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中海油服(601808.SH)中海油田服务(2883.HK):业绩超预期,海外订单贡献增量
东兴证券· 2025-05-21 12:48
报告公司投资评级 - 给予“强烈推荐”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳步增长,2025年一季度业绩超预期,归母净利润同比增长39.6%,油田技术服务屡获突破,彰显本轮周期成长性 [10] - 钻井板块受益国内能源保供政策,景气度高于国外油服企业 [10] - 未来在深水领域和技术服务双轮驱动下,依托大客户中国海油,油田技术服务受益技术突破和进口替代,有望保持良好增长 [10] 公司业务情况 钻井服务业务 - 2024年国内半潜式钻井平台日均收入增加驱动营收增长,平均日收入14.3万美元/日,同比上涨7.5%,全年营业收入132亿元,同比上涨9.4%,受台风季影响作业日数17502天,同比减少224天,降幅1.3% [2] - 2025Q1作业日数4889天,上升11.4%,自升式/半潜式平台作业量分别增长12.1%/9.1%,半潜式日费维持13.3万美元/天高位,平台使用率大幅提升,自升式91.9%/上升7.6%,半潜式90.4%/上升4.2%,规模效应推动毛利率环比修复,挪威海域需求持续释放有望量价齐升 [2] 油田技术服务 - 2024年收入276.55亿元,上升7.4%,技术板块占比提升至57% [2] - 2025Q1核心业务线作业量同比提升,研发转化效率提高支撑毛利率韧性,总体收入规模保持增长趋势 [2] 其他业务 - 船舶服务2024年作业量同比上升33.8%,2025Q1同比上升44.9% [3] - 物探板块2024年二维/三维采集量分别上升52%/33.8%,2025Q1同比下滑,二维下降91.4%,三维下降34.6%,因项目周期波动 [3] 财务情况 现金流与负债 - 2024年经营活动现金流110亿元,下降15.9%,因营业成本增加9.8% [3] - 2024年底流动负债29.10亿,同比下降1.69%,非流动负债38亿,同比下降1.35%,财务费用率1.29%,同比下降0.64%,因偿还借款利息费用同比减少 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|44,109|48,302|53,615|59,620|67,370| |增长率(%)|23.7%|9.5%|11.0%|11.2%|13.0%| |归母净利润(百万元)|3,013|3,137|4,729|5,896|7,487| |增长率(%)|28.1%|4.1%|50.8%|24.7%|27.0%| |净资产收益率(%)|7.2%|7.2%|9.9%|11.1%|12.6%| |每股收益(元)|0.63|0.66|0.99|1.24|1.57| |PE|21.1|20.3|13.5|10.8|8.5| |PB|1.5|1.5|1.3|1.2|1.1|[11] 公司概况 - 主营业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产各阶段,分钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块,占据中国近海油田技术服务市场大部分份额,固井、泥浆等服务在中国近海有绝对市场优势 [5] 交易数据 |项目|详情| |----|----| |52周股价区间(元)|18.42 - 12.64| |总市值(亿元)|645.12| |流通市值(亿元)|400.26| |总股本/流通A股(万股)|477,159/296,047| |流通B股/H股(万股)|-/181,112| |52周日均换手率|1.77|[6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|石油石化行业:美国成品车用汽油及蒸馏燃料油产品供应量下降,原油进出口数量下降|2025 - 04 - 22| |行业普通报告|石油石化行业:美国天然气期货价跌,液化气库存上升|2025 - 04 - 22| |行业深度报告|油气开采和炼化及贸易:油价中枢有望中高位,驱动板块或将保持较高景气度|2025 - 03 - 