全球化商业趋势 - 世界商业版图正在剧烈重塑，技术洪流、产业迁移与消费新生代交织碰撞催生新的全球化时代 [2][3] - 数字技术（AI、云计算、物联网）与实体经济边界加速消融，成为重构全球产业链和催生新商业物种的基石 [4] - 技术驱动型创新企业处于开拓"新大陆"前沿，全球供应链从效率优先转向兼顾韧性与安全，核心技术掌控力和关键环节把控度成为企业争夺全球话语权的关键 [5] 中国企业出海动态 - 2025年中国出海企业规模预计突破2.5万亿美元，占中国GDP的12.7%，人工智能、数字娱乐、消费升级等新兴领域出海增速大幅超越传统行业 [7] - 中国企业出海从"产品输出"向"价值创造"转型，跨境技术解决方案提供商和本土化运营品牌方占比显著 [7] - 出海企业需具备"硬核"竞争力，同时需精准捕捉Z世代消费主力对多元偏好、体验与文化认同的需求 [6][7] East Forward 2025评选活动 - 聚焦"领航人物"、"创新人物"、"创新企业"三大维度，挖掘全球化浪潮中的卓越标杆 [10] - **领航人物评选标准**：全球影响（15%）、行业贡献（30%）、市场拓展（30%）、文化融合（25%），面向跨国集团、500强企业等核心决策者 [12][14] - **创新人物评选标准**：创新思维（25%）、拓展精神（15%）、市场洞察（30%）、文化融合（30%），面向出海品牌创始人、业务带头人等 [17][20] - **创新企业评选标准**：发展潜力（30%）、创新能力（30%）、市场表现（20%）、全球战略（20%），覆盖消费、AI、文娱等领域具备全球市场份额的企业 [26][27] 活动流程与参与 - 评选流程分为启动（3月底-4月中旬）、招募（4月25日-6月15日）、评审（6月16日-6月30日）、发布（7月中旬）四个阶段 [30] - 参与方式为扫描二维码线上填写报名信息，申报咨询邮箱survey@36kr.com [22][29][32]

文章核心观点 - 公司将于2025年6月4日公布2025年第一季度财务结果并举行投资社区电话会议，会议还将涵盖2024年第四季度收益情况 [1] 公司信息 - 公司是一家媒体和消费品公司，从事品牌服装、鞋类等产品的设计、授权等业务，以及收购动态消费生活方式品牌 [3] - 公司成立于2011年，愿景是将购物、娱乐和社交媒体重新构想为社交商务 [3] - 公司拥有Halston、Judith Ripka等品牌，持有Isaac Mizrahi等品牌非控股权益或长期许可协议，通过控股Longaberger Licensing, LLC拥有并管理Longaberger品牌 [3] - 公司开创现代消费品销售策略，通过多种渠道推广和销售产品，品牌仅通过直播在互动电视和数字渠道的零售销售额超50亿美元，直播和社交商务内容制作时间超2万小时，品牌组合社交媒体粉丝超4000万，广播覆盖2亿家庭 [3] 会议信息 - 电话会议网络直播将于2025年6月4日下午5点（美国东部时间）在公司网站投资者关系板块或指定链接进行，无法观看直播的可拨打电话并使用会议ID参与，直播回放将在公司网站提供 [1][2] 联系方式 - 如需更多信息可联系Seth Burroughs，邮箱为sburroughs@xcelbrands.com [4]

