财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.779亿美元，超出指引区间中点1310万美元，但同比下降1.8% [4][19] - 第一季度调整后EBITDA为1.279亿美元，处于指引区间上半部分，同比下降19.3%，调整后EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [5] - 第一季度自由现金流为负10万美元，上年同期为负3890万美元，公司仍有望实现全年自由现金流指引 [5] - 截至第一季度末，无限制现金为5370万美元，净债务为19.6亿美元，净杠杆率为2.98倍，较上季度末的2.79倍有所上升 [23] - 公司将全年营收预期下调4000万美元，全年调整后EBITDA预期下调500万美元，以反映5月初出售某些失禁资产的影响 [25] - 2025年全年，公司预计营收在31.8亿 - 33.2亿美元之间，调整后EBITDA在6.65亿 - 7.05亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为20% [25] - 2025年第二季度，公司预计营收与2024年第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为18.3% - 19.3%，低于2024年第二季度的20.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 第一季度净收入为3.164亿美元，同比下降2.8%，新安装量约为11.3万，略低于预期，普查人数增至168万，较上一季度增加1.9万 [20] - 2025年第一季度CPAP调查显示，使用GLP - 1治疗糖尿病或减肥的受访者比例从2024年第四季度的15.3%略微上升至15.7%，GLP - 1患者和非GLP - 1患者在依从性和补货订购模式上差异不大 [20] 呼吸健康业务 - 第一季度净收入为1.655亿美元，同比增长3.3%，氧气新安装量强于预期，氧气普查人数达到32.5万，创第一季度新高 [21] 糖尿病健康业务 - 第一季度净收入为1.388亿美元，同比下降8%，但有复苏迹象，新客户数量连续第二个季度环比改善，第一季度流失率为两年来最低 [21] 居家健康业务 - 第一季度净收入为1.572亿美元，同比增长0.7%，销量增长抵消了2024年第三季度出售某些定制康复资产带来的收入减少 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务板块的潜在市场规模庞大，预计总体将实现中个位数增长，主要驱动因素包括美国人口老龄化、慢性疾病患病率和诊断率上升以及向家庭医疗保健的持续转变 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于四个核心业务板块，结合地理覆盖范围和运营规模，以卓越的患者服务来获取市场份额 [6] - 公司在行业中拥有最广泛的地理覆盖范围，在全美50个州拥有660多个地点，为420万患者提供服务，这使其能够引领家庭医疗行业的转型 [8] - 公司认为支付方和医疗服务提供商将越来越多地转向公司，以利用其规模和行业领先的依从性计划，从而更好地预测和管理医疗成本，并为患者带来更好的健康结果 [9] - 公司正在通过优化工作流程、实施针对性举措来挖掘有机增长潜力，这些举措的核心是致力于卓越的患者服务 [10] - 公司继续加强财务状况，在第一季度减少了2500万美元的债务，过去五个季度的债务偿还总额达到1.95亿美元 [13] - 公司持续退出非核心产品线，出售资产所得款项用于偿还债务，并使公司能够更加聚焦战略重点 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得了稳健的业绩，并在多个重点领域取得了进展 [4] - 公司认为行业的潜在市场规模庞大且在增长，作为行业领导者，仍有显著的有机增长机会 [6] - 公司对糖尿病健康业务的复苏充满信心，该业务团队的努力和取得的进展正在增加公司对该业务恢复增长的信心 [13] - 公司认为国际贸易政策对其业务的潜在影响可控，目前不需要调整2025年的业绩指引 [15][25] 其他重要信息 - 公司在5月完成了出售某些失禁资产的交易，并签署了出售某些输液资产的最终协议 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖尿病业务改善情况及指导调整是否仅因失禁资产出售 - 