- FRAM STED 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 进入9月,下半年货币政策方向对权益市场影响关 IF2509 键,A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局, IH2509 股指 股指放量上涨,科技金融共振 风险释放较为完全。可以卖出近月支撑位看跌期权 IC2509 收取权利金。 IM2509 T2512 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量较强,选择 TF2512 国债 方向还需增量驱动。单边策略上建议投资者暂观 资金面改善期债走势分化,长端偏弱短端偏强 TS2512 望,短期关注资金面、权益市场和基本面变化。 金融 TL2512 黄金单边以逢低谨慎买入为主,或卖出虚值黄金期 权把握波动率回落的收益;白银短期在40-42美元 AU2510 贵金属 美国就业市场持续弱化 欧央行按兵不动 黄金呈现横盘整理 区间以波段操作为主,可在波动率高位卖出虚值期 AG2510 权 集运指数 主力偏弱震荡,考虑12-10月差套利 EC2510 EC主力下跌 (欧线) 表需下滑+焦煤复产抑制钢价 观望 钢材 RB2601 发运自高位大幅回落,到港下降,疏港略降,铁矿价格偏强运 逢低做多铁矿2601 ...

商品期货多数上涨，中小盘股指涨幅较好 ——中信期货晨报20250912 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 立厨中功演大 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 用机 | | | 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | | 股指 | 沪深300期货 | 4562 | 2.92% | 237% | 1.24% | 17.40% | 16.35% | | | 上证50期货 | 2990.2 | 1.78% | 1.68% | 0.34% | 11.20% | 11.66% | | | 中证500期货 | 7124.6 | 3.81% | 3 28% | 1838 | 21 52% | 25 ...

- FRAM STED 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年9月12日 欢迎关注微信公众号 主力合约 品种 点评 操作建议 板块 进入9月,下半年货币政策方向对权益市场影响关 IF2509 键,A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局, IH2509 股指 股指放量上涨,科技金融共振 风险释放较为完全。可以卖出近月支撑位看跌期权 IC2509 收取权利金。 IM2509 T2512 10年期国债利率在1.8%附近博弈力量较强,选择 TF2512 国债 方向还需增量驱动。单边策略上建议投资者暂观 资金面改善期债走势分化,长端偏弱短端偏强 TS2512 望,短期关注资金面、权益市场和基本面变化。 金融 TL2512 黄金单边以逢低谨慎买入为主,或卖出虚值黄金期 权把握波动率回落的收益;白银短期在40-42美元 AU2510 贵金属 美国就业市场持续弱化 欧央行按兵不动 黄金呈现横盘整理 区间以波段操作为主,可在波动率高位卖出虚值期 AG2510 权 集运指数 主力偏弱震荡,考虑12-10月差套利 EC2510 EC主力下跌 (欧线) 表需下滑+焦煤复产抑制钢价 观望 钢材 RB2601 发 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月12日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 张庆 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3220 | 3230 | -10 | 128 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3200 | 3210 | -10 | 108 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 3370 | O | 278 | | | 螺纹钢05合约 | 3145 | 3156 | -11 | / ਦੇ | | | 螺纹钢10合约 | 3006 | 3023 | -17 | 214 | | | 螺纹钢01合约 | 3092 | 3109 | -17 | 128 | | | 热卷现货(华东) | 3380 | 3380 | O | 46 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3320 | 3320 | 0 | -14 | | | 热卷现货 ...