报告核心观点 报告汇总了国内金融市场行情、宏观消息、行业动态、上市公司聚焦情况，并对市场进行回顾与展望，指出市场虽有调整压力但存在结构性机会 [2][4][6][10] 国内金融市场 - 上证指数收盘3340.69，跌0.18%；深证成指收盘10029.11，跌0.61%；创业板指收盘1991.64，跌0.68%；上证当月连续收盘2668.6，跌0.51%；沪深当月连续收盘3809.2，跌0.51%；恒生期货指数收盘29879.16，涨0.33% [2] 宏观消息汇总 - 《深化国家级经济技术开发区改革创新以高水平开放引领高质量发展工作方案》印发，提出四方面16项政策举措 [4] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4% [4] - 市场监管总局征求《纤维制品质量监督管理办法(修订草案征求意见稿)》意见，重点监管“学生服”“婴幼儿纺织产品” [4] 行业最新动态 - 中国信通院发布软件开发智能体标准，相关个股有酷特智能、昆仑万维等 [6] - 2025年美国临床肿瘤学会5月30日至6月3日在芝加哥举行，相关个股有科伦药业、荣昌生物等 [6] - 八部门联合发文推动降低物流成本，相关个股有云内动力、德邦股份等 [6] 上市公司聚焦 - 中科曙光和海光信息吸收合并，聚焦高端芯片及解决方案研发 [8] - 芯源微一季度新签订单良好，控制权变更进展顺利 [8] - 创源股份全产业链布局，主营六大品类，AI模块1.0上线并优化 [8] - 中兴通讯2024年全队列多形态AI终端布局，家庭终端等收入同比增长 [8] 市场回顾及展望 - 5月27日市场缩量整理，三大指数收跌，沪指跌0.18%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.68%，个股涨跌参半，两市成交额9989亿，较上日缩量110亿 [10] - 盘面短线情绪活跃，涨停95家，跌停5家，连板股全涨，涨停晋级率70%，市场结构性特征明显 [10] - 活跃板块政策驱动特征明显，消费复苏主线发酵，食品饮料等板块涨幅居前，化学纤维等板块活跃，医药股冲高，贵金属等板块下跌 [10] - 市场短期有技术性调整压力，三大指数跌破20日均线，上证指数需站稳330 - 3340点，放量突破3375点或反弹，否则可能回补3316点缺口，可围绕热点低吸套利，高位题材退潮则等指数企稳再进场 [11]

科技创新展示 - 菁蓉联创自主研发"空天地一体跨域协同的创新引擎" 实现无人机与机器狗等多设备协同控制 [2][3] - 阿加犀人形机器人具备多模态感知能力 可完成问答、递送饮品、避障行走等任务 [2][3] - 蜀道集团展示埃及苏伊士运河铁路平转开启桥技术 该桥为全球跨度最大、承载最大的同类桥梁 [3] - 蜀道集团推出弹性连续支承嵌入式轨道技术 消除地铁运行啸叫声 已在广东江苏浙江等多地应用 [3] - 蜀道集团研发聚氨酯伸缩装置技术 应用于成绵扩容、成都二环高架等项目 消除桥梁过车异响 [3] 能源与资源技术 - 四川能源发展集团旗下交大光芒公司研发智能巡检机器人 实现山区荒漠等恶劣环境无人值守 [3] - 四川能源发展集团拥有34家高新技术企业 包括5家国家级专精特新"小巨人"和14家省级专精特新企业 [3] - 四川省自然资源投资集团展示地质勘查"三剑客"技术 包括广域电磁仪、压裂电磁实时监测系统和无人机有源航空电磁仪 [3] - 无人机有源航空电磁仪可获取500米深度地下高精度地质结构 [3] - 四川省自然资源投资集团实施钒钛、稀土、黄金等"八大资源工程" 打造西南自然资源科技创新策源地 [3] 消费科技应用 - 长虹美菱推出"冻鲜生"冰箱 采用PCMs蓄冷科技实现零下3.5℃恒温微冻 [3] - 长虹AI TV搭载国家首批备案电视端AI大模型长虹云帆 具备智慧光语交互功能 [3] - 长虹中玖闪光研发e-Flash和X-Flash放疗设备 前者正在华西医院等机构进行临床试验 [3] - 四川航空构建智慧旅客服务平台 覆盖旅客出行全流程的十二大智能应用矩阵 [3] - 四川航空AOC运营分析大屏实现"数字孪生机场"功能 实时显示航班动态和客货吞吐量 [3]

