财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收4200万美元，去年同期为4160万美元，上一季度为4350万美元 [4] - 2025年第一季度调整后净利润为1610万美元，与2024年第四季度相近，但略低于2024年第一季度，主要因费用增加 [4] - 2025年第一季度调整后每股收益为44美分 [4] - 今年已减少债务5400万美元，当前债务水平接近3000万美元，同时保持超过两倍的自由现金余额，公司基本实现无债 [5] - 本季度净收入1410万欧元，较去年同期的1770万欧元下降20%；调整后净收入也下降15.7%，从1910万美元降至1610万美元 [20] - 本季度每股收益为0.38美元，调整后为0.44美元 [21] - 截至3月31日，现金（包括受限现金）为7710万美元，较上季度减少9% [21] - 本季度长期债务从12月31日的6150万美元降至3月31日的3030万美元，股东权益增加1480万美元 [22] - 2023年偿还债务1.54亿美元，2024年偿还1.08亿美元，2025年第一季度偿还3200万美元，第二季度偿还2200万美元，使2025年偿还债务总额达5400万美元，仅剩余一笔3200万美元的债务，将于2032年2月到期 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有31艘自有船队，除一艘有抵押贷款外，其余均无债务 [5] - 2025年第一季度出售1艘合资企业船只，4月找到买家出售“Gas Cerberus”号，预计6月交付；上周与合资伙伴达成协议，收购两艘合资船只的股份，预计6月完成，届时船队将净增1艘至29艘 [6][7] - 2025年第一季度仅签订三份定期租船合同，两份为续约，一份为期6个月，两份为期1年，均与西方贸易有关；目前有5艘船在现货市场运营，比上次电话会议多2艘 [8][9] - 2025年船队可用天数的70%已实现期租覆盖，已确保今年剩余时间约700亿美元的收入，一年期远期覆盖率为60%，截至2027年所有未来期间的总收入已锁定1.65亿美元 [10] - 2025年第一季度有1艘船在3月进入干船坞，计划今年剩余时间再安排3艘船进坞 [10] - 自2019年2月起，公司通过两个合资企业投资9艘船，今年1月出售1艘加压船，3月偿还剩余两艘加压船的债务；截至3月31日，投资仅剩3艘船，账面价值为2730万美元，其中两艘在现货市场运营，一艘加压船定期租至12月；上周与合资伙伴达成协议，收购两艘加压船的一半所有权，预计现金流出接近1000万美元，待最终估值确定 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去三年全球LPG出口呈稳步上升趋势，2024年增长4.4%，2025年上半年有望实现类似增长 [25] - 美国作为全球最大的LPG出口国，2024年出口同比增长11%，2025年第一季度同比增长8%；5月美国丙烷出口首次突破200万桶/日 [25][26] - 美国NGL出口面临产能限制，但即将迎来首个计划中的产能增加项目，能源传输公司的荷兰德克萨斯终端将于2025年下半年额外出口25万桶/日；到2028年，美国海湾、东海岸和加拿大西部的多个扩建项目完成后，出口量将增加超过25% [27] - 中东传统LPG出口国如沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋也在加强出口，卡塔尔和阿联酋的一些项目将在本世纪末前显著增加LPG产量 [28] - 2025年第一季度，亚洲两大进口国中国和印度的LPG进口均有所增加，中国同比增长8%，印度同比增长10%；中国进口量较上季度有所下降，主要因地缘政治紧张局势；4月中国对美国LPG和乙烷加征125%关税，导致租船市场崩溃和贸易暂停，随后贸易量重新路由，中国转向中东采购；5月中美进入90天休战期，美国LPG进口关税降至10%，贸易流量恢复正常 [29][30][31] - 2025年第一季度，西北欧小型加压船现货市场表现强劲，由于季节性因素和货物量充足，特别是欧盟禁止俄罗斯LPG后，波兰海运LPG进口强劲，导致吨位紧张，船东现货费率坚挺；定期租船市场维持在历史高位，租家仍有兴趣锁定未来吨位 [33] - 苏伊士运河以东现货市场疲软且流动性不足，船东更倾向于签订定期租船合同，费率基本持平 [35] - 