报告行业投资评级 - 对中国股票维持增持立场 [2][22] 报告的核心观点 - 人民币兑美元自“解放日”以来已升值1% ，GS经济学家预计未来12个月人民币兑美元汇率将达到7.00，意味着有3%的外汇收益 [2] - 人民币升值对中国股票有积极影响，每升值1%，中国股市回报率将提高约3% ，消费 discretionary、房地产和多元化金融（券商）板块通常表现出色，防御性板块则表现不佳 [2][15] - 人民币兑美元表现良好，支持对中国股票的建设性立场，与国内导向的行业配置偏好一致，也有利于一些主题策略 [22] - 刷新人民币升值赢家和输家名单，供宏观投资者在股票中表达外汇观点，过去3年这两个名单的相对回报与美元兑人民币汇率有60%的月度相关性和3.0倍的贝塔系数 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 中美贸易战期间人民币表现 - 贸易战1.0期间（2018年3月 - 2020年1月），人民币兑美元贬值9%，中国股市下跌8% ；近期人民币兑美元表现坚韧，自“解放日”以来升值1% ，但在CFETS篮子基础上，人民币年初至今贬值5%，自“解放日”以来贬值2% [2][3] 人民币稳定/走强的原因 - 中国央行的货币管理，尽管美元指数波动，但美元兑人民币汇率中间价基本稳定 [5] - 中国出口部门竞争力提高和多元化增强，2024年美国市场直接占中国出口的15%和上市公司收入的1.2%，低于2017年的19%和1.6% [5] - 人民币可能被低估，实际有效汇率接近12年低点，自2021年峰值以来已下跌15% [5] - 美元普遍走弱，美元指数从1月中旬的109降至目前的99，投资者有从美元资产多元化的需求 [5] 汇率预测调整 - GS外汇团队下调了美元兑人民币汇率预测，预计3个月、6个月和12个月后汇率分别达到7.20、7.10和7.00，此前预测为7.30、7.35和7.35 [9] - 货币贬值虽能适度提升出口竞争力，但可能损害国内投资者情绪并增加资本外流压力，预计中国当局将依靠其他政策工具缓解贸易对增长的拖累 [9] 人民币与中国股市的关系 - 实证显示，人民币升值时中国股市往往表现良好，自2012年以来，外汇/股票的平均相关性和贝塔系数分别为35%和1.9，人民币升值时股市有66%的时间上涨 [12] - 人民币升值对中国股市的积极影响可从会计、基本面、风险溢价和投资组合流动等渠道解释，每升值1%，中国股市回报率将提高约3% [15] 不同板块表现 - 人民币升值时，H股消费 discretionary、房地产和多元化金融（券商）以及在岸材料和科技板块往往跑赢各自的本地基准，防御性板块（公用事业、能源、必需品和国有企业）通常表现不佳 [20] 对中国股票的影响 - 人民币兑美元表现良好支持对中国股票的建设性立场，考虑到历史上积极的外汇/股票相关性、增量盈利上行（汇兑收益）以及对外国投资组合流入中国资产的顺周期性 [22] - 与国内导向的行业配置偏好一致，看好消费科技、消费服务、银行和房地产板块 [22] - 有利于中国股票领域内的一些主题策略，如中国人工智能、国内刺激受益者、新兴市场出口商 [22] 股票层面分析 - 刷新人民币升值赢家和输家名单，赢家名单中的股票通常与人民币走强呈正相关，输家名单则相反，过去3年这两个名单的相对回报与美元兑人民币汇率有60%的月度相关性和3.0倍的贝塔系数 [31][33]