报告公司投资评级 - 报告对Amorepacific的股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（符合预期），目标价为W160,000，较2025年5月22日收盘价W125,000有28%的上涨空间 [3] 报告的核心观点 - 2025年第一季度Amorepacific扭转了中国业务的营业利润，预计中国业务营业利润将从2024年的亏损W960亿转为2025年的盈利W40亿 [2] - 据《首尔经济》5月22日报道，Amorepacific计划扩大其在中国上海的工厂，以应对客户需求的改善，随着对中国销售触底反弹的预期，Amorepacific股价今日上涨8%（相比韩国综合股价指数持平） [6] - 由于去年库存重组带来的低基数效应，预计Amorepacific中国业务在2025年第二季度的销售额将同比增长20%（公司内部指引为20 - 30%） [6] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 |指标|2024年|2025年预期|2026年预期|2027年预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（W）**|5,059|5,430|6,532|7,446| |每股收益（W）§|10,116|5,161|5,989|7,118| |净收入（W bn）|3,885|4,260|4,615|4,922| |息税折旧摊销前利润（W bn）|430|660|736|804| |ModelWare净利润（W bn）|296|318|382|436| |市盈率|20.7|23.0|19.1|16.8| |市净率|1.2|1.3|1.3|1.2| |净资产收益率（%）|5.1|7.7|9.2|10.6| |权益回报率（%）|6.0|6.0|7.0|7.6| |企业价值/息税折旧摊销前利润|12.1|9.2|7.7|6.6| |股息收益率（%）|1.1|1.4|1.6|1.9| |自由现金流收益率（%）|3.4|5.7|6.5|7.4| |杠杆率（期末）（%）|(8.1)|(13.7)|(19.5)|(25.4)| [3] 估值方法 - 采用多阶段剩余收益（RI）模型进行估值，关键假设包括：股权成本为7.6%（贝塔系数为0.6，市场风险溢价为6.0%，无风险利率为4.0%），终端增长率为3.0% [7] 行业覆盖公司评级 |公司（代码）|评级（截至日期）|价格（05/22/2025）| | ---- | ---- | ---- | |F&F（383220.KS）|E（09/09/2024）|W73,100| |Misto Holdings Corp（081660.KS）|O（09/09/2024）|W35,200| |Amorepacific（090430.KS）|O（01/14/2021）|W125,000| |BGF Retail（282330.KS）|E（05/09/2025）|W99,000| |CJ Cheil Jedang Corp（097950.KS）|未提及|W226,500| |Coway（021240.KS）|E（02/17/2020）|W90,200| |GS Retail Co Ltd（007070.KS）|U（02/18/2025）|W13,630| |Hite Jinro（000080.KS）|E（02/26/2025）|W19,200| |Hotel Shilla（008770.KS）|U（04/13/2021）|W48,950| |Hyundai Department Store（069960.KS）|E（02/15/2023）|W68,800| |KT&G（033780.KS）|O（08/22/2022）|W119,600| |LG H&H Co Ltd.（051900.KS）|E（03/09/2023）|W309,500| |Lotte Shopping（023530.KS）|O（02/18/2025）|W78,000| |Nong Shim（004370.KS）|O（01/24/2025）|W423,000| |Orion Corp（271560.KS）|E（01/16/2024）|W111,200| |Shinsegae（004170.KS）|E（02/15/2023）|W174,000| [63]

中国汽车品牌出海与AI技术应用 - 广汽集团与阿里云达成多项合作，探索大模型与传统AI模型结合，构建智能体Agent渗透研产供销服全场景，加速AI应用在海外市场落地 [1] - 阿里云CEO吴泳铭表示将加大投入打造全球云计算一张网，加速模型出海及AI产品国际化，支持中国企业全球化 [1] - 阿里云开源千问3模型支持119种语言，涵盖小语种和方言，在东南亚和中东成为开发者广泛选择 [1] 数智化出海的行业实践与优势 - 伊利集团运用AI技术实现全产业链智能监测与质量控制，提升生产效率和供应链透明度，树立海外高质量品牌形象 [2] - SHEIN与拼多多通过"小单快反"智能供应链策略实现出口额翻倍，精准匹配海外个性化需求 [2] - 东方航空依托阿里云"云＋AI"技术加速迭代，支撑订单、合规、营销等出海业务创新 [2] 中国企业的全球化竞争力与基础设施 - 中国已构建强大的数字化基础设施，云计算、AI、物联网等领域领先优势将持续转化为企业出海动能 [2] - 自2025年起中国企业在AI与商业模式结合方面取得显著成就，智能物流、跨境支付等成为差异化竞争核心 [2] - 中国移动提出共建数智基础设施、共营服务平台等四点建议，赋能中资出海 [3] 中国市场的全球外溢效应 - 中国14亿人口市场、丰富应用场景、优质工程师资源及高强度竞争使本土胜出技术具备全球竞争力 [3] - 中国企业技术、供应链、服务和品牌能力已形成外溢效应，未来全球影响力将进一步扩大 [3]

