路径的未来检查和干预 最初应用于肺癌、乳腺癌和前列腺癌 后扩展到某些肌肉骨骼手术以及体外受精的处方和医疗程序 [4] 提高可负担性 - 公司致力于确保其服务的1.85亿美国人以合适的成本获得正确的护理 措施包括扩大低成本初级护理、免费提供预防性护理以及提供免费虚拟护理以消除获取障碍 [3] - 公司正扩大覆盖范围 奖励医疗服务提供者保持患者健康而不仅仅是治疗疾病 目前已在80%的医疗保险支出中实现了这种转变 [3] - 公司积极推动使用生物类似药以降低药品成本 其Humira的替代品已为客户节省13亿美元 其Stelara生物类似药的上市价格比品牌药标价低86% [8] - 公司通过旗下药房福利管理者CVS Caremark与消费者直接分享节省的费用 目前为其8700万会员中的2500万在药房柜台提供返利 savings Caremark的TrueCost解决方案使客户能够透明地将从制药商谈判获得的折扣价值直接传递给消费者 [8] 护理质量与结果 - 公司扩展的覆盖模式成本更低 使患者更安全、更健康 并提高了整体满意度 其医疗保险优势计划连续多年获得CMS行业领先的星级评定 [3] - Aetna已在17个主要医疗系统中嵌入护士 以促进必要的患者护理和随访支持 帮助患者成功出院、保持健康并减少未来再入院 预计该计划将使30天再入院率和住院时间同比减少5% [4] 社区影响与市场地位 - 2024年 公司对美国经济产生了4740亿美元的积极贡献 直接雇佣超过30万美国公民 并通过合作伙伴和供应商间接创造了额外的100万个工作岗位 [5] - 在其他大型零售药房宣布破产或转向私募股权之际 超过85%的美国人生活在公司9000家社区药房10英里范围内 [6] - 截至2025年9月30日 公司拥有约9000个零售点、超过1000家步入式和初级保健医疗诊所 以及一个拥有约8700万计划成员的领先药房福利管理者 公司还通过传统、自愿和消费者导向的健康保险产品及相关服务为估计超过3700万人提供服务 [7]

Oscar Health, Inc. (NYSE:OSCR) is one of the stocks Jim Cramer recently looked at. Starting the lightning round, a caller asked if the company has the setup for a breakout year, and Cramer replied: I’m going to tell you the truth, if Bertolini weren’t running that company, I would say [bear buzzer], but because he is, and I like him a lot, I’ll go with that [bull buzzer]. A laptop and a computer monitor display a detailed stock market technical analysis chart. Photo by Jakub Zerdzicki on Pexels Oscar ...

公司概况与业务结构 - 联合健康集团是美国最大的健康保险公司之一 业务通过两大板块运营：联合健康保险提供保险覆盖 Optum提供健康服务、技术、药房福利和数据分析 [1] - 公司为全球约1.5亿人提供服务 提供雇主赞助保险、医疗保险、医疗补助和个人计划 同时通过Optum的诊所、外科中心和数字工具改善医疗服务的提供、可负担性和结果 [1] - 公司成立于1977年 总部位于明尼苏达州伊甸草原 主要在美国运营 并通过Optum的全球网络将服务延伸至其他国家 [2] 近期股价表现 - UNH股价较其52周高点606.36美元下跌了44% 但较其234.60美元的低点上涨了47% 股价承压于医疗保险优势计划成本及2025年业绩未达预期 [3] - 近期表现显示 过去五天股价上涨3% 过去一个月上涨5% 但过去三个月下跌近6% [3] - 年初至今股价上涨4.5% 但过去52周下跌35% [3] - 面对行业逆风 UNH表现大幅逊于标普500指数 后者在过去52周上涨了13% [4] 2025年第三季度财务业绩 - 公司于10月28日报告2025年第三季度业绩 期间营收达1132亿美元 同比增长12% 略高于分析师预期 [5] - 调整后每股收益为2.92美元 超过市场普遍预期的2.75美元 [5] - 增长源于Optum业务的扩张和医疗保险优势计划 首席财务官Wayne DeVeydt在财报电话会议上指出 年初至今“国内会员人数增加了超过78万” [5] - 医疗成本比率维持在89.9% 净利率为2.1% [6] - 营运现金流达59亿美元 是净利润的两倍 [6] - 联合健康保险营收在报销压力下实现增长 而Optum Insight营收同比持平 为49亿美元 [6] - Optum Health专注于基于价值的护理模式 其高风险会员参与度达85% 并计划在2026年将会员数量缩减10% [6] 业绩展望 - 公司未提供明确的第四季度指引 但确认了其2025年全年展望 预计通过重新定价、福利设计和Optum投资来抵消V28医疗保险带来的不利影响 [7]