板块整体表现 - 焦炭板块当日上涨0.13% 领涨个股为云维股份涨幅0.57% [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] - 板块主力资金净流出3053.7万元 游资净流入286万元 散户净流入2767.69万元 [1] 个股价格及成交表现 - 云维股份收盘价3.50元 成交量17.40万手 成交额6043.16万元 [1] - 宝泰隆收盘价3.01元涨幅0.33% 成交量43.17万手 成交额1.28亿元 [1] - 美锦能源收盘价4.78元持平 成交量53.62万手 成交额2.55亿元 [1] - 安泰集团收盘价2.37元下跌0.42% 成交量26.73万手 成交额6311.40万元 [1] 资金流向分布 - 宝泰隆主力净流入431.11万元 占比3.35% 游资净流出187.32万元 散户净流出243.79万元 [2] - 安泰集团主力净流出1447.61万元 占比22.94% 游资净流入280.75万元 散户净流入1166.86万元 [2] - 美锦能源主力净流出1458.29万元 占比5.73% 游资净流出249.53万元 散户净流入1707.83万元 [2] - 陕西黑猫主力净流入108.73万元 占比1.74% 游资净流出145.91万元 散户净流入37.18万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持弱势，铁矿石和双焦走势分化，钢材表需维持淡季水平未回暖，8 - 9月钢材低位累库，后期表需旺季有回升预期，累库将偏缓，钢材供需未恶化到负反馈阶段，后期钢价更多跟随焦煤供应端预期摆动 [1] - 截至昨日下午收盘，铁矿2601合约震荡持稳走势，供给端全球发运量大幅回落，45港到港量下降，后续到港均值先增后降，需求端钢厂利润率小幅下滑，本周铁水产量将回升，钢厂补库需求增加，预计本周供需同步回升，港口库存小幅累库，展望后市，9月铁水保持偏高水平，港口库存同比低位给予铁矿支撑，关注四季度钢厂控产情况 [3] - 截至昨日下午收盘，焦炭期货震荡反弹，现货首轮提降后暂稳，供应端北方焦企复产，需求端本周钢厂复产铁水将回升，库存端焦化厂库、钢厂小幅累库，港口去库，整体库存在中位水平，盘面更多交易9月煤焦回落幅度和后市筑底反弹驱动，预期有2 - 3轮提降空间 [5] - 截至昨日下午收盘，焦煤期货震荡回落，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势运行，供应端主产区煤矿复产，市场供需缓解，需求端唐山钢厂复产，高炉铁水产量本周回升，库存端整体库存中位略降，煤价或继续回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3240元/吨降至3230元/吨，热卷现货（华东）从3390元/吨降至3380元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格降至2990元/吨，环比降10元/吨，板坯价格3730元/吨，环比不变；江苏电炉螺纹成本升至3309元/吨，环比升1元/吨，华东热卷利润102元/吨，环比不变 [1] 产量 - 日均铁水产量降至229.0万吨，环比降11.1万吨，降幅4.6%；五大品种钢材产量降至860.7万吨，环比降24.0万吨，降幅2.7% [1] 库存 - 五大品种钢材库存升至1500.7万吨，环比增32.8万吨，增幅2.2%；螺纹库存升至640.0万吨，环比增16.6万吨，增幅2.7% [1] 成交和需求 - 建材成交量降至10.1万吨，环比降0.8万吨，降幅8.3%；五大品种表需降至827.8万吨，环比降29.9万吨，降幅3.5% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本大多下降，如卡粉仓单成本从837.4元/吨降至834.1元/吨；01合约基差大多上升，如卡粉01合约基差从 - 12.6元/吨升至29.1元/吨 [3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种铁矿石现货价格大多下降，如新交所62%Fe掉期升至106.8美元/吨，环比升1.5美元/吨，涨幅1.4% [3] 供给 - 45港到港量降至2448.0万吨，环比降78.0万吨，降幅3.1%；全球发运量降至2756.2万吨，环比降800.6万吨，降幅22.5% [3] 需求 - 247家钢厂日均铁水降至228.8万吨，环比降11.3万吨，降幅4.7%；全国生铁月度产量降至7079.7万吨，环比降110.8万吨，降幅1.5% [3] 库存变化 - 45港库存升至13849.65万吨，环比增24.3万吨，增幅0.2%；247家钢厂进口矿库存降至9007.2万吨，环比降67.3万吨，降幅0.7% [3] 焦煤和焦炭产业 焦煤相关价格及价差 - 焦煤01合约降至1124元/吨，环比降7元/吨，降幅0.6%；样本煤矿利润（周）降至424元/吨，环比降8元/吨，降幅1.9% [5] 焦炭相关价格及价差 - 焦炭01合约升至1603元/吨，环比升6元/吨，涨幅0.3%；钢联焦化利润（周）降至 - 24元/吨，环比降11元/吨 [5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价升至201美元/吨，环比升0.1美元/吨，涨幅0.1%；京唐港澳主焦库提价降至1560元/吨，环比降70.0元/吨，降幅4.5% [5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降至64.3万吨，环比降0.2万吨，降幅0.34%；原煤产量降至860.5万吨，环比降43.1万吨，降幅5.0% [5] 需求 - 247家钢厂铁水产量降至228.8万吨，环比降11.2万吨，降幅4.74%；全样本焦化厂日均产量降至64.3万吨，环比降0.2万吨，降幅0.34% [5] 库存变化 - 焦炭总库存升至895.3万吨，环比增7.8万吨，增幅0.9%；汾渭煤矿精煤库存升至116.7万吨，环比增6.8万吨，增幅5.8% [5] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算升至 - 0.8万吨，环比增4.9万吨 [5]

财务表现 - 2025年上半年总营业收入205.49亿元，同比下降18.5% [1] - 净利润0.87亿元，同比下降34%，主要受焦炭价格下跌影响 [1] - 毛利率11.9%，同比提升4.4个百分点，主要由于会计估计变更使折旧费用下降及降本增效措施 [2] - 税前利润2.87亿元，同比增长253.8% [2] 业务板块表现 - 焦炭及焦化业务收入63.6亿元，同比减少35.2%，主要因平均价格下跌至1400元/吨（不含税），同比下跌30% [1] - 焦炭业务量1088万吨，同比增加33万吨 [1] - 化工业务收入91亿元，同比下降12.6%，主要因己内酰胺、苯乙烯、纯苯单价同比分别下降25.4%、13.2%、30.0% [2] - 化工品业务量285万吨，同比增加20万吨，毛利率8.3%（同比减少0.2个百分点），税前利润1.9亿元（同比下降44.9%） [2] - 氢能业务氢气销量1114万方（同比增长20%），收入5600万元（同比增长47%） [2] - 运营管理业务收入12.75亿元（同比下降47%），税前利润0.34亿元（同比减少41.2%），主要因三个项目协议完结 [3] - 贸易业务收入37.3亿元（同比增长53%），但税前亏损1.84亿元（亏损同比扩大8.2%） [3] 产能与项目进展 - 焦炭产能达2380万吨，印度尼西亚480万吨焦化项目中首320万吨产能已投产 [2] - 萍乡160万吨项目在建，产能持续落地 [2] - 推进全国首套5吨/天液氢示范装置 [2] 价格与市场环境 - 焦炭价格2025年7月底回升至1500元/吨（不含税） [1] - 煤焦价差维持在300元/吨或以上，同比下跌约6.25% [1] - 己内酰胺因行业产能投产较多面临价格下行压力 [2] - 预期未来半年焦炭价格维持低位震荡 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026/2027年净利润预测至1.7/4.8/10.6亿元（前次预测2.3/7.8/11.5亿元） [1][3] - 对应每股EPS预测调整为0.04/0.12/0.26港元（前次预测0.06/0.19/0.29港元） [1][3] - 维持目标价4.2港元（基于DCF和可比公司估值法），较当前股价有68%上涨空间 [1][3]

板块整体表现 - 焦炭板块整体下跌0.74% 领跌个股为宝泰隆[1] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点 深证成指上涨0.38%至12557.68点[1] - 板块主力资金净流出5363.59万元 游资净流出2669.39万元 散户净流入8032.97万元[1] 个股价格变动 - 安泰集团涨幅1.71%居首 收盘价2.38元 成交额9696.96万元[1] - 云维股份平盘收报3.48元 成交额4770.47万元[1] - 山西焦化下跌0.51%至3.89元 陕西黑猫下跌0.83%至3.59元[1] - 云煤能源下跌1.02%至3.88元 美锦能源下跌1.04%至4.78元[1] - 宝泰隆领跌1.32%至3.00元 成交额1.57亿元[1] 资金流向分布 - 山西焦化主力净流出94.85万元(-1.43%) 游资净流出574.86万元(-8.66%) 散户净流入669.70万元(10.09%)[2] - 陕西黑猫主力净流出193.80万元(-3.08%) 游资净流出340.27万元(-5.41%) 散户净流入534.07万元(8.49%)[2] - 安泰集团主力净流出514.95万元(-5.31%) 游资净流出933.17万元(-9.62%) 散户净流入1448.12万元(14.93%)[2] - 云维股份主力净流出520.38万元(-10.91%) 游资净流入470.66万元(9.87%) 散户净流入49.72万元(1.04%)[2] - 云煤能源主力净流出778.91万元(-13.69%) 游资净流出436.90万元(-7.68%) 散户净流入1215.82万元(21.36%)[2] - 美锦能源主力净流出960.16万元(-4.32%) 游资净流出675.56万元(-3.04%) 散户净流入1635.72万元(7.36%)[2] - 宝泰隆主力净流出2300.54万元(-14.62%) 游资净流出179.29万元(-1.14%) 散户净流入2479.83万元(15.76%)[2]

