文章核心观点 公司提醒投资者和分析师参加即将于2025年5月22日在纽约市举行的投资者日活动，并介绍了活动内容、参与方式等信息 [1][2] 投资者日活动信息 - 活动时间为2025年5月22日上午9:00至下午12:30 [1][8] - 活动内容包括公司战略愿景、财务增长前景、产品套件、创新计划和市场推广举措的全面介绍，还有行业展望、客户小组讨论和高管问答环节 [2] - 活动形式为线上线下结合，线下需邀请和提前注册，线上直播对公众开放 [3] - 网络直播注册需在活动前通过https://edge.media-server.com/mmc/p/nf6f9ys8 或公司投资者关系网站的活动与演示部分进行，直播可从公司投资者关系网站https://investors.nexxen.com/ 访问，活动后会提供存档 [8] 公司介绍 - 公司是全球灵活的广告技术平台，在数据和高级电视领域经验丰富，助力全球广告商、代理商、出版商和广播公司利用数据和高级电视 [5] - 公司技术栈包括需求方平台（DSP）和供应方平台（SSP），以Nexxen数据平台为核心，功能涵盖发现、规划、激活、货币化、测量和优化 [5] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市（NEXN） [6]

Integral Ad Science股价表现 - Integral Ad Science（NASDAQ: IAS）股价今年以来下跌超过20% [1] - 尽管公司第一季度业绩超出指引，但股价仍表现疲软 [1] 公司基本面 - 公司底层指标健康，业务前景稳固 [1] 作者背景 - 作者专注于研究覆盖不足的公司，关注名单包含50多家公司 [1] - 研究领域涵盖科技、软件、电子和能源转型 [1] - 拥有7年以上全球多元化公司投资经验 [1] - 具备电气工程硕士学位，目前从事汽车电池研发工作 [1] - 擅长研究中型和小型公司，寻找不对称投资机会 [1] 作者持仓披露 - 作者持有Integral Ad Science的多头仓位，包括股票、期权或其他衍生品 [2]

公司动态 - 亿万富翁投资者Chase Coleman在第一季度大举买入AppLovin股票，金额达5.75亿美元，成为其投资组合中最大的新增持仓[1][2] - Coleman是一位专注于科技股的成功成长型投资者，以长期视角和集中投资著称，此次投资是对AppLovin的重大信任投票[3] - 公司CEO Adam Foroughi否认做空报告指控，并聘请律师调查做空机构，认为Axon 2.0技术的复杂性被利用来制造恐慌[7][8] 业务与技术 - 核心业务为游戏应用广告平台，同时正在出售其传统游戏应用组合[5] - Axon 2人工智能广告技术在2023年第二季度推出，显著提升了公司业绩[5] - AI广告引擎利用预测性机器学习优化广告定位、竞价和投放，目标是找到最可能下载应用或与广告互动的游戏玩家[6] - 公司正在电商垂直领域测试Axon 2解决方案，预计今年将有显著贡献[12] 财务表现 - 2022年收入28亿美元，2024年增长至47亿美元[9] - 2025年第一季度收入同比增长40%至14.8亿美元，广告收入飙升70%至11.6亿美元[9] - 毛利率从2022年的55.4%提升至2024年的75.2%，2025年第一季度进一步增至81.7%[10] - 公司成功夺取竞争对手Unity Software的市场份额，后者广告技术业务在2024年和2025年第一季度收入下滑[11] 估值与前景 - 公司预期游戏客户收入增长将稳定在20%-30%区间，来自算法改进和游戏应用行业的自然增长[12] - 当前估值合理，前瞻市盈率略低于45倍，市盈增长比率为0.56倍，通常被视为低估[13] - 尽管存在做空指控，但知名投资者的买入行为有助于缓解市场担忧[15]

