报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 考虑到全球海上油气资本开支增速放缓，下调2025 - 2026年盈利预测至37、45亿（原为40、50亿），新增2027年业绩预测54亿，对应PE分别为19X、16X和13X，维持“买入”评级 [9] 报告公司财务数据及盈利预测 - 2023 - 2027年营业总收入分别为441.09亿、483.02亿、518.82亿、568.88亿、631.40亿元，同比增长率分别为23.7%、9.5%、7.4%、9.6%、11.0% [8] - 2023 - 2027年归母净利润分别为30.13亿、31.37亿、37.11亿、44.60亿、53.94亿元，同比增长率分别为27.8%、4.1%、18.3%、20.2%、20.9% [8] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.63、0.66、0.78、0.93、1.13元/股，毛利率分别为15.9%、15.7%、16.4%、17.0%、17.6% [8] - 2023 - 2027年ROE分别为7.2%、7.2%、7.9%、8.7%、9.5%，市盈率分别为24、23、19、16、13 [8] 报告公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入483.02亿元，同比增长9.5%；归母净利润31.37亿元，同比提升4.1%；扣非归母净利润32.29亿元，同比提升11.4%；Q4实现营业收入146.4亿元，环比提升31.5%；归母净利润6.92亿元，环比下滑18.8%；扣非归母净利润约7.53亿元，环比下滑13.7%；2024年毛利率达到15.69%，同比小幅下滑0.19pct；2024年期间费用率达到6.51%，同比下滑0.63pct [9] - 2024年公司钻井平台作业天数达到17502天，同比下滑1.3%，其中自升式平台作业天数达到14160天，同比增长2.4%；半潜式平台作业天数达到3342天，同比下滑14.2%；钻井平台可用天使用率达到83.4%，同比减少1.8pct，其中自升式平台使用率下滑0.4pct；半潜式平台使用率下滑7.4pct；自升式平台日费达到7.5万美元/天，同比提升1.4%；半潜式平台日费达到14.3万美元/天，同比提升7.5% [9] - 2024年公司油田技术服务板块实现毛利63.34亿，占总毛利84%；持续推进自研技术产品市场化进程，已成功推广“璇玥”、“璇玑”、“海弘”等多个自主品牌 [9] - 2024年公司船舶作业量累计达到73959天，同比增长33.8%，实现营业收入同比提升20.9%，毛利率同比提升1.4pct；物探海外项目新签合同额、海外收入均创历史同期纪录，但物探板块毛利率整体下滑1.1pct [9] 行业发展情况 - 据Spears & Associates预测，2024年全球油田服务市场规模同比增加3.1%，2025年预期同比增加2.2%；据Rystad Energy预计，2025年上游投资增长放缓，其中深水油田开发仍旧是投资热点，深水投资将增长3.0% [9] 报告公司客户情况 - 中海油是公司核心客户，2024年收入占比达到77.4%，未来中海油资本开支有望维持1250 - 1350亿 [9]

中国铝业 - 2024年实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21% [1] - 归属于上市公司股东的净利润124亿元，同比增长85.38% [1] - 基本每股收益0.723元/股，同比增长85.86% [1] - 拟每股派发现金红利0.135元（含税） [1] 力合科创 - 2024年实现营业收入23.21亿元，同比下降7.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比下降25.41% [1] - 基本每股收益0.2028元/股，同比下降25.39% [1] - 拟每10股派发现金红利0.7元（含税） [1] 仲景食品 - 2024年实现营业收入10.98亿元，同比增长10.40% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比增长1.81% [3] - 基本每股收益1.20元/股，同比增长1.69% [3] - 拟每10股派发现金红利8元（含税） [3] 三维化学 - 2024年实现营业收入25.54亿元，同比下降3.88% [5] - 归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，同比下降6.92% [5] - 基本每股收益0.40元/股，同比下降6.98% [5] - 拟每10股派发现金红利3.00元（含税） [5] 