- FRHISTED 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 2025年9月10日 要剑三(Z0019556) 数据来源: Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告内容仅供参考। 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。 | | | | | 欢迎关注微信公众号 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 主力合约 | 点评 | 操作建议 | | | | IF2509 11-2509 | | 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为· 0.23%、-0.11%、-0.81%、-0.83%。进入 | | | 股指 | IC2509 | 顺周期支撑盘面,指数延续震荡 | 9月. 下半年货币政策方向对权益市场影响关键, | | | | | | A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局,等待 | | | | IM2509 | | 波动率进一步收敛再确认更好 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场流动性环境未来保持乐观，对债券市场利好，需关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱，关注美联储议息会议点阵图[2] - 美元指数受美国就业数据影响走弱，人民币汇率短期震荡，关注中美经济等数据[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强[3] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落[8] - 贵金属受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱[9][11] - 铜价或先抑后扬，关注 20 日均线支撑[13] - 铝震荡偏强，氧化铝观望，铸造铝合金震荡偏强[15] - 锌短期底部偏强震荡[17] - 镍不锈钢周内冲高回落，后续关注降息预期和美元指数[18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，预计 V 形反弹[19][20] - 铅震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] - 螺纹钢热卷短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石风险大过机会，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦炭盘面或稍弱[27] - 硅铁硅锰可轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] - 原油中长期供应压力大，中期或转入跌势[32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大[33] - PTA - PX 短期装置意外难改长期过剩格局，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片短期区间震荡，回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色[38] - 甲醇建议多单与卖看跌继续持有[39] - PP 短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 目前震荡，等待需求回升信号[42] - PVC 建议观望[44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主[45][46] - 燃料油受原油拖累，低硫燃料油等待多配机会，沥青短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡[51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，原木逢高布空，丙烯基本面边际走弱[54][55][58] - 生猪逢高沽空，油料逢低做多，油脂逢低做多，豆一逢高沽空，玉米淀粉震荡偏强，棉花回调布多，白糖关注 5500 支撑，鸡蛋谨慎观望或逢高沽空，苹果受减产和优果率影响，红枣关注产区天气和减产幅度[59][60][71] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国外汇储备、央行增持黄金、深圳楼市新政、美国非农就业等情况[1][3][4] - 