AI平台与模型开源 - Manus开放注册，用户每天可免费执行一项任务并获得1000积分奖励 [2] - 阿里巴巴开源视频生成与编辑模型通义万相Wan2.1-VACE，支持多种视频生成与编辑能力 [3] - 字节跳动公开向量模型Seed1.5-Embedding，在MTEB榜单达到中英文SOTA效果 [7] - 腾讯混元开源首个多模态统一CoT奖励模型UnifiedReward-Think [11] - 昆仑万维开源可交互视频生成大模型Matrix-Game，支持自由探索虚拟世界 [14] - 小米申请推理大模型MiMo商标，该模型已开源 [16] - 腾讯混元发布毫秒级响应实时生图大模型Hunyuan Image 2.0 [25] 企业数字化与AI应用 - 卫龙美味引入飞书作为全员协作平台，计划通过数字化提升组织效率 [4] - 支付宝上线实名认证的语音通话功能，保障通话安全与隐私 [8] - 微信、QQ地震预警功能覆盖全国，新增安卓系统强预警通知 [9] - 百度AI搜索上线基于百亿级内容库的DeepSearch，支持个人知识库与创作画布 [23] - 荣耀新增AI新产业部门，将AI研发设为一级部门 [13] - 华为全球首个市级城市一张网样板点落户武汉，推进城市治理数字化 [21] 行业动态与投融资 - 宏景科技签署5.63亿元算力业务合同 [15] - 腾讯ToB业务实现营收549亿元，企业服务板块表现亮眼 [15] - 蚂蚁数科企业级AI产品全线出海，展示智能体开发平台Agentar等产品 [17] - 阿里云第四财季收入同比增长18%，AI相关收入保持三位数增长 [17] - 美团独家投资具身大脑企业自变量机器人A轮融资 [38] - 软银对OpenAI的投资或达200亿美元 [38] - AMD与沙特Humain达成100亿美元战略合作 [39] - 亚马逊云科技与沙特Humain合作投资超50亿美元建"AI特区" [41] 政策与趋势 - 中国受访者AI接受程度显著高于全球平均水平，职场应用率达93% [6][13] - 教育部禁止小学阶段学生独自使用开放式内容生成功能 [6] - 五部门支持南沙建设区块链、人工智能等数字技术与金融融合应用中心 [44] - 福建支持人工智能等领域项目发行REITs产品 [45] - 内蒙古以链式思维打造人工智能产业 [45] - 上海计划到2027年建成5G-A基站超3万个，智算规模超200Eflops [48] - 国家数据局目标2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重超10% [49] - 中国启动算力互联网试验网建设，已汇聚111.3EFLOPS智能计算资源 [53]

纪要涉及的行业或者公司 涉及印度股票市场相关行业和公司，包括Nifty50、NSE100、NSE200等指数成分股公司，以及各行业如金属、工业、医疗、金融、消费等行业公司 [1][8][17] 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场表现与展望** - **观点**：维持对Nifty50的积极看法，年末目标为26,500；市场位置良好，宏观将保持韧性，预计波动持续，不期望Nifty线性增长 [1][6] - **论据**：宏观层面有改善的流动性、较低的利率、更好的政府资本支出、农村需求以及减税支持，有助于降低盈利风险；此前建议逢低买入，市场在紧张局势缓和后有反弹，如印巴停火后Nifty单日上涨3.8% [1][6][7] 2. **盈利与股价表现差异** - **观点**：市场走势受全球事件影响大，盈利预期和股价走势存在显著差异 [3] - **论据**：自上一财年初以来，FY26各指数的共识盈利预期下降，SMIDs盈利下调更深，但价格表现未完全反映下调幅度；4 - 24以来，大盘股、中盘股和小盘股的盈利估计变化与价格表现差异分别为13%、17%和21% [3][8] 3. **Q4盈利情况** - **观点**：Q4盈利虽未出现 exceptional earnings，但避免了最坏情况，大规模下调盈利的阶段可能过去 [4][20] - **论据**：NSE100报告公司Q4盈利增长10%，略低于12月季度的11%；51%的公司本季度盈利超出预期4%以上，为2023年6月以来最高，未达预期的公司比例为2021年9月以来最低 [4][20] 4. **各指数盈利增长情况** - **观点**：下一财年各指数增长较FY25显著降低（除Midcap 150在FY25收缩），且盈利估计较2025年4月大幅下降 [8] - **论据**：大盘股估计下降10%（Nifty 9%，Next50 11%），中盘股下降13%，小盘股下降25% [8] 5. **行业盈利差异** - **观点**：各行业盈利表现有差异，金属、工业、医疗、必需品和金融等行业盈利扩张，可选消费、化工和汽车等行业同比收缩 [24] - **论据**：与上一季度相比，多数行业有所改善，但制药、金融、IT、公用事业和三个收缩行业除外 [24] 6. **盈利修订情况** - **观点**：大规模向下盈利修订阶段可能结束，近期共识盈利几乎持平 [31] - **论据**：过去一个月的修订与过去相比微不足道，即使调整时间（六个月与一个月）差异也很大；自9月以来，7个月中有5个月每月下降超过0.5%，而当前处于业绩高峰期修订却很小 [31] 7. **FY26盈利与利润率** - **观点**：FY26盈利增长中利润率驱动因素回归 [40] - **论据**：NSE100股票FY26盈利增长约15%，NSE200约14%，而收入增长较温和，NSE100为5%，NSE200略负；预计NSE200利润率今年扩大约126个基点至15.5%（NSE100为12%），为FY22以来最高 [40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 报告中提及的评级定义、基准和分布，包括Bernstein品牌和Autonomous品牌的评级类别、基准指数等信息 [46][50] 2. 各地区报告分发的相关信息，如美国、加拿大、巴西、英国、爱尔兰、EEA成员国、中国香港、新加坡、中国大陆、日本、澳大利亚、印度、瑞士、中东等地区的分发主体、适用法规和限制条件 [66][68][70][74][75][79][81][82][84][85] 3. 报告的法律声明，包括版权、免责声明、合规政策等内容 [86][87][88][90][95]