2025年第一季度，灵便型船市场与2024年底类似，LPG交易环境疲软，石化产品占主导地位；定期租船市场相对平静，第一季度有一些续约，但新询价有限；第二季度上半年定期租船活动增多，费率相对稳定；灵便型船订单簿有限，今年无交付计划 [35][36] - 2025年第一季度，MGC现货市场持续疲软，更多船只从定期租船合同中释放，租家有充足吨位可供选择；VLGC市场4月大幅下跌后，目前处于一年来的高位，有望为下半年MGC市场带来改善；今年MGC交付数量有限，但需市场情绪改善才能提高定期租船费率；2026年起，该细分市场将逐渐有更多船只加入舰队 [36][37] - 自上次电话会议以来，新船订单速度显著放缓，灵便型船队新订单极少，自上次电话会议后无新订单，今年无交付；核心加压船舰队自上次电话会议后新增约10艘订单，未来三年订单比率约为7% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是接近完全去杠杆化，今年已减少债务5400万美元，目前债务水平接近3000万美元，同时保持超过两倍的自由现金余额，公司基本实现无债 [4][5] - 公司通过保持可见的收入流来实现战略优先事项，尽管商业上难以扩展，但2025年船队期租覆盖率仍达70%，并已确保超过1.65亿美元的未来收入 [6] - 公司船队战略是保守多元化和更新，继续寻找出售旧船并可能置换新船的机会 [7] - 公司坚持收购在最有声望和最高质量船厂建造的资产，多数船只在日本建造，部分大型船只在韩国建造，船队中没有在中国建造的船只 [13] - 行业方面，短期内苏伊士运河以西市场将继续支付溢价费率，因欧洲缺乏合适、维护良好的船只，欧洲港口和租家对船只条件和安全记录有严格规定，加上近期实施的环境法规，有利于老牌船东或管理记录良好的船东；老旧船只更适合在远东或其他法规要求较低的地区运营 [12] - 红海局势近期恢复正常，更多船只通过苏伊士运河，可能导致中东出口到地中海的货物增加 [12][13] - 公司近年来越来越多地参与氨贸易，认为氨贸易有很大潜力，但目前主要用于化肥生产，用于燃料生产的用量尚不确定 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度是在动荡市场中取得成功的一个季度，公司商业运营表现出韧性 [3][4] - 尽管市场波动，但公司高期租覆盖率使其在过去一年保持高盈利能力，并在本季度得以延续 [4] - 短期内苏伊士运河以西市场将继续支付溢价费率，因欧洲缺乏合适船只，且欧洲法规严格，有利于老牌船东或管理记录良好的船东 [12] - 全球LPG出口呈上升趋势，美国和中东出口增加，亚洲主要进口国进口也增加，尽管市场存在不确定性，但公司对2025年保持增长势头有信心 [25][40] - 公司已基本消除财务风险，实现净无债，为未来更快积累现金流奠定基础；若能保持当前运营现金流水平，预计年现金流生成接近1亿美元 [23][41] - 公司通过回购股份向股东返还价值，自3月以来已花费180万美元回购股份，自2023年6月以来累计花费超过2120万美元 [41] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提醒，讨论内容包含前瞻性陈述，反映了对未来事件和财务表现的当前看法，风险在公司向证券交易委员会提交的文件中进一步披露 [2][3] 问答环节所有提问和回答 本次财报电话会议记录未包含问答环节内容

能源业务扩张 - POSCO通过推出首艘液化天然气(LNG)运输船"HL FORTUNA"加速能源领域布局 旨在提升能源运输稳定性以应对全球供应链不确定性[1] - 该LNG运输船由POSCO International、HD Hyundai Samho和H-Line Shipping三方跨行业合作完成 分别负责LNG采购、船舶建造和运营管理[2] 船舶技术参数 - "HL FORTUNA"为17.4万立方米级LNG运输船 长299米 宽46.4米 专为北美LNG运输设计 单次运载量可满足韩国12小时天然气需求[3] - 采用LNG双燃料系统和高效率再液化系统 符合全球环保标准 能将蒸发气体冷却再利用[3] 运营计划 - 船舶交付后将进行海试 预计下半年投入全球LNG贸易 2026年起从美国路易斯安那州Cheniere终端装载LNG[4] - 每年至少完成5次往返光阳LNG终端的航程 主要执行北美长期合同下的LNG运输任务[4] 股价表现 - POSCO股价过去一年下跌37.4% 略高于行业36.8%的跌幅[5] 同业公司表现 - Carpenter Technology过去一年股价上涨110% 连续四个季度盈利超预期 平均超出幅度11.1%[7] - Alamos Gold过去一年股价上涨58.1% 四个季度中有两次盈利超预期 平均超出幅度1.4%[8] - Hawkins过去一年股价上涨43.6% 四个季度中一次盈利超预期 平均超出幅度8.2%[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运公司受运费和成本波动双向影响，集运期货可管理运价波动风险，燃料油期货可对冲燃料成本波动，报告从7个角度构建集运期货套保操作方案，船东可在不同情况下采用不同方式管理燃料油成本 [5] 根据相关目录分别进行总结 背景简述 - 集运欧线产业参与者包括航运企业、货运代理人和货主企业，航运企业承担集运产业链上游角色，以联盟形式运营，可通过卖出EC锁定收入；货运代理人是上下游纽带，承担运价双向波动风险；货主企业担心运价上行，可开立多头头寸管理风险，主要分布在汽车、化工等六大行业 [12][18][22][26] - 套期保值本质是风险对冲，原理是期现同向波动、建立相反头寸平抑风险，场外期权等也可用于运价风险管理；价格相关性方面，因上市时间短和多种因素影响，运价宽幅波动，基差对现货市场反映存在错期；基差影响套保结果，基差变动会导致不同套保情况 [31][35][37] - 船用燃料油价格与集运运价相关性不强，集运即期市场运价受淡旺季等因素影响，燃料价格受国际原油市场等实时因素影响，船公司能否转嫁成本取决于市场竞争态势 [43] 集运套保方法 - 集装箱航运公司面临收入和成本双重波动，收入与CCFI等运价相关度高，可通过EC套保，成本多为固定成本，燃料油价格波动影响成本 [49] - 集运套保方案核心原则是期现规模、数量、时段匹配，包括现货多头/期货空头和现货空头/期货多头两种情况 [52] - 集运套保方案的七大步骤包括：不同企业有不同风险敞口及诉求，航运企业可开空头仓位，货代企业需建立双向仓位，下游企业可开多头仓位；确定实际风险敞口需考虑长约和风险管理比例，可逐月滚动对冲；将企业运费规模与盘面合约价值相除得开仓数量；可选择主力合约或发运月份合约；企业多采用单一箱型，20英尺与40英尺运价比例可能因供需错配波动；汇率与运价有负相关性，影响出口间接影响运价，但运价主要由自身供需决定；欧洲航线与主要远洋航线运价相关性超90%，可折算套保规模，沿海港口运价差异不大也可套保 [58][64][70][74][78][83][89] - 2025年2月某船司预计4月承接货物，因2月淡季运价有回落风险，进行卖出套保，减少了运费下降损失 [93][91] 燃油套保方法 - 燃油期货价格与现货价格走势基本一致，可用于套保；买入套保较好时机是供需关系由弱转强等，航运公司未购入燃料油且预期油价上行，可通过库存管理+期现套利、代采购对冲风险 [99] - 燃油期货可用于套保，航运公司可实现库存管理+期现套利、库存保值；卖出套保较好时机是供需关系由强转弱等 [108] - 2020年1月进行燃油卖出保值，基差走强，期货套保覆盖现货亏损并实现增值 [113] - 集装箱航运公司利润与运价/燃料油比值相关性达69.5%，运价是净利润波动主要因素；运费走势与燃料油价格走势有一定相关性，航运公司净利润与两者相关性高，可通过期货工具锁定利润 [122][127] 附：EC/FU/LU期货合约 - 介绍了EC、FU、LU期货合约的产品、合约乘数、价格报价等详细信息 [129][132][133]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 6月船司宣涨价格，06合约关注涨价落地情况，08合约面临涨价预期博弈，8月传统旺季有涨价预期，建议近期进行套利操作，主力合约震荡，策略为多08空10 [3][4][5] 各目录总结 期货价格 - 截至2025 - 05 - 28，集运指数欧线期货所有合约持仓93626.00手，单日成交106073.00手，EC2602合约收盘价格1403.00，EC2604合约收盘价格1242.50，EC2506合约收盘价格1782.00，EC2508合约收盘价格2048.40，EC2510合约收盘价格1383.30，EC2512合约收盘价格1570.80 [4] 现货价格 - 5月23日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1317.