This story was originally published on Healthcare Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily Healthcare Dive newsletter. UnitedHeath, the largest health insurer in the U.S., plans to return profits made in the Affordable Care Act exchanges this year back to its customers. The news, buried in written testimony CEO Stephen Hemsley plans to make in front of Congress tomorrow, comes as legislators in Washington consider policies to make healthcare more affordable — some of which co ...

公司动态 - 联合健康集团将向其奥巴马医改计划成员提供返利 返利将于2026年实施 [1] - 该信息由公司首席执行官Stephen Hemsley在一份准备好的证词中宣布 证词于周三发布 [1]

市场情绪与宏观背景 - 2026年1月20日股市暴跌 导致投资者情绪从贪婪转向恐惧 根据1月21日的“恐惧与贪婪指数” [1] - 市场下跌的主要原因是美国与欧盟之间因特朗普总统试图吞并格陵兰岛而引发的紧张局势 且该问题远未解决 债券市场也可能面临风险 [3] 联合健康 (UnitedHealth, NYSE: UNH) - 公司是所在板块的“股息之王” 年化股息率为2.61% 显著高于行业平均的1.58% [4] - 按每股337.02美元的价格计算 股东每季度可获得2.21美元股息 每年可获得8.84美元股息 [4] - 股价在过去12个月下跌35.81% 但在过去6个月上涨19.91% 并在1月20日市场大跌日逆势上涨2.21% 当日标普500指数下跌2.06% [5] - 华尔街对公司股票持乐观态度 平均评级为“强力买入” 12个月目标价设定为399.61美元 [8] 可口可乐 (Coca-Cola, NYSE: KO) - 公司是沃伦·巴菲特长期青睐的蓝筹股 股价在过去12个月上涨14.75% [10] - 在1月20日市场暴跌日 公司股价逆势上涨1.86% 收于71.63美元 [10] - 华尔街看好公司股票 预测其有11.25%的上涨空间至79.82美元 平均评级为“强力买入” [12] - 公司是知名的“股息之王” 提供2.84%的年化股息率 股东每季度可获得0.51美元股息 每年可获得2.04美元股息 [13]