中美关税调整影响 - 中美联合声明宣布在2025年5月14日前大幅降低双边关税 美国对华商品关税从145%降至10% [1][3] - 美国客户要求加快出货 部分企业货量一天内上涨50% 物流企业联宇集团重新开启"三班倒"模式 [3][5] - 90天窗口期内暂停实施24%关税 企业需抓紧时间出货以避免潜在关税回升风险 [5] 外贸企业应对策略 - 东莞外贸企业加速调整市场结构 逐步将重心转向欧洲和东南亚市场 以降低对美国市场的依赖 [7][8] - 部分企业通过转内销寻求新增长点 如眷蜀科技开发自主品牌耳机 玩乐童话获得京东5000万元内销订单 [8][9] - 企业持续加大研发投入 玩乐童话每年研发费用占营收6%-7% 预计在不考虑美国市场情况下可实现30%产值增长 [12] 行业转型趋势 - 外贸企业普遍将做强自主品牌作为核心战略 眷蜀科技推出自有品牌JSoul并与科大讯飞合作开发AI产品 [11] - 传统代工模式向品牌化转型 企业通过国潮IP设计拓展海外市场 玩乐童话《山海经》系列产品在东南亚热销 [12] - 产业链博弈背景下 技术壁垒与自主品牌成为企业核心护城河 东莞外贸经验显示转型需坚持长期战略 [11][12]

公司股价与分析师预期 - 联合利华股价当前为60 66美元 较前一日下跌0 18% 52周价格区间为53 50美元至65 87美元 [1] - 分析师共识评级从去年的"减持"上调至"适度买入" 目标价升至69 50美元 潜在涨幅14 57% [1][8] - 2025年中期目标价较12个月前上涨28% 较最新财报后上涨5% 有望突破70美元创历史新高 [2][8] 行业地位与业务优势 - 公司在必需消费品行业占据市场领先地位 该行业周期性较弱 能提供稳定现金流和资本回报 [4] - 旗下拥有多个全球知名品牌 包括Hellmann's Ben & Jerry's Dove等 业务多元化且品牌力强 [5] - 股票波动性低 贝塔值小于市场平均水平 相对风险较低 [5] 财务表现与资本回报 - 第一季度有机增长达3 5% 所有五大业务部门均实现增长 美容和个人护理及冰淇淋业务表现突出 [8][9] - 销量和价格分别增长1 2%和1 7% 公司重申全年3%-5%的有机增长指引 [9] - 股息收益率为3 4% 占盈利的60% 同时公司正在进行20亿美元的股票回购计划 [6][7] 战略举措与未来发展 - 冰淇淋业务分拆计划进展顺利 预计可筹集80亿美元资金 将增强资产负债表和资本回报能力 [10] - 宏观经济条件改善可能使业绩超预期 特别是贸易环境好转带来的利好 [9] - 长期股价呈上升趋势 尽管2017年以来处于区间震荡 但有望突破历史高点 [11]