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格3275.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格4284.00美元/FEU；5月26日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1247.05点，SCFIS（上海 - 美西）1719.79点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付109艘，合计交付运力87.31万TEU；截至2025年5月25日，12000 - 16999TEU船舶交付34艘，合计51.32万TEU；17000 + TEU以上船舶交付4艘，合计94864TEU [5] - 6月份欧洲航线运力处于相对高位，上海 - 欧线月度周均运力约28万TEU，WEEK23/24/25/26/27周运力为28.57/27.5/31.9/24.3万TEU，较去年同期增加20% +；7月份月度周均运力26.1万TEU；上海至美东美西航线，6月份周均运力33.4万TEU，5月份月度周均运力24.34万TEU，7月份周均运力30.5万TEU，6月运力恢复较快 [2] 供应链 - 未提及相关具体内容 需求及欧洲经济 - 未提及相关具体内容

公司业绩表现 - 季度每股亏损0.27美元，低于Zacks共识预期的0.44美元亏损，较去年同期每股收益0.57美元大幅下滑 [1] - 季度营收2421万美元，超出共识预期3.76%，但较去年同期3829万美元下降36.8% [2] - 过去四个季度均超预期，最近两季度分别实现38.64%和21.43%的盈利惊喜 [1][2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计下跌13.4%，同期标普500指数仅跌1.3% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期表现将弱于市场 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0.15美元，营收3705万美元 全年预期每股收益0.33美元，营收1.4121亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势当前呈负面，但可能随最新财报发布调整 [6] 行业对比 - 所属运输-航运行业在Zacks 250多个行业中排名后28% [8] - 同业公司Nordic American Tankers预计季度每股收益0.01美元（同比降85.7%），营收4343万美元（同比降28.3%） [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司录得收入2420万美元，EBITDA为660万美元，净亏损680万美元 [5] - 截至季度末，公司现金余额为3100万美元 [5] - 2025年第一季度净收入总计2420万美元，日均TCE为13400美元，去年同期分别为3830万美元和24100美元；调整后EBITDA为800万美元，调整后净亏损为520万美元 [10] - 公司总资产为6.035亿美元，资产负债表权益为2.548亿美元，债务（包括负债和融资租赁）为3.237亿美元，贷款价值比低于50% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 好望角型市场在2025年第一季度经历暂时调整，3月每日租船费率大幅反弹，波罗的海好望角型指数从约6000美元/天的低点回升至约23000美元/天的高点 [16] - 好望角型和纽卡斯尔型订单量目前略低于8%，为历史最低水平之一；年初至今仅下达6份新的好望角型和纽卡斯尔型订单，而2024年全年为77份；预计2025年船队净增长率为1.5%，2026年为1.9% [17] - 2025年澳大利亚铁矿石出口量同比下降2.6%，巴西铁矿石出口量同比增长4.6%；几内亚铝土矿出口量同比增长43%，预计全年产量将从2024年的1.45亿吨增至2亿吨；动力煤进口量同比下降约8% [19][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：资本回报、战略船队增长和资产负债表实力 [22] - 公司致力于通过稳定股息和有针对性的股票回购为股东创造价值；船队扩张有纪律且机会主义，注重与有利市场条件相契合；资本结构健康灵活，能够维持回报并抓住增值机会 [23] - 公司凭借与潜在卖家、商业运营商和承租人的长期合作关系，有能力购买和租赁船舶 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度盈利环境疲软，但公司对好望角型市场的长期优势信心不变，市场核心供需基本面保持完好 [4] - 公司预计第二季度恢复盈利，TCE水平将回升至19000美元/天以上 [10] - 好望角型市场长期基本面积极，供应增长受限，需求稳定且有韧性；预计未来几个季度好望角型船利用率将逐步收紧 [16][22] 其他重要信息 - 2月，公司接收两艘高质量日本建造的好望角型船舶；季度内完成两笔总计8810万美元的交易，用于为四艘船舶的现有债务再融资和收购“五月船” [6][7] - 2月，公司与比雷埃夫斯银行敲定新的可持续发展关联贷款，再融资现有债务并部分资助“五月船”收购，交易总额5360万美元，期限五年，年利率2.05%加定期SOFR [12] - 3月，公司与Squareship和Friendship签订两笔总计3450万美元的售后回租协议，为相关船舶的未偿债务再融资 [13] - 公司正在与潜在融资方进行深入讨论，为“蓝船”的购买期权价格提供资金 [15] - 公司预计在第二、三、四季度的干坞维修资本支出约为1000 - 1400万欧元，每艘船约20天 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍干坞维修计划 - 公司今年还有约七艘船待干坞维修，会根据市场情况将部分船只推迟到明年第一季度；预计第二、三、四季度干坞维修资本支出约为1000 - 1400万欧元，每艘船约20天；今年已完成四艘船的干坞维修 [27] 问题2: 请阐述公司的战略和资本分配优先级，以及新船交付后的船队规划 - 2025年公司战略将与去年一致，优先通过分红和股票回购向股东分配现金流，同时进行船舶收购；目前没有进一步收购计划，因为合适资产稀缺 [28][29] 问题3: 购买好望角型船时，公司的竞争对手是谁 - 公司在多艘潜在出售船舶上享有优先购买权，凭借与潜在卖家、商业运营商和承租人的长期合作关系，有能力购买和租赁船舶，近期两次购船交易证明了这一点 [33] 问题4: 铝土矿对需求的支持程度如何 - 铝土矿出口自去年以来增长近45%，已成为好望角型船运输的主要大宗商品；预计今年剩余时间和2026年需求持平或增长5%；铁矿石和铝土矿预计同比增长，第三季度起西非出货量将增加 [39][40] 问题5: 每艘船的每日运营成本下降是季度间波动还是有其他原因 - 建议按年度看待运营成本以避免季度波动影响；随着过去三年收购的船舶由公司技术管理团队进行干坞维修，运营成本将降低或稳定在第一季度水平，希望这一趋势能持续到下一季度 [41] 问题6: 好望角型船费率近期缺乏方向，近期市场催化剂有哪些 - 第一季度费率低迷主要是因为货物拆分，巴拿马型和卡姆萨尔型船有效供应增加，抢走了好望角型船的煤炭货物；下半年主要矿商重申出口预测，预计货物量增加将推动费率显著上升；2025年剩余时间费率需达到23000 - 25000美元才能达到2023年的最低水平，公司认为有很大上行空间 [50][51][52]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司录得收入2420万美元，EBITDA为660万美元，净亏损680万美元 [5] - 截至季度末，公司现金余额为3100万美元 [5] - 2025年第一季度净收入总计2420万美元，日均TCE为13400美元，去年同期分别为3830万美元和24100美元；调整后EBITDA为800万美元，调整后净亏损为520万美元 [10] - 公司预计第二季度恢复盈利，TCE水平将恢复至每日19000美元以上 [10] - 公司成功将每日运营成本同比降低7% [11] - 公司总资产为6.035亿美元，资产负债表权益为2.548亿美元，债务（包括负债和融资租赁）为3.237亿美元，贷款价值比低于50% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2月，公司接收两艘高质量日本建造的好望角型船舶，均已与一流运营商签订租约，带来即时现金流 [6] - 2025年第一季度，公司实现日均期租等价租金（TCE）13400美元，比波罗的海好望角型指数平均水平高出约3%；第二季度指导值约为19100美元 [7] - 公司约39%的船队第二季度运营日已按约22700美元的平均费率进行套期保值，且已为约三分之一的可用天数锁定了年底前的长期租约，平均日租金超过22000美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 好望角型市场在2025年第一季度经历暂时调整，3月每日租船费率大幅反弹，波罗的海好望角型指数从约6000美元/天的低点回升至约23000美元/天的高点 [15] - 好望角型和纽卡斯尔型订单量目前略低于8%，为历史最低水平之一；年初至今仅下达6份新订单，而2024年全年为77份；预计2025年和2026年净船队增长率分别为1.5%和1.9% [16] - 全球钢铁需求保持韧性，中国铁矿石进口量因国内矿山枯竭和转向高品位进口矿石而增长；澳大利亚铁矿石出口年初受天气影响，全年出口量有望回升；巴西铁矿石出口年初至今增长4.6%，旺季即将到来；几内亚Simandou铁矿石项目预计11月开始出口 [17][18][19] - 几内亚铝土矿出口年初至今增长43%，预计全年产量将从2024年的1.45亿吨增至2亿吨；动力煤进口年初至今下降约8%，预计下半年季节性需求将反弹 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：资本回报（通过稳定股息和有针对性的股票回购为股东创造价值）、战略船队增长（有纪律且机会主义的扩张，与有利市场条件相契合）、资产负债表实力（健康灵活的资本结构，以维持回报并把握增值机会） [21] - 公司凭借与潜在卖家、商业运营商和承租人的长期关系，在购买和租赁船舶方面具有优势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度盈利环境疲软，但公司对好望角型市场的长期优势信心不变，市场核心供需基本面保持完好 [4] - 董事会宣布每股0.5美元的股息，以维护对股东持续回报的承诺，好望角型即期费率反弹至正常水平支持这一决定和市场前景 [5] - 公司资产负债表的实力和灵活性使其能够在好望角型市场持续复苏时加大资本回报 [5] - 公司对未来几个季度的盈利能力持乐观态度，有信心继续实现战略目标 [15] - 好望角型市场长期基本面依然强劲，供应增长受限，需求稳定且有韧性 [15] 其他重要信息 - 2月，公司与比雷埃夫斯银行敲定新的可持续发展关联贷款，以改善的条款为现有债务再融资，并部分资助船舶收购，贷款总额5360万美元，期限5年，年利率2.05%加定期SOFR [12][13] - 3月，公司与Squareship和Friendship签订两份售后回租协议，总额3450万美元，所得款项用于为相关船舶的未偿债务再融资，船舶以光船租赁形式租回5年，公司保留按预定价格的连续购买选择权 [13] - 公司正在与潜在融资方进行深入讨论，以资助蓝船今年夏天晚些时候的购买选择权价格，目标是获得有利条款并尽量减少对流动性的影响 [14] - 公司在2026年第二季度前无大额还款到期 [15] 问答环节所有提问和回答 问题：请介绍干坞计划 - 今年约有七艘船待干坞，公司会根据市场情况将部分船舶推迟至明年第一季度；预计第二、三、四季度干坞资本支出约1000 - 1400万欧元，每艘船约20天；今年已完成四艘船的干坞，一艘在第四季度，三艘在第二季度 [26] 问题：请阐述公司的战略和资本分配优先事项，以及新船交付后的船队规划 - 2025年将与去年保持一致，优先通过股息分配大部分现金流，也会进行一些股票回购和船舶收购；目前没有进一步收购计划，因为合适资产稀缺 [27][28] 问题：购买好望角型船舶时，公司的竞争对手是谁 - 公司在多艘潜在出售船舶上享有优先购买权，且与商业伙伴有良好关系，能获得有利租约；近期两次购船证明了公司在购买和租赁船舶方面的能力 [32] 问题：铝土矿对好望角型船舶需求的长期支持程度如何 - 铝土矿出口自去年以来增长近45%，已成为好望角型船舶运输的主要大宗商品；预计今年剩余时间和2026年需求持平或增长5%，西非出口量将增加 [38] 问题：每艘船的每日运营成本下降是季度间波动还是有其他原因 - 建议按年度看待运营成本以避免季度波动；过去三年收购的船舶经公司技术团队干坞后，运营成本会下降或稳定在当前水平，希望这一趋势能持续到下一季度 [40] 问题：好望角型费率近期缺乏方向，未来几个月最有影响力的市场催化剂是什么 - 第一季度费率受货物拆分影响，并非需求不足，主要是巴拿马型和卡姆萨尔型船舶有效供应增加，抢走了好望角型船舶的煤炭货物；下半年主要矿商重申出口预测，预计出口量将大幅增加，费率有望显著提高；公司认为费率有很大上行空间 [48][49][50]