市场整体表现 - 标普500指数从4月高点下跌19%后强劲反弹 目前年内涨幅达1% [1] - 特朗普政府推动双边贸易谈判缓解市场担忧 企业盈利稳健增强投资者对AI驱动经济增长的信心 [2] 苹果(AAPL) - 中美暂停90天报复性关税 降低公司经营不确定性 中国占其全球销售额17%且80% iPhone产自中国 [4][5] - 通过Apple Intelligence计划整合机器学习模型 第二财季营收同比增5% EPS增8%至1.65美元 [6] - 下一代iOS 19和iPhone 17将集成AI优化功能 股价较52周高点仍低18.5% 呈现抄底机会 [7] AppLovin(APP) - 股价过去一年暴涨339% 其Axon AI引擎通过机器学习提升广告转化率 Q1广告收入同比增71% EPS增149%至1.67美元 [8][9] - 拓展电商领域实时数据分析与生成式AI应用 计划进军视频流媒体市场 远期市盈率33倍 [10][11] 超微电脑(SMCI) - 提供集成Nvidia GPU的AI服务器系统 2024年因会计调查股价较历史高点下跌62% 后经审计证实无违规 [12][13] - 液冷技术提升AI工作负载能效 预计2025年全球30%新数据中心将采用该技术 2025年营收预计增长48% 远期市盈率仅22倍 [14][15]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为1,298,262万元人民币，同比下降6.7%[43] - 学习服务收入为602,414万元人民币，同比下降16.1%[43] - 智能设备收入为190,498万元人民币，同比增长5.1%[43] - 在线营销服务收入为505,350万元人民币，同比增长2.6%[43] - 毛利润为614,227万元人民币，毛利率为47.3%[43] - 运营费用为510,186万元人民币，同比下降21.7%[43] - 净收入为77,599万元人民币，同比大幅增长436.5%[43] 资产与负债 - 现金资产为421,303万元人民币，较2023年6月30日的659,352万元人民币下降36.1%[42] - 合同负债为711,221万元人民币，较2023年6月30日的961,024万元人民币下降26.0%[42] - 短期贷款来自网易集团为878,000万元人民币，保持不变[42]

业绩表现 - 公司第一季度营收达6 16亿美元 同比增长25% 远超公司此前5 75亿美元的指引 [5] - 调整后EBITDA为2 08亿美元 利润率34% 高于去年同期的1 62亿美元和33%的利润率 [5] - 非GAAP稀释每股收益为0 33美元 同比增长27% [5] - 客户留存率保持在95%以上 这一记录已持续超过十年 [9] 增长驱动因素 - AI驱动的广告购买平台Kokai现已支撑约三分之二的客户活动 [7] - 使用新平台的客户看到每独特触达成本降低42% 每次转化成本下降24% [7] - 联网电视和零售媒体的强劲需求持续提供增长动力 [8] - 第四季度实施的战略升级对业绩超预期做出了贡献 [6] 市场地位 - 公司正在赢得市场份额 即使在宏观经济逆风下 [8] - 被认为是广告技术领域运营最佳的公司 [13] - 长期战略定位为专注于开放互联网的领先独立需求方平台 [10] 估值水平 - 当前市盈率约为97倍 [11] - 维持如此高的估值需要未来数年近乎完美的执行 [11] - 数字广告市场竞争激烈 由Alphabet 亚马逊和Meta Platforms等巨头主导 [12]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：数字广告行业 - **公司**：Double Verify 核心观点和论据 公司业务概述 - Double Verify是一个广告平台，能让广告商确定其在数字媒体领域的广告支出是否可见、品牌安全、地理定位准确以及交易无欺诈，是数字媒体质量的独立仲裁者[4] Q1业务表现及原因 - Q1营收增长17%，是本财报季的积极惊喜，部分高级价格解决方案如ABS自2023年以来增速最快，新解决方案获客户广泛采用，现有客户业务规模扩大[5][6][7] - 原因在于公司专注于可控因素，如增加新客户、推出新产品并向客户追加销售，Q1成功推出新产品并吸引新客户，如KenView和Microsoft采用重要解决方案，Lilly和Novartis增加支出[7][8] 社交业务表现及前景 - 社交业务有测量和激活两方面，2月在Meta推出激活解决方案后获得良好反响，已签约20个新客户，其中8个是前100大客户，如Nike、AARP等[10][14] - Meta目前与公司有4000万美元的测量收入，激活产品价格是测量产品的2 - 3倍，若将一半Meta现有客户升级到激活解决方案，未来一两年内Meta业务机会可达1亿美元[11] - 