10| |行业普通报告|石油石化行业:2月原油价格环比回落,美国石油产品供应量减少|2025 - 02 - 20| |行业普通报告|石油石化行业:英加天然气价上涨,欧美继续去库存|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|石油石化行业:国际原油价格上涨,美国炼油厂可运营产能利用率继续增长|2025 - 01 - 14| |行业普通报告|石油石化行业:国内天然气价量下降,美国天然气价显著上涨|2025 - 01 - 13| |行业普通报告|石油石化行业:中国原油现货月度均价上涨,美国原油出口数量继续增加|2024 - 12 - 08| |公司普通报告|中海油服(601808.SH)/中海油田服务(2883.HK):全球综合型海洋油服龙头,本轮周期成长空间已被打开—2024年中报点评|2024 - 09 - 30| |公司普通报告|中海油服(601808.SH):钻井和油田技术服务持续恢复,推动盈利稳定增长—2023年年报点评|2024 - 04 - 10| |公司深度报告|中海油服(601808.SH):站在巨人肩膀上的海上油服龙头|2024 - 04 - 03|[15]
中海油服(601808):2024年一季度报点评:业绩超预期,海外订单贡献增量
东兴证券· 2025-05-21 11:51
报告公司投资评级 - 给予“强烈推荐”评级 [4][10] 报告的核心观点 - 2024 年业绩稳步增长,2025 年一季度业绩超预期,归母净利润同比增长 39.6%,油田技术服务屡获突破,彰显本轮周期成长性 [10] - 钻井板块受益国内能源保供政策,景气度高于国外油服企业 [10] - 未来在深水领域和技术服务双轮驱动下,依托大客户中国海油,油田技术服务受益技术突破和进口替代,有望保持良好增长 [10] 公司业务情况 钻井服务业务 - 2024 年国内半潜式钻井平台日均收入增加驱动营收增长,平均日收入 14.3 万美元/日,同比上涨 7.5%,营业收入 132 亿元,同比上涨 9.4%,受台风季影响作业日数 17502 天,同比减少 224 天,降幅 1.3% [2] - 2025Q1 作业日数 4889 天,上升 11.4%,自升式/半潜式平台作业量分别增长 12.1%/9.1%,半潜式日费维持 13.3 万美元/天高位,平台使用率大幅提升,自升式 91.9%/上升 7.6%,半潜式 90.4%/上升 4.2%,规模效应推动毛利率环比修复,挪威海域需求持续释放,有望量价齐升 [2] 油田技术服务 - 2024 年收入 276.55 亿元,上升 7.4%,技术板块占比提升至 57% [2] - 2025Q1 核心业务线作业量同比提升,研发转化效率提高支撑毛利率韧性,总体收入规模保持增长趋势 [2] 其他业务 - 船舶服务 2024 年作业量同比上升 33.8%,2025Q1 同比上升 44.9% [3] - 物探板块 2024 年二维/三维采集量分别上升 52%/33.8%,2025Q1 同比下滑,二维下降 91.4%,三维下降 34.6%,主要因项目周期波动 [3] 财务情况 现金流与负债 - 2024 年经营活动现金流 110 亿元,下降 15.9%,营业成本增加 9.8%致使现金流减少 [3] - 2024 年底公司流动负债为 29.10 亿,同比下降 1.69%,非流动负债为 38 亿,同比下降 1.35%,2024 年财务费用率为 1.29%,同比下降 0.64%,因偿还借款,利息费用同比减少 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|44,109|48,302|53,615|59,620|67,370| |增长率(%)|23.7%|9.5%|11.0%|11.2%|13.0%| |归母净利润(百万元)|3,013|3,137|4,729|5,896|7,487| |增长率(%)|28.1%|4.1%|50.8%|24.7%|27.0%| |净资产收益率(%)|7.2%|7.2%|9.9%|11.1%|12.6%| |每股收益(元)|0.63|0.66|0.99|1.24|1.57| |PE|21.1|20.3|13.5|10.8|8.5| |PB|1.5|1.5|1.3|1.2|1.1|[11] 公司其他信息 公司简介 - 