指导调整仅针对失禁资产处置，输液交易预计在第二季度完成，交易完成前暂不发表评论 [29] - 泵业务有积极增长，CGM新客户数量连续第二个季度环比增长，团队对糖尿病业务的好转充满信心 [29][30] 问题2: 睡眠业务新客户情况及原因，以及如何解决 - 新客户数量略低于预期，但并非外部因素导致，而是在某些地区需要加快安装速度和提高销售业绩 [32][33] - 商业团队和运营团队有详细计划来缩小差距，对全年业绩指引仍有信心 [34] 问题3: 第二季度指导及下半年业绩增长情况 - 2024年第二季度包含约3000万美元已处置资产的收入或不受购买转租赁收入影响的收入，实际潜在增长率为3% - 4% [36] - 购买转租赁收入的变化对调整后EBITDA有压缩影响，糖尿病业务收入下降也有一定影响 [36][37] - 下半年业绩增长部分源于睡眠业务购买转租赁收入变化带来的影响逐渐减少 [37][38] 问题4: 内罗毕协议及哪些产品不受关税影响 - 许多产品如CPAP、睡眠设备、氧气和通风设备以及耐用医疗设备等属于内罗毕协议范围，可免关税 [41] - 糖尿病产品方面，使用泵的CGM属于治疗系统一部分，不与泵一起使用的CGM可能更具诊断性质，需具体分析，但制造商表示关税影响可控 [42] 问题5: 2026财年关税暴露情况 - 目前无法改变3月提到的1000万美元潜在关税影响的数字，但基于内罗毕协议的澄清，情况可能有所改善 [46] 问题6: 本季度营收是否受销售天数影响及后续季度情况 - 本季度营收受销售天数影响，约为800万美元，主要影响销售收入，租赁收入和按人头付费的收入不受影响 [48][49] - 后续三个季度在销售天数方面没有明显影响，周末和节假日的分布影响不大 [50] 问题7: 本季度资本支出增加是否与关税有关 - 资本支出增加是由于呼吸业务表现出色，因流感季节销售增加，且有患者被诊断出潜在的慢性阻塞性肺疾病或其他严重呼吸疾病 [53] 问题8: 睡眠业务竞争动态及市场份额情况 - 在少数几个州，公司需要提高表现，竞争对手在这些地区占据一定优势，公司有详细计划解决问题 [54][55] 问题9: 睡眠业务困境市场是否有资本收购机会 - 公司有一些并购意向书，但需完成交易后才会公布，若交易完成将相应更新指导 [59] - 公司资本分配优先级不变，将继续专注于适度的并购活动 [60] 问题10: 与供应商在关税方面是否有提前储备库存等措施 - 目前业务照常进行，没有提前储备库存等措施 [62] 问题11: 糖尿病业务增长优势来源及CGM基础采用情况和供应环境预期 - 泵业务有一定增长，对季度收入有一定贡献 [66] - 基础业务在安装或使用方面没有明显趋势变化，公司管理层可能会进一步发表评论 [66] 问题12: OneHealth或OneAdapt战略的新元素及对运营的影响 - 公司将以统一品牌开展业务，简化实体结构以降低运营成本 [71][72] - 商业团队向大型客户展示公司的完整产品组合和能力，这在下半年和2026年有望带来额外增长 [73] 问题13: 与Humana的合作情况及新支付方关系拓展 - 与Humana的合作表现符合预期，是公司的亮点之一 [75] - 新支付方合作机会的管道在增长且进展顺利，公司对此持乐观态度 [75] 问题14: 失禁资产出售占预计剥离收入的比例及是否还有其他资产待剥离 - 失禁资产出售的年化收入约为6000万美元 [81] - 目前没有其他资产待剥离，公司将继续管理投资组合以提高利润率和营收 [81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入7.779亿美元，较上年同期下降1.8%，比第一季度指引范围中点高出1310万美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA为1.279亿美元，处于指引范围上半部分，较上年同期下降19.3%，调整后EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [5][21] - 第一季度自由现金流为负10万美元，上年同期为负3890万美元，公司仍有望实现全年自由现金流指引 [5] - 截至2025年第一季度末，无限制现金为5370万美元，净债务为19.6亿美元，净杠杆率为2.98倍，高于上季度末的2.79倍 [22] - 公司将全年收入预期下调4000万美元，全年调整后EBITDA预期下调500万美元，以反映5月初出售某些失禁资产的影响 [24] - 2025年全年预计收入31.8 - 33.2亿美元，调整后EBITDA为6.65 - 7.05亿美元，调整后EBITDA利润率约为20%，自由现金流指引范围保持在1.8 - 2.2亿美元不变 [24][26] - 预计2025年第二季度收入与2024年第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为18.3% - 19.3%，低于2024年第二季度的20.