此前社交业务占比低于开放网络业务，因解决方案不平衡，现在推出激活解决方案，有了更平衡的工具组合，社交业务增长空间大[12] 新客户快速拓展原因 - 部分新客户如Microsoft、Kellogg在去年中后期签约，公司向其追加销售高级解决方案如ABS，KenView在2024年末签约，1月1日上线，也采用高级解决方案并快速扩大业务规模[15] - 这得益于公司大量前期工作和销售努力，实现比预期更快的追加销售和实施[16] 未调整全年指引原因 - 虽业务势头在1 - 5月持续向好，但选择不调整全年指引，可观察下半年宏观经济对业务的影响，尽管下半年增长率可能低于以往，但一季度到二季度的积极趋势可作为一定缓冲[20][21] 广告商广告支出决策因素 - 公司业务在不同行业垂直领域多元化，受影响较大的汽车行业仅占总营收约6%[24] - 广告商在过去五年经历多次冲击，变得更灵活和注重绩效，明白不投入广告就难以销售产品，且平台让他们相信投入广告能促进销售，因此不会轻易因市场波动大幅削减广告支出，程序化广告业务也未出现大幅波动[24][25][27] 价格和交易量趋势 - 去年媒体交易测量量增长19%，测量交易费用下降约4%，价格变化主要是产品组合和地理区域变化导致，如更多业务来自美国以外CPM较低地区，产品单价保持稳定，2024年Moat业务以较低入门价格获得，公司正将这些客户升级到更高价产品[37][38][39] - 未来随着高级价格产品如社交激活产品在客户群体中普及，价格有望上升，同时公司可在同一广告展示上追加销售更多产品，随着业务量增长，每广告展示收入将增加[41][43][44] 业务从验证向绩效和分析拓展 - 公司通过收购SciBids和RockerBox等，从单纯保护广告支出转向帮助广告支出实现更好绩效，提供从核心媒体质量、测量到确定广告效果的闭环解决方案，能回答CMO关心的品牌保护和广告支出效果问题，为客户节省媒体成本，形成独特价值主张[34][54][56] 数据测量及应用 - 公司去年测量的可计费媒体交易达83万亿次，覆盖数字广告的各个领域，为约一半全球前1000大品牌服务，所获数据用于测量质量、获取信号，可用于构建产品和确定绩效，如将信号输入SciBids进行优化，RockerBox可获取商业交易数据以实现多触点归因[59][61][63] 业务增长前景 - 社交业务有望与开放网络业务规模相当，SciBids业务到2028年目标收入达1亿美元，RockerBox对平台影响将增大，拓展业务潜在市场规模达数十亿美元，短期增长机会在社交和绩效指标及工具方面[65][66] 公司竞争优势 - 规模优势使公司数据处理能力更强，学习能力更强，与更多平台合作的优势使公司能获取更多数据，产品广度优势体现在拥有嵌入式优化工具SciBids AI和闭环归因解决方案，提供差异化平台和更好的结果，处于行业领导地位[68][69][70] AI对业务的影响 - AI带来诸多挑战，如生成大量AI内容、虚假视频和欺诈行为，但公司利用AI检测这些问题，同时用于提高运营效率，如20 - 30%的代码由AI生成，还用于统一内容智能解决方案，AI增加的噪音也会带来对公司产品更大的需求[72][73][74] 创新日关注点 - 创新日的关键主题是成为广告商的重要绩效平台，CFO将探讨公司有趣的财务未来 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年有少数客户因自身业务问题影响公司营收，公司通过引入新客户如Google、Microsoft、KenView、BlackRock、Charter等，使前20 - 30大客户更加多元化[5][49] - 目前签约的Meta新客户仍需扩大业务规模，相对较新[14]