主营业务涉及石油及天然气勘探、开发及生产各阶段,分为钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探勘察服务四大板块,占据中国近海油田技术服务市场大部分份额,固井、泥浆等服务在中国近海有绝对市场优势 [5] 交易数据 |项目|数据| |----|----| |52 周股价区间(元)|18.42 - 12.64| |总市值(亿元)|645.12| |流通市值(亿元)|400.26| |总股本/流通 A 股(万股)|477,159/296,047| |流通 B 股/H 股(万股)|-/181,112| |52 周日均换手率|1.77|[6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|石油石化行业:美国成品车用汽油及蒸馏燃料油产品供应量下降,原油进出口数量下降|2025 - 04 - 22| |行业普通报告|石油石化行业:美国天然气期货价跌,液化气库存上升|2025 - 04 - 22| |行业深度报告|油气开采和炼化及贸易:油价中枢有望中高位,驱动板块或将保持较高景气度|2025 - 03 - 10| |行业普通报告|石油石化行业:2 月原油价格环比回落,美国石油产品供应量减少|2025 - 02 - 20| |行业普通报告|石油石化行业:英加天然气价上涨,欧美继续去库存|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|石油石化行业:国际原油价格上涨,美国炼油厂可运营产能利用率继续增长|2025 - 01 - 14| |行业普通报告|石油石化行业:国内天然气价量下降,美国天然气价显著上涨|2025 - 01 - 13| |行业普通报告|石油石化行业:中国原油现货月度均价上涨,美国原油出口数量继续增加|2024 - 12 - 08| |公司普通报告|中海油服(601808.SH)/中海油田服务(2883.HK):全球综合型海洋油服龙头,本轮周期成长空间已被打开—2024 年中报点评|2024 - 09 - 30| |公司普通报告|中海油服(601808.SH):钻井和油田技术服务持续恢复,推动盈利稳定增长—2023 年年报点评|2024 - 04 - 10| |公司深度报告|中海油服(601808.SH):站在巨人肩膀上的海上油服龙头|2024 - 04 - 03|[15]
中国船舶(600150):年报和一季报业绩符合预期 在手订单饱满
新浪财经· 2025-05-05 18:26
业绩表现 - 2024年收入785.84亿元,同比增长5.0%,归母净利润36.14亿元,同比增长22.2% [1] - 4Q24收入224.16亿元,同比下降11.0%,归母净利润13.43亿元,同比增长239.2% [1] - 1Q25收入158.58亿元,同比增长3.8%,归母净利润11.27亿元,同比增长181.0% [1] - 2024年和1Q25归母净利润均位于预告中枢(2024年33-40亿元,1Q25年10-12亿元),符合市场预期 [1] 盈利能力 - 1Q25毛利率为12.8%(不含税金及附加),同比提升5.62个百分点,主要因高价船持续交付确收 [2] - 2024年毛利率为10.2%,同比下降0.36个百分点 [2] - 2024年净利率为4.6%,同比提升0.65个百分点,1Q25净利率为7.1%,同比提升4.48个百分点 [2] 费用控制 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.9%/4.6%/-2.0%,同比变化+0/-0.2/+0.4/-0.25个百分点 [2] - 1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为0.1%/3.7%/3.5%/-1.4%,同比变化+0/+0.06/-0.29/+1.38个百分点 [2] 业务发展 - 2024年完工交付民品船舶93艘/721.34万载重吨,吨位数完成年计划的112.74% [2] - 2024年修理完工船舶277艘/21.69亿元,交付应用产业设备产值16.94亿元,海洋工程业务交付1艘34万吨FPSO [2] 订单情况 - 截至2024年末,公司手持民品船舶订单322艘/2461.07万载重吨/2169.62亿元 [3] - 修船订单63艘/9.18亿元,海工装备合同订单金额7.43亿元,应用产业合同订单金额13.82亿元 [3] - 集装箱船、油轮、VLEC、PCTC、多用途船、自卸船等细分船型订单数量居全球前列 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年盈利预测不变,当前股价对应2025/2026年16.4倍/13.0倍市盈率 [3] - 目标价下调12.8%至41.00元,对应22.9倍2025年市盈率和18.3倍2026年市盈率,较当前股价有40.0%上行空间 [3]