行业核心动态：2026年ACA市场保费上涨与“Great Healthcare Plan”提案 - 2026年，《平价医疗法案》市场健康保险的收费金额平均上涨26% [2] - 2025年底，帮助数百万人维持低保费的增强型ACA补贴到期，导致2026年获得补贴的参保者平均年支付额从约888美元跃升至约1,904美元，增幅达114% [1][2] - 官方数据显示，2026年ACA注册人数较上年减少超过80万 [2] 政策变动：补贴到期与替代方案 - 增强型ACA补贴于2025年底到期，原因是国会未能延长该政策 [2] - 特朗普政府于2026年1月15日提出“Great Healthcare Plan”，核心是停止向保险公司预付税收抵免，改为将资金“直接发放给符合条件的美国人”，由其自行购买保险 [3][4] - 该提案计划通过一项成本分摊削减计划，将最常见的奥巴马医改计划保费降低10%以上，并通过“最惠国”定价和增加非处方药销售来降低药品价格 [3] 市场与消费者影响分析 - 对于一位收入略高于62,700美元补贴门槛的64岁参保者，2026年的年度保险覆盖成本可能增加超过11,000美元 [6] - 政策分析师指出，此前共和党支持的每年1,000至1,500美元的健康储蓄账户补贴，与许多参保者（尤其是50至64岁群体）曾获得的增强型ACA补贴相比“相形见绌” [5] - 行业专家担心，直接支付计划可能无法匹配已失效的补贴或现有保费税收抵免的金额，且资金可能被用于医疗保健以外的用途 [4][7] 行业机构与专家观点 - 医疗保健倡导组织“Protect Our Care”批评该现金发放计划是一种“干扰”，无法阻止保费翻倍或三倍上涨，只会使工薪家庭和有既往病史者陷入医疗债务，并仅让富人受益 [7] - 康奈尔大学的健康政策专家指出，除非采用类似代金券的形式，否则直接给钱可能导致人们将资金用于非医疗项目 [7] - 凯撒家庭基金会的专家担忧该计划对有既往病史、依赖ACA市场的人群可能产生的影响 [7] 提案现状与消费者应对建议 - “Great Healthcare Plan”目前仅是一个框架，缺乏具体细节，如发放对象、金额和起始时间，需国会立法才能成为法律，且无保证最终会实施或金额足够 [3][8] - 对于消费者而言，当前应专注于现有保险选项，了解2026年的支付成本，并考虑咨询专业人士以获得最佳方案 [10] - 消费者可在市场内比较不同计划等级以降低成本，并根据自身情况考虑健康储蓄账户等税收优惠选项，同时关注国会可能推动的任何政策变化 [12]

核心观点 - 公司凭借广泛的产品线和技术驱动的护理模式，为未来几个季度的增长做好了准备，这体现在强劲的会员增长、收入上升和持续的调整后EBITDA盈利上 [2] - 公司股价在过去六个月下跌18.3%，同期行业下跌14%，而标普500指数上涨12.9% [3] - 公司预计2026年第一季度盈利增长40%，并预计在2026年实现全年GAAP净收入盈利 [3][10] 业务表现与增长动力 - **会员增长与留存**：公司在2026年度注册期实现了医疗保险优势PPO会员人数同比增长53%，总会员数增至15.3万 [7][10] 会员留存率超过95% [11] - **产品结构优势**：超过97%的医疗保险优势会员加入了其主要PPO计划，该计划已连续第二年基于HEDIS质量指标被评为全美排名第一的PPO计划 [12] - **盈利预测稳定**：过去30天内，对2026年每股收益的共识预期稳定在6美分，对2026年第一季度收入和每股收益的共识预期分别为6.462亿美元和7美分 [20] Clover Assistant平台的经济效益 - **驱动利润**：由Clover Assistant管理的续约会员每月每会员贡献约217美元的利润，而新会员则带来约110美元的亏损，形成鲜明对比 [5] - **改善医疗成本比率**：内部数据显示，会员从第一年到第二年医疗成本比率改善约700个基点，到第三年改善幅度扩大至1,400个基点 [6] - **长期盈利关键**：Clover Assistant是公司经济模式的关键要素，使其与传统医疗保险优势同行显著区分开来 [5] 新业务拓展 - **Counterpart Health平台**：该平台将Clover Assistant技术扩展至公司自有的医疗保险优势计划之外，瞄准缺乏基础设施的独立医生群体，被视为一个“蓝海”机会 [13] - **创造新收入流**：Counterpart Health未来可能发展成一个可扩展的、软件驱动的收入流，使公司盈利来源多样化，并实现核心技术的货币化 [14] 面临的挑战 - **新会员结构导致短期利润率受压**：高于预期的新会员比例（其医疗成本、营销费用和佣金较高）对盈利能力造成压力，导致公司下调了2025年全年调整后EBITDA指引 [15][16] - **医疗使用率升高**：第三季度住院和门诊服务使用率均有所增加，特别是在肿瘤、心脏和外科手术方面，这推高了医疗成本并影响了利润率 [17] - **药房业务表现疲软**：药房相关指标的疲弱表现抵消了强劲的临床质量结果，改善药房执行是当前的一个关键重点领域 [19]