公司活动与参与 - Inuvo公司将于2025年5月21日参加Ladenburg Thalmann Innovation EXPO25会议 该会议在纽约101 Park Avenue的Convene举办 [1] - 公司首席执行官Richard Howe定于美国东部时间5月21日上午11:30进行演讲 管理层还将在会议期间为投资者提供一对一会议机会 [2] 会议背景与规模 - Ladenburg Thalmann Innovation EXPO25是汇聚创新公司与机构投资者的重要活动 设有全天演讲、一对一会议及交流环节 [3] - 会议将聚焦约50家以创新和突破性方式应用人工智能的技术公司 并通过三个专用演讲轨道展示业务策略及现场产品演示 [3] 公司业务定位 - Inuvo是人工智能广告技术解决方案的市场领导者 其IntentKey AI解决方案为专利技术 能识别消费者对产品或服务感兴趣的原因而非身份 [4]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩创纪录，受CTV业务推动，调整后EBITDA显著增长，公司对全年业绩有信心，持续投资技术和AI以增强竞争力和推动增长 [1][3][6] 各部分总结 Q1 2025财务亮点 - 第一季度贡献（不含TAC）达7500万美元，同比增长8% [5] - 第一季度程序化收入达7180万美元，同比增长10% [5] - 第一季度CTV收入达2640万美元，同比增长40%，占程序化收入比例从2024年第一季度的29%升至37% [5] - 调整后EBITDA为2310万美元，同比增长95%，基于贡献（不含TAC）的调整后EBITDA利润率为31%（基于收入为30%），2024年第一季度为17%（基于收入为16%） [5] - 视频收入占程序化收入比例从2024年第一季度的66%升至75% [5] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为1.647亿美元，循环信贷额度未动用9000万美元，无长期债务 [5] 财务指引 - 重申2025年全年财务指引，全年贡献（不含TAC）约3.8亿美元，全年程序化收入约占全年收入的90%，全年调整后EBITDA约1.25亿美元 [6] - 尽管第二季度广告市场因经济不确定性和美国贸易政策变化而疲软，但公司对全年业绩有信心，前提是宏观经济和广告环境无重大恶化 [6] - 管理层预计2025年继续投资技术、数据和生成式AI，以提升平台可用性、互联性和性能，增强竞争力和推动增长 [6][7] 运营亮点 - 2025年2月简化为在纳斯达克单一美国普通股上市，吸引更多投资者和分析师关注，交易量增加，符合纳入部分股票指数条件 [11] - 2025年第一季度新增101个首次活跃消费广告客户，包括15个新企业自助服务广告客户 [11] - 2025年第一季度新增63个供应合作伙伴 [11] - 通过与FOX Sports、DirecTV等合作，增强直播体育高级电视业务，与StackAdapt合作拓展程序化广告平台 [11] - 与Tubi的合作从美国扩展到英国，增加程序化广告收入机会 [11] - 推出Nexxen U教育项目，已有数百名学员参与 [11] 股票回购计划更新 - 2025年第一季度回购3666864股普通股，平均价格8.95美元，总投资3290万美元 [11] - 2025年4月完成此前5000万美元普通股回购计划，并启动新的5000万美元回购计划，预计持续至2025年11月19日或完成时止 [11] - 从2022年3月1日至2025年3月31日，公司回购22621472股普通股，占已发行股份的29.2%，总投资1.902亿美元 [11] - 截至2025年4月30日，公司普通股回购计划授权剩余约3900万美元 [11] 第一季度财务结果网络直播和电话会议详情 - 时间为2025年5月14日上午9点（美国东部时间） [17] - 可通过公司投资者关系网站的活动和演示部分访问直播和存档网络直播 [17] - 提供美国/加拿大免费拨号、英国免费拨号和国际拨号号码及会议ID [17] 关于公司 - 公司是全球灵活的广告技术平台，在数据和高级电视领域有深厚专业知识，核心是Nexxen数据平台，提供需求方平台和供应方平台 [14] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市 [15] 非国际财务报告准则财务信息使用 - 公司除IFRS结果外，还使用非IFRS财务指标评估业务、衡量绩效、识别趋势、制定预算等，包括贡献（不含TAC）、调整后EBITDA等 [20] - 这些非IFRS指标不应孤立看待，也不能替代IFRS指标，公司鼓励评估调整并审查与IFRS指标的调节 [21] 财务报表 - 资产负债表显示截至2025年3月31日，总资产7.51641亿美元，总负债2.48915亿美元，股东权益5.02726亿美元 [27][29] - 利润表显示2025年第一季度收入7833万美元，营业利润344.9万美元，净利润163.3万美元 [30][31] - 现金流量表显示2025年第一季度经营活动产生的现金净额1927.5万美元，投资活动使用的现金净额582.4万美元，融资活动使用的现金净额3593万美元 [34][35]