【中海油服(601808.SH/2883.HK)】钻井工作量显著提升,Q1归母净利润同比增39.6%——25Q1报点评(赵乃迪)
光大证券研究· 2025-04-24 17:00
公司业绩表现 - 2025Q1公司实现营业总收入108亿元,同比+6 40%,环比-26 25% [2] - 2025Q1归母净利润8 87亿元,同比+39 60%,环比+28 16% [2] - 25Q1毛利率为17 64%,同比增长1 24pct,年化ROE为8 02%,同比增长1 97pct [3] - 25Q1资产负债率下降0 86pct至45 58%,利息费用1 62亿元,同比下降6500万元 [3] 业务板块分析 - 钻井平台作业日数4889天,同比+11 4%,自升式平台作业3833天(+12 1%),半潜式平台作业1056天(+9 1%) [4] - 自升式/半潜式平台可用天使用率分别达91 9%(+7 6pct)、90 4%(+4 2pct) [4] - 船舶服务作业20621天,同比+44 9%,物探板块二维采集347公里(-91 4%),三维采集4381平方公里(-34 6%) [4] - 技术板块收入从2020年133亿元增至2024年277亿元,收入占比从46%提升至57% [4] 行业环境与战略 - 2025Q1布油均价74 98美元/桶,同比-8 3%,环比+1 3%,上游勘探开发投资力度持续加大 [3] - Rystad Energy预计2025年深水投资将增长3 0%,深水油田仍是投资热点 [5] - 全球油气资源劣质化趋势明显,勘探开发向双深双高、低位潜山等复杂领域延伸 [5] - 公司推进智能化装备与低碳化技术协同发展,强化全产业链整合优势 [3] - 公司建设覆盖技术产品全生命周期的科技创新体系,持续拓展海外技术产品订单 [4][5]
【中海油服(601808.SH/2883.HK)】钻井工作量显著提升,Q1归母净利润同比增39.6%——25Q1报点评(赵乃迪)
光大证券研究· 2025-04-24 17:00
公司业绩 - 2025Q1公司实现营业总收入108亿元,同比+6 40%,环比-26 25% [3] - 2025Q1归母净利润8 87亿元,同比+39 60%,环比+28 16% [3] - 25Q1毛利率为17 64%,同比增长1 24pct,年化ROE为8 02%,同比增长1 97pct [4] - 25Q1资产负债率下降0 86pct至45 58%,利息费用同比下降6500万元至1 62亿元 [4] 业务表现 - 25Q1钻井平台作业日数4889天,同比+11 4%,自升式平台作业3833天(+12 1%),半潜式平台作业1056天(+9 1%) [5] - 自升式/半潜式平台可用天使用率分别达91 9%(+7 6pct)和90 4%(+4 2pct) [5] - 船舶服务作业20621天,同比+44 9%,物探板块二维采集量347公里(-91 4%),三维采集量4381平方公里(-34 6%) [5] - 技术板块收入从2020年133亿元增至2024年277亿元,收入占比从46%提升至57% [6] 行业环境 - 25Q1布油均价74 98美元/桶,同比-8 3%,环比+1 3%,上游勘探开发投资力度持续加大 [4] - 2025年全球深水油田投资预计增长3 0%,油气资源劣质化趋势推动技术需求 [7] - 勘探开发向双深双高、低位潜山等复杂领域延伸,老油田面临"两高"挑战 [7] 战略举措 - 公司优化资源配置拓展高潜力市场,推动智能化装备与低碳化技术协同发展 [4] - 持续攻关核心技术并加速科研成果应用,技术产品斩获海外订单 [6][7] - 建设覆盖全产业链的科技创新体系,强化技术价值和客户资产价值导向 [7]
中海油服20250326
2025-04-15 22:30