美农生物 - 全资子公司获得《建筑工程施工许可证》 [6] - 年产10万吨玉米蛋白精加工项目正式进入建设阶段 [6] - 项目计划投资约3.91亿元 [6] 巨化股份 - 副总经理胡小文因工作变动辞职 [7] 华东医药 - 全资子公司HDM3019临床试验获批 [7] - HDM3019是一种靶向OX40L和TNFα的双特异性抗体 [7] - 适应症为类风湿关节炎 [7] 金河生物 - 子公司获得发明专利证书 [9] - 专利名为"一种犬瘟热病毒和犬细小病毒的二联亚单位疫苗及其制备方法和应用" [9] 中色股份 - 控股子公司拟开展锌金属期货套期保值业务 [11] - 保证金不超过1.4亿元 [11] - 预计任一交易日持有的最高合约价值不超过4.74亿元 [11] 广电电气 - 2024年实现营业收入10.37亿元，同比增长37.01% [13] - 归属于上市公司股东的净利润7472.72万元，同比增长411.28% [13] - 基本每股收益0.0875元/股，同比增长423.95% [13] - 拟每10股派送现金0.70元（含税） [13] 新奥股份 - 2024年实现营业收入135.84亿元，同比下降5.51% [15] - 归属于上市公司股东的净利润44.93亿元，同比下降36.64% [15] - 基本每股收益1.46元/股 [15] - 拟每10股派发现金红利10.3元（含税） [15] 华仁药业 - 全资子公司盐酸苯海拉明原料药获批上市 [15] - 该原料药可用于治疗皮肤病、晕动症、鼻炎及荨麻疹等 [15] 华安鑫创 - 获得北汽集团项目定点通知 [17] - 获得两款显示屏总成产品的开发与供货资格 [17] 双飞集团 - 副总经理杭文忠因个人原因辞职 [17] 海通发展 - 全资子公司拟5925万美元购置四艘干散货船舶 [17] - 旨在扩大公司运力规模，完善船舶队伍体系 [17] 可川科技 - 可转债申请获上交所受理 [19] 迎丰股份 - 拟6000万-1.2亿元回购公司股份 [21] - 回购价格上限为8.00元/股 [21] - 回购的股份将用于员工持股计划或股权激励 [21] 国创高新 - 中标湖北交投物流集团沥青采购项目 [22] - 中标金额为1.28亿元 [22] 汇宇制药 - 多款产品获境外上市许可 [24] - 包括丙戊酸钠注射用浓溶液、唑来膦酸注射液、注射用替考拉宁和普乐沙福注射液 [24] 海思科 - 创新药HSK41959片临床试验获批准 [25] - HSK41959片是一种口服、强效和高选择性的小分子抑制剂 [25] - 拟用于晚期实体瘤的治疗 [25] 和泰机电 - 全资子公司获得发明专利证书 [28] - 专利名为"一种带滚珠的滚动式防尘链条" [28] 乐心医疗 - 胎儿心率记录仪注册证延续申请获受理 [28] 飞龙股份 - 成为国际知名客户电子油泵项目定点供应商 [29] - 项目生命周期内预计销售收入约1.6亿元 [29] 西高院 - 股东丰瀛安创拟减持不超过3%股份 [29] 润禾材料 - 拟投资4亿元在珠海建设高端有机硅新材料项目 [30] 瑞松科技 - 拟使用超募资金9000万日元收购松下机器人项目资产 [31] 双杰电气 - 签订重大经营合同，总金额达15.55亿元 [31] 恒瑞医药 - 与默沙东达成许可协议 [33] - 默沙东将支付2亿美元的首付款 [33] - 最高将获17.7亿美元里程碑付款 [33] 国盾量子 - 2024年实现营业收入2.53亿元，同比增长62.30% [34] - 归属于上市公司股东的净亏损3184.14万元 [34] - 基本每股收益为亏损0.40元/股 [34] 银座股份 - 2024年实现营业收入54.19亿元，同比下降2.17% [35] - 归属于上市公司股东的净利润6765.19万元，同比下降68.77% [35] - 基本每股收益0.1301元/股，同比下降68.77% [35] - 拟每10股派发现金红利0.23元（含税） [35] 华灿光电 - 2024年实现营业收入41.26亿元，同比增长42.11% [37] - 归属于上市公司股东的净亏损6.11亿元，同比减亏27.73% [37] - 基本每股收益为亏损0.38元/股 [37] 渝农商行 - 2024年实现营业收入282.62亿元，同比增长1.09% [37] - 净利润117.89亿元，同比增长5.97% [37] - 基本每股收益0.99元/股，同比增长0.05% [37] - 拟每10股派发现金红利1.102元（含税） [37] 中海油服 - 2024年实现营业收入483.02亿元，同比增长9.5% [38] - 归属于上市公司股东的净利润31.37亿元，同比增长4.1% [38] - 基本每股收益0.66元/股，同比增长4.8% [38] - 拟每股派发现金红利0.2306元（含税） [38] 