国内市场流动性乐观利好债券，关注促服务消费政策；海外长期债券收益率上升，美国劳动力市场走弱[2] - 美元指数因美国就业数据走弱，人民币汇率短期在 7.10 - 7.16 区间震荡[3] - 股指阶段性回调或结束，预计重回偏强，上周五缩量上涨，市场情绪升温[3][4] - 债市受美国就业情况影响中性，未来可能股强债弱，国债操作波段思路[5] - 集运期价底部有支撑，短期震荡，后市或震荡偏回落，主流船司空班计划和部分船司报价有影响[6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受就业数据等影响，中长线或偏多，短线黄金偏强，白银略弱，关注美国非农年度基准修正和 CPI 数据等[9][11] - 铜价周中小幅上升后受美国非农数据影响回撤，或先抑后扬，关注 20 日均线支撑，中国精炼铜产量预计环比下降[12][13] - 铝震荡偏强，宏观环境改善，需求旺季下游开工率复苏，库存有影响；氧化铝观望，供应过剩但受“反内卷”消息影响；铸造铝合金震荡偏强，废铝偏紧和税收返还政策有影响[14][15] - 锌短期底部偏强震荡，美国非农数据影响下，供给过剩，需求关注金九银十，库存外强内弱[16][17] - 镍不锈钢周内冲高回落，受宏观层面影响大，基本面变化不大，后续关注降息预期和美元指数[17][18][19] - 锡供给端偏紧推升价格，美国非农数据有影响，预计 V 形反弹，云锡停产检修[19][20] - 铅震荡，供给偏弱，需求旺季不旺，库存震荡，可考虑卖出虚值看涨期权或双卖策略[21][22] 黑色 - 螺纹钢热卷上周供需双弱，库存累积，市场对旺季需求仍有期待，短期震荡偏弱，关注旺季需求和宏观政策[23][24] - 铁矿石价格坚挺但风险大过机会，阅兵后钢厂复产和焦煤价格弱有支撑，但黑色产业链风险累积，建议多单逢高止盈，空单逢高建仓[25][26] - 焦煤焦炭短期宽幅震荡，焦煤供需平衡恶化，焦炭供需缺口有望收窄，钢材库存是拖累，不建议焦煤作为黑色系空配品种[27] - 硅铁硅锰跟随焦煤价格走势，阅兵后限产逻辑消失，“反内卷”消息影响反弹，建议轻仓试多，但反内卷无实质进展有冲高回落风险[28][29] 能化 - 原油受地缘风险和 OPEC + 增产影响，上周冲高回落，中长期供应压力大，中期或转入跌势，关注美联储议息会议和 OPEC + 复产节奏[30][32] - LPG 跟随原油波动，国内供需变化不大，供应可控，需求开工有季节性走弱预期[32][33] - PTA - PX 受商品情绪和需求预期影响价格走弱，聚酯旺季预期一般，供应端结构性矛盾仍需 PTA 工厂检修缓解，PTA01 加工费建议 260 以下逢低做扩[34][35] - MEG - 瓶片基本面驱动不足，累库预期下估值反弹受限，预计易涨难跌，维持 4280 - 4500 区间震荡，回调布多[36][38] - 甲醇受限气等影响边际改善，建议多单与卖看跌继续持有，基本面需求有提升[39] - PP 成本端有支持，供给增量压力有限，需求复苏支撑不强，短期向下空间有限，关注逢低做多机会[40] - PE 自身驱动偏弱，供减需增但需求回暖慢，预计震荡，等待需求回升信号[41][42] - PVC 炒作反复，交易难度大，基本面增压，建议观望[43][44] - 纯苯苯乙烯单边驱动不强，短期震荡，观望为主，纯苯供增需减，苯乙烯供应后续增加，需求恢复有限[44][45][46] - 燃料油受原油拖累，高硫供应增加，需求稳定，库存回落；低硫供应增加，需求疲软，库存有变化，短期低硫缺乏驱动，建议等待多配机会；沥青成本坍塌，供应增长，需求受降雨和资金影响，库存有去化，短期尝试多头配置[46][47][48] - 尿素 01 合约预计 1650 - 1850 震荡，国内供需弱势，关注印标和出口，库存短期难大幅累库[48][51] - 纯碱关注成本端和供应预期变化，玻璃关注供应、成本和需求，烧碱关注现货节奏和旺季成色[51][52][53] - 纸浆震荡偏弱，港口库存去库但幅度走弱，下游补库无驱动；原木逢高布空，有转弱迹象；丙烯基本面边际走弱，期现货均走弱[54][55][58] 农产品 - 生猪销区供应压力大，9 月供需双增但供应高位，建议逢高沽空[59] - 油料窄幅震荡，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕累库，菜粕库存去库，逢低做多[60][61] - 油脂延续震荡上行，棕榈油增产出口好转，豆油关注美国天气，菜油关注中加关系，逢低做多[61][62] - 豆一弱势反弹，逢高沽空，9 月市场购销转变，供应集中与需求恢复有反差[62] - 玉米淀粉震荡偏强，东北关注新粮，华北企业收购价格稳中偏弱，销区价格稳中偏强[63][64] - 棉花旺季成色欠佳，新棉上市前低库存支撑价格，新棉上市后或有回落压力，回调布多[65] - 白糖关注 5500 支撑，受增产预期压制，价格走势转弱[66][67] - 鸡蛋低位震荡，中长周期产能宽松，短期价格难言见底，谨慎观望或逢高沽空[68][69] - 苹果红将军上色或不佳，新季苹果上市，减产和优果率影响盘面[69][70] - 红枣节日走货欠佳，新年度产量或下滑，关注产区天气，陈枣高库存下价格有回落压力[71]