纪要涉及的行业和公司 - 行业:国际油田服务行业 - 公司:中海油服,是全球最具规模的油田服务供应商之一,业务贯穿石油及新能源勘探、开发及生产各阶段,分为物探钢厂服务、钻井服务、油田技术服务及船舶服务四大类 [1] 纪要提到的核心观点和论据 2024年业绩回顾 - **整体业绩**:2024年布伦特全年油价约80美元,全球海上能源开发支出总量同比增长7.9%;公司克服外界因素影响,全年实现营业收入483亿元、经营利润34亿元,同比分别增长10%和4% [2] - **板块业绩**:四大板块营业收入均平稳增长,技术板块营业利润保持10%以上增速,钻井板块得益于装备规模扩大及海外机遇,营业水平总体提升 [3] - **技术创新**:把握科技创新战略先导地位,技术覆盖度从2023年的74%提升至80%以上,多项技术国内外首次应用,举办高端油气技术全球发布会,技术产品供应与市场转化增幅显著 [3] - **成本管理**:推进经营成本与营运资本精细化管理,压低短期负债规模,稳固成本优势,管理效能逐步提升 [4] - **一体化成效**:国内外市场发挥多元协同优势,国内一体化优势收入和新增新签合同创历史新高,海外连续三年收入增长,多个一体化项目为客户降本明显 [4] - **社会责任与荣誉**:坚持安全至上理念,开展海上救助,投身公益事业,共建安全文化活动,2024年在资本市场获多项荣誉 [5] 2025年及未来发展展望 - **市场趋势**:国际油价持续高位带动全球上游勘探开发支出增长,未来五年全球海上新油田年均勘探开发投资将上涨,热点集中在南美、中东和非洲等区域 [5] - **技术发展**:以十大核心场景需求为导向,坚持技术创新驱动,促进研产用高效循环,构建系列化差异化技术和产品,打造国际影响力创新高地 [6] - **成本领先**:巩固成本领先优势,提高管理效率,推动降本增效升级,精准施策提升资源使用效率,增强企业成本竞争力 [6] - **海外业务**:与国际客户建立近距离沟通渠道,强化资源整合能力,构建以当地资源为主体的供应链体系,打造国际合作生态圈,聚焦海外十大客户,加大资源高端技术在领先市场推荐,以多元化本土服务构建双轮驱动模式 [7] - **区域发展**:围绕“1+2+N”市场格局,以国内市场为基本盘,东南亚和中东为两翼,拓展海外其他区域 [7][16] 问答环节要点 - **钻井板块**:2024年下半年盈利受台风和挪威设施检修影响,全年供货量因国内核心供货量支撑上涨;2024年海外新签合同额13.6亿美元,同比下降,主要因钻井板块集中采办活动减少,2025年有望大幅提高 [9][10] - **技术板块**:2024年实现收入277亿、经营利润近47亿,收入占游服整体57%、利润近90%,收入规模增长7%、营业利润率16.2%,跑赢大市,盈利能力连续两年维持16%以上毛利,好于三大技术服务公司;2025年将对接资本开支,加大海外市场、产品销售和高温高压装备投入 [12][13][14] - **船舶板块**:2024年收入增长20%多,经营现金100多亿、资本开支70多亿;因甲方信任,管理类船舶增加近50条,运营共245条船舶,运营率同比提高约4个点,市场占有率76%;未来将提升运营和安全管理水平,维护传统市场主导地位,发展高端船舶业务,进入国际市场 [21][24][25] - **分红策略**:2024年分红总额从10亿增长到11亿,分红比率从33.25%增长到35.12%,每股分红金额从2毛1涨到2毛3分,增幅9.5%;后续分红策略与债务管理紧密结合,虽不能确保每年增长2个点,但会稳妥推进,响应国家稳定资本市场要求 [26][27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 沙特去年终止四个合同情况未提及最新合同信息 [11] - 中东暂停的两个平台目前在印尼洋为两个客户服务,合同暂停或终止甲方有义务支付补偿费,公司可依托市场格局短时间消化影响 [19] - 公司与墨西哥税务局有税务纠纷,年底做了小额准备,会继续与所在国沟通 [21] - 船舶板块过去业务结构单一、竞争方式简单、行业地位不强、盈利能力弱,去年运营管理船舶数量变化,竞争优势、行业统治力、业务结构和盈利能力提升,未来希望通过商业模式、服务方式和作业方式创新增加传统业务价值 [30] - 公司债务管理策略是减少债务总量、优化债务结构,为大型装备板块创新发展留出空间,重塑客户关系和公司竞争优势 [31][32]