中集车辆 - 2024年实现营业收入29.98亿元，同比下降16.30% [39] - 净利润10.85亿元，同比下降55.80% [39] - 基本每股收益0.56元/股，同比下降54.10% [39] - 拟每10股分派现金股利2.8元（含税） [39] 大唐发电 - 2024年实现营业收入1234.74亿元，同比上升0.86% [40] - 归属于上市公司股东的净利润45.06亿元，同比上升229.70% [40] - 基本每股收益0.1629元/股 [40] - 拟分配现金股利11.49亿元 [40] 高铁电气 - 2024年实现营业收入10.08亿元，同比下降16.20% [41] - 归属于上市公司股东的净利润4513.31万元，同比下降18.13% [41] - 基本每股收益0.12元/股，同比下降18.16% [41] - 拟每10股派发现金红利0.12元（含税） [41] 中国外运 - 2024年实现营业收入1056.21亿元，同比增长3.79% [41] - 归属于上市公司股东的净利润39.18亿元，同比下降7.05% [41] - 基本每股收益0.54元/股，同比下降7.24% [41] - 拟每股派发现金红利0.145元（含税） [41] 云南铜业 - 2024年实现营业收入1780.12亿元，同比增长21.11% [42] - 归属于上市公司股东的净利润12.65亿元，同比下降19.90% [42] - 基本每股收益0.63元/股，同比下降19.91% [42] - 拟每10股派发现金红利2.40元（含税） [42] 招商银行 - 2024年实现营业收入3374.88亿元，同比下降0.48% [42] - 归属于本行股东的净利润1483.91亿元，同比增长1.22% [42] - 基本每股收益5.66元/股，同比增长0.53% [42] - 拟每股现金分红2元（含税） [42] 双汇发展 - 2024年实现营业收入595.61亿元，同比下降0.55% [43] - 归属于上市公司股东的净利润49.89亿元，同比下降1.26% [43] - 基本每股收益1.44元/股，同比下降1.26% [43] - 拟每10股派发现金红利7.50元（含税） [43]

文章核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，虽受海外毛利率下滑和税务事项影响，但技术板块发展良好，未来有望受益于行业景气度提升和技术服务市场扩大 [3][4][8] 公司2024年年报业绩情况 - 2024年营业总收入483亿元，同比+9.51%，归母净利润31.37亿元，同比+4.11% [3] - 2024Q4单季营业总收入146亿元，同比+0.27%，环比+31.50%；归母净利润6.92亿元，同比-6.43%，环比-18.78% [3] 业绩影响因素分析 - 2024年布伦特原油均价79.86美元/桶，同比-2.8%，全球油田服务市场规模同比增加3.1%，公司归母净利润同比增长4.11% [4] - 2024年公司资产创效能力稳定，ROE为7.16%，同比-0.08pct，期间费用率为6.51%，同比-0.63pct [4] - 2024年经营活动现金流110亿元，同比-15.9%，毛利率为15.7%，同比-0.19pct，国内业务毛利率18.1%，同比+0.4pct，海外业务毛利率7.4%，同比-1.7pct [4] - 2024年因墨西哥子公司税务事项确认营业外支出2.5亿元，影响年度业绩 [4] 各业务板块表现 钻井服务 - 2024年钻井服务营业收入132亿元，同比+9.4%，毛利率7.5%，同比-1.84% [5] - 钻井平台作业日数17502天，同比-1.3%，自升式作业14160天，同比+2.4%，半潜式作业3342天，同比-14.2% [5] - 自升式、半潜式平台可用天使用率分别为85.5%、75.6%，分别同比-0.4pct、-7.4pct [5] - 自升式平台平均日费7.5万美元/天，半潜式平台平均日费13.3万美元/天，较23年稳中有升 [5] 船舶与物探服务 - 2024年船舶服务累计作业73959天，同比+33.8% [5] - 物探板块二维采集作业量19951公里，同比+52.0%，三维采集作业量27142平方公里，同比+33.8% [5] 油田技术服务 - 2024年油田技术服务营业收入276.55亿元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.80pct [6] - 2024年公司整体技术覆盖度提升到81%，核心技术产品体系与技术服务能力不断精进 [6] - 技术板块收入规模从2020年的133亿元增至2024年的277亿元，收入占比从46%提升至57% [6][7] 行业趋势与公司机遇 - 预计2025年上游投资增长放缓，深水油田开发投资将增长3.0% [8] - 全球油气资源劣质化，勘探开发技术挑战加剧，为公司技术板块业务发展提供机遇 [8] - 公司建设科技创新体系，有望受益于行业景气度提升和技术服务市场扩大 [8]