行业背景与投资逻辑 - 美国医疗保险公司面临政策不确定性带来的波动 投资者正在重新评估哪些公司更能适应监管变化和成本压力[1] - 两家公司均深度参与政府资助的医疗保险计划 对报销动态、医疗成本趋势和参保稳定性敏感[2] - 投资者正超越短期市场噪音 寻找具备韧性和强大执行力以应对波动政策环境的保险公司[3] UnitedHealth Group (UNH) 分析 - 公司拥有无与伦比的规模和业务多元化 横跨保险和医疗健康服务 通过其保险部门UnitedHealthcare和服务平台Optum 提供健康福利、药房服务、护理服务和数据分析[4] - 上一财季收入实现稳定增长 得益于国内商业会员增加和Optum Rx的持续扩张 尽管利润率因使用率上升而承压 但管理层重申其有能力通过定价和护理服务交付进行再平衡[5] - 盈利能力是关键优势 持续产生强劲的经营现金流 保持严格的资本配置纪律 并受益于规模驱动的管理效率[6] - 面临监管审查加强的挑战 特别是对药房福利管理部门的关注 以及新医保计划下的披露和透明度规定可能增加合规成本并加剧竞争[7] - 长期债务资本比率为43% 低于Molina的47.9%[7] - 2025年第三季度医疗赔付率达到89.9% 但仍低于Molina的水平[11] Molina Healthcare (MOH) 分析 - 公司在专注于医疗补助的管理式护理领域建立了强大的特许经营权 受益于稳定的参保增长和与州政府的深厚关系[8] - 投资资本回报率为14.6% 显著高于UnitedHealth的7.6%[8] - 最新季度业绩反映了稳定的收入增长 由保费上涨、费率上调和多州会员增长驱动[9] - 公司更易受到与医疗成本趋势和州级报销决策相关的利润率波动影响 缺乏多元化的服务平台来抵消保险利润率压缩[9] - 过去12个月的EBITDA利润率为3.7% 低于UnitedHealth的7.3%[10] - 医疗赔付率从2023年的88.1%恶化至2024年的89.1% 并在2025年第三季度进一步升至92.6%[11] - 较小的规模限制了其与医疗服务提供商议价或吸收短期干扰的能力[12] 估值与市场表现 - UnitedHealth的远期12个月市盈率为18.64倍 高于Molina的13.92倍和行业平均的15.62倍[13] - Zacks对UnitedHealth 2025年每股收益的一致预期为16.30美元 同比下降41.1% 对2026年的预期为17.60美元 同比增长8%[15] - Zacks对Molina 2025年每股收益的一致预期为13.95美元 同比下降38.4% 对2026年的预期为13.55美元 进一步下降2.9%[16] - 过去六个月 UnitedHealth股价上涨17.3% 表现优于Molina的8.4%涨幅 同期行业和标普500指数分别上涨14.2%和12.8%[17] 结论与比较 - UnitedHealth在波动的医疗环境中展现出更强的韧性 其无与伦比的规模、多元化的Optum驱动模式、更强的盈利能力和更健康的资产负债表提供了多重缓冲[20] - Molina提供了集中的医疗补助业务敞口 但其较窄的业务组合使其盈利更易受到政策变化和使用率波动的影响[20] - UnitedHealth拥有更好的盈利可见性 2025年后的预期有所改善 且股价表现出明显的相对强势[21]