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 第一季度净收入3.164亿美元，较上年同期下降2.8%，新安装量约11.3万，略低于预期，普查患者数量增至168万，较上季度增加1.9万 [19] 呼吸健康业务 - 第一季度净收入1.655亿美元，较上年同期增长3.3%，氧气新安装量强劲，氧气普查患者数量达32.5万，创第一季度新高 [20] 糖尿病健康业务 - 第一季度净收入1.388亿美元，较上年同期下降8%，但新患者数量连续两个季度环比改善，第一季度流失率为两年以来最低 [20] 居家健康业务 - 第一季度净收入1.572亿美元，较上年同期增长0.7%，销量增长抵消了2024年第三季度出售某些定制康复资产带来的收入减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务领域的潜在市场规模庞大，预计总体将实现中个位数增长，主要受美国人口老龄化、慢性病患病率和诊断率上升以及家庭医疗保健持续向家庭转移等因素推动 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于四个核心业务领域，结合地理覆盖范围和运营规模，以卓越的患者服务来获取市场份额 [6] - 公司认为支付方和医疗服务提供商将越来越多地转向公司，以利用其规模和行业领先的依从性计划，来更好地预测和管理医疗成本，并为患者带来更好的健康结果 [8] - 公司正在通过优化工作流程、实施有针对性的举措来挖掘有机增长潜力，致力于提供卓越的患者服务，以实现可持续的有机增长 [10] - 行业高度分散，服务水平参差不齐，公司有机会通过成为现有市场中最优秀的运营商来获取市场份额，无需进行大规模增量投资或资本密集型并购 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得了稳健的业绩，并在多个重点领域取得进展 [4] - 公司对糖尿病健康业务的复苏充满信心，该业务的改善将为公司整体实现加速、持续和可持续的有机增长消除关键障碍 [13] - 公司认为目前关税对业务的影响可控，预计最早在下半年才会产生潜在影响，目前无需调整2025年的业绩指引 [15][16] 其他重要信息 - 第一季度公司偿还债务2500万美元，过去五个季度累计偿还债务1.95亿美元 [13] - 5月公司完成出售某些失禁资产的交易，并签署出售某些输液资产的最终协议，所得款项将用于偿还债务 [14][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖尿病业务改善情况及业绩指引变化原因 - 业绩指引变化仅因处置某些失禁资产，输液资产出售交易预计在第二季度完成，相关评论将在交易完成后发布 [29] - 糖尿病泵业务有积极进展，连续两个季度新患者数量增长，公司对糖尿病业务的好转充满信心 [29][30] 问题2: 睡眠业务新患者数量情况及原因 - 新患者数量略有下降，主要是在某些地区公司需要加快安装速度、提高销售和转化率，公司有详细计划来解决这些问题，对全年业绩仍有信心 [33][34][35] 问题3: 第二季度业绩指引及下半年业绩增长情况 - 2024年第二季度包含约3000万美元已处置资产的收入或不受收入模式转变影响的收入，潜在增长率为3% - 4%，收入模式转变和糖尿病收入下降影响了调整后EBITDA利润率 [37][38] - 下半年业绩增长受睡眠业务收入模式转变的影响，该影响在第一季度体现约一半，第二季度约为800万美元，第三季度将进一步减少，第四季度消失 [38] 问题4: 内罗毕协议及关税相关产品情况 - 许多产品如CPAP、睡眠设备、氧气和通风设备以及耐用医疗设备等属于内罗毕协议范围，可免关税 [41] - 糖尿病产品中，与泵配合使用的CGM属于治疗系统一部分，不与泵配合使用的CGM可能需考虑关税，但两家主要CGM制造商均表示在美国本土有大量生产，关税影响可控 [42][43] 问题5: 2026财年关税潜在影响 - 目前无法确定是否调整之前提及的1000万美元潜在关税影响数字，但基于内罗毕协议的澄清，情况有所改善 [47][48] 问题6: 第一季度收入是否受销售天数影响及后续季度情况 - 第一季度收入受销售天数影响约800万美元，后续季度无明显销售天数对比影响，仅周末和节假日分布略有差异 [49][50][52] 问题7: 本季度资本支出增加是否与关税有关及睡眠业务竞争动态 - 资本支出增加是由于呼吸业务表现出色，为满足患者需求而增加设备采购 [56] - 睡眠业务在少数州表现不佳，竞争对手占据优势，公司需要加快速度、增加销售和提高转化率，并有详细计划解决问题 [57][58] 问题8: 睡眠业务困境市场是否有资本收购机会 - 公司有一些并购意向书，如果交易完成将适时公布并更新业绩指引，公司资本分配优先级不变，将继续关注适度的并购活动 [62][63] 问题9: 与供应商是否有提前储备库存以应对关税的措施 - 供应链业务一切照常 [65] 问题10: 糖尿病业务增长的具体来源及未来供应环境预期 - 糖尿病泵业务有一定增长，对基础胰岛素的设置和使用趋势无明显变化，糖尿病业务的改善得益于优秀的团队领导、执行以及技术的合理应用和商业团队的努力 [69][70][71] 问题11: OneAdapt战略的新元素及Humana合作情况 - OneAdapt战略在2025 - 2026年将通过统一品牌、简化实体结构、加强商业团队协作等方式，为大型客户展示完整产品组合和能力，有望在下半年和2026年带来额外增长 [74][75][76] - 与Humana的合作表现符合预期，是公司的亮点，公司新增合作机会的管道正在增长并取得进展，对未来合作充满乐观 [78] 问题12: 业绩指引变化与资产出售的关系及待剥离资产情况 - 业绩指引变化仅考虑了失禁资产出售，年化收入约6000万美元，目前没有其他待剥离资产，公司将继续管理业务组合以实现增长 [83][85]

文章核心观点 - 成长型居家医疗保健机构Nova Leap完成对新斯科舍省一家居家护理服务公司资产的收购 [1] 收购情况 - 收购目标为在新斯科舍省运营的居家护理服务公司，2024财年未经审计收入约110万加元，调整后息税折旧摊销前利润约9.5万加元 [1] - 交易于2025年5月5日完成，总对价39万加元，以手头现金支付 [2] 公司情况 - Nova Leap是一家积极进行收购的居家医疗保健服务公司，业务覆盖美国和加拿大增长最快的行业之一，专注以个人和家庭为中心的护理，尤其针对痴呆症护理 [2] - 公司在2021年和2020年加拿大增长最快公司报告中分别排名第42和第2，2019年在TSX Venture 50™清洁技术与生命科学领域排名第10 [2] - 公司业务地域多元化，在美国新英格兰、东南部、中南部和中西部的8个州以及加拿大新斯科舍省开展业务 [2] 联系方式 - 如需更多信息可联系公司总裁兼首席执行官Chris Dobbin，邮箱为cdobbin@novaleaphealth.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司合并净收入为2.582亿美元，环比增长460万美元或1.8%，同比下降240万美元或0.9% [27] - 第四季度，公司合并调整后EBITDA为2510万美元，环比增长60万美元或2.4%，同比基本持平 [28] - 2024年全年，公司总部一般和行政费用总计1.008亿美元，占收入的9.7%，较上一年改善700万美元，占收入的百分比降低60个基点 [40] - 2024年，公司调整后自由现金流约为5400万美元，调整后自由现金流转化率约为54% [42] - 2024年，公司未偿债务减少约4000万美元，可用流动性约为8000万美元，其中现金约为2800万美元 [41] - 2025年，公司净服务收入指引范围为10.5亿 - 10.8亿美元，调整后EBITDA指引范围为1.01亿 - 1.07亿美元，最高端增长约7% [43] - 2025年，公司预计产生4700万 - 5800万美元的调整后自由现金流 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 第四季度，家庭健康业务收入为2.004亿美元，环比下降60万美元或0.3%，平均每日普查量下降0.5%，主要受飓风影响 [31] - 第四季度，家庭健康业务调整后EBITDA为3550万美元，环比下降100万美元或2.7%，毛利率下降20万美元，后台运营G&A成本增加80万美元 [32] - 第四季度，家庭健康业务医疗保险ADC环比改善至20818，2025年第一季度持续增长，预计将继续改善 [33] - 