报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价15.17元；H股评级为增持（维持），当前价6.72港元 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润稳健增长，但受海外毛利率下滑和税务事项影响；钻井日费稳步修复，技术服务收入和毛利率持续增长；勘探开发投资增长和技术应用场景扩充，公司有望受益；下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持A股“买入”和H股“增持”评级 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本47.72亿股，总市值723.85亿元，一年最低/最高价为13.07/19.77元，近3月换手率14.67% [1] 收益表现 - 1M相对收益7.04%、绝对收益7.21%；3M相对收益4.12%、绝对收益2.78%；1Y相对收益 - 15.91%、绝对收益 - 4.38% [4] 2024年年报情况 - 实现营业总收入483亿元，同比+9.51%，归母净利润31.37亿元，同比+4.11%；2024Q4单季营业总收入146亿元，同比+0.27%，环比+31.50%；归母净利润6.92亿元，同比 - 6.43%，环比 - 18.78% [5] 行业与公司经营情况 - 2024年布伦特原油均价79.86美元/桶，同比 - 2.8%，全球油田服务市场规模同比增加3.1%；公司24年归母净利润同比增长4.11%，ROE为7.16%，同比 - 0.08pct，期间费用率为6.51%，同比 - 0.63pct，经营活动现金流110亿元，同比 - 15.9%，毛利率为15.7%，同比 - 0.19pct，因墨西哥子公司税务事项确认营业外支出2.5亿元 [6] 各业务板块情况 - 钻井服务：2024年营业收入132亿元，同比+9.4%，毛利率7.5%，同比 - 1.84%；钻井平台作业日数17502天，同比 - 1.3%，自升式、半潜式平台可用天使用率分别为85.5%、75.6%，分别同比 - 0.4pct、 - 7.4pct；自升式平台平均日费7.5万美元/天，半潜式平台平均日费13.3万美元/天；船舶服务累计作业73959天，同比+33.8%；物探板块二维采集作业量19951公里，同比+52.0%，三维采集作业量27142平方公里，同比+33.8% [7] - 油田技术服务：2024年营业收入276.55亿元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.80pct；技术覆盖度提升到81%，技术板块收入规模从2020年的133亿元增至2024年的277亿元，收入占比从46%提升至57% [8] 行业趋势与公司机遇 - 2025年上游投资增长放缓，深水油田开发是投资热点，深水投资将增长3.0%；全球油气资源劣质化，为公司技术板块业务发展提供机遇 [9] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润分别为35.09（下调27%）、39.14（下调31%）、43.10亿元，对应的EPS分别为0.74、0.82、0.90元/股 [10] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了列示和预测 [14][15] 主要指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测 [16][17]

非经营性资金占用及关联资金往来情况 - 公司2024年非经营性资金占用及其他关联资金往来情况已通过专项审计报告进行披露 [1] - 审计报告包含非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表的专项说明 [1] - 资金占用情况按占用方与上市公司关联关系进行分类统计 [2] 资金占用分类统计 - 非经营性资金占用分为现控股股东、实际控制人及其附属企业 [3] - 非经营性资金占用还包括前控股股东、实际控制人及其附属企业 [4] - 其他关联方及其附属企业的非经营性资金占用也单独列示 [4] 资金往来统计细节 - 资金往来情况按往来方与上市公司关系进行分类 [4] - 统计包括控股股东、实际控制人及其附属企业的经营性往来和非经营性往来 [4] - 上市公司的子公司及其附属企业的资金往来也纳入统计范围 [4] 信息披露要求 - 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况表需要按照表格样式填写 [1] - 专项说明和审计报告需要与年报一起上传 [3] - 往年上传PDF格式 今年需上传Word文档 [3]