纪要涉及的公司 Taboola.com (TBLA) 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务与优势** - **业务模式**：是全球领先的绩效广告平台，帮助企业在开放互联网投放绩效广告，与数千个网站、OEM手机制造商和应用合作，拥有高质量供应源 [7] - **数据优势**：每天接触6亿人，利用深度学习AI引擎分析数据，精准定向广告，帮助广告商实现目标，同时也为发布商增加收入和拓展业务 [8][9] 2. **2025年业绩预期** - **营收目标**：预计实现约19亿美元的收入 [10] - **利润率目标**：目标是达到30%的EBITDA利润率，约2.11 - 2.12亿美元的调整后EBITDA，并将其中50% - 60%转化为自由现金流，预计接近60% [10] 3. **新平台Realize** - **平台功能**：将公司从原生广告业务拓展到与各类媒体、格式和页面位置的绩效广告商合作，应用独特数据和深度学习引擎有效定向广告 [11][12] - **市场需求**：市场上缺乏能以自动化方式、利用独特数据和资产帮助绩效广告商实现特定目标的平台，Taboola旨在填补这一空白 [15][17] 4. **市场竞争与应对策略** - **竞争影响**：与Trade Desk、Magnite等独立平台竞争广告预算，但公司具有端到端和数据优势 [27] - **应对策略**：通过引入新的需求形式、垂直化销售团队和获取独特供应源来增长业务 [47][48][49] 5. **CTV业务机会** - **市场现状**：CTV目前主要用于品牌推广，将其与绩效广告连接较难 [36] - **公司机会**：认为有机会将CTV广告与公司数据连接，帮助广告商实现转化 [37] 6. **成本与盈利能力** - **提升利润率的关键**：增加广告预算可扩大XTAC利润率，是提升利润率的最大因素；此外，利用生成式AI提高团队生产力，降低成本 [79][80] - **自由现金流**：调整后EBITDA预计以50% - 60%的比例转化为自由现金流，今年虽有更多资本支出，但可通过营运资金收益抵消 [91][92] 7. **Yahoo交易评估** - **积极影响**：交易使调整后EBITDA和自由现金流翻倍，供应过渡顺利，吸引了大广告商，是具有标志性的交易，为公司带来更多合作机会 [94][95][100] - **未达预期之处**：部分广告商未在公司其他网络投放，一些大广告商因不喜欢原生广告未快速加入 [97][98] 8. **资本分配策略** - **优先事项**：优先回购股票，今年第一季度和上半年已回购超9000万美元股票；考虑小规模并购；目前不急于偿还债务 [105][106][107] 9. **AI应用与发展** - **深度学习AI**：持续投资开发深度学习AI，如max conversions、max revenue等算法，提高广告收益 [118][120] - **生成式AI**：一方面通过Abby等工具为客户提供便利，另一方面提高内部生产力，降低成本 [121][123][124] 10. **业务垂直化与Connectivity** - **业务垂直化**：将销售团队垂直化，将e - commerce视为一个垂直领域，不再将Connectivity作为独立业务讨论 [131] - **业务占比**：e - commerce约占总广告预算的20%，金融可能接近该比例，其他垂直领域相对较小 [137][138] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司允许程序化投标进入平台，程序化投标者约10%的时间能在平台上获胜，显示了公司数据的价值 [45][46] 2. 公司的Abby自服务生成式AI产品虽推广困难，但已取得一些进展，团队开始看到增长 [71][72][73] 3. 公司认为绩效广告最终需与购买结果挂钩，但消费者购买有过程，公司可从漏斗中部帮助获取潜在客户，再实现销售 [127][128][129]