文章核心观点 - 专注运营的中型市场私募股权公司Transom Capital Group将收购电子制造服务公司SigmaTron International，交易预计2025年第三季度完成 [1][3] 交易双方情况 - Transom Capital Group是2008年成立、总部位于洛杉矶的私募股权公司，擅长在复杂情况中识别和挖掘价值，提供定制解决方案 [7] - SigmaTron International总部位于伊利诺伊州埃尔克格罗夫村，是电子制造服务独立提供商，在多地设有制造工厂 [9] 交易详情 - Transom关联方将以每股3.02美元现金收购SigmaTron全部流通普通股，企业总价值约8300万美元，较2025年5月20日收盘价溢价约134%，较30日成交量加权平均价溢价约136% [2] - 交易预计2025年第三季度完成，需成功完成要约收购及满足其他惯例成交条件，完成后SigmaTron将由Transom全资拥有，其股票将不再在纳斯达克上市 [3] - 交易需SigmaTron股东有效要约出售代表公司至少多数投票权的普通股，要约收购成功完成后，Transom关联方将通过第二步合并以相同对价收购未要约出售的股票 [4] - SigmaTron董事会一致建议股东在要约收购中出售股份，交易协议条款和条件详情将在提交给美国证券交易委员会的要约收购材料中提供 [2][5] 交易顾问 - Kirkland & Ellis LLP担任Transom法律顾问 [6] - Lincoln International担任SigmaTron独家财务顾问，Greenberg Traurig, LLP和Howard & Howard Attorneys PLLC担任其法律顾问 [6] 信息获取 - 要约收购材料及相关文件将在提交给美国证券交易委员会后，可在SigmaTron官网和美国证券交易委员会官网免费获取 [10]

文章核心观点 - AMD将ZT Systems美国数据中心基础设施制造业务出售给Sanmina，Sanmina成为AMD云机架和集群规模AI解决方案的首选新产品导入制造合作伙伴，AMD保留设计和客户支持团队以加速云客户AI系统部署 [1][2][3] 交易详情 - AMD与Sanmina达成最终协议，Sanmina以30亿美元现金和股票收购业务，含最高4.5亿美元或有付款，交易预计2025年底完成，需监管批准和满足惯例成交条件 [1][2] 各方表态 - AMD高管称结合设计团队经验和与Sanmina合作，将加强美国制造能力，加速云客户产品上市 [3] - Sanmina董事长称ZT Systems能力与Sanmina互补，双方合作将为客户提供全生命周期解决方案 [4] 顾问信息 - 摩根士丹利担任AMD独家财务顾问，盛信律师事务所担任法律顾问 [5] 公司介绍 - AMD在高性能计算、图形和可视化技术创新超55年，产品受全球用户、企业和科研机构信赖 [6] - Sanmina是美国领先集成制造解决方案提供商，为全球电子制造服务快速增长领域提供端到端服务 [3]

文章核心观点 公司2025财年第三季度受全球关税升级和波动影响，营收下降，但长期仍具增长和盈利潜力，正推进阿肯色州和越南新产能建设，持续精简运营并赢得新业务 [2][3][7] 财务业绩 营收 - 2025财年第三季度总营收1.12亿美元，2024财年同期为1.424亿美元；2025财年前九个月总营收3.574亿美元，2024财年同期为4.404亿美元，营收下降受全球关税导致的经济干扰和不确定性影响 [2] 现金流 - 2025财年前九个月运营活动提供的总现金流为1010万美元，2024财年同期为610万美元 [3] 利润率 - 2025财年第三季度毛利率7.7%，运营利润率 -0.4%；2024财年同期分别为5.7%和 -0.4%，毛利率同比改善得益于过去三个季度国内外运营的成本削减和人员精简 [4] 净亏损 - 2025财年第三季度净亏损60万美元，合每股亏损0.06美元；2024财年同期净亏损220万美元，合每股亏损0.21美元。2025财年前九个月净亏损440万美元，合每股亏损0.41美元；2024财年同期净亏损80万美元，合每股亏损0.07美元 [5] 调整后净亏损 - 2025财年第三季度调整后净亏损60万美元，合每股亏损0.05美元；2024财年同期调整后净亏损220万美元，合每股亏损0.20美元。2025财年前九个月调整后净亏损350万美元，合每股亏损0.32美元；2024财年同期为100万美元，合每股亏损0.09美元 [6] 业务举措 产能建设 - 推进阿肯色州和越南新生产产能建设，预计2026财年上半年投入运营，以应对关税影响 [7] 运营精简 - 持续精简国内外运营，进一步裁员以降低成本和提高效率 [7] 新业务获取 - 在电信、害虫控制、储能、医疗技术和温控运输解决方案等领域赢得新业务 [7] 业务展望 - 因经济和政治环境中关税的不确定性，公司不发布2025财年第四季度营收或盈利指引 [9] 会议安排 - 公司将于当天下午2点太平洋时间（下午5点东部时间）召开电话会议讨论财务业绩，可通过公司网站或电话参与，会议有回放 [10] 公司概况 - 公司是领先的合同制造商，在美国、墨西哥、中国和越南设有工厂，为客户提供增值设计和制造服务 [11]