内部控制审计意见 - 安永华明会计师事务所对中海油田服务股份有限公司2024年12月31日财务报告内部控制的有效性发表无保留审计意见 [1][2] - 公司按照《企业内部控制基本规范》及相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制 [2] - 内部控制审计由安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）执行 审计报告编号为安永华明（2025）专字第70001873_A01号 [1][2] 审计责任与框架 - 公司董事会负责建立健全并有效实施内部控制 且需评价其有效性 依据包括《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》及《企业内部控制评价指引》 [1] - 注册会计师的责任是对财务报告内部控制有效性发表审计意见 并对注意到的非财务报告内部控制重大缺陷进行披露 [1] - 内部控制存在固有局限性 可能无法防止和发现所有错报 且未来有效性可能因情况变化或遵循程度降低而存在风险 [1]

基本情况 - 独立董事姚昕具备任职资格 无影响独立性情况 担任提名委员会主席 审计委员会委员和薪酬与考核委员会委员 [1] - 姚昕拥有清华大学工学学士和厦门大学经济学博士学位 现任厦门大学中国能源经济研究中心主任 长期致力于能源与环境经济 绿色金融和可持续供应链研究 [1] 年度履职情况 - 按时出席股东大会 董事会及专门委员会会议 审议各项议案 对全部议案均表示赞成 无反对或弃权情况 [2] - 亲自出席董事会会议次数与应出席次数比例显示高参与度 审计委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会亲自出席率均保持高水平 [2] 行使独立董事职权 - 审议续聘会计师事务所 对外担保 2023年度股息分配方案 内部控制评价报告等关键事项 [3] - 建议加强风险识别矩阵更新 完善风险防范模型 强化现金流管理和坏账管控 推进董事多元化 [3] - 与内部审计机构就全面风险管理报告和中期内部审计报告进行充分沟通 提出改进建议 [3] 沟通与监督 - 安排2次与会计师事务所沟通会 确保财务报告真实准确完整 [4] - 出席5次股东大会及中期业绩说明会 积极与中小股东沟通回应关切事项 [4] - 保持与审计师独立联系 跟踪董事会决议执行情况 信息披露情况 内部控制制度建设和重大事项进展 [4] - 2024年12月进行3次一线生产情况走访调研 包括钻井平台 船舶和生产终端 [4] 培训与发展 - 2024年参加6次培训活动 涵盖独董履职 分红新规 违法违规案件警示 新《公司法》和反舞弊履职要点 [5] - 公司以"三年行动计划"为实施路径 实现客户多元化 市场高端化 技术无形化 装备智能化 治理现代化和能力系统化的高质量发展 [5] 重点关注事项 - 关联交易审查显示交易按一般商业条款订立 条款公平合理 未超过年度限额 符合两地交易所监管规则 [7] - 定期报告披露符合法规要求 内容真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [7] - 内部控制制度有效执行 未发现重大缺陷 达到内部控制目标 [8] - 续聘安永华明和安永会计师事务所 认为其具备资质 经验 能力和独立性 [8] - 聘任郄佶为首席财务官 认为其符合任职资格 具备履职能力 聘用程序合法合规 [8] 人事与薪酬 - 提名赵丽娟为独立非执行董事 肖佳为执行董事候选人 考虑董事成员性别多样化原则 [9] - 聘任肖佳 周家雄 吴子现为高级管理人员 认为符合任职资格 具备履职能力和经验 [9] - 经理层绩效考核与薪酬标准与业绩考核结果挂钩 考虑经营规模 行业地区薪酬水平和工作职责 符合公司长远利益 [9][10] 总体履职 - 对关联交易 对外担保 利润分配 内部控制制度 续聘会计师事务所等事项进行认真检查和审议 [10] - 对董事候选人提名 高级管理人员聘用及管理层绩效考核进行审慎核查 [10] - 通过专业知识和谨慎工作态度促进公司治理能力提升 保护全体股东利益 [10]