文章核心观点 公司2025年第一季度财务表现良好，虽营收略有下降但净利润显著增长，得益于有效运营和合理策略，且公司持续推进船队更新与扩张计划，财务状况稳健 [1][6] 财务数据 收入与利润 - 2025年第一季度净收入2940万美元，归属于普通股股东的净收入2900万美元，而2024年同期分别为1140万美元和1100万美元 [1] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股收益分别为2.33美元和0.76美元 [1] - 2025年第一季度营收2130万美元（扣除航次费用后1920万美元），2024年同期为2240万美元（扣除航次费用后2160万美元） [2] 现金流 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1550万美元，2024年同期为1730万美元 [2] 资产负债 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为1.08273亿美元，2024年12月31日为7131.4万美元 [26] - 截至2025年3月31日，长期银行债务净额为4560万美元，2024年12月31日为4745.9万美元 [26] 其他财务指标 - 2025年第一季度船队平均TCE费率为每天30843美元，2024年同期为33857美元 [2] - 2025年第一季度Aframax油轮平均每日租船费率为31931美元，远低于2024年同期的56338美元 [5] 公司运营与战略 运营策略 - 通过高效的船舶运营和平衡的船队部署策略，成功应对市场周期 [3] - 部分Aframax油轮通过航次租船和池安排参与现货市场，其余船队通过定期租船合同确保稳定现金流 [3] 船队更新与扩张 - 2025年第一季度出售2011年建造的Aframax油轮M/T P. Yanbu，总售价3900万美元，实现船舶出售收益1950万美元 [6] - 推进新造船计划，与顶级租船人建立战略长期合作伙伴关系，并为三艘新造船获得交付融资 [7] 公司股权情况 普通股 - 截至2025年5月26日，公司有12432158股流通普通股 [8] 认股权证 - 截至2025年5月26日，有多类未行使的普通股购买认股权证，包括不同数量和行使价格的A类认股权证等 [8][13] 优先股 - 公司有50726股B系列可转换累积永久优先股和1423912股C系列可转换累积可赎回永久优先股流通 [9] 油轮市场情况 市场供需 - 2025年第一季度油轮船队供应量为6.98亿载重吨，较上一季度增长0.4%，较2024年第一季度增长1.0% [13] - 预计2025年油轮吨英里需求增长0.4%，但面临地缘政治挑战 [13] - 预计2025年油轮船队供应量按载重吨计算增长2.1%，2026年增长3.9% [13] 市场指标 - 2024年油轮船队利用率平均为84.9%，预计2025年升至85.3%，2026年降至84.8% [13] - 2025年第一季度新造船油轮签约量为360万载重吨，油轮订单与船队比例为14.7% [13] - 2025年第一季度Aframax油轮每日现货租船费率平均为31931美元，较上一季度下降17.6%，较2024年第一季度下降43.3% [13] - 2025年第一季度末，一艘10年船龄的Aframax油轮价值为5000万美元，较上一季度下降3.9%，较2024年第一季度下降13.8% [13] - 2025年第一季度用于浮动储存（不包括专用储存）的油轮数量为102艘（1120万载重吨），较上一季度末增长15.4%，较2024年第一季度增长2.0% [13] 石油数据 - 全球石油消费量为1.032亿桶/日，较上一季度下降0.07%，较2024年第一季度增长1.5% [13] - 全球石油产量为1.032亿桶/日，较上一季度下降0.08%，较2024年第一季度增长1.0% [13] - 经合组织商业库存为27.19亿桶，较上一季度下降0.01%，较2024年第一季度下降0.01% [13] 船队就业情况 运营油轮 - 公司有多艘运营中的Aframax油轮，包括BLUE MOON、BRIOLETTE等，采用定期租船或池安排 [15] 新造船油轮 - 公司有多艘在建的LR1和LR2油轮，已为三艘新造船签订五年定期租船合同，预计交付时间从2025年8月至2027年1月不等 [17]