第四季度，家庭健康业务整体阶段性ADC占比增长至72%，连续三个季度环比改善 [34] - 第四季度，家庭健康业务服务成本同比仅增加1%，体现了生产率提高抵消了绩效和市场相关增长的影响 [35] - 2025年，家庭健康业务预计全年ADC增长4% - 5%，减缓医疗保险业务量下降速度，预计将下降幅度减半 [46] - 2025年，家庭健康业务预计每患者日收入下降0.5% - 持平，CMS医疗保险定价提高约1%，医疗保险优势定价也将改善，但会被不利组合部分抵消 [47] 临终关怀业务 - 第四季度，临终关怀业务收入为5780万美元，环比增长520万美元或9.9%，平均每日普查量增长3%，单位收入提高6.9% [36] - 第四季度，临终关怀业务调整后EBITDA为1330万美元，环比增长330万美元或33%，收入增加和毛利率扩张 [37] - 第四季度，临终关怀业务调整后EBITDA利润率为23%，连续四个季度环比改善，为分拆后该业务的最高水平 [37] - 第四季度，临终关怀业务ADC为3729，比2022年第四季度的上一个分拆后峰值高3.9%，2025年第一季度趋势显示将继续增长 [38] - 2024年，公司开设了5个临终关怀新地点，2022年和2023年推出的7个临终关怀地点在2024年全年产生了620万美元的收入和120万美元的调整后EBITDA [39] - 2025年，临终关怀业务预计ADC增长7% - 8.5%，单位收入每患者日提高4% - 5% [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 家庭健康业务，公司在2024年执行特定增长战略，稳定医疗保险按服务收费入院占比，增加创新支付合同中的家庭健康访问比例，利用访问效率提高临床能力 [7] - 临终关怀业务，公司自2023年起执行既定战略，专注于增加普查量和获得运营杠杆，2024年实现显著增长 [15][16] - 公司继续执行新设策略，2024年成功开设6个新设地点，其中5个临终关怀和1个家庭健康，目前有14个新设项目正在进行中 [20] - 公司将关闭或合并部分分支机构，预计改善2025年调整后EBITDA约100万美元或年化率150万美元，还将外包编码功能，预计为2025年剩余时间节省成本150万美元 [22][23][24] - 公司支持行业贸易协会合并，认为这将为扭转CMS负面调整趋势创造更强大和统一的声音 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年是家庭健康业务的基础年，为持续普查增长奠定了基础，通过执行创新支付策略和保持人员和成本纪律，有望在2025年底扩大利润率 [46] - 公司认为临终关怀业务将继续保持2024年的增长势头，通过增加普查量获得更多运营杠杆 [48] - 公司认为2025年面临工资通胀和激励补偿费用正常化的挑战，但可以通过生产率和优化改进部分抵消补偿通胀 [50][51] - 公司认为优化支付组合是实现2025年指导范围的关键因素，其差异主要取决于优化支付组合的能力 [52] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险在SEC文件中讨论 [3] - 公司补充信息和讨论中包含某些非GAAP财务指标，与最直接可比的GAAP指标的对账可在收益报告补充信息末尾找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度的增长势头如何延续到2025年，以及公司在按服务收费市场的份额获取能力 - 临终关怀业务方面，公司认为案例管理模型已全面实施，无产能限制，业务发展团队和入院部门已建立，预计增长将持续 [60] - 家庭健康业务方面，公司现在能够完全转变为全方位服务提供商，自1月至2月普查量增长，团队在增长普查量时平衡支付组合 [61] 问题2: 创新支付合同的可见性以及将非创新支付合同转化为更好支付协议的能力 - 公司表示仍有很多区域项目正在进行中，市场对阶段性安排有新的兴趣，创新支付团队与区域计划的讨论良好，预计不会放缓 [64][65] 问题3: 家庭健康创新支付合同与2025年指导的关系，以及是否有潜在的上行空间 - 公司认为指导与12月投资者报告中的信息一致，预计整体收入因定价改善1900万 - 2100万美元，未在收入指导中假设任何重大的创新支付增量单位收入 [69][70] 问题4: 临终关怀业务收入增长中真实费率和应计费用的组成部分 - 公司表示临终关怀应计费用收益约为140万美元，剔除该收益后，与预期的医疗保险费率增长基本一致 [72]