利润分配方案 - 每股派发现金红利人民币0.2306元（含税）[1] - 总股本4.77亿股 合计派发现金红利11.00亿元（含税）[1] - 现金分红占2024年归属于公司股东净利润的比例为35.08%[1] 财务数据 - 2024年末母公司报表未分配利润为244.09亿元[1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为31.37亿元[2] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为28.66亿元[2] 分红政策稳定性 - 若总股本变动 将维持分配总额不变并调整每股分配比例[1][2] - 最近三个会计年度累计现金分红比例达101.04%[2] - 现金分红比例符合规定且未触及风险警示情形[2] 公司治理程序 - 董事会于2025年3月25日审议通过利润分配方案[3] - 监事会同日审议通过 认为方案兼顾长远发展与股东权益[3] - 方案尚需提交股东大会审议[2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入创纪录达3.437亿美元，环比增长2.2%，同比增长11.8%；全年收入为13亿美元，同比增长13.6% [24] - 第四季度调整后EBITDA创纪录达8720万美元，利润率接近创纪录的25.4%，环比增长157个基点；全年调整后EBITDA为3.101亿美元，同比增长18.2%，全年利润率增长93个基点至23.8% [25] - 2024年第四季度利息支出为990万美元，全年利息为3990万美元；全年有效税率为20.1%，正常化调整后约为24.1% [25] - 2024年第四季度调整后每股收益为0.3美元，全年为1.04美元，同比增长96% [25] - 2024年第四季度经营现金流强劲，达4630万美元；全年经营现金流为2.293亿美元；全年自由现金流为1.24亿美元，调整后EBITDA转化率为40.1% [26] - 净债务与调整后EBITDA的比率连续第二个季度低于1倍，年底为0.89倍；2024年底总债务为3.83亿美元，较过去两年减少1.53亿美元，净债务为2.75亿美元 [27] - 2024年资本支出为1.05亿美元，略低于预算 [27] - 2024年第四季度，基于过去十二个月的资本回报率（ROCE）达到11.6%，创公司最佳记录 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Roia定向钻井平台在科威特成功执行旗舰单井井筒交付，达到所有内部性能基准，公司对其今年商业化路径充满信心 [19] - NEDA在第四季度为印度尼西亚的CCS储层注入试点成功交付超2000公吨二氧化碳，公司认为2025年将是其扩张和增长的关键一年 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司主要市场中东和北非地区第四季度业绩良好，全年大部分国家收入、利润率和现金流均创新高 [11] - 中东和北非地区总钻机数量高于历史任何时期，首次超过北美地区 [13] - 公司四大市场占收入超75%，钻机数量处于或接近历史最高水平 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续扩大核心业务，拓展新技术领域，如Roia定向钻井平台和NEDA脱碳组合 [8] - 计划在更多国家拓展业务，如利比亚 [9] - 持续关注盈利增长机会，灵活应对市场变化 [9] - 行业在资本支出和产能扩张方面较为自律 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司卓越的一年，第四季度收入、EBITDA和每股收益创新高，进入2025年资产负债表强劲 [6] - 2025年中东和北非地区大部分核心国家活动将持续增长，天然气开发项目将推进，公司有望受益 [12] - 尽管行业预期较低，但公司在宏观环境中处于有利地位，中东市场可能带来惊喜 [22] - 预计2025年公司增长模式与2024年相似，第一季度受运营天数和斋月影响较慢，随后业务逐步增长 [33] 其他重要信息 - 2024年10月公司成功在纳斯达克重新上市 [7] - 公司对内部控制重大缺陷的整改在2024年取得显著进展，将在24 - 25年度报告中详细更新 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待中东地区全年的支出模式、增长情况以及沙特在油价低迷时的应对策略？ - 中东地区2025年增长较2024年适度，为个位数增长；沙特非非常规业务下降，非常规业务增加；科威特为两位数增长；阿曼、伊拉克稳定；阿联酋非常规业务增长；北非利比亚增长显著；公司预计增速将是市场两倍 [37][38][39] - 沙特调整产能是为在特定情况下补充市场供应，防止油价大幅波动，不会低价倾销，其有能力根据油价调整钻机数量，对公司业务有积极影响 [44][46][47] 问题2: 沙特业务组合有何变化，Jafura项目进展如何？ - 沙特海上业务从1300万桶产能降至1200万桶，自升式钻井平台数量从90 - 91座降至58 - 59座；陆地钻机因产能调整释放，目前已稳定；天然气常规业务无下降，非常规业务从8000 - 10000阶段增加至目标25000阶段/年 [41][42] - 公司参与Jafura项目，该项目未来将进行完井招标，公司对自身地位持积极态度 [43] 问题3: 公司资本分配计划如何？ - 公司将进行资本支出以支持增长和维护，重点提升Roia钻井平台和NEDA脱碳业务技术 [50][51] - 关注矿物回收和直接锂提取等创新解决方案，可能收购技术合作伙伴或加大项目投入 [51] - 下半年将重新评估现金流、并购组合和平台，考虑股份回购或分红计划 [52] 问题4: 第四季度利润率表现及2025年利润率展望如何？ - 第四季度服务质量和运营执行良好，利润率表现出色；2025年利润率预计与2024年相似，虽有更多竞争，但公司预计实现高个位数增长 [54][55] 问题5: 公司在科威特的业务情况及科威特的发展计划如何？ - 科威特活动强劲，钻机数量超200座，目标产能从250 - 260万桶/日提升至400万桶/日 [57][58] - 科威特实现海上发现，两口勘探井成功，预计储量分别约30亿美元和10亿美元，计划钻6口井后评估开发方案 [59] - 公司是科威特第三大市场，2025年积极投标，计划增加合同，有望成为第二大市场 [61][62] - 公司被选为科威特AIV创新谷五家公司之一，将建立创新中心，开展联合研究项目，有望获得直接授予合同 [63][64][65] 问题6: 非常规资源增长对公司产品组合和利润率有何影响？ - 随着非常规业务活动增长和成本上升，公司将通过提高效率和技术水平维持利润率 [67] - 沙特Jafura项目效率不断提高，公司与美国合作伙伴引入新技术，提高每日作业阶段数 [68][69] - 公司与客户在水回收和矿物提取方面进行新尝试，有望提高利润率并助力环保 [69][70] 问题7: ROYA平台的测试路径和新合同使用途径是怎样的？ - ROYA平台技术成功，已在美国完成70000英尺钻探；公司将进行严格广泛测试，每次通过阶段测试后进行全面检测 [71][72] - 目前已有合同并在执行，预计下半年可确定其商业化和可靠性，成为市场标准工具 [73] 问题8: 如何缩小公司估值与中东上市同类公司的差距？ - 公司正在广泛关注此问题，中东和美国、欧洲交易所之间缺乏互换性，公司考虑存托凭证或重新上市等方式，但目前仍在观察并与中东上市机构保持沟通 [77][78][80] 问题9: 认股权证是否在今年夏天到期？ - 认股权证已延长至2026年6月，将在28号文件中公布 [81] 问题10: 2025年市场和公司的基础增长情况、可见度和信心如何，油价对业务的影响以及有机增长机会的潜力如何？ - MENA地区2025年较2024年增长3% - 4%，公司预计增长8% - 10%，因公司规模小且有合同可见性，增长相对容易 [85] - 油价维持在60 - 70美元是公司客户和所在国家预算的基础假设；若油价低于50美元，市场和公司业务将受影响，利润率可能下降200 - 300个基点；公司约一半收入来自天然气业务，不受油价影响，将持续发展 [87][88] - 公司有众多增长机会，下半年将评估项目和现金流，确定资本回报计划，目前多个国家的招标有望带来积极成果 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收4.55亿美元，调整后EBITDA为7100万美元，调整后EBITDA利润率为16%；全年营收22亿美元，调整后EBITDA为5.01亿美元，调整后EBITDA利润率为23% [17][21][42] - 第四季度自由现金流为5400万美元，全年为1.85亿美元 [20][44] - 第四季度销售、一般和行政费用从第三季度的5200万美元降至4800万美元，现金资本支出从第三季度的7000万美元降至6300万美元，全年资本支出总计2.55亿美元 [53] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物约为1500万美元，总流动性约为8100万美元，ABL信贷安排下的借款为1.4亿美元，较上一季度减少约2300万美元，年末债务约为11亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 增产服务业务 - 第四季度营收3.84亿美元，调整后EBITDA为5400万美元，利润率为14%；全年营收19亿美元，调整后EBITDA为3.99亿美元，利润率为21% [44][46] - 自第四季度低谷以来增加了6个车队，目前活跃车队数量为2024年年中以来最高，80%的活跃车队使用下一代设备 [27] 支撑剂生产业务 - 第四季度营收4700万美元，调整后EBITDA为1400万美元，利润率为31%；全年营收2.47亿美元，调整后EBITDA为8600万美元，利润率为35% [46][48][49] - 