文章核心观点 公司宣布旗下两艘干散货船分别与不同公司签订定期租船合同 预计产生约1003万美元毛收入 同时介绍了公司船队现状及未来交付计划 [1][3][4] 租船合同情况 - 公司子公司与Refined Success Limited就“Philadelphia”号Newcastlemax干散货船签订定期租船合同 日租金21500美元 扣除5%第三方佣金 租期至2026年6月9日至8月8日 预计5月29日开始 [1] - 公司子公司与SwissMarine Pte. Ltd.就“Phaidra”号Post - Panamax干散货船签订定期租船合同 日租金9750美元 扣除5%第三方佣金 租期至2026年1月1日至2月28日 预计5月31日开始 [3] - 两艘船预计在定期租船最短期限内产生约1003万美元毛收入 [4] 船只信息 - “Philadelphia”号为2012年建造的206040载重吨Newcastlemax干散货船 [2] - “Phaidra”号为2013年建造的87146载重吨Post - Panamax干散货船 [4] 公司船队情况 - 公司目前拥有37艘干散货船 包括4艘Newcastlemax、8艘Capesize、4艘Post - Panamax、6艘Kamsarmax、6艘Panamax和9艘Ultramax [5] - 公司预计2027年下半年和2028年上半年分别接收两艘甲醇双燃料新造Kamsarmax干散货船 [5] - 截至目前 公司船队（不包括未交付的两艘船）总载重约410万载重吨 加权平均船龄11.57年 [5] 公司简介 - 公司是全球干散货船运输服务提供商 通过自有和光船租赁干散货船开展业务 船只主要用于中短期定期租船 运输铁矿石、煤炭、谷物等干散货 [6]

财务表现 - 2025年第一季度净收入为2420万美元，较2024年同期的3830万美元下降37% [5] - 2025年第一季度净亏损680万美元，而2024年同期净利润为1020万美元 [5] - 调整后EBITDA为800万美元，较2024年同期的2320万美元下降66% [5] - 每股基本亏损为0.34美元，2024年同期每股收益为0.50美元 [5] 运营指标 - 2025年第一季度日均TCE为13403美元，较2024年同期的24073美元下降44% [6] - 2025年第一季度船队利用率为96.3%，略低于2024年同期的99.4% [18] - 2025年第一季度日均运营成本为6629美元，较2024年同期的7156美元下降7% [18] - 公司船队TCE较波罗的海海岬型指数(BCI)溢价3% [6] 船队与资产 - 公司拥有21艘船舶(2艘纽卡斯尔型船和19艘海岬型船)，平均船龄13.9年 [46] - 船队总载重吨为3803918吨 [16] - 截至2025年3月31日，船队账面价值为5.469亿美元 [6] - 现金及现金等价物为3090万美元，股东权益为2.548亿美元 [6] 融资与债务 - 长期债务净额为3.188亿美元 [6] - 2025年第一季度完成8810万美元的新融资和再融资交易 [7] - 与Piraeus Bank达成5360万美元可持续发展关联贷款协议 [36] - 与中国华融金融租赁达成3450万美元售后回租协议 [37] 市场展望 - 预计2025年第二季度TCE将达到19074美元，其中39%的运营天数已锁定日均22700美元 [10][28] - 2025年已锁定约三分之一的运营天数，日均费率超过22000美元 [11] - 海岬型船订单量低迷，2025年仅新增6艘，而2024年同期为31艘 [14] - 铁矿石和铝土矿贸易保持韧性，预计巴西出口增加将支持铁矿石贸易 [13] 股息与股东回报 - 宣布2025年第一季度每股0.05美元的现金股息，这是连续第14个季度派息 [4] - 累计股息支付达4310万美元，合每股2.26美元 [7] - 2024年第四季度股息为每股0.10美元，已于2025年4月支付 [30] 近期发展 - 交付两艘日本建造船舶并开始期租运营 [7] - M/V Blueship和M/V Meiship开始新的期租合同 [31][32][33] - M/V Championship期租合同延长18-21个月 [34] - 向United Maritime Corporation提供200万美元短期过桥贷款 [38]