第四季度约73%的销量售予第三方客户，高于第三季度的72% [48] 制造业务 - 第四季度营收6200万美元，与上一季度持平，约77%的营收来自公司内部销售；调整后EBITDA从第三季度的接近盈亏平衡增至第四季度的300万美元 [51][52] - 全年营收2.23亿美元，调整后EBITDA为800万美元，利润率为3% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 增产服务市场在2025年前几个月活跃车队数量有所改善，西德克萨斯和南德克萨斯运营地区的压裂车队回升更为明显，预计市场将从当前水平实现边际增长 [26][28] - 支撑剂市场第四季度价格疲软并延续至第一季度，但预计随着需求增加价格将有所改善，特别是在海恩斯维尔地区 [38][47][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行差异化商业战略，与优先考虑集成、高效解决方案的运营商合作，在完井价值链中保持领先地位 [10] - 增产服务业务强调提高服务质量，通过内部研发、制造和维护能力升级压力泵车队，实施资产管理平台以提高运营效率 [11][12] - 推出新的发电业务Livewire Power，专注于满足偏远地区电力需求，未来计划拓展至相邻高增长市场 [14][15][37] - 支撑剂生产业务进行战略改进，优化运营和商业策略，预计2025年实现销量和盈利能力增长，利用在海恩斯维尔的规模优势把握天然气完井活动增加的机会 [18][19] - 公司采取资本纪律，优先考虑回报和自由现金流，计划使用自由现金流进行去杠杆化，2025年资本支出预计在2.5亿 - 3亿美元之间 [20][55][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美完井行业第四季度面临预算限制、假期停工和恶劣天气等挑战，全年面临市场活动疲软的竞争压力，但公司展现出韧性 [17][21] - 增产服务业务预计2025年活动略有增加，但较低的平均价格将抵消部分收益；支撑剂业务预计随着运营效率提高和需求增加，销量和价格将有所改善 [32][49] - 行业设备损耗加速，市场供应紧张，可能推动价格上涨，但公司更注重与客户建立长期关系，实现全周期回报 [83][85][86] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，建议查阅公司向美国证券交易委员会提交的文件 [6] - 会议中包含非GAAP财务指标，详细信息和与GAAP财务指标的调节可在公司网站的季度收益新闻稿中查看 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初增产和支撑剂业务活动改善的驱动因素以及2025年盈利能力的初步展望 - 由于季节性和预算耗尽，第四季度活动放缓，但年初运营商恢复工作，需求增加；公司优先考虑与客户建立长期关系，确保稳定回报，而非激进提价 [66][67][68] 问题2: Livewire业务的增长速度、资本投入以及2025年资本支出的具体分配 - Livewire业务优先满足公司内部需求，同时评估其他市场机会；目前大部分资本支出用于增产服务业务，支撑剂生产业务也有多个项目，Livewire业务的具体细节将适时公布 [71][73] 问题3: 4100万美元资产销售的具体情况 - 是增产服务资产的售后回租交易 [74][75] 问题4: 2025年压裂市场供需情况、旧资产损耗以及年末市场状况的看法 - 行业设备利用率和效率提高导致设备损耗加速，市场供应紧张，可能推动价格上涨，但公司注重长期客户关系；如果天然气市场需求增加，供应紧张情况将加剧，行业将加速向高规格、高价值平台转型 [83][85][87] 问题5: 当前压裂服务合同和现货价格与12个月前的变化幅度 - 公司未提供具体价格变化幅度，更关注与客户的长期关系和全周期回报 [90][91] 问题6: 压裂车队电气化以及电力被其他市场吸引是否会导致电力成本上升的担忧 - 公司通过垂直整合和内部平台开发支持车队发展，会谨慎评估资源分配，确保满足客户承诺，实现可持续全周期回报 [98][99][100] 问题7: 活跃压裂车队数量以及2025年的预期数量 - 目前活跃车队数量约为30个，预计全年保持在低30个左右，公司不会为了增长而牺牲财务结果，将根据经济回报决定是否增加活动 [107][108][109] 问题8: 支撑剂业务市场份额增长预期、矿山管理情况以及内部和外部销售展望 - 2024年闲置的海恩斯维尔市场资产仍处于闲置状态，随着2025年活动增加可能重新启用；目前有7个资产在运营，利用率和生产率较高；公司目标是获得长期